非美货币走势预判.docx
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非美货币走势预判
2013~2014非美货币的那些事儿字号
2014年01月13日01:
23来源：
每日经济新闻作者：
张喜威
过去的一年，当人们的视线如同人民币汇率形成机制一样“紧盯”美元时，另一些与我们息息相关的外币却被有意无意地忽略了。
这些外币，或与中国宏观经济趋势密切相关，或直接影响部分企业的进出口，或与普通中国人的出境旅游、留学等直接相关。
与美元相比，这些外币对人民币的走势可谓“壮观”，比如一年内对人民币贬值超过16%的澳元，以及日元、泰铢……
那么，到底是哪些因素导致了如此“壮观”的汇率走势？
2014年，这些因素会否出现变化，进而影响到中国的宏观经济走势、企业的出口以及国民的投资与消费？
对此，《每日经济新闻（博客,微博）》记者为您一一进行解读。
外汇风云·澳元
“影子货币”澳元高度关联中国经济未来走势还看大宗商品“脸色”
每日经济新闻记者张喜威发自北京
澳元作为外汇市场上最典型的商品货币，在2013年一年（2012年12月31日～2013年12月31日）对人民币大幅贬值超过16%，是美元对人民币贬值幅度的5倍多。
与之对应的是，CRB商品期货指数（CRNI）同期下跌8.39%，至508.6。
值得注意的是，由于中国是澳大利亚最大的出口市场，而澳大利亚经济在一定程度上跟随中国工业产出的变化，澳元曾被描述为中国经济的“影子货币”。
多位分析人士向《每日经济新闻》记者表示，澳元汇率的走势跟新兴市场尤其是中国的宏观经济表现有着很大的相关度，进入2013年以后，各新兴市场国家宏观经济基本面纷纷出现问题，对大宗商品的需求量开始降低；另一方面，澳元的大幅下跌还反映了前两年过度上涨后的回归性下跌，而美联储货币政策的转向也是导致澳元下跌的因素之一。
澳元汇率影响面广
澳大利亚是中国最重要的矿产资源进口国之一，人民币对澳元汇率的高低，直接影响澳大利亚矿产企业出口和中国矿产进口企业的成本。
另外，人民币对澳元汇率的变化，还关系到国内澳元理财产品的收益率，以及普通中国人去澳洲的旅游、留学、置产等活动。
实际上，澳元理财产品前几年一度风光无限，但这一切在过去的一年中出现了显著变化，背后的原因，就是澳元对人民币汇率的暴跌。
Wind数据显示，2013年（2012年12月31日～2013年12月31日），澳元对人民币大幅贬值超过16%，是美元对人民币贬值幅度（3%）的5倍多。
“现在澳元的理财产品大幅减少，主要是因为澳元暴跌。
”兴业银行（601166,股吧）外汇专家项楚告诉《每日经济新闻》记者，前几年澳元理财产品非常多，是因为澳元的利率高，降息之前收益率可以达到5%、6%，当时澳元的汇率也比较坚挺，但从去年（2013年）开始，由于澳元汇率的下跌幅度远远超过定存利率，可以获得的收益率几乎可以忽略不计，澳元理财产品也随之减少。
“由于澳元的利率一直非常高，这样就可能会有人借此套利，比如，人民币利率比较低，就可以借入人民币，去买入澳元。
”项楚告诉记者，在2008年之前，这种情况在澳元和日元之间就很兴盛，这样的交易持续活跃了很多年，然而一旦风险来临，由于要还钱、被迫平仓，这就会加速澳元汇率的下行趋势。
项楚还表示，前几年在中国非常流行的“铜融资”，就是把铜变相地作为一个融资中介，导致铜在交易所的交易量一直都非常大；从最近的价格可以看到，铜的走势跟澳元的走势类似，如果后市铜的价格往下走，会拖累澳元的走势；此外，CRB指数跟澳元的走势也很紧密，因为澳大利亚对国际大宗商品市场有很大的贡献。
记者观察到，CRB商品期货指数（CRNI）在过去一年中（2012年12月31日~2013年12月31日）下跌了8.39%，至508.6。
2014年或继续下行
“澳大利亚的经济主要依赖于自身原材料的出口，在新兴市场经济比较热的情况下，澳元的表现就会比较强劲。
