集美大学诚毅学院09级会计《证券投资学》复习范围.docx

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集美大学诚毅学院09级会计《证券投资学》复习范围

第一章证券基础知识导论

第一节证券概述

一、证券及其分类

（一）证券的含义：

是各类财产所有权或者债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。

证券是一种信用凭证或金融工具，是商品经济和信用经济发展的产物。

（二）证券的分类：

凭证证券、证据证券、有价证券。

（三）有价证券的分类

政府证券：

国债和地方政府债券

发行主体不同金融证券：

金融债券、大额可转让定期存单

公司证券：

股票、公司债券

商品证券：

提货单、运货单、仓单、购物券

银行证券：

银行汇票、本票、支票

表现内容不同货币证券：

商业证券：

商业汇票、本票

资本证券：

股票、基金、债券及其衍生产品

上市证券：

A、B、H、N股等

上市与否

非上市证券

二、有价证券本质及其特征

（一）有价证券的本质

1、有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，是真实资本的纸质复本。

2、有价证券代表着一定量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。

3、有价证券的自由交易既可以发挥动员社会资金、分配社会资金、优化资源配置的作用，也会引起投机活动，引致资本市场虚假繁荣和混乱局面。

（二）有价证券的特征：

收益性、风险性、流动性、价格波动性、相关性、虚拟性。

第二节证券投资概述

一、投资的内涵及其类别

（一）投资的含义：

经济主体为了获得预期收益，预先垫付一定量的货币、实物或无形资产等资源，以经营某项事业的经济行为。

（二）投资的分类：

1、直接投资与间接投资

广义的直接投资：

直接用于生产，货币资金转化为实物资产。

广义的间接投资：

用于购买股票、债券等有价证券以及银行和金融机构的储蓄，货币资金转化为金融资产。

狭义的间接投资：

投资于银行和金融机构储蓄以及各种基金

狭义的直接投资：

投资于股票、债券、各种票据等有价证券

2、实物投资与金融投资

进入实业领域——实物投资

稀有资产投资、固定资产投资、流动资产投资

进入金融领域——证券投资

股票投资、债券投资、期货投资

二、证券投资的含义、分类和特点

（一）证券投资的含义：

投资买卖有价证券以获取收益的经济活动。

这是一种金融投资或间接投资，属于一种信用活动。

（二）证券投资的要素：

收益、风险、时间。

（三）证券投资的特点：

投资工具多样化、投资电子化、投资国际化、投资理论完善与创新。

三、投资与投机的区别与联系

区别

投资

投机

（1）动机与目的不同

稳定的收入

获取价差收入

（2）投资期限不同

期限长

期限短

（3）风险偏好不同

规避风险

偏好风险

（4）分析方法不同

基本面分析

技术分析

联系：

二者可相互转化

第三节证券市场概述

一、证券市场及其特征

（一）证券市场的含义：

证券市场是有价证券发行和流通的场所以及与此相适应的组织与管理方式的总称。

（二）证券市场的特征：

1.交易对象和交易目的不同

2.价格的决定因素不同

3.市场风险和流动性不同

4.市场的功能和作用不同

二、我国证券交易场所

上海证券交易所、深圳证券交易所

三、证券市场的分类

股票市场

按性质分债券市场

基金市场

一级市场

按功能分

二级市场

场内市场

按组织形式分第三市场

场外市场

第四市场

四、证券市场的基本功能

1.促进储蓄向投资的转化功能

2.创造流动性的功能

3.优化资源配置的功能

4.分散和降低风险的功能

第二章股权类投资工具

第一节股票概述

一、股票的含义、特征和性质

含义：

