医药零售行业研究报告.docx

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医药零售行业研究报告

2020年医药零售行业研究报告

1行业概况及发展特点

1.1产业链概览

我国医药产业链包括医药制造、医药流通和医药消费三个主要环节。

其中医药流通市场可分为医药批发市场和医药零售市场，传统的医药零售市场主要包括公立医院终端（包括城市公立医院和县级公立医院）、公立基层医疗终端（包括社区卫生服务中心/站和乡镇卫生院）和线下零售药店终端，而随着互联网的快速发展和人们消费的升级，目前零售药店已经逐渐拓展到以医药电商平台为主的B2C业务和在线消费+线下药店的O2O业务，传统零售药房也在不断向DTP专业药房、慢病管理药房等创新模式转型，零售药店产业链不断重塑升级。

1.2我国医药零售行业的发展现状及特点

医药零售行业市场规模逐渐提升，近年来行业增速放缓。

随着人口结构的变化、疾病谱的迁移、医疗消费升级的加速以及医药行业政策的驱动，我国医药零售行业整体呈现长期增长的趋势。

我国药品终端市场从2013年的10984亿元增长到2019年的17955亿元，复合年增速（CAGR）为8.54%。

但随着两票制、药品耗材零加成、医保控费、药耗集采等政策逐渐落地并常态化，我国药品终端市场整体增速逐年放缓，2019年药品终端市场同比增长4.81%，增速进一步放缓。

非药产品（主要包括医疗器械、营养保健品等）终端市场从2015年的5820亿元增长到2019年的10200亿元，复合年增长率（CAGR）为15.06%，整体增速高于药品终端市场，目前仍然呈现高速增长的趋势。

根据弗若斯特沙利文预测，未来医药零售行业仍将保持稳定增长趋势，到2030年药品和非药产品终端市场规模合计将达到61750亿元。

公立医疗机构仍然占据药品终端大部分市场，处方外流政策有望重新分配市场格局。

分不同的药品终端零售市场来看，在2019年药品终端市场17955亿元中，公立医院终端销售额11951亿元，占比66.6%；零售药店终端销售额4196亿元，占比23.4%；公立基层医疗终端销售额1808亿元，占比10.0%。

从2013-2019年三大药品终端市场销售额占比变化情况来看，公立医院终端仍然是药品零售最主要的市场，虽然受药品政策影响略有下降，但销售额占比仍稳定在67%左右。

而零售药店销售额占比维持在23%左右，波动幅度较小。

未来随着处方药外流等政策的进一步落地执行，预计药品销售逐渐从医院内往医院外市场流出，零售药店终端销售占比将逐渐提升，市场空间稳定增长，未来药品终端市场格局有望重新分配。

传统实体药店销售规模占据绝对优势，网上药店高速增长呈现后浪之势。

我国零售药店（含实体药店和网上药店）产品（含药品和非药产品）销售额从2013年的3659亿元增长到2019年的6620亿元，复合年增速为10.4%。

2017年以后增速放缓，2019年销售额同比增长8.4%，增速位于近年来最低位。

分零售药店不同类型来看，目前我国实体药店仍然掌握着零售药店的绝大部分市场，历年销售额占比均超过80%；但销售占比呈现出明显的逐年下降趋势，从2013年的98.8%降低到2019年的81.1%，受医药电商崛起和居民消费习惯改变的冲击，预计未来占比将持续下降。

实体药店产品（含药品和非药产品）销售额从2013年的3616亿元增长到2019年的5369亿元，复合年增速为6.8%，增长率也逐年下降；而随着互联网的兴起，网上药店迅速扩张，产品（含药品和非药产品）销售额从2013年的43亿元增长到2019年的1251亿元，保持高速增长，复合年增速为75.4%，随着新冠肺炎疫情的催化，网上药店将在后疫情期迎来行业发展的黄金期，在线药房的渗透率将不断提升，预计于2030年将达到12000亿元市场规模。