”项楚表示，2010年～2012年，澳元上升到高位持续盘整，所对应的当时的国际经济环境就是各国央行不断放水、新兴市场的经济表现也较热；进入2013年以后，新兴市场国家的宏观基本面开始出现问题，对全球大宗商品价格的需求开始下降，而美联储的货币政策也开始转向，国际金融市场一度猛烈下行。
项楚表示，整体而言，澳元下跌更多的还是反映之前澳元过度上涨之后的下行，毕竟其他非美货币在前几年都是在下跌，只有澳元一直维持在1以上的高位（对美元）。
“一旦全球基本面发生变化、尤其澳洲央行态度的变化，澳元就会出现猛烈的波动，技术面上，澳元对美元已经从3年的高位出现破位，一般来看，这样要再下跌同样的幅度。
”项楚表示，目前美联储的货币政策已经开始做调整，这样澳元小幅反弹之后，还是会有进一步下行的风险。
“2014年，关键是看新兴市场在经过2013年的动荡之后，到底会是一个什么情况。
”项楚表示，现在美联储已经开始调整货币政策，如果接下来货币政策一直调整，到年底甚至加息，那么资金的流向是短期的还是中长期的，还有待观察；另外，2009年中国对原材料的需求增长加快，但2014年以后是不是还要走老路，现在也还不好说。
另一银行金融分析师也表示，澳元未来的走势需要关注大宗商品市场的变化，从2013年澳元汇率的走势也可以看出，过去一年大宗商品市场也并不景气。
项楚告诉《每日经济新闻》记者，单就澳元兑人民币汇率来讲，对中国的影响主要还是体现在进出口方面，像旅游、留学这些部分占得比例太小，基本可以忽略不计；另外，如果澳大利亚继续降息，澳元和人民币之间的利差就基本消失了，这样也就不会再有人去做套利。
同步播报
新西兰币微贬中国成最大出口地
与澳元走势最接近的外币是新西兰币，不过新西兰币对人民币的跌幅2013年仅为2.8%。
目前，中国是新西兰第一大投资来源地、第二大旅游客源国以及第一大留学生来源国。
而据新西兰当地媒体消息，随着新西兰乳制品对中国出口的增加，中国已成为新西兰最大的贸易伙伴。
数据显示，2013年11月，新西兰的贸易顺差1.83亿新西兰元，是1991年以来，新西兰首次在11月录得顺差。
当月，新西兰出口总额同比增长17%，达44.7亿新西兰元。
当月对中国出口额比上年同期增长80%，达12.3亿新西兰元，其中7.74亿新西兰元来自乳制品出口。
截至2013年11月，新西兰对中国年出口额达94.2亿元新西兰元，同比增加42%。
至此，中国成为新西兰最大的出口目的地，同时也是新西兰最大的贸易伙伴。
外汇风云·港元
受益港元下跌内地居民赴港购物潮持续高温
每日经济新闻记者邓莉苹发自深圳
“闸门一开启，一大群早已等候在外，拉着空空的购物车的人流就涌了进来，排队过关，进入香港。
”这是香港TVB在2009年拍的以香港入境事务处为背景的电视剧《ID精英》的开篇场景。
从这部电视剧也可看出香港自由行开放以后，内地和香港联系的种种现象，包括购物、做工等。
其中，赴港购物不得不提，和电视剧中表现的一样，如果你现在早上去口岸排队过关，仍能看到很多拖着空购物车赴港的人群，而到晚上，则是满载而归的人群从香港排队过来。
除认可香港的产品质量外，在人民币不断升值的背景下，去香港购物是一件更划算的事情，“化妆品、电子产品很多都会到香港去买，相当于打了8折。
”不止一位在深圳的居民如此表示。
港元一年跌近3%
据中国货币网数据，2014年1月10日港元对人民币中间价报0.78676，当日下跌13BP（基点）。
而2013年12月港元对人民币的月平均汇率0.78878，2013年1月的月平均汇率为0.80982，按此计算，港元对人民币2013年下跌了2.6%。
澳新银行高级经济师杨宇霆对《每日经济新闻》记者表示，港元对人民币的走势变化，背后实际上是受美元对人民币走势的影响。
因为是联系汇率，港元对美元的变化一直不大，一直在7.75到7.76之间，港元的升值幅度和人民币对美元的升值幅度差不多。
