最新浙江民营企业跨国并购分析.docx
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最新浙江民营企业跨国并购分析
浙江民营企业跨国并购分析
毕业论文（设计）
题目浙江民营企业跨国并购分析
英文题目ANALYSISONOVERSEASM&AOFZHEJIANGNO-GOVERNMENTENTERPRISES
毕业论文（设计）《选题报告》
学院：
商学院
学生姓名
论文（设计）题目
浙江民营企业跨国并购分析
题目
来源
及
意义
来源：
娃哈哈-达能事件的反思
意义：
浙江民营企业是我国民营企业的典范，企业规模在不断扩大的同时，面临着外资企业和国内同行企业的竞争与挑战。
浙江民营企业通过海外并购，可以迅速提高自己的核心竞争力，参与国际竞争。
虽然一些企业尝试了跨国并购且取得了一些成绩，但是在取得成绩的同时，也暴露了不少问题，值得我们做深层次研究。
论文
题目
研究
领域
状况
关于浙江民营企业国内发展、经营、融资等方面的学术研究活动比较活跃，发表的相关文章比较多。
一般都是围绕“国内发展”这一主题进行研究的，很少有文章研究的是海外发展。
跨国并购这一资本运营方式更是很少被涉及。
大部分都是研究我国企业或民营企业的跨国并购等海外发展情况。
本文的主要研究内容就是浙江民营企业的跨国并购发展情况。
内容
提要
或
实施
方案
本文章总共包括四部分内容，第一部分主要是理论部分，论述了跨国并购的涵义、类型和过程，并进一步讲述了浙江民营企业实施跨国并购的优点；第二部分主要论述了浙江民营企业跨国并购的现状；第三部分主要论述了浙江民营企业面临的问题，分别从政府和企业两方面进行了说明；第四部分针对前面提出的问题，详细的论述了对策建议。
第一章跨国并购的相关理论分析
1.1跨国并购的涵义及其类型
1.2跨国并购的过程
1.3跨国并购的优点
第二章浙江民营企业跨国并购现状
2.1海外并购的数量较少、交易规模较小
2.2扩大市场份额和获取核心技术是主要并购动机
2.3并购对象多为陷入困境的外国企业
2.4目标企业大都在相对发达的欧、美国家
2.5制造业是跨国并购的主要行业
2.6支付方式趋于多样化
第三章浙江民营企业跨国并购面临的问题
3.1宏观层面存在的问题
3.2企业自身存在的问题
第四章推动浙江民营企业跨国并购的对策建议
4.1政府应加大宏观支持力度
4.2民营企业应提高自身实力
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摘要
跨国并购是现代企业国际拓展的最主要形式之一，也是近年来国际直接投资流动的重要形式。
随着浙江民营企业规模的不断壮大，越来越多的浙江民营企业开始把跨国并购作为对外直接投资、开拓国际市场的新策略。
但就目前跨国并购的实践来看，浙江民营企业的跨国并购还带有很强的探索型特征，在政府宏观管理层面存在制度僵化、金融改革滞后的问题，企业自身也存在战略规划不足、缺乏足够的并购经验等问题。
目前浙江民营企业的跨国并购仍处于起步阶段，企业的自发性强，并购由各个企业独自决策实施。
这一阶段中，企业做出并购决策时缺乏战略层面足够的思考；而在整个国家经济发展、企业发展的战略中，浙江民营企业的跨国并购处于何种地位、应该如何规避风险健康发展，这一关键问题也尚缺乏足够的研究。
因此，本文的选题具有较为重要的现实意义。
【关键词】浙江，民营企业，跨国并购
ABSTRACT
Cross-borderM&Aisoneofimportantformsofmodernenterprise'sinternationalexpansionaswellasoneimportantformofdirectinternationalinvestmentflowsinrecentyears.AsthescaleofprivateenterprisesinZhejianghasgrown,moreandmoreprivateenterprisesinZhejiangstartedtoregardcross-borderM&Aasanewstrategyofdirectforeigninvestmentandexpandingtheinternationalmarket.Butonthecurrentcross-borderM&APractice,cross-bordermergersandacquisitionsofprivateenterprisesinZheJiangalsoownexploringcharacteristicsandtherearemanyproblems,suchas,rigidsystemandfinancialreformlagsingovernment'smacroeconomicmanagementlevels.thereareshortageofstrategicplanningandEnoughexperienceinmergersandacquisitions,andotherissues.Atpresent,transnationalM&AofprivateenterprisesinZhejiangisstillinitsinfancystage,theenterprisewithfeatureofstrongspontaneous,andM&Aisaloneimplementedbyvariousenterprises.Inthestage,lackingofadequatethinkinginstrategywhileCorporatemakeM&Adecisions,Inthewholecountry'seconomicdevelopment,enterprisedevelopmentstrategy,thekeyissuewhichstatusareprivateenterprisesofZhejiangoftransnationalM&Ainandtoavoidrisksandhealthydevelopmentofwasthelackofadequateresearch.Therefore,thearticleisamatterofgreatsignificance.
