中石油财务分析.docx

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中石油财务分析

中国石油天然气集团公司

2016年财务分析

目录

一、公司简介3

二、财务能力分析3

（一）偿债能力分析3

1、短期偿债能力分析3

（1）流动比率3

（2）速动比率4

2、长期偿债能力分析4

（1）资产负债率4

（2）股东权益比率5

（3）负债权益比5

（4）有形净值债务率6

（5）偿债保障比率6

（6）利息保障倍数比率7

（二）营运能力分析7

（1）存货周转率与存货周转天数7

（2）应收账款周转率与应收账款周转天数8

（3）流动资产周转率9

（4）固定资产周转率9

（5）总资产周转率10

（三）盈利能力分析11

（1）资产净利率11

（2）股东权益报酬率11

（3）销售毛利率与销售净利率12

（4）成本费用净利率13

（5）每股利润与每股现金流量13

（6）每股净资产14

（四）发展能力分析14

（1）销售增长率14

（2）资产增长率15

（3）股权资本增长率15

（4）利润增长能力16

三、财务趋势分析16

（一）比较财务报表16

1、比较资产负债表分析16

2、比较利润表分析18

（二）比较财务比率19

1、中石油2012-2016年几项财务比率19

四、财务综合分析19

（一）杜邦财务分析法19

1、2016年12月31日20

2、2015年12月31日21

3、2014年12月31日21

一、公司简介

中国石油天然气集团公司（ChinaNationalPetroleumCorporation，英文缩写“CNPC”，中文简称“中国石油”）是国有重要骨干企业，是以油气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务、新能源开发等为主营业务的综合性国际能源公司，是中国主要的油气生产商和供应商之一。

2014年，中国石油在美国《石油情报周刊》世界50家大石油公司综合排名中，位居第3

位，在美国《财富》杂志2015年世界500强公司排名中居第4位。

2015年7月7日，中石油当前市值达到3820亿美元（截至2015年7月7日），位居全球500强企业第二位，仅次于苹果，成为全球市值第二大的企业。

同时，中国石油天然气集团公司也是2014年度中央企业负责人经营业绩考核A级企业。

中国石油以建成世界水平的综合性国际能源公司为目标，通过实施战略发展，坚持创新驱动，注重质量效益，加快转变发展方式，实现到2020年主要指标达到世界先进水平，全面提升竞争能力和盈利能力，成为绿色发展、可持续发展的领先公司。

2016年7月20日，《财富》发布了最新的世界500强排行榜，中国石油天然气集团公司名列第3名。

2016年8月，中国石油在2016中国企业500强中，排名第二。

2017年6月30日，中国石油天然气集团公司荣获中国商标金奖的商标创新奖。

2017年7月12日，中国石油天然气集团公司获国资委2016年度经营业绩考核A级。

二、财务能力分析

（1）偿债能力分析

1、短期偿债能力分析

（1）流动比率

公式：

流动比率=流动资产/流动负债

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

0.73

0.67

0.67

0.74

0.76

中石化

0.73

0.65

0.60

0.72

0.91

流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障就越大。

流动比率的经验比率为2，但中石油和中石化的流动比率都小于1，说明它们的短期偿债能力都很弱，已经不能用流动资产偿还到期或即将到期的债务。

中石油：

近五年的流动比率都稳定在0.67-0.76之间，这说明中石油公司每有1元的流动负债，就有0.67-0.76元的流动资产作为安全保障。

中石化：

近五年的流动比率在0.60-0.91之间，说明中石化公司每有1元的流动负债，就有0.60-0.91元的流动资产作为安全保障。

但近五年企业流动比率的波动较大。

2014年中石化公司的流动比率最低，企业偿还流动负债的保障较小，2016年，企业的流动比率最高，偿还流动负债的保障较大。

（2）速动比率

公式：

速动比率=（速动资产-存货）/流动负债

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

0.35

0.32

0.39

0.47

0.47

中石化

0.30

0.26

0.28

0.4

0.56

流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定局限性，通过速动比率来判断企业短期偿债能力比用流动比率更近了一步。

速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，一般认为速动比率为1时比较合适，中石油和中石化的速动比率都很低，这也反映出中石油和中石化的偿债能力弱。

中石油:

速动比率总体呈上升趋势，偿债能力也总体呈上升趋势。

中石化：

速动比率总体呈上升趋势，偿债能力也总体呈上升趋势。

2、长期偿债能力分析

（1）资产负债率

公式：

资产负债率=负债总额/资产总额

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

0.46

0.46

0.45

0.44

0.43

中石化

0.59

0.55

0.55

0.46

0.50

资产负债率反应企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务能力越强。

对于债权人来说，资产负债率越高，债权人负担的财务风险越高。

对于企业股东来说，他们主要关心投资报酬率的高低、全部资产的报酬率是否超过了借款的利率。

在财务分析中，资产负债率也被称为财务杠杆比率。

对于企业管理者看来说，资产负债率太小，说明企业管理者比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。

