投资学附答案doc.docx
《投资学附答案doc.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资学附答案doc.docx（10页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
投资学附答案doc
1.实物资产与金融资产区别（P1）
实物资产能够给其所有者带来的收益依赖于特定的有形财产，如土地，房屋机器设备等。
金融资产代表了对某种未来收益的合法要求权，最典型的是对未来现金流的要求权，如股票证券等。
功能：
两方面，一是将资金从盈余的一方转移到需要资金投资有形资产的一方，二是转移资金的同时，将与有形资产的收益相关的风险在资金需求方和资金供给方之间进行重新分配，使得风险从没有能力的一方转移到有能力的承担的一方，从而增强整个经济体系的稳定性。
二者相同之处在于，他们都能为所有者带来某种利益。
区别在于实物资产的组合本身就可以带来收益而金融资产最终依赖于实物资产的，所以实物资产才是整个社会的真实财富，而金融资产只是将这些真实财富在不同的投资者之间进行了分配。
2.投资与投机的区别（P2）
“投机”的三种解释：
传统背景；现代市场；短期证券买卖行为。
投资与投机的区别在于投资收益回报的时间长短以及对回报的可预测性。
3.金融市场的分类（P6）（了解）
按交易期限划分：
金融市场可以划分为货币市场和资本市场。
【货币市场指期限为一年或一年以内的金融资产的交易市场，也称短期资金市场。
为满足交易者的临时资金需求，保持较高的流动性。
资本市场即长期资金市场，主要是指期限长于一年的金融资产交易市场，该市场的主要功能是满足参与者的资金保值增值等需求。
】
按收益的要求权划分：
金融市场可以划分为债券市场和权益市场。
【债券市场上交易的金融资产是对未来某一固定收益额的要求权，交易对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。
权益市场是对残值要求权的交易市场，交易的对象是股票。
】
4.资本证券化（P7）
资本证券化是指将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上可以自由买卖的证券,使其具有流动性的行为。
我国资产证券化产品主要包括两大类：
信贷资产证券化和企业资产证券化。
资产证券化一定程度上解决了商业银行贷款资产在收益与流动性方面的矛盾。
5.远期合约,看涨、跌期权（P15）
远期合约是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量某种金融资产的合约。
按照期权赋予其所有者权利的不同，期权可以分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。
看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约的有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。
6.一级市场与二级市场的区别（P23、P32）
一级市场指新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场，即证券发行市场。
二级市场即证券流通市场，是指已发行证券进行交易的市场。
一级市场的和二级市场的主要区别在于，证券的发行人可以从一级市场中获得资金，而二级市场上的证券的换手只会引起资金从证券的买方流向卖方。
7.IP0折价现象（P27）
IPO折价是指一只股票在初次公开发行后，第一天的收盘价格远高于发行价格的现象。
1P0折价为在一级市场购买股票的投资者带来了非正常收益，1P0现象是普遍存在的。
①信号传递理论②信息显示理论③“赢者诅咒”和“马太效应”理论④代理理论
8.二级市场的分类（P32）
二级市场即证券流通市场，是指已发行证券进行交易的市场，主要包括证券交易所和场外交易场所。
证券交易所是专门进行证券买卖的场所。
场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场，柜台市场为场外交易市场的主体。
许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券买卖。
此外，场外交易市场还包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等。
9.股票指数（P46）
股票指数是证券市场中最为重要的经济指标。
股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。
股票指数的功能：
1.基准功能。
反映整体股票市场走势，反映国民经济总体情况。
2.投资功能。
为股票价格指数期货交易提供标的，为指数基金提供模板。
10.持有期收益率（P52）