股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。

特征：

无期性、风险性、收益性、流通性。

性质：

1、股票是综合权力证券

2、股票是有价证券

3、股票是要式证券

4、股票是资本证券

二、股票的类型

（一）按股东享有的权利不同分为

（1）普通股股票

（2）优先股股票

（二）按股票是否记载股东姓名分为记名股票和不记名股票

（1）记名股票：

在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。

（2）不记名股票：

转让时无需过户，股东权利属于股票的持有人，认购股票时要求缴足股款，安全性差。

（三）按票面上是否标明金额分为：

（1）面值股票：

特点：

明确表示每一股所代表的股权比例；为股票的发行价格的确定提供依据。

（2）无面值股票

特点：

发行和转让价格较灵活；便于股票分割。

（四）其他类型的股票

（1）后配股股票（发起人股或管理人股）：

在规定的日期或规定的事件发生后才能分享股息红利和公司剩余资产的股票。

（2）混合股股票：

优先分取股息的权利和最后分配公司剩余资产的权利相结合而构成的股票。

三、我国股票的类型

A股

B股

流通股H股

N股

境外流通股S股

ADR

国家股

国家法人股

境内发起人持股

募集法人股

境内法人股一般法人股

非流通股投资基金持股

战略投资持股

自然人股

内部职工股

转配股

非上市外资股

四、股票的价值形式

（一）票面价值：

又称面值

在发行时所标明的每股股票的票面金额。

它表明了每股股票对公司总资本所占的比例。

股票面值=上市的资本总额/上市的股数

（二）帐面价值：

也称股票的净值或每股净资产

指每一股份在理论上所代表的公司财产价值。

账面价值=（总资产—全部负债）/总股数

（三）清算价格

指公司清算时每股股票所代表的真实价格。

理论上讲，是清算时的资产净值与公司股票股数的比值。

但实际上不等于这一比值。

（四）市场价格

指在证券市场上买卖股票的价格，有时称为“行市”。

（五）发行价格

发行股票时的出售价格。

（有面额发行、折价发行、溢价发行）

（六）内在价值，即股票的理论价值

股票未来收益的现值

五、著名的股票指数

1.道琼斯股票指数

2.标准普尔股票价格指数

3.纽约证券交易所股票价格指数

4.日经道琼斯股票指数（日经平均股价）

5.《金融时报》股票价格指数

6.香港恒生指数

7.上证综合指数

8.深圳综合指数

六、我国股票交易基本知识

（一）证券交易时间

星期一到星期五，国家法定假日除外

9：

15——9：

25开盘集合竞价

（9：

15～9：

20可以申报和撤销；9：

20～9：

25可以申报，不可以撤销）

9：

30——11：

30前市，连续竞价

13：

00——15：

00后市，连续竞价

深交所14:

57分——15:

00为收盘集合竞价时间

对于停牌一小时的股票，在停牌期间（9：

30-10：

30）交易系统不接受该股票的申报单和撤单。

大宗交易的交易时间为本所交易日的15:

00-15:

30

（二）委托交易的种类

当面委托，电话委托，电传委托，传真委托和网络委托。

（三）交易单位

1手或其整数倍，1手＝100股

不足1手的部分应当一次性申报卖出

（四）单笔申报上限

低于100万手

（五）交易费用

交易费用包括、印花税、佣金、过户费

佣金：

一般由券商的经纪佣金、证券交易所交易经手费及管理机构的监管费等构成。

（六）大宗交易

证券单笔买卖达到如下最低限额，可以采用大宗交易方式：

（1）A股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；B股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在30万美元（含）以上；