零售药店总数量趋于稳定，连锁率不断提升。

连锁率提升首先反应在连锁企业数量上，2019年我国药店连锁企业有6701家，比2018年增加了约1000家，相比2013年的3570家基本实现翻倍增长；除2017年受政策驱动、产业并购调整等因素影响连锁企业数有所下降，多年来整体上集中度提高的趋势明显。

其次，2019年我国零售药店总数量为52.4万家，同比上升7.1%，相比2013年的43.2万家增长了约10万家；其中最明显的就是连锁药店数保持高速增长，从2013年的15.8万家增长到2019年的29.0万家，2013-2019年复合年增速为10.6%，连锁药店数量占比也从36.6%提升至55.3%，预计未来凭借着资本规模、管理精细、上下游议价能力较强等竞争优势，药店连锁化趋势将进一步提高。

而随着两票制、营改增、流通专项整治力度加大等政策的落地执行，单体药店数有所下降，从2013年的27.4万家下降到2019年的23.4万家，未来单体药店发展趋势仍不容乐观。

集中度不断提升，但整个行业集中度仍然较低。

我国头部连锁药店的市场占有率逐年提升，2015年销售额CR5、CR10、CR50、CR100集中度分别为11%、14%、27%、37%，而截至2019年销售额CR5、CR10、CR100集中度分别增长为13%、20%、38%、46%。

2016年商务部发布的《全国药品流通行业发展规划（2016—2020年）》提出目标，到2020年，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上，药品零售连锁率达50%以上。

目前虽然已经达到了发展规划的目标，但目前整个零售药店市场行业集中度仍然较低，这也导致虽然近年来龙头企业并购扩张持续加速，但整体上头部企业的市占率提升较为缓慢。

我们预计未来龙头企业将会加速抢占小型连锁药企以及单体药店的市场份额，行业集中度将会得到进一步提升。

2长短期逻辑叠加利好，零售药店焕发活力

我们持续看好零售药店作为医药流通链条中不可缺少的重要环节，在多方面因素叠加影响下未来保持高景气度地持续稳定增长，我们将零售药店行业的驱动因素归纳为长期逻辑和短期逻辑两方面，长期逻辑包含行业集中度广阔的提升空间、处方外流政策的逐步落地、居民消费升级的长期驱动以及慢病市场的不断扩容；短期逻辑包含医保控费加速驱动下的政策免疫利好和新冠肺炎疫情催化医药市场多元化服务需求的推动。

2.1长期逻辑

2.1.1政策助力，效仿美日，我国零售药店行业集中度未来确定性提升

两票制压缩流通环节，考验零售药店上游议价能力，提升行业集中度。

随着我国医改进入深水区，医药行业的政策密集出台，并环环相扣，以“组合拳”的形式加速对整个医药行业的调整。

对医药流通行业（包含医疗批发和医药零售），国家医改的主基调是压缩流通环节，规范行业管理，从而提升了行业的集中度。

2017年国务院发布《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》，推行药品购销“两票制”，旨在解决药品流通环节秩序混乱的问题，尽管政策主要影响药品生产批发企业，但下游很多小型单体药店一方面进货渠道受到较大影响，货品种类可能受到影响，另一方面由于体量小，缺少对上游厂商的议价能力，成本相对较高；而大中型药店以完善的渠道、规模化经营摊薄成本赢得了更多的市场份额。

药店分级分类，规范行业管理，大型药店同质化经营优势明显。

2018年11月商务部发布《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，提出按照经营条件和合规状况将零售药店划分为一类、二类、三类三个类别，按照经营服务能力将二类、三类药店由低到高划分为A、AA、AAA三个等级。

分类分级管理制度是医药零售市场从无序走向有序的拐点，大中型连锁药店相对单体药店与小型连锁药店在药品供应保障、执业药师配备、药事服务能力等多方面优势更加明显；而在更加严格、规范的管理下，单体药店与小型连锁药店的人力成本、经营管理成本等将增加，退出或者被整合的意愿增强，零售药店兼并整合不断升级，有利于提高行业集中度，升级整个药店行业的管理和服务水平。

