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CFP投资模块练习题解答r

投资模块练习题（A）

根据以下资料回答1—3题。

效用公式数据

投资预期收益E（r）（%）标准差（%）

11230

21550

32116

42421

U=E（r）-0.005Aσ2这里A=4

1．根据上述效用公式，如果投资者的风险厌恶系数A=4，投资者会选择那种投资？

A.1B.2C.3D.4

2．根据上述效用公式，如果投资者是风险中性的，会选择那种投资？

A.1B.2C.3D.4

3．在效用公式中，变量A表示：

A.投资者的收益要求B.投资者对风险的厌恶

C.资产组合的确定等价利率C.对每4单位风险有1单位收益的偏好

答案:

1.C选择最高效用值的资产组合.

投资1的效用为12-0.005*4*302=-6

2.D风险中性时A=0,选择最高效用值的组合.

3.B.

4.为了使效用最大化,你会选择下列那一项投资?

A.60%的概率获得10%的收益;40%的概率获得5%的收益。

B.40%的概率获得10%的收益;60%的概率获得5%的收益

C.60%的概率获得12%的收益;40%的概率获得5%的收益

D.40%的概率获得12%的收益;60%的概率获得5%的收益

答案:

C.U（c）=9.02%,为效用最高的选择.

5.一种资产组合具有0.15的预期收益率和0.15的标准差,无风险利率为6%,投资者的效用函数为:

U=E（r）-（A/2）σ2.A的值为多少时使得风险资产和无风险资产对与投资者来讲没有区别?

A.5B.6C.7D.8

答案:

D.6%=0.15-（A/2）*0.152

6.对于一个特定的资产组合,在其他条件相同的情况下,效用。

A．当收益率增加时增加B.当收益率增加时减少

C.当标准差增加时增加D.当方差增加时增加

答案:

7.给定效用函数,U（W）=㏑（W）,假定一投资者的资产组合有60%的可能获得7元的收益,有40%的可能获得25元的收益,那么该投资者的属于:

A.风险厌恶型B.风险喜好型C.风险中性型D.无从判断

答案:

A.U[E（W）]2.6532>E[U（W）]2.4551

8.假设A资产的预期收益率为10%,标准差为8.7%;B资产的预期收益率为8%,标准差为8.4%,A和B的协方差为-0.0024,那么A和B组成的最小方差组合中投资B的比重为:

A.49%B.51%C.45%D.55%.

9.考虑两种完全负相关的风险资产A和B,A的期望收益率为10%,标准差为16%,B的期望收益率为8%,标准差为12%,A和B在最小方差组合中的权重分别说多少?

A.O.240.76B.0.500.50C.0.570.43D.0.430.57

答案:

10.资本配置线可以用来描述:

A.一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合.

B.两项风险资产组成的资产组合.

C.对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合.

D.具有相同期望收益率和不同标准差的所有资产组合

答案:

11.下列有关资本配置线哪个说法是错误的?

A.资本配置线显示了风险收益的综合情况

B.资本配置线的斜率等于风险资产组合增加的每单位标准差引起的期望收益的增加

C.资本配置线也称作风险资产有效边界

D.A与B都正确.

答案:

12.当一个资产组合只包括一项风险资产和一项无风险资产时,增加你资产组合中风险资产的比例将:

A.增加资产组合的预期收益

B.增加资产组合的标准差

C.不改变风险回报率

D.A.B.C.均正确.

答案:

13.假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合,那么最小方差组合的标准差为一个什么样的常数?

A.大于零B.等于零C.等于1D.等于两种证券的标准差之和.

答案:

B,因为可以调整比重使最小方差组合达到0.

14.对于市场组合，下列那种说法不正确？

A.它包括所有证券.

B.它在有效边界

C.市场组合中所有证券所占比重和它们市场值成正比.

D.它是资本市场线和无差异曲线的切点.

答案:

15.一位投资者希望构造一个资产组合,并且资产组合的位置在资本配置线上最优风险资产组合的右边,那么

A.以无风险利率贷出部分资金,剩余资金投如最优风险资产组合.

B.以无风险利率借入部分资金,所有资金投如最优风险资产组合.

