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证券投资基金重点讲义doc
第一章证券投资基金概述
第一节证券投资基金的概念与特点
一、证券投资基金的概念
证券投资基金（以下简称“基金”）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式
基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券等分散化组合投资。
证券投资基金在美国被称为共同基金，在英国和中国香港特别行政区被称为单位信托基金，在欧洲一些国家被称为集合投资基金或集合投资计划，在日本和中国台湾地区则被称为证券投资信托基金。
例1－1（2010年3月多选题）关于证券投资基金的说法，正确的有（）。
A．是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式
B．通过发行股票集中投资者的资金
C．由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金
D．主要业务是从事股票、债券等金融工具的投资
【参考答案】ACD
二、证券投资基金的特点
证券投资基金（以下简称基金）主要有以下特征
（1）集合投资、专业管理：
基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。
（2）组合投资、分散风险：
为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资，分散风险”成为基金的一大特色。
（3）利益共享、风险共担：
证券投资基金实行“利益共享，风险共担”的原则。
（4）严格监管、信息透明：
为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。
（5）独立托管、保障安全：
基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。
三、证券投资基金与其他金融工具的比较
（一）基金与股票债券的差异
比较项目
证券投资基金
股票
债券
反映的经济关系不同
反映的是一种信托关系，是一种受益凭证
反映的是一种所有权关系，是所有权凭证
反映的是债权债务关系，是债权凭证
所筹资金的投向不同
间接投资工具，投向有价证券等金融工具
直接投资工具，投向实业领域
直接投资工具，投向实业领域
投资收益与风险大小不同
在通常情况下，证券投资基金的收益要高于债券。
股票投资的风险大于基金，基金投资的风险又大于债券
通常情况下，股票的收益是不确定的，投资风险最大
债券的收益是确定的，投资风险最小
（二）基金与银行储蓄存款的区别
表1—9 证券投资基金与银行储蓄存款的比较
比较项目
证券投资基金
银行储蓄存款
性质不同
证券投资基金属于股权合同或契约，基金管理人只是代替投资者管理资金，并不保证资金的收益率，投资人也要承担一定的风险和费用
存款属于债权类合同或契约，银行对存款者负有完全的法定偿债责任
收益与风险程度不同
基金的收益与风险程度都高于银行存款
银行存款利率都是相对固定的，几乎没有风险
信息披露程度不同
证券投资基金管理人则必须定期向投资者公布基金投资情况和基金净值等情况，如净值公告、定期报告等
银行吸收存款之后，没有义务向存款人披露资金的运行情况
第二节证券投资基金市场的参与主体
一、证券投资基金的运作 基金的运作包括基金的市场营销、基金的募集、基金的投资管理、基金资产的托管、基金份额的登记、基金的估值与会计核算、基金的信息披露以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。
基金的运作活动从基金管理人的角度看，可以分为基金的市场营销、基金的投资管理与基金的后台管理三大部分。
二、基金的参与主体 在证券投资基金市场上，存在众多的主体，依据所承担的职责和作用的不同，可以将这些主体划分为3类：
基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构。
表1—10 基金市场参与主体类别职责表
类别
名称
职责与作用
基金当事人
基金份额持有人
基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人
基金管理人
基金管理人是基金产品的募集者和基金的管理者，其最主要职责就是按照基金合同的约定，负责基金资产的投资运作，在风险控制的基础上为基金投资者争取最大的投资收益
基金托管人
基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。
在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任
基金市场服务机构
基金销售机构
基金销售机构是受基金管理公司委托从事基金代理销售的机构。
目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构，以及中国证监会规定的其他机构均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事基金的代销业务
注册登记机构
指负责基金登记、存管、清算和交收业务的机构。
目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司
律师事务所和会计师事务所
律师事务所和会计师事务所作为专业、独立的中介服务机构，为基金提供法律、会计服务
基金投资咨询机构和基金评级机构
基金投资咨询公司是向基金投资者提供基金投资咨询建议的中介机构；基金评级机构则是一类向投资者以及其他参与主体提供基金资料与数据服务的机构
基金当事人
基金监管机构
基金监管机构通过依法行使审批或核准权，依法办理基金备案，对基金管理人、基金托管人以及其他从事基金活动的中介机构进行监督管理，对违法行为进行查处
基金交易所
证券交易所是为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施、履行国家有关法律、法规、政策规定的职责，实行自律性管理的法人
基金行业自律机构
基金行业自律机构是由基金管理人、基金托管人或基金份额发售机构等服务机构成立的同业协会
第三节证券投资基金的法律形式
依据基金法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。