城乡居民医保个人账户取消，小型药店获客压力陡增。

2019年6月国家医保局发布《关于做好2019年城乡居民基本医疗保障工作的通知》，明确指出个人账户应于2020年底前取消，向门诊统筹平稳过渡。

个人账户取消后，无法使用个人医保账户余额前往药店买药，可以预见患者会从药店流动到基层医疗机构。

对于很多既往依赖患者使用医保个人账户购买OTC的中小药店来说，获客压力将会剧增，对于龙头企业来说，其附加医疗服务占比高、客户粘性强，影响较可控，行业集中度有望进一步提高。

他山之石，对比美国、日本，我国零售药店行业集中度空间广阔。

医药分离的制度是催化零售药店行业兴起的基石，而以美国、日本为代表的发达国家较早实行了医药分离，其零售药店行业经历了长期的发展并逐渐趋于稳定，对于我国零售药店行业的发展具有很强的借鉴意义。

美国零售药店销售额CR3为77%，约为我国的10倍。

美国具有成熟的医药分业体系，从18世纪零售药店和药师就掌握药品的调配管理职责，并与医师的处方权分离，相互协调制约，并逐渐通过引入药品福利管理（PBM，PharmacyBenefitManagement）等第三方服务来降低医疗费用和增加药品效益。

受益于彻底的医药分离体系，零售药店是美国药品销售的最主要渠道，行业集中度极高。

2019年美国共有57735家零售药店门店，连锁率超过80%，其中前三大连锁药店CVS、Walgreens和RiteAid门店数量合计超过21000家，占美国零售药店门店总数约37%，三大药店市场份额集中度较高，近三年CR3均保持在80%左右，属于典型的寡头垄断市场。

亚洲国家在早期普遍实施的是医药合业的卫生体系，日本从1992年开始通过调整医生诊疗服务价格、改革药品定价方式、加强药师队伍培养等主要措施实行医药分离，在相关政策驱动下日本医药卫生总费用增长率低于经合组织（OECD）国家平均水平，零售药店行业蓬勃发展，集中度不断提升，医药改革分业较为成功，对我国相关产业的发展更有借鉴意义。

经过长期的发展，目前日本医药零售机构主要演化为调剂药局和药妆店两大类，调剂药局一般分布于医院和诊所周边，承接医疗机构门诊处方；而药妆店销售非处方药、化妆品等，达到相应标准也可销售处方药。

调剂药局与医疗机构之间关系密切，市场化竞争程度不高，连锁率较低，整个市场集中度较低，其门店数量约6万家，前十位数量集中度仅10%，销售收入CR10为16%。

而药妆店市场竞争非常充分，具有品牌和规模优势的药妆店通过迅速占领市场，取得了较高的市场占有率。

日本药妆店销售额CR10为70%，约为我国3.5倍。

根据日本连锁药店协会（JACDS）统计数据，日本药妆店从2000年总销售额26628亿日元到2019年的20年间大约取得了3倍的增长。

2019年日本共有20631家药妆店，市场规模为76859亿日元（4804亿人民币），前十大连锁药妆企业销售额约53789亿日元（3362亿人民币），销售额CR10为70%；前十大连锁药妆企业总门店数达到了12465家店铺，占到市场总门店数量的60%。

前三大连锁药妆企业WELCIA、鹤羽和COSMOS药品销售额约23467亿日元（1468亿人民币），销售额CR3为31%；前三大连锁药妆企业总门店数达到了5169家店铺，占到市场总门店数量的25%。

2010-2015年日本连锁药妆行业增速较慢，年复合增速仅为2.1%，2015年之后，药妆店业界增长动力来自处方调剂营业额的增长，20152019复合年增速提升为5.8%，其中处方配药复合增长率8.2%，是增长最快的产品品类。

相比之下，2019年我国零售药店销售额CR5、CR10、CR100集中度分别为12.8%、20.1%、46.0%，远低于美国、日本，预计行业集中度将确定性提升，未来发展空间广阔。

