外汇学重点复习资料汇总.docx

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外汇学重点复习资料汇总

二、外汇市场的基本结构

中央银行

特殊参与者：

不为谋利，而是为了监督和管理外汇市场。

外汇经纪人

是专门介绍外汇买卖业务、促使买卖双方成交的中间人。

分为两类：

一般经纪人：

自有资金参与买卖中介活动。

跑街经纪人：

俗话¡°掮客¡±，不参与外汇买卖活动，仅凭提供信息收取佣金，代客买卖外汇。

拥有庞大的信息网和先进大的通讯网。

非常活跃，与许多大银行进行交易，因为其能报出最有利的价格，并且银行免于暴露自己的经营活动。

外汇银行

外汇市场的首要参与者

包括:

专业外汇银行和一些由中央银行指定的设有外汇交易部的大型商业银行。

外汇市场的主要做市商（提供外汇的双向报价），如：

花旗银行、美洲银行等。

外汇市场的其他参与者通过路透社或其他数据系统了解做市商所报出的价格。

中国银行成首批做市商字号

一般顾客

外汇市场的最初供应者和最终需求者。

如贸易企业、跨国投资企业、偿还外债的企业、个人等。

这部分交易比重不大，但很重要。

投机性顾客

无真实外汇需求，纯粹为了赚取买卖价差。

外汇市场的交易主要的三个层次：

银行和外汇经纪人或顾客之间的外汇交易

外汇银行起中介作用（financialintermediation），赚取买卖差价（bid-askspread）。

是一个零售市场（retailmarket）。

银行同业间的外汇交易

一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（longposition）抛出，将空头（shortposition）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。

银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。

银行与中央银行之间的外汇交易

主要体现为中央银行的外汇干预（intervention）

三、外汇市场的主要类型

1、根据有无场所划分

交易所市场柜台市场

（ExchangeMarket）（Over-The-Countermarket）

固定营业场所fixplaces无形市场（InvisibleMarket）

固定交易时间fixedtradinghour电子交易（ElectronicTransaction）

柜台市场的组织方式

无固定的开盘、收盘时间

无具体交易场所，交易双方不必面对面地交易，只靠电传、电报、电话等通讯设备相互接触和联系，协商达成交易。

英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种组织方式

又称英美体制。

柜台交易方式是外汇市场的主要组织形式

交易所方式

有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。

由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇市场，故又称这种方式为大陆体制。

2、按照市场自由度（thedegreeoffreedom）划分

3、根据交易量（thetradingvolumn）的大小

零售市场（retailmarket）批发市场（wholesalemarket）

外汇银行同业之间进行的交易

个人占外汇交易额95%以上

企业客户

4、其他类型的交易市场

即期外汇市场（Spotexchangemarket）、远期外汇市场（forwardexchangemarket）

外币期货市场（Futuremarket）、外币期权市场（Optionmarket）

国际外汇市场的特点

1、有市无场

即无集中场所，又无中央清算系统的管制，以及没有政府监督下完成清算和转移。

2、循环作业

24小时不间断；只有周六、周日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。

无时间和空间的障碍，随时可以交易。

3、零和游戏

一得即一亏

外汇市场的投机成分在一定程度上也是由于外汇市场本身并不创造价值引起的。

在股票市场上，股票的价值也会上升或者下降。

例如花旗集团的股票自2000年8月升至多年来高点58.36美元/股（收盘价）后，于2009年3月跌至1.02美元，表明花旗的股票价值几乎损失殆尽。

但汇率指的是两国货币的交换比率，一种货币价值的减少就意味着另一种货币价值的增加。

如2008年：

EUR/USD=1.60

2009年：

EUR/USD=1.24

代表：

欧元升值，美元贬值；但总的价值并未减少。

因此：

零和游戏实际上更确切的说是财富的转移。

如每天4万亿美元的交易量，涨跌1%就意味着有400亿美元从一些口袋流出，进入另一些口袋。

第二节

世界主要外汇市场简介

世界上交易量大且有国际影响的外汇市场有伦敦、纽约、巴黎、法兰克福、苏黎世、东京、香港、新加坡、阿姆斯特丹、悉尼等。

在这些市场上买卖的外汇主要有美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加元、澳元等多种货币，其他货币也有买卖，但为数极少。

