财务管理案例财务管理期末复习提纲案例与计算.docx
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财务管理案例财务管理期末复习提纲案例与计算
（财务管理案例）财务管理期末复习提纲案例与计算
2011春季财务管理主观题复习资料（最后两题，占55分）
作业一
丁氏实业公司已开业五年，主要生产电子仪器作出口用途。
以下为公司最近期的财务报表
资产负债表（2001年6月30日结算）
¥000¥000¥000
固定资产
永久业权物业（原值）456
机械及设备（原值）1884
减：
累计折旧（360）1524
1980
流动资产
存货1200
应收账款1640
2840
减：
流动负债
应付账款1330
应付税金190
银行透支7702290550
2530
减：
长期负债
12%债券（见附注1）（400）
2130
所有者权益
普通股（每股面值¥1）1400
留存收益730
2130
损益表（截至2001年6月30日止年度）
¥000¥000
销售收入5200
减：
销售成本（3240）
毛利1960
减：
销售及经销费用（见附注2）（816）
管理费用（348）
财务费用（156）（1320）
税前利润640
所得税（190）
税后利润450
拟派股息（320）
本年度留存收益130
附注：
1.债券是以永久业权物业作抵押。
2.销售及经销费用包括¥340000坏帐。
公司现正与一名投资者洽商按每股东¥12.80购买公司产普通股股份，共投资¥400000。
公司希望以该笔资金进行公司的扩展计划。
要求：
1、以10项会计比率来分析公司的财务状况和表现。
（按全年365天计算）
2、就要求1部分和以上的财务报表，说明你认为重要的事项。
（1）税前利润率
（2）股东权益报酬率（3）流动比率（4）速动比率（5）财务杠杆比率
（6）收账期（7）存货周转天数（8）股息派发率（9）每股盈利（10）股利率
答案：
1、
（1）税前利润率=税前利润÷销售收入×100%=640÷5200×100%=12.3%
（2）股东权益报酬率=税后利润÷股东权益×100%=450÷2130×100%=21.13%
（3）流动比率=流动资产÷流动负债=2840÷2290=1.24
（4）速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（2840-1200）÷2290=0.72
（5）财务杠杆比率=长期负债÷运用资本×100%=400÷（1980+2840-2290）×100%=15.81%
（6）收账期=应收账款÷销售收入×365=1640÷5200×365=115天
（7）存货周转天数=存货÷销售成本×365=1200÷3240×365=135天
（8）股息派发率=股息÷税后利润×100%=320÷450×100%=320÷450×100%=71.11%
（9）每股盈利=税后利润÷普通股股数=450÷1400=0.32元/股
（10）股利率=每股股息÷每股市价×100%=320÷1400÷12.8×100%=1.79%
2、经过分析可见公司有利可图，在股东权益上回报也比较合理，但需注意公司的清偿能力，流动比率和速动比率相对于本行业来说是偏低的，而且公司的银行透支额很大（¥770000），有赖于银行的持续支持。
收账期很长，原因可能是业务的性质导致的。
虽然如此，高水平的应收账款及高坏账率表示公司需要改善其信贷管制程序。
另外，存货期长显示公司可能需要加强存货管理。
按这样的清偿能力，股息派发如此高实在很难理解。
银行透支额高而且是以永久业权物业来担保债券，将来的负债能力多会受到限制。
若公司的清偿能力持续衰弱，可考虑把一些短期借款转为长期融资。
投资者可能希望确定土地及楼宇的现值，以估计权益投资者的资产保障额。
综合练习题一
黎明贸易公司是经营成衣批发的，以下是公司在20*0年11月30日的财务状况。
资产负债表于20*0年11月30日
¥¥¥
固定资产
永久物业权土地及建筑物（成本值）190000
减：
累计折旧20000170000
装置（成本值）45000
减：
累计折旧1800027000
汽车（成本值）32000
减：
累计折旧2200010000
207000
流动资产
存货102000
应收帐款66000168000
减：
一年内到期负债
应付帐款76000
拟派股利3000