C.只投资风险资产

D.只投资无风险资产

答案:

B（投资者只有借款构造投资组合才能在资本配置线上最优风险资产组合的右边）

16.根据CAPM模型,一个证券的价格为公平市价时,

A.贝塔为正值B.阿尔法为零

C.贝塔为负值D.阿尔法为正

答案:

17.根据CAPM模型,下列那种说法是错误的?

A.如果无风险利率降低,单个证券的收益率成正比降低

B.单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比

C.当一个证券的价格为公平市价时,阿尔法为零.

D.均衡时,所有证券都在证券市场线上

答案:

18.资本资产定价模型假设：

A.所有的投资者都是价格的接受者

B.所有的投资者都有相同的的持有期

C.投资者为资本所得支付税款

D.A、B都对

答案D

19.有关证券市场线和资本市场线的描述,下列说法错误的是:

A.两者都是描述期望收益率与风险状况依赖关系的函数.

B.资本市场线描述的是有效资产组合的期望收益率与风险状况的依赖关系.

C.证券市场线描述的是单一资产或者任意资产组合的期望收益率与风险状况的依赖关系.

D.从本质上讲,证券市场线是资本市场线的一个特例

答案：

20．分析家运用回归分析估计一只股票的指数模型，回归线的斜率是

A.这项资产的αB.这项资产的β

C.这项资产的标准差D.这项资产的期望收益率

答案:

21.线形回归法中的β表示:

A.该股票的波动性与市场的波动性的测定

B.该股票的市场风险

C.该股票的特有风险

E.该股票的预期收益率与风险的测定

答案:

22.资本资产定价模型所要解决的问题是:

A.如何测定证券组合及单个证券的期望收益与风险间的关系

B.如何确定证券的市场价格

C.如何选择最优证券组合

D.如何确定证券的市场价格与其内在价值之间的差异Z

答案:

23.若给定一组证券,那么对于一个特定的投资者来说,最佳证券组合应当位于:

A.其无差异曲线族中的任意一条曲线上

B.其无差异曲线族与该组证券所对应的有效边缘的切点上

C.无差异曲线族中位置最高的一条曲线上

D.该组证券所对应的有效边缘上的任意一点

答案:

24.有效组合的期望收益率与标准差之间存在着一种简单的线性关系，它由提供完整描述。

A、一组证券所对应的有效边缘

B、证券特征线

C、资本市场线

D、证券市场线

答案:

25.以下那项不属于资本资产定价模型的假设前提?

A.投资者都认为收益率应该与风险成正比

B.投资者都依据期望收益率和标准差（方差）来选择证券组合

C.投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

D.资本市场没有摩擦

答案:

26.证券特征线描述的是:

A、有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系

B、非有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系

C、任意证券组合的期望收益率与风险之间的线性关系

D、实际市场中证券i与市场组合M的收益率之间的线性关系

答案:

27.某养老基金资产组合的年初值为500000美元，前6个月的收益率为15%，下半年，发起人又投入500000美元,年底资产总值为1180000美元,那么时间加权收益率为：

A．9.77%B．15.00%C．18.00%D．26.24.0%

答案:

根据以下资料回答28.29题.

下表显示了对每种资产组合的风险与收益进行测度的情况,假定国库券的利率为8%

资产组合年平均收益率（%）标准差（%）β

P17201.1

Q24182.1

28.对于资产组合P的特雷纳业绩测度为

A.0.082

B.0.099

C.0.155

D.0.450

答案:

29.对于资产组合Q的夏普业绩测度为

A.0.076

B.0.126

C.0.336

D.0.888

答案:

30.假设无风险收益率为6%，一设计的资产组合贝塔值为1.5,阿尔法值为3%，平均收益率为18%，根据詹森测度，市场资产组合的收益率为：

A．12%B.14%

C．15%D.16%

答案:

31.考虑夏普和特雷诺业绩测度。

当一养老基金很大并且有很多管理者时，对评估单个管理者来说，________测度比较好，而__________测度对评估只有一个管理者负责投资的小基金管理者比较好。

A.夏普，夏普B.夏普，特雷诺

C.特雷诺，夏普D.两种情况下，两种测度都一样好

答案:

32.根据套利定价理论：

A.高贝塔值的股票都属于高估定价。

B.低贝塔值的股票都属于低估定价。

C.正阿尔法值的股票会很快消失。

D.理性的投资者将会从事与其风险承受力相一致的套利活动

答案:

33.套利定价理论比简单的CAPM模型具有更大的潜在优势，其特征是：

A.对生产、通胀与利率期限结构的预期变化的确定，可作为解释风险与收益间相互关系的关键因素。

B.对无风险收益率按历史时间进行更好地测度。

C.对给定的资产，按时间变化衡量套利定价理论因素敏感性系数的波动性。

D.使用多个因素而非单一市场指数来解释风险与收益的相关性。

答案:

34.与CAPM模型相比，套利定价理论：

A.要求市场均衡。

B.使用以微观变量为基础的风险溢价。

C.指明数量并确定那些能够决定期望收益率的特定因素。

D.不要求关于市场资产组合的限制性假定。

答案:

35.套利定价理论的假设不包括:

A.投资者是风险厌恶者并且追求最大效用

B.存在一个完全竞争的资本市场

C.投资者认为任一证券的收益率都是影响该证券收益率的K个因数的线形函数

D.投资者能以无风险利率自由借入或者贷出资金.

答案:

36.套利的基本形式有:

A.地理套利

B.风险套利

C.税收套利

D.A、B、C均正确

答案：

37．套利投资组合的构成条件不包括：

A．不需要追加额外投资

B．投资组合的风险为零

C．投资组合的预期收益为零

D．投资组合的预期收益大于零

E．

38．考虑单因素APT模型，资产组合a的贝塔值为1.0,期望收益率为16%.资产组合b的贝塔值得为0.8,期望收益率为12%.无风险收益率为6%.如果希望进行套利,那么你将持有空头头寸和多头头寸。

A．aaB.abC.baD.bb

答案C

39．考虑单因素APT模型，股票A和股票B的期望收益率分别为15%和18%，无风险收益率为6%，股票B的贝塔值为1.0,如果不存在套利机会,那么股票A的贝塔值为

A.0.75B.1.00C.1.30D.1.69

答案:

40．考虑有两个因素的多因素APT，股票A的期望收益率为16.4%,对因素1的贝塔值为1.4,对因素2的贝塔值为0.8,因素1的风险溢价为3%,无风险利率为6%,如果存在无套利机会,那么因素2的风险溢价为：

A.2%B.3%C.4%D.7.75%

使用以下信息回答41、42题

有三只股票A、B、C。

既可以投资购买股票又可以卖空。

明年的经济增长可能出现三种情况：

增长强劲，中等和较差。

每种情况下的股票A、B、C的收益率如下表所示：

股票

增长强劲

增长中等

增长较差

39%

17%

—5%

30%

15%

14%

22%

41．如果你等权重投资于股票A、B、经济增长中等，那么资产组合的收益率将为：

A．3%B.14.5%C.15.5%D.16.0%

答案:

42.如果你希望获得无风险套利机会,你应该持有股票的空头和等权重股票资产的多头.

A.A,B和C.B.B,A和C.C.C,A和BD.A和B,C

答案:

43.如果有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的？

A.未来事件能够被准确地预测。

B.价格能够反映所有可得到的信息。

C.证券价格由于不可辨别的原因而变化。

D.价格不起伏。

答案:

44.下列哪一现象为驳斥半强有效市场假定提供了依据？

A.平均说来，共同基金的管理者没有获得超额利润。

B.在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润。

C.市盈率低的股票倾向于有较高的收益。

D.无论在哪一年，都有大约50%的养老基金优于市场平均水平。

答案:

45.半强有效市场假定认为股票价格：

A.反映了已往的全部价格信息。

B.反映了全部的公开可得信息。

C.反映了包括内幕信息在内的全部相关信息。

D.是可以预测的。

答案:

46.假定某公司向它的股东们宣布发放一大笔意想不到的现金红利。

在没有信息泄露的有效市场上，投资者可以预测：

A.在公布时有大幅的价格变化。

B.在公布时有大幅的价格上涨。

C.在公布后有大幅的价格下跌.

