国际金融教材重点部分整理234章.docx
《国际金融教材重点部分整理234章.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融教材重点部分整理234章.docx（37页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
国际金融教材重点部分整理234章
注意：
该份内容只整理了2、3、4章以及5章的一小部分，后面的大家自行整理。
第二章国际金融市场与国际金融机构
（二）外汇市场的参与者
1.商业银行：
外汇业务的主体和中心，零售和批发市场（为客户服务，赚取差价）；银行同业间的外汇市场（投机或保值）。
2.个人和公司：
国际贸易进出口商、外汇投机商和旅游者（保值、投机等）。
3.中央银行：
干预市场，保持货币汇率稳定。
4.外汇经纪人：
主要是充当商业银行间外汇交易的中介，获得佣金。
（三）外汇市场的主要功能
1.清算功能：
通过外汇市场的汇兑，结清国际间债务和债权关系。
2.生成汇率：
供需决定和影响着汇率。
头寸（Position）
3.授信作用：
利用外汇收支时间差，为国际贸易提供多种形式贷款和资金融通。
4.保值作用：
利用套期保值和掉期交易来规避风险。
5.投机作用：
利用资金的流动、利率的高低和汇率的涨跌进行高抛低吸。
6.窗口作用：
汇率和交易量反映货币资本在国际间的流动状况。
二、欧洲货币市场
☆☆欧洲货币市场介绍
1、欧洲货币市场，一般来说，是一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事该种货币借贷或交易的市场。
2、欧洲货币市场存在两种类型的交易：
如果交易者中有一方是市场所在地居民，例如一家香港银行与日本公司在香港进行的美元存贷款业务，就被称之为在岸交易；如果交易双方都是市场所在国的非居民，例如一家日本银行与韩国公司在香港进行的美元存贷业务，就被称之为离岸交易。
3.欧洲货币市场的形成
供给方面：
（1）1958年后美国持续的国际收支逆差，美元大量流向西欧，为欧洲美元诞生奠定了基础。
（2）美国国内的金融管理条例，迫使国内资金大量向外转移；为改变国际收支日益恶化的局面，20世纪60年代，美国采取限制资金外流的严厉措施，一些大企业因而不愿将海外利润汇回国内，而是投放欧洲美元市场。
（3）20世纪60年代中期，美元危机频繁，于是抛售美元、抢购黄金和其他硬货币的风潮经常发生。
各国中央银行为了避免外汇风险，改为持有多种储备货币，联邦德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、日元等，分别在欧洲进行交易，欧洲美元市场逐渐扩大为国际性的欧洲货币市场。
（4）20世纪70年代，两次石油提价，使得石油输出国获得大量“石油美元”。
需求方面：
（1）英镑区对美元的需求
（2）西欧国家放松了外汇管制
（3）美国的金融管制，使国际资金需求者转向欧洲货币市场
（二）欧洲货币市场的基本金融工具
存款工具：
欧洲美元定期存款、可转让欧洲美元定期存单、浮动利率中期债券、远期欧洲美元定期存单和欧洲美元利率期货。
贷款工具：
银团贷款、票据发行便利
银团贷款主要用来满足政府和跨国公司长期巨额贷款。
票据发行便利，即银行与借款人签订在未来一段时间内，由银行以连续承购短期票据的形式向借款人提供信贷资金的法律协议。
四、国际债券市场
国际债券是筹资者在国外市场上以外币为面值货币所发行的债券，其目的是为了满足中长期的资金需要，故债券的期限一般在一年以上。
☆
（一）国际债券的种类
1.外国债券（ForeignBond），是指甲国发行人在乙国市场上发行的以乙国货币为面值的债券。
如，外国人在美国发行的美元债券——扬基债券（YankeeBond）；在日本发行的日元债券——武士债券（SamuraiBond）；在英国发行的英镑债券——猛犬债券（BulldogBond）。