【KEYWORDS】ZheJiang,Privateenterprise,Cross-borderM&A
引言1
第一章跨国并购的相关理论分析1
1.1跨国并购的涵义及其类型1
1.2跨国并购的过程2
1.3跨国并购的优点3
第二章浙江民营企业跨国并购现状4
2.1海外并购的数量较少、交易规模较小5
2.2扩大市场份额和获取核心技术是主要并购动机5
2.3并购对象多为陷入困境的外国企业5
2.4目标企业大都在相对发达的欧、美国家6
2.5制造业是跨国并购的主要行业6
2.6支付方式趋于多样化7
第三章浙江民营企业跨国并购面临的问题7
3.1宏观层面存在的问题8
3.1.1缺乏一个有效的服务管理体制8
3.1.2金融改革滞后、金融支持不足8
3.2企业自身存在的问题9
3.2.1企业自身实力有限，调查论证工作不到位9
3.2.2并购战略水平不高，并购手段单一9
3.2.3缺乏熟悉海外并购的国际型人才9
3.2.4缺乏足够的海外并购经验与整合能力10
第四章推动浙江民营企业跨国并购的对策建议11
4.1政府应加大宏观支持力度11
4.1.1提供优质的中介服务支持11
4.1.2提供有力的政策支持11
4.2民营企业应提高自身实力12
4.2.1科学制定海外并购的战略规划，加强并购前的调查论证工作12
4.2.2不断提高并购战略水平，综合运用各种并购手段12
4.2.3强化企业制度创新，大力培养和引进跨国经营人才13
4.2.4控制和减少并购风险，做好并购后的整合工作13
结语14
参考文献15
致谢16
引言
跨国并购已成为浙江民营企业“走出去”实现跨国发展的重要途径。
目前浙江民营企业跨国并购整体上还处于起步阶段，带有很强的探索性，呈现出一些有别于当前全球并购主流特征的、低层次的特点，同时也还面临着许多问题，需要从政府和企业两个层面采取有效措施来促进其健康发展。
第一章跨国并购的相关理论分析
1.1跨国并购的涵义及其类型
跨国并购是跨国兼并和跨国收购的总称，是指并购企业（一国企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将目标企业（另一国企业）的所有资产或足以行使经营控制权的股份收买下来。
其中，跨国收购是指在已经存在的当地或外国附属企业获得占有控制权的份额。
而跨国兼并是指在当地或国外企业的资产或运营活动被融入一个新的实体或并入已经存在的企业。
跨国收购的结果是改变被收购企业的产权归属或经营管理权归属，而跨国兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并为一个法人，从而改变了法人的数量[1]。
就跨国并购的类型而言，我们可以从不同的角度观察。
按并购的支付方式划分，可将跨国并购分为现金并购、股票并购、杠杆并购、企业剥离等[2]。
其中，现金并购是指以现金作为支付方式进行的并购，其又可分为现金购买资产和现金购买股份；股票并购又叫股票互换，是指以股票作为支付方式进行的并购，并购方增发新股换取被并购企业的旧股，其又可分为股票购买资产和股票交换股票两种；杠杆并购指由一家或几家公司在银行贷款或在金融市场借贷的支持下进行的企业并购。
其突出特点是以企业少量的自有资金“撬动”企业并购；企业剥离是企业资产结构重组战略的重要组成部分，通过剥离资产，无论是并购方还是被并购方都能够增强其核心竞争力。
1.2跨国并购的过程
跨国并购所面临的国际环境的复杂性和经营管理的复杂性，决定了跨国并购在实施前、实施中以及完成以后的整合中面临众多的风险。