1983年9月，由于对港元信心不足，出现了港元危机，港元对美元曾在一个半工作日里急剧下挫了50%，最低跌到了9.6港元对1美元的历史低点。
为稳定汇率，香港当局在1983年10月15日宣布港元与美元挂钩，把汇率设定为7.8港元兑1美元，并允许上下浮动0.05，这就是香港的联系汇率制度。
近几年，虽然要求改变联系汇率制度的声音不断出现，但香港当局仍然表示维持目前的联系汇率制度。
数据显示，过去一年，人民币对美元仍然保持升值态势，2013年12月31日，人民币对美元汇率中间价较前一个交易日上升55个基点，报6.0969，全年累计升值幅度约为3%。
事实上，自从2005年汇改以来，人民币对美元一直保持上升势头，而相对的，人民币对港元也一直处在升值状态。
在2006年12月，人民币兑港币首次超过了1:
1，贵过港元，这也使得原本愿意北上内地消费的人群有了一些改变。
“当2006年末港元兑人民币汇率跌破1:
1的关口，人民币变成比港元"大"，我身边有些香港朋友，特别是那些经常北上消费的，甚至感到有点沮丧失望。
”香港金管局前总裁任志刚在2012年题为《香港货币体制的未来》的文章中写道。
赴港购物相当于打8折
香港自由行逐渐放开后，尤其是深圳居民拥有“一签多行”的便利，使得去香港变得相对容易，而在人民币对港元不断升值的情况下，赴港购物也变成了很多内地人士去香港的原因之一。
在深圳罗湖口岸，很多时候都能看到提着大包小包从香港回来的旅客，所带的东西也各种各样，从奶粉到化妆品，甚至还能看到提着卫生纸的旅客。
“在香港买东西划算很多，不说品质或者其他，至少也算是打了8折。
”一位深圳居民对《每日经济新闻》记者表示。
以时下流行的iPhone5S为例，苹果官网在内地的报价为5288元人民币，而苹果香港官网的报价为5588港元，虽然港行报价要高，但如果按照港元兑人民币0.8的汇率来计算，相当于人民币4500元左右。
随着内地赴港购物的人不断增加，香港很多地方已经出现了说普通话的人，很多店面已经接受人民币，而且大部分的店家都可以刷人民币的信用卡，内地游客在香港的旅游购物也越来越便利。
根据香港旅游发展局的统计数据，截至2013年11月末，当年内地赴港游客达3685.53万人次，比上年同期增长17.3%，占所有访港人数的75%，对于将旅游业作为支柱产业之一的香港来说，大量内地游客赴港，积极作用极为明显。
杨宇霆对《每日经济新闻》记者表示，人民币不断升值，也有可能会给香港带来通胀压力，比如从内地进口粮食等，有可能存在输入型的通胀压力，而内地旅客在香港购物、投资等，香港的物价也有可能会被拉高，对香港居民的生活也会有一定影响。
人民币或继续升值
对于未来人民币对港元汇率的走势，由于港元采用挂钩美元的联系汇率制度，看的仍然是人民币对美元的走势。
杨宇霆认为，2014年人民币还是会继续升值，但幅度不会很大。
虽然美国QE退出，美元可能会相对一些货币升值，但大部分比较稳健的货币，包括人民币，仍然会保持稳定的升值，2014年，人民币对美元可能会突破6.0。
另外，杨宇霆认为，虽然QE退出，美国利率还是会比较低，如果中国仍然保持一个紧缩的货币政策，国内的利率还是会比较高，这种情况下，资金流入中国的压力仍然很大，人民币仍然面临升值压力。
招商银行（600036,股吧）金融市场部刘东亮在其发布的报告中认为，在市场具备更多的定价权之前，人民币持续稳定升值的势头将不会出现逆转，波动区间也不会出现明显放大，在2014年上半年的某个时刻，对美元中间价突破6.0关口将是大概率事件，而在2014年底，人民币可能会升至5.8～5.9。
杨宇霆认为，以后几年，人民币会稳步升值，但是空间不会很大。
不会像现在这样，每年对美元升值2%～3%，如果继续保持这种幅度，将对中国出口的竞争力会带来很大影响。
同步播报
澳门元2013年跌幅与港元相当
和港元一样，澳门元对人民币在2013年也一样在不断贬值。
