财务管理例题分析3.docx
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财务管理例题分析3
考题分析3
一、判断题
1.每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。
（）（1998年）
【答案】X
【分析】股东分得股利的高低与每股收益有关，但更主要的是决定于股利支付率。
2.某公司今年与上年相比，销售收入增长10，净利润增长8，资产总额增加12，负债总额增加9。
可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。
（）（2000年）
【答案】"
【分析】今年权益净利率=上年净利润（1＋8）/上年资产（1+12）－上年负债（1+9），因此该公司权益净利率比上年下降。
3.可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的，企业的实际增长率决不应该高于可持续增长率。
（）
【答案】X
【分析】企业某一年的销售净利率，总资产周转率、收益留存率及权益乘数这四个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率就会高于可持续增长率。
二、综合题
1.ABC公司是一家零售业上市公司，请你协助完成1998年盈利
预测工作。
上年度的财务报表如下：
（1998年）
1997年度损益表单位：
万元
销售收入
回
销货成本（80%）
J1008~
毛利
252
经营和管理费用：
0
变动费用（付现）
63
固定费用（付现）
63
折旧
26
营业利润
100
利息支出
10
利润总额
90
所得税
27
税后利润
63
资产负债表
1997年12月31日单位：
万元
货币资金
|14|
短期借款
200
应收账款
”44
应付账款
246
存货
280
股本（500万
股，面值1
元）
500
固定资产
原值
760
减：
折
旧
80
保留盈余
172
固定资产
净值
680
1
□
资产总额
1118
负债及所有1
1者权益合计1
其它财务信息如下：
（1）下一年度销售收入预计为1512万元；
（2）预计毛利率上升5个百分点；
（3）预计经营和管理费和变动部分与销售收入的百分比不变；
（4）预计经营和管理费的固定部分增加20万元；
（5）购置固定资产支出220万元，并因此使公司折旧额达到30
万元；
（6）应收账款周转率（按年末余额计算）预计不变，上年应收账款均可在下年收回；
（7）年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变;
（8）期末存货金额不变；
（9）现金短缺时用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是5万元的倍数，假设新增借款需年初借入，所有借款全年计算．年末不归还，年末现金余额不少于10万元；
（10）预计所得税30万元；
（11）假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。
要求：
（1）确定下年度现金流入，现金流出和新增借款数额；
（2）预测下一年度税后利润；
（3）预测下年度每股盈利；
[答案]
（1）确定借款数额和利息
现金流入：
1应收账款周转率=1260+144=8.75（次）
2期末应收账款=1512+8.75=172.8（万元）
3现金流入1512+144－172.8=1483.2（万元）
现金流出：
1年末应付账款=1512X（80%—5%）X（246/1008）=
276.75（万元）
购货支出=1512X75%+246—276.7=1103.25（万元）
2费用支出=1512X（63/1260）+（63+20）=158.6（万元）
3购置固定资产支出：
220万元
4预计所得税：
30万元
现金流出合计1511.85万元
现金多余或不足（14+1483.2—1511.85）=-14.65万元
新增借款的数额40万元
利息支出（200+40）X（10/200）=12万元
期末现金余额13.35万元
（2）预计税后利润
收入1512万元
销货成本1512X（80％—5％）=1134万元
毛利378万元
经营和管理费：
变动费用（1512X（63/1260））75.6万元
固定费用（63+20）=83万元
折旧30万元
营业利润189.4万元
利息12万元
利润总额177.4万元
所得税30万元
税后利润147.4万元
（3）预计每股盈余147.4/500=0.29元/股
评析：
本题前后连接，综合考查考生对本章各内容的掌握程度。
在计算现金流入时，应注意应收账款变动额；在计算现金流出时，应
注意不要漏掉所得税的计算
依据：
1998年教材第四章
2.ABC公司19X1年有关财务数据如下：
（1999年）
项目
金额
占销售额的百分比
流动资产
1400
35％
长期资产
2600
65％
资产合计
4000
短期借款
600
无稳定关系
应付账款
400
10％
长期负债
1000
无稳定关系
实收资本
1200
无稳定关系
留存收益
800
无稳定关系
负债及权益合计
4000
销售额
4000
100％
净利
2005％
现金股利
60
要求：
假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不相关的4个问题
（1）假设19X2年计划销售收入为5000万元，需补充多少外部融资（保持目前股利支付率，销售净利率和资产周转率不变）
⑵假设19X2年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实
现的销售增长率（保持其它比率不变）
（3）保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少?