因此，设计一个完善的并购流程是保证并购成功并尽可能地降低风险的重要措施。
借鉴国际成功经验，有专业人士总结出一套比较科学合理的并购流程（如图1—1）。
协商期间：
1.前期考察2.资产评估审计3.协商并购
−−↓草签协议
调查期间
1.提供文件，交换信息
2.出具法律意见书
3.深入目标公司调查
4.对目标公司的客户等进行外围调查
↓
协商不成，中止并购
−−↓签约
赔偿请求期间
1.双方在约定的范围内有权要求赔偿
2.此期间届满后卖方可免除赔偿责任
↓
出现特定情况有权退出交易，
受损方有权要求赔偿
图1—1并购流程
在这个并购流程图中，虽然并购协议是一套完整的法律合同，包括了交易的各个时间段，交易双方的权利义务，但是并购风险仅通过合同的约束还是不能完全避免的。
并购调查，主要是两个时间段（签协议前和草签协议到正式签约）的两方面（并购方和被并购方）调查。
在签订协议前，并购方要了解目标企业的一些情况，被并购方也要了解并购方的经营状况和交易诚意，从而确定并购的关键问题——协议条款和价格。
在草签协议到正式签约这段时间内，并购双方需要进行更加深入和全面详细的调查了解，甚至需要从企业客户中了解企业的经营情况。
通过这一阶段的调查，并购双方的真实情况可以得到肯定，从而相应的调整并购价格等协议内容，如发现有重大隐情，可采取解除合同来避免风险和损失[3]。
1.3跨国并购的优点
与其他对外投资方式相比，跨国并购具有以下几点优势：
（1）可以快速进入东道国市场，迅速扩大产品种类。
对制造业来说，并购方式最大的好处就是可以省掉建厂时间，并获得现成的管理人员，技术人员和生产设备，从而迅速建立国外的产销据点。
当一个企业准备扩大或改变原有产品的范围而实行多样化经营策略时，如果缺乏有关新产品生产和营销方面的技术和经验，那么选择并购一家相关的企业是个很好的策略。
（2）获得被并购企业的技术，利用原来的管理制度和管理人员，学习国外先进的管理经验。
通过并购来获得先进技术和专利权，已成为部分跨国公司对外直接投资的重要动机。
由于在国际技术贸易中所转让的技术多为标准化技术，所以一些跨国公司将跨国并购作为获取先进技术的渠道。
采取并购方式，还可以直接利用原有的管理组织，管理制度和管理人员，以避免因对当地情况缺乏了解而引起的各种问题。
当一个企业在国外发展时，可以利用被并购企业的管理人员，大大减轻因不熟悉本企业的业务和当地情况而带来的管理压力。
另外，还可以利用并购方式学习外国先进的管理方式。
（3）控制被并购企业的分销渠道，并得到并购企业的市场份额，减少竞争对手。
通过并购方式可以利用并购企业在当地的市场分销渠道和多年所建立的信用，迅速打开当地市场，提高市场占有率。
市场份额增加将导致生产规模的扩大，从而实现规模经济，所以说市场份额的增长同利润的增长高度相关。
占据了现有企业的市场份额，也就意味着竞争对手在减少。
在非常典型的情况下，甚至可以将并购方式作为清除市场竞争对手的特殊手段。
（4）廉价购买资产，包括被并购企业的商标所有权等无形资产。
通常在以下三种情况下，通过并购可以低价获得国外现有企业的资产。
A、并购企业有时比被并购企业更了解某项资产的实际价值；B、低价购买不盈利或亏损的企业，利用其困境压低价格；C、利用股票价格暴跌趁机并购企业。
并购国外现有企业，还可以利用其商标的知名度迅速打开市场[4-5]。
第二章浙江民营企业跨国并购现状
