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Ⅰ课程性质与设置目的的要求
资本运营理论与实务课程是广东省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）的专业必考的专业课，是为了培养和检验自学应考者有关资本运营的基本原理、基本知识与基本技能而设置的一门专业课。
资本运营理论与实务课程是以资本运营管理为主要研究对象的课程，它具有综合性、科学性、实践性、系统性与指导性的特点，是进一步学习现代企业管理的专业课程。
设置本课程的目的要求是：
使自学应考者能够较全面、系统地学习当代资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握资本运营的基本原则和方法，培养和提高自学应考者正确分析和解决资本运营中问题的能力，提高当代资本运营的效率，以适应中国特色社会主义和社会主义市场经济下现代企业管理工作的需要。
本课程重点（或难点）章为：
第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重点章为：
第十章、第十一章；一般章为：
第一章、第二章、第七章。
Ⅱ课程内容与考核目标
一、考试基本要求
要求应考者理解和掌握资本运营理论与实务的基本知识、基本原理和基本技能，能运用资本运营理论与实务的有关知识进行案例分析，具备分析问题和解决问题的基本能力。
Ⅲ有关说明与实施要求
一、本课程的性质及其在专业考试中的地位
资本运营理论与实务是现代企业管理不可缺少的基础知识，是现代企业管理专业考试计划中的一门重要的专业基础课。
二、本课程考试的总体要求
本课程的考试，既要考核知识，又要考核能力。
因此，在系统掌握本课程的基础知识和基本原理的基础上，注重运用基础知识和基本理论分析和解决实际问题，做到理论联系实际，提高分析和解决实际问题的能力。
本课程的基本知识和基本原理包括本大纲所列出的考核点，在自学中注意各知识点、基本原理的比较，综合和归纳，及其之间的联系和区别。
同时要注意分析实际问题。
本大纲规定的考试内容每章先概述全篇的自学要求、考试内容，然后列出本章的考核知识点，再对考核知识点提出不同认识能力层次要求。
本大纲各章规定的自学要求、考核知识及考核知识点的知识细目都是考试内容。
本大纲的考核要求分为“识记”、“领会”、“简单应用”、“综合应用”四个层次，具体含义为：
识记：
能正确认识和表述科学事实、原理、术语和规律，知道该课程的基础知识，并能进行正确的选择和判断。
领会：
能将所学知识加以解释、归纳，能领悟某一概念或原理与其他概念或原理之间的联系，理解其引申意义，并能做出正确的表述和解释。
简单应用：
能用所学的概念、原理、方法正确分析和解决较简单问题，具有分析和解决一般问题的能力。
综合应用：
能灵活运用所学过的知识，分析和解决比较复杂的问题，具有一定解决实际问题的能力。
三、关于自学教材
指定使用教材：
《资本运营理论与实务》，林勇、李增福主编，科学出版社，2011年6月第一版。
四、自学方法指导
1、自学考试内容覆盖较广，因此自学应考者必须注意全面、系统地学习，切忌猜题、押题。
2、分析和解决实际问题的能力的提高，必须在基本知识、基本理论的指导下。
因此，要注重概念、基础知识和基本理论的学习，在此基础上注意联系实际，分析实际问题。
3、自学考试是终结性考试，自学应考者应具有一定的综合应用知识的能力。
本大纲对考核知识点及知识点下的知识细目所提出的具体要求，不要以为一道试题只考核一个知识点，有时还可能综合考核多个知识点。
因而在学完各章后，应及时对概念、基础知识和基本理论进行归纳，注意它们之间的联系和区别，并注意综合应用的训练。
4、本大纲分考试大纲说明、各章考试内容、考核知识点、考核要求，自学应考者必须全面阅读。
五、关于命题考试的若干要求
1、本课程的命题考试，应根据本大纲所规定的考试内容和考试目标来确定考试范围和考核要求，不要任意扩大或缩小考试范围，提高或降低考核要求。
考试命题要覆盖到大纲所列各章，并适当突出重点章节，体现本课程的内容重点。
2、本课题在试题中对不同能力层次要求的分数比例，一般为：
识记占20％，领会占30％，简单应用占30％，综合应用占20%。
3、试题要合理安排难度结构，试题难易度可分为易、较易、较难、难四个等级，每份试卷中，不同难易度试题的分数比例，一般为：
易占20％，较易占30％，较难占30％，难占20％。
必须注意，难题的难易度与能力层次不是一个概念。
4、本课程考试试卷采用的题型，一般有：
单项选择题、多项选择题、名词解释、简答题、论述题、案例分析题。
各种题型的具体形式可参加本大纲附录。
5、本课程的考试形式为闭卷笔试，考试时间为150分钟
附录：
题型举例
一、单项选择题