税项2000
银行透支830001640004000
211000
减：
一年后到期负债
12%债券（有抵押）2002年150000
61000
股本及储备
¥1.00普通股50000
留存收益11000
61000
损益表
截止2000年11月30日止年度
¥¥
销售450000
减：
销售成本285000
毛利165000
减：
销售费用84000
管理费用46000
利息支出29000159000
除税前溢利6000
税项2000
除税后溢利4000
拟派股利3000
本年度留存溢利1000
下列是有关德和的额外资料：
（1）一家独立的估值公司最近评估了德和的资产的现可实现价值如下：
永久业权土地及建筑物
230000
+60000
办公家具及设备
18000
-9000
汽车
5000
-5000
存货
82000
-20000
合计
+26000
资产负债表上，应收账款是等于其市值。
（2）在整年中，存货维持在一个稳定水平。
（3）所有销售和采购都是赊账的。
最近数月，公司遇到严重财务困难。
公司的购货权人要求于平均30日的期限内付款，而银行已打算取消透支设备贷款。
拥有公司全部股权的黎明贸易公司家族，没有做出任何对公司提供融资打算，所有，公司董事们正寻找外来长期资金的注入。
公司董事正与其主要零售商客户海达公司接洽，建议发行的2万股新股给予海达公司，以足够应付其债务要求。
每股作价￥7。
根据上述资料：
1．通过财务指标计算分析黎明贸易公司财务状况和表现，并对任何你认为重要的事项作出评语。
2．请表明海达公司应否接纳以上述建议，对黎明贸易公司作出投资。
请以数据加以说明。
答案：
1、
1）权益报酬率=税后利润/股东权益×100％=4000/61000=6.56％
2）税前利润率=税前利润／销售×100％=6000/450000=1.33%
3）每股盈利=归属股东的利润／已发行的股份数额=4000/50000=0.08元/股
4）股利率=股利／税后利润×100％=3000/4000×100％=75%
5）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（168000-10200）/164000=0.4
6）债权人平均结算期=应付账款×365/赊购=76000×365/285000=97.33日
7）债务人平均结算期=应收账款×365/赊销=66000×365/450000=53.53日
8）存货周转天数=平均存货×365天/销售成本=102000×365/285000=130.63日
9）负债比率=负债总额/资产总额×100%=（164000+150000）/（207000＋168000）=83.73％
从比率看到，公司利润不高。
权益报酬率和利润比率都偏低。
虽然公司对资金需求紧迫和利润偏低，但股利率却高达75％，显然公司派息政策并不保守。
从负债比率可看出公司的负债十分高。
此外，从资产负债表看到，未来二年内，债券也到期还款，公司可能需要面对严重融资问题。
另一点需要注意就是公司速动比率，只有0.4，过于偏低。
而债权人平均结算期比债务人平均结算期为长，可稍为舒缓公司变现问题。
存货周转维持130日的高水平，显示存货管理不够完善或存有大量损坏和滞销存货。
另外由独立人士评估的存货可实现价值，较其账面值明显的低。
2、新发行股份的条件并不吸引人。
以每股¥7的价钱，明显高于市价。
根据这股价，算出市盈率=每股市价／每股盈利=7/0.08=87.5倍，得出股份定价过高。
新发行股份所得的资金主要用来清偿负债，并不是作任何有利的投资。
所以，每股回报可能被新股所摊薄，影响投资收益。
根据现时可实现价值计算出的股份价值如下：
资产净值（可实现）/发行股份数目=（230000＋18000+5000+82000+66000-164000-150000）/50000=¥1.74
基于以上的分析，海达公司不宜接受黎明贸易公司的建议。
综合练习题二
泰迪文具有限公司成立于2000年，在过去三年高速地增长。
高速的增长率为公司制造了很多问题，使公司的董事感到忧虑。
最近，公司的董事曾咨询一家管理顾问公司，寻求协助解决这问题。
在一份给公司董事的初步报告中，顾问提出以下意见：
“公司面对的大部分问题都是过度经营的征兆。
”
泰迪文具有限公司的最近期的报表如下：
资产负债表
于2003年10月31日
¥¥¥
固定资产
