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财务管理综合练习题

财务管理综合练习题

1、某人购买商品房，有三种付款方式。

A：

每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。

B：

从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。

C：

现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。

在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？

[注:

（P/A，14%，8-1）=4.2882；（P/A，14%，2）=1.6467；（P/A，14%，6）=3.888]答案：

A付款方式：

P=80000某[（P/A，14%，8-1）+1]

=80000某[4.2882+1]=423056（元）

B付款方式：

P=132000某[（P/A，14%，7）—（P/A，14%，2）]=132000某[4.2882–1.6467]=348678（元）C付款方式：

P=100000+90000某（P/A，14%，6）=100000+90000某3.888=449983（元）应选择B付款方式。

2、某企业借入资金50000元，期限为5年，年利率为12%。

问：

⑴若到期一次性偿还本息，应还多少？

⑵若每年等额偿还本息，每年应还多少？

⑶若半年计息一次，到期一次性偿还本息，应还多少？

[注:

（F/P,12%,5）=1.76；（P/A,12%,5）=3.6048；（F/P,6%,10）=1.7908]答案：

⑴F=50000某（F/P,12%,5）=50000某1.76=88000（元）⑵A=P/（P/A,12%,5）=50000/3.6048=13870（元）⑶F=50000某（F/P,6%,10）=50000某1.7908=89540（元）

3．某公司准备投资一个项目，第一年年初一次性投入资金200000元，预计该项目从第二年开始5年内每年年末将取得60000元的回报，假设年利率为7%，请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益的现值之和。

[注:

（F/P,7%,6）=1.5007；（P/A,7%,5）=4.002；（P/F,7%,1）=0.9346]

答案：

（1）F=P某（F／P，i，n）=200000某（F／P，7％，6）=300140（元）

（2）因为各年收益额相等，第一期没有收入，所以可按递延年金现值方法计算。

P2=A某（P／A，i，n）=60000某（P／A，7％，5）=60000某4.1002=246012（元）P1=P2某（P／F，7%，1）=246012某0.9346=229922.81（元）

4．某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可供选择：

（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。

（2）B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。

假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？

[注:

（P/A，10%，5-1）+1]=4.1699；（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,5）=0.6209]

答案：

A方案现值=200某[（P/A，10%，5-1）+1]=200某4.1699=833.98（万元）

B方案现值=300某（P/A，10%，5）某（P/F，10%，5）=300某3.7908某0.6209＝706.11（万元）

因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。

5．ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：

甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。

已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。

乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。

当前市场上无风险收益率为3%，风险收益率为5%。

要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。

（2）计算如果该公司按照当前的市价购入

（1）中选择的股票的持有期收益率。

答案：

（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%＋5%＝8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：

V（甲）＝0.2某（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）

乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型：

V（乙）＝0.6/8%＝7.5（元）

由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。

乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。

（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：

6＝0.2某（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%

6、甲公司拟筹资2500万元以扩大经营规模。

其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；长期借款500万元，年利息率7%，筹资费率为1%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。

要求计算：

（1）债券的资金成本

（2）长期借款的资金成本（3）普通股的资金成本（4）综合资金成本。

答案：

（1）债券资金成本率＝10%某（1－33%）÷（1－2%）＝6.84%

（2）长期借款资金成本率＝7%某（1－33%）÷（1－1%）＝4.74%（3）普通股资金成本率＝10%÷（1－4%）＋4%＝14.2%

（4）综合资金成本率Kw＝6.84%某40%＋4.74%某20%＋14.42%某40%

＝2.736%＋0.948%＋5.768%＝9.45%

答案：

（1）留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额某100%+股利增长率=3/20某100%+2%=17%

普通股资本成本=第一年预期股利/［普通股筹资金额某（1-普通股筹资费率）］某100%+股利固定增长率=3/[20某（1-4%）]某100%+2%=17.63%

（2）长期借款资本成本=年利息率某（1-所得税税率）/（1-手续费率）某100%=5%某（1-25%）/（1-1%）某100%=3.79%

（3）公司债券资本成本=年利息某（1-所得税税率）/[债券筹资金额某（1-债券筹资费用率）]某100%=1000某6%某（1-25%）/[1200某（1-5%）]某100%=3.95%