D.在公布后没有大幅的价格变动。

答案:

47.下列哪一项为反对半强有效市场假定提供了依据？

A.无论在哪一年，都有大约50%的养老基金超过了市场的平均水平。

B.所有的投资者都已经学会了应用关于未来业绩的信号。

C.趋势分析对确定股票价格毫无用处。

D.市盈率低的股票在长期内有正的不正常收益。

答案:

48.根据有效市场假定：

A.贝塔值大的股票往往定价过高。

B.贝塔值小的股票往往定价过高。

C.阿尔法值为正的股票，正值会很快消失。

D.阿尔法值为负的股票往往产生低收益。

答案:

49.当以下哪一种情形发生时会出现“随机漫步”？

A.股票价格随机地变动但可以预测。

B.股票价格对新的与旧的信息均反应迟缓。

C.未来价格变化与以往价格变化无关。

D.以往信息对于预测未来的价格是有用的。

答案:

50.技术性分析的两个基本假定是，证券价格能够：

A.逐步地根据新的信息作出调整，研究经济环境能够预测未来市场的走向。

B.迅速地根据新的信息作出调整，研究经济环境能够预测未来市场的走向。

C.迅速地根据新的信息作出调整，市场价格由供求关系决定。

D.逐步地根据新的信息作出调整，市场价格由供求关系决定。

答案:

51.假设市场是强有效的,那么最好的投资策略是:

A.通过技术分析投资获得较高收益率

B.通过基本分析投资获得较高收益率

C.通过技术分析和基本分析投资获得较高收益率

D.投资指数基金..

答案:

52.假设你在每股55元卖空300股普通股，初始保证金为60%，维持保证金为35%，股价在什么时候你将收到保证金通知？

A.51元B.65元C.60元D.40元

答案:

53.你用保证金以每股70元的价格购买了100股ABC公司普通股票，假定初始保证金为50%，维持保证金为30%，你将在股价为多少时收到追加保证金的通知？

A．21元B.50元C．49元D.80元

答案:

54.有效市场的支持者认为技术分析家：

A．应该关注财务说明B.应该关注相对实力

C．应该关注阻力级别D.在浪费时间

55.A公司的贝塔值为1.2，昨天公布的市场年回报率为13%，现行的无风险利率是5%。

你观察昨天A公司的市场年回报率为17%，假设市场是高效的，则；

A.昨天公布的是有关M公司的坏消息

B.昨天公布的是有关M公司的好消息

C.昨天没公布关于M公司的任何消息

D.以上说法都不对

答案：

B异常回报率=17%-（5%+1.2（8%））=+2.4%正向的异常回报率表明产生了与公司相关的好消息。

56．B公司昨天宣布第四季度的利润比去年同期增长了10%，昨天B公司的异常回报是-1.2%，这表明：

A.市场是无效的

B.投资者预期的利润比实际宣布的要大

C.投资者期待的利润比宣布的更少

D.下季度的利润可能会减少

答案:

B在预期形成后，预期收益的变化会立即对证券价格产生影响。

因此，负方向的市场反映表明惊人的收益是负的，这也就是说，增加值低于预期值。

57.A公司的债券被穆迪公司评为“D”级，它指的是:

A.债券是被担保的

B.债券是垃圾债券

C.债券被认为是高收益债券

D.B和C

答案:

D,D级是风险债券，通常称为垃圾债券（或高收益债券）。

58.为了从债券信誉评级机构获得高信誉等级，企业应具有:

A.较低倍数的获利额对利息比

B.低债务产权比

C.高速动比率

D.B和C

答案:

D高定期利率和高速动比率，以及低负债与产权比率都是债券安全性能好的标志。

59.其他条件不变，债券的价格与收益率:

A.正相关

B.反相关

C.有时正相关，有时反相关

D.随机变化

答案:

B债券价格与收益率反向相关

60.一种面值为1000美元的每半年附息票债券，五年到期，到期收益率为10%。

如果息票利率为12%，这一债券的现值为:

A.922.77美元B.924.16美元C.1075.80美元D.1077.22美元

答案DFV=1000,PMT=60,N=10,I=5,PV=1077.22

61.比较a和b两种债券。

它们现在都以1000美元面值出售，都付年息120美元。

a五年到期，b六年到期。

如果两种债券的到期收益率从12%变为10%，则

A.两种债券都会升值，a升得多

B.两种债券都会升值，b升得多

C.两种债券都会贬值，a贬得多

D.两种债券都会贬值，b贬得多

答案:

B.期限越长,利率改变价格变化越大.