2.1.2处方外流有望重塑医药零售行业格局

政策持续加码，处方外流持续是零售药店市场长期增长核心逻辑。

为控制医疗费用的不合理快速增长，破除以药补医，近年来，国家监管层相继出台系列规制措施，明确医药分开，取消药品耗材加成，降低药品招采价格，推动处方外流。

2016年国家发改委发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见重点工作部门分工方案》，要求医疗机构应当按照药品通用名开具处方，并主动向患者提供处方，保障患者的购药选择权。

2017国务院办公厅发布《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》，提出要进一步破除以药补医机制，统筹推进取消药品加成、调整医疗服务价格、鼓励到零售药店购药等改革。

2020年国家六部委联合发布《关于印发加强医疗机构药事管理促进合理用药意见的通知》，提出坚持公立医疗机构药房公益性的原则，明确公立医疗机构不得承包、出租药房，不得向营利性企业托管药房，不得以任何形式开设营利性药店。

2021年1月，国家医保局正式发布的《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，简化零售药店医保定点审批流程，明确了定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品，也提出定点零售药店可以申请纳入门诊慢特病购药定点机构，进一步推动处方外流。

处方外流在政策的持续引导下，成为我国零售药店未来增量市场扩展的最核心的长期逻辑。

公立医院药占比逐渐降低，处方外流目前初见成效，未来道阻且长。

在政策的驱动下，我国公立医院药占比从2010年的41.8%下降至2019年的28.3%，药品收入增速长期维持在较低水平，医药分离初见成效。

从处方药的销售渠道来看，由于处方药的特殊性，医院长期占据我国处方药销售市场较大份额。

根据IQIVA数据，2017年我国处方药销售额，医院占比为72.9%，而零售药店占比仅有11.9%；2018年我国处方药销售额，医院占比为71.8%，而零售药店占比有12.2%。

处方外流未来空间广阔。

根据弗若斯特沙利文报告，估计中国门诊药品销售额中高达87.6%可以在院外流通，2019年我国公立医院门诊药品收入3956亿元，在不考虑门诊药品费用增长的情况下，理论上门诊药品外流带来的总市场空间已经接近3500亿元。

我们预计未来处方药外流比例将不断提升。

假设未来十年公立医院药品收入保持每年2%的增长速度，处方外流比例为1%~10%，则未来公立医院处方药外流有望带给零售药店行业千亿级别的市场空间。

零售药店积极布局DTP药房、院边店，未来或将成为政策最大受益方。

零售连锁药店、DTP药房、院边店、医药电商是未来处方药外流的几大潜在受益方（医院托管药房已经被政策明确禁止，故不纳入讨论）。

短期内我们认为与医疗机构联系紧密的DTP药房和院边店仍然是处方外流最直接获益方。

DTP（DirecttoPatient）药房起源于美国，是一种专业化的创新药品销售模式，直接面向患者提供有更价值的专业服务的药房。

患者在医院开取处方后，药房根据处方以患者或家属指定的时间和地点送药上门，并且关心和追踪患者的用药进展，提供用药咨询等专业服务。

DTP药房具有处方药销售占比高（超过90%）、品牌集中度高（与大型药企直接合作，药企主导居多）的突出特点。

DTP药房的重要产品结构是面向肿瘤、自身免疫疾病等的新特药，以及需要长期服用的慢病用药。

药物从获批上市到纳入医保通常有一定的时间窗口，DTP药房有望成为过渡期的重要渠道。

院边店就是开在医院旁边的药店，通常药品品种覆盖较全面，药事专业服务能力较强。

符合患者看完病，拿完处方从医院出来，就近到完成买药的习惯。

传统药品流通公司依托丰富的品种储备，与医院的良好连接，在两票制、处方外流的大趋势下，布局院边店是将B2B的流通业务转变为B2C销售业务的战略转型。

传统零售药店也依靠更贴近消费者、医保支付便捷等优势，积极布局院边店。

医药电商是医药零售行业近年来增长最快的细分领域，但处方药网售尚未放开。

从用药安全上来说，处方药网售仍将处于限制状态，这会给医药电商业务拓展带来天花板，制约行业扩张。

从患者就医习惯上，处方药购买中医疗服务属性的加持会更高，与医疗机构更贴近的DTP药房、院边店短期内更具有用户粘性，仍然是患者购买处方药的优先选择。

目前国家政策对处方外流的主要引导方向是零售药店，多次提出患者可自由选择到零售药店凭处方购药，并探索医院处方信息、医保结算信息与药品零售消费信息互联互通、实时共享。