根据中国银行（601988,股吧）的外汇牌价，2013年1月1日零点的澳门元现汇买入价和卖出价分别为77.86/78.16，即100澳门元可兑换约78元人民币，但在2013年12月31日零点，这个价格已经跌为75.71/76.1,澳门元2013年跌幅也在2.6%左右，和港元相当。
而这也和澳门的汇率制度相关，上个世纪80年代初，澳门确定1港元兑1.03澳门元的固定联系汇率制度，这种制度延续至今。
由于澳门实行的是和港元挂钩的联系汇率制度，即间接挂钩美元，所以澳门元对人民币的走势也和美元、港元对人民币的走势相关。
美元方面，2013年人民币对美元累计升值近3%，全年41次创下汇改以来新高。
尤其是2013年12月，人民币对美元中间价累计升值360个基点，一个月内8次创下新高。
外汇风云·日元
日元对人民币暴跌21%中日贸易规模两连降
每日经济新闻记者张威发自北京
2013年，除了美国QE政策促使美元对人民币出现一定程度贬值外，比较受关注的另外一种货币则是日元，由于日本推行量化宽松政策，日元在2013年对人民币大幅贬值。
记者统计人民币对日元的中间价发现，2012年底，人民币对日元的中间价是100日元/7.3049元人民币，而到了2013年12月31日，人民币对日元中间价为100日元/5.7771元人民币，日元对人民币在2013年累计暴跌20.91%。
前美联储经济学家、长江商学院教授周春生昨日（1月12日）对《每日经济新闻》记者表示，2013年日元大幅贬值的原因很简单，安倍晋三上台后，为了促进日本经济，采取了非常宽松的货币政策，在日本大肆放宽流动性的情况下，日元确实出现了很大幅度的贬值，日元不仅对人民币，对美元也是大幅度贬值。
中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，日元对人民币在2013年贬值的根本原因，主要与该国的产业振兴、海外的产业扩张以及美联储的货币政策和美元政策主导有关。
2014年1月10日，中国海关总署公布的2013全年中国的出口总额与上年相比增长了7.9%，增长水平和2012年在同一水准，但中日双边贸易额却减少5.1%，连续两年同比减少。
日元对美元亦大幅贬值
周春生表示，日元在国际上有一定的地位，虽然远不能和美元相提并论，但日元在中国汇率确定一揽子货币中占有一定的比重，而且作为一个亚洲国家，尽管政治上有各种各样的争议，中日两国的贸易还是比较频繁，需要给予日元一定的关注。
在日本经济不景气，日本面临通货紧缩的情况下，安倍晋三在预备竞选日本首相时便提出了通过降低汇率方式促进经济，后日本央行发布了“无限量购买资产，并把通胀率目标上调至2%”的公告。
随后，日元在2013年呈现大幅贬值走势，其对美元年跌幅达22%；日元对人民币在2013年亦出现暴跌，年跌幅达20.91%。
国务院发展研究中心金融研究员吴庆表示，综合来看，2013年日本汇市主要是受到“三驾马车”的驱动：
“安倍经济学”、欧洲复苏局势以及美联储缩减QE。
周春生对《每日经济新闻》记者表示，去年日元大幅贬值的原因很简单，安倍晋三上台后，为了促进日本经济，采取了非常宽松的货币政策，大量地印刷日元，在日本的经济不景气，日本面临通货紧缩的情况，日本大肆放宽流动性，日元确实出现了很大幅度的贬值，日元的大幅贬值不仅对人民币，对美元也是如此，这对日本恢复出口，拉动日本经济增长，确实起到了一定的作用。
谭雅玲表示，日元受关注主要和日本的经济有关系，因为日本经济的复苏已经出现了；其次，日本对外战略也发生了变化，从国家关系角度看，日本在提升自己的影响力，从经济角度则希望人民币升值，日元贬值来打压中国的发展。
最新数据显示，中日贸易规模连续两年缩小。
2014年1月10日，中国海关总署公布的2013全年中国的出口总额与上年相比增长了7.9%，增长水平和2012年在同一水准，中国连续5年占据全球最大出口国的位置。