指投资者持有股票期间的股息或红利收入与买卖价差占股票买入价格的比率。
持有期收益率：
HPR=（P「：
°）+Di
P。
11.多期收益率的衡量：
算术平均法、儿何平均法（P52、53）
算术平均法：
算术平均收益率就是将各期收益率的简单算术平均值HPR作为整个投资期的年投资收益率，计算公式：
HPR=犯lHPRj
n
[n为投资期数，HPRi为第i期的投资收益率】
几何平均法：
投资者的几何平均收益率:
•n
HPR=
n（i+HPRD-i=l
几何平均法较适合作收益衡量的指标，因为算术平均收益率有偏差，容易得出错误的结论。
12.投资组合的收益率及方差（P54-60）
结合书上P707、10练习题
13.效率边界（P73）3种组合图形
一个无风险资产和一个风险资产的组合；
两个风险资产的组合；
一个无风险资产和两个风险资产的组合。
14.三种情况，最优资产组合（P78）
15.马科维茨资产组合选择模型与资本资产定价模型区别（P81）
资本资产定价模型是以马科维茨资产组合选择模型理论为基础的，而且它们是等价的。
因为马科维茨资产组合选择模型理论是关于风险控制和增加收益的理论,应用标准差和期望值进行组合配置，以实现在风险程度
一定的条件下期望收益最大化，或是期望收益一定的条件下风险程度最小。
而资本资产定价模型是在理想的条件下在给定的风险组合中如何确定其中单项风险资产的收益率，所以从理论发展进程来看，马科维茨资产组合选择模型理论在前,资本资产定价理论在后，资产定价模型以马科维茨资产组合选择模型理论为基础的。
另外，资本资产定价模型与马科维茨资产组合选择模型理论是等价的。
16.系统性风险与非系统性风险的区别？
（P84）
系统性风险是指由于某种全局性的因素而对所有资产收益都产生影响的风险。
非系统性风险是指由个别上市公司或其他融资主体的特有情况所造成的风险也称为微观风险。
系统性风险是能对市场中所有资产的收益产生影响的不确定性，而非系统性风险是由单个资产自身的一些因素造成的收益不确定性。
17.CAPM（公式运用、系数含义）（P94）
资本资产定价模型：
E（rf）=rf+pi[E（rM）一rf]
E0）是资产i的预期回报率，“是无风险利率，博是[[Beta系数]],即资产i的
系统性风险，E（rM）是市场M的预期市场回报率，E（rM）-rf是市场风险溢价
（marketriskpremium）,即预期市场回报率与无风险回报率之差
18.多因素模型（P113）
多因素模型是指由多个因素所确定的收益模型。
单指数模型一般只能近似地反映资产间的关联性，要准确反映资产收益率的复杂影响，就必须引入多种因素。
这些因素有：
实际国民生产总值增长率、利率水平、通货膨胀率、失业率、国际收支和政府预算等。
引入了多种因素的指数模型就是多因素模型。
19.套利（定义、几何意义）（P114）
套利是指投资者以零投资，在不承担任何风险的情况下，获取正收益的投资行为。
套利过程中所构造的投资组合称为套利组合。
具体来说，套利机会可以分为两类：
第一类套利称为强套利,是指投资组合在期初有严格负的价格，却能在未来提供非负的收益。
第二类套利是指投资组合在期初的价格为零，在未来却能获得非负且不等于零的收益。
套利定价理论和资本资产定价模型的I乂别：
两者在理念上都很相似，主张在市场达到均衡时个别证券的预期报酬率可由无风险报酬率加上风险报酬率溢价来决定。
其次,两者都说明了风险和报酬之间的理论原则一一更多的系统风险，更高的预期报酬。
当只有一个共同因素（市场收益率）能影响证券的收益时，这两个理论一致。
图1.市场不存在套利机会图2.市场中存在第二类套利机会图3.市场存在强套利机会
20.APT的推导（P118）
套利定价模型的基本形式：
E（弓）="+（&-》）如1+（&-rf）bi2+…+（4-Tf）bik
21.APT与CAPM的区别（P120）
%1APT对资产收益率的分布不需要进行任何假设；
%1APT对投资者效用函数的假设更为简单，它只需要投资者满足履足和风险规避两个基木特性；
%1CPAM纯粹从市场投资组合的观点来探讨风险与报酬的关系，认为经济体系中的全面变动（即市场风险）才是影响个别证券预期报酬率的主要旦唯一因素；而APT则认为不止一个经济因素会对个别证券的报酬产生影响；
%1CAPM所借用的市场组合实际上不存在，因此只能借用单一股票价格指数来评估市场风险与报酬；而APT则不需要市场组合，只要设定若干个“因素”加入模型即可用于预测；
%1APT的一个弱点在于，我们没有一个既定的理论来说明影响资产收益率的因素具体有哪些。
22.有效市场（含义、假设条件、形式3种所反映信息）（P128-132）
有效市场：
投资者可以获得的信息能够被证券价格充分予以反映的市场，在这样的市场上，投资者无论选择何种证券，都不能获得超额收益。
有效市场理论的假设条件：
1.所有市场参与者都是理性的；2.证券交易过程中无交易费用及其他市场摩擦；3.市场参与者获得信息不需要支付成本；4.所有参与者都认同影响每种证券的时价和未来价格分布的形态。