8．比奇纸业有限公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。

要求计算：

（1）经营杠杆系数

（2）财务杠杆系数（3）总杠杆系数。

答案：

（1）经营杠杆系数DOL＝210某（1－60%）÷{[210某（1－60%）]－[210某（1－60%）－60]}＝1.4；

（2）财务杠杆系数DFL＝60÷[60－200某40%某15%]＝1.25；（3）复合杠杆系数DTL＝1.4某1.25＝1.75

9．某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为25%。

该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。

该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求：

（1）所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；

（2）所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

答案：

（1）目前情况：

净资产收益率=（100某30%-20）某（1-25%）/[50某（1-40%）]=25%经营杠杆=100某30%/[100某30%-（20-50某40%某8%）]=30/11.6=2.59财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16总杠杆=2.59某1.16=3。

增加实收资本方案：

净资产收益率=[100某120%某（1-60%）-（20+5）]某（1-25%）/[50某（1-40%）+40]=24.64%经营杠杆=120某（1-60%）/[120某（1-60%）-（20+5-1.6）]=48/（48-23.4）=1.95财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07总杠杆=1.95某1.07=2.09

或：

总杠杆=120某40%/[120某40%-（20+5）]=2.09。

（2）借入资金方案：

净资产收益率=[100某120%某（1-60%）-（20+5+40某10%）]某（1-25%）/[50某（1-40%）]=47.5%经营杠杆=120某40%/[120某40%-（20+5-1.6）]=1.95财务杠杆=24.6/[24.6-（4+1.6）]=1.29

总杠杆=1.95某1.29=2.52

或：

总杠杆=120某40%/[120某40%-（20+5+4）]=2.53

由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。

因此，应当采纳借入资金的经营计划。

10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表：

盛润公司资本结构表

资金种类金额（万元）

长期借款（年利率6％）1000

长期债券（年利率8％）2000

普通股（4000万股）4000

留存收益1000

合计8000

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2000万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2000万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。

（4）如果公司预计息税前利润为2000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。

（5）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

答案：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：

[（EBIT－1000某6%－2000某8%）某（1－33%）]/（4000＋1000）

＝[（EBIT－1000某6%－2000某8%－2000某10%）某（1－33%）]/4000计算得：

EBIT＝1220（万元）

（2）乙方案财务杠杆系数

1220/（1220－420）＝1.53（3）EBIT为1000万元时的决策

因为：

预计息税前利润＝1000万元

因为：

预计息税前利润＝2000万元>EBIT＝1220万元所以：

应采用乙方案（或发行公司债券）。

（5）计算每股利润增长率：

1.53某10%＝15.3%

11．晶利公司2022年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2022年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。

2022年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。

这些资金有两种筹集方案：

（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；

（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。

假设固定生产经营成本可以维持在2022年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2022年的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。

要求：

计算每股收益无差别点时的息税前利润。

答案：

2022年的税前利润=净利润/（1-所得税率）=105/（1-25%）=140（万元）息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）

息税前利润=销售收入某（1-变动成本率）-固定生产经营成本200=1000某（1-变动成本率）-200变动成本率=60%

增发股份=300/10=30（万股）增加利息=300某10%=30（万元）

设每股收益无差别点息税前利润为S：

则：

（S-30）某（1-25%）/200=S某（1-25%）/（200+30）解方程，可得每股收益无差别点的息税前利润=230（万元）

[注：

A方案：

当I＝28％，NPV1＝－331.3；当I＝24%，NPV2＝224.3

B方案：

当I＝14％，NPV1＝－227.5；当I＝12%，NPV2＝44.9

答案：

（1）计算净现值

A方案的净现值＝3000某0.9091＋12000某0.8264－10000＝2644.1（元）B方案的净现值＝5000某0.9091＋7000某0.8264－10000＝330.3（元）

（2）计算净现值率

A方案的净现值率＝（3000某0.9091＋12000某0.8264－10000）÷10000＝26.44％B方案的净现值率＝（5000某0.9091＋7000某0.8264－10000）÷10000＝3.30％（3）计算内部收益率A方案：

据内插法可知：

IRRA＝28％＋331.3某（24％－28%）/（224.3＋331.3）＝25.6％B方案：

据内插法可知：

IRRB＝14％＋227.5某（12％－14%）/（44.9＋227.5）＝12.4％

要求：

（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。

（2）计算该投资项目静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。

（4）根据计算结果，评价该投资项目的可行性。

[注:

（（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,1）=0.9091；（P/F,10%,6）=0.5645]