财务估价的基础概念.docx
《财务估价的基础概念.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务估价的基础概念.docx（18页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
财务估价的基础概念
财务估价的基础概念
一、简答题
1、什么是资金的时间价值？
2、风险的定义是什么？
风险按其来源分成哪些种类？
3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。
4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题
1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D ）元。
A.18114.30B.3767.12C.3225.23D.3843.20
2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（C）
A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%
3、已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/P，10%，1）=1.1000，（F/P，10%，10）=2.5937。
则10年、10%的预付年金终值系数为（A）。
A、17.531B、15.937C、14.579D、12.579
4、下列关于风险的论述中正确的是（A）。
A、风险越大要求的报酬率越高B、风险是无法选择和控制的
C、随时间的延续，风险将不断加大D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的
5、投资风险中，非系统风险的特征是（C）。
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避
C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同
6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（B）。
A、相等B、前者大于后者
C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种
7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C）。
A、市场利率上升B、社会经济衰退
C、技术革新D、通货膨胀
8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（ D ）元。
A、 60000B、25542
C、31596D、37387
9、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（ A ）元。
A、148.60B、146.93
C、140.00D、144.50
10、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付？
（A）
A、9568B、6892
C、8361D、12589
11、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（C）元。
A、67500B、65500
C、62500D、69500
12、按1200元存入银行，当年利率为8%，为使复利终值达到2400元，计算需要（B ）年时间？
A、10B、9C、8D、7
13、3A银行向某顾客提供住房抵押贷款，贷款总金额为90073.45元，假如还款期限为10年（共120期），每月末等额还本付息1000元，则3A银行收取的月利率是多少？
（D ）
A、1%B、0.8%
C、0.6%D、0.5%
14、某银行的年复利率8%，每季度复利一次，则其有效年利率为（A ）。
A、8.24%B、8.36%
C、9.16%D、7.98%
15、普通年金现值系数的倒数称为（D）。
A、普通年金终值系数B、复利现值系数
C、 偿债基金系数 D、资本回收系数
16、若两个投资项目间的协方差小于零，则它们间的相关系数（C）。
A、大于零B、等于零C、小于零D、无法判断
17、从财务的角度来看风险主要指（B ）。
A、生产经营风险B、筹资决策带来的风险
C、不可分散的市场风险D、无法达到预期报酬率的可能性
三、多项选择题
1、下列各项中，可以用来衡量投资项目风险的有（CDE）。
A、 报酬率的期望值
B、 各种可能的报酬率的离散程度
C、 预期报酬率的方差
D、 预期报酬率的标准离差
E、 预期报酬率的标准离差率
2、对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有（AB）。
A、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
B、一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算
C、货币的时间价值是评价投资方案的基本标准
D、货币的时间是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率
3、下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（AD）。
A、 无风险报酬
B、 通货膨胀补贴
C、 资本成本
D、 风险报酬
4、下列可视为永续年金例子的有（B）。
A、 零存整取
B、 存本取息
C、 利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支
D、 整存整取
5、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（D）。
A、 甲的风险小，应选择甲方案
B、 乙的风险小，应选择乙方案
C、 甲的风险与乙的风险相同
D、 难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率
6、下列表述正确的有（C）。
A、 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1
B、 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1
C、 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1
D、 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1
7、下列说法中，正确的有（ACD）。
A、 复利终值系数和复利现值系数互为倒数
B、 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
C、 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数
D、 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
8、下列选项中，（ABD）可以视为年金的形式。
A、直线法计提的折旧 B、租金
C、利滚利 D、保险费
9、按风险形成的原因，企业特有风险可划分为（AD）。
A、经营风险 B、市场风险
C、可分散风险 D、财务风险
10、只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指（ABD ）。
A.非系统风险B.可分散风险
C.市场风险D.公司特有风险
11、下列有关协方差和相关系数的说法正确的有（ABCD ）。
A.两种证券报酬率的协方差＝两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差
B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0
C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关
D.相关系数总是在[－1，＋1]间取值
12、下列各项中，可以用来衡量风险的有（B.CD ）。
A.期望值
B.方差
C.标准差
D.变化系数
四、判断题
1、所有的货币都具有时间价值。
（错）
2、当年利率为12%时，每月复利一次，即12%为名义利率，1%为实际利率。
（错）
3、永续年金即有终值又有现值。
（错）
4、从财务角度讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性。
（对）
5、在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。
（错）
6、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。
（对）
7、两个方案比较时，标准差越大，说明风险越大。
（错）
8、当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定大于1。
（错）
9、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。
（对）
10、风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，期望的收益率就越高。
（对）
11、一项借款的利率为10%，期限为7年，其资本回收系数则为0.21。
（对）
12、对多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准差大的方案一定是风险大的方案。
（错）
13、从量的规定性看，资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率。
（对）
14、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。
（错）
15、6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行存款利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价约是2395元。
（对）
16、即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。
（错）
17、在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越大。
（错）
18、在实务中，当说到风险时，可能指的是确切意义上的风险，但更可能指的是不确定性，二者不作区分。
（对）
19、风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。
（对）
20、财务风险是由通货膨胀而引起的风险。
（错）
五、典型例题及解答
1、MuffinMegabucks正在考虑两种不同的储蓄计划。
第一个计划是每6个月存入500美元，年利率为7%，半年计息一次。
第二个计划是每年存入1000美元，年利率为7.5%，每年计息一次。
第一个计划的第一笔存款在6个月后存入，而第二个计划的第一笔存款在一年后存入。
（1）第一个计划中，第10年年末的存款终值是多少?