（4）若胜利支付率为零，销售净利率提高到60％，目标销售额为
4500万，需筹集补充多少外部融资（保持其它财务比率不变）
[答案]
（1）融资需求=资产增长—负债自然增长—留存收益增长=
1000X（100%—10%）—5000X5%x70%=900—175=725（万元）
（2）资产销售比-负债销售比=销售净利率X[（1+增长率”增长率]x留存率
100%—10%=5%X[1／增长率+1]X70%
增长率=4.05%
（3）可持续增长率=权益报酬率X留存率=200/（1200+（800—
200X70%））X70%=7.53%
销售额=4000X107.53%=4301.2（万元）
（4）融资需求=500X（100%—10%）—4500X6%X100%=450
—270=180（万元）
评析：
本题主要要求考生应用销售百分比法计算企业对资金的需求。
在计算本题时，首先应考虑与销售额相关的资产与负债的变动情况，从而计算出企业融资需求；在计算融资为零增长率和可持续增长率时，应注意计算公式的正确。
依据：
1999年教材第152至161页。
3.资料：
A公司2000年度的主要财务数据如下（单位：
万元）：
销售收入
10000
营业利润
750
利息支出
125
税前利润
625
所得税（税率20%）
125
税后利润
500
分出股利（股利支付率
50%）
250
留存收益
250
期末股东权益（1000万
股）
1250
期末负债
1250
期末总资产
2500
要求：
（1）假设A公司在今后可以维持2000年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次回答下列问题：
12001年的预期销售增长率是多少？
2今后的预期股利增长率是多少？
3假设A公司2000年末的股价是30元，股东预期的报酬率是多少？
4假设A公司可以按2000年的平均利率水平在需要时取得借款,其加权平均资本成本是多少（资本结构权数以帐面价值为基础）？
⑵假设A公司2001年的计划销售增长率为35%请回答下列互不
关联的问题：
1如果不打算从外部筹集权益资金，并保持2000年的财务政策和资产周转率，销售净利率应达到多少？
2如果想保持2000年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹
集多少股权资金？
（2001年）
答案:
（1）
1下年预期增长率（可持续增长率）计算:
销售净利率5%
销售额/总资产4次
总资产/期末股东权益2
留存收益率50%
可持续增长率二（销售净利率X资产周转率X权益乘数X收益留存
率）
-（1-销售净利率X资产周转率X权益乘数X收益留存率）
=（5%X4X2X50%）+（1-5%<4X2X50%）=25%（2分）
或者：
可持续增长率二期初权益净利率X收益留存率
=[500/（1250-250）]X50%=25%（2分）
2股利增长率等于可持续增长率即25.00%（1分）
3股东的预期报酬率=下期股利/当期股价+股利增长率
二[（250/1000）X1.25]/30+25%=26.04%（2分）
4资本成本二税后负债成本X负债比率+权益成本X权益/资产
=（125/1250）X（1-20%）X（1/2）+26.04%X（1/2）
=17.02%（1分）
⑵
1销售净利率计算
设销售净利率为r,则：
35%=（rX0.5X2X4）-[1-rX0.5X2X4]（3分）
r=6.48%
2筹集外部权益资金计算：
下期预计销售收入二销售收入X（1+计划销售增长
率）=10000X（1+35%）=13500
总资产二销售收入/资产周转率=13500/4=3375（万元）
期末股东权益二总资产X权益/资产=3375X50%=1687.5（万元）
期初股东权益=1250（万元）
本期收益留存=计划销售收入X销售净利率X留存收益率
=13500X5%<0.5=337.5（万元）
需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5=100（万元）（3分）
4.资料：
E公司的2001年度财务报表主要数据如下（单位：
万元）：
税后利润
100
股利
40
留存收益
60
负债
1000
股东权位置（200万股，每股面值
1元）
1000
负债及所有者权益总计
2000
要求：
