注册会计师考试《财务成本管理》备考练习十三含答案.docx
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注册会计师考试《财务成本管理》备考练习十三含答案
2020年注册会计师考试《财务成本管理》备考练习（十三）含答案
1.【多选题】在复利计息、到期一次还本的条件下,债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（）。
A.债券平价发行,每年付息一次
B.债券平价发行,每半年付息一次
C.债券溢价发行,每年付息一次
D.债券折价发行,每年付息一次
2.【多选题】某企业准备发行三年期企业债券,每半年付息一次,票面年利率6%,面值1000元,平价发行。
以下关于该债券的说法中,正确的有（）。
A.该债券的每个计息周期利率为3%
B.该债券的年有效到期收益率是6.09%
C.该债券的报价利率是6%
D.由于平价发行,该债券的报价利率与必要报酬率相等
3.【单选题】如果不考虑影响股价的其他因素,固定成长股票的价值（）。
A.与市场利率成同向变动
B.与预期股利成反比
C.与预期股利增长率成同向变动
D.与预期股利增长率成反向变动
4.【单选题】某公司发行总面额1000万元，票面利率为15%，偿还期限2年，每半年付息的债券，公司适用的所得税率为25%，该债券发行价为1000万元，则债券税后年资本成本为（）。
A.9%
B.11.25%
C.11.67%
D.15%
5.【单选题】甲公司采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（）。
A.与本公司信用级别相同的债券
B.与本公司所处行业相同的公司的债券
C.与本公司商业模式相同的公司的债券
D.与本公司债券期限相同的债券
6.【单选题】如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债务资本成本的方法是（）。
A.到期收益率法
B.可比公司法
C.风险调整法
D.财务比率法
7.【单选题】若公司本身债券没有上市，且无法找到类比的上市公司，在用风险调整法估计税前债务资本成本时（）。
A.债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
B.债务资本成本=可比公司的债务资本成本+企业的信用风险补偿率
C.债务资本成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率
D.债务资本成本=无风险利率+证券市场的风险溢价率
8.【多选题】在存在通货膨胀的情况下,下列哪些表述正确的有（）。
A.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现
B.1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率）
C.实际现金流量=名义现金流量×（1+通货膨胀率）n
D.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量
9.【单选题】在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，则（）。
A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度
B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度
C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险
D.股票收益尽可能建立在每天的基础上
10.【单选题】某公司债券税前成本为10%，所得税率为25%，若该公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（）。
A.10.5%
B.11.5%
C.12.5%
D.13%
11.【单选题】在其他条件不变的情况下,下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是（）。
A.当前股票价格上升
B.资本利得收益率上升
C.预期现金股利下降
D.预期持有该股票的时间延长
12.【多选题】下列属于美式看跌期权的特征的有（）。
A.该期权只能在到期日执行
B.该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行
C.持有人在到期日或到期日之前，可以以固定价格购买标的资产的权利
D.持有人在到期日或到期日前，可以以固定价格出售标的资产的权利
13.【单选题】有一项看涨期权，标的股票的当前市价为19元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是（）。
A.期权空头到期价值为-3元
B.期权多头到期价值3元
C.买方期权到期净损益为1元
D.卖方到期净损失为-2元
14.【计算题】甲公司在2010年1月1日平价发行甲债券,每张面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年6月30日和12月31日付息。
乙公司在2010年1月1日发行乙债券,每张面值1000元,票面利率8%,5年到期,每年6月30日和12月31日付息。
（计算过程中至少保留小数点后4位,计算结果取整）
要求：
（1）计算2010年1月1日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少?
（2）若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平,在2010年1月1日乙公司债券的价值应为多少?
（3）假定2014年1月1日的市场利率下降到8%,那么此时甲债券的价值是多少?
（4）假定2014年10月1日的市价为1000元,此时购买甲债券的年有效到期收益率是多少?
（5）假定2014年4月1日的市场利率为12%,此时甲债券的价值是多少?
参考答案及解析：
1.【多选题】
【答案】CD
【解析】只要是平价发行的债券,无论其计息方式如何,其票面利率与到期收益率一致。
2.【多选题】
【答案】ABCD
【解析】由于半年付息一次,所以名义利率=6%,每期利率=6%/2=3%;
有效年利率=（1+3%）2-1=6.09%;对于平价发行债券,其报价利率与必要报酬率相等。
3.【单选题】
【答案】C
【解析】如果不考虑影响股价的其他因素,零增长股票的价值与市场利率成反向变动,与预期股利成正比。
因为股票价值=预期股利÷（市场利率-增长率）,市场利率越大,股票价值越低;预期股利越大,增长率越大,股票价值越高。
4.【单选题】
【答案】C
【解析】平价发行,所以到期收益率=票面利率
所以：
半年税前资本成本=7.5%。
年有效税前资本成本=（1+7.5%）2-1=15.56%
债券税后年有效资本成本=15.56%×（1-25%）=11.67%
5.【单选题】
【答案】A
【解析】信用风险的大小可以用信用级别来表示，因此应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。
6.【单选题】
【答案】D
【解析】如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本;如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物;如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本;如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。
7.【单选题】
【答案】A
【解析】用风险调整法估计债务资本成本时，债务资本成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。
8.【多选题】
【答案】AB
【解析】如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。
包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。
两者的关系为：
名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n
9.【单选题】
【答案】A
【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。
使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。
使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。
10.【单选题】
【答案】C
【解析】风险溢价是凭借经验估计的。
一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间。
对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。
Ks=10%×（1-25%）+5%=12.5%。
11.【单选题】
【答案】B
【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g,第一部分D1/P0叫做股利收益率,第二部分g,叫股利增长率。
由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度,因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
12.【多选题】
【答案】BD
【解析】A选项是欧式期权的特征;C选项是美式看涨期权的特征。
13.【单选题】
【答案】D
【解析】买方（多头）期权价值=市价-执行价格=3（元），买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1（元），卖方（空头）期权价值=-3（元），卖方净损失=-1（元）。
14.【计算题】
【答案】
（1）平价购入,名义到期收益率与票面利率相同,即为10%
甲债券年有效到期收益率=（1+10%/2）2-1=10.25%
（2）乙债券价值=40×（P/A,5%,10）+1000×（P/F,5%,10）=40×7.7217+1000×0.6139=923（元）
（3）PV=50×（P/A,4%,2）+1000×（P/F,4%,2）=1019（元）
（4）方法一：
设年有效利率为i
1000=1050×（1+i）-3/12
i=（1050/1000）4-1=21.55%
年有效到期收益率=21.55%
方法二：
设半年有效利率为i半
1000=1050×（1+i半）-3/6
i半=（1050/1000）2-1=10.25%
年有效到期收益率=（1+10.25%）2-1=21.55%
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