有效市场的形式：
①弱势有效市场是证券市场效率的最低程度。
它指当前的证券价格可以充分反映价格历史序列中包含的信息，未来证券价格的变动将与当前及历史价格无关，从而投资者不能从对证券以往的价格的分析中导出可获得超额利润的投资策略。
②半强型有效市场：
是证券市场效率的中等程度。
它指当前的证券价格不仅反映了价格历史序列中包含的信息，还能反映当前一切可以公开的信息。
证券价格根据这些可以获得的公开信息及时做出调整。
这时投资者不可能从公开信息的分析中导出可以获得超额利润的投资策略。
%1强型有效市场：
是证券市场效率的最高程度。
它指当前的证券价格可以充分反映证券交易参与者所知道的全部信息，包括历史的、公开的和内部信息。
任何投资者都有不可能获得超额利润。
23.基本面分析（过程、分析哪些方面、自上而下、宏观-各行业）（P153）
基本面分析：
分析预期收益等价值决定因素的方法。
几方面分析宏观经济：
①宏观经济形势分析：
1.国内生产总值2.失业率3.通货膨胀4.利率5.汇率6.政治因素7.社会心理因素。
%1经济周期分析：
股价波动与经济周期的关系。
%1宏观经济政策分析：
1.财政政策对证券市场的影响；2.货币政策对证券市场的影响。
根据不同市场结构，行业可以分为完全竞争行业、垄断竞争行业、寡头竞争行业、完全垄断行业。
行业的生命周期一般可分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段。
24.技术分析（假设条件、哪种情况无效）（P166）
假设条件：
①证券的市场行为已经包括了宏观、微观经济的一切行为；
%1价格总是按照某种运动趋势运动；
%1价格的运行方式往往会重复历史。
弱势有效市场，就是证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往价格进行的分析获得超额利润，也就是说弱势有效市场的技术分析是无效的。
25.道氏理论（思想、三重运动原理）（P166）
道氏理论思想：
①平均价格可以反映出市场的大部分行为；②市场具有三种趋势，即主要趋势、次要趋势和短暂趋势；③各种平均价格必须相互验证；④交易量在验证趋势中起到重要作用；⑤在趋势分析中仅依赖于收盘价。
三重运动原理是道氏理论的核心思想，也是道氏思想体系的基础。
它揭示了市场中本质存在的客观规律，指出了市场的结构。
在结构上，三重运动是指基本的上升或者下降运动、次级下跌或反弹运动以及永不停歇的日常波动。
26.形态分析、指标分析（P169）（了解）
形态分析的意义是在趋势即将发生之前，在它酝酿变动的时期就将可能的变动方向识别出来，从而提高预测的准确性。
形态理论可以分为反转形态和整理形态。
指标分析：
移动平均线（MA）和相对强弱指标（RSI）
27.零增长模型、稳定增长模型（P186）股票估值（了解）
28.市盈率（P190）题
市盈率P/E又称价格收益比率，是每股价格与每股收益之间的比率，计算公式为:
市盈率二每股价格/每股收益。
29.债券定义（P198）
债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券，它反映的是债权债务关系。
30.债券基本要素（P199）附息债券与零息债券的区别（P200）
债券的基本要素：
①票面价值②债券价格③偿还期限④票面利率。
附息债券是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面标明的利率及支付方式支付利息的债券。
而零息债券不定期支付利息，既可以贴现发行，也可以按照面值平价发行。
31.债券种类（政府债、金融债、公司债、风险与收益比较）（P202）
一、政府债券
（一）中央政府债券①国库券，短期债券，期限有13周、26周和52周三种，多贴现发行，到期按面额偿还本息；②中期债券，期限长于1年短于10年，每半年付息一次，到期按面额偿还本金；③长期债券，期限长于十年，每半年付息一次，到期按面额偿还本金
（二）地方政府债券①一般责任债券②收入债券
（三）政府机构债券①政府资助机构债券②联邦有关机构债券
二、金融债券金融债券是由银行和非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价债券。
在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。
三、公司债券公司债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。
①担保债券，是指由第三方或公司自身的财产来担保公司债券的还本付息；②信用债券，是以债券发行公司自身的信用为担保发行的债券。
32.资本证券化（P205）
特征：
