武汉理工大学油气储运经济与法规复习资料.docx
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武汉理工大学油气储运经济与法规复习资料
资金的时间价值1
一．利息与利率:
利息：
占用资金所付出的代价或放弃使用资金所获得的补偿。
利率：
在一个计息周期内所得的利息额与借贷金额（即本金）之比。
P—本金
In—利息
Fn—本利和
n—计算利息的周期，如年、月、季、日。
利率：
i=I1/P×100%
本利和：
Fn=P+In
二．单利和复利：
单利：
仅用本金计算利息，利息不再生息。
--考虑了一部分资金时间价值
复利：
用本金和前期累计利息总和进行计算。
--对资金的时间价值考虑的比较充分。
例题：
某人拟从证券市场购买一年前发行的三年期年利率为14%（单利）、到期一次还本付息、面额为100元的国库券，若此人要求在余下的两年中获得12%的年利率（单利），问此人应以多少的价格买入？
若12%年利率为复利，则应以多少价格买入？
解：
①
②
三．名义利率和实际利率
名义利率：
周期利率乘以每年的复利周期数。
实际利率：
考虑资金的时间价值，用周期利率计算的年利率。
例题：
本金1000元，按年利率12%，
（1）每年计息一次，一年后本利和为多少？
（2）每月计息一次，一年后本利和为多少？
解：
四．现金流量图和资金等值
1.现金流量
定义：
把项目看成一个系统，现金流量等于每个时期实际发生的流出与流入系统的资金的代数和。
现金流量有正负正的流量：
表示收入；负的流量：
表示支出
现金流出量:
投资、经营成本、税金
现金流入量：
收入、补贴、回收流动资金、回收固定资产残值
2.现金流量图
水平线—代表所评价的项目，向右延伸表示项目的时间的延续，水平线上相等的间隔代表相等的时间长度，通常为年。
约定:
●投资发生在各个计息期期初
●销售收入、经营成本、利润等经常性收益和费用发生在计息期期末，回收固定资产残值与流动资金在项目经济寿命周期终了时
●本期期初为上期期末
●年值是在考察期间间隔等值发生的
例如：
投资3000万元，投产后年操作费1000万元，经济寿命5年，残值800万元（注考虑时间价值？
）
五．资金等值，贴现、折现、现值，终值（将来值）
资金等值：
含义：
在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值
影响资金等值的因素：
资金数额、资金发生的时间、利率的大小
贴现、折现：
把将来某一时点的现金流量换算为现在时点的等值现金流量（现值）的过程，称折现。
现值（P）：
发生在或折算为所研究的时间序列起始点的现金流量称为现值，用P表示。
终值：
发生在或折算为所研究的时间序列终止点的现金流量称为终值，用F表示。
终值（将来值）=现值+复利利息
现值=终值（将来值）-复利利息
系列年金（A）：
发生在或折算为所研究的时间序列每个期末时点的现金流量称为系列年金，用A表示。
资金的时间价值2
一．资金的计算
1.一次支付终值系数（F/P，i，n）
●一次性投入资金，一次性收回
●含义：
单位资金n期末的本利和
2.一次支付现值系数（P/F，i，n）
●含义：
n期末单位资金的现值（将来单位资金现值）
已知F，求P
3.等额分付终值系数（F/A，i，n）
含义:
每期期末等额支付资金（年金）相当n期末多少钱（年金终值）
4.等额分付偿债基金系数（A/F，i，n）
含义:
已知n期末资金,求每期期末等额支付资金
5.等额分付现值系数（P/A,i,n）
含义:
每期期末等额支付资金（年金）相当现值多少钱（年金现值）
6.等额分付资金回收系数（A/P,i,n）
例题:
1.第一年初存入银行100元，第二年以后连续五年每年年初存入银行100元，问第六年年初的本利和为多少？
2.第一年初存入银行10000元，第二年年末开始从银行取款，每年年末均取出500元，问第10年年末的银行存款还剩多少？
利率为10%
3.某企业兴建一工业项目，第一年投资1000万元，第二年投资2000万元，第三年投资1500万元。
投资均在年初发生，其中第二、第三年投资使用银行贷款，年利率为12%。
该项目从第三年开始获利并偿还贷款。
10年内每年年末获净收益1500万元，银行贷款分五年等额偿还，问每年应偿还银行多少万元，画出企业现金流量图。
总结：
二．资金时间价值的应用
例1．某企业拟购买一设备，价格500万元，有两种付款方式：
（1）一次性付款，优惠12%；
（2）分期付款，则不享受优惠，首次付40%，第1年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。
假设企业购买设备用的是自有资金，机会成本10%，问选那种方式付款？
若机会成本16%，问选那种方式付款？
例2．某投资者5年前以200万元价格买入一房产，过去5年内每年的净现金收益25万元，现在该房以250万元出售。
若投资者要求的年收益率为20%，问此投资能否达到？
