企业财务报表分析案例.docx
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企业财务报表分析案例
第一章财务报表分析的意义
第一节会计的功用、使用者和决策
一、财务信息和决策
财务报表反映是企业的财务信息，那么什么是企业的财务信息呢？
我们给的基本定义是：
财务信息是用数值术语来表示有关一个企业的信息。
①
财务信息的例子如下：
2002年销售额为1.5亿元；
2001年的管理费用比上年同期减少了10%；
2001年现金分配股利总额达到1000万元。
财务信息的主要来源是企业所编制的财务报表，而财务报表有是通过企业会计部门所负责的财务会计系统产生的，因此了解一些财务会计知识对于我们分析财务报表无疑是十分有益的。
一个被广泛认同的会计的定义为：
会计的任务是企业为它的不同利害集团编制相关的财务信息。
这些财务信息的作用是影响这些利害集团的决策。
②
会计的这一定义可以从两方面理解：
其一，会计的这一定义是从其对与企业有不同利害关系的社会各类成员的功用的角度给定的。
这一功用便是帮助人们对一个企业的信用级别、偿债能力、投资价值等等做出判断和决策。
其二，会计是一信息系统，该系统输入的是记载企业各类经济活动的原始数据如销售数据、工资费用数据等等，然后按照一定的规则对这些数据进行加工，输出的便是财务信息。
这些财务信息服务于企业的不同利害关系集团的决策。
会计信息系统的图示如下：
经济活动的财务报表
原始数据
加工
图1.1会计是一信息系统
注①、②：
见ACCA《财会资格证书》培训教材《财务报表解释》
图1.1中提到的“规则”、“分类帐”和“财务报表”都是本书稍后要阐述的内容。
二、会计信息的使用者
会计信息的主要使用者是与企业有利害关系的集团，它们包括：
股东或所有者，即拥有企业股权或所有权的人；债权人，即用赊销的方式向企业提供产品或劳务的供应商，或向企业贷款的银行；雇员，即目前在企业工作或可能为企业工作的人；政府，即向企征税和监察企业执行各种法规情况的税务局、工商行政管理局以及其它相关的政府部门；经理，计划、组织和控制企业经济活动的人。
他们之间的关系如图1.2所示：
图1.2会计信息使用集团之间的关系③
与企业有关的利害关系集团除了上述之外还应包括顾客、公众和竞争对手，这些会计信息的使用者对于财务信息的不同需求描述如下：
（一）公司股东
公司股东是公司的直接投资者或购买公司股票的人。
他们要作的决策往往在于是否向某一企业进行投资或是否保留其在某一企业的投资。
为了作出这类决策，股东需要估计企业的未来收益与风险水平。
因此，他们对企业的获利能力以及投资风险方面的信息感兴趣。
对于上市公司的股东而言，他们还会关心自己持有的公司的股票的市场价值。
公司的现金（货币资金）流入和流出方面的信息也会吸引他们的注意力，因为良好的现金流量状况既可以使公司能顺利地维持其经营活动，还可以使公司在分红时能考虑分发适度的现金股利。
（二）公司的贷款提供者
公司贷款提供者可以分为短期贷款者和长期贷款者。
其中，短期贷款者提供的贷款期限在12个月以内，他们对公司资产的流动性的关心甚于对其获利能力的关心。
长期贷款者则关心其利息和本金是否能按期清偿。
对企业而言，能按期清偿到期长期贷款及利息，应以具有长期获利能力及良好的现金流动性为基础。
（三）商品和劳务供应商
商品和劳务供应商与公司的贷款提供者的情况类似。
他们在向公司赊销时提供商品或劳务后即成为公司的债权人。
因而他们必须判断企业能否支付所需商品或劳务的价款。
从这一点来说，大多数商品和劳务供应商对公司的短期偿债能力感兴趣。
另一方面，某些供应商可能与企业存在着较为持久的稳固的经济联系。
在这种情况下，他们又对企业的长期偿债能力感兴趣。
四、公司的管理团队
公司的管理团队受公司股东的委托，对公司股东投入公司的资本的保值和增值负有责任。