但负债比率过高，企业财务风险增大，一旦资产负债率超过1，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。

中石油近五年的资产负债率稳定在0.43-0.46之间，中石化近五年的资产负债率稳定在0.46-0.59之间，中石油中石化的资产负债率从总体上看呈下降趋势。

相较而言，中石油的资产负债率略低，说明中石油的偿还债务的能力比中石化略强。

（2）股东权益比率

公式：

股东权益比率=股东权益总额/资产总额

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

0.54

0.54

0.55

0.56

0.57

中石化

0.41

0.42

0.43

0.51

0.50

股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。

股东权益率与负债比率之和等于1，因此，负债比率越小，股东权益比率越高，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强，经营就越安全，盈利的可能性就越大。

中石油的股东权益比率基本在0.54-0.57之间，中石化的股东权益比率基本在0.41-0.51之间。

相比于中石化，中石油的股东权益比率较高一些，因此，中石化的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强，经营越安全，盈利的可能性越大。

从2012-2016年，中石油的股东权益比率呈逐年递增趋势，说明中石油近几年的财务风险逐年减小，偿还长期债务的能力逐年增强，经营越来越安全，盈利的可能性更大了。

（3）负债权益比

公式：

产权比率（负债权益比）=负债总额/股东权益总额

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

0.84

0.84

0.83

0.78

0.75

中石化

1.47

1.37

1.34

0.95

1.01

产权比率实际上是负债比率的另一种表现形式，它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，因此可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度。

一般来说，该比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，企业的财务状况越好。

中石油的产权比率基本分布在0.75-0.84，中石化的产权比率基本分布在0.95-1.47。

相比于中石化，中石油的产权比率更低，这表明中石油的长期偿债能力越强，债权人的权益保障程度越高，承担的风险越小，企业的财务状况越好。

2012-2016年，中石油的产权比率总体呈降低趋势，说明近几年中石油的长期偿债能力越来越强，债权人的权益保障程度越来越高，承担的风险越来越小，财务状况越来越好。

（4）有形净值债务率

公式：

有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

0.88

0.89

0.87

0.82

0.79

中石化

1.62

1.11

1.51

1.06

1.13

有形净值债务率实际上是产权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。

该比率越低，说明该企业的财务风险越小。

中石油的有形净值债务率基本分布在0.79-0.89，中石化的有形净值债务率基本分布于1.06-1.62。

相比于中石化，中石油近五年的有形净值债务率分布更为集中，都小于1，这表明中石油的债权人在企业处于破产清算时获得的有形财产保障程度更高，企业的财务风险越小。

从2012-2016年的数据来看，中石油的有形净值债务率逐年递减，表明近五年中石油的财务风险越来越小。

（5）偿债保障比率

公式：

偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

4.13

3.72

3.05

4.02

3.86

中石化

—

—

—

—

—

偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需的时间，所以该比率也被称为债务偿还期。

一般认为，经营活动产生的现金流量是企业长期资金的最主要来源，因此，用偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金换债务的能力。

该比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。

中石油的偿债保障比率基本分布于3.72-4.13，由于中石化的年报缺少现金流量表，因此缺少中石化的偿债保障比率的数据。

从2012-2016年的数据来看，中石油用经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需3-4年的时间。

（6）利息保障倍数比率

公式：

利息保障倍数比率=（利润总额+利息费用）/利息费用

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

10.91

9.13

7.30

3.44

3.19

中石化

7.56

9.57

5.13

5.74

7.30

利息保障倍数也称利息所得倍数或已获利息倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。

利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。

这个比率太低，企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。

一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息。

从总体来看，中石油近五年的利息保障倍数波动较大，特别是2015年，2016年利息保障倍数突然下降。

中石化的利息保障倍数在2014、2015年有明显下降，但波动的幅度较中石油小很多。

从2012-2016年的数据来看，中石油的利息保障倍数逐年递减。

（2）营运能力分析

（1）存货周转率与存货周转天数

公式：

存货周转率=销售成本/存货平均余额

存货周转天数=360/存货周转率

企业

2012

2013

2014

2015

2016

存货周转率（次）

中石油

8.25

7.72

8.83

8.88

9.03

中石化

9.00

8.62

8.61

6.30

6.33

存货周转天数（天）

中石油

43.64

46.63

40.77

40.54

39.87

中石化

40

41.76

41.81

57.14

56.87

存货周转率也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率。

存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。

存货周转率反映了企业的销售效率和存货的使用效率。

存货周转率越高，说明企业的资产流动性较好，资金利用效率较高；反之，存货周转率过低，常常是库存管理不利，销售状况不好，造成存货积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极地销售策略，提高存货的周转速度。

