招商银行股票投资分析报告记录.docx

招商银行股票投资分析报告记录.docx

《招商银行股票投资分析报告记录.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商银行股票投资分析报告记录.docx（10页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

招商银行股票投资分析报告记录

招商银行股票投资分析报告记录

————————————————————————————————作者：

————————————————————————————————日期：

招商银行股票的分析报告

一、宏观经济形势分析

（一）国际经济形势分析

2014年国际环境仍然复杂严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与内部深层次结构调整的进展。

预计2014年中国经济增速达8.2%左右。

稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。

通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。

同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。

（二）中国经济形势分析

1、我国经济并未延续2013年下半年的企稳回升态势，GDP同比增长7.7%，较上年4季度回落0.2个百分点。

需求则表现为“消费弱、投资稳、出口好转”；供给则表现为“农业形势较好，工业增速偏低，三产增长分化”。

通胀压力减轻，居民消费价格同比上涨2.4%，比上年同期回落1.4个百分点。

就业形势稳定，全国城镇新增就业303万人，完成全年计划目标的34%，比上年同期多增加14万人。

社会流动性宽松，3月末，M2余额同比增长15.7%，分别比上年末与上年同期高0.5个和2.3个百分点，超出13%的全年增长目标2.7个百分点；中长期贷款增加规模占全部人民币贷款的51.4%，比上年同期提高17.6个百分点。

种种迹象表明，中国经济增长动力不足，复苏势头较为疲弱。

特别是民间固定资产投资一直处于减速通道，1季度增速比上年全年与上年同期分别回落0.7个和4.8个百分点，显示民间对未来经济发展和投资信心不足。

房地产新“国五条”调控给未来房地产市场发展带来了不确定性因素，将联动影响到投资、消费和上下游行业。

在商业银行不良资产风险逐步上升、金融风险防范力度不断加大的形势下，政府基建投资扩张也面临资金约束，并可能在未来经济复苏中埋下隐患。

2、证券市场数据显示，1月，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%，较2013年12月减少14.3%。

2014年，金融市场总体运行平稳。

银行间债券市场发行量同比大幅增加；银行间市场同业拆借量和回购量较上月增加，货币市场利率水平有所回落；现券交易活跃，银行间债券指数和交易所国债指数小幅上升。

上证指数上涨，成交量增加。

2013年1月份，上证股指震荡上升，上证指数月末收于2385.42点，较12月末收盘上升116.29点，涨幅为5.1%。

上证A股市场日均交易量1129.5亿元，较上月增加312.1亿元。

二、银行行业分析

（一）经济环境

存在增长和转型的长期困境，短期内固定资产投资乐观经济存在增长和转型的双重困境，一方面是传统增长模式存在产能过剩和生产低效率现象，另一方面是短期内难以找到转型突破点，新兴行业的产能利用率及终端需求偏低。

因此，从长期来看，仍然需要改善不合理的经济结构、提升要素生产率；但短期来看，保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间。

（二）金融生态

监管手段市场化，金融市场活力增加，机构竞争格局加剧。

中央银行在货币政策制定过程中，存在内部多重目标的抉择困境和内外部发展不平衡的纠结。

货币政策制定的困境和纠结，一方面可以通过推进市场化的制度改革来实现，另一方面也可以发挥市场自身的调节功能来缓解。

央行希望发挥金融活动参与主体的主观能动性，同时保持政策工具的精准有效使用，调控的手段将更加市场化和多样化。

具体而言：

1、强化金融制度的市场化改革：

包括巩固利率市场化成果，推动存款保险制度设立；在银行间市场放松发债准入来促进金融支持支持实体经济，促进直接融资市场发展；推进汇率制度改革，扩大人民币汇率波动空间，完善汇率形成机制；推进人民币国际化，扩大贸易结算范围，提升人民币在全球内的使用范围，增加央行政策制定的独立性。

2、拓宽多样化的货币政策工具：

除常规的准备金和利率工具外，加强公开市场操作工具使用，平衡长短期流动性波动，在基础货币增长面临挑战时暂停央票发行，提升正逆回购工具使用频率；不排除使用再贷款、再贴现、中央银行借款等工具，增加货币政策工具的多样化。