永久物业权土地及建筑物（成本值）795000
减：
累计折旧132000663000
装置（成本值）252000
减：
累计折旧78000174000
汽车（成本值）177000
减：
累计折旧8100096000
933000
流动资产
存货192000
应收帐款156000348000
减：
一年内到期负债
应付帐款276000
拟派股利6000
税项24000
银行透支519000825000（477000）
456000
减：
一年后到期负债
10%债券（有抵押）180000
276000
股本及储备
¥0.50普通股90000
普通储备75000
留存溢利111000
276000
损益表
截止20*3年10月31日止年度
¥¥
销售2460000
减：
销售成本
期初存货174000
购货1890000
2064000
减：
期末存货1920001872000
毛利588000
减：
销售费用306000
管理费用138000
利息支出66000510000
除税前溢利78000
税项24000
除税后溢利54000
拟派股利6000
本年度留存溢利48000
所有购货及销售都是赊帐的
要求：
1、解释“过度经营”一词，并说明一家公司在什么情况下会出现过度经营。
2、讨论过度经营为一家公司带来的问题。
3、计算及讨论下列五个可以用作评估泰迪文具有限公司是否过度经营的财务比率：
速动比率、平均债务人结算天数（收账期）、平均收到信贷天数（付款期）
平均存货周转率（天数）、固定资产周转率
4、指出一家公司怎去解决过度经营问题的方法。
答案：
1．当一个企业在长期资本微薄的情况下贪多图快时，它的营业利润可能会上升但同时却不能创造足够的现金收入。
交易额的上升缺乏资金后盾，就能导致到期债务不能按时偿还。
这就是通常所说的过度经营。
过度经营产生的原因包括：
（Ⅰ）长期资本供应者如股东或贷款人，没有能力或不愿意投资。
任何运作水平的提高都会使营运资金及固定资产的使用变得紧促。
（Ⅱ）实际的销售超出预测水平，导致资金不足。
这个变化可能是因为未能预见的需求转变或不准确的预测与预算。
（Ⅲ）销售的增加可能是由于宽松的信贷政策所致，导致应收账款的增长速度比应付账款高。
这种不平衡造成变现能力上的紧迫。
（Ⅳ）不能控制成本。
原因可能是计算错误或管理控制的不足。
2．过度经营可以带来很严重的问题，包括：
固定资产缺乏足够的资金去支持企业的运作，便不可能投资新的固定资产。
现有的固定资产便会被过度的利用，故障发生的机会增加。
营运资金对于营运资金及变现能力有不利的影响。
可能引致补充存货的困难，需向债务人追讨账款及需要尽量延迟付款给债权人。
管理层可能需要花更多的时间在这些事情上，而不是在计划将来。
另外，也可能失去供应商对公司的信心，而在订单上失去优先处理的权利。
在最坏的情况中，公司可能因为贷款人及供应商对公司失去信心而导致倒闭。
股利由于支付股利给股东会影响公司的变现能力，股利的发放可能因此而延迟。
3．下列比率可用作评估一家公司是否过度经营：
速动比率=（流动资产—存货）/流动负债=（348000—192000）/825000=0.19：
1
这个比率比较公司的速动资产与到期负债。
比率越高，表示公司清偿到期债务的能力越高。
在这个案例中，公司的速动比率也相当低。
每¥1的负债，公司只可拿出速动资产的¥0.19作抵数。
经理们应对这个问题加以注意。
平均债务人结算天数（收账期）=（应收账款×会计期间天数）/赊销
=（156000×365）/2460000=23.15（天）
这个比率计算应收账款的平均欠款天数。
对于公司来说，这个比率是非常低，也与公司的变现问题一致。
当现金短缺时，公司需要向赊销客户要求提早付款，但可能因此而影响商誉及对将来的销售及利润产生负面影响。
过度经营也可造成一个高的结算天数，原因就如上述（a）所提及的。
平均收到信贷天数（付款期）=（应付账款×会计期间天数）/销售成本
=（276000×365）/1890000=53.30（天）
这个比率计算支付债权人的平均天数。
一个长的信贷期显示可能有变现的问题。
因为公司可能是没有现金支付债权人。
在这个例案中，债权人的平均信贷期是债务人的平均结算期的两倍以上。
平均存货周转率（存货期）=（平均存货×会计天数）/销售成本
={[（174000+192000）/2]×365}/1872000=35.68（天）
