国际财务管理课后作业答案教学提纲.docx

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国际财务管理课后作业答案教学提纲

《国际财务管理》章后练习题

第一章

【题1—1】某跨国公司A，2006年11月兼并某亏损国有企业B。

B企业兼并时账面净资产为500万元，2005年亏损100万元（以前年度无亏损），评估确认的价值为550万元。

经双方协商，A跨国公司可以用以下两种方式兼并B企业。

甲方式：

A公司以180万股和10万元人民币购买B企业（A公司股票市价为3元/股）；

乙方式：

A公司以150万股和100万元人民币购买B企业。

兼并后A公司股票市价3.1元/股。

A公司共有已发行的股票2000万股（面值为1元/股）。

假设兼并后B企业的股东在A公司中所占的股份以后年度不发生变化，兼并后A公司企业每年未弥补亏损前应纳税所得额为900万元，增值后的资产的平均折旧年限为5年，行业平均利润率为10%。

所得税税率为33%。

请计算方式两种发方式的差异。

【题1—1】答案

（1）甲方式：

B企业不需将转让所得缴纳所得税；B企业2005年的亏损可以由A公司弥补。

A公司当年应缴所得税=（900-100）×33%=264万元，与合并前相比少缴33万元所得税，但每年必须为增加的股权支付股利。

（2）乙方式：

由于支付的非股权额（100万元）大于股权面值的20%（30万元）。

所以，被兼并企业B应就转让所得缴纳所得税。

B企业应缴纳的所得税=（150×3+100-500）×33%=16.5（万元）

B企业去年的亏损不能由A公司再弥补。

（3）A公司可按评估后的资产价值入帐,计提折旧,每年可减少所得税（550-500）/5×33%=3.3万元。

【题1—2】东方跨国公司有A、B、C、D四个下属公司，2006年四个公司计税所得额和所在国的所得税税率为：

A公司：

500万美元     33%

B公司：

400万美元     33%

C公司：

300万美元     24%

D公司：

-300万美元    15%

东方公司的计税所得额为-100万美元，其所在地区的所得税税率为15%。

请从税务角度选择成立子公司还是分公司？

  【题1—2】答案

（1）若A、B、C、D为子公司

A公司应纳所得税额=500×33%=165（万美元）

B公司应纳所得税额=400×33%=132（万美元）

C公司应纳所得税额=300×24%=72（万美元）

D公司和总公司的亏损留作以后年度弥补。

东方跨国公司2006年度合计应纳所得税额=165+132+72=369（万美元）

（2）若A、B、C、D为分公司

分公司本身不独立核算，那么，各分支机构的年度计税所得额都要并入总机构缴纳所得税，其应纳所得税的计算为：

500+400+300-300-100）×15%=120（万美元）

企业合并纳税，一是各自之间的亏损可以弥补，二是由于总机构位于低税率地区，汇总纳税可以降低税率，节税249万美元（369-120）。

第二章

【题2—1】以下是2006年8月×日人民币外汇牌价（人民币/100外币）：

货币汇买价汇卖价

日元6.8166.8707

美元795.37798.55

港币102.29102.68

欧元1013.011021.14

英镑1498.631510.67

澳元604.35609.2

加元715.12720.87

瑞郎640.65645.79

要求：

计算600欧元可以兑换多少人民币？

100人民币可以兑换多少日元？

100美元可以兑换多少英镑？

10加元可以兑换多少澳元？

200瑞士法郎可以兑换多少欧元？

500港元可以兑换多少美元？

【题2—1】答案：

600×￥10.1301/€＝￥6078.18

￥100÷￥0.068707/JP￥＝JP￥1455.46

$100×￥7.9537/$÷￥15.1067/￡＝￡52.65

C$10×￥7.1512/C$÷￥6.092/AU$＝AU$11.7387

SFr200×￥6.4065/÷￥10.2114/€＝€125.48

HK$500×￥1.0229/HK$÷￥7.9855/$＝$64.05