（2）第二个计划中，第10年年末的存款终值是多少？
（3）如果Muffin只考虑第10年年末的存款终值，她将选择哪个计划?
（4）如果第二个计划中的年利率变为7%，上述答案有变化吗？
【参考解答】
（1）
（2）
（3）由于计划2的存款终值更大，因此选择计划2
（4）
可见，若年利率变成7％，则计划1更好。
2、若月利率为1%，$5000的借款分3年按月等额偿还，则每月的偿付额是多少？
【参考解答】设：
每月的的偿付额为A，则＄
A＝＄166.07
3、假定你若能连续48个月，每月偿付$439.43，则银行同意给你$18000的贷款。
（1）银行收取的月利率是多少？
（2）银行收取的年名义利率是多少？
（3）银行收取的年实际利率是多少？
【参考解答】
（1）
解得：
（P/A,i,48）=40.9622
利用插值法求解：
当i=0.7%时，P/A=40.6486
i=0.65%时，P/A=41.1199
则
＝0.6667％
（2）名义年利率＝0.6667％×12＝8％
（3）实际年利率＝
4、某公司拟购置一处房产，房产商提出三种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；
（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。
假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案支付房款？
【参考解答】
（1）P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（万元）
（2）（注意递延期为4年）
P＝25×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，4）＝104.92（万元）
（3）（注意递延期为3年）
P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487）＝110.78
该公司应该选择第二方案。
5、假定克莱斯勒公司对你要买的汽车提供两种付款方案：
（1）年名义利率为2.2%，42个月的特别贷款；
（2）$2000现金折扣
若汽车的标价为$23000，根据克莱斯勒公司的特别贷款方案，你每月的付款额为多少？
若你可按8.3%的年名义利率从银行借款买汽车，那种付款方式更合算？
【参考解答】
（1）方案1的月偿付额为A月利率＝2.2%/12=0.1833%
$23000=A×（P/A0.1833%,42）A=$569.47
（2）方案2的月偿付额为B月利率＝8.3%/12=0.6917%
$23000－$2000＝B×（P/A0.6917%,42）
解得：
B=$577.86
因此，采用克莱斯勒公司的特别贷款更合算。
6、假设你将在第10年年末收到1000美元。
如果你的机会成本利率是10%，则在计息期分别为：
（1）每年计息一次，
（2）每季度计息一次，（3）永续计息时的现值是多少？
【参考解答】
（1）PV=$1000（1+10%）-10=$385.54
（2）PV=$1000（1+2.5%）-40=$372.43
（3）PV=$1000e-10%×10＝$367.88
7、你已故的叔叔在他的遗嘱里规定，在接下来的20年内，每隔一年的年末都将付给你1000美元。
第一笔现金流发生在两年后的年末。
当年利率为10%时，这一不规则模式现金流的现值是多少？
（请尽量用最少的步骤求解这个问题）
【参考解答】两年的实际周期利率＝（1＋10％）2－1＝21％
六、计算与分析题
1、下列未来现金流量将在各年年末收到，第一年$1000，第二年$1400，第四年$900，第五年$600，年贴现率为8%。
（1）这些期望未来现金流量的现值是多少？
（2）这些现金流量在第5年的价值是多少？
（3）这些现金流量在第3年的价值是多少？
【答案】
（1）3196.08；
（2）4696.09；（3）4026.14
2、若年必要报酬率为8.5%，连续8年，每年$500的现金流量的现值是多少？
【答案】2819.59
3、若年期望报酬率为10%，则6年期每年$1000的年金在第6年末的终值是多少？
【答案】7715.61
4、某项合约中你有两种选择，一个是选择6年后收到2.5万美元，另一个选择是12年后收到5万美元。
当年利率为多少时，两种选择对你来说是没有区别的？
【答案】i=12.24%
5、若年必要报酬率为11%，每年$800的永续年金的现值是多少？
【答案】$7272.73
6、若年名义利率为7.5%，25年期，$150000的抵押借款，月偿付额为多少？
【答案】$1108.49
7、若年必要报酬率为10%，从第3年到第9年年末每年$1500的现金流量的现值是多少？
【答案】$6035.22
8、若年名义利率为11%，连续复利，3年后收到的$3400的现值是多少？
【答案】2443.34
9、你预计3年后将收到$2000，若其现值为$1423.56，则年实际利率是多少？
【答案】i=12%
10、EmersonCammack打算购买一份养老保险，根据合同，保险公司将在他的有生之年每年支付给他7000美元。
Philo人寿保险公司根据精算表估算得出他的预期寿命估计还有20年。
Philo公司根据规定该合同的年复利率为6%。
（1）Cammack需要为这份养老保险合同支付多少钱?