1.下列各项中哪一个不是现代证券投资组合管理理论（）
A、马柯维茨的均值——方差理论B、资本资产定价模型
C、实施证券分析D、套利定价理论
2.（）支付方式，是指被并购企业以取得固定的并购企业的未来偿付义务的承诺的方式出让股权或资产。
A、支付现金B、股权置换
C、卖方融资D、杠杆收购
二、多项选择题
1.收缩型资本运营模式有以下哪几种（）
A、资产剥离B、股票增发
C、公司分立D、分拆上市
E、股份回购
2.对发行公司进行微观因素分析包括（）
A、对财务报表分析B、对营运能力分析
C、对资本结构分析D、对管理能力分析
E、对通货膨胀的分析
三、名词解释
股权融资
企业兼并
四、简答题
简述资本筹集的原则
简述证券投资风险的成因
五、论述题
试述净现值法（NPV）的优点与缺点
我国企业资本运营未来发展趋势及特点
六、计算题分析题
1、某公司欲增加筹资500万元，如下表所示，该公司筹资前资金共1500万元，有以下两种方案可供选择,可以采用增发普通股的方式或者是增发公司债券的模式。
筹资方式
筹资前
资金构成
方案1：
增发普通股
方案2：
增发公司债券
公司债券
（利率8%）
200
200
700
普通股
（面值10元）
400
600
400
资本成本
500
800
500
留存收益
400
400
400
合计
1500
2000
2000
普通股股数
（万股）
40
60
40
请利用无差异点分析法来分析资金结构对每股收益的影响，同时确定公司采取哪种方案进行筹资比较具有比较优势？
第一章资本运营概论
本章重点难点
1、企业资本的分类及特征
2、资本运营的含义、内容和特征
3、资本运营的模式
学习目的
掌握资本的分类及特征，资本运营含义、内容、特征、模式和目标等有关知识
一、单项选择题
1、下列不属于狭义的资本是（）
A、资本金B、银行借款
C、盈余公积D、未分配利润
2、按对资本的广义理解，资本可分为自有资本和（）
A、货币资本B、实物资本
C、人力资本D、借入资本
3、资本的根本的特征是（）
A、运动性B、增值性
C、运动性D、主体性
4、下列不属于资本运营和生产运营的区别的是（）
A、运营目标不同B、运营对象不同
C、运营方式不同D、运营领域不同
5、并购同一产业的企业产权或企业资产，进而实现资本扩张属于（）
A、横向型资本扩张B、纵向型资本扩张
C、混合型资本扩张D、多元化资本扩张
一、单项选择题参考答案
1、B（答案p3）2、D（答案p3）
3、B（答案p4）4、A（答案p8-p9）
5、A（答案平p12-p13）
二、多项选择题
1、从“物”这一表现形式看，资本可以分为（）
A、货币资本B、实物资本
C、无形资本D、金融资本
E、人力资本
2、资本的特征包括哪些（）
A、资本的增值性B、资本的竞争性
C、资本的运动性D、资本的开放性
E、资本的独立性和主体性
3、按照资本运营的形式划分，资本运营可以划分为（）
A、实业资本运营B、增量资本运营
C、产权资本运营D、金融资本运营
E、无形资本运营
4、资本运营和生产运营的联系包括哪些（）
A、目的一致B、相互依存
C、相互渗透D、运营领域相同
E、对象相同
5、收缩型资本运营模式有（）
A、借壳上市B、公司分立
C、分拆上市D、股份回购
E、资产剥离
二、多项选择题参考答案
1、ABCDE（答案p3）2、ABCDE（答案p4-p5）
3、ACDE（答案p6-p7）4、ABC（答案p9）
5、BCDE（答案p14-p15）
三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打，错的在后面的（）打，并在划线部分改正。
1、资本增值是在运动中实现的，运动性是资本的最根本的特征。
（重要）（答案p4）
2、资本运营主要是在商品市场和技术市场上运作。
（资本市场）（答案p8-p9）
3、资本运营和生产运营的目的是一致的，都是为了追求和实现资本的增值。
（）（答案p9）
4、资本运营的本质，就是通过资本交易或使用，不断变换形态。
以价值管理为中心，求得资本增值的最大化。
（）（答案p6）
5、横向型资本扩张是指企业利用资本运营的手段，并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产，或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩张。
（纵向型）（答案p12）
四、名词解释
1、资本运营：
是指一种通过对资本使用价值的运用，在对资本最有效使用的基础上，为实现资本盈利的最大化而开展的活动。
（答案p5）
2、资产剥离:
是指企业把其所属的一部分资产剥离出来，出售给第三方。
（答案p14）
3、公司分立:
是指企业把其拥有的某一子公司的股份，重组给母公司的股东，使子公司从母公司的经营分离出去，形成一个与母公司有着相同股东的新公司。