进出口合计的贸易总额也增加了7.6%，首次突破了4万亿美元大关，但中日双边贸易额却减少5.1%，连续两年同比减少。
2014年日元或继续走贬
日本实施的量化宽松政策，从经济数据来看，确实对提振日本经济起到了一定的作用。
数据显示，2013年上半年，日本实际GDP增长远高于美国和欧元区。
但由于出口增速放缓，日本2013年三季度增速出现下滑。
其次，日本物价指数走出了多年以来负增长的状况。
2013年11月，日本核心通胀（不含新鲜蔬果和海鲜）上涨0.9%，为5年来最快。
再次，日本经济活力持续提高。
从2013年3月开始，日本制造业PMI指数跃上临界点后，连续9个月保持正值。
该指数从2013年3月的50.4上升至11月的55.1，是2010年5月以来的最高水平。
外交学院国际经济学院国际金融系张慧莲表示，日本经济之所以出现明显改善，主要得益于其超宽松货币政策两个即期副产品：
一是日元汇率大幅贬值（从2012年9月至2013年9月日元实际有效汇率贬值了22.4%），刺激了日本出口的增加；二是股市上涨所带来的财富效应。
2013年初至11月底，日经指数已累计上涨43.1%。
同期美国和欧元区股价指数仅分别上涨了21.2%和18.7%。
周春生向《每日经济新闻》记者表示，因为美元和人民币的关系更加紧密，如果人民币对美元升值，人民币对日元继续升值的概率就非常大，预计人民币对日元在新的一年会继续升值，但升值的幅度和速度会变小、变慢，因为一个货币不可能长期贬值，日元币值本身在国际环境中还是比较稳定，随着日本经济趋稳，货币政策也会逐渐趋向稳定，逐渐变缓。
谭雅玲则表示，日元走势不仅仅是经济基本面和政府本身的取向，还包括和美国货币合作的关系，再加上日本经济的周期和特色，日元贬值对日本经济非常有好处，但是，所谓“安倍经济学”，产业的调整和财政赤字投入以及金融政策的宽松可能会进一步促进日元升值，所以日元2014年走势不确定，日元2014年走势与日元本身以及日本股市有关系，如果日本股市有一个深度修复，恐怕日元升值情况会出现。
“但是，日元贬值应该是2014年全年的基调。
”谭雅玲说。
与澳元、日元等货币对人民币的大幅贬值相反，2013年英镑的表现相对强劲，全年英镑对美元小幅升值，对人民币仅下跌1.04%，这与该国经济数据改善有关，也因为这个因素，2014年众多投行开始唱多英镑。
另一方面，中国作为东盟国家最大的贸易伙伴，人民币国际化的道路或在这些国家和地区有着更广阔的空间，东盟国家的货币走势也受到贸易关系及推进人民币国际化等因素的多重影响，马来西亚货币林吉特的走势，就是一个重要的样本。
外汇风云·英镑
2013英镑现强势逆转或成未来避险货币
每日经济新闻记者涂颖浩实习记者史青伟发自上海
2013年英镑的表现无疑给投资者带来惊喜。
经济数据改善，英镑汇率出现回升，全年英镑对美元实现小幅升值，英镑对人民币下跌1.04%。
纵观全年，英镑走势跌宕起伏，年中一度创历史新低，不过随着英国经济数据转好，下半年英镑走势出现强劲反弹，收复上半年“失地”。
国际投行也纷纷唱多英镑2014年的走势。
英镑汇率的走强势必会拖累英国出口业的复苏，而教育服务的输出是英国服务贸易长期顺差的原因之一，英镑对人民币走软才有利于英国吸引更多的中国内地留学生赴英留学。
英镑现强势反弹
2013年，在经济数据改善之下，英镑走出反弹行情。
投资者陈先生对《每日经济新闻》记者表示，相比欧元区经济复苏仍然不稳定，经济数据转好支撑2013年英镑反弹，在美国QE退出不超出预期之下，未来一年仍然会选择做多英镑。
从金融危机爆发以来，英国经济深陷衰退之中，让英镑趋势性贬值。
2013年初，英镑贬值甚至变本加厉，这一方面仍然归因于经济复苏的疲弱。
2013年1月公布的2012年第四季度数据显示，英国GDP环比下降0.3%，超过预期的0.1%降幅，一季度英国经常账户赤字曾达到577亿英镑，约为GDP的3.7%，这是英国1989年来最严重的赤字。