浙江省的跨国并购始于20世纪90年代末，随着我国政府实施“走出去”战略，浙江民营企业凭借其自身优势加快了海外并购的步伐。
自2000年以来，万向集团先后并购了美国舍勒公司、纳斯达克上市公司UAI、英国AS公司和美国AI公司等多家海外企业。
浙江华立集团在收购了美国太平洋系统控制技术公司和太平洋商业网络公司后，又收购了飞利浦集团在美国加州圣何塞的CDMA移动通信部门。
2002年，浙江金义集团采用资产置换形式，收购重组了新加坡上市公司“电子体育世界”。
2006年10月，吉利通过合资公司成功收购英国锰铜，为中国企业国际化演示了一条新思路。
2007年11月，雅戈尔出资1.2亿美元成功收购KWDASIA持有的Smart100％股权和KWD持有的Xinma服饰100％股权。
表1—1浙江近年进行跨国并购的民营企业统计
时间
企业
行业
目标企业
目标企业
经营状况
发生金额
方式
1998
万向
汽车零件
舍勒
困境
$42万
现金
2000
万向
汽车零件
英国AS,美国IPPD
困境
几十万美元
订单换股、无形资产注入
2001
万向
汽车零件
美国UAI公司
困境
$280万
现金
华立
机电
飞利浦集团CDMA移动通信部门
困境
$500万
现金
2002
金义
食品
新加坡“电子体育世界”
困境
$690万
股权交换
2006
万向
汽车零件
美国AI公司
困境
$2500万
现金
吉利
汽车
英国锰铜
面临亏损
$2700万
股权交换
2007
雅戈尔
服装
KWD的Smart和Xinma
业绩下滑
$1.2亿
现金
种种迹象表明，跨国并购已成为浙江民营企业“走出去”实现海外发展的重要途径。
随着万向、吉利、雅戈尔等知名企业迈出跨国并购的步伐，一
些实力迅速增强的中小民营企业也在积极尝试。
但同时我们要清楚的认识到，浙江民营企业作为我国民营企业的典型代表，跨国并购实践仅只有短短的几年历史，整体上还处于起步阶段，带有很强的探索性，呈现出一些有别于当前全球并购主流特征的、低层次的特点。
2.1海外并购的数量较少、交易规模较小
由于浙江民营企业跨国并购活动开展较晚，因此浙江民营企业整体上还处于初级阶段，多数企业都在尝试着海外并购活动。
真正具备开展跨国并购能力的企业仍然很少。
另外，虽然浙江民营企业海外并购的规模在逐步扩大，但是由于实力有限，融资渠道缺乏，单个交易额还是较小。
如万向集团并购英国AS公司交易额只有几十万美元，并购UAI交易额为280万美元，雅戈尔整体收购Smart和新马服饰是中国服装界迄今为止最大的海外并购案之一，其交易额也仅为1.2亿美元，与世界同期一个并购案动辄成百上千亿美元的交易额相比，仍有相当大的差距。
2.2并购的主要目的是扩大市场份额和获取核心技术
从企业的并购进程来看，企业的并购基本上由低级到高级经历了横向并购、纵向并购、混合并购和归核化并购四个阶段，所谓归核化并购就是企业围绕其核心竞争力进行相关并购，这是企业并购活动的最高境界。
近些年来，在各国企业并购活动中，多数企业都是采用归核化并购战略，从而保持企业的持续竞争优势。
但是与此相反，浙江多数民营企业海外并购的目的还比较浅显，基本上是为了扩大市场份额和获取核心技术，同时注重产业链的拓展。
如万向集团跨国并购的主要目的在于扩大市场份额。
万向集团通过在海外的一系列并购，从而为现有产品打开通往国际市场的道路。
华立集团收购飞利浦CDMA核心技术部门、吉利收购锰铜，其中华立集团希望通过并购获取相关先进技术，从而实现产品多元化和向高科技企业的转型，吉利则希望获得先进的汽车制造技术和海外市场渠道，维护其在低端汽车市场的地位[6]。