他们负责公司的日常经营活动，必须确保公司支付给股东与风险相适应的收益、及时偿还到期的银行债务和欠供应商的货款，并能使公司的各种经济资源得到有效利用。
因此，公司的管理团队对企业财务状况的各个方面均感兴趣。
五、顾客
在许多情况下，公司可能成为某个客户的重要的商品或劳务供应商。
此时，顾客关心的是公司连续提供商品或劳务的能力。
因此，顾客关心企业的长期前景及有助于对此做出估计的获利能力指标与财务杠杆指标。
六、公司雇员
公司雇员通常与公司存在长久、持续的关系。
他们关心工作岗位的稳定性、工作环境的安全性以及获取报酬的前景。
因而，他们对公司的获利能力和偿债能力比率感兴趣。
七、政府管理部门
政府与公司间的关系表现在：
税务管理部门对企业的销售和盈利水平感兴趣。
证监会可能对公司的盈利能力、关联交易感兴趣。
八、公众
公众对特定公司的关心也是多方面的。
他们关心公司的就业政策、环境政策、产品政策等方面。
九、竞争对手
竞争对手希望获取关于公司财务状况的会计信息及其他信息，借以判断公司间的相对效率。
同时，还可为未来可能出现的公司兼并提供信息。
因此，因而他们对企业财务状况的各个方面均感兴趣：
如毛利率、提供给客户的信用期限、销售增长的速度等等。
三、会计信息的质量特征
会计信息系统向各利害关系集团提供信息服务，那么会计信息的质量应该达到什么样的标准，才能满足报表使用者决策的需要呢？
以下我们讨论高质量的会计信息应该满足的质量特征：
（一）相关：
这是指会计信息要与拟作出的决策有关。
相关性最后取决于使用者和他（或她）需要作出的决策。
比如作为股东的投资机构可能考虑是否继续持有某一企业的股权，那么该企业的投资回报率与行业的平均回报率的比较便是相关信息。
（二）易懂：
财务报表的表现形式和陈述的内容应该能被使用者理解，同时不能省略对熟悉的使用者可能有价值的情报。
当然，这并不意味着一个未经过任何培训的人便能读懂财务报表的全部或大部分内容。
（三）适时：
有用的财务报表应该是最近的和在会计期间结束不久后公布的。
在本节四中我们还将提到会计信息的价值与会计信息报告的适时有关，在一项经济事件发生很久以后才公布的财务信息对决策者几乎没有价值。
以前国内的上市公司一年只需要公布两次财务报告，即年中一次和年度一次。
从2002年第一季度开始，所有上市公司必须公布季报，这将增加上市公司的会计信息对于投资者的价值。
（四）可靠：
会计信息对于使用者是否可靠取决于真实陈述、实质性和完整性。
1．真实陈述：
会计信息必须如实反映所陈述的经济业务的影响。
会计系统对经济业务内容的描述、归类、计量都应客观而不带偏见，否则会计信息便不能反映实际发生的经济业务。
2．实质性：
《企业会计制度》已经将实质性归于会计核算的基本原则。
实质性原则是指在会计核算中经济业务的实质高于法律的形式。
比如，在设备的融资租赁期间，设备的法定所有权是属于出租人的，但是从会计的角度讲，该设备从出租人交付给承租人的那一刻起，它便成为了承租人的一项固定资产，同时承租人还应在报表上列出他欠出租人的金额。
这是因为在融资租赁期间，承租人在享有该项设备带来的未来经济利益的同时，承担着该项设备的维护费用和使用中的风险。
3．完整性：
会计信息在合理的范围内应力求完整。
对于一些不重要的事项，由于其不会影响会计信息使用者的决策，可以忽略不计。
有些信息如果被遗漏会引起误导，因而必须披露给企业的利害关系集团。
（五）一致性：
这一特征又可从两方面判断：
第一，企业自身不同历史时期的会计信息是否可比；
第二，不同企业实体之间财务报表的可比性。
企业自身应对其同类经济业务的会计处理采用前后一致的会计方法，而不能随意的加以改变，只有如此才能保证其不同历史时期的会计信息具有可比性。
此外，不同企业实体之间财务报表的可比性有赖于一套统一的会计规范，以保证不同企业对同类经济业务的处理遵循相同的会计原则和方法，而这一会计规范体系便是我们在本章第二节“财务报表的法规环境”中要介绍的。