①资产在未来可以产生确定的现金流；②基础资产必须具有标准化、高质量的合同条款；③基础资产必须具有相似的到期日结构期限；④基础资产的抵押物有较高的变现价值；⑤基础资产的持有者必须有良好的信用记录，具有相对稳定的坏账统计记录，可以预测未来类似损失的发生概率。
资产证券化可分为住房抵押贷款证券化（MBS）和资产支持证券化（ABS）。
33.国际债券（外国债券、欧洲债券）（P208）
国际债券：
一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币计价的债券。
外国债券：
指某国借款人在本国以外的某个国家发行的以发行市场所在国货币为计价货币的债券。
欧洲债券：
指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券。
34.债券价格（P211）
35.到期收益率与票面利率的区别（P220）
在所有衡量债券收益率的指标中，到期收益率是应用最广泛的指标，到期收益率是能使债券未来现金流的现值正好等于债券当前市场价格（初始投资）的贴现率,用YTM表示，它是按复利计算的收益率，考虑了货币的时间价值，能更好的反映债券的实际收益。
到期收益率计算公式：
？
=黑1可和+不而伊
（P为债券当前的市场价格，C为利息，F为债券而值，N为距离到期日的年数，YTM为每年的到期收益率）
票面利息就是利息/票面价格，和息票率一样。
36.计算题结合书上P22812、17、18
37.久期计算（P236）
38.凸性计算（P240）
书上P263第10题有一种面值为100元，票面利率为10%的5年期债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，如果到期收益率为14%,计算它的久期和凸性。
39.金融衍生工具（P265）
金融衍生工具是价值由名义规定的衍生于所依据的资产的业务或合约，金融衍生工具是“一种合约，该合约的价值取决于一项或多项标的资产或指数的价值。
”
40.远期与期货，看涨、看跌期权（P266）
41.影响期权价格的因素（P267）
期权:
看涨期权又称买入期权，赋予期权持有者在未来某个时点按照合约规定，购买一定数量标的资产的权利。
看跌期权又称卖出期权，赋予期权持有者在未来的某个时点按照合约规定，卖出一定数量标的资产的权利。
影响期权价格的因素①协定价格与市场价格。
协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小而且还决定了有无时间价值和时间价值的大小一般而言协定价格与市场价格间的差距越大时间价值越小，反之则时间价值越大。
%1权术J期I'日J。
权利期间是指期权剩余的有效时间即期权成交日至期权到期曰的时间，在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高，反之期权价格越低。
%1利J率。
尤其是短期利率的变动，会影响期权的价格利率变动，对期权价格的影响是复杂的，一方面利率变化会引起期权基础资产的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化。
另一方面，利率变化会使期权价格的机会成本变化，同时利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响。
%1基础资产价格的波动性。
通常基础资产价格的波动性越大，期权价格越高。
波动性越小，期权价格越低。
%1基出资产的收:
益。
基础资产的收益将影响基金资产的价格，在协定价格一定时，基础资产的价格又必然影响期权的内在价值，从而影响期权的价格。
协定价格与市场价格、权利期间、基础资产价格的波动性。
协定价格与市场价格差额越大，期权价格越高；权利期间越长，期权价格越高；基础资产价格波动性越强则期权价格越高。
42.投资基金定义、分类（P283）
投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具的投资，以获得投资收益和资本增值。
投资基金的分类：
（1）按基金单位能否增加或赎回划分，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金；
（2）按组织形态划分，投资基金可以分为公司型投资基金和契约型投资基金；（3）按投资风险与收益不同划分，可分为成长型、收入型和平衡性投资基金。
43.开放式、封闭式基金（定价、每单位基金的资产净值）（P290）开放式基金：
指发行基金单位数额不固定，可以连续发行新的基金单位，投资者可以随时认购或赎回基金单位，认购或赎回的价格按基金资产净值计算的投资基金，又叫追加型基金或不固定基金。
开放式基金单位的交易价格分为发行价、申购价和赎回价三种。
每单位基金资产净值=
总资产-总价值
基金单位总数
封闭式基金：
指发行单位数固定，在发行期满或达到预定规模后，便不再接受投资人的申购或赎回之基金形态。
两种报价：
一是集中交易市场每日看板上的市价；二是基金公司每日计算的净值。
1.
