浙江民营企业海外直接投资的必要性与可行性分析.docx

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浙江民营企业海外直接投资的必要性与可行性分析

摘要

本文以宁波市民营企业海外投资的总体情况、个别案例与数据为研究材料，对宁波民营企业海外并购的现状、必要性和可行性及其存在的问题进行研究，主要运用经验研究、理论分析、案例分析的研究方法。

本文认为：

宁波民营企业已具备一定跨国并购的能力，但并购过程中仍然存在各种障碍因素，企业自身及政府、商会都应努力克服这些障碍，以推动企业的跨国并购。

譬如政府应该进一步完善海外直接投资的政策促进体系：

放宽审批权限，简化审批程序，鼓励企业开展技术创新，增强核心技术；行业协会及商会则应该完善对外投资信息和咨询服务，为企业提供必要的信息；企业自身则要合理定位，明确发展思路，增强企业软实力。

关键词：

民营企业；海外并购；必要性；可行性

Abstract

ThispaperstudiesthePrivateenterprises’generalsituationofoverseasinvestmentofNingbocity,withrelativedataandrepresentativecases,andmakesananalysisonthenecessityandfeasibilitytomergersandacquisitionsonforeigncountriesfortheseenterprises.Theauthorusesinclusiveofempiricalstudy,theoreticstudy,casestudytohelphertocarryoutresearch.

ThefinalconclusionsareNingboprivateenterpriseshavetheabilitytohaveacertaincross-borderoverseasmergersandacquisitions,buttherearestillavarietyofoverseasmergersandacquisitionprocessbarriers.Theirownandthegovernment,chambersofcommerceshouldbeeffortstoovercometheseobstacles,topromotecross-bordermergersandacquisitionsofenterprises.Forexample,Thegovernmentshouldimprovetheforeigndirectinvestmentpolicypromotionststeminthefuture,widentheapprovalauthority,streamlinetheapprovalprocessandencourageenterprisestocarryouttechnicalinnovationandenhancethecoretechnology.IntheeyesofChamberofCommerce,theyshouldimprovetheforeigninvestmentinformationandadvisoryservicestoprovidingthenecessaryinformationfortheenterprise.Theirownmusthaveareasonablepositionandacleardevelopmentofideas,enhancetheirsoftpower.

Keywords:

PrivateEnterprises；OverseasMerger&Acquisition；Necessity；Feasibility

1民营企业海外直接投资的必要性分析

尽管2008年全球性金融危机还未见底，但许多民营企业却能化危机为契机，掀起了赴海外收购的热潮。

本文先从理论综述一国企业“走出去”的原因，再结合实际，进行民营企业海外直接投资的必要性分析。

1.1国外相关理论

1.1.1生命周期理论

R.Vernon（1966）的产品生命周期理论，把产品在市场竞争中的寿命周期分为三个阶段：

新产品阶段、成熟产品阶段和标准化产品阶段，这三个阶段告诉我们：

企业在其生命周期的创新或早期阶段应利用技术垄断优势在国内生产、销售并对外出口；而随着时间的推移难免会遭到接踵而至的国内模仿会技术跟进，这时就应通过对外直接投资逐步将生产转移到国外从事跨国生产，从而以空间换取时间并转而在国内投入新产品。

利用产品寿命周期的变化，可以解释一国企业为什么要“走出去”的原因，但此只能针对发达国家的情况具有一定的解释力。

1.1.2比较优势论

小岛清（Kojima,1978、1982）的比较优势论认为由于海外直接投资企业所在国家和地区的生产成本和劳动力成本的上升，产业结构的升级、货币升值等因素，使传统产业丧失了继续留在当地发展的优势，因此，这些企业为了生存和发展，必须寻找新的具有比较优势的国家和地区“安家落户”。

1.1.3内部化理论

P.J.Buckley和M.Casson（1976）提出的内部化理论认为，公司的贸易活动可以看作是利用“外部市场”在国际间转移其技术、商标、中间产品。

但是由于中间市场的不完全竞争，使得企业利用市场交易的成本、风险过高且效率低下；而通过对外直接投资，利用跨国公司创造出内部市场，将原先由市场连接和组织的各项活动置于同一的所有权控制之下，通过内部“转移价格”减少成本支出增加收益。

此理论通过分析不完全市场交易机制与企业内部交易机制的相互替代关系来解释企业对外投资的原因，对发展中国家有一定的借鉴作用。

1.2国内相关理论

作为一个后起的发展中大国，用上述理论解释我国的对外投资有时会显得牵强，特别是难以完全解释我国民营企业的国际化道路。

史晋川、汪炜（2004）等人的研究试图揭示导致我国民营企业“走出去”的原因。

他们指出，在民营经济发展的早期阶段，由于不能直接利用计划体制下的销售渠道，民营企业要进入国有外贸公司主导的出口销售渠道难度很大，这就使得一些民营企业更倾向选择“走出去”，建立自己的营销网络。

