中级财务管理绝密押题第10讲营运资金管理.docx
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中级财务管理绝密押题第10讲营运资金管理
第七章 营运资金管理
【考点一】营运资金的概念及特点（掌握）
内容
要点阐释
营运资金的概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。
这里指的是狭义的营运资金概念
（1）流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；
（2）流动负债具有成本低、偿还期短的特点。
以流动负债的形成情况为标准，可以将流动负债分成自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
如短期银行借款等
营运资金的特点
（1）营运资金的来源具有多样性；
（2）营运资金的数量具有波动性；
（3）营运资金的周转具有短期性；
（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
【考点二】营运资金管理策略（熟练掌握）
企业需要评估营运资金管理中的风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。
实际上，财务管理人员在营运资金管理方面必须做两个决策：
一是需要拥有多少流动资产；二是如何为需要的流动资产融资。
（一）流动资产的投资策略
策略类型
具体内容
特点
流动资产的投资策略
紧缩的流动资产投资策略
在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。
较低的流动性、较高的收益性和较大的运营风险
宽松的流动资产投资策略
在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。
较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险
流动资产投资策略的选择
制定流动资产投资策略时，首先要权衡的是资产的收益性和风险性。
从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。
其次，制定流动资产投资策略时还应充分考虑企业经营的内外部环境。
有些企业因为融资困难，通常采用紧缩的流动资产投资策略。
此外，一个企业的流动资产投资策略可能还受产业因素的影响
最后，流动资产投资策略的选择也要受企业政策的决策者的影响。
保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略
（二）流动资产的融资策略
类型
资产结构
关系
资金结构
特征
期限匹配融资策略
波动性流动资产
等于
临时性流动负债
成本、收益、风险均适中
永久性流动资产和非流动资产
等于
自发性流动负债、长期负债和权益资本
保守融资策略
波动性流动资产
大于
临时性流动负债
高成本、低收益、低风险
永久性流动资产和非流动资产
小于
自发性流动负债、长期负债和权益资本
激进融资策略
波动性流动资产
小于
临时性流动负债
低成本、高收益、高风险
永久性流动资产和非流动资产
大于
自发性流动负债、长期负债和权益资本
【提示】流动资产可以分为永久性流动资产和波动性流动资产。
永久性流动资产是指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定；波动性流动资产或称临时性流动资产，是指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。
与流动资产的分类相对应，流动负债也可以分为临时性流动负债和自发性流动负债。
一般来说，临时性流动负债，又称为筹资性流动负债，是指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的短期银行借款，临时性流动负债一般只能供企业短期使用；自发性流动负债，又称为经营性流动负债，是指直接产生于企业持续经营中的流动负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应交税费等等，自发性流动负债可供企业长期使用。
【考点三】持有现金的动机（掌握）
（一）交易性需求
企业的交易性需求是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
（二）预防性需求
确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素
（1）企业愿冒现金短缺风险的程度；
（2）企业预测现金收支可靠的程度；
（3）企业临时融资的能力。
现金收支预测可靠性程度较高，信誉良好，与银行关系良好的企业，预防性需求的现金持有量一般较低。
（三）投机性需求
投机性需求是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。
企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。
【考点四】目标现金余额的确定（熟练掌握）
模式类型
相关
成本
含义
相关计算公式
特点
成本
模型
机会成本和短缺成本
目标现金余额是指能使机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量
机会成本=短缺成本
管理成本属于无关成本
存货模型
交易成本和机会成本
最佳现金持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量
交易成本=机会成本
（1）
=
（2）TC（
）
=2×
×F
=2×
×K
=
假设不存在现金短缺。
因此，管理成本和短缺成本属于无关成本。
存货模型是一种简单、直观的模式；它的缺点是假设现金流出量稳定不变，即每次转换数量一定，不存在淡旺季现金需求量变动的影响
随机模型
交易成本和机会成本
当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券
（1）R=
+L
（2）H=3R-2L
其中：
L表示现金控制下限；H表示现金控制上限；i表示以日为基础计算的现金机会成本；b表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本；δ表示公司每日现金流量变动的标准差；
随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守