2.欧洲债券（EuroBond），是指甲国发行人在乙国市场上发行的以第三国货币为面值货币的债券。
如，中国企业在日本市场上发行的以美元为面值货币的债券。
欧洲债券是一种无国籍债券，它的发行不受发行市场所在国金融法规的限制。
小常识
当前新兴的债券工具包括：
本息分离债券，次级债券和选择性债券。
次级债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。
五、国际黄金市场（了解）
六、金融衍生市场
（一）金融衍生工具与金融衍生市场（四大金融衍生品特点、计算）
背景：
汇率和利率波动性加剧，为了有效规避市场风险
金融衍生市场是以金融衍生工具为交易对象的市场，具体包括场内交易市场和场外交易市场。
场内交易指在交易所统一标准下进行买卖；而场外交易指买卖双方通过经纪人，按照订立的合约进行交易。
（二）金融衍生工具的种类☆☆
1.远期合约交易（ForwardTransaction）指买卖双方分别承诺在将来某一个特定时间按照事先确定的价格购买或提供某种商品。
远期合约交易是最简单的金融衍生工具，其最大的特点在于，虽然实物交割在未来进行，但交割的价格已经在签订合约时确定。
远期利率协定（ForwardRateAgreements,FRAS）
远期利率协定是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率。
在将来清算日，按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利率的利息差额和贴现金额。
FRAS主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。
注意：
FRAs差额的支付是在协议期限的期初（即利息起算日），而不是协议利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计算。
计算的FRAs有正有负，当FRAs＞0时，由FRAs的卖方将利息差贴现值付给FRAs的买方；当FRAs＜0时，则由FRAs的买方将利息差贴现值付给FRAs的卖方。
注意：
名义本金——没有实际的本金交换
差额利息支付——只是在结算日（起息日）按市场利率与合约协定利率的差价支付利息差额
贴现结算——将到期日的利息提前至起息日来结算
实际借款利息是贷款到期时支付，而结算金（FRAs）则是在结算日支付的。
2.互换交易（SwapTransaction）是指双方通过远期合约的方式，约定在未来某一段时间内互换一系列货币流量的交易。
3.期货交易（FuturesTransaction）
期货实际上是一种标准化的远期交易。
在期货合约中，交易的品种、规格、数量、期限、交割地点都已经标准化，唯一需要协商的就是价格。
现了盈利。
4.期权交易（OptionsTransaction）
期权，又称选择权，它的持有者在规定期限内具有按交易双方商定的价格购买或者出售一定数量的某种金融资产的权利。
看涨期权（CallOption）给予合约持有人在未来某一时间以事先约定的价格购买某一资产的权利；
看跌期权（PutOption）给予合约持有人在未来某一时间以事先约定的价格出售某一资产的权利。
第二节国际金融机构
国际金融机构是指从事国际货币关系与政策的协调、管理，并经营各种国际金融业务，以促进世界经济发展的、具有超国家性质的各类金融机构。
全球性：
国际清算银行（BankforInternationalSettlement，BIS）
行址：
瑞士巴塞尔
宗旨：
促进中央银行之间的合作，并为国际金融业务提供新的便利。
国际清算银行的资金来源：
1、股本金2、一些国家中央银行存款（外汇储备）
3、借款（向各国中央银行借款）
国际清算银行的业务活动：
办理存款、放款、贴现业务买卖外汇、黄金和债券
与各国政府或中央银行签订特别协议，代办国际清算业务，协助各国中央银行管理货币储备和金融投资。