刘迎秋、徐志祥（2008）从规避贸易摩擦的角度解释了民营企业“走出去”的直接原因。

通过建立生产基地向目标国销售产品，绕开了目标国对出口原产地的限制，发展生产、扩大市场，同时又规避了贸易争端和摩擦。

所以，这样的“走出去”便成为企业以国际市场为基础的一种战略和经常采用的一种生产策略。

1.3影响民营企业对外直接投资的外部因素

由于受到全球金融危机的影响，不少国家的海外投资需求有所增长，希望国外提供多元化投资，从而在一些领域放宽了对国外资本的限制，此外，由于经济危机的打击，很多国外优秀企业资产严重缩水，亟需资金补充。

这不仅增加了中国企业并购海外优质企业资源的机会，而且大幅度降低了并购成本，改善并购条件。

具体表现有以下几点：

1.3.1原材料价格下跌提供海外低成本生产机会

有数据调查显示，2009年2月份国际市场能源价格同比下降48.8%，降幅比1月份扩大3.4个百分点；非能源价格下降33.1%，扩大9.4个百分点；金属和矿产品价格下降48%，扩大10.3个百分点，其中铝价下降41.8%,铜下降55.3%。

随着国际市场原料价格的下行，用作包装生产的聚丙烯原料价格由2万元下降到1万元左右，成本大幅下降，仅此一项，企业每年就能节约千万元以上。

1.3.2整合优势资源价格降低

在金融危机的背景下，全球通胀压力上升，资产价格下跌，一些优质公司的股权价格降至历史的低位，股价一泻千里，以美国汽车行业为例，美国汽车行业的龙头企业股价曾跌至八十年来最低，以2008年10月9日股票价格计算，福特、通用两大汽车公司合计市值只有74亿美元。

1.3.3外国政府降低了我国企业的投资门槛

金融危机的蔓延，使得实体经济陷入衰退，为缓解企业的资金压力，以美国为代表的欧美国家不得不放松了对外国企业投资的门槛限制。

如2009年1月14日，美国商务部宣布对华高科技出口松绑，将以往对华高科技出口的出口审查转变为向中国民用企业发放发执照。

日本政府为吸收境外投资，修改了《商法》中的如企业并购、股权交换等内容，同时对外国人在日本境内工作手续的审批和签证也放宽了限制。

1.4影响民营企业对外直接投资的内部因素

1.4.1有利于规避国际贸易风险

随着我国出口增长额的快速发展，面对越来越多“中国制造”，许多国家纷纷采取贸易保护主义，对来自中国的产品加征关税，或以反倾销和环保为由限制进口，民营企业涉及较多的家电、纺织、日用工业品等行业成了“重灾区”，我国面临着越来越严峻的贸易摩擦形势。

据数据调查显示，2005-2006年，全球对华反倾销案浙江占一半以上；2007年前三季度，全球对华反倾销案共53件，浙江占32件，浙江已成为反倾销的重灾区。

我国民营企业要克服日益频繁的贸易摩擦，一个行之有效的方法就是发展对外直接投资，转变外贸增长方式。

开展对外直接投资，不仅可以使我国民营企业避开各种贸易壁垒，而且可以享受东道国的优惠待遇，主动出击，从而扭转对外出口的被动适应局面。

其次，融入东道国的社会经济和法律环境，一旦东道国经济形势发生变化也能够及时作出反应提高应变能力，在一定程度上降低风险。

1.4.2有利于满足扩大融资渠道的要求

民营企业在国民经济中占据着重要的地位，在增加财政收入、扩大就业、提高经济运行效率方面发挥着重要作用，然而，民营企业对市场经济的巨大贡献与其获得的金融支持极不对称。