（2）基金交易数量在300万份（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；

（3）债券及债券回购大宗交易交易数量在1万手（含）以上，或交易金额在1000万元（含）人民币以上。

（4）其他债券交易数量在1000手（含）以上，或交易金额在100万元（含）人民币以上。

第二节股票定价

一、影响股票投资价值的因素

（一）内部因素

1、公司净资产

净资产与股价保持一定比例。

净资产增加，股票价值上升。

2、公司盈利水平

同方向变化，但不一定同时变化。

3、公司的股利政策

一般股票价格与股利成正比，但股利政策对股价的影响是个复杂的过程。

4、股份分割（股份拆细）

将原有股份均等地拆成若干较小的股份。

一般是刺激股价上涨

5、增资和减资

增资可能会引起股价上涨或下跌，主要看公司的发展情况而定，减资则会引起股价下降。

6、公司资产重组

重组后对公司有利则股价上升，反之下降。

（二）外部因素

1、宏观经济因素

经济周期、通货变动、国际经济形势、货币政策、财政政策、收入分配政策和证券市场的监管政策。

2、行业因素

行业的发展状况和趋势、国家产业政策等

3、市场因素

投资者的心理预期

二、股票内在价值的计算方法

（一）零增长模型

1、一般公式：

股息增长率等于零

式中：

D0－在未来每期支付的每股股息，

K－到期收益率

V－股票的内在价值

2、内部收益率：

使得下式成立的K*

3、应用

例1：

假定某公司在未来每期支付的每股股息为8元，必要收益率为10％，当时股票的价格为65元。

求：

其股票的内在价值和内部收益率。

股票内在价值＝8÷10％＝80（元）

内部收益率＝8÷65＝12.3％

从股票的内在价值80>65可知：

该股票价格被低估了

从内部收益率12.3％>10％可知：

该股票价格被低估了，可购买该股票

（二）不变增长模型

1、两种形式：

（1）股息按照不变的增长率增长

（2）股息以固定不变的绝对值增长

2、公式：

股息按不变的增长率增长

式中：

g－增长率K－必要的收益率

3、内部收益率

4、应用：

例2：

去年某公司支付每股股息为1.8元，预计在未来日子里该公司股票的股息按每年5％的速率增长，假定必要的收益率为11％，当前该公司股票价格为40元，求：

该公司的股票的内在价值和内部收益率。

该股票内在价值＝1.8×（1+5％）÷（11％－5％）

＝31.5（元）

该股票的内部收益率＝1.8×（1+5％）÷40＋5％

＝9.73％

第三节私募股权投资

一、私募股权投资的相关概念

（一）私募股权投资的含义：

从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

（二）私募股权投资基金的含义：

一般是指成立专门的基金管理公司向具有高增值潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，甚至参与到被投资企业的经营管理活动中，待所投资企业成熟后通过股权转让实现资本增值。

二、私募股权投资的特点

1、在资金募集上：

主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。

在投资方式上：

也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。

2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。

因此，PE投资机构对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。

反映在投资工具上：

多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。

3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。

4、比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业：

这一点与VC有明显区别。

5、投资期限较长：

一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。

6、流动性差：

没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。

7、资金来源广泛：

如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。

8、PE投资机构多采取有限合伙制：

这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。

9、投资退出渠道多样化：

有IPO、售出（TRADESALE）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等。

三、私募股权投资的形式

1、私募股权投资基金，如渤海产业投资基金

私募股权投资基金的优势

（1）资金充裕度方面的优势

（2）公司组织结构方面的优势

（3）私募股权投资自身在上市融资方面的优势

2、以一种业务形式存在于证券公司或者某些大型央企的独立财务公司，如中信证券及中金公司的私人股权投资业务

券商直接投资业务方面的优势

（1）在开展业务方面的优势

（2）退出机制方面的优势

四、私募股权投资的运作流程

（一）项目选择和可行性管理

对投资对象的要求：

1、优质的管理：

不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。

2、至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。

投资者关心盈利的“增长”。

高增长才有高回报，因此对企业的发展计划特别关心。

3、行业和企业规模（如销售额）的要求。

投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。

多数私募股权投资者不会投资房地产等高风险的行业和他们不了解的行业。

4、估值和预期投资回报的要求。

由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率，而且期望对中国等新兴市场的投资有“中国风险溢价”。

要求25－30%的投资回报率是很常见的。

5、3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。

另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。

很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。

（二）投资方案设计，达成一致后签署法律文件

投资方案设计包括：

估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤。

由于投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这些分歧的技术要求高，所以不仅需要谈判技巧，还需要会计师和律师的协助。

退出策略：

是投资者在开始筛选企业时就十分注意的因素，包括上市、出让、股票回购、卖出期权等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式，上市的收益来源是企业的盈利和资本利得。