我们认为连锁零售药店依靠更贴近消费者、医保支付便捷等优势，通过积极布局DTP药房、院边店，未来有望成为处方外流最大受益方。

我们认为未来处方外流会有几个主要特点：

第一，长期来看，处方外流必然是国家大力推行的医药政策，未来将逐渐利好零售药店行业，但需要彻底执行医药分离在我国仍有很长的路要走，政策的利好会呈现出“长效缓释”的趋势；第二，短期来看，处方外流的效果在极大程度上依赖药店医保支付政策落地的进度和药店与医疗机构的衔接，而目前各地正在积极探索扩大药店医保支付的范围，并鼓励通过在线复诊+线下购药对慢性病、常见病进行诊疗购药，未来增量空间可期；第三，零售药店要迎接处方外流带来的红利，需要充分做好自身“场货人”的全方面准备，如加强执业药师的储备、药品品种的供应、加快院边店、DTP药房、慢特病定点药房的布局、提高供应链管理能力、提高和上游厂商的议价能力等。

2.1.3雪厚坡长，医药消费升级带动零售药店行业扩容

政府投入力度逐年增加，医疗健康市场持续扩容。

近年来，我国国民经济持续快速增长，国家对卫生领域也逐渐重视，最直观的体现为国家对卫生费用的投入快速提高。

十年来我国卫生总费用逐渐增加，从2010年的2万亿元增长到2019年的6.5万亿元，复合年增速14%；近年来增速逐渐趋于稳定，2018年、2019年同比增速分别为12.4%、10.3%。

人均卫生费用支出变化趋势相同，也从2010年的1490元增长到2019年的4657元，每年增幅均超过10%。

同时，我国卫生总费用占GDP比例也在稳定提高，从2010年占比4.9%上升到2019年的6.6%，受新冠肺炎疫情的影响，预计在后疫情期财政对卫生的投入力度会进一步增加。

然而，我国卫生支出与发达国家同期相比仍然还有不小的差距。

根据全球2016年统计数据，美国卫生总费用占总GDP比例为17.2%，日本卫生总费用占总GDP比例为10.9%，英国卫生总费用占总GDP比例为9.7%，而同期我国卫生支出占GDP比例为6.2%。

我国的医疗健康市场未来仍具有非常大的增量发展空间。

居民消费能力和健康支出水平不断提升。

从居民个人收支情况上看，居民人均可支配收入从2013年的18311元增长到2019年的30733元，复合年增速9.0%。

与此同时，居民消费水平也持续提升，人均消费支出从2013年的13220元增长到2019年的21559元，复合年增速8.5%，消费水平快速提升。

居民健康意识不断提高，最直观的反映为医疗保健支出快速增长，为健康付费的意愿逐渐加强，居民人均医疗保健消费支出从2013年的912元增长到2019年的1902元，复合年增速13.0%，增速远高于同期的人均收支水平。

医药消费升级带动零售药店发展。

基本医疗已经无法满足人们日益增长的差异化需求，居民的医疗服务需求呈现多样化发展趋势,从过去的“大病医治”向“提前预防、健康管理”不断转变，医疗产业的主体也随之呈现了多元化、专业化的变化。

与此同时，随着我国居民生活和工作节奏的加快，亚健康人群不断扩大，医疗保健知识的广泛传播促使亚健康人群主动关注自我健康意状况，从而增加了健康医疗的消费需求。

以眼科、口腔、体检、医美、零售药店为典型代表的消费性医疗，一方面立足于满足传统公立医疗机构无法覆盖的需求得到了广阔的市场空间，另一方面区别于基本医疗的消费属性避免了国家医保控费政策的直接影响，消费性医疗板块在过去几年持续保持高景气度增长。