民营企业融资难已成为一种普遍现象。

国际投资实践表明，企业在国外设厂，只要有较好的投资效益和资信，就能比较顺利的发行股票、债券以及融资租赁等利用东道国市场筹资，相比于中国条件显然宽松许多。

可见，海外直接投资是民营企业拓宽融资渠道环节资金短缺的有效方式。

1.4.3有利于获取国外先进技术

由于我国民营企业普遍存在规模较小、技术较低、科研能力较为薄弱、产品质量不高等问题，在激烈的国际竞争中还处于劣势。

因此，增强技术创新能力，提高研发水平和生产高科技含量产品已摆在民营企业面前的一个亟待解决的难题。

改革开放的实践表明，通过学习吸收利用国外先进科学技术能有效的缩短研发时间、节约研发成本。

随着国际竞争的日趋激烈，越来越多的发达国家对高科技术的流出采取了相对垄断政策，传统的引进外资已难以达成目的。

因此我们必须寻求新的学习、吸收和利用国外先进技术的途径。

实行海外直接投资，通过购买、参股国外先进企业或通过合作研发新产品来消化吸收国外先进技术和管理理念，以此增强现有的技术水平或进入新的高科技领域。

如宁波裕人收购瑞士斯坦格集团及其旗下的意大利时尚设计中心和斯坦格上海纺织机械有限公司共3家企业。

在该项收购中，收购方宁波裕人针织机械有限公司最看重的是这些它们的精华部分—技术研发中心。

收购后，裕人集团能够充分利用斯坦格的技术、全球营销网络和集团国内本土生产的价格优势，实施对外扩张，业内兼并，并初步完成国际战略布局。

1.4.4有利于获取廉价生产要素，降低生产成本

我国自然资源总量丰富但人均资源贫乏，不少民营企业生产所需的重要原料不得不从国外购买。

在生产资源丰富且生产要素成本较低的国家建厂投资，一能有效地保证资源供给的稳定性，控制原材料的质量；二能大幅降低资源的采购成本，缩短采购周期；三是可以以资金、技术和管理上的综合优势投入参与国际交换，而不是仅仅依赖于货币购买的形式，这不仅降低了生产成本，而且有利于民营企业把现有的技术同东道国的具体实际相结合。

2民营企业对外直接投资理论溯源

2.1民营企业概念的界定

“民营企业”是我国特有的一种过渡性概念，西方国家由于是财产私人所有制，与之相应的就是私人企业制度。

中国企业的产权结构多样，一般可分为四种：

“国有”、“集体”、“私营”及“其他”。

因此，“民营企业”属于特定时期的过渡性概念。

国内学术界对其的内涵尚未有一直的界定。

目前具有代表性的说法有以下四种：

亢世勇、刘海润（1998）认为民营企业就是“所有制属于私人的企业”，将“民营”与“私营”等同视之。

吴振坤（1999）认为民营企业是指除了“国营”或“官营”之外的所有经济成分的总称，包括集体所有制企业、合作制企业、股份合作制企业、民间持股的股份公司、个体企业、私营企业等等。

赵林如（2001）从经营主体上区分，认为民营企业是“相对于国营企业而言的企业”，按其实行的所有制不同，划分为国有民营和私有民营。

国家统计局课题组（2004）给出的民营企业定义是指“民间私人投资、民间私人经营、民间私人享受投资收益、民间私人承担投资经营风险的法人经济实体”。

目前学术界对民营企业的含义尚未有一个统一的界定。

基于论文的需要。

本文所研究的民营企业的界定采用以上第四种概念。

2.2对外直接投资研究有关理论

由于我国70年代改革开放兴起而伴随的对外直接投资至今只有短短30多年，民营企业的对外直接投资发展更是近几年的事，所以在我国，关于国际创业研究还处于起步阶段，相比国外，在20世纪90年代，创业研究理论成果达到高峰期。

因此，我们还是可以借鉴国外创业研究理论成果，立足现实，为我国民营企业对外直接投资的可行性寻求理论基础。

2.2.1国际生产折衷理论

国际生产折衷理论是邓宁（1981）采用“折衷”的方法，综合海默的垄断优势理论、巴克莱与卡森的内部化理论和弗农的区位优势理论形成。

该理论认为，只有当企业同时具备所有权优势、内部化优势和区位优势时，对外直接投资才能形成。

所有权优势是指一国拥有或是能获得的国外企业所没有或无法获得的特点优势，包括技术优势、企业规模、组织管理能力和金融与货币优势。

内部化优势是指为避免不完全的市场给企业带来的影响将其拥有的资产加以内部化而保持企业所拥有的优势。

区位优势是指投资的国家或地区对投资者来说在投资环境方面所具有的优势，包括劳动力成本、市场潜力、贸易壁垒和政府政策等。

邓宁认为，只有三者全都具备时，才能进行对外直接投资，当企业只具备所有权优势和内部化优势时，企业适合出口的贸易方式；当企业只具备所有权优势时，只适合技术转让的国际经济方式（如表1）所示。

表1可选择的国际经济活动方式

经济活动方式

所有权优势

内部化优势

区位优势

对外直接投资

有

有

有

出口

有

有

无

技术转让

有

无

无

资料来源：

Dunning,J.H.InternationalProductionandMultinationalEnterprise[M].GeorgeAllen&Unwin,London,1981.