2009年，主要货币配对交易的比重

目前世界上主要的外汇市场

1、伦敦外汇市场——历史悠久的资金汇集地

全球老牌金融中心，也是开办外汇交易最早的地方。

典型的无形市场；

外汇交易分为即期交易和远期交易；

汇率报价采用间接标价法；

交易货币种类最多可达80多种，是世界上最大的外汇交易中心，日平均外汇交易量达6000亿美元左右。

规模最大的是英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞郎、日元。

伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。

伦敦外汇市场的交易时间是北京时间16:

30到次日0：

30（夏令时，冬令时推迟一个小时）。

伦敦金融城

目前世界上主要的外汇市场

2、纽约外汇市场——美元的全球调拨枢纽。

无形外汇市场；

世界第二大外汇交易中心；

汇率报价采用直接标价法（对英镑）和间接标价法（对欧洲各国货币和其他国家货币）

交易货币主要是欧洲大陆、北美加拿大、中南美洲、远东日本等国货币；

世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。

纽约外汇市场是最活跃的国际外汇市场之一。

美国是完全自由的外汇市场，无外汇管制;

市场的交易时间是北京时间20：

30到次日03:

00（夏令时，冬令时推迟一个小时）

目前世界上主要的外汇市场

3、东京外汇市场——亚洲最大的外汇市场

无形外汇市场；

日本中央银行对美元兑换日元的汇率波动极为关注，频繁地干预外汇市场；

汇率有挂牌汇率和市场连动汇率；

交易时间北京时间08:

00—16:

00

目前世界上主要的外汇市场

4、中国香港外汇市场

无形外汇市场；

美元是市场上交易的主要货币；

交易有两大类：

一类是港币和外币的兑换，以和美元兑换为主；另一类是美元兑换其他外币的交易；

交易时间北京时间9:

00—16:

00

目前世界上主要的外汇市场

5、欧洲大陆的外汇市场

由瑞士苏黎士市场、巴黎市场、法兰克福市场等组成。

德国法兰克福市场已经成为世界第三大交易市场。

苏黎世外汇交易市场

瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。

主要为瑞士法郎与美元之间的交易。

目前世界上主要的外汇市场

6、新加坡外汇市场

新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场。

主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。

第一节 外汇市场

（ForexMarket）

一、外汇市场的概念

指由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。

即期外汇交易的计算

关于即期外汇买价和卖价的例子

例1．如果你向银行询问英镑/美元的汇价，银行答到：

1.5825/34。

请问：

（1）银行以什么汇价向你买进美元？

1.5834

（2）银行以什么汇价向你买进英镑？

1.5825

（3）你以什么汇价从银行买入英镑？

1.5834

即期外汇交易的计算

英镑/美元

（4）你以什么汇价从银行买入美元？

1.5825

（5）如果你向银行卖出英镑，汇率是多少？

1.5825

（6）如果你向银行卖出美元，汇率是多少？

1.5834

第一节即期外汇交易的定义及作用

即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）：

又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日（WorkingDay）内办理交割的外汇交易。

是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，其基本作用是：

满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸；进行外汇投机等。

一）交割日Valuedate（起息日）

•1、定义

　买卖双方将资金交付给双方的日期。

•2、确定的原则：

同时交割原则。

✓即处理交易货币的两个市场必须同时在营业，两种货币大约在相同或相近的霎时间划拨到对方的账户上去。

✓在实践中，两个不同时区的外汇市场在同一确定的时刻同时交割几乎是不可能的，因为不同的地理位置因时差的关系，银行营业时间不同。

例如：

某年5月28日（星期四）做成了一笔即期外汇买卖，按规定，交割日应该是6月1日，但由于顺延不能跨月，所以，交割日应向前推到5月29日（星期五）。

即期交易的交割日期（SpotDate）

★标准交割日（ValueSpot或ValSP）T+2

伦敦、纽约、苏黎世等欧美外汇市场

★隔日交割（ValueTomorrow）T+1

东京、新加坡等

★当日交割（ValueToday）T+0

香港：

对USD，T+0

对JPY,SGD,AUD,MYR,T+1

对其他货币T+2

除特别声明外，一般采取T+2交割模式，这是惯例，主要是适应全球外汇市场的24小时运作与时差问题。

对“营业日”的理解

除美国外，某日是2个结算国中不管哪国银行的假日，这一日不算营业日。

当涉及到美国的时候，如果2天中头一天是美国银行的假日，但另一国不是，则这一天也算营业日。

风险提示：

即期外汇交易尽管在两个营业日内进行交割，但仍存在时差导致的风险。

如香港的银行与伦敦的银行进行的即期外汇交易，虽然交割日都在同一天，但伦敦银行可以比香港银行至少晚8个小时划转交易的货币。

在这个时差内，伦敦银行可能破产。

三、即期外汇交易的作用

（一）即期外汇交易可以满足临时性的支付需要。

可以即时将一种货币兑换成另一种货币，用来支付进出口贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。

（二）即期外汇交易可以调整所持有的不同货币的比例，规避外汇风险。

（三）通过即期外汇交易进行外汇投机。

四、即期外汇买卖的内容

1、汇款。

汇出款项¡ª¡ª银行卖出外汇，客户买入外汇；汇入款项¡ª¡ª银行买入外汇，客户卖出外汇。

2、托收和信用证结算。

出口收汇¡ª¡ª银行买入外汇，客户卖出外汇；进口付汇¡ª¡ª银行卖出外汇，客户买入外汇。

3、外币兑换。

¡ª¡ª银行卖出（买入）外汇，客户买入（卖出）外汇。

包括旅行支票和信用卡等。

4、外汇票据贴现。

¡ª¡ª银行买入外汇，客户卖出外汇。

5、外币现钞交易。

包括现金、外汇旅行支票、汇款单等。

分零售（买卖差价大。

因为：

手续繁杂、不生息、支付费用、有风险）和批发（买卖差价小。

总行决定汇率、批发价加上手续费）

外汇票据贴现实例：

2007年10月30日，某出口公司持有一张12月30日为到期日，金额为1万美元的远期汇票到银行要求贴现，贴现率为6%，即期汇率为：

USD1＝CNY8.2127/8.2374

则贴现价格为：

10000美元×（1-6%×2/12）＝9900美元

银行需要付出人民币：

9900×8.2127＝81305.73人民币

（2）即期交易的结算方式

信汇（M/T）是指汇出行以邮政航空信件向汇入行发出汇款委托的一种汇付方式，汇入行对汇出行支付委托书的签字或印鉴核对无误后，将款项解付给收款人。

电汇（T/T）是指汇出行以电信方式（电报、电传或其他电子通信方式）向汇入行发出付款委托的一种汇付方式。

汇入行在对收到的电传付款委托核对密押无误后，将款项解付给收款人。

银行通常会报出的是电汇汇率，信汇汇率和票汇汇率我们可以通过下面的公式求得。

例如：

在苏黎世外汇市场即期USD/CHF=1.5460/80瑞士法郎利率为6%，到美国邮程为8天，那么USD/CHF的信汇或票汇汇率是多少?

USD/CHF的信汇或票汇汇率为：

•由于邮程所需时日要比电汇的交割时间长,银行在此期间占用了客户的本币资金，因此，出于业务竞争的需要,一般都在信汇汇率的卖出价上给予客户一些优惠,即在电汇汇率（卖出价）的基础上对邮程期间的资金占用作一些调整,将这部分利息收益以汇率优惠的形式返回给客户。