预计未来消费升级带动零售药店行业的增量市场空间仍然广阔。

2.1.4慢病市场扩容，契合零售药店转型方向

我国慢病市场未来潜力巨大。

以心脑血管疾病（高血压、血脂异常、冠心病、脑卒中等）、内分泌紊乱（糖尿病、甲减、甲亢等）、恶性肿瘤、呼吸系统疾病（哮喘、慢性阻塞性肺部疾病、慢性气管炎、肺气肿等）、精神和神经性疾病等为代表的慢性病因病程长、病因复杂、健康损害严重等特点，患者通常无法彻底治愈、需终生服药，提高患者的服药依从性、维持患者的身体机能状态稳定可以有效降低慢性病的致死、致残率。

2018年我国发布的《健康管理蓝皮书》显示，慢性病发病人数约3亿人左右。

随着人口老龄化趋势的加快和疾病谱的改变，我国慢性病患者还在逐渐增多，市场规模不断扩大，慢性病管理占医疗健康总支出市场份额逐年升高。

目前我国慢性病市场约5.6万亿元，占医疗健康市场约77%的份额，预计到2030年将增长到15万亿元左右，占比也将提升到84%。

预计未来短期内市场将快速扩容，2019至2024年间复合年增速为14%，而2024至2030年增速将放缓，复合年增速约9%。

慢性病市场保持高速增长将成为零售药店行业转型和发展关键的催化剂。

慢病市场符合零售药店转型模式。

慢性病患者通常需要定期复诊、长期重复的处方续签和治疗，与我国目前医疗机构服务能力有限相矛盾。

而经过规范化培训的执业药师或药师，有能力针对慢性病患者（精神异常和精神病除外）以及慢性病高危患者家属及照护人员提供药物治疗管理专业服务。

近年来，全国多数省份开始密集出台特殊病、慢性病患者可在指定药店刷医保卡、享受门诊统筹报销待遇的政策，让零售药店看到了医保统筹市场逐渐打开的大门，以及未来慢病用药、高端药的巨大市场潜力。

四大零售药店积极布局慢病业务，抢占市场空间。

慢性病、特殊病患者是需要长期疗程用药、有医保统筹支撑的购买力，是零售药店眼中的“高价值消费者”，能够带来较大的增量市场。

因此，目前国内龙头连锁零售药店企业纷纷布局特慢病药房业务，利用自身的便利性优势，通过店面服务、药学指导、健康监测、慢病管理等手段，提高特慢病患者的复购率，抢占市场空间。

一心堂是拥有特慢病医保店数量最多的企业，截至2020年6月30日，共开通604家特慢病医保门店，慢病医保销售额主要以内分泌系统、心血管系统药品为主。

老百姓大药房在湖南、广西、陕西等地分公司均有特慢病医保店获批，如湖南特药协议供应药店、长沙特殊慢性病门诊定点药店、广西南宁门慢定点零售药店、陕西西安特殊慢性病定点零售药店等。

大参林建立了慢病管理专项团队、实施顾客档案管理，打造专业慢病服务门店，先后在广西梧州、南宁、茂名等地获批慢性病和特殊病定点零售药店。

益丰药房通过会员体系和顾客服务研究，对慢病及处方药顾客进行分析研究，开展慢病专柜、专区、专店，配备专业员工，为患者提供专业化的目标管理、用药指导和用药提醒，提升会员顾客的依从度。

慢性病医药市场与目前正在兴起的互联网医疗契合度更高，有望助力布局在线业务零售药店的快速发展。

互联网医疗的快捷性为慢性病长期重复诊疗提供了便利，慢性病医药市场的巨大潜力则为互联网医疗商业模式的变现找到了突破口。

在各种疾病的医疗服务服务中，慢性病管理对医生的品牌效应要求相对较低，对医