【考点五】现金管理模式（掌握）
一、收支两条线的管理模式
（一）企业实行收支两条线管理模式的目的
企业作为追求价值最大化的营利组织，实施“收支两条线”主要出于两个目的：
第一，对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率；第二，以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。
（二）收支两条线资金管理模式的构建
构建企业“收支两条线”资金管理模式，可从规范资金的流向、流量和流程三个方面入手：
1.资金的流向方面。
企业“收支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户，收入户资金由企业资金管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理，而所有的货币性支出都必须从支出户里支付，支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。
2.资金的流量方面。
在收入环节上要确保所有收入的资金都进入收入户，不允许有私设的“账外小金库”。
另外，还要加快资金的结算速度，尽量压缩资金在结算环节的沉淀量；在调度环节上通过动态的现金流量预算和资金收支计划实现对资金的精确调度；在支出环节上，根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。
有效的资金流量管理将有助于确保及时、足额地收入资金，合理控制各项费用支出和有效调剂内部资金。
3.资金的流程方面。
资金流程是指与资金流动有关的程序和规定。
它是收支两条线内部控制体系的重要组成部分，主要包括以下几个部分：
①关于账户管理、货币资金安全性等规定；②收入资金管理与控制；③支出资金管理与控制；④资金内部结算与信贷管理与控制；⑤收支两条线的组织保障等。
需要说明的是，收支两条线作为一种企业的内部资金管理模式，与企业的性质、战略、管理文化和组织架构都有很大的关系。
因此，企业在构建收支两条线管理模式时，一定要注意与自己的实际相结合，以管理有效性为导向。
二、集团企业资金集中管理模式
资金集中管理模式的选择，实质上是集团管理是集权还是分权管理体制的体现，也就是说，在企业集团内部所属各子企业或分部是否有货币资金使用的决策权、经营权，这是由行业特点和本集团资金运行规律决定的。
现行的资金集中管理模式大致可以分为以下几种：
（一）统收统支模式
在该模式下，企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。
这种模式通常适用于企业规模比较小的公司。
（二）拨付备用金模式
拨付备用金模式是指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。
拨付备用金模式相当于企业的报销中心，相比统收统支模式具有一定的灵活性，但这种模式也通常适用于那些经营规模比较小的企业。
（三）结算中心模式
结算中心通常是由企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。
结算中心帮助企业集中管理各分、子公司的现金收入和支出。
分、子公司收到现金后就直接转账存入结算中心在银行开立的账户。
当需要资金的时候，再进行统一的拨付，有助于企业监控货币资金的流向。
（四）内部银行模式
内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构。
通过吸纳企业下属各单位闲散资金，调剂余缺，减少资金占用，活化与加速资金周转速度，提高资金使用效率、效益。
内部银行通常具有三大职能：
结算职能、融资信贷职能、监督控制职能。
内部银行一般适用于具有较多责任中心的企事业单位。
（五）财务公司模式
财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。
集团设立财务公司是把一种市场化的企业关系或银企关系引入到集团资金管理中，使得集团各子公司具有完全独立的财权，可以自行经营自身的现金，对现金的使用行使决策权。
另外集团对各子公司的现金控制是建立在各自具有独立的经济利益基础上的。
集团公司经营者（或最高决策机构）不再直接干预子公司的现金使用和取得。
【考点六】现金周转期（熟练掌握）
企业的经营周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。
其中，从收到原材料到加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，称之为应收账款周转期。
但是企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款周转期或收账期。
现金周转期，是指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段，它等于经营周期减去应付账款周转期。
经营周期=存货周转期+应收账款周转期
现金周转期=经营周期-应付账款周转期
=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
假设1年按360天计算，则：
存货周转期=360/存货周转次数=360/（年销货成本/存货平均余额）=存货平均余额/日销货成本
应收账款周转期=360/应收账款周转次数=360/（营业收入/应收账款平均余额）=应收账款平均余额/日营业收入
应付账款周转期=360/应付账款周转次数=360/（年购货成本/平均应付账款）=平均应付账款/日购货成本
所以，如果要减少现金周转期，可以从以下方面着手：
加快制造与销售产成品来缩短存货周转期；加速应收账款的回收来缩短应收账款周转期；延缓支付应付账款来延长应付账款周转期，从而最终达到缩短现金周转期的目的。
【考点七】应收账款管理（熟练掌握）
项目
内容
要点阐释
应收账款的功能
应收账款的功能是指其在企业生产经营中所具有的作用
主要功能：
（1）增加销售；
（2）减少存货
应收账款的成本
机会成本
应收账款的机会成本是指因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益
管理成本
应收账款的管理成本主要是指在进行应收账款管理时所增加的费用，主要包括调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用和收账费用等
坏账成本
坏账成本是指应收账款无法收回而给企业带来的损失
信用
政策
信用标准