例3．某债券是一年前发行的，面额为500元，年限5年，年利率10%，每年支付利息，到期还本，若投资者要求在余下的4年中的年收益率为8%，问该债券现在的价格低于多少购买？
例4．某公司欲引进一项专利，对方提出两种付款方式供选择。
一种是：
一笔总算售价25万元，一次付清；另一种是：
总算和提成相结合，具体条件为，签约时付费5万元，2年建成投产后，按产品每年收入60万元的6%提成（从第3年末开始到第12年末）。
若资金利率10%，问公司应采用哪种方式付款？
经济效果评价指标与方法
一．静态技术经济指标
静态技术经济指标是指不考虑资金的时间价值的技术经济评价指标。
主要有：
静态投资回收期
投资效果系数
追加投资返本期等。
它们具有简单明了、易于计算的特点，适用于对技术方案的初步分析和粗略评价。
1.静态投资回收期（Pt）
定义：
投资回收期又称投资返本期，是指从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的期限。
其单位通常用"年"表示；计算投资回收期时，根据是否考虑资金的时间因素，可分为静态投资回收期和动态投资回收期；投资回收期的起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之日或贷款之日算起。
投资回收期越短越好。
计算公式：
静态投资回收期的通式：
式中：
CIt——第t年的现金流入
COt——第t年的现金流出（包括投资）
NCFt——第t年的净现金流量,
NCFt=（CI-CO）t
Pt——静态投资回收期
静态投资回收期的表格计算方法：
对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解。
根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式为：
T——项目各年累计净现金流量首次出现正值或零的年份
判别标准：
Pc——行业基准投资回收期
Pt≤Pc可以接受
Pt>Pc应拒绝
例题：
某建设项目的投资及各年收入和支出情况如表,请求其静态投资回收期？
2.静态投资效果系数（E）
静态投资效果系数即简单投资收益率，是项目在正常生产年份的净收益与投资
总额的比值。
表达式为：
E=NCF/I
I——投资总额，全部投资额或投资者的权益投资额；
NCF——正常年份的净收益（或平均年收益）。
根据不同的分析目的，NCF可
以是纯利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等；
E——静态投资效果系数，根据I和NCF的具体含义，它可以表现为各种不同的具体形态。
例题：
某项目经济数据如表4—1..所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率E0＝15％，试以静态投资效果系数判断项目取舍。
二．动态技术经济指标
动态经济评价指标比静态评价指标更全面、更科学。
1.动态投资回收期
克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点
动态投资回收期是能使下式成立的值（单位：
年）。
（Pc为行业基准投资回收期）
例题：
某项目的现金流量如图所示，试计算该项目的动态投资回收期（ic=10%）。
解：
由题有：
2.净现值（NPV）
NPV——净现值
CIt——第t年的现金流入额
COt——第t年的现金流出额
n——项目寿命年限（或计算期）
ic——准折现率（基准收益率）
例题：
某项目各年净现金流量如表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（ic=10%）
3.净现值率（NPVR）
例题：
计算上一题的净现值率
4.内部收益率（IRR）
使净现值等于0的折现率为内部收益率。
IRR的求解——试算,近似公式求解
例题：
某项投资计划的投资额为5000万元，当年投产，预计计算期10年中每年可得净收益100万元，10年末可获得残值7000万元，试求内部收益率。
若基准收益率为5%，判断此项目的经济性。
内部收益率的几种特殊情况
1不存在内部收益率的现金流量的三种情况：
②非投资情况
先从项目取得资金，然后偿还
项目的有关费用，对这种项目
决策时，IRR
非常规项目求IRR的步骤
常规项目——净现金流量序列符号只变化一次
非常规项目——净现金流序列符号多次变化
非常规项目求IRR步骤
按试算内差法求出一个IRR的解
检验该解是否是真正的内部收益率
例题：
某投资项目净现金流量如表所示，基准收益率为10%，试求项目的内部收益率。
年份
净现金流量
年份
净现金流量
-1
500
2
250
0
-1000
3
250
1
0
4
250
投资方案比选
一．技术方案间的决策结构类型及处理方法
1.类型：
①独立方案：
一系列方案中接受某一方案并不影响其他方案的接受。
