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证券投资学论文

1、模拟炒股

（1）模拟炒股记录（11月01号至12月04号）：

这里提供11月01号至12月04号的。

（11月01号前没有大变动；12月04号之后没再变动）

（2）股票说明（列举3个）

太平洋（601099）、光大证券（601788）、华泰证券（601688）——均为券商信托股

买入理由：

1、2014年10月13日，“港沪通”政策正式开始。

全国股市开始出现大变

动，大量资本流入，最先出现上涨趋势的便是券商信托业的股票。

2、2014年11月5日至11日，APEC会议上中国提出建立亚太自贸区、亚投

行，（利好消息放出）使得券商信托股与银行股再次大涨。

3、2014年11月22日，中国央行出台降息的货币政策，大量资金流向社会，

加大银行股与券商股的上涨。

4、大量证券机构看好中国股市行情，预测中国股市年底会突破3000点。

5、太平洋（601099）、华泰证券（601688）、光大证券（601788）K线图

如下：

太平洋1华泰证券2

光大证券3

如上图所示，以上3只股票K线均成45度角向上发展，过程中有大量的阳线，

并比阴线长出许多，利于买入。

卖出：

1、2014年11月至12月间，券商股市有震荡现象，使得这3只股票进行做空活

动，总体而言是长期持有（至2015年1月），不会抛出。

二、中国行业分析（信托行业——太平洋证券股份有限公司）

（一）信托业的基本状况：

目前，全国信托公司、信托计划的发展迅速，但与金融业其他的几根支柱（商业银行、券商、保险公司）相比，无论从融资规模，还是资产规模方面，信托所占的比例过低。

从行业的成熟度等方面相比，信托业处于刚起步的阶段。

自一法两规颁布实施以来，信托企业积极探索，推出了一批富有创新、特点明显的信托新产品，但从各信托企业推出的产品结构来看，普遍存在着规模偏小的问题，规模过小的信托项目难以成为支撑信托业健康发展的主要利润来源。

按照行业惯例，所收取的管理佣金一般为信托财产的1-2％左右，而实际上信托投资公司从目标企业或项目的选定、论证、可行分析到设计信托产品、推介、宣传、营销以及该信托项目的后期管理、信息披露、账簿核算、收益派发、信托合同终止等需要投入的费用远远不止这些，信托企业除维持正常的运营成本和费用支出外，还要不断扩充发展，增加积累，扩大自身净资产规模，再加上一些地区信托业务的融资成本较高，因此，以收取佣金为主要盈利模式的资金信托业务还不能成为我国信托企业的主要利润来源，我国信托公司面临着一些发展问题。

（二）影响信托业发展的因素

1、税收制度。

我国目前是按照《信托法》和现行的税法，委托人要双重纳税，这大大提高了信托公司的经营成本，压缩了投资者的收益空间，阻碍了信托业务开展。

2、信托产品流通机制。

我国对信托产品的转让是针对整体产品的，无法分拆转让，抬高了未来转让过程中交易对手的门槛，增加寻找交易对手的难度。

3、工商登记制度。

我国缺乏与《信托法》相关的配套政策和措施，会使工商局拒办，使得原本应是信托公司优势业务品种的财产信托难以发展。

4、营销宣传。

由于《信托投资公司资金信托管理暂行办法》规定，信托投资公司的信托产品销售渠道不畅，产品信息闭塞，信托产品的诚信度打了折扣，制约了信托流通市场的形成。

5、竞争制度。

银行、保险公司有网点分布广泛、客户资源丰富、税收、募集规模等享有优惠政策的优势，推出一系列产品挤占信托业务的产品，制约信托业的发展。

（三）我国信托业的发展前景

信托业的发展与否，取决于以上影响信托公司发展的因素，随着我国金融自由化的改革加大以及信托法律法规的完善，以上的问题是可以得到解决的。

当这些问题解决后，我国的信托公司会得到更大的发展，信托行业也会有新的发展环境，未来信托业是由良好的前景。

（四）我国信托业的主营业务（太平洋证券股份有限公司为例）

太平洋证券股份有限公司提供的产品分为证券经纪、投资银行、证券投资、资产管理、其它产品五项，主营业务为证券经纪，证券资产管理，证券自营，证券投资基金销售，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，代销金融产品，融资融券以及中国证监会批准的其他业务。

三、公司分析（太平洋证券股份有限公司）

（1）公司概况

太平洋证券股份有限公司（601099），是一家全国性综合类证券公司，其前身为太平洋证券有限责任公司。

公司于2004年1月6日在云南省昆明市注册成立，注册资金6.65亿元；2007年4月，公司整体变更为股份有限公司，再次增资扩股至15.03亿元，并获得规范类券商资格。

