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1、财务管理题目1财务管理作业整理第三章、资本预算及证券投资练习题1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资80000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为25000元，每年付现成本为7000元。乙方案需投资86000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为27000元，付现成本第一年为8000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另外需垫支流动资金6000元。假设所得税税率25%，资金成本为8%。要求：（1）计算两个方案的营业现金流量 （2）计算两个方案的全部现

2、金净流量 （3）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。可参考本题解题方法1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。假设所得税税率40%，资金成本为10%。要求：（1）计

3、算两个方案的年折旧额 （2）计算两个方案的营业现金流量 （3）计算两个方案的全部现金净流量 （4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元) 乙方案年折旧额=（360006000）5=6000(元)（2）列表计算两个方案的营业现金流入： 营业现金流入计算表 单位：元年份12345甲方案： 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)40% 税后利润(6)=(4)-(5) 营业现金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)1500

4、050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案： 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)40% 税后利润(6)=(4)-(5) 营业现金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)1700060006000500020003000900017000630060004700188

5、028208820170006600600044001760264086401700069006000410016402460846017000720060003800152022808280(3)列表计算全部现金净流量： 全部现金净流量计算表年份012345甲方案： 固定资产投资营业现金流入现金净流量合计-30000-300008400840084008400840084008400840084008400乙方案： 固定资产投资 流动资金垫支 营业现金流入 固定资产残值 流动资金收回 现金净流量合计-36000-3000-39000900090008820882086408640846084

6、6082806000300017280(4)净现值：甲方案净现值=8400(P/A，10%，5)-30000=84003.791-30000=31844.40-30000=1844.40(元) 乙方案净现值=9000(P/F，10%，1)+8820(P/F，10%，2)+8640(P/F，10%，3)+8460(P/F，10%，4)+17280(P/F，10%，5)-39000=90000.909+88200.826+86400.751+84600.683+172800.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的净现值大于零，为可行方案;乙方案的净现值小于零

7、，不可行。净现值率：甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148% 乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%获利指数：甲方案现值指数=8400(P/A，10%，5)30000=1.06 乙方案现值指数=38464.0239000=0.99甲方案的现值指数大于1，为可行方案;乙方案现值指数小于1，不可行。两个方案的内含报酬率：甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：原始投资=每年现金流入量年金现值系数30000=8400（P/A，i ，5）(P/A，i ，5)=30000/8400=3.571查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.4

8、33分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：甲方案内含报酬率=12%+2%(3.605-3.571)(3.605-3.433)=12.04%乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：已知i=10%，NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：令i=9%，计算净现值：NPV=9000(P/F，9%，1)+8820(P/F，9%，2)+8640(P/F，9%，3)+8460(P/F，9%，4)+17280(P/F，9%，5)-39000=571.20(元)采用插值法计算：乙方案内含报酬率=9%+1%(0-571.20) (-535.98-571.20)=9.52%甲方案的内含报酬

9、率大于企业的资金成本10%，为可行方案;乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。投资回收期：甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)17280=4.24(年)进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。投资报酬率：甲方案投资

10、报酬率=(84005-30000)530000=8.27%乙方案投资报酬率=(9000+8820+8640+8460+17280-39000)539000=6.77%2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所得税率为25%，要求的最低投资报酬率为8%，目前年税后利润为25000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。可参考本题解题

11、方法2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为25000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。解：(1)每年折旧额=(63000-3000)/3=20000(元)各年税后利润=目前年税后利润+本年增加税后利润第一年税后利润=25000+(45000-12000-200

12、00)(1-40%)=32800(元)第二年税后利润=25000+(48000-13000-20000)(1-40%)=34000(元)第三年税后利润=25000+(52000-10000-20000)(1-40%)=38200(元)(2)项目现金流量是“增量”的现金流量，应用增加的税后利润加折旧：第一年税后现金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年税后现金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年税后现金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)净现值=278000.909+290000.826+36200

13、0.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40(元)3、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年，试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量。（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。（1）计算项目计算期内各年净现金流量。解：初始现金流量：-200万元 设备年折旧额=200万元/5=40万元NCF1=0 NCF 2-6=60万元+40万元=100万元

14、 终结现金流量：0 现金净流量计算表 单位：万元年份0123456初始投资营业现金流量终结现金流量现金净流量合计-200-200001001001001001001001001001000100（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。解：净现值=100（P/A,10%，5）（P/F,10%,1）-200=144.62万元 由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。4、某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：利用股票估价模型，分别计算M、N公司的股票价值，并为甲企业做出股票投资决策。答案：（1）计算M、N公司股票价值：M公司股票价值（Vm） 015 （1 6）（86