第二节财务报表的法规环境
企业财务报表的编制，如果没有一定法规的制约，将会对报表信息质量产生严重影响。
世界各国大都对企业财务报表的编制与报告内容制定了一些法规，使报表信息的提供者在编制报表时操纵报表信息的可能性受到了限制。
在我国，制约企业编制财务报表的法规体系包括会计制度体系以及约束上市公司信息披露的法规体系。
从目前的情况来看，制约我国企业编制财务报表法规体系中的会计制度体系主要由《会计法》、《企业会计准则》、具体会计准则和《企业会计制度》，简要介绍如下：
一、《中华人民共和国会计法》（简称《会计法》）
《会计法》是调整我国经济活动中会计关系的法律总规范，是会计法律规范体系的最高层次，是制定其他会计法规的基本依据，也是指导会计工作的最高准则。
《会计法》由全国人大常委会制定发布。
中华人民共和国成立后的第一部《会计法》是于1985年1月21日在第六届会国人民代表大会常务委会员第九次会议通过的，并从1985年5月1日开始实施。
为适应社会主义市场经济发展的需要，1993年12月29日，第八届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过了《关于修改（中华人民共和国会计法）的决定》，并由中华人民共和国主席令的形式予以公布，自公布之日起施行。
1999年10月31日，《中华人民共和国会计法》又一次被修订，并于2000年7月1日起实行。
修改后的《会计法》，由第一章“总则”、第二章“会计核算”、第三章“公司、企业会计核算的特别规定”、第四章“会计监督”、第五章“会计机构和会计人员”、第六章“法律责任”和第七章“附则”等组成。
修改后《会计法》引人注目的变化是，强调“单位负责人对本单位会计工作和会计资料的真实性、完整性负责”（见《会计法》第四条）。
二、企业会计准则
企业会计准则是有关财务会计核算的规范，是企业的会计部门从事诸如价值确认、计量、记录和报告等会计活动所应遵循的标准。
我国企业会计准则分为基本会计准则和具体会计准则。
（一）基本会计准则
我国的基本会计准则于1992年11月30日发布，并于1993年7月1日实施。
该基本会计准则对会计核算的一般要求以及会计核算的主要方面作出了原则性的规定。
同时，基本会计准则也为具体会计准则以及会计制度的制定提供了基本框架。
我们在本章前面部分所讨论的会计的基本假设、一般原则等均为基本会计准则的主要内容。
（二）具体会计准则
具体会计准则是根据基本会计准则的要求而制定的。
具体会计准则就经济业务的会计处理以及报表披露等方面作出具体规定。
截至到2001年1月，我国已经发布了13项具体会计准则。
有关会计准则的基本情况如下：
表1.1会计具体准则发布的时间和内容
准则名称
发布时间
开始实施的时间
规范的内容
《企业会计准则—关联方关系及其交易的披露》
1997年5月
1997年1月1日
关联方关系的披露和关联方交易的披露
《企业会计准则—现金流量表》
1998年3月
1998年1月1日
现金流量表的编制方法以及现金流量表应提供的信息
《企业会计准则—资产负债表日后事项》
1998年5月
1998年1月1日
资产负债表日后事项的会计核算和相关的信息披露
《企业会计准则—收入》
1998年6月
1999年1月1日
企业销售商品、提供劳务以及提供他人使用本企业资产等交易中形成的收入的会计核算和相关的信息披露
《企业会计准则—债务重组》
1998年6月
1999年1月1日
企业债务重组的会计核算和相关的信息披露
《企业会计准则—建造合同》
1998年6月
1998年1月1日
建造承包商建造工程合同的会计核算和相关的信息披露
《企业会计准则—投资》
1998年6月
1998年1月1日
企业对外投资的会计核算和相关的信息披露