2007年12月28日，太平洋证券A股在上海证券交易所成功上市，成为国内证券行业第7家上市的证券公司。

公司成立后，弥补了云南证券有限责任公司的1.65亿元保证金缺口，全面接收了云南证券有限责任公司的客户资产与员工，在5个月的时间内圆满完成了对高风险证券公司的市场化托管，为证券市场与社会的稳定做出了积极贡献，受到了中国证监会、云南省政府和国务院相关领导的高度评价。

（2）公司产品竞争力与市场份额（如图1、2）

2012年图1

2013年图2

（3）公司经营管理能力（列举2个）

1、公司管理人员的素质和能力分析（这里主要突出工作经历）

李长伟（总经理）——硕士研究生学历,曾任河南省经济研究中心干部,中央党校教师,申银万国海口营业部总经理,申银万国北京总部副总经理兼营业部总经理,富国基金副总经理、督察长。

丁吉（董事）——硕士研究生学历,具有中国注册会计师资格、律师资格。

曾任玺萌资产控股有限公司投资管理中心总监等职,现任玺萌资产控股有限公司副总裁、玺萌融投资控股有限公司总裁、格林期货有限公司董事、北京市中金小额贷款股份有限公司董事、凤山县宏益矿业有限责任公司董事。

2、公司管理风格及经营理念分析

作为新成立的证券公司，没有沉重的历史包袱，拥有的是优良的资产、高素质的员工、现代经营机制和丰富社会资源。

太平洋证券以市场为目标驱动，以研发为指导，以风险管理为保障，以高效稳定的技术为基础支持，以共同成长的激励约束机制为动力，致力于发展成为有明显业务特色、可持续、高成长、高度专业化的综合型证券公司。

“大凡成事者，其源于势，而势源于人”。

秉承“以人为本”的核心价值观，太平洋证券凝聚了一批高素质的行业精英，涉及到经纪业务、投资咨询、发行承销、并购业务等各个领域。

他们均拥有十余年的从业经历，对中国资本市场运作有着深入独到见解和丰富实际经验。

（四）财务报表分析（列举2个）

1、结构分析

一、.2008-2012年手续费及佣金净收入的比重分别为-93.29%、74.59%、92.26%、70.63%、64.54%。

08年的手续费及佣金净收入比较少是因为当时资本市场行情低迷，公司经纪业务交易量减少所致，以后年度经济有所回温，故公司业务增加，该比率上升。

二、.2008年金融危机使得投资收益与营业收入剧减，然而08年投资收益占比重比较大，09-12年市场回暖，公司抓住机会，安全灵活的开展投资业务，投资收益较上期有所增加。

三、2009年的公允价值变动收益比08年大幅增加，但08年营业收入比较少，所以08年的比值比较大；10年虽然行情下跌，比上期减少了49.92%，但10年之后公司调整了交易性金融资产的投资结构，所以后期公允价值变动收益较上期有所增加。

四、随着市场经济复苏，公司规模扩大与收入增加，相应的各项税收、费用增加，故营业支出比重增加。

营业利润占营业收入的比重逐年减少是因为营业收入减少而营业支出增加导致，使得利润总额与净利润减少。

2、趋势分析：

从上图可知，

一、2009年资本市场回暖，企业本期股东权益大幅增加，在接下来几年中虽然缓慢增加，但有持续增长趋势，则反映企业发展比较稳定。

二、营业利润与净利润的增长率在2008、2009年变化大，以后逐渐减少，但两者相差不大，说明净利润主要来源于营业利润，表明企业产品还是有比较强的获利能力，具有良好的前景。

三、由于市场经济的影响使得2008、2009年的两个增长率变化较大，而且以后几年收入和总资产呈减少趋势，但收入的增加（减少）比总资产幅度大，证明企业在主营业务上有良好的增长性。

四、股票估值（太平洋证券股份有限公司）

（一）太平洋证券股份公司2015年财务预测

2015年的经济环境会比2014年要好，因为宽松货币政策在2015年还会继续，公司经营的成本会降低，现金流会增加，净利润会上升，营业利润会上升，具体预测如下图：

图表1

图表2

（2）太平洋证券股份公司股票价值

我选择乘数模型：

（股价为收盘价）

目前证券公司以广发证券、华泰证券、太平洋为例（时间为2014年12月7日）

太平洋（601099）

当时股价

华泰证券（601688）

当时股价

广发证券（000776）

当时股价

P\E（太平洋）=

127.98P\E（华泰证券）=

=52.5

P\E（广发证券）=

=46.87

则平均市盈率为75.78

太平洋合适股价为75.78*0.099=7.5元，然而现在股价为12.67元，明显被高估了。

按照股票内在价值7.5元与市场价值12.67元，当时我购买太平洋股票是正确决策（股票有大量升值，抛售后会有大量利润）。

即使当中有卖出太平洋的行为，但这是做空，而不是决策失误。