（答案p14）
4、分拆上市：
指企业把其拥有的某部分业务和资产独立出去，公开招股上市，或已上市公司将其拥有的某部分业务和资产独立出去，另行公开招股上市。
（答案p14）
5、股份回购：
指股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的，购买本公司发行在外的股份的内部资产重组行为。
（答案p15）
五、简答题
1、简述资本运营与生产运营联系和区别？
（答案p8-p9）
答：
（1）区别
运营领域不同
运营对象不同
运营方式不同
（2）联系
目的一致
相互依存
相互渗透
2、由生产运营向资本运营转变的意义是什么？
（答案p9-p10）
答：
（1）有利于推进企业制度创新和管理创新的同步发展
（2）有利于公司经营集约化、多角化、集团化和国际化
（3）有利于促进我国资本市场的发育和成熟
（4）有利于培育和造就一支现代企业家队伍
3、简述资本运营的目标?
（答案p11-p12）
答：
（1）利润最大化
企业将资本投入运营，不可避免发生成本和收入，企业因而获得利润，企业获得利润意味着资本的增值。
（2）所有者权益或股东权益最大化
企业利润越大，股东权益越多，资本就会增值，利润最大化和股东权益最大化存在一致性；当然股东权益还受到其他因素影响，股票市价反映股东权益和财富大小。
（3）企业价值最大化
企业全部资产的市场价值大于企业全部资产的账面价值，就说明企业的资本增值；企业价值最大化更重视现金流量，有利于企业的可持续发展。
4、资本运营管理的基本原则?
（答案p17）
答：
（1）资本系统整合原则
（2）资本结构最优原则
（3）资本运营机会成本最小原则
（4）资本经营的开放原则
（5）资本周转时间最短原则
（6）资本规模最优原则
（7）资本风险结构最优
第二章资本运营的未来发展
本章重点难点
1、资本运营管理风险
2、资本运营的现实问题及未来发展
学习目的
掌握资本运营各类风险，及资本运营健康发展对策，了解资本运营风险防范及现实问题
一、多项选择题
1、资本运营中的宏观性风险包括哪些（）
A、经营风险B、社会风险
C、政治风险D、经济风险
E、管理风险
2、资本运营中的微观性风险包括哪些（）
A、自然灾害风险B、经营风险
C、违约风险D、商业风险
E、财务风险
3、下列属于我国资本运营管理的现实问题是（）
A、资本运营理念扭曲B、资本运营主体模糊
C、资本运营人才缺乏D、资本运营中介组织严重不规范
E、对外资本运营较少
一、多项选择题参考答案
1、BCD（答案p23-p24）2、BCDE（答案p23-p24）
3、ABCDE（答案p26-p27）
二、名词解释
1、宏观性风险：
指由全局性的不确定性所引起的资本运营效果的变动，这类风险是所有企业都共有的，不会由于企业采用多样化投资运营策略而消失，又称为不可分散风险。
（p23）
2、微观性风险：
指由非全局性事件波动所造成的风险，这类风险可以通过多样化经营活动消除，这种风险是可以分散的，又称为可分散风险。
（p24）
三、简答题
1、资本运营管理风险包括哪些。
（答案p23-p24）
答:
（1）资本运营中的宏观风险
社会风险；
政治风险；
经济风险
（2）资本运营中的微观风险
经营风险；
违约风险；
商业风险；
财务风险
2、防范资本运营风险的有效措施包括哪些。
（答案p24-p25）
答：
（1）择优选择资本运营主体
（2）明确企业发展战略
（3）巩固企业优势业务
（4）科学论证运营方案
（5）注意防范道德风险和逆向选择
3、简述我国企业资本运营未来发展趋势及特点。
（答案p27-p28）
答：
（1）资本运营向科技化、网络化方向发展
（2）服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为重点
（3）产业资本和银行资本结合形成金融资本
（4）我国将掀起一股对外资本运营热潮
（5）人力资本成为资本运营新宠
4、我国企业资本运营健康发展的对策包括哪些。
（答案p28-p30）
答：
（1）加强人力资本运营
（2）努力培育各类市场中介组织
（3）努力实现资本运营形式的多样化
（4）改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境
（5）大力推进国民经济信息化
（6）完善配套政策，支持企业的资本运营工作
（7）我国企业应放眼全球，积极开展对外资本运营
第三章资本筹集
本章重点难点
1、筹资的分类、渠道、方式和影响因素
2、债券筹资发行方式和价格
3、可转换债券的含义、性质和优缺点
4、股票的发行方式和股票价格的影响因素
学习目的
掌握资本筹资的定义、分类、渠道和方式等基本知识，掌握债券筹资和股权筹资基本知识，了解银行贷款筹资
一、单项选择题