3、改善金融市场的定价及运行机制：

强化上海银行间同业拆放利率对于金融资产的基础定价功能；通过资金市场拆借利率的变化来促进金融机构合理资产配置；推进金融机构强化风险定价理念。

总之，央行开始关注货币政策多重目标之间的平衡，操作工具更加具有针对性，并推动金融机构发挥主观能动性，这样既有利于自身独立性的长效，也有利于把握形势，精准调控。

（三）监管政策在业务创新和风险管理中平衡

1、从机构监管角度，将继续放松机构设置和业务准入限制；

2、从业务创新角度，强化金融机构间的业务合作和产品创新，提升金融机构的盈利能力；

3、从风险管理角度，需要关注产品创新对于业务风险增加和政策目标的挑战。

三、招商银行财务分析

（一）财务指标

本报告期末

2013年3月31日

上年末

2012年12月31日

本报告期末比上年末增减（%）

总资产

3,513,426

3,408,219

3.09

归属于本行股东的权益

214,397

200,434

6.97

归属于本行股东的每股净资产（元）

9.94

9.29

7.00

本报告期

2013 年 1-3 月

上年同期

2012 年 1-3 月

本报告期比上年同期增减（%）

经营活动产生的现金流量净额

2,783

2,765

0.65

每股经营活动产生的现金流量

0.13

0.13

-

本报告期

2013年1-3月

上年同期

2012年1-3月

本报告期比上年同期增减（%）

归属于本行股东的净利润

13,021

11,643

11.84

归属于本行股东的

基本每股收益（元）

0.60

0.54

11.11

归属于本行股东的

稀释每股收益（元）

0.60

0.54

11.11

扣除非经常性损益后归属于本行股东的基本每股收益（元）

0.60

0.54

11.11

归属于本行股东的加权平均净资产收益率（%）

25.11

27.20

-2.09

扣除非经常性损益的归属于本行股东的加权平均资产收益率（%）

24.93

27.06

-2.13

非经常性损益项目

2013年1-3月

营业外收入

139

营业外支出

（10）

所得税影响

（31）

营业外收支净额

98

（二）资产与负债

2013 年

3 月 31 日

2012 年

12 月 31 日

资产

现金

12,186

12,145

存放中央银行款项

447,450

454,498

存放同业和其他金融机构款项

101,761

274,614

拆出资金

84,971

85,981

买入返售金融资产

255,042

106,965

贷款和垫款

1,792,574

1,720,403

应收利息

15,014

12,346

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

19,980

22,058

衍生金融资产

2,687

1,866

可供出售金融资产

288,421

274,370

长期股权投资

35,299

35,292

持有至到期投资

197,586

172,994

应收款项类投资

32,691

33,426

固定资产

15,874

15,592

投资性房地产

367

325

无形资产

1,698

1,760

递延所得税资产

5,171

4,838

其他资产

17,453

8,171

资产合计

3,326,225

3,237,644

负债

同业和其他金融机构存放款项

239,069

253,134

拆入资金

42,556

66,431

卖出回购金融资产款

51,432

157,753

客户存款

2,619,293

2,426,474

应付利息

23,863

23,281

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债

25,630

6,355

衍生金融负债

4,157

2,673

应付债券

71,412

69,083

应付职工薪酬

3,146

3,766

应交税费

7,386

6,401

其他负债

20,615

18,009

负债合计

3,108,559

3,033,360

（三）现金流量

2013 年

2012 年

客户存款净增加额

196,903

39,434

同业拆入资金及卖出回购金融资产款净增加额

-

35,493

同业和其他金融机构存放款项净增加额

-

42,315

存放同业和其他金融机构款项净减少额

145,044

-

收回以前年度核销贷款净额

15

6

收取利息、手续费及佣金的现金

37,723

34,320

收到其他与经营活动有关的现金

3,028

16,130

经营活动现金流入小计

382,713

167,698

贷款及垫款净增加

（86,204）

（61,255）

拆出资金及买入返售金融资产净增加额

（118,413）

（63,979）

存放中央银行净增加额

（7,020）

（8,253）

同业拆入资金及卖出回购金融资产款净减少额

（117,866）

-

同业和其他金融机构存放款项净减少额

（14,981）

-

存放同业和其他金融机构款项净增加额

-

（3,959）

支付利息、手续费及佣金的现金

（14,126）

（13,306）

支付给职工以及为职工支付的现金

（6,819）

（4,547）

支付的所得税费及其他各项税费

（4,995）

（3,747）

支付其他与经营活动有关的现金

（9,506）

（5,887）

经营活动现金流出小计

（379,930）

（164,933）

经营活动产生的现金流量净额

2,783

2,765

四、技术分析

（一）最近某周走势

（二）最近某月走势

（三）价格分析

5日涨幅

10日涨幅

20日涨幅

招商银行

-2.53%

5.96%

11.29%

金融业

0.43%

2.24%

8.00%

近5日均价为13.69元，最高价为14.10元，最低价为13.42元，平均涨跌幅为-2.53%，平均成交量为1063653手。

  近5日行业平均涨跌幅为0.43%，最高涨幅为19.01%，最低涨幅为-2.53%。

由此我预测招商银行低位反弹，逐渐走出低位。

kdj金叉，Macd绿柱缩短，短期有反弹。

中长期看，该股仍处底部，下跌已无空间，风险极小。

从K线组合理论可以看出，招商银行近期周K线处于多头行情，呈现上升态势，有出现金叉的趋势，并且股价围绕着13元上下波动，所以觉得股票价格已经稳定而且在低点徘徊，所以我们不妨在13元这个价位进行购入。

从切线理论上看，招商银行月K线图呈现下降趋势对上个月股价的猛烈上升起到了压制作用，而近期股价到了低点有了支撑的作用，可以在近期做一下短期的投资，我建议13元股价买入。

不排除支撑完后会继续下降，所以做短期投资。

五、建议

由于招商银行的良好经营状况和财务状况，资金充足，负债良好，而股价经过下跌后，我会在13元的价格买入进行短线的投资，近期招商银行交易量不够大上升态势还不够明显，所以只能进行短线的投资。

使用期限是一个月。

根据上面分析，2013年招商银行将面临两大减少利润因素：

一是银行利率市场化加快，存款利率上行趋势明显，同时经济下行形势下银行贷款市场供求关系逆转，变卖方市场为买方市场，银行越来越难把款贷给放心的客户，贷款利率水平趋于下降，两方面综合作用，招商银行2013年利差会缩小1个百分点左右，减少利润270亿元以上。

二是政府融资平台债务集中到期，企业经营困难形势不会改观，房地产市场持续疲软，平台贷款、企业贷款和个人按揭贷款风险将集中爆发，不良贷款上升趋势愈益明显，计提不良贷款拔备压力越来越大，管理成本大幅上升，将侵蚀很大一块经营性利润，估计2013年招商银行不良贷款上升1个百分点，将新增不良贷款250亿元，则新增拔备或减少利润100亿元。

上述两者合计减少利润370亿元以上。

扣除2013年减利因素，2013年招商银行全年净利润在140亿元左右，每股收益由今年的2.1元降为0.65元左右。

鉴于目前的股价已经充分反映了明年的业绩状况，建议逢高出局。