（三）监管

统计显示，只有20％的私募股权投资项目能带给投资者丰厚的回报，其余的要么亏损、要么持平。

投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。

实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。

投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。

为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。

第三章债权类投资工具

第一节债券概述

一、债券的特征：

期限性、流通性、收益性、风险性。

二、债券的票面要素

1、债券的票面价值

2、债券偿还期限

3、债券的票面利率

4、债券发行人

5、债券利息的支付方式

6、债券发行日期

7、债券编号

8、其他限制性条款

三、债券的种类

中央政府债券

政府债券

地方政府债券

全国性金融债券

金融债券

（一）按地方性金融债券

发行主体公司债券

主要分为企业债券

非公司企业债券

外国债券

国际债券

欧洲债券

单利债券：

仅按本金计息

附息债券：

定期分次付息

（二）按计息贴现债券：

票面上不规定利率，折价发行，到期按面额偿还，期限一般短分于1年。

与付息的差异零息债券：

不付利息，购买价格是票面值的现值，期限一般大于1年，

实际是一种以复利方式计息的债券。

累进利率债券：

以利率逐年累进方法计息的债券。

随着时间的推移，利率越来越高。

其期限是浮动的，但有最短持有期和最长持有期的规定。

（三）按利率固定利率债券

固定与否分

浮动利率债券

实物债券

（四）按债券形态分凭证式债券

记账式债券

（五）按短期债券：

还本付息的期限在一年以下的债券

债券期限分中期债券：

还本付息时间在一年以上，十年以下的债券

长期债券：

还本付息时间在十年以上的债券

信用债券：

仅凭债券发行者的信用作保证而发行的债券

不动产抵押债券：

不动产抵押

（六）按担保债券抵押信托债券：

以股票和其他证券抵押

有无担保分保证债券：

第三者担保

公募债券

（七）按是否公开发行分

私募债券

记名债券

（八）按是否记名分

不记名债券：

目前一般采用这种

转换债券

（九）按是否可转换分

不可转换债券

国内债券

（十）按面额货币不同分

国际债券

四、债券交易基本知识

（一）交易时间：

和买卖股票一样

（二）交易单位：

手（1手＝1000元面值）

（三）计价单位：

每百元面值

（四）价格变动单位：

0.01元

（五）每笔申报限制：

最低申报限额为1手，最高申报限额为10000手

（六）交易方式：

T+0

第二节债券定价

一、影响债券投资价值的因素

（一）内部因素

1、期限

与投资者要求的收益率成正比

2、票面利率

票面利率越低，价格变动越大

3、提前赎回规定

提前赎回的可能性越高，债券价值越低，其票面利率较高

4、税收待遇

免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的低

5、流动性：

流动性与债券内在价值成正比

6、信用级别

信用级别与债券的内在价值成正比

（二）外部因素

1、基础利率

短期政府债券或银行存款利率。

一般政府债券的收益率要低于公司债券的收益率。

2、市场利率

市场利率与债券内在价值成反比。

市场利率风险与债券的期限相关，期限越长，其价格的利率敏感度越大。

3、其他因素

通货膨胀水平及外汇汇率风险等。

二、债券的投资价值

（一）零息债券定价

通常1年期以内的债券为零息债券，其内在价值计算公式

其中：

P＝债券的市场价格；M＝债券面值，

r＝必要收益率n＝债券到期期限

例7：

2011年1月1日，央行发行1年期中央银行票据，每张面值为100元，年贴现率为4%，则其理论价格为多少？

理论价格＝100/（1+4%）=96.15（元）

例8：

2011年6月30日，例9中央银行票据贴现率为3.5%，则理论价格为多少？

理论价格＝100/（1+3.5%）0.5＝98.29（元）

（二）一次还本付息债权

其中：

P＝债券的市场价格；M＝债券面值n＝债券到期期限

r＝必要收益率i＝每期利率m＝剩余期限

例10：

某面值1000元5年期债券的票面利率为8%，2005年1月1日发行，在发行后第2年（2007年1月1日）买入。

假定当时此债券的必要收益率为6%，求其理论价值为多少？

第三节可转换公司债券和可分离交易债券

一、可转换公司债券

（一）可转换公司债券：