62.一可转换债券面值为1000美元，现在的市场价格为850美元。

当前该债券发行公司的股价为29美元，转换比率为30股。

则此债券市场转换价为:

A.729美元B.810美元C.870美元D.1000美元

答案:

C30股×29美元/股＝870美元

63.一可转换债券面值为1000美元，市值850美元。

当前该债券发行公司的股价为27美元，转换比率为30股。

则此债券转换溢价为:

A.40美元B.150美元C.190美元D.200美元

答案:

A850美元-810美元=40美元

64.下面关于可转换债券的论述哪个是正确的？

A.可转换期越长，债券价值越小

B.可转换的股票的流通性越强，可转换债券的价值越高

C.股票的红利收益与债券到期收益差距越小，可转换债券的价值越高

D.可转换债券的担保条件是可转换债券比股票更具吸引力的原因之一

答案:

B可转换期越长，债券越具吸引力；差距越小，债券价值越小；可转换债券均无担保；所有可转换债券的发行者都有权赎回。

65.某一时间收益率曲线上的任意一点代表了:

A.债券的收益率和债券的期限之间的关系

B.债券的息票率和到期日之间的关系

C.债券的收益率和到期日之间的关系

D.上述各项均正确

答案:

66.一种五年到期、息票利率为10%、目前到期收益率为8%的债券。

如果利率不变，一年

后债券价格将

A.上升B.下降C.不变D.不能确定\

答案:

B由于从债券发行起收益率开始降低，所以这种债券是溢价债券，如果利率保持不变，溢价债券的价格随到期日的来临而降低。

67.收益率下降1%，将对下列哪种债券的价格带来最大的影响？

（面值100元）

A.10年到期，售价80美元

B.10年到期，售价100美元

C.20年到期，售价80美元

D.20年到期，售价100美元

答案:

C期限越长，利率对价格的影响越大。

以折价出售的债券比以面值出售的债券所受影响要大。

68.根据预期假说，正常的收益率曲线表示:

A.利率被认为将下降

B.利率被认为将上升

C.利率被认为先下降，再上升

D.利率被认为先上升，再下降

答案B向上的收益率曲线是在短期利率将上升的基础上假定的

69.下列哪个理论认为收益率曲线的形状本质上是由长、短期债券的供求关系决定的：

A.流动偏好理论

B.预期假定

C.市场分割理论

D.上述各项均正确

答案:

C市场分割理论认为不同期限市场是分离的市场，不同期的利率是由相应的供求曲线的交点决定的。

70.如果远期利率已确知，并且所有债券均为公平标价，那么:

A.所有的债券都将有相同的到期收益率

B.所有短期债券的价格都将低于长期债券的价格

C.所有债券都将会是相同的价格

D.所有债券都将产生相同的1年期回报率

答案:

D在一个完全确定的世界里，所有的债券必须对任何持有期提供相同的回报率；否则至少会有一种债券会被其他债券所压倒，因为这种债券提供的回报率将会比其他债券组合提供的回报率低。

没有人会愿意持有这种债券，这种债券的价格也就会下跌（一价定律）。

使用下列信息回答第71~74题。

假定所有的投资者都预期4年内的利率如下：

年

远期利率（%）

0（当天）

71.票面价值为1000美元的3年期零息票债券的价格为多少？

A.863.83美元B.816.58美元C.772.18美元D.765.55美元

答案:

B1000美元÷（1.05）（1.07）（1.09）=816.58美元

72.如果你刚买了一张4年期的零息票债券，你预期在你投资的第一年的回报率会是多少？

（远期利率保持相同，债券的票面价值等于1000美元）

A.5%B.7%C.9%D.10%

答案:

A投资第一年的远期利率如上表给定为5%

73.一张2年期每年付息的10%息票债券的价格是多少？

（票面价值为1000美元）

A.1092.97美元B.1054.24美元C.1000.00美元D.1073.34美元

答案:

D[（1.05）（1.07）]1/2-1=6%,FV=1000,n=2,PMT=100,i=6,PV=1073.34美元

74.3年期的零息票债券的到期收益率是多少？

A.7.00%B.9.00%C.6.99%D.7.49%

答案:

C[（1.05）（1.07）（1.09）]1/3-1=6.99

75.给定下列远期利率的类型：

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