一般来说，存货的周转率越高越好，但如果存货周转率越高，企业在存货管理方面也可能存在一定的问题。

存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。

相比于中石化，中石油存货周转率分布较集中，说明一定时期内中石油存货周转次数比较稳定。

中石化的存货周转率波动较大，一定时期内中石化的存货周转次数不稳定。

中石油和中石化的存货周转率都比较高，说明中石油和中石化存货的变现速度都比较快。

从2012-2016的变化趋势来看，中石油的存货周转天数总体呈减少的趋势，说明中石油存货周转一次所需的时间呈减少的趋势。

（2）应收账款周转率与应收账款周转天数

公式：

应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额

应收账款周转天数=360/应收账款周转率

企业

2012

2013

2014

2015

2016

应收账款周转率（次）

中石油

37.12

35.15

38.98

32.75

32.48

中石化

31.76

32.98

35.00

28.30

32.94

应收账款周转天数（天）

中石油

9.70

10.24

9.24

10.99

11.08

中石化

11.34

10.92

10.29

12.72

10.93

应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了应收账款在一个年度中的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。

应收账款比率越高，应收账款的周转速度越快、流动性越强，企业收款速度快、坏账损失小、偿债能力尤其是短期偿债能力越强。

但应收账款周转率过高，会限制企业销售量的扩大；应收账款周转率过低，会影响企业资金的利用率和正常周转。

总体看来，中石油近五年的应收账款周转率高于中石化的应收账款周转率，说明中石油应收账款的周转速度更快，流动性更强，收款速度更快，坏账损失更小，偿债能力更强。

从2012-2016年的数据来看，中石油近五年的应收账款周转率在2015、2016年下降幅度较大。

（3）流动资产周转率

公式：

流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

5.46

5.46

5.55

4.66

4.42

中石化

5.88

5.91

5.71

3.90

3.25

流动资产负债率反映了企业全部流动资产的利用效率，它表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，反映了流动资产周转的速度。

该指标越高，企业流动资产的利用效率越高。

但流动资产周转率并没有一个确定的标准。

2012-2014年，中石油的流动资产周转率较低于中石化的流动资产周转率，说明，在这段时间，中石化的流动资产利用效率更高。

2015、2016年，中石油中石化的流动资产周转率都有较大下降，但中石油的流动资产周转率较中石化更高，表明中石油的流动资产利用效率更高。

这也许是由于2015、2016年国际油价暴跌导致油企销售收入锐减，市场萎缩、投资锐减重创了油气生产企业。

（4）固定资产周转率

公式：

固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

4.38

4.09

3.87

2.65

2.39

中石化

5.66

5.46

4.96

3.41

3.28

固定资产周转率，也称固定资产利用率，主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。

如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的盈利能力。

相比于中石化，中石油的固定资产周转率较低，表明近五年中石油对厂房、设备等固定资产的利用效率比中石化低，生产效率更低。

从2012-2016年的数据来看，中石油的固定资产周转率逐年降低，说明中石油对固定资产的利用效率逐年降低，管理水平和生产效率不断降低。

这也许是由于2015、2016年国际油价暴跌导致油企销售收入锐减，市场萎缩、投资锐减重创了油生产企业。

（5）总资产周转率

公式：

总资产周转率=销售净额/总资产

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

1.07

1.00

0.96

0.72

0.67

中石化

1.53

1.44

1.32

0.98

0.93

总资产周转率也称总资产利用率，可用来分析企业全部资产的使用效率。

如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力，企业应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

与中石化相比，中石油近五年的总资产周转率都较低，表明中石油近五年利用其资产进行经营的效率更差。

从2012-2016年，中石油的总资产周转率呈逐年递减的趋势，因此，中石油利用其资产进行经营的效率越来越差。

中石油应采取措施提高销售收入或处置资产来提高总资产利用率。

2015、2016两年的总资产周转率下降幅度较大，这也许是由于2015、2016年国际油价暴跌导致油企销售净额锐减，市场萎缩、投资锐减重创了油气生产企业。

（3）盈利能力分析

（1）资产净利率

公式：

资产净利率=净利润/资产平均总额

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

6.39%

6.31%

5.01%

1.77%

1.23%

中石化

3.77%

3.80%

2.07%

2.10%

1.34%

资产净利率通常用于评价企业对股权投资回报的能力，衡量企业利用资产获取利润的综合能力。

该指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用方面取得了良好的效果。

否则相反。

2012-2014年，中石油的资产净利率远高于中石化，这表明在这一阶段，中石油的资产利用效率更高，并且在增加收入和节约资金使用方面取得了更好的效果。

2015、2016年，中石油的资产净利率急剧下降，在这一阶段，中石油的资产净利率略低于中石化的资产净利率，表明在这两年，中石油的资产利用效率急剧降低，略低于中石化。