这个比率量度存货的周转速度。
一般来说，越低的周转率越好，但是过低的比率可能是由于没有现金购买足够的存货所致。
在这个案例中，存货期不算太低。
固定资产周转率=（销售/固定资产）*100%=（2460/933）*100%=2.6倍
这个比率量度固定资产的生产能力。
一般来说，比率越高越好，但是过高的比率又显示出问题，可能表示公司过度使用固定资产，反映出公司缺乏能力投资额外的固定资产。
4．如果需要解决过度经营的问题，必须平衡公司的活动水平与可运用的资金水平。
换句话说，筹集足够的资金以应付现水平的活动，或降低活动水平至现有资金水平。
第二个方法可能导致销售及利润的损失，但是如果不能筹集得所需资金，也别无他法。
当资金紧缺时，就必须对固定资产及营运资金的管理加强控制。
综合练习题三3/4
国际高尔夫有限公司是经营一家大型货仓式销售的公司，售卖高尔夫用品予零售商和以邮寄的方法售予消费者。
最近，公司的现金周转出现困难，在12月初，银行透支达¥56000。
以下是未来六个月收入与支出的预计数字。
12月
¥000
1月
¥000
2月
¥000
3月
¥000
4月
¥000
5月
¥000
预计
销售
120
150
170
220
250
270
采购
156
180
195
160
140
160
广告
15
18
20
25
30
30
租金
40
40
地税
30
薪金
16
16
18
18
20
20
杂费
20
24
24
26
26
26
此外，公司计划在二月以现金购买价值¥24000的小型客货车，和在三月支付¥30000的公司税项。
消费者需以现金付款的，而零售商则给予二个月的赊数期限。
消费者大约占了总销售的40%。
在12月初，应收帐款共¥110000，其中70%是11月销售的结余。
采购则有一个月的赊帐期。
在12月初，应付账款共¥140000。
而12月、1月、2月的采购必需足以应付3月以后的销售需要。
其他费用都是即月支付。
杂费包括每个月¥8000的折旧费用。
要求：
1．请编制一份国际高尔夫有限公司从2001年12月1日至2002年5月31日的现金流量预测，以显示每个月底的现金余额。
2．列出及说明国际高尔夫有限公司在未来六个月可能遇上的问题和应付的方法。
1.现金流量预测
截至2002年5月31日止6个月
12月
¥000
1月
¥000
2月
¥000
3月
¥000
4月
¥000
5月
¥000
收入
现金销售
48
60
68
88
100
108
赊账销售
33
77
72
90
102
132
81
137
140
178
202
240
支出
采购
140
156
180
195
160
140
广告
15
18
20
25
30
30
租金
40
—
—
40
—
—
地税
—
30
—
—
—
—
工资
16
16
18
18
20
20
杂费
12
16
16
18
18
18
货车
—
—
24
—
—
—
公司税项
—
—
—
30
—
—
223
236
258
326
228
208
现金净流量
-142
-99
-118
-148
-26
32
期初余额
-56
-198
-297
-415
-563
-589
期末余额
-198
-297
-415
-563
-589
-557
2．从现金流量预测看到在未来五个月公司现金透支将会不断增加，四月底，所需透支达到¥589000。
现时透支额已引起银行关注，所以日益严重的透支额，必定引起银行的反应。
四月后，透支额将会开始减少，净现金流入出现，但五月底透支额是¥557000，仍然是一个难以接受的数目。
公司看来并没有什么策略可以运用。
虽然首三个月的采购对四月后的销售需求十分重要，但公司可以延迟购买部分存货，减轻现金需求的压力。
另外，公司可以延迟购买货车。
而延迟支付其他费用就相对困难。
公司也可以要求顾客提早付款，但这必需考虑公司市场实力和这行业的经营惯例等问题。
虽然延迟购置与要求顾客提早付帐可以减少透支数额，但这些方法仍然不够，因为现金短缺数目不少。
公司必需考虑长期融资方法以解决问题。
公司还需要考虑其盈利水平。
假设存货水平没有重大改变，而收入又明显低于支出，现金净流出的情况将会继续产生。
综合练习题四
东方有限公司是文具批发商。
在最近的九个月，公司遇到变现能力问题。
在3001年11月底，公司已使用银行透支。
银行要求公司在未来的6个月减少透支结余。
