第04讲筹资管理上.docx

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第04讲筹资管理上

第四章 筹资管理（上）

第一节 筹资管理概述 框架

核心考点·企业筹资的动机

【单选题】企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（　　）。

（2016）

A.支付性筹资动机

B.创立性筹资动机

C.调整性筹资动机

D.扩张性筹资动机

【答案】C

【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。

所以，选项C正确。

【单选题】企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（　　）。

（2017）

A.扩张性筹资动机

B.支付性筹资动机

C.创立性筹资动机

D.调整性筹资动机

【答案】B

【解析】支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

在企业开展经营活动过程中，经常会出现超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等。

选项B正确。

核心考点·筹资管理的内容

【单选题】下列各项中，属于资金占用费的是（　　）。

（2017）

A.借款手续费

B.债券利息费

C.借款公证费

D.债券发行费

【答案】B

【解析】资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。

在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于资金筹集费用。

在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于资金占用费用，因此选项B正确。

【单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。

下列各项中，属于占用费的是（　　）。

（2018）

A.向银行支付的借款手续费

B.向股东支付的股利

C.发行股票支付的宣传费

D.发行债券支付的发行费

【答案】B

【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。

核心考点·筹资分类

【单选题】下列筹资方式中，属于间接筹资的是（　　）。

（2017）

A.银行借款

B.发行债券

C.发行股票

D.合资经营

【答案】A

【解析】间接筹资，是企业借助银行和非银行金融机构而筹集资金。

在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥中介作用，预先集聚资金，然后提供给企业。

间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。

所以，选项A正确。

【多选题】下列筹资方式中，一般属于间接筹资方式的有（　　）。

（2018）

A.优先股筹资

B.融资租赁

C.银行借款筹资

D.债券筹资

【答案】BC

【解析】间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。

间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。

第二节 债务筹资 框架

核心考点·银行借款的定义与分类

核心考点·长期借款的保护性条款

核心考点·银行借款的筹资特点

【单选题】下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是（　　）。

（2016）

A.向金融机构借款

B.发行股票

C.利用商业信用

D.吸收直接投资

【答案】A

【解析】银行借款包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款。

发行股票和吸收直接投资只能筹集长期资金，利用商业信用只能筹集短期资金。

所以，选项A正确。

【判断题】长期借款的例行性保护条款，一般性保护条款，特殊性保护条款可结合使用，有利于全面保护债权人的权益。

（　　）（2017）

【答案】√

【解析】长期借款的保护性条款包括例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款。

上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。

核心考点·发行债券的筹资特点

【单选题】与发行公司债券相比，银行借款筹资的优点是（　　）。

（2017）

A.资本成本较低

B.资金使用的限制条件少

C.能提高公司的社会声誉

D.单次筹资数额较大

【答案】A

【解析】银行借款的筹资优点有：

（1）筹资速度快；

（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大。

缺点有：

（1）限制条款多；

（2）筹资数额有限。

另外，公司债券的发行主体，有严格的资格限制。

发行公司债券往往是股份有限公司和有限责任公司所为。

通过发行公司债券，一方面筹集了大量资金，另一方面也扩大了公司的社会影响。

所以选项A正确。

【多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（　　）。

（2013）

A.资本成本较高

B.一次筹资数额较大

C.扩大公司的社会影响

D.募集资金使用限制较多

【答案】ABC

【解析】发行公司债券筹资的特点包括：

（1）一次筹资数额大；

（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本负担较高；（4）提高公司的社会声誉。

所以，选项D不正确。

核心考点·融资租赁的基本形式

【多选题】下列关于杠杆租赁的表述中，正确的有（　　）。

（2017）

A.出租人既是债权人又是债务人

B.涉及出租人、承租人和资金出借人三方当事人

C.租赁的设备通常是出租方已有的设备

D.出租人只投入设备购买款的部分资金

【答案】ABD

【解析】杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方申请贷款解决。

租赁公司然后将购进的设备出租给承租方。

出租人既是债权人也是债务人。

所以，选项A、B、D正确，选项C错误。

核心考点·融资租赁的租金计算

【单选题】下列各项中，不计入融资租赁租金的是（　　）。

（2017）

A.租赁手续费

B.承租公司的财产保险费

C.租赁公司垫付资金的利息

D.设备的买价

【答案】B

【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：

（1）设备原价及预计残值。

包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及设备租赁期满后出售可得的收入；

（2）利息。

指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息；（3）租赁手续费。

指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

所以，选项B正确。

【单选题】某公司从租赁公司融资租入一台设备，价格为350万元，租期为8年，租赁期满时预计净残值15万元归租赁公司所有，假设年利率为8%，租赁手续费为每年2%，每年末等额支付租金，则每年租金为（　　）万元。