国际货币基金组织（theInternationalMonetaryFund，IMF）
行址：
美国华盛顿
国际货币基金组织的宗旨
1、作为一个常设机构在国际金融问题上进行协商与协作，促进国际经济合作；
2、促进国际贸易的扩大和均衡发展，促进成员国的高水平就业；
3、促进汇率的稳定，在成员国之间保持有秩序的汇价安排，防止竞争性的货币贬值；
4、建立有效的汇兑制度，消除妨碍世界贸易发展的外汇管制；
5、协助成员国在不危害本国或国际繁荣的基础上，纠正国际收支的失衡；
6、缩短成员国国际收支不平衡的时间，减轻不平衡的程度。
国际货币基金组织的资金来源1、份额2、借款3、出售黄金
国际货币基金组织的主要业务：
汇率监督磋商和协调资金融通
世界银行（TheWorldBank）----WB
行址：
美国华盛顿
世界银行的宗旨
1、为用于生产目的的投资提供便利，以协助会员国的复兴和开发；
2、通过保证或参与的方式促进私人对外投资；
3、用鼓励国际投资以开发会员国资源的方法，促进国际贸易的长期平衡发展，维持国际收支平衡；
4、与其他方面的国际贷款配合提供贷款保证。
世界银行的资金来源
1、成员国缴纳的股金
2、借入资金（主要资金来源）
3、转售债权给私人投资者，加速贷款资金周转
4、净收益
（从贷款的利息收入和投资收益中扣除业务支出）
世界银行的贷款业务（了解，补充）
项目贷款：
成员国的基础设施建设，是世界银行最重要的业务，约占90％；
非项目贷款：
与成员国进口物资、设备及应付突发事件、调整经济结构等相关的专门贷款；
技术援助贷款：
如项目的可行性研究，为经济结构调整提供的专家服务；
联合贷款：
世界银行同其他贷款者结合起来，共同为某个项目提供贷款；
“第三窗口”贷款：
世界银行和国际开发协会提供的两项贷款之外的一种贷款，主要贷给低收入的发展中国家；
调整贷款：
如宏观经济部门政策和机构改革，支持特定部门的政策和机构改革。
亚洲开发银行
ASIANDEVELOPMENTBANK
亚洲开发银行（AsianDevelopmentBank，ADB）是根据联合国亚洲及太平洋经济社会委员会会议的协议，于1966年11月正式成立的，总部设在菲律宾首都马尼拉。
亚行初建立时有34个成员国，目前其成员不断增加，凡是亚洲及远东经济委员会的会员或准会员，亚太地区其他国家以及该地区以外的联合国及所属机构的成员，均可参加亚行。
亚行的宗旨是向成员国或地区提供贷款与技术援助，帮助协调成员在经济、贸易和发展方面的政策，同联合国及其专门机构进行合作，以促进亚太地区的经济发展。
区域性：
亚洲开发银行--------ADB
资金来源：
普通资金特殊资金（来自发达国家的捐款）
亚洲开发银行的业务
提供贷款
普通贷款——硬贷款：
特殊基金贷款——软贷款
技术援助
项目准备技术援助、项目执行技术援助、咨询性技术援助、区域活动技术援助等
参与股本投资
通过购买成员国私营企业的股票来提供资金
非洲开发银行----AFDB
非洲开发银行的宗旨
其宗旨是通过提供投资、贷款以及技术援助，充分利用非洲大陆的人才和自然资源，促进非洲各国经济的协调发展和社会进步，从而尽快改变非洲大陆贫穷落后的面貌。
非洲开发银行的贷款业务分为普通贷款和特别贷款，主要用于公用事业、农业、交通运输业、教育、卫生等部门。
泛美开发银行-----IADB
Inter-AmericanDevelopmentBank
宗旨：
集中美洲内外的资金，向成员国政府及公私团体的经济、社会发展项目提供贷款，或对成员国提供技术援助，以促进拉丁美洲国家的经济发展与合作。
泛美开发银行的资金来源分为成员国缴纳的股本和向外借款。
由于美国认缴的股本最多，决定了美国在泛美开发银行拥有最多的投票权。
2009年1月12日，中国正式成为泛美开发银行集团下属的泛美开发银行、泛美投资公司和多边投资基金的成员国。
在目前的金融危机背景下，中国加入泛美开发银行集团对促进拉美及加勒比地区的减贫和发展事业意义更加重大。
第三节中国与国际金融市场
国际间接贷款
国际直接融资