信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。
在决定是否给予顾客信用时需要考虑两个关键因素：
（1）如果公司执行的信用标准过于严格，可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额，减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但不利于扩大企业销售量，甚至会因此限制企业的销售机会；
（2）如果公司执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加应收账款的管理成本与坏账成本
常用的信用的定性分析法是“5C”信用评价系统。
进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。
通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。
常用的指标有：
流动性和营运资本比率（如流动比率、速动比率以及现金对负债总额比率）、债务管理和支付比率（利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率，以及负债总额对资产总额比率）和盈利能力指标（销售回报率、总资产回报率和净资产收益率）
信用条件
信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣期限和现金折扣三个要素组成
收账政策
收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。
企业如果采取较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。
如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用
应收账款信用政策的决策
改变信用政策增加的税前损益=盈利的增加-成本费用的增加
其中：
盈利的增加=销售量的增加×单位边际贡献-增加的固定成本
成本费用的增加=现金折扣成本的增加+应收账款机会成本的增加+坏账损失的增加+收账费用的增加+存货增加而多占用资金的应计利息的增加-应付账款增加而多占用他人资金的应付利息的增加
其中：
应收账款平均余额=日销售额×信用期间或平均收现期
应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）
=应收账款占用资金×资本成本
=营业收入/360×平均收现期×变动成本率×资本成本
结论：
如果盈利的增加大于成本费用的增加，则改变信用政策
应收账款的监控
应收账款周转天数
应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一个指标。
将公司当前的应收账款周转天数与规定的信用期限、历史趋势以及行业正常水平进行比较可以反映公司整体的收款效率。
然而，应收账款周转天数可能会被销售量的变动趋势和剧烈的销售季节性所破坏。
平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数
账龄分析表
账龄分析表比计算应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势，因为账龄分析表给出了应收账款分布的模式，而不仅仅是一个平均数
应收账款账户余额的模式
应收账款账户余额的模式反映一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。
企业可以运用应收账款账户余额的模式来进行应收账款金额水平的计划，衡量应收账款的收账效率以及预测未来的现金流
ABC分析法
ABC分析法，又称重点管理法。
它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队，然后分别采用不同的收账策略的一种方法。
它一方面能加快应收账款收回，另一方面能将收账费用与预期收益联系起来
应收账款保理
应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款，在满足一定条件的情况下，转让给保理商，以获得银行的流动资金支持，加快资金的周转。
保理可以分为有追索权保理（非买断型）和无追索权保理（买断型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。
（1）有追索权保理是指供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通货币资金后，如果购货商拒绝付款或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金，如购货商破产或无力支付，只要有关款项到期未能收回，保理商都有权向供应商进行追索，因而保理商具有全部“追索权”，这种保理方式在我国采用较多
（2）无追索权保理是指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。
（3）明保理是指保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供应商、购货商之间的三方合同。
（4）暗保理是指供应商为了避免让客户知道自己因流动资金不足而转让应收账款，并不将债权转让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款
（5）折扣保理又称为融资保理，即在销售合同到期前，保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，一般不超过全部合同额的70%-90%。
（6）到期保理是指保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款
应收账款保理对于企业而言，其财务管理作用主要体现在：
（1）融资功能。
应收账款保理，其实质也是一种利用未到期应收账款这种流动资产作为抵押从而获得银行短期借款的一种融资方式。
（2）减轻企业应收账款的管理负担。
（3）减少坏账损失、降低经营风险。
（4）改善企业的财务结构。
应收账款保理业务是将企业的应收账款与货币资金进行置换
【例题·计算题】B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。
如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。