（2017）

A.[350-15×（P/A，8%，8）]/（P/F，8%，8）

B.[350-15×（P/F，10%，8）]/（P/A，10%，8）

C.[350-15×（P/F，8%，8）]/（P/A，8%，8）

D.[350-15×（P/A，10%，8）]/（P/F，10%，8）

【答案】B

【解析】等额年金法下，融资租赁每年租金=[设备原价-预计残值×（P/F，折现率，租赁期）]/（P/A，折现率，租赁期），其中，租赁折现率=利率+租费率=8%+2%=10%，所以选项B正确。

核心考点·融资租赁的筹资特点

【单选题】某航空公司为开通一条国际航线，需增加两架空客飞机，为尽快形成航运能力，下列筹资方式中，该公司通常会优先考虑（　　）。

（2018）

A.普通股筹资

B.债券筹资

C.优先股筹资

D.融资租赁筹资

【答案】D

【解析】在资金缺乏情况下，融资租赁能迅速获得所需资产。

大型企业的大型设备、工具等固定资产，也经常通过融资租赁方式解决巨额资金的需要，如商业航空公司的飞机，大多是通过融资租赁取得的。

核心考点·债务筹资特点

债务筹资

优点

①筹资速度快

②筹资弹性大

③资本成本负担较轻

④可以利用财务杠杆

⑤稳定公司控制权

缺点

①不能形成稳定的资本基础

②财务风险较大

③筹资数额有限

【单选题】下列各项中，不属于债务筹资优点的是（　　）。

（2018）

A.可形成企业稳定的资本基础

B.筹资弹性较大

C.筹资速度较快

D.筹资成本负担较轻

【答案】A

【解析】债务筹资的优点：

（1）筹资速度较快；

（2）筹资弹性较大；（3）资本成本负担较轻；（4）可以利用财务杠杆；（5）稳定公司的控制权。

选项A属于股权筹资的优点。

【多选题】与股权筹资方式相比，下列各项中，属于债务筹资方式优点的有（　　）。

（2017）

A.资本成本低

B.筹资规模大

C.财务风险较低

D.筹资弹性较大

【答案】AD

【解析】债务筹资中的银行借款数额往往受到贷款机构资本实力的制约，一般难以像发行股票那样一次筹集到大笔资金，所以选项B错误；债务资本有固定的到期日，有固定的债息负担，导致企业财务风险，所以选项C错误。

第三节 股权筹资 框架

核心考点·吸收直接投资的出资方式

【单选题】下列各项中，不能作为资产出资的是（　　）。

（2013）

A.存货

B.固定资产

C.可转换债券

D.特许经营权

【答案】D

【解析】国家法律法规对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

所以，选项D正确。

【多选题】下列各项中，能够作为吸收直接投资出资方式的有（　　）（2017）

A.特许经营权

B.土地使用权

C.商誉

D.非专利技术

【答案】BD

【解析】吸收直接投资的出资方式包括：

（1）以货币资产出资；

（2）以实物资产出资；（3）以土地使用权出资；（4）以工业产权出资。

其中工业产权通常是指专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资产。

此外，国家相关法律法规对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资；（5）以特定债权出资。

因此选项B、D正确。

【多选题】企业可将特定的债权转为股权的情形有（　　）。

（2014）

A.公司重组时的银行借款

B.改制时未退还职工的集资款

C.上市公司依法发行的可转换债券

D.国有金融资产管理公司持有的国有企业债权

【答案】BCD

【解析】企业可将特定的债权转为股权的情形有：

（1）上市公司依法发行的可转换债券；

（2）金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；

（3）企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；

（4）根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；

（5）按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。

核心考点·吸收直接投资的筹资特点

【单选题】与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点是（　　）。

（2016）

A.易于进行产权交易

B.资本成本较低

C.有利于提高公司声誉

D.筹资费用较低

【答案】D

【解析】吸收直接投资的筹资特点包括：

（1）能够尽快形成生产能力；

（2）容易进行信息沟通；（3）资本成本较高；（4）公司控制权集中，不利于公司治理；（5）不易进行产权交易。

【判断题】企业吸收直接投资有时能够直接获得所需的设备和技术，及时形成生产能力。

（　　）（2017）

【答案】√

【解析】吸收直接投资不仅可以取得一部分货币资金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，尽快形成生产经营能力。