对外贸易融资
国际融资租赁
国际项目融资
离岸资产证券化
国际间接贷款
☆专栏2-4各种外债风险指标
外债清偿能力指标分析
偿债率：
一国当年外债还本付息额与出口创汇收入的比率；中国的偿债安全线为：
15%。
债务率：
一国的当年的外债余额与出口创汇收入之比；中国债务率的安全线为：
75%。
外汇储备与外债余额的比率：
一国偿还外债的其他支付手段不足时，可动用国际储备资产来偿还外债的能力；一国外汇储备不应低于该国1-3个月进口的外汇支付额。
外债结构指标分析
外债期限结构：
一国对外负债总额中，短期债务与中长期债务的构成比例；中国的安全线为20%。
外债增长指标分析
负债率：
一国当年外债余额与GNP的比例，国际上的安全线为20%。
对外贸易融资
出口信贷：
发达国家银行为鼓励其所在国设备出口而向发展中国家提供的贷款。
买方信贷，出口银行直接向进口方或进口方银行提供贷款，限于购买出口方国家的设备。
卖方信贷，即出口方银行向本国出口商提供贷款，卖方向买方提供设备，买方延期付款。
福费廷（Forfaiting）
商业银行（包买商）从出口商那里无追索权地购买经进口商承兑的并由进口商所在地银行所担保的远期汇票或本票。
保理融资：
是指卖方申请由保理银行购买其与买方因商品赊销产生的应收账款，卖方对买方到期付款承担连带保证责任。
在保理银行要求下还应承担回购该应收的责任，简单的说就是指销售商通过将其合法拥有的应收帐款转让给银行，从而获得融资的行为，分为有追索与无追索两种。
第三章国际收支
国际收支的概念
国际收支是指一个国家在一定时期内（通常为一年），因与其他国家或地区所发生的贸易、非贸易以及资本往来而引起的国际间的资金收支（包括货币收支以及用货币表示的财产转移）。
“所谓的国际收支，是指一国在一定时期内全部对外往来的系统的货币记录。
”
——姜波克《国际金融新编》
国际收支平衡表
（BalanceofPaymentPresentation）
国际收支平衡表是根据一国交易内容和范围设置科目（item）和帐户（account），并按照复式记帐法的原理对一定时期内的国际经济交易进行系统的记录，对各笔交易进行分类、汇总而编制出来的分析性报表。
国际收支平衡表，是指国际收支按照特定帐户分类和复式记帐原则表示的会计报表。
——姜波克《国际金融新编》
国际收支平衡表的编制原理与规则
--原理
“有借必有贷，借贷必相等”——复式记帐原理
--规则
外汇收入项目、对外负债增加项目、对外资产减少项目列为贷方；
外汇支出项目、对外资产增加项目、对外负债减少项目列为借方；
即凡引起本国外汇收入的项目，亦称正号项目，记入贷方，反之记入借方。
当贷方大于借方的时候出现盈余，称为“顺差”——黑字，反之称为“逆差”——赤字。
国际收支平衡表的组成（三级科目）
主要包括以下三大项目：
经常项目（CurrentAccount）：
商品服务收益经常转移
资本和金融项目（CapitalandFinanceAccount）资本项目（资本转移、非生产、非金融资产的收买和放弃。
）、金融项目（直接投资、证券投资、其他投资、储备资产、）
错误和遗漏项目（ErrorsandOmissions）
国际收支平衡表差额分析
贸易差额分析——货物进出口之间的差额
传统意义上，是整个国际收支的代表。
对一些发展中国家而言，贸易收支在全部国际收支中所占的份额相当大。
同时，它还体现了一国（地区）的自我创汇能力及产品在国际市场的竞争能力。
经常项目差额分析
经常项目包括货物贸易、服务贸易、收入和经常转移四项。
经常项目差额反映了一国实际资源在国际间转移的净额。
若经常项目处于盈余状态，这就意味着该国在货物贸易、服务贸易、收入和经常转移方面对外存在净投资；反之表明在国内资本形成中利用了较多的国外储蓄资源。
资本与金融帐户差额分析
通过资本和金融帐户余额可以看出一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴意义。
