财务管理题目1.docx
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财务管理题目1
财务管理作业整理
第三章、资本预算及证券投资练习题
1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案需投资80000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为25000元，每年付现成本为7000元。
乙方案需投资86000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为27000元，付现成本第一年为8000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另外需垫支流动资金6000元。
假设所得税税率25%，资金成本为8%。
要求：
（1）计算两个方案的营业现金流量
（2）计算两个方案的全部现金净流量
（3）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。
可参考本题解题方法1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。
乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。
假设所得税税率40%，资金成本为10%。
要求：
（1）计算两个方案的年折旧额
（2）计算两个方案的营业现金流量
（3）计算两个方案的全部现金净流量
（4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。
解：
（1）甲方案年折旧额=30000/5=6000（元）
乙方案年折旧额=（36000－6000）÷5=6000（元）
（2）列表计算两个方案的营业现金流入：
营业现金流入计算表单位：
元
年份
1
2
3
4
5
甲方案：
销售收入
（1）
付现成本
（2）
折旧（3）
税前利润（4）=
（1）-
（2）-（3）
所得税（5）=（4）×40%
税后利润（6）=（4）-（5）
营业现金流入（7）=（3）+（6）
或（7）=
（1）-
（2）-（5）
15000
5000
6000
4000
1600
2400
8400
15000
5000
6000
4000
1600
2400
8400
15000
5000
6000
4000
1600
2400
8400
15000
5000
6000
4000
1600
2400
8400
15000
5000
6000
4000
1600
2400
8400
乙方案：
销售收入
（1）
付现成本
（2）
折旧（3）
税前利润（4）=
（1）-
（2）-（3）
所得税（5）=（4）×40%
税后利润（6）=（4）-（5）
营业现金流入（7）=（3）+（6）
或（7）=
（1）-
（2）-（5）
17000
6000
6000
5000
2000
3000
9000
17000
6300
6000
4700
1880
2820
8820
17000
6600
6000
4400
1760
2640
8640
17000
6900
6000
4100
1640
2460
8460
17000
7200
6000
3800
1520
2280
8280
（3）列表计算全部现金净流量：
全部现金净流量计算表
年份
0
1
2
3
4
5
甲方案：
固定资产投资
营业现金流入
现金净流量合计
-30000
-30000
8400
8400
8400
8400
8400
8400
8400
8400
8400
8400
乙方案：
固定资产投资
流动资金垫支
营业现金流入
固定资产残值
流动资金收回
现金净流量合计
-36000
-3000
-39000
9000
9000
8820
8820
8640
8640
8460
8460
8280
6000
3000
17280
（4）净现值：
甲方案净现值=8400×（P/A，10%，5）-30000=8400×3.791-30000
=31844.40-30000=1844.40（元）
乙方案净现值=
9000×（P/F，10%，1）+8820×（P/F，10%，2）+8640×（P/F，10%，3）
+8460×（P/F，10%，4）+17280×（P/F，10%，5）-39000
=9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000
=38464.02-39000=-535.98（元）
甲方案的净现值大于零，为可行方案;乙方案的净现值小于零，不可行。
净现值率：
甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148%
乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%
获利指数：
甲方案现值指数=8400×（P/A，10%，5）÷30000=1.06
乙方案现值指数=38464.02÷39000=0.99
甲方案的现值指数大于1，为可行方案;乙方案现值指数小于1，不可行。
两个方案的内含报酬率：
甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：
原始投资=每年现金流入量×年金现值系数
30000=8400×（P/A，i，5）
（P/A，i，5）=30000/8400=3.571
查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：
甲方案内含报酬率=12%+2%×[（3.605-3.571）÷（3.605-3.433）]=12.04%
乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：
已知i=10%，NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：
令i=9%，计算净现值：
NPV=9000×（P/F，9%，1）+8820×（P/F，9%，2）+8640×（P/F，9%，3）
+8460×（P/F，9%，4）+17280×（P/F，9%，5）-39000
=571.20（元）
采用插值法计算：
乙方案内含报酬率=9%+1%×[（0-571.20）÷（-535.98-571.20）]=9.52%
甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%，为可行方案;乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。
投资回收期：
甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：
甲方案回收期=30000/8400=3.57（年）
乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：
乙方案回收期=4+（39000-9000-8820-8640-8460）÷17280=4.24（年）
进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。
因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。
从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。
投资报酬率：
甲方案投资报酬率=（8400×5-30000）÷5÷30000=8.27%
乙方案投资报酬率=
（9000+8820+8640+8460+17280-39000）÷5÷39000=6.77%
2、某公司投资63000元购入一台设备。
该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。
设备投产后每年销售收入增加额分别为：
45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。
企业适用的所得税率为25%，要求的最低投资报酬率为8%，目前年税后利润为25000元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
可参考本题解题方法2、某公司投资63000元购入一台设备。
该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。
设备投产后每年销售收入增加额分别为：
45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。
企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为25000元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
解：
（1）每年折旧额=（63000-3000）/3=20000（元）
各年税后利润=目前年税后利润+本年增加税后利润
第一年税后利润=25000+（45000-12000-20000）×（1-40%）=32800（元）
第二年税后利润=25000+（48000-13000-20000）×（1-40%）=34000（元）
第三年税后利润=25000+（52000-10000-20000）×（1-40%）=38200（元）
（2）项目现金流量是“增量”的现金流量，应用增加的税后利润加折旧：
第一年税后现金流量=（32800-25000）+20000=27800（元）
第二年税后现金流量=（34000-25000）+20000=29000（元）
第三年税后现金流量=（38200-25000）+20000+3000=36200（元）
净现值=27800×0.909+29000×0.826+36200×0.751-63000
=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40（元）
3、某企业拟建设一项生产设备。
预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命5年，试用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加净利润60万元。
假定该企业使用的行业基准折现率为10%。
要求：
（1）计算项目计算期内各年净现金流量。
（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。
（1）计算项目计算期内各年净现金流量。
解：
初始现金流量：
-200万元
设备年折旧额=200万元/5=40万元
NCF1=0
NCF2-6=60万元+40万元=100万元
终结现金流量：
0
现金净流量计算表单位：
万元
年份
0
1
2
3
4
5
6
初始投资
营业现金流量
终结现金流量
现金净流量合计
-200
-200
0
0
100
100
100
100
100
100
100
100
100
0
100
（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。
解：
净现值=100×（P/A,10%，5）×（P/F,10%,1）-200=144.62万元
由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。
4、某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。
已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。
N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：
利用股票估价模型，分别计算M、N公司的股票价值，并为甲企业做出股票投资决策。
答案：
（1）计算M、N公司股票价值：
M公司股票价值（Vm）＝0．15×（1＋6％）／（8％－6％
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