【题2—2】2005年9月8日$1＝￥8.890，2006年9月8日$1＝￥7.9533。

要求：

计算人民币升值百分比和美元贬值百分比。

答案：

【题2—3】某日伦敦外汇市场￡1＝HK$14.6756-94，3个月远期汇率点数248－256。

要求，根据远期报价点数计算远期汇率数。

【题2—3】答案：

HK$14.6756＋0.0248＝HK$14.7004

HK$14.6794＋0.0256＝HK$14.7050

远期汇率报价点数为HK$14.7004-50

【题2—4】某日，纽约市场1美元＝1.2130－45欧元，法兰克福市场1英镑＝1.5141－53欧元，伦敦市场1英镑＝1.3300－20美元。

套汇者拟用200万英镑进行间接套汇。

要求：

分析该套汇者是否能通过套汇获得收益？

如何进行套汇？

如果进行套汇，计算其套汇收益（或损失）。

【题2—4】答案：

（1）可以进行套汇交易。

因为：

根据法兰克福市场与伦敦市场的汇率套算：

美元与欧元的套算汇率为：

€1.5153/￡÷$1.3300/￡＝€1.1393/$——假定欧元换英镑，再换成美元。

而：

纽约市场美元换欧元汇率为：

€1.2130/$。

存在汇率差。

（2）可以采用英镑——美元——欧元——英镑方式。

即：

伦敦市场：

英镑换美元：

￡200×1.33＝$266（万元）

纽约市场：

美元换欧元：

$266×1.213＝€322.658（万元）

法兰克福市场：

欧元换英镑：

€322.658÷1.5153＝￡212.933413（万元）

（3）套汇获利￡129334.13。

￡2129334.13－2000000＝￡129334.13

第三章

【题3—1】如果预期的通货膨胀率是75%，收益率为3%，根据费雪效应求名义利率是多少？

【题3—1】答案：

名义利率＝[1＋0.75]×[1＋0.03]－1＝80.25%

【题3—2】假设美国和墨西哥两国都只生产一种商品即大豆，大豆在美国的价格为$2.74，而在墨西哥的价格为₤1.28。

要求：

计算

a.根据一价定理，$对₤的远期汇率是多少？

b.假设下一年的大豆价格预期会上升，在美国将是$3．18，而在墨西哥是₤1．55，一年后$对₤的即期汇率是多少？

【题3—2】答案：

A：

$对₤的汇率＝1.28÷2.74＝是₤0.4672/$

B：

$对₤的远期汇率＝1.55÷3.18＝是₤0.4874/$

【题3—3】英镑与美元的汇率期初为$0.861/￡，期末为$0.934/￡，请分别计算美元相对于英镑的汇率变动幅度和英镑相对于美元的汇率变动幅度。

【题3—3】答案：

【题3—4】假设美国的5年期年利率为6%，瑞士法郎5年期年利率为4%，利率平价在5年内存在。

如果瑞士法郎的即期汇率为0.82美元。

要求计算：

a.瑞士法郎5年期远期汇率升水或贴水。

b.用远期汇率预测法预测5年后瑞士法郎的即期汇率。

【题3—4】答案：

（1）瑞士法郎5年期远期汇率升水。

（2）瑞士法郎5年期预期汇率

＝$0.82/SFr×（1＋6%）5÷（1＋4%）5＝0.82×1.3382÷1.2167＝$0.90/SFr

【题3—5】2006年9月1日，某跨国公司收到了摩根大通和高盛对未来6个月后人民币与美元汇率的预测，结果分别是￥7.66/$和￥7.74/$。

目前即期汇率为￥7.86/$，三个月远期汇率为￥7.81/$。

在2006年12月1日，即期汇率实际是￥7.83/$。

问：

a.哪家公司的预测更为准确？

b.哪家公司的预测导致了正确的财务决策？

【题3—5】答案：

高盛的预测更为准确。

第四章

【题4—1】法国某跨国公司预计在6月份（3个月后）有一笔150万的欧元应付账款，同月该公司有一笔美元收入，可以用于支付此笔应付账款。

已知欧元的即期汇率为$1.0450/€，3个月远期汇率$1.0650/€。

公司担心欧元相对于美元的价值将继续上升，决定使用期货交易锁定美元成本。

请回答：

（1）该公司应该购买还是出售3个月欧元期货合约？

为什么？

（2）该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约?