若不考虑错误与遗漏项目，资本与金融帐户和经常帐户之间具有融资关系，所以资本与金融帐户的余额可以折射出一国经常帐户的状况和融资能力。
综合差额分析
经常项目差额和资本与金融项目差额之和，即剔除官方储备项目后的差额。
综合差额分析可以衡量一国中央银行面临的所持储备的潜在压力，因为综合差额必然导致官方储备的反方向运动，特别是固定汇率制的国家。
国际收支顺差和逆差给国民经济的影响（重点）
逆差：
1、持续顺差会导致被迫投放过多的本币，使得物价上涨，国内面临通货膨胀的压力。
2、持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应，这就增加了本国市场的外汇供给，导致外汇贬值，本币升值，导致在竞争激烈的国际市场上，其国内商品和劳务市场将会被占领。
3、持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。
4、影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦。
5、一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。
第二节国际收支调节方法
国际收支失衡的类型（六大类型）
—周期性失衡—收入性失衡—货币性失衡—结构性失衡—临时性失衡—冲击性失衡
国际收支失衡的调节方法
市场调节：
货币价格机制收入机制利率机制
货币价格机制——价格现金流动机制
当一国国际收支逆差，意味着对外支付大于收入，货币外流。
在其他条件既定时，会导致物价下降，本国出口商品价格也下降，出口增长，贸易收支由此改善。
国际收支逆差：
货币外流增加货币存量减少国内一般价格水平下降出口商品价格下降出口增加贸易收支情况改善
货币价格机制的另一种表现形式是相对价格，而不是一般价格水平。
当国际收支逆差时，对外支出大于收入，对外币需求的增加使本国货币的汇率下降。
引起本国出口商品价格相对下降，进口价格相对上涨，从而出口增加、进口减少，贸易收支得到改善。
国际收支逆差:
本国货币外流增加对外币需求增加进口相对昂贵出口相对便宜本国货币汇率下降贸易收支改善
收入机制
收入机制是指国际收支失衡时，国民收入水平也会随之改变，从而通过影响总需求及进口需求使贸易收支改善。
国际收支逆差
对外支付增加国民收入下降社会总需求下降进口需求下降贸易收支改善
利率机制
利率机制主要是通过对资本与金融项目的调节平衡国际收支。
尤其是指在固定汇率制度下，由于国际收支逆差导致的货币供应量改变影响利率水平从而使逆差得以改善。
国际收支逆差本国相对利率上升本币供应量相对减少逆差改善本国金融资产收益率上升资金外流减少资金内流增加
政策调节：
财政政策与货币政策汇率政策直接管制政策
财政政策和货币政策
财政政策主要指通过调整国家财政支出和税收的方法来调节公共支出和私人支出，使总供给与总需求保持一致，从而恢复国际收支平衡。
例如，财政预算、财政税收、出口补贴、进出口关税、出口信贷等政策。
货币政策，亦称金融政策，是指货币当局通过改变货币供应量和调整利率水平以达到国际收支变动的政策手段。
货币政策包括调整贴现率、调整存款准备金率和公开市场业务等政策手段。
汇率政策
汇率政策是指一国通过调整汇率来实现国际收支平衡的政策措施。
一般来说，一国货币贬值，该国出口产品竞争力提高，出口增加，有利于较少贸易收支逆差；相反，若本币升值，则会起到扩大进口、抑制出口的作用，导致贸易顺差减少。
起作用的两个条件：
（1）马歇尔－勒纳条件
（2）其他国家没有贸易限制和不采取报复手段
简介：
马歇尔－勒纳条件
马歇尔－勒纳条件指：
货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的必要条件。
进口商品的需求弹性（EM），公式为
出口商品的需求弹性（EX），公式为
直接管制政策
直接管制政策是指政府直接干预对外经济往来、实现国际收支调节的政策措施，具体包括外汇管制和贸易管制。