公司型基金以美国的投资公司为代表。
我国目前设立的基金则为契约型基金。
一、契约型基金
契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上，而基金合同条款的主要方面通常由基金法律所规范。
基金公司有不同的基金合同；权益证券化。
它将受益权证券化，通过发行受益单位，使投资者作为基金受益人，分享基金经营成果。
其设立的法律文件是信托契约，没有基金章程。
二、公司型基金
公司型基金在法律上是具有独立"法人"地位的股份投资公司。
公司型基金依据基金公司章程设立。
三、契约型基金与公司型基金的区别
（一）法律形式不同
契约型基金不具有法人资格；公司型基金具有法人资格。
（二）投资者地位不同
契约型基金依据基金合同成立。
公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该基金的股东。
（三）基金营运依据不同
契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。
来源：
公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善；但契约型基金在设立上更为简单易行。
二者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。
第四节证券投资基金的运作方式
依据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。
封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。
开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。
这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金，不包括交易型开放式指数基金和上市开放式基金等新型开放式基金。
封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。
开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。
这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金，不包括交易型开放式指数基金和上市开放式基金等新型开放式基金。
表1—11 封闭式基金和开放式基金比较一览表
比较项目
封闭式证券投资基金
开放式证券投资基金
期限不同
有明确的存续期限，在此期限内，基金份额总数一般是固定不变的
没有固定的存续期限
规模限制不同
基金的单位总数是固定的，在存续期限内，基金份额总数一般是固定不变的。
基金份额总数不固定，投资者可以根据需要随时申购或赎回基金份额
交易场所不同
可以在证券交易所上市交易，只能委托证券公司按市价买卖，交易在投资者之间完成
可以向基金管理人提出申购和赎回的要求，交易在基金管理人和基金份额持有人之间进行
价格形成方式不同
主要受二级市场供求关系影响
以基金份额净值为基础，不受供求关系影响
激励约束机制和投资策略不同
没有赎回的压力，基金管理人可实行长期的投资策略，以取得长期经营绩效
客观上也要求必须保留足够的现金资产或投资于变现能力强的资产，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资
第五节证券投资基金的起源与发展
一、证券投资基金的起源
证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。
早期的基金管理没有引进专业的管理人，而是由投资者通过签订契约，推举代表来管理和运用基金资产。
初创阶段的基金多为契约型投资信托，投资对象多为债券。
二、证券投资基金的发展
1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。
“马萨诸塞投资信托基金”有三个新的特点：
（1）基金的组织形式由契约型改变为公司型；
（2）基金的运作方式由原先的封闭式改变为开放式；（3）证券投资基金的回报方式由过去的固定收益方式改变为收益分享、风险分担的分配方式。
三、全球基金业发展的趋势与特点
（一）美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛。
（二）开放式基金成为证券投资基金的主流产品。
（三）基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出。
（四）基金资产的资金来源发生了重大变化。
第六节我国基金业的发展概况
一、基金业发展的早期探索阶段
始于20世纪70年代末的中国经济体制改革在推动中国经济快速发展的同时，也引发了社会对资金的巨大需求。
1987年，中国新技术创业投资公司（中创公司）与汇丰集团、渣打集团在中国香港联合设立了中国置业基金。
上海证券交易所与深圳证券交易所相继于1990年12月、1991年7月开业，标志着中国证券市场正式形成。
中国国内第一家比较规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金，于1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立。
该基金为公司型封闭式基金。
老基金存在的问题主要表现在以下3个方面：
一是缺乏基本的法律规范，普遍存在法律关系不清、无法可依、监管不力的问题；二是受地方政府要求服务地方经济需要的引导以及当时境内证券市场规模狭小的限制，老基金并不以上市证券为基本投资方向，而是大量投向了房地产、企业等产业部门，因此它们实际上是一种直接投资基金，而非严格意义上的证券投资基金；三是这些老基金深受房地产市场降温、实业投资无法变现以及贷款资产无法回收的困扰，资产质量普遍不高。
总体而言，这一阶段中国基金业的发展带有很大的探索性与自发性。
二、试点发展阶段
1997年11月14日颁布了《证券投资基金管理暂行办法》。
1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金——基金开元和基金金泰，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。
在封闭式基金成功试点的基础上，2000年10月8日中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。