熊市正常牛市
概率
0.2
0.5
0.3
X股票（%）
-20
18
50
Y股票（%）
-15
20
10
问：
（1）股票X、Y的期望收益率？
（2）股票X、Y收益率的方差？
（3）假设投资者有10000元的资产组合，其中9000元投资于股
票X,1000元投资于股票Y,投资者资产组合的期望收益率是多少？
（4）投资组合的方差是多少？
1.答：
（1）E（rx）=0.2X（・20%）+0.5X18%+0.3X50%=20%
E（rr）=0.2X（.15%）+0.5X20%+0.3X10%=10%
（2）o2x=富=1Pix（HPRi—HPR）2=0.2x（-20%—20%）2+0.5X（18%—20%）2+0.3x（50%—20%）2=5.92%
a2Y=0.2x（-15%一10%）2+0.5x（20%一10%）2+0.3x
（10%-10%）2=1.75%
（3）Wx=0.9Wy=O.1
E（rp）二Wx*E（rx）4-WY*E（rY）=0.9X20%+0.1X10%=19%
（4）a2p=W2Xa2x+W2y（t2y+2WxWy（tXy
Oxy=0.2x（-20%—20%）（-15%—10%）+0.5x（18%—20%）（20%—10%）+0.3x（50%—20%）（10%—10%）=1.9%・.・a2P=0.92x5.92%+0.12x1.75%+2x0.9x0.1X1.9%=
5.1547%
2.投资者有100万，构建投资组合a.无风险资产收益率为12%,b.风险投资收益率为30%,标准差为40%。
投资组合标准差为30%,问：
收益率是多少？
答：
设无风险资产的权重为W,则风险资产权重为1TV
Op=W=30%+40%=0.75
Yp=（1-W）rf+WYt=0.25x12%+0.75x30%=25.5%
3.【资本资产定价模型】股票年初售价为50元，在年末支付每股6元的红利，B值为1.2,7=6%。
市场收益率为16%,预期在年末该股票价格为多少？
持有期收益率E（G=（Pi+Di—Po）/PoPi=53
E（rf）=rf+腐[£*（%）-rf]=6%+1.2（16%一6%）=18%
（n=。
。
凤山”））=CoS乃n））
4.【股票的估值】一家公司股权收益率为9%,3=1.25,再投资率为今年年初的每股盈利为3元，年终分红支付完毕，市场预期收益
率为14%,近日国库券的收益率为6%。
问：
（1）公司的股票售价应是多少？
（2）市盈率；
（3）增长机会的现值。
K=rf+仇国&）一巩=6%+1.25（14%一6%）=16%股利增长率g=9%x|=6%
年末股利Di=F0（l+9）（1-b）=3x（1+6%）（1-1）=1.06
n1.06ar\r
PQ===10.6
k—g16%—6%
（2）Po/E1Ei=E°（l+g）
（3）P°=¥
升级会员 