一种允许持有人在规定的时间内，按照规定的价格转换成发债公司确定数量的普通股股票的特殊企业债，一般由上市公司发行。

具有股票和债券的双重性质。

（二）可转换公司债券的要素

1、基准股票

发债公司自己的股票或其他公司的股票

A股、B股、H股、ADR等。

2、票面利率

一般低于普通债券，上限是同期银行存款利率，通常为同期银行存款利率的一半左右。

票面利率的高低受制于：

（1）公司现有债权人对公司收入利息倍数等债务指标的约束，据此设定债券利率最高值

（2）转换价值收益增长及未来水平，据此设定利率最低值

转换价值预期越高，票面利率越低，反之，则越高。

3、转换比率

每张可转换债券可以换取的普通股股票的股数。

转换比率＝可转换债券的面值÷转换价格

4、转换价格

债券发行时确定的将债券转换为股票所必须付出的价格。

一般定在比债券发售日股票市场价格高出10％－30％。

我国规定：

转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。

在发行公司发生股票拆细、公司合并、配股或发行新股、增发可转换公司债券、送红股和现金股利、出售资产时，可转换债券的转股价格要相应调整。

5、转换期

可转债转换为股份的起始日至结束日的期间。

四种期限：

（1）发行后某日到到期前某日

（2）发行后某日至到期日

（3）发行日至到期前某日；

（4）发行日至到期日

前两种情况，可转债有一段时间的锁定日期。

我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。

6、赎回条款（加速条款）

指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转换为股票的可转换债券。

其包括：

（1）不可赎回期：

越长债券价值越大

（2）赎回期：

不限时间和限定时间

（3）赎回价格：

一半为可转债面值的103%－106%

（4）赎回条件。

这是赎回条款中最重要的因素，通常在基准股票的价格达到或超过转换价格的一定幅度并持续一段时间后，发行人的赎回权可行使。

如国外一般以股价达到或超过转换价格的100%－150%，同时该价格水平维持30个交易日。

7、回售条款

公司股票价格在一定时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，可按事先约定的价格将债券卖给发行公司。

回售条款是投资者享受的卖权，为了保护投资者的利益。

回售条款一般包括以下几个要素：

（1）回售条件

当公司股价在较长时间表现不佳，转换无法实现时，发行人无条件接受投资者回售的债券

（2）回售时间

事先约定，一般为可转债整个期限最后30%时间

（3）回售价格

一般比市场利率稍低，但远高于债券票面利率。

8、转换调整条件（向下修正条款）

当公司股价表现不佳，又未设计回售条款，可设计转换调整条款，在预定的时间里，将转换价格向下修正，直至修正到原来转换价格的80%。

这是保护投资者的利益的比较重要的条款。

同时，这也能减轻公司对可转债还本付息的压力，促使投资者行使可转换权利。

（三）可转换公司债券的特征

1、可转债具有债务和股权两种性质

2、比普通公司债券低的固定利息

3、投资者买入期权

本质上属于股票期权

4、投资者卖出期权

回售条款使得投资者得到一份额外保护

5、发行人赎回期权

当股价大幅高于转股价时，迫使投资者尽快转换

6、信用等级和有限避税权利

信用等级一般低于一般公司债，索赔权也后于其他债券。

支付的利息可在税前抵扣。

（四）我国发行可转债的规定

1、《上市公司证券发行管理办法》发行可转换债券应具备：

（1）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％。

扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；

（2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％

（3）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。

可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。

可转换公司债券每张面值100元。

可转换公司债券自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务状况确定。

二、可分离交易债券

（一）可分离交易债券的特点

1、债券与股票期权相分离

上市后债券和权证分别交易。

2、可分离债券股票期权部分的价值将得到充分体现