2013年2月23日，国际评级机构穆迪将英国政府债券评级下调一级，由Aaa降至Aa1，评级展望稳定。
下调消息公布后，英镑对美元很快从1.5251下跌至1.5163，创两年新低。
2013年二季度，英镑总体处于震荡整理态势，这源自央行对英镑不会再贬值的表态，也得益于英国在削减财政赤字方面的积极努力。
然而，外围宽松预期反复，英镑对美元汇率甚至一度刷新三年以来的新低。
并未如市场预期般，继任英国央行行长卡尼至今维持了原有的货币政策，即基准银行利率保持在0.5%水平，总规模3750亿英镑的资产购买计划。
现任英国央行行长麦克·卡尼，在其任职于加拿大央行行长时，实施的宽松货币政策被市场称之为“隐蔽的QE”。
在任期间，加拿大央行的负债和央行持有的国债总额都大幅增长，这也让市场把卡尼标注为“鸽派”人物，预期英国央行将推出更加宽松的政策。
与此同时，英国的经济正在缓慢改善，英国三季度GDP终值年度同比增长1.9%，预期增长1.5%，季度环比增长0.8%。
三季度经常账赤字207.21亿英镑，二季度赤字修正为61.56亿英镑，初值赤字130.0亿英镑。
2013年英镑对美元实现小幅升值，而英镑对人民币跌幅也大幅收窄，全年累计下跌1.04%。
英镑汇率的走强势必会拖累英国出口业的复苏，而教育服务的输出是英国服务贸易长期顺差的原因之一。
英镑对人民币走软也利于英国吸引更多的中国内地留学生赴英留学，根据英国教育部披露，2011年赴英的中国内地留学生共57344人，而业内预计2013年中国出国留学人数达到45万人，单赴英留学人数就占到留学总人数接近七分之一。
除了影响赴英留学，在2013年下半年赴英旅游也不那么合算了。
2013年底赴伦敦游的的小李抱怨称，早知道英镑下半年走强，不如将旅游行程提早半年还能节省一笔开销。
国家统计局的数字显示，中国人2012年到英国旅游高达17.9万人次，比2011年高出21%，中国游客的消费达3亿英镑，同比增加25%，占英国入境游消费收入的六分之一。
投行唱多英镑汇率
国际投行看好2014年的英镑表现，花旗银行认为英镑可能成为2014年全球确定的避险货币，花旗银行预测2014年底，英镑对美元汇率将涨至1.70，对欧元将涨至1.25。
鉴于经济的改善，卡尼希望稳定市场对利率的预期，侧重于“前瞻指引”，引导私人部门增加投资与消费。
“前瞻指引”让央行确定了以“失业率7%，维持2%的通胀目标”作为货币政策变动的门槛。
虽然目前的通胀率小幅高于预期，但摩根士丹利认为，“英国尚未完全剔除在2014年陷入通缩的风险。
”对于英国失业率，摩根士丹利指出，虽然失业率回落至7%附近，但央行行长卡尼仍重申这只是改变货币政策的条件，而非一触即发的因素。
该行认为，“随着通胀担忧的缓解，英国央行或在更长时间内维持货币政策不变，即便劳动力市场数据愈发强劲。
”
巴克莱资本认为，可以感觉到英国当局政策焦点投向其国内需求，这一政策上的调整令其对英镑升值的容忍度较之前的市场预期有所上升。
“虽然英国未来数季度的经济增速将保持平稳而非大幅加速，但从表现来看，英国经济增长的态势已恢复至危机前的消费拉动型模式。
房市回暖、英国央行对银行业更多建设性的管理及英国当局与中国建立密切的经济联系，均对英国经济形势构成提振。
”
2013年6月22日，中国人民银行与英格兰银行签署了规模为“2000亿元人民币/200亿英镑”的中英双边本币互换协议，旨在为双边经贸往来提供支持，互换协议有效期三年，希望促进中英之间的贸易往来并促进金融稳定。
第五次中英经济财金对话使得人民币与英镑的关系更进一步，中国和英国同意“人民币-英镑”直接交易，此举将使英镑成为第四种直接与人民币交易的货币。
货币直兑意味着在英国商业银行可直接兑换人民币。
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