2001年9月，我国第一只开放式基金——华安创新诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。
2002年8月推出的第一只以债券投资为主的债券基金——南方宝元债券基金。
2003年3月推出的我国第一只系列基金——招商安泰系列基金。
2003年5月推出的我国第一只具有保本特色的基金——南方避险增值基金。
2003年12月推出的我国第一只货币型基金——华安现金富利基金等。
例1－7（2010年3月单选题）国内第一只契约型开放式证券投资基金是（）。
A．基金金泰B．基金开元
C．华安创新证券投资基金D．南方稳健发展证券投资基金
【参考答案】C
三、快速发展阶段
2004年10月成立的国内第一只上市开放式基金（LOF）——南方积极配置基金。
2004年年底推出的国内首只交易型开放式指数基金（ETF）——华夏上证50ETF。
2006年5月推出的国内首只生命周期基金——汇丰晋信2016基金。
2007年7月推出的国内首只结构化基金——国投瑞银瑞福基金。
2007年9月推出的首只QDII基金——南方全球精选基金QDII基金。
2008年4月推出的国内首只社会责任基金——兴业社会责任基金等。
层出不穷的基金产品创新极大地推动了我国基金业的发展。
第七节基金业在金融体系中的地位和作用
证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的集合投资方式。
一方面，它通过发行基金份额的形式面向投资大众募集资金；另一方面，将募集的资金，通过专业理财、分散投资的方式投资于资本市场。
其独特的制度优势促使其不断发展壮大，在金融体系中的地位和作用也不断上升。
（1）为中小投资者拓宽了投资渠道；
（2）优化金融结构，促进经济增长；
（3）有利于证券市场的稳定和健康发展；
（4）完善金融体系和社会保障体系。
例1－8（2010年3月单选题）下列不属于证券投资基金的作用的是（）。
A．为中小投资者拓宽了投资渠道
B．促进产业发展和基金增长
C．促进证券市场的稳定和健康发展第七节基金业在金融体系中的地位和作用
证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的集合投资方式。
一方面，它通过发行基金份额的形式面向投资大众募集资金；另一方面，将募集的资金，通过专业理财、分散投资的方式投资于资本市场。
其独特的制度优势促使其不断发展壮大，在金融体系中的地位和作用也不断上升。
（1）为中小投资者拓宽了投资渠道；
（2）优化金融结构，促进经济增长；
（3）有利于证券市场的稳定和健康发展；
（4）完善金融体系和社会保障体系。
例1－8（2010年3月单选题）下列不属于证券投资基金的作用的是（）。
A．为中小投资者拓宽了投资渠道
B．促进产业发展和基金增长
C．促进证券市场的稳定和健康发展请访问考试大网站/
D．促进了金融行业交易成本的降低
【参考答案】D
第二章基金的类型
第一节证券投资基金分类概述
一、证券投资基金分类的意义
对基金投资者而言，基金数量越来越多，投资者需要在众多的基金中选择适合自己风险收益偏好的基金。
科学合理的基金分类将有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。
对基金管理公司而言，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。
来源：
考试大
对基金研究评价机构而言，基金的分类则是进行基金评级的基础。
对监管部门而言，明确基金的类别特征，将有利于针对不同基金的特点实施更有效的分类监管。
二、基金分类的困难性
科学合理的基金分类至关重要，但在实际工作中对基金进行统一的分类并非易事。
基金产业要不断的创新才能满足投资者的需要。
2004年7月1日开始施行的《证券投资基金运作管理办法》中，首次将我国基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。
三、基金分类
构成基金的要素有多种，因此可以依据不同的标准对基金进行分类。
（一）根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金
封闭式基金是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。
开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。
（二）根据组织形式的不同，可以分为契约型基金、公司型基金
契约型基金是以基金合同为履行依据的，公司型基金是以公司章程为履行依据的。
公司型基金有公司的特点，而契约型基金只是按照基金合同履行双方的权利义务。
目前我国的基金全部是契约型基金。
（三）依据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类别
股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。
根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金。
债券基金主要以债券为投资对象。
根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。
货币市场基金以货币市场工具为投资对象。
根据中国证监会对基金类别的分类标准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。
混合基金同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上投资，实现收益与风险之间的平衡。
根据中国证监会对基金类别的分类标准，投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。
（四）根据投资目标的不同，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。
收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，该类基金主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。
平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。