1、（）是指如何取得资金，也就是指具体取得资金的方法和形式
A、筹资渠道B、筹资方式
C、筹资动机D、筹资来源
2、普通融资筹资的优点是（）
A、保证控制权B、资金成本低
C、有利于增强企业借债能力D、资金成本高
3、下列不属于可转换公司债券性质的是（）
A、股权性B、债权性
C、期权性D、无风险性
4、下列筹资方式属于内部筹资的是（）
A、公积金B、股票
C、借款D、债券
5、下列关于优先股的说法错误的是（）
A、分配盈利时有优先权B、分配剩余财产时有优先权
C、表决时有优先权D、股息率固定
一、单项选择题参考答案
1、B（答案p39）2、C（答案p40）
3、D（答案p53-p54）4、A（答案p39）
5、C（答案p56）
二、多项选择题
1、资本筹资的动机包括哪些（）
A、设立性筹资动机B、扩张型筹资动机
C、偿债性筹资动机D、混合型筹资动机
E、消费性筹资动机
2、资本筹资渠道主要（）
A、金融机构贷款筹资B、企业自留资金
C、盘活企业内部存量资产筹资C、其他企业、单位或个人资金
D、国家财政投入筹资
3、股权融资的功能主要有（）
A、节省资本成本功能B、筹集资金的功能
C、制度创新功能D、配置功能
E、增加资本金、优化财务指标
4、下列属于外部筹资的是（）
A、发行股票B、银行借款
C、公积金D、未分配利润
E、发行债券
5、债券的发行价格按照与票面金额的差异可以分为（）
A、平价发行B、溢价发行
C、底价发行D、折价发行
E、基价发行
6、按照公司债券的发行对象，债券发行方式可以分为（）
A、私募发行B、公募发行
C、代销D、余额包销
E、全额包销
二、多项选择题参考答案
1、ABCD（答案p35-p36）2、ABCDE（答案p37-p38）
3、BCDE（答案p56）4、ABE（答案p39）
5、ABD（答案p53）6、AB（答案p52）
三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打，错的在后面的（）打，并在划线部分改正。
1、筹资方式是指从哪里取得资本，即取得资本的途径。
（筹资渠道）（答案p39）
2、当企业全部资金均为自有资金时，企业的财务风险就为零。
（）（答案p39）
3、公募发行是指面向少数特定的投资者发行债券。
（私募）（答案p52）
4、债券溢价发行指债券票面额高于债券发行价格。
（低于）（答案p53）
5、由于可转换债券具有可转换股票这一优越条件，所以其发行利率较普通债券高。
（低）（答案p53）
四、名词解释
1、资本筹集:
资本筹集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策、采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为。
（答案p35）
2、财务风险：
因为资金来源结构（债务比例）的变化造成股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。
（答案p41）
3、资金成本：
资产金成本指资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用（指为筹集资本所付出的代价），是资金所有权和使用权分离的结果。
（答案p41）
4、票据贴现:
票据贴现是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为。
（答案p49）
5、公司债券:
发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行一定债券和兑付条件的债券的法律行为.（答案p50）
6、可转换债券：
在特定时间、可按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，具有债权和股权双重特征。
（答案p53）
7、股权融资:
股权融资是股份公司通过发行股票筹集资金的一种融资方式。
（答案p55）
五、简答题
1、简述企业发行普通股票筹资和发行公司债券筹资的优缺点。
（答案p40）
答：
（1）普通股筹资的优缺点
普通股筹资的优点
筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制小。
普股筹资的缺点
资金成本较高，容易分散控制权。
（2）债券筹资的优缺点
债券筹资的优点
资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用，具有优化资本结构、提高公司治理作用。
债券筹资缺点
筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
2、简述可转换债券的优缺点。
（答案p55）
答：
（1）优点