外汇管制，指一国政府通过有关机构对外汇买卖和外汇结算进行行政干预。
贸易管制，指政府直接限制进出口数量的政策手段。
局限性：
（1）管制取消，国际收支赤字再次出现；
（2）容易引起别国的报复，出现“贸易战”；（3）容易造成本国产品效率低下，对外竞争能力变弱。
内外均衡的冲突及政策搭配
米德冲突
在固定汇率制度下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开放经济条件下，便会出现内外均衡难以兼顾的情形，例如情形1和4：
内部经济状况
外部状况
1
经济衰退/失业增加
国际收支逆差
2
经济衰退/失业增加
国际收支顺差
3
通货膨胀
国际收支逆差
4
通货膨胀
国际收支顺差
固定汇率下内外均衡政策协调的困境
高失业/经济衰退
高通胀
国际收支
盈余
扩张性政策
不确定
赤字
不确定
紧缩性政策
内外均衡矛盾政策调节的基本原理
丁伯根原则：
要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个政策工具。
实现特点：
1、假设各种政策工具可以供政策当局集中控制；
2、没有明确指出每种政策工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现。
★★国际收支调节理论
国际收支理论是关于一国国际收支均衡以及国际收支与国民经济均衡的调节手段、调节机制和调节效应的理论。
弹性论
核心观点：
货币贬值具有促进出口，抑制进口的作用。
贬值能否扬“出”抑“进”，取决于供求弹性。
为了使贬值有助于减少国际收支逆差，必须满足马歇尔——勒纳条件。
假设条件：
1.假定贸易商品的供给价格弹性几乎为无穷大；
2.假定没有资本流动，国际收支等于贸易收支；
3.假定其他条件（如收入、偏好等）不变，只探讨汇率变化对贸易收支的影响。
弹性论的数学模型：
B：
以外币表示的国际收支
X：
以本币计算的本国出口值
M：
以外币计算的本国进口值
E：
汇率（1单位本币=若干外币）
B=E·X-M
基于以上分析，要想通过降低汇率（E）来改善国际收支（增加B），其条件为dB/dE＜0
讨论：
☆只有EX+EM＞1，才有dB/dE＜0
含义：
只有EX+EM＞1，本币贬值才能改善本国的国际收支状况。
☆当EX+EM=1时，本币贬值对国际收支（贸易收支）的差额不发生作用。
☆当EX+EM＜1时，本币贬值不但不能改善贸易收支，反而会使贸易收支进一步恶化。
☆该理论的贡献：
纠正了本币贬值一定能改善贸易收支的片面看法。
贬值与时滞反应——J曲线效应
即使在马歇尔－勒纳条件满足的情况下，货币贬值也不能马上改善贸易收支。
相反，货币贬值后的一段时间内，贸易收支反而会恶化。
——J曲线效应
吸收论
核心观点：
该理论建立的基础是凯恩斯主义的宏观经济分析，他把经济活动视为一个互相联系的整体。
在这个整体中最重要的分析指标是总供给、总需求、国民收入和就业总量。
吸收分析法的表现形式：
贸易差额B=国民收入Y—总吸收A
支出转换政策和吸收政策的相互配合运用，是一国经济实现内外部平衡的主要条件。
基本理论框架
运用国民收入恒等式：
Y=C+I+G+X-M
经移项整理后得：
X-M=Y-（C+I+G）
以B代表国际收支经常帐户差额，则有：
B=X-M=Y-（C+I+G）
以A代表国内支出总额，即A＝C＋I＋G，亚历山大将其命名为“吸收”，则变为：
B=Y-A
国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过大的结果。
因此，一国国际收支状况最终都是要通过改变收入或吸收来调节。
货币论
核心观点：
认为导致国际收支失衡的原因是货币因素，特别是货币供应量。
一国要保持国际收支的均衡与稳定，就必须使货币供给的增加与真实国民收入的增长保持在相一致的水平上。
货币供应与需求之间的不协调导致国际收支的失衡，国内货币需
升级会员 