第九章股利理论与政策PPT底稿.docx

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第九章股利理论与政策PPT底稿

第九章股利理论与政策（PPT底稿）

一、利润分配程序第一，弥补企业以前年度亏损；第二，计提法定盈余公积金；第三，计提任意盈余公积金；第四，向股东分配股利；股份公司原则上是无利不分，但经股东大会特别决议，没有盈利的年份，在用公积金弥补亏损后，可以用公积金支付股利，但支付后留存的法定公积金不得低于公司注册资本的第一，弥补企业以前年度亏损；第二，计提法定盈余公积金；第三，计提任意盈余公积金；第四，向股东分配股利；股份公司原则上是无利不分，但经股东大会特别决议，没有盈利的年份，在用公积金弥补亏损后，可以用公积金支付股利，但支付后留存的法定公积金不得低于公司注册资本的25%。

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点要点1、股利的种类现金股利、股票股利、实物股利和负债股利。

我国有关法律规定股份公司只能采用现金股利和股票股利两种形式。

现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响，在股票除息日之后，一般来说股票价格会下跌。

支付股票股利的影响：

对公司而言，支付股票股利后，会使公司流通在外的普通股数量增加，会引起所有者权益项目内部结构发生改变，支付股票股利后，每股收益会按股利的支付比例相应地下降，股票价格也会按股利的支付比例相应地下降。

现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响，在股票除息日之后，一般来说股票价格会下跌。

支付股票股利的影响：

对公司而言，支付股票股利后，会使公司流通在外的普通股数量增加，会引起所有者权益项目内部结构发生改变，支付股票股利后，每股收益会按股利的支付比例相应地下降，股票价格也会按股利的支付比例相应地下降。

对股东而言，公司支付股票股利，股东所持有股票的数量会增减，但是不会影响股东原有的权益，即股东财富不会改变，对股东而言，其意义在于：

一是股票股利可以间接地增加股东财富。

二是在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，由于资本利得和现金股利所需要缴纳的所得税存在差别，会使得股东获得节税收益；三是有可能增加股东的现金股利。

对于公司而言，发放股票股利的意义在于：

一是支付股利而无需支付现金，使公司留存大量现金，便于进行再投资，有利于公司健康、稳定的发展。

二是发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的投资者。

三是发放股票股利虽然没有支付现金但在心理上给股东以投资回报的影响，会使得投资者认为公司对股东而言，公司支付股票股利，股东所持有股票的数量会增减，但是不会影响股东原有的权益，即股东财富不会改变，对股东而言，其意义在于：

一是股票股利可以间接地增加股东财富。

二是在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，由于资本利得和现金股利所需要缴纳的所得税存在差别，会使得股东获得节税收益；三是有可能增加股东的现金股利。

对于公司而言，发放股票股利的意义在于：

一是支付股利而无需支付现金，使公司留存大量现金，便于进行再投资，有利于公司健康、稳定的发展。

二是发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的投资者。

三是发放股票股利虽然没有支付现金但在心理上给股东以投资回报的影响，会使得投资者认为公司有良好的发展前景，起到稳定股票价格的作用。

主要包括股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日。

有良好的发展前景，起到稳定股票价格的作用。

主要包括股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日。

点要点2、股利理论概念就是研究股利分配与公司价值、股票价格之间关系，探讨公司应当如何制定股利政策的基本理论。

就是研究股利分配与公司价值、股票价格之间关系，探讨公司应当如何制定股利政策的基本理论。

点要点3、股利理论的类别股利无关论、股利相关论点要点1、股利无关论的基本内容MM理论⑴MM理论的创立者美国经济学家Modigliani（莫迪格莱尼）和Miller（米勒）于1958年提出。

⑵MM理论的观点认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响股票的价格或公司的价值，认为公司价值是由公司投资决策所确定的获利能力和风险所组成，而不是由公司盈余的分配方式即股利分配政策所决定。

要点⑴MM理论的创立者美国经济学家Modigliani（莫迪格莱尼）和Miller（米勒）于1958年提出。

⑵MM理论的观点认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响股票的价格或公司的价值，认为公司价值是由公司投资决策所确定的获利能力和风险所组成，而不是由公司盈余的分配方式即股利分配政策所决定。