在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。
假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
要求：
（1）计算信用条件改变后B公司盈利的增加额。
（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
（2011年）
【答案】
（1）增加的盈利=（1100-1000）×（1-60%）=40（万元）
（2）增加的应收账款应计利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5（万元）
增加的坏账损失=25-20=5（万元）
增加的收账费用=15-12=3（万元）
增加的应收账款成本总额=6.5+5+3=14.5（万元）
（3）增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5（万元），大于零，所以应改变信用条件。
【考点八】存货管理（熟练掌握）
项目
要点阐释
存货管理的目标
存货管理的目标，就是在保证生产或销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。
具体包括以下几个方面：
（1）保证生产正常进行；
（2）有利于销售；
（3）便于维持均衡生产，降低产品成本；
（4）降低存货取得成本；
（5）防止意外事件的发生
存货的成本
与持有存货有关的成本，包括以下三种：
（1）取得成本。
取得成本指为取得某种存货而支出的成本，分为订货成本和购置成本。
其中，订货成本分为订货固定成本和订货变动成本。
（2）储存成本。
储存成本指为保持存货而发生的成本，分为储存固定成本和储存变动成本。
（3）缺货成本。
缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失
最优存货量的确定
经济订货基本模型
经济订货批量基本模型需满足的假设前提
（1）存货总需求量是已知常数
（2）订货提前期是常数
（3）货物是一次性入库
（4）单位货物成本为常数，无批量折扣
（5）库存储存成本与库存水平呈线性关系
（6）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响
与经济订货量相关的总成本=变动订货成本+变动储存成本
TC=
K+Kc
经济订货批量EOQ＝
与经济订货批量相关的存货总成本TC（EOQ）＝
在经济订货批量下，变动订货成本=变动储存成本=
/2
每年最佳订货次数=存货年需求总量/经济订货批量
最佳订货周期（年）=1/每年最佳订货次数
经济订货量平均占用资金=经济订货量/2×存货单价
式中：
EOQ——经济订货批量；
D——存货年需要量；
K——每次订货的变动成本；
KC——单位变动储存成本。
最优存货量的确定
经济订货基本模型的扩展
（1）再订货点
再订货点就是在提前订货的情况下，为确保存货用完时订货刚好到达，企业再次发出订货单时应保持的存货库存量，它的数量等于平均交货时间和每日平均需用量的乘积：
R=L×d
式中，R表示再订货点，L表示平均交货时间，d表示每日平均需用量。
订货提前期对经济订货量并无影响，每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等与瞬时补充相同
（2）存货陆续供应和使用模型
假设每批订货数为Q，每日送货量为p：
①送赁期=Q/p
②最高存量=（P-d）×
③送货期内平均库存量=
P-d）×
④EOQ=
⑤TC（
）=
保险储备
再订货点=预计交货期内的需求+保险储备
最佳的保险储备应该使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。
缺货损失=每年订货次数×缺货数量×缺货概率×单位缺货损失
保险储备的储存成本=保险储备×单位存货年储存成本
【提示】因延误供货引起的缺货可以通过估计延误时间和平均每日耗用量来计算增加的保险储备量
存货的控制系统
ABC
控制系统
ABC控制系统就是把企业种类繁多的存货，依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类：
A类存货的特点是单位价值较高，但品种数量较少。
C类存货的特点是单位价值较低，但品种数量较多。
B类存货的特点是单位价值和品种数量介于A类存货和C类存货之间。
针对不同类别的存货分别采用不同的管理方法，A类存货应作为管理的重点，实行重点控制、严格管理；而对B类和C类存货的重视程度则可依次降低，采取一般管理
适时制库存控制系统
又称零库存管理、看板管理系统
【例题·计算题】丙公司是一家设备制造企业，每年需要外购某材料108000千克，现有S和T两家符合要求的材料供应企业，他们所提供的材料质量和价格都相同。
公司计划从两家企业中选择一家作为供应商。
相关数据如下：
（1）从S企业购买该材料，一次性入库。
每次订货费用为5000元，年单位材料变动储存成本为30元/千克。
假设不存在缺货。
（2）从T企业购买该材料，每次订货费用为6050元，年单位材料变动储存成本为30元/千克。
材料陆续到货并使用，每日送货量为400千克，每日耗用量为300千克。
要求：
（1）利用经济订货基本模型。
计算从S企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。
（2）利用经济订货扩展模型。
计算从T企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。
（3）基于成本最优原则。
判断丙公司应该选择哪家企业作为供应商。
（2017年第Ⅰ套）
【答案】
（1）从S企业购买材料：
经济订货批量=（2×108000×5000/30）1/2=6000（千克）
相关存货总成本=（2×108000×5000×30）1/2=180000（元）。
（2）从T企业购买材料：
经济订货批量=[2×108000×6050/30×（1-300/400）]1/2=13200（千克）
相关存货总成本=[2×108000×6050×30×（1-300/400）]1/2=99000（元）。
（3）基于成本最优原则，从T企业购买材料的相关存货总成本小于从S企业购买材料的相关存货总成本，所以应该选择T企业作为供应商。
【例题·计算题】甲公司是一家制造类企业，全年平均开工250天。
为生产产品，全年需要购买A材料250000件，该材料进货价格为150元/件，每次订货需支付
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