2.3并购对象多为陷入困境的外国企业
与第五次全球并购浪潮中占主流地位的“强强联合式”并购不同，浙江民营企业在跨国并购活动中大都选择陷入经营困境的海外企业作为并购对象。
如万向集团并购美国舍勒公司和UAI公司等企业；华立集团收购美国PFSY公司、PACT公司和飞利浦集团CDMA移动通信部门；金义集团收购重组新加坡“电子体育世界”；吉利收购锰铜等。
这主要是由以下两方面原因造成的。
第一，从并购主体看，浙江民营企业由于企业自身实力有限、融资手段和渠道单一再加上海外并购经验不足，目前还不具备融入全球并购主流中去的条件；第二，进入21世纪后，由于欧美等主要经济体增长放缓和海外股市长期持续低迷，导致许多国外企业陷入经营困境，其中一些上市公司的股价己远远低于市值，这客观上也为浙江民营企业在海外进行“弱肉强食”式的并购创造了机会[7]。
2.4目标企业大都在相对发达的欧、美国家
到目前为止，浙江民营企业进行的海外并购大都发生在欧美等发达国家。
这主要是基于以下几方面的原因：
一是发达国家有先进的技术和充裕的资本；二是发达的市场经济国家是浙江民营企业产品的主要出口地，因此对当地的市场环境比较熟悉，有利于相关信息的收集；三是发达市场经济国家对跨国并购的限制相对较少，且政策透明度高，易于操作；四是发达市场经济国家有着相对成熟和活跃的金融市场，这为企业在跨国并购中提供了有力的金融支持。
2.5制造业是跨国并购的主要行业
目前浙江民营企业的海外并购主要集中在机电、仪表、汽车、服装等制造业领域，这与全球第五次跨国并购浪潮以第三产业为主的世界主流明显不同（见表1—2），根据2005年全球并购活跃行业统计可以看出，电信、金融业是全球并购的主流行业，其次是房地产、能源和公用事业行业。
浙江民营企业跨国并购的这一特点，是由我国产业结构特点和民营企业自身优势所决定的。
由于我国工业化进程尚未完成，产业结构刚刚完成“非农化”演进阶段，呈现强烈的2-3-1结构特征，民营企业的优势也主要集中在制造业，这就决定了浙江民营企业参与跨国并购，充其量只能在第二产业有所作为，而难以大规模地加入跨国并购的主流产业[8]。
表1—22005年全球并购活跃行业所占比例
序号
行业
金额（亿美元）
比重（%）
1
电信
4064.58
13.65
2
金融
3946.66
13.26
3
房地产
2408.36
8.09
4
能源
2186.84
7.35
5
公用事业
2169.87
7.29
6
医药
1947.05
6.54
7
电子
1770.86
5.95
8
建筑
1331.03
4.47
9
零售
1167.07
3.92
10
消费品
1102.89
3.71
11
其他
7673.79
25.78
12
合计
29769
100
2.6支付方式趋于多样化
浙江民营企业在海外并购中，除了采用现金支付方式外，股权互换、资产入股等多种支付方式已得到有效应用，使以小搏大成为可能。
如金义集团将下属企业杭州金义食品公司的所有资产注入“电子体育世界”，由后者向金义集团定向发售1.347亿股新股，从而未动用现金就取得了对后者的相对控股权。
吉利集团以合资公司48%的权益换得了英国锰铜扩股后28%的股权，成为其第一大股东，获得了对后者的绝对控制权。
但是可以发现，大部分的并购融资活动都是靠企业自身内力来完成的，很少涉及到外部金融支持。
第三章浙江
升级会员 