国际生产折衷理论在分析西方国家的对外直接投资的动因上有很强的概括性和普遍性，但是这种理论用于解释我国民营企业向发达国家的对外直接投资显得过于绝对化，似乎不能解释发展中国家的对外直接投资。

笔者认为，邓宁提出企业具有的三种优势是在一个相对范围内较其他企业而言的，因为在科学技术迅速发展的今天，任何一个企业不可能在所有领域都取得优势地位，但是，不同时具备三种优势的企业也可以进行对外直接投资，通过海外创业，扬长避短，不断发挥自身优势，弥补未有优势，从这一角度来讲，国际生产折衷论对发展中国家还是有一定的借鉴意义。

2.2.2投资发展理论

基于折衷理论对发展中国家的限制，邓宁（1981）又提出了投资发展周期理论，将一国的净对外直接投资地位与该国的经济发展水平内在联系进行分析概括，他指出，一国的经济发展水平决定了所有权优势、内部化优势和区位优势的强弱，而所有权优势、内部化优势和区位优势的强弱又决定了一国的净对外直接投资地位（见表2）。

表2经济发展水平对一国净对外直接投资地位的影响

阶段

人均GNP

外来直接投资

对外直接投资

净对外直接投资

第一阶段

X≤¥400

少量

完全没有

负

第二阶段

¥400

增加

零

负

第三阶段

¥1500

增加

少量

负（日益减少）

续表

第四阶段

X>¥4750

大量

大量

正（日益增加）

资料来源：

Dunning,J.H.InternationalProductionandMultinationalEnterprise[M].GeorgeAllen&Unwin,London,1981.

由数据显示可知，我国于1989年人均GNP已达到1519.71，由此可见，我国企业对外直接投资在理论上具有可实践性。

2.2.3小规模技术理论

刘易斯·威尔斯（1983）认为发展中国家跨国企业的竞争优势来源于生产的低成本，主要有三点：

第一，拥有为小市场提供服务的生产规模技术。

大规模生产技术无法从低收入国家中获得规模收益，而发展中国家可以利用好这个空当开发满足于小市场需求的生产技术而获得竞争优势。

第二，发展中国家在民族产品的海外生产上颇具优势。

利用鲜明的文化特点，境外投资可以以服务于海外同一种族团体的需要而建立。

第三，低价产品营销策略。

价廉物美是发展中国家跨国公司提高市场占有率的有力武器。

通过小规模技术理论，威尔斯把发展中国家跨国公司的竞争优势与这些国家自身的市场特点结合起来，对于技术不够先进，生产规模不够大的中小企业进行对外直接投资提供了很强的经济动力。

小规模技术理论被西方认为是发展中国家跨国公司研究中的代表性成果，它摒弃了那种只有依靠先进的技术优势和庞大的生产规模才能打入国际市场的传统观点，开创了依靠低成本、小规模和民族文化打入国际市场的新形式，对发展中国家向同类型的发展中国家或海外华人较多国家进行对外直接投资提供了理论依据和支持。

2.2.4投资诱发要素组合理论

国际经济学者为了克服以往对外直接投资理论的片面性和局限性，提出了“投资诱发要素组合理论”。

该理论的核心观点是：

任何形式的对外直接投资都是在投资直接诱发要素和间接投资诱发要素的组合作用下而发生的。

直接投资诱发要素主要指各类生产要素，包括劳动力、资本、资源、技术、管理以及信息知识等。

直接诱发要素的来源可以是投资国也可以是东道国；间接投资诱发要素主要包括三个方面：

一是投资国本身的诱发因素，如鼓励的政策性法规、政府与东道国的协议和合作关系等；二是东道国的诱发因素，如政局稳定、吸引外资的优惠政策、基础设施完善、涉外法规健全等；三是全球性的诱发因素，如全球经济一体化、区域化、集团化的发展，科技革命的发展及影响。

该理论说明：

如果投资国具备投资诱发要素，毫无疑问可以进行对外直接投资：

如果投资国不具备但东道国具备，根据原理也能进行对外直接投资活动；如果投资国和东道国双方均不具备，假如其中一方出台了鼓励性政策如税收优惠或者两国双方在此之前签订了互惠互利的合作协议，也能够促成两国的投资；

即使不存在前面的情况，在全球经济一体化的世界经济大环境下，只要时机成熟，对外直接投资势在必行。

2.2.5理论可行性——民营企业对外直接投资

结合我国实际，我国的经济发展水平适合进行对外直接投资（投资发展理论），此外，由民营企业一般具有规模小、生产成本较低的特点和中国华人遍布海外的优势，进行对外直接投资的条件也十分符合小规模技术理论的内容。