（2）如果年利率是8%，则他需要支付多少钱？
【答案】
（1）80290；
（2）68726
11、你预计在将来某时回收到$1000，若其现值为$592.03，年实际利率为10%，则该笔收入发生在何时？
【答案】n=5.5年
12、银行向你提供$40000的房屋抵押贷款，你要在今后的30年中，每月支付$374.90。
（1）银行收取的月利率为多少？
（2）这笔贷款的年名义利率是多少？
（3）这笔贷款的年实际利率是多少？
【答案】
（1）0.90%；
（2）名义年利率10.8％；（3）实际年利率11.35%
13、假设你借入年利率为14%的4年期贷款1万美元。
该贷款在4年内等额偿还，偿付时间是每年年末。
（1）要在4年内分期还清这笔贷款，每年应偿付多少（结果可以近似到整数位）？
（2）在每笔等额偿付中，利息额是多少？
本金额是多少？
【答案】
（1）A=3432
（2）
年末
分期偿付额
年利息
本金偿付额
年末未还本金额
0
10000
32
7968
2
3432
1116
2316
5652
3
3432
791
2641
3011
4
3432
421
3011
0
合计
000
14、JoeHernandez继承了25万美元，他打算用这笔钱购买一份年金，该年金将在接下来的12年内为他提供稳定的收入。
他了解到地方储蓄和贷款协会目前对整存零取存款支付的年利率为6%。
如果他把资金存入该协会，并在接下来的12年，每年年末支取金额相等的款项，则他每年能支取多少（近似到整数），会使在第12年年末支取最后一笔款项时其账户余额恰好为零？
【答案】A=2.9819万美元
15、你在第10年年末需要5万美元。
为此，你决定在以后的10年每年年末在银行存一笔资金。
如果银行长期存款的年利率是8%，则你每年应存多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）？
【答案】$3451
16假设在上题中，除把存款时间改为每年年初外，其他条件不变，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）？
【答案】$3196
17、VernalEquinox希望得到一笔期限为3年的1万美元贷款。
一些人提出，只要Equinox愿意在第3年年末向他们支付1.6万美元，他们就会借钱给Equinox。
该协议暗含的年利率是多少（百分比近似到整数）？
【答案】17%
18、为纪念美国建国200周年，美国财政部曾打算发行面值为1000美元的储蓄债券。
该债券在100年后的价值将达到100万美元。
该债券隐含的年利率大约为多少？
【答案】7.15%
19、做养老金广告的某公司声称不论你连续12年每年支付多大的金额，他们都将在此以后，一直按此金额返还你。
这一公司所承诺的利率是多少？
【答案】5.95%
20、某汽车公司对一种新的跑车QT—123提供专项筹资和价格折扣两种付款方式。
这种车的标价为$31000，但你可付$25500的现金，将其开回家。
你也可从汽车公司借$31000，在以后3年中，按1%的年名义利率分月偿还。
假定目前你借款的最佳方案是从银行按12%的年名义利率借入3年期分月偿还贷款。
你已决定购买跑车QT—123。
你是用专项筹资付款呢？
还是从银行借款付现款？
【答案】若从汽车公司借款，月偿付$874.45；若从银行借款，月偿付$846.96，
因此，还是从银行借款付现款好。
21、假定你父母决定从你毕业这年末，开始为你妹妹上大学攒钱。
他们计划攒5年，到你妹妹上学之前止。
他们攒最后一笔钱的时候，正好是该开始给你妹妹付学费时。
你妹妹将在连续4年中，每年年初需要$8000。
你父母打算在5年中，每月末都存入等额款项。
若他们存款的月利率为0.45%。
他们每月需存多少钱,以正好够支付你妹妹4年的费用？
【答案】$430.35
22、SelynCohen现年63岁，最近刚刚退休。
他打算给自己筹措退休金，正在考虑与Philo人寿保险公司签订了一份年金协议。
根据该协议，在他有生之年，保险公司每年将支付给他固定的金额。
要得到这笔资金，他必须先付给保险公司一笔钱。
根据精算表，预计他还能再活15年，保险公司将把这一期间作为计算的基础，而不管他实际能活多久。