•同样,银行买进信汇时,当即就付出本币资金,而买进的外汇要经历一个邮程后才能贷记其在国外分行或代理行的外币存款帐户里。

当然,银行要把因垫款所损失的利息通过调低信汇汇率的形式转由信汇的卖主来承担,即信汇汇率的买入价对于客户来说比电汇汇率低,更加不优惠。

第二节即期外汇交易的报价与套算汇率

一、即期外汇交易的报价惯例

书本P109案例7-1

同业交易规则：

1、采用美元标价法

2、采用双向报价法

3、使用点数报价法

4、交易单位为100万

5、恪守信用，不得反悔

6、采用规范化语言，简洁明了准确

1美元=其他货币X

注意：

英镑、新西兰元、澳大利亚元和欧元等例外。

P26

如：

日元报价时：

USD1=JPY120.70~120.80

英镑报价时：

GBP1=USD1.5350~1.5360

买价/卖价

即银行同时报出对基础货币的买入价和卖出价。

如

东京外汇市场

USD/JPY=120.70/120.80

伦敦外汇市场

GBP/USD=1.5350/1.5360

3、报价行通常只报汇率的最后两位数

汇价一般由两部分组成：

大数（bigfigure）和小数（smallfigure）

大多数报价以其小数点后第二位以前的数为大数，其后的数为小数。

少数报价，整数部分为大数，小数部分为小数。

如

USD/JPY为120.70/80

4、交易单位为100万

银行同业间交易占了外汇交易的绝大部分，其数额较大。

交易金额常以100万为一个单位，如无特别说明，一般所说的为基准货币的金额。

（如SPJPY5，指美元500万）

若非整数，应将余额如数报出而不应单位化。

5、恪守信用

遵守¡°一言¡±为定、¡°我的话就是合同¡±的惯例。

但这里有个交易时间和成交金额的限制，即10分钟前的报价自动失效，交易金额一般在100万～500万美元之间。

其二，一般用交易机交易。

一旦表示¡°ok¡±或¡°done¡±，买卖即算成交，不得反悔、变更或撤消。

6、交易用语规范

经常用俚语或简称，使用行话应规范。

如，交易中onedollar¡ª¡ª100万美元（低于100万美元的交易必须事先说明）

Sixyours:

我卖出600万美元给你。

Threemine:

我买入300万美元。

书本P111

BID（BUY,TAKE,PAY）买入

MINE我方买入

OFFER（GIVE，SELL）卖出

YOURS我方卖出

BUYINGRATE/SELLINGRATE买价/卖价

MARKETMAKER报价行

DELIVERYDATE交割日

VALUEDATE起息日

ASKPRICE/ASKRATE卖方开价/讨价

OUT，OFF取消报价

OVERBOUGHT，LONG多头

PREMIUM/DISCOUNT升水/贴水

ODDDATE，BROKENDATE不规则起息日

BEARMARKET/BULLMARKET熊市/牛市

GONORTH/GOSOUTH上升/下降

OVERSOLD，SHORT空头

POSITION头寸

SQUARE平仓

WHICHWAYAREYOU你想买还是想卖

MP（MOMENTPERIOD）稍后

DEALINGPRICE交易汇价

INDICATIONRATE参考汇价

另外：

每一对货币进行交易时，都有相应的标准交易量：

GBP/USD的标准交易量GBP5,000,000

USD/JPY、USD/CHF等的标准交易量为USD10,000,000。

即期外汇交易类型

即期外汇交易的业务部门

外汇交易的头寸

（Foreignexchangeposition）

如果一家银行，买入1000英镑，卖出了800英镑。

也就是头寸是200英镑。

这是超买。

此时，如果英镑的汇率下降，那么银行就会受损，因为其持有的英镑资产缩水了。

规避此类汇率风险的方法：

随时抛出或补进敞口头寸。

可以通过即期交易，在银行间市场上，将头寸卖出。

另一种方法是向客户提供有利的报价，特别对大额交易推出更优惠的报价，以吸引客户即期外汇交易和远期外汇预购。

二、即期外汇交易的报价依据

三、即期外汇汇率的计算P112

（一）计算规则:

（1）如果两个即期汇率都是以美元作为单位货币,则套算汇率为交叉相除。

（2）如果两个即期汇率都是以美元作为计价货币,则套算汇率也是交叉相除

（3）如果一个即期汇率是以美元作为单位货币，另一个即期汇率以美元作为计价货币，则套算汇率为同边相乘。

具体见下表:

银行同业外汇交易程序

书本P114案例7-2

银行同业外汇交易程序

第一步：

自报家门。

即主动发起交易接触进行询价的当事人，首先说明自己的单位名称，以便让报价银行知道交易对手是谁，并决定交易对策。

第二步：

询价。

即询问有关货币即期汇率或远期汇率的买入或卖出价格。

询价内容必须简洁和完整，一般包括交易的币种、交割日期、交易金额，相关交易类型。

如SP（spot）表示即期

第三步：

报价。

银行专门从事外汇交易的外汇交易员在接到询价后，立即报出该货币即期汇率或远期汇率的买入价和卖出价。

第四步：

成交。

先由询价行表示买的金额或卖的金额，然后由报价行拍板承诺，表示¡°OK，done.¡±

第五步：

证实。

一旦报价银行的交易商说¡°ok¡±或¡°done¡±，合同即告成立，双方必须履约。

当交易银行作出交易承诺之后，无论双方多么繁忙，都应不厌其烦地相互证实具体细节，这已经成为惯例。

第六步：

交割。

最后和最重要的程序，双方各自按照对方的要求将卖出的货币及时准确地存入双方指定的银行存款帐户中。

交割日也称起息日。

注意双方在交易过程中都既是买家又是卖家。

交易操作

银行同业间的交易一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透社交易机（路透社终端）或德励财经交易系统来完成。