《企业会计准则—会计政策、会计估计变更和会计差错更正》
1998年6月
1998年1月1日
企业会计政策变更的会计核算和相关的信息披露、企业会计估计变更的会计核算和相关的信息披露、企业会计差错更正的会计核算和相关的信息披露、
《企业会计准则—非货币性交易》
1999年6月
2000年1月1日
企业非货币性交易的会计核算和相关的信息披露
《企业会计准则—或有负债》
2000年4月
2000年7月
或有负债的界定和有关披露
《企业会计准则—租赁》
2001年1月
2001年1月
经营性租赁和融资性租赁的划分和会计核算
《企业会计准则—借款费用》
2001年1月
2001年1月
与特定的在建工程有关的借款费用应资本化
《企业会计准则—无形资产》
2001年1月
2001年1月
研究和开发费用作为当期费用处理；无形资产价值的确认和计量
三、企业会计制度
为了解决企业会计核算与财务信息披露的具体操作问题，财政部早先根据企业会计准则的要求，结合各行业生产经营的不同特点与信息披露的具体要求，将国名经济划分为若干个行业，分行业制定了13个行业会计制度。
此外，由于股份有限公司的特殊性，财政部又专门制定了《股份有限公司会计制度》。
从2001年1月1日起，行业会计制度和《股份有限公司会计制度》废止，取而代之的是全国统一的《企业会计制度》。
这样，我国我国制约企业财务报表编制的法规体系可概括为下图：
《会计法》
企业会计准则
企业会计制度
图1.3会计法规体系
第三节财务报表分析的意义
财务报表是对企业在某一会计期间的财务状况、经营成果和现金流量情况的报告，是企业所有经济活动的综合反映。
但是，国内有一些企业仅仅把财务报表视为向工商局、税务局或上级主管单位履行报告义务的工具，忽视了财务报表对于企业管理层分析企业财务和经营情况，对企业的财务和经营活动实施控制乃至决策的重要性。
因此，我们需要重新认识财务报表分析的必要性：
（一）不经过系统分析，财务报表本身对企业决策和管理的作用不能体现
财务报表主要由资产负债表、利润表和现金流量表以及相关的附表构成。
经济活动的原始数据经过会计部门按照有关法规、会计准则和会计制度加工变成定期的报告，政府部门、股东单位或上级主管单位、银行（作为债权人）和企业的管理层都应该从各自的角度研究企业的财务报表，最后形成关于企业的观点或结论。
然而，不按一套系统的分析方法进行分析，我们就很难对企业的盈利能力、回报能力、偿债能力、管理效率和发展能力的优劣形成观点或结论，这样财务报表本身对企业的控制或决策的作用就不能得到充分的发挥。
（二）避免会计信息资源的浪费
一个具有一定规模的企业要花相当高的成本来维持一个财务和会计部门（国内常常称为财务处、财务科、计财部等）。
如果维持会计部门的目的仅仅是向政府部门报送财务报表，而不把会计系统提供的报告用于企业管理层的决策，那么这无疑是对会计信息资源的巨大浪费，这将极大地降低财务和会计部门的成本效益比。
信息的价值定义为使用该信息所能带来的未来利益与获取信息所花费的差额，会计信息不经过分析并在决策和管理中体现，便不能自动地为企业带来利益。
（三）通过分析我们能及时发现企业财务和经营活动中的问题
许多企业在出现大的财务和经营危机之前，其“病兆”在其财务报表中会有所反映。
例如一家企业的财务报表的分析结果如果向我们展示该企业长期投资增长很快而资产的流动性迅速降低，那么可能说明该企业已经陷入“短贷长投”的问题，企业的财务危机的发生可能就不远了。
即使那些感觉目前运转正常的企业，通过量化的分析，可以更精确地评价自己或下属企业的财务强弱点，竞争的优势和不足。
（四）通过分析我们能发现一些“资产泡沫”和“利润泡沫”
有些企业的经理由于个人或小集体利益的动机，往往会采用一些粉饰报表的手法，这样便会形成“资产泡沫”和“利润泡沫”。
我们运用适当的分析技巧可以发现一些“资产泡沫”和“利润泡沫”问题，这样企业的投资单位或其它利害关系单位可以通过分析尽早发现问题并采取纠正的措施。