（1）如果Philo保险公司在计算时使用5%的年利率，则为得到每年1万美元的年金，Cohen必须先支付多少钱（假设预计的年金支付发生在此后15年的每年年末）？
（2）如果年利率为10%，则该年金协议的购入价是多少？
（3）假设Cohen打算将3万美元投入该年金项目。
如果保险公司在计算时使用5%的年利率，他每年能取到多少钱？
如果保险公司使用10%的年利率，情况又将如何？
【答案】
（1）$103800；
（2）$76060；（3）PMT=$2890、PMT=$3944
23、EarlE.Bird决定开始为退休后的生活存款。
他计划从21岁生日开始每个生日储蓄2000美元，其年利率为7%。
他将连续存10年，然后停止存款，但是他的存款将在此后的35年继续以7%的年利率计息，直到他65岁退休为止。
IvanaWaite也打算在每个生日存入2000美元，年利率也是7%，并计划持续存35年。
不过，她将在31岁生日时开始实施该计划。
在65岁退休时，Earl和Ivana的储蓄存款的价值分别是多少？
退休后谁的财务状况更好？
好多少？
【答案】
（1）295027
（2）76474，因此，EarlE.Bird退休后财务状况更好，他比IvanaWaite存款价值高295027－276474＝18553
24、比利·鲍勃中了彩票，将连续10年，每年付给他$10000。
9个月前，他取得了第一笔款项，因此第2笔款项将在3个月后收到。
比利想出售其剩余部分。
他的要价是$61825。
这一彩票期望未来现金流量所要求的年度百分比报酬率为10%。
（1）这一现金流量的现值是多少？
（2）以$61825的比价从比利处购买这一期望未来现金流量的净现值是多少？
【答案】
（1）$61857.65；
（2）$32.65
25、在你出生的当天，你亲爱的姨妈Minnie许诺在你每个生日时存1000美元到你的户头。
该储蓄账户的年利率为5%。
在25岁时你打算取出全部存款，结果发现亲爱的（健忘的）姨妈Minnie在你5岁、7岁和11岁生日时忘了存款。
在你25岁生日时该账户的价值是多少？
【答案】$40687
26、假设今天你开立了一个存款账户并存入10万美元。
该账户的年利率为5%，假设该利率在未来各期都保持不变。
从今天起的第4年末你将取出R美元，之后你将继续每年支取R美元，直到第9年年末取完最后一笔（注意：
今天是零时点，从今天起的第1年是第1期期末）。
为使第9年年末取完最后R美元时该账户的余额恰好为零，R应为多少？
【答案】R=22807
27、某银行向某顾客提供住房抵押贷款，年利率为12％，贷款总金额为97218.33元，假如还款期限为30年，每月等额还本付息，则要求顾客在30年内每月支付多少元。
【答案】1000元
28、福特汽车公司对你想买的汽车提供了两种付款方式：
“特别贷款”和“现金折扣”。
假定汽车的标价是200000元。
方案一：
你可以获得15000元的现金折扣，支付185000元的现购价；
方案二：
以3.9%的利率获得福特汽车公司3年期的贷款，要求在以后的36个月中，每月等额还本付息。
若采用现金折扣，你也可以8%的利率从花旗银行借入185000元支付汽车款，那么你应该从银行借款呢，还是用汽车公司的特别贷款付款。
（假定两种贷款的偿付期限和偿付方式相同）
【答案】每月偿还给福特汽车公司款项5895.90元；从银行借款，每月还款为5875.57元。
因此从银行借款来偿付，每月付款额较少。
29、隆昌公司为了刺激销售，向顾客提供两种不同的付款方式：
（1）隆昌公司自己提供分期贷款，以原零售价售货，无任何附加费用，贷款年利率5％，期限1年，顾客每月月底供款一次。
（2）隆昌公司与3A银行达成如下协议：
所有隆昌公司的供款，3A银行都可以为他们提供年利率10％的分期贷款，期限也是1年，顾客每月月底供款一次。
在此方式下，顾客还可以享受额外的折扣优惠。
隆昌公司认为，只要付款方式
（2）的折扣定得准确，顾客无论选择哪一种付款方式都是一样的，但对隆昌公司而言，提供两种不同的付款方式给顾客选择，不仅能够产生良好的宣传效果，更可以吸引不同类型的顾客，从而增加销售量。
请计算，付款方式
（2）中的“额外折扣优惠”应是多少？
【答案】额外折扣优惠D＝2.63％
升级会员 