一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。
例2－3（2010年3月单选题）债券基金基本上属于（）。
A．收入型基金B．成长型基金
C．平衡型基金D．指数基金
【参考答案】A
例2－5（2010年3月判断题）收入型基金的投资目标是资本的长期增值而不是现金收益。
（）
【参考答案】×
（五）依据投资理念的不同，可分为主动型基金与被动（指数）型基金
主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。
与主动型基金不同，被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。
被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数型基金。
（六）根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金
公募基金是指可以面向社会大众公开发行销售的一类基金；私募基金则是只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发行的基金。
公募基金主要具有如下特征：
可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。
与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传推广；投资金额要求高，投资者的资格和人数常常受到严格的限制。
与公募基金必须遵守基金法律和法规的约束并要接受监管部门的严格监管相比，私募基金在运作上具有较大的灵活性，所受到的限制和约束也较少。
它既可以投资于衍生金融产品进行买空卖空交易，也可以进行汇率、商品期货投机交易等。
私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。
（七）根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金
在岸基金，是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。
离岸基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。
募集：
在他国发行。
投资：
投资于本国或第三国证券市场。
（八）特殊类型基金
1．系列基金
系列基金又被称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。
系列基金中的各子基金，具有完全独立的法律地位。
2．基金中的基金
基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。
我国目前尚无此类基金存在。
3．保本基金
保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。
保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。
4．交易所交易基金（ETF）与上市开放式基金（LOF）
交易所交易基金是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。
ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。
投资者既可以像封闭式基金一样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金一样申购、赎回。
不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则换回一揽子股票而不是现金。
这种交易制度使该类基金存在一二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。
LOF与ETF都具备开放式基金可以申购、赎回和场内交易的特点，但两者存在本质区别，主要表现在：
（1）申购、赎回的标的不同。
ETF与投资者交换的是基金份额与一揽子股票，而LOF的申购、赎回是基金份额与现金的对价。
（2）申购、赎回的场所不同。
ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行也可以在交易所进行。
（3）对申购、赎回限制不同。
只有大投资者（基金份额通常要求在50万份以上）才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易；而LOF在申购、赎回上没有糊EJ要求。
（4）基金投资策略不同。
ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动管理型基金。
（5）在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价；而LOF的净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价。
例2－8（2010年3月单选题）－个基金下设立若干个子基金，各子基金独立进行决策，此基金为（）。
A．套利基金B．基金中的基金
C．保本基金D．伞形基金
【参考答案】D
例2－9（2010年3月多选题）下列关于保本基金的说法中，正确的有（）。
A．保本基金一般都有保本期
B．保本基金在本质上属于混合基金
C．“保本”的性质限制了基金收益的上升空间
D．保本型基金无法回避通货膨胀风险
【参考答案】ABCD
第二节股票基金
一、股票基金在投资组合中的作用
股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资。
与其他类型的基金相比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高。
股票基金提供了一种长期的投资增值性，可供投资者用来满足教育支出、退休支出等远期支出的需要。
与房地产一样，股票基金是应对通货膨胀最有效的手段。
二、股票基金与股票的不同
作为一揽子股票组合的股票基金，与单一股票之间存在许多不同：
（1）股票价格在每一交易日内始终处于变动之中；股票基金净
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