请分别回答下列互不相关的问题：
（1）计算该公司的可持续增长率。
（2）假设该公司2002年度计划销售增长率是10%公司拟通过提高
销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。
请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。
计算分
析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利率，并且公司不打算发行新的股份。
（3）如果公司计划2002年销售增长率为15%它应当筹集多少股权资本？
计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。
（4）假设公司为了扩大业务，需要增加资金200万元。
这些资金有两种筹集方式：
全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。
如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6.5%，而2001年负债的平均利息率是5%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为10元/股。
假设公司的所得税率为20%，固定的成本和费用（包括管理费用和营业费用）可以维持在2001年125万元/年的水平，变动成本率也可以维持2001年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无差别点（销售额）。
（2002年）答案:
（1）可持续增长率的计算
销售净利率=税后利润/销售收入=100/1000=10%
资产周专访经=销售收入/总资产=1000/2000=0.5次
总资产/期末股东权益=2000/1000=2
留存收益率=留存收益/税收利润=60/100=60%
可持续增长率=销售净利润X资产周转率X权益乘数X留存收益率
/1-销售净利率X资产周转率X权益乘数X留存收益率
=10%X0.5X2X60%/1—10%<0.5X2X60%=6.38%
或者：
可持续增长率=期初权益净利率X留存收益率=100/（100—
60）X60%=6.38%
（2）设x为销售净利率：
10%=（xX0.5X2XyX60%）/（1—xX0.5X2X60%）得出：
x
=15.15%
设y为权益乘数：
10%=（10%X0.5X2XyX60%）/（1—10%X0.5XyX60%）得出：
y=3.03资产负债率=1—1/3.03=67%
（3）下期预计销售收入=1000X（1+15%=1150（万元）
总资产=销售收入/资产周转率=1150/0.5=2300（万元）
期末股东权益=总资产X权益/资产=2300X0.5=1150（万元）
期初股东权益=1000（万元）
本期收益留存=计划销售收入X销售净利率X留存收益率
=1150X10%x60%=69（万元）
需要筹集外部股权=1150—1000—69=81（万元）
另一解法：
销售净利率不变：
2002年净利=1000X（1+15%X10%=115（万元）
收益留存率不变：
2002年留存收益=115X60%=69（万元）资产周转率不变时，销售增长率和资产增长率是一致的，即资产增长
15%
资产负债率不变，资产增长15%，负债也增长15%，所有者权益也增长15%
需要筹集外部股权=1000X15%—69=81（万元）
（4）2001年净利为100，故100=（1000—变动成本—125—1000X
5%）
变动成本=725（万元）
〔（S—725—125—1000X5%—200X6.5％）X（1—20%〕/200
=〔（S—725—125—1000X5%）X（1—20%〕/（200+20）
爱莲说•周敦颐
水陆草木之花，可爱者甚藩（fnQ。
晋陶渊明独爱菊。
自李唐来，世人甚爱牡丹。
予独爱莲之出淤泥而不染，濯清涟而不妖，中通外直，不蔓不枝,香远益清，亭亭净植，可远观而不可亵玩焉。
予谓菊，花之隐逸者也；牡丹，花之富贵者也；莲，花之君子者也。
噫!
菊之爱，陶后鲜有闻。
莲之爱，同予者何人？
牡丹之爱，宜乎众矣！
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