核心考点·发行普通股的筹资特点

【单选题】与发行债务筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（　　）。

（2017）

A.可以稳定公司的控制权

B.可以降低资本成本

C.可以利用财务杠杆

D.可以形成稳定的资本基础

【答案】D

【解析】股权筹资是企业稳定的资本基础，股权资本没有固定的到期日，无须偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。

所以，选项D正确。

选项A、B、C均属于债务筹资的优点。

【多选题】与银行借款筹资相比，公开发行股票筹资的优点有（　　）。

（2018）

A.提升企业知名度

B.不受金融监管政策约束

C.资本成本较低

D.筹资对象广泛

【答案】AD

【解析】公司公开发行的股票进入证券交易所交易，必须受严格的条件限制，选项B错误。

由于股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿。

因此，股票筹资的资本成本较高，选项C错误。

核心考点·留存收益筹资途径

核心考点·留存收益的筹资特点

【多选题】与增发新股筹资相比，留存收益筹资的优点有（　　）。

（2018）

A.筹资成本低

B.有助于增强公司的社会声誉

C.有助于维持公司的控制权分布

D.筹资规模大

【答案】AC

【解析】企业从外界筹集长期资本，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低，选项A正确。

利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权，选项C正确。

核心考点·股权筹资特点

股权筹资

优点

①股权是企业稳定的资本基础

②股权筹资是企业良好的信誉基础

③股权筹资的财务风险较小

缺点

①资本成本负担较重

②控制权变更可能影响企业长期稳定发展

③信息沟通与披露成本较大

第四节 衍生工具筹资 框架

核心考点·可转换债券的基本要素

【单选题】某公司发行的可转换债券的面值是100元，转换价格是20元，目前该债券已到转换期，股票市价为25元，则可转换债券的转换比率为（　　）。

（2018）

A.5

B.4

C.1.25

D.0.8

【答案】A

【解析】可转换债券的转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5。

【单选题】下列各项条款中，有利于保护可转换债券持有者利益的是（　　）。

（2018）

A.无担保条款

B.赎回条款

C.回售条款

D.强制性转换条款

【答案】C

【解析】回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。

回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险，所以回售条款有利于保护可转换债券持有者利益。

【多选题】下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行者利益的有（　　）。

（2016）

A.赎回条款

B.回售条款

C.强制性转换条款

D.转换比率条款

【答案】AC

【解析】选项A、C有利于保护发行者利益，选项B有利于保护投资人利益。

核心考点·认股权证

【定义】认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

【判断题】可转换债券是常用的员工激励工具，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。

（　　）（2017）

【答案】×

【解析】认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值实现自身财富增值的利益驱动机制。

核心考点·优先股的分类

我国2014年起实行的《优先股试点管理办法》：

优先股每股股票金额为100元；上市公司不得发行可转换为普通股的优先股（不可转换）；上市公司公开发行的优先股，应当在公司章程中规定以下事项：

（1）采取固定股息率（固定股息率）

（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息（强制）

（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累计到下一会计年度（积累）

（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股一起参加剩余利润分配（非参与）

【总结】一句话：

怎么像债怎么来！

核心考点·优先股的筹资特点

【单选题】下列关于优先股筹资的表述中，不正确的是（　　）。

（2017）

A.优先股筹资有利于调整股权资本的内部结构

B.优先股筹资兼有债务筹资和股权筹资的某些性质

C.优先股筹资不利于保障普通股的控制权

D.优先股筹资会给公司带来一定的财务压力

【答案】C

【解析】优先股股东无表决权，因此优先股筹资不影响普通股股东对企业的控制权，所以选项C的说法不正确。

【多选题】一般而言，与发行普通股相比，发行优先股的特点有（　　）。

（2017）

A.可以降低公司的资本成本

B.可以增加公司的财务杠杆效应

C.可以保障普通股股东的控制权

D.可以降低公司的财务风险

【答案】ABC

【解析】相对于普通股而言，优先股的股利是相对固定的，而且在利润分配前必须要先支付优先股股利，因而会增加公司的财务风险。

所以，选项D的说法不正确。

【判断题】若某公司当年可分配利润不足以支付优先股的全部股息时，所欠股息在以后年度不予补发，则该优先股属于非累积优先股。

（　　）（2018）

【答案】√

【解析】非累积优先股是指公司不足以支付优先股的全部股息时，对所欠股息部分，优先股股东不能要求公司在以后年度补发。

本章考点分布