可转换债券可通过出售看涨期权降低融资成本
可转债券有利于未来资本结构的调整，转换之后可降低财务杠杆
（2）缺点
高速成长的公司在其普通股大幅上升的情况下，利用可转换证券融资的成本要高于普通股和优先股。
如果可转换证券持有人执行转换，将稀释每股收益和剩余控制权
若公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券不会转换为普通股票，不利于公司走出财务困境，并导致今后的融资成本增加。
3、简述股票的性质和特征。
（答案p57-p58）
答：
（1）性质
股票是一种有价证券
股票是一种要式证券
股票市是一种证权证券
股票是一种资本证券
股票是一种综合权利证券
（2）特点
收益性
风险性
稳定性
流通性
股份的伸缩性
波动性
参与性
4、简述影响股票价格的因素。
（答案p58-p60）
答:
（1）影响股票价格的公司内部因素
盈利能力
现金流量
可持续增长能力
公司经营管理的变动
（2）影响股票价格的市场因素
市场供求影响股票市场的供求关系
市场操纵
政府主管机关的限制行为
（3）影响股票价格的宏观经济因素
货币政策因素
财政政策因素
物价变动因素
国际收支的影响
（4）其他因素
政治因素
社会心理因素
六、案例分析题
跃进汽车制造公司是具有法人资格的大型上市公司。
公司现有58个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，一个轻型汽车研究所和一所汽车工学院。
公司现在急需1亿元的资金用于轿车技术改造项目。
为此，总经理赵广斌于2004年5月10日召开由生产副总经理张望、财务副总经理王朝、销售副总经理林立、某信托投资公司金融专家周民、某经济研究中心经济学家武教授、某大学财务学者郑教授组成的专家研讨会，讨论该公司筹资问题。
下面摘要他们的发言和有关资料如下：
总经理赵广斌首先发言：
“公司轿车技术改造项目经专家、学者的反复论证已被国家于2003年正式批准立项。
这个项目的投资额预计为4亿元，生产能力为4万辆。
项目改造完成后，公司的两个系列产品的各项性能可达到国际同类产品的先进水平。
现在项目正在积极实施中，但目前资金不足，准备在2004年7月前筹措1亿元资金，请大家发表自己的意见，谈谈如何筹措这笔资金。
”
生产副总经理张望说：
“目前筹集的1亿元资金，主要是用于投资少、效益高的技术改进项目。
这些项目在两年内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在改造投产后三年内可完全收回。
所以应发行五年期的债券筹集资金。
”
财务副总经理王朝提出了不同意见，他说：
“目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有资金4亿元，借入资金6亿元，自有资金比率为40%。
负债比率为60%，这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了，如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率将达到64%，显然负债比率过高，财务风险太大。
所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股或优先股筹集资金。
”
但金融专家周民却认为：
目前我国资金市场还不够完善，证券一级市场和二级市场尚处于发展初期，许多方面还很不规范，投资者对股票投资还没有充分的认识，再加之今年度股市的“扩容”速度过快。
因此，在目前条件下要发行1亿元普通股是很困难的。
发行优先股还可以考虑，但根据目前的利率水平和生产情况，发行时年股息不能低于16.5%，否则也无法发行。
如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以12%的利率便可顺利发行债券。
来自某经济研究中心的武教授认为：
“目前我国经济建设正处于改革开放的大好时期，我国已经加入世界贸易组织，汽车行业可能会受到冲击，销售量会受到影响。
在进行筹资和投资时应考虑这一因素，不然盲目上马，后果将是不够理想的。
”
公司的销售副总经理林立认为：
“将来一段时期内销售量不成问题。
这是因为公司生产的中档轿车和微型车，这几年来销售量情况一直很好，畅销全国29个省、市、自治区，2002年受进口汽车的影响，全国汽车滞销，但公司的销售状况仍创历史最好水平，居全国领先地位。
在近几年全国汽车行业质量评比中，连续获奖。
至于我国入关后，关税将大幅度下降，确实会对我国汽车行业带来冲击，但这种冲击已通过国家近期来的逐步降低关税得以逐步的消化，外加在入关初期，国家对轿
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