——方案选取只受自身经济条件限制而与其他方案无关。
换言之，只要投资者在资金上没有限制，则可以自由地选择要投资的任何方案。
绝对效果检验，即可。
2互斥方案：
决策者接受一系列方案中某一个方案时就排斥了所有的其他方
案。
——若干备选方案只能选取一个，选取其中一个就必须放弃其他方案。
先绝对效果检验，然后，相对效果检验。
3混合方案：
在不同方案类型的决策中，宗旨只有一个：
最有效地分配有限的
资金，以获得最大的经济效益。
重要的是根据方案间的不同类型关系正确地选择和使用评价指标和方法。
2.几个用于方案比选的动态指标
①费用现值PC
②费用年值AC
③差额净现值△NPV
④差额内部收益率△IRR
⑤差额净年值△NAV
⑥简单投资收益率E（R）
二.主要方法
1.费用现值PC
2.费用年值AC
特例
例题：
某企业为提高现有生产能力，有两个可供选择的技术方案，各项指标如表所示，基准收益率为15%，应采纳哪种方案？
两方案的指标单位：
万元
方案
投资额
年经营成本
残值
计算期
1
52000
23600
4000
6
2
72000
19800
6000
6
例题：
某企业选择设备有两种方案。
两种方案下的设备操作功能相同，其各项指标如表所列。
基准收益率为15%，试选出较优方案
两方案的指标单位：
元
方案
期初投资额
年经营成本
残值
计算期
1
4500
3000
750
6
2
6000
2400
0
9
3.差额净现值△NPV
例题：
某工程项目有两个设计方案，其寿命期内各年的净现金流量如表所示，试进行方案的比较和选择（ic=10%）
两方案净现金流量单位：
万元
年末
方案
0
1—10
1
-1004
200
2
-1258
300
4.差额内部收益率△IRR
例题：
现有A、B两方案，其现金流量如表所示，若基准收益率为10%，试进行方案的比较和选择
年末
方案
0
1-10
A
-200
39
B
-100
20
差额净现金值
-100
19
5.寿命期不等时的差额投资内部收益率（利用差额净年值△NAV）
例题：
两方案A、B的寿命分别为5年和3年。
A方案期初投资300万元，每年净收益为96万元；B方案期初投资100万元，年均净收益为42万元，基准收益率为12%，试用差额投资内部收益率指标评价选择方案。
三.多方案评价与选择---互斥方案的选择
例题：
有四个可供选择的互斥方案
①其现金流量及计算期如表4-24所示，若基准收益率为10%，应选择哪个方案？
②若其现金流量及计算期如下表所示，基准收益率为10%，则选哪种方案？
例题：
有两个互斥方案A、B，A的寿命期为6年，期初投资200万元，每年净收益均为85万元；B的寿命期为10年，期初投资600万元，每年获净收益均为195万元，若基准收益率为12%，试进行方案选择。
四.资金无限制独立方案的选择
选择标准：
只要方案本身可行，就可以采用。
动态指标：
Pt’静态指标：
Pt≤Pc、R≥ic
例题：
两个独立方案A和B，其初始投资及各年净收益如表4-17所示，试进行评价和选择（ic=15%）。
如果上例中没有年数即条件为下表所列时，该如何选择？
ic=15%
五.资金有限的独立方案选择
选择标准：
在资金预算限额内，净现值最大的方案组合为最优方案组合。
步骤：
①—判断方案是否可行（可用指标同资金无限制的）
②—在资金限额下进行方案组合：
可用方法有
（1）互斥方案组合法、
（2）效率排序法——净现值指数排序法、内部收益率排序法、投资收益
率排序法等
1.互斥方案组合法（利用整体净现值）
解题步骤：
（1）对于各独立方案，列出全部相互排斥的方案组合，共2n个；（n-方案数）
（2）计算各组方案的投资和净现值；
（3）淘汰净投资额大于投资限额的组合方案，并在保留下来的组合方案中，选出净现值最大的可行方案组。
例题：
某公司现有资金800万元，有三个独立的投资方案A、B、C，各方案的现金流量如表所示，请做出方案选择ic=10%
解：
列出方案组合表格
例题：
现有三个独立型项目方案A、B、C，其初始投资分别为150万元，450万元和375万元，其年净收入分别为34.5万元，87万元和73.5万元。
三个方案的计算期均为10年，基准收益率为8%，若投资限额为700万元，试进行方案选择。
解：
画出现金流量图
列出方案组合表格
2.净现值指数排序法
解题步骤：
（1）计算各方案净现值，并淘汰不可行方案。
（2）计算可行方案的净现值指数，并按其大小排序；
（3）在限额内，选择最优方案组合。
例题：
有八个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年收入如表4-18所示。
①资金预算为1400万元，按净现值指数排序法做出选择。
（ic=12%）
解：
用净现值（率）指数排序法进行选择，结果如下
②若投资限额为900时如何选择方案？
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