从近五年的趋势上来看，中石油的资产净利率逐年降低，表明中石油对资产的利用效率是逐年降低的，并且2015、2016年的下降幅度较大，这也许是由于2015、2016年国际油价暴跌导致油企净利润锐减，市场萎缩、投资锐减重创了油气生产企业。

（2）股东权益报酬率

公式：

股东权益报酬率＝净利润/股东权益总额

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

11.06%

11.20%

9.03%

3.15%

2.14%

中石化

9.22%

9.17%

4.87%

4.60%

2.65%

股东权益报酬率（ROE）也称净资产收益率或所有者权益报酬率。

还指标是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。

该比率越高，说明企业的盈利能力越强。

该指标应考察长期平均股东权益报酬率的高低，至少不低于5年，不能只看一两年。

长期平均股东权益报酬率的下限是15%，20%以上比较理想。

从与中石化的对比来看，中石油在2012-2014年的股东权益报酬率较高一些，表明在这一阶段，中石油的盈利能力更强。

同样，这一指标也在2015和2016年大幅下降，在这两年间低于中石化。

但中石油和中石化的股东权益报酬率都比较低，两个企业近五年的指标均不足15%。

从发展趋势来看，中石油的股东权益报酬率总体呈下降趋势，并在2015年急剧下降，这也许是由于2015、2016年国际油价暴跌导致油企净利润锐减，市场萎缩、投资锐减重创了油气生产企业。

（3）销售毛利率与销售净利率

公式：

销售毛利率＝毛利润/销售净额×100%

（毛利润＝销售收入净额-销售成本）

销售净利率＝净利润/营业收入净额×100%

企业

2012

2013

2014

2015

2016

销售毛利率

中石油

25.53%

24.63%

23.99%

24.63%

23.58%

中石化

16.44%

16.14%

15.58%

21.93%

22.36%

销售净利率

中石油

5.95%

6.30%

5.21%

2.46%

1.82%

中石化

2.47%

2.64%

1.56%

2.15%

1.43%

销售毛利率反映了企业的经营成本与营业收入的比例关系，反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。

还指标越大，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。

销售净利率说明了企业净利润占营业收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。

销售净利率表明企业每100元营业收入可实现的净利润是多少。

该比率越高，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力越强。

评价企业的销售净利率时，应比较企业历年的指标，从而判断企业销售净利率的变化趋势。

但是，销售净利率受行业特点影响较大，应结合不同行业的具体情况进行分析。

中石油近五年的销售毛利率和销售净利率均高于中石化，表明中石油在营业收入净额中营业成本所占的比重较中石化小，中石油通过销售获取利润的能力较中石化强。

从发展趋势上来看，中石油的销售净利率在2015和2016年也有大幅度的下降，这也许是由于2015、2016年国际油价暴跌导致油企净利润锐减，市场萎缩、投资锐减重创了油气生产企业。

而这一因素对毛利润的影响并不大。

因此，中石油的销售毛利率比较稳定。

（4）成本费用净利率

公式：

成本费用净利率＝净利润/成本费用总额×100%

（成本费用总额＝营业成本＋销售费用＋营业税金及附加＋管理费用＋财务费用＋所得税）

2012

2013

2014

2015

2016

中石油

6.30%

6.62%

5.47%

2.52%

1.84%

中石化

2.53%

0.14%

1.61%

0.44%

1.47%

成本费用率是企业为了取得利润而付出的代价，反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系，它评价企业获利能力的高低，评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。

成本费用净利率越高，说明企业为获取报酬而付出的代价越小，企业的盈利能力越强。

与中石化相比，中石油近五年的成本费用率都比较高，说明中石油为获取报酬而付出的代价更小，盈利能力更强。

从发展趋势来看，中石油的成本费用率总体也呈下降趋势，表明中石油为获取报酬而付出的代价越来越大，盈利能力越来越弱。

这一指标也在2015和2016年急剧下降，这也许也是由于2015、2016年国际油价暴跌导致油企净利润锐减，市场萎缩、投资锐减