（3）该公司6月份应该如何操作？

（假定当时欧元的即期汇率是$1.0900/€，期货价格为$1.0950/€）

（4）与不进行期货交易保值相比，公司可降低多少美元成本？

【题4—1】答案：

（1）预计未来欧元升值，为锁定美元成本，应该购买欧元期货合约；

（2）公司需要购买欧元期货合约份数：

€1500000÷€125000/份＝12份

（3）6月份公司应以$1.0950/€的价格出售12份欧元期货合约，轧平欧元期货头寸。

同时在即期市场上以$1.0900/€汇率出售已经收到的美元，买进150万的欧元，支付应付账款。

（4）如果不进行期货交易保值，公司在即期市场购买150万欧元的美元成本为：

1500000×$1.0900/€＝$1635000

进行期货交易保值，公司购买150万欧元的美元成本为：

1500000×（$1.0900/€＋$1.0650/€－$1.0950/€）＝$1590000

公司降低美元成本：

$1635000－$1590000＝$45000

【题4—2】某公司正在考虑从费城交易所购买3个月期的英镑看涨期权合约，金额为￡250000。

协定价格为$1.51/￡，期权费为每英镑0.03美元。

假定：

目前的即期汇率为$1.48/￡，三个月远期汇率为$1.51/￡。

该公司预测三个月后即期汇率最高为$1.57/￡，最低为$1.44/￡，最可能的汇率是$1.52/￡。

要求：

（1）计算盈亏平衡点价格。

（2）用图表表述该公司期权行使与否决策。

（3）计算在预测的范围内，该公司的收益或损失。

【题4—2】答案

（1）盈亏平衡点价格＝$1.51/￡＋0.03＝$1.54/￡

（2）该公司期权行使与否决策图。

（3-1）当即期外汇市场价格＝$1.57/￡，超过协定价格，行使期权，有收益。

计算如下

收益＝￡250000×（$1.57/￡－$1.54/￡）＝$7500

（3-2）当即期外汇市场价格＝$1.52/￡，高于协定价格，行使期权，有损失，损失低于期权费$7500。

计算如下：

损失＝￡250000×（$1.54/￡－$1.52/￡）＝$5000

（3-2）当即期外汇市场价格＝$1.44/￡，低于协定价格，放弃行使期权，损失期权费$7500。

【题4—3】英国瑞达公司20××年3月根据已经签订的合同及现金预算确定，3个月后（6月份）有美元净收入40元。

在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售，转换成英镑。

目前美元的即期汇率是￡0.5484/$，三个月远期汇率为远期￡0.5494。

尽管公司预测美元的升值幅度可能超过预期，但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。

因此，公司决定买进美元看跌期权，协定价格￡0.5494/$，合约金额为40万美元，期限3个月。

期权费0.2190万英镑。

公司经过测算，得出如下结论，平衡点汇率价格￡0.5439/$。

如果3个月后，美元汇率上升，超过协定价值￡0.5494/$，公司将放弃行使期权；如果美元汇率介于￡0.5439/$－￡0.5494/$之间，公司也将行使期权，遭受的损失不超过期权费￡2190；如果美元汇率低于￡0.5439/$，公司通过行使期权可以获得收益。

请具体说明公司分析的依据和过程。

【题4—3】答案

（1）平衡点汇率价格＝$400000×￡0.5494/$－￡2190＝$400000×Y

Y＝（$400000×￡0.5494/$－￡2190）/