（五）通过分析我们才能知己知彼、百战不殆
对企业进行财务报表分析，不仅需要将其不同会计期间的“财务历史”进行对比以做到“知己”，而且需要将其与同业竞争对手的财务情况进行比较以便做到“知彼”。
商场如战场，而要把握竞争对手综合财务情况，就要分析它们的财务报表，这样我们才能在日益复杂和竞争激烈的市场中真正做到“知己知彼、百战不殆”。
第二章资产负债表
第一节资产负债表的要素-资产、负债和股东权益
一、会计恒等式
资产负债表是企业编制的财务报表的一部分。
它按次序以货币金额列出企业拥有的资源和外部各方向企业提供的资源。
企业自己所拥有的资源称为资产。
投资者或股东向企业提供的资源称为股东权益、所有者权益、资本或权益。
所有其它向企业供应而需要最终偿还的资源则称为负债。
所有资产负债表总是包括三个主要要素，可写成如下的所谓会计恒等式：
（一）总资产=股东权益+总负债
这个等式表明企业拥有和控制的资源（资产）必须从借款（负债）或是股东（股东资金）处融资得来。
这一等式也可改写如下：
（二）总资产—总负债=股东权益
等式
（二）的意思是指企业的净资产（净值）是从股东处融资得来的（股东权益）
更仔细地分析这三个要素，即资产、负债和股东权益—是有用的，但在开始阶段不宜过分细究。
二、资产的定义
资产是企业所控制的、其价值能被客观地度量的并预期取得未来效益的资源。
它们可分成长期资产和流动资产两大类。
比如，企业融资租赁的机器设备在租赁期内的法定所有权虽不归承租企业所有，但是却反映为承租企业的资产，因为该企业在租赁期内能控制该机器设备的使用并承担相应的风险，并能使其为本身长期的未来利益服务。
而企业的人力资源虽为企业所控制，并能带来未来利益，但是由于人力资源难以客观度量，因而人力资源一般不作为企业的资产反映。
（一）流动资产
流动资产即现金或预期会在一年内或一个营业周期内转换成现金的资产，
或在一年内即将消耗掉的资产。
企业的三种主要流动资产是：
1．存货，即企业持有的并准备最后转售的商品和原料。
2．应收帐款，即由于企业赊销产生的应从顾客处收取的货款或劳务金额。
3．货币资金，即银行和库存现金余额。
货币资金也常常称为现金。
流动资产本质上具有短期性质。
把流动资产的三种形式包括在流程（图1.1）中会更形象化。
多数企业为重售目的用它们的现金资源去取得存货。
然后，将存货出售以换取银行存款或现金或以赊帐方法出售。
最后，从商业债务人（应收帐款）处收到现金。
图2.1营运资本循环
（二）长期资产
长期资产是那些企业已经取得，并在多年中使用的资源，也就是说它们能
在相当长的未来时期内为企业带来经济利益。
它们是为了促进生产、销售商
品和劳务给顾客而取得的。
长期资产又可分成固定资产、长期投资、无形资产
和长期待摊费用。
1．长期投资
长期投资包括对其它公司的长期股权投资、所长期持有的债券和对其它公
司的债权融资所形成的“金融资产”。
2．固定资产
固定资产资产指使用期超过一年房屋、建筑物、机器、机械和运输工具
等。
不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用期超
过两年的，也应当作为固定资产。
3．无形资产
无形资产主要指企业控制的没有实物形态的非货币性长期资产。
包括企业持有的专利权、商标权、著作权、非专利技术、土地使用权和购买的商誉等。
4．长期待摊费用
长期待摊费用核算企业已经支出，但摊销期限在一年以上（不含一年）的各项费用，包括固定资产修理支出、租入固定资产的改良支出以及摊销期限在一年以上的其他待摊费用。
企业在筹建期间内发行的费用，也就是通常所说的开办费应当在生产经营的当月起一次性计入开始生产经营当月的损益，作为管理费用处理。
二、负债的定义
负债是公司由于过去的经济业务所引起的，其目前承担的并要在未来某个确定日期之前以向第三方让渡资产的方式所履行的义务。