除此之外通过前面几个对外直接投资理论的分析表明：

（1）对外直接投资行为的产生并不一定是企业在某一领域具有绝对的优势，只是要是拥有相对竞争优势即可，我国民营企业经过几十年的发展至今，虽然不能与西方发达国家的同类企业相比，但是自身在生产规模、技术与自身之前相比，有了长足的进步，并且相较于其他发展中国家的同类企业而言还是有一定比较优势的，民营企业完全可以向发展中中国家进行对外直接投资；

（2）与发达国家相比，我国民营企业没有相对优势，由于投资的诱发因素既能来源于投资国又能来源于东道国，因此我国民营企业仍能向发达国家投资，在参与激烈的国际竞争中提高自身优势，并且，相对优势的产生并不是一个静态的过程，相反是不断发展的动态过程，一个企业不可能永远处于劣势，企业可以通过借鉴、吸收不断谋求自身优势的长足发展。

2.3实际可行性分析分析——民营企业对外直接投资所具优势

（1）产业集群优势

经过几十年的发展，浙江民营企业在激烈的市场竞争中集聚、组合，形成极具特色的区域块状的结构模式。

据2004年的一项调查全省88个县（市、区）中有85个县（市、区）形成了块状特色经济，形成年产值超亿元的区块500多个，绍兴纺织、海宁皮革、乐清电器、嵊州领带、诸暨袜子等产值超10亿元的特色产业200多个，区块经济总产值约占工业总产值的50%。

产业集群的快速发展，提高了浙江产品的市场占有率和竞争力，全国规模以上企业532种最终产品，我省就有56种产品产量名列第一。

以民营经济为基础的产业集群是浙江对外直接投资的重要依托和坚实基础。

（2）相对产业优势

改革开放30多年来，民营企业虽然受“市场化准入”条件的约束，在一些特殊行业和领域如金融、电信等服务产业的发展限制，但在一些劳动密集型产业，如服装、纺织、家电等受到极大地发展，具备了一定的竞争力。

（3）相对区位优势

我国民营企业所具有的相对区位优势有两点：

第一，周边国家多，多数为正在迅速崛起的发展中国家，我国与其有深厚的经贸往来。

第二，我国华侨遍布海外，利用同宗共族的文化资源优势设厂投资，在一定程度上能减少产品进入市场所遇到的障碍，降低生产成本，降低风险。

（4）浙商精神和企业家资源优势

浙商文化吸收了传统文化的勤劳节俭，又从海洋文化汲取了开放意识、风险意识、经营意识、金融意识和创新意识，形成了敢为人先的开拓精神、敢“吃螃蟹”的冒险精神和不唯书、不唯上的勇于创新精神。

（5）相对成本价格优势

与发达国家相比，我国人力资源丰富。

浙江位于东南沿海，经济发展的良好前景，吸引了一批又一批“由西向东”外来务工者，而浙江民营企业大多是从事劳动密集型产业，这就使得在对外直接投资中首先可以利用本国劳动力成本低的优势，降低生产成本，以较低的价格进入外国市场，获得利润。

综上所述，浙江民营企业经过多年的发展，已经拥有了诸多相对优势，这就从理论上证明了浙江民营企业进行对外直接投资是完全可行的，不仅如此，通过海外跨国经营，还能不断增强自身相对优势，提高国际竞争力。

3宁波市企业海外直接投资概况

3.1总体概况

《2009年度中国对外直接投资统计公报》显示，在非金属类对外直接投资中，中央企业及单位仅占4.9%，各省市的投资者占了95.1%。

其中，浙江、江苏、山东、广东、福建、上海、黑龙江六省一市的境内投资者数量占总数的71%；浙江省的境内投资者数量最多，占21.4%；七成的民营企业投资者来自浙江、福建两省。

从设立境外企业的数量来看，中央企业和单位占19%。

浙江、广东、江苏、山东、北京、福建、上海、河南、黑龙江七省二市的境外企业数量占境外企业总数的六成，其中浙江省是拥有境外企业数量最多的省份。

在浙江省所有地区中，宁波市的非金融类对外直接投资流量居全市第一（见表3）。

表32003-2009各年中国非金融类对外直接投资流量情况表（节选浙江省）

单位：

万美元

省、市

2003年

2004年

2005年

2006年

2007年

2008年

2009年

浙江省

3665

7225

15817

21528

40346

38768

70226

其中：

宁波市

659

2481

3285

3674

5253

22515

21097

资料来源：

2009年度中国对外直接投资统计公报