以路透机交易为例，交易员首先通过交易机的键盘输入对方银行四个英文字母代号，呼叫该银行，待叫通后，荧屏上即开始显示双方对话内容。

影响汇率波动的因素

经济:

国家生产的增长、国际收支、银行利率、就业以及其它有关的指标、指数、报表等经济数据。

政治：

刺激经济的有关政策、利于社会的政局变动。

消息：

发布利好消息、重要人士讲话。

灾难：

军事战争、恐怖袭击、自然灾害等。

某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商3个月后需向美国出口商支付100万美元货款。

签约时，美元兑日元的即期汇率为118.20/50，付款日的市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上买入美元支付货款。

思考：

这将会给日本进口商带来多少损失？

为什么？

案例分析:

若日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场买入美元支付货款，则要付出120.30×100万=12030万日元，这要比3个月前购买100万美元（118.50×100万=11850万日元）多付出180万日元（12030-11850）。

原因：

由于计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到100万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成本而遭受了汇率变动的风险。

远期外汇交易产生的背景：

布雷顿森林体系解体以后，汇率波动加剧，汇率风险管理加强，远期外汇市场迅速发展起来。

二、远期汇率的报价方法

1、直接报价法：

即直接报出远期汇率，又称买断或卖断远期汇率（OutrightRate）。

2、远期差价报价法

即只报出远期汇率与即期汇率的差异点数，称点数汇率或换汇汇率方法（pointrate/swaprate）

书P124：

巴克莱银行报价

例如：

某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：

即期汇率1.8205/15

一个月远期差价30/35

三个月远期差价60/80

六个月远期差价140/175

这种方法通常用于银行同业交易的报价上

在远期差价报价法中，要知道远期汇率必须通过计算，计算规则如下：

（1）若远期差价按“前小后大”的顺序

排列，在任何标价法下：

则远期汇率＝即期汇率＋远期差价。

（2）若远期差价按“前大后小”的顺序

排列，在任何标价法下：

则远期汇率=即期汇率－远期差价。

书P125例8-1

例：

某日纽约外汇市场美元/日元的即期汇率为110.56/77，美元3个月的远期差价为10/20BP，欧元/美元的即期汇率为1.2021/35，欧元3个月的远期差价为25/15BP。

分别计算美元/日元、欧元/美元3个月的远期汇率。

【解】美元/日元3个月远期汇率为：

　　　　110.56/77

＋10/20

110.66/97

欧元/美元3个月远期汇率为：

1.2021/35

－25/15

1.1996/20

第一步：

计算远期汇率（直盘）

第二步：

计算交叉汇率

练习：

已知：

即期汇率GBP/USD1.8325/35

6个月掉期率108/115

即期汇率USD/JPY:

112.70/80

6个月掉期率185/198

设GBP为被报价货币

试计算GBP/JPY6个月的双向汇率。

解答：

1.1.83251.8335

+）0.01080.0115

1.84331.8450

6个月GBP/USD＝1.8433/1.8450；

2.112.70112.80

+）1.851.98

114.55114.78

6个月USD/JPY＝114.55/114.78

3.BidRate＝114.55×1.8433＝211.1500

OfferRate＝114.78×1.8450＝211.7691

双向汇率GBP/JPY＝211.1500/211.7691

四、远期汇水的计算与升贴水的判断

（一）远期汇水的计算

书本P125公式8-3

远期差价=即期汇率×（报价i-被报价i）×天数/360

四、远期汇水的计算与升贴水的判断

案例：

假设美元和日元三个月期的存款利率分别为15%和10%，即期汇率为：

USD1=JPY110.20。

若美国一客户向银行用美元购买三个月远期日元，思考：

远期汇率是多少?

假如，美元3个月存款利率为10%，欧元同期存款利率为5%，客户向银行购买3个月远期欧元（即卖出3个月远期美元）。

银行如果按即期汇率用美元买入欧元，存放3个月以备交割时付给客户，则在这3个月中就要放弃美元的高利率而收取欧元的低利率，吃亏5%的利差。

银行把这个因素打进远期欧元的价格中去，因此远期价格比即期欧元贵一些。

所以欧元在远期市场上买卖时呈升水，相应远期美元贴水。

1.分析:

银行按即期汇率用美元买入日元,将日元存放于银行以备三个月后交割.