要点1、股利相关理论的观点结论认为公司的股利分配对公司股票价格会产生影响，进而会影响公司的市场价值。

股利政策相关论的代表理论有：

在手之鸟理论、差别税收理论、代理理论等。

要点认为公司的股利分配对公司股票价格会产生影响，进而会影响公司的市场价值。

股利政策相关论的代表理论有：

在手之鸟理论、差别税收理论、代理理论等。

要点2、股利政策包括的内容一是股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利。

二是股利支付率的确定；三是每股股利额的确定；四是股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。

其中，每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容。

要点1、股利政策的影响因素制定股利政策时应当考虑的因素有：

法律因素、股东因素、公司自身因素、债务契约因素、行业因素的影响。

制定股利政策时应当考虑的因素有：

法律因素、股东因素、公司自身因素、债务契约因素、行业因素的影响。

公司要考虑的是：

公司的盈利能力及其稳定性、变现能力、举债能力、资金成本、投资机会。

公司要考虑的是：

公司的盈利能力及其稳定性、变现能力、举债能力、资金成本、投资机会。

盈余稳定的公司有可能支付较高的股利，而股利不稳定的公司一般采取较低股利政策。

盈余稳定的公司有可能支付较高的股利，而股利不稳定的公司一般采取较低股利政策。

公司变现能力强即资产流动性强，会采用宽松的股利政策，即多分少留；资产流动性较弱，采用紧缩的股利政策，即少分多留。

具有较强举债能力的公司可以采取较宽松的股利政策，多分少留；而举债能力较弱的公司则采用紧缩的股利政策，少分多留。

与发行股票相比，保留盈余不需要花费筹资费用，资本成本较低，如果公司有扩大资金的需要，会采取低股利政策。

股东的考虑主要有：

取得稳定收入、避税、控制权稀释考虑等。

在财务管理实务中企业常用的股利政策有以下：

剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策。

公司变现能力强即资产流动性强，会采用宽松的股利政策，即多分少留；资产流动性较弱，采用紧缩的股利政策，即少分多留。

具有较强举债能力的公司可以采取较宽松的股利政策，多分少留；而举债能力较弱的公司则采用紧缩的股利政策，少分多留。

与发行股票相比，保留盈余不需要花费筹资费用，资本成本较低，如果公司有扩大资金的需要，会采取低股利政策。

股东的考虑主要有：

取得稳定收入、避税、控制权稀释考虑等。

在财务管理实务中企业常用的股利政策有以下：

剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策。

【剩余股利政策概念】企业将股利的分配与资本结构联系起来，当企业有良好的投资项目时，净利润首先用于满足公司投资所需要的权益资金，如果还有剩余，则派发股利，如果没有剩余，则不派发股利的股利政策称为剩余股利政策。

企业将股利的分配与资本结构联系起来，当企业有良好的投资项目时，净利润首先用于满足公司投资所需要的权益资金，如果还有剩余，则派发股利，如果没有剩余，则不派发股利的股利政策称为剩余股利政策。

【剩余股利政策下确定股利分配额的步骤】第一步，确定目标资本结构，即确定权益资金与债务资金的比例；第二步，根据目标资本结构，确定投资需要的权益资本数额；第三步，税后利润首先用于满足投资需要的权益资本数额；第四步，将满足投资需要后的剩余税后利润用于发放股利。

【采用剩余股利政策的原因】是为了保持理想的资本结构，使综合资金成本最低，从而实现公司价值最大化。

【用剩余股利政策的先决条件】【剩余股利政策下确定股利分配额的步骤】第一步，确定目标资本结构，即确定权益资金与债务资金的比例；第二步，根据目标资本结构，确定投资需要的权益资本数额；第三步，税后利润首先用于满足投资需要的权益资本数额；第四步，将满足投资需要后的剩余税后利润用于发放股利。

【采用剩余股利政策的原因】是为了保持理想的资本结构，使综合资金成本最低，从而实现公司价值最大化。

【用剩余股利政策的先决条件】是企业必须要有良好的投资机会【评价】是企业必须要有良好的投资机会【评价】剩余股利政策可以使企业保持合理的资本结构、满足企业增长而外源融资难度较大情况下企业对资金的需求；不足之处在于：

与偏好现金股利的股东产生矛盾、可能因股利发放的波动而给投资者企业经营状况不稳定的感觉从而影响投资者的信心、可能导致企业价值被错误低估而为他人进行恶意收购创造可乘之机。

剩余股利政策可以使企业保持合理的资本结构、满足企业增长而外源融资难度较大情况下企业对资金的需求；不足之处在于：

与偏好现金股利的股东产生矛盾、可能因股利发放的波动而给投资者企业经营状况不稳定的感觉从而影响投资者的信心、可能导致企业价值被错误低估而为他人进行恶意收购创造可乘之机。

【评价】固定股利政策向市场传递了公司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的信息，有利于公司在资本市场树立良好的形象、增强投资者对公司的信心，有利于稳定公司的股价。

但是该种股利政策股利支付与公司盈利能力相脱节，使公司承担较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或者现金紧张时，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。

【评价】固定股利政策向市场传递了公司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的信息，有利于公司在资本市场树立良好的形象、增强投资者对公司的信心，有利于稳定公司的股价。

但是该种股利政策股利支付与公司盈利能力相脱节，使公司承担较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或者现金紧张时，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。

【评价】稳定股利增长率政策会给投资者传递公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对公司风险的担心，从而有利于股票价格上升。

但是该种股利政策股利支付与公司盈利能力相脱节，使公司承担较大的财务压力。

稳定股利增长率政策会给投资者传递公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对公司风险的担心，从而有利于股票价格上升。

但是该种股利政策股利支付与公司盈利能力相脱节，使公司承担较大的财务压力。

【适用性】。

稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司采用。

【评价】不会给公司造成较大的财务压力，因为股利支付与公司的盈利能力紧密相关。

但它会引起每年股利波动，由于股利波动传递的是公司经营业绩不稳定的信息，不利于树立公司良好的公司形象，不利于保持股票价格的稳定。

【评价】【评价】不会给公司造成较大的财务压力，因为股利支付与公司的盈利能力紧密相关。

但它会引起每年股利波动，由于股利波动传递的是公司经营业绩不稳定的信息，不利于树立公司良好的公司形象，不利于保持股票价格的稳定。

【评价】有利于增强企业的机动灵活性，【适用性】适合盈利水平随经济周期而波动较大的企业采用。

五、股利政策制定的程序有利于增强企业的机动灵活性，【适用性】适合盈利水平随经济周期而波动较大的企业采用。

五、股利政策制定的程序固定股利支付率股利政策制定的程序是：

首先，测算公司未来剩余的现金流量；其次，确定目标股利支付率；再次确定年度股利额；最后，确定股利分派日期固定股利支付率股利政策制定的程序是：

首先，测算公司未来剩余的现金流量；其次，确定目标股利支付率；再次确定年度股利额；最后，确定股利分派日期