负债可根据预期支付的时间分成长期负债或流动负债。
长期负债代表在一年以后应支付的债务，流动负债指在未来12个月内应支付的债务。
长期负债主要由企业的长期贷款和其对外发行的长期债券构成。
而流动负债主要包括两项：
向银行的短期贷款和由赊购货物或劳务而产生的应付帐款。
这些应付帐款通常称为应付帐款。
三、股东权益或所有者权益
股东权益也称为所有者权益、权益或股东净值，代表了总资产中从股东处融资的部分。
一般包括股东投入的原始股本，企业的任何留存收益。
第二节资产负债表的格式
资产负债表可以用不同的方法展示，传统的方法是用双边资产负债表（这也是国内常用的格式），它代表的等式，即资产=股东权益+负债
辉忒公司的资产负债表传统展示方式如下所示：
辉忒公司
2001年12月31日的资产负债表
单位：
元
流动资产10,000
固定资产20,000
30,000
====
长期负债10,000
流动负债4,000
14,000
股本10,000
留存收益6,000
负债和权益总计30,000
====
读者应经常注意编制的资产负债表的日期，即2001年12月31日。
资产负债表是一张陈述企业在某个时刻的资产、负债和股东权益的报表，即企业的财务状况。
按照定义，它是一个历史文件而不一定为未来提供一个良好的指南。
另一种在欧洲更普遍的格式是依照欧洲共同体指令编制的垂直示格式，它展示了由股本加留存利润加长期负债筹融资得来的固定资产加净流动资产。
资产可以按固定和流动分类的；负债也按照支付日期分类，实收资本（股本）和留存利润要分别列出。
辉忒公司
2001年12月31日的资产负债表
元元
固定资产20,000
流动资产10,000
流动负债（4,000）
净流动资产6,000
总资产减流动负债26,000
====
融资来自：
长期负债10,000
股东权益：
股本10,000
留存收益6,000
16,000
26,000
====
注意上述国内常用的双边（横式）资产负债表和欧洲常用的垂直格式的资产负债表的区别：
其一，横式表的资产是按流动性（变现能力）的大小从高往低排，而垂直式表却从低往高排；其二，垂直式表突出了流动资产和流动负债的差额，即净流动资产，而横式表没有直接披露净流动资产的余额。
第三节资产负债表的分析
在前述两节我们介绍了资产负债表的三个要素和报表格式。
下面我们就与资产负债表的比率分析有关的清偿能力和财务杠杆状况的比率分析做一介绍。
（一）清偿能力
清偿能力这一词汇是指企业偿还在未来一年内到期债务的能力。
任何企业必须把清偿能力置于重要目标，因为任何企业缺乏清偿能力都将引起债权人强制企业停止经营。
在评价企业的清偿能力状况时常用两个比率：
流动比率和速动比率（或酸性测试比率）：
1．流动比率
流动比率=流动资产
流动负债
流动比率显示流动资产可用以偿付流动负债（即短期内到期债务）的程度。
由于它不考虑流动资产或流动负债中个别组成项目的清偿能力，因而被认为是一个粗略的计量。
对大多数企业一致认为要求流动比率在2:
1左右，例如流动资产40,000元，流动负债20,000元，流动比率为200%，或2:
1。
2．速动比率
速动比率也称酸性测试比率，该比率的流动资产中由于不包括存货（存货能不能在市场中卖出去取决于公司控制之外的许多因素，因此未必变现能力强），所以是一个较为严格的清偿能力测试。
如果企业出售它的存货以偿还债务，在货物售不出去的情况下将难以继续经营。
因此，速动比率特别把存货屏弃。
一般认为速动比率在1:
1左右已足够。
例如，流动资产40,000元（其中存货20,000元），流动负债20,000元。
速动比率=
=
=100%
流动资产减存货的余额也称为速动资产，
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