这公司是东方有限公司家族所拥有，他们不希望用长期贷款筹集资金。
公司在2001年11月30日的资产负债表如下：
¥000
¥000
¥000
固定资产
永久业权物业（成本价）
250
减：
累计折日
24
226
装修（成本价）
174
减：
累计折日
38
136
362
流动资产
存货
142
应收帐款
120
262
减：
於一年内到期之负债应付帐款
145
股利
20
税项
24
银行透支
126
315
（53）
309
股本及储备
普通股（每股面值¥1）
200
留存利润
109
309
以下是有关截至2002年5月31日6个月的有关商业资料预算：
1.2002年5月31日前6个月的销售和购货：
销售¥000购货¥000
12月160150
1月220140
2月240170
3月150110
4月160120
5月200160
2.销售的70％是信贷销售，30%是现金销售。
信贷销售的款项会在下一个月收回，所有购货都有一个月的挂账期。
3.首三个月工资为￥40000，但工资在2002年2月后会增加10%。
所有工资费用在当月缴付。
4.毛利率为30%。
5.首四个月每月的管理费估计为￥12000，以后为每月￥14000。
每月的管理费用包括￥4000的固定资产折旧。
管理费用在月内缴付。
6.除2002年5月外，行销费用预计每月为￥8000。
在2002年5月，公司会缴付一个推广活动设计的额外费用￥12000，这推广活动会在2002年6月初开始。
所有行销费用会在发生月内缴付。
7.未付股息将在2001年12月付清。
8.公司打算在2002年4月购买和支付一些新的装置，价值￥28000。
这些装置会在2002年6月送抵公司。
就以上资料：
1.编制一份东方有限公司在2002年5月31日前6个月的现金流量预算。
答案：
1.2002年5月31日前6个月的现金流量预算
12月
¥000
1月
¥000
2月
¥000
3月
¥000
4月
¥000
5月
¥000
现金收入
销售:
赊账
120
112
154
168
105
112
现金
48
66
72
45
48
60
收入小计
168
178
226
213
153
172
现金支出
购货
145
150
140
170
110
120
工资
40
40
40
44
44
44
管理费用
8
8
8
8
10
10
行销费用
8
8
8
8
8
20
股息
20
-
-
-
-
-
装置
-
-
-
-
28
-
现金支出小计
221
206
196
230
200
194
现金净流量
-53
-28
30
-17
-47
-22
期初结余
-126
-179
-207
-177
-194
-241
期末结余
-179
-207
-177
-194
-241
-263
综合练习题五、
伟力家具公司希望以¥380万添置更多机器设备来增加它的产能力，以下是截止2001年11月30日的损益表节略：
截至2001年11月30日损益表节略
（¥000000）¥m
销售额
140.6
利息前及税前利润
8.4
减：
利息支出
6.8
税前利润
1.6
减：
税项
0.4
税後利润
1.2
每股盈利（800万股）
0.15
公司董事决定发行配股权，总额相等於该设备的成本，为购入新机器设备融资。
该公司的股票，於股票联交所的现价是每股¥2.70，新股将会以每股¥1.90配股给现有股东。
要求：
1.请计算
①每股的理论除权价
②现有股票每股的配股权的价值
③假设生产能力增加将导致税后利润每年增加¥600，000及市盈率在发行新股後持续不变，计算公司的发行新股後的每股市值
2.讨论配股给现有股东（或称供股）及公开发行新股的利与弊。
3.简短的讨论股东们除了接受公司的配股外，还有那些选择。
答案：
（1）已发行股数800万股
拟发行股数=380万÷1.9=200万股
N=800÷200=4
（a）每股的理论除权价=（2.7×4＋1.9）÷（4＋1）=2.54元
（b）现有股票每股的配股权价值=2.7-2.54=0.16元
（c）市盈率=2.7÷0.15=18倍
每股盈利=（120万+60万）÷（800万股+200万股）=0.18元/股
每股市价=0.18×18=3.24元
2.进行配股的优点和缺点：
发行成本：
以配股融资相对于公开发行股
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