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1、财务管理综合练习题财务管理综合练习题1、某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？注:（P/A，14%，8-1）=4.2882；（P/A，14%，2）=1.6467；（P/A，14%，6）=3.888答案：A付款方式：P=80000某（P/A，14%，8-1）+1=80000某4.2882+1=423056（元）B付款方式：P=132000

2、某（P/A，14%，7）（P/A，14%，2）=132000某4.28821.6467=348678（元）C付款方式：P=100000+90000某（P/A，14%，6）=100000+90000某3.888=449983（元）应选择B付款方式。2、某企业借入资金50000元，期限为5年，年利率为12%。问：若到期一次性偿还本息，应还多少？若每年等额偿还本息，每年应还多少？若半年计息一次，到期一次性偿还本息，应还多少？注:（F/P,12%,5）=1.76；（P/A,12%,5）=3.6048；（F/P,6%,10）=1.7908答案：F=50000某（F/P,12%,5）=50000某1.76

3、=88000（元）A=P/（P/A,12%,5）=50000/3.6048=13870（元）F=50000某（F/P,6%,10）=50000某1.7908=89540（元）3某公司准备投资一个项目，第一年年初一次性投入资金200000元，预计该项目从第二年开始5年内每年年末将取得60000元的回报，假设年利率为7%，请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益的现值之和。注:（F/P,7%,6）=1.5007；（P/A,7%,5）=4.002；（P/F,7%,1）=0.9346答案：（1）F=P某（FP，i，n）=200000某（FP，7，6）=300140（元）（2）因为各年收益额相等，第一期

4、没有收入，所以可按递延年金现值方法计算。P2=A某（PA，i，n）=60000某（PA，7，5）=60000某4.1002=246012（元）P1=P2某（PF，7%，1）=246012某0.9346=229922.81（元）4某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可供选择：（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。（2）B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？注:（P/A，10%，5-1）+1=4.1699；（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,5）=0.620

5、9答案：A方案现值=200某（P/A，10%，5-1）+1=200某4.1699=833.98（万元）B方案现值=300某（P/A，10%，5）某（P/F，10%，5）=300某3.7908某0.6209706.11（万元）因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。5ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。当前市场上无风险收益率为3%，风险

6、收益率为5%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。答案：（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%5%8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：V（甲）0.2某（15%）/（8%-5%）7（元）乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型：V（乙）0.6/8%7.5（元）由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为8元，高

7、于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：60.2某（15%）/（i-5%），解得i8.5%6、甲公司拟筹资2500万元以扩大经营规模。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；长期借款500万元，年利息率7%，筹资费率为1%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。要求计算：(1)债券的资金成本(2)长期借款的资金成本(3)普通股的资金成本(4)综合资金成本。答案：（1）债券资金成本率10%某（133%）(12%)6.84%（2）长期

8、借款资金成本率7%某（133%）(11%)4.74%（3）普通股资金成本率10%(14%)4%14.2%（4）综合资金成本率Kw6.84%某40%4.74%某20%14.42%某40%2.736%0.948%5.768%9.45%答案：（1）留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额某100%+股利增长率=3/20某100%+2%=17%普通股资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额某（1-普通股筹资费率）某100%+股利固定增长率=3/20某（1-4%）某100%+2%=17.63%（2）长期借款资本成本=年利息率某（1-所得税税率）/（1-手续费率）某100%=5%某（1-25%）/

9、（1-1%）某100%=3.79%（3）公司债券资本成本=年利息某（1-所得税税率）/债券筹资金额某（1-债券筹资费用率）某100%=1000某6%某(1-25%)/1200某(1-5%)某100%=3.95%8比奇纸业有限公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。要求计算：（1）经营杠杆系数（2）财务杠杆系数（3）总杠杆系数。答案：（1）经营杠杆系数DOL210某(160%)210某(160%)210某(160%)601.4；（2）财务杠杆系数DFL6060200某40%某15%1.25；（3）复合杠杆系数DTL1.4

10、某1.251.759某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；（2）所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。答案：（1）目前情况：净资产收

11、益率=（100某30%-20）某（1-25%）/50某（1-40%）=25%经营杠杆=100某30%/100某30%-（20-50某40%某8%）=30/11.6=2.59财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16总杠杆=2.59某1.16=3。增加实收资本方案：净资产收益率=100某120%某（1-60%）-（20+5）某（1-25%）/50某（1-40%）+40=24.64%经营杠杆=120某（1-60%）/120某（1-60%）-（20+5-1.6）=48/（48-23.4）=1.95财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07总杠杆=1.95某1.07=2.09或：总杠杆

12、=120某40%/120某40%-（20+5）=2.09。（2）借入资金方案：净资产收益率=100某120%某（1-60%）-（20+5+40某10%）某（1-25%）/50某（1-40%）=47.5%经营杠杆=120某40%/120某40%-（20+5-1.6）=1.95财务杠杆=24.6/24.6-（4+1.6）=1.29总杠杆=1.95某1.29=2.52或：总杠杆=120某40%/120某40%-（20+5+4）=2.53由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金的经营计划。10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表：盛润公司资本结构表资金种类金额(

13、万元)长期借款(年利率6)1000长期债券(年利率8)2000普通股(4000万股)4000留存收益1000合计8000因生产发展需要，公司年初准备增加资金2000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券2000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（3）如果公司预计息税前利润为1000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。（4）如果公司

14、预计息税前利润为2000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。（5）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。答案：（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：（EBIT1000某6%2000某8%）某（133%）/（40001000）（EBIT1000某6%2000某8%2000某10%）某（133%）/4000计算得：EBIT1220(万元)（2）乙方案财务杠杆系数1220/（1220420）1.53（3）EBIT为1000万元时的决策因为：预计息税前利润1000万元因为：预计息税前利润2000万元EBIT1

15、220万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）。（5）计算每股利润增长率：1.53某10%15.3%11晶利公司2022年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2022年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2022年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。假设固定生产经营成本可以维持在2022年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2022年的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。要求：计

16、算每股收益无差别点时的息税前利润。答案：2022年的税前利润=净利润/（1-所得税率）=105/（1-25%）=140（万元）息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）息税前利润=销售收入某（1-变动成本率）-固定生产经营成本200=1000某（1-变动成本率）-200变动成本率=60%增发股份=300/10=30（万股）增加利息=300某10%=30（万元）设每股收益无差别点息税前利润为S：则：（S-30）某（1-25%）/200=S某（1-25%）/（200+30）解方程，可得每股收益无差别点的息税前利润=230（万元）注：A方案：当I28，NPV1331.3；当I24%

17、，NPV2224.3B方案：当I14，NPV1227.5；当I12%，NPV244.9答案：（1）计算净现值A方案的净现值3000某0.909112000某0.8264100002644.1（元）B方案的净现值5000某0.90917000某0.826410000330.3（元）（2）计算净现值率A方案的净现值率（3000某0.909112000某0.826410000）1000026.44B方案的净现值率（5000某0.90917000某0.826410000）100003.30（3）计算内部收益率A方案：据内插法可知：IRRA28331.3某（2428%）/（224.3331.3）25.6B方案：据内插法可知：IRRB14227.5某（1214%）/（44.9227.5）12.4要求：（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。（2）计算该投资项目静态投资回收期。（3）计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。（4）根据计算结果，评价该投资项目的可行性。注:（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,1）=0.9091；（P/F,10%,6）=0.5645