浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策资料.docx
《浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策资料.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策资料.docx（20页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策资料
毕业设计[论文]
题目：
浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策
系别：
数理系
专业：
数学与应用数学
姓名：
杨振兴
学号：
171406110
指导教师：
徐刚
河南城建学院
2010年5月22日
河南城建学院
毕业设计（论文）
任 务 书
题目
浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策
系别
数理系
专 业
金融数学
班 级
1714061
学 号
171406110
学生姓名
杨振兴
指导教师
徐刚
发放日期
2010-1-25
河南城建学院本科毕业设计（论文）任务书
一、主要任务与目标：
股票市场的投机，是指通过预期股票价格涨跌而从中赚取价差收益的短期股票交易行为。
在市场经济条件下，投机有其存在的必然性，因为在市场上，价格始终受供求关系和价值变动等因素的影响，而不断地上下波动。
既然价格会波动，就必然存在希望通过低买高卖或高卖低买获取差价的投机活动。
股市的价格千变万化，当然也会有投机。
对投机的评价不能采取极端否定的态度，不能一概而论，必须区分是合法投机还是非法投机，是合理投机还是过度投机。
合法投机，指投机者利用正常途径得到的信息，根据自己对未来股价走势的预测，依法进行股票低买高卖或高卖低买的操作，以期获得差价利润的行为。
非法投机，主要是指通过内幕交易和操纵市场，非法获取股票买卖差价的行为。
对合法投机，应予以积极引导，以趋利避害；对非法投机，则应严格禁止，从严处理。
即使是合法投机，如果投机过量，也会从合理投机变为过度投机，从而形成泡沫经济，扰乱金融市场，甚至导致股市和经济的崩溃。
对于过度投机，要坚持“法制、监管、自律、规范”的八字方针。
进行合理抑制。
1．采集中国股市有关投机性指标所关联的实证性历史和现实数据，构成统计样本，例如换手率、振幅、涨幅，等；
2．运用资料及统计方法分析研究各项反映投机性指标的抽样数据，得出相应结论；
3．结合国内证券法规探讨抑制过度投机的工作现状，并参照国外成熟市场的证券法规对我国抑制过度投机的工作提出改进意见；
4．整理自己的研究结果，写成符合规范性要求的完整的本科生毕业论文，可以考虑试图发表其中的精要部分。
二、主要内容与基本要求：
基于对中国股市市场数据的统计资料,分析中国证券市场投机现状，结合国内证券法规，并参照国外成熟市场的证券法规对我国抑制过度投机的工作提出改进意见。
学生应按毕业论文规范性要求严格操作,在指导教师的具体指导下,写成自己的完整本科毕业论文,具体要求的项目如下:
1．标题、目录、摘要、关键词；
2．正文之前言；
3．资料收集整理分析；
4．提出改进意见；
5．结语与致谢；
6．参考文献罗列；
7．论文打印、装订，封面，目录，页码标注；
8．准备参加论文答辩。
三、计划进度：
严格按毕业论文（设计）统一的时间安排要求，利用寒假期间做好各项有关准备工作，在毕业实习中注意收集毕业论文写作有关资料，做好初步的整理分析，拟定写作提纲，试着起草论文初稿。
要求：
1．实习完成后返校即提交毕业论文写作大纲与初稿；
2．返校第二周末提交毕业论文第一次修改稿；
3．返校第四周末提交毕业论文第二次修改稿；
4．返校第六周末提交毕业论文第三次修改稿；
5．返校第八周末毕业论文正式定稿，开始准备论文答辩事项；
6．按统一安排的时间准时参加论文答辩。
四、主要参考文献：
1、对我国股市过度“投机”问题的分析和建议----梁桂云北方经济2009/11
2、沪深股市理性投机泡沫的实证分析葛腾飞经济论坛2009/09
3、中国股票市场投机性的原因分析郭晓敏商业文化（学术版）2009/02
4、对我国股票市场投机行为的探讨陈璐西南科技大学学报（哲学社会科学版）2009/01
5、我国股市过度投机现象的分析及对策林爱华东南学术2008/05
指导教师（签名）：
徐刚
2010年1月25日
教研室审核意见：
（建议就任务书的规范性；任务书的主要内容和基本要求的明确具体性；任务书计划进度的合理性；提供的参考文献数量；是否同意下达任务书等方面进行审核。
）
教研室主任签名：
年月日
注：
任务书必须由指导教师和学生互相交流后，由指导老师下达并交教研室主任审核后发给学生，最后同学生毕业论文等其它材料一起存档。
成绩评定
成绩评定说明
一、答辩前每个学生都要将自己的毕业设计（论文）在指定的时间内交给指导，
教师，由指导教师审阅，写出评语并预评分。
二、答辩工作结束后，答辩小组应举行专门会议按学校统一的评分标准和评分办
法，在参考指导教师预评结果的基础上，评定每个学生的成绩。
系对专业答
辩小组提出的优秀和不及格的毕业设计（论文），要组织系级答辩,最终确定
成绩，并向学生公布。
三、各专业学生的最后成绩应符合正态分布规律。
四、具体评分标准和办法见《平顶山工学院毕业设计（论文）工作条例》中附录2。
五、答辩小组评分包括两部分：
（1）学生答辩情况的得分和评阅教师评分；
（2）指导教师对学生毕业设计（论文）的评分
毕业设计（论文）成绩评定
答辩小组评定意见
一、评语（根据学生答辩情况及其论文质量综合评定）。
二、评分（按下表要求评定）
评分项目
答辩小组评分
评阅教师评分
合计
（40分）
完成任务
情况
（5分）
毕业设计
（论文）质量
（5分）
表达情况
（5分）
回答问题
情况
（5分）
质量
（正确性、条理性、创造性、实用性）
（10分）
成果的技术水平（科学性、系统性）
（10分）
答辩小组成员签字
年月日
毕业答辩说明
1、答辩前，答辩小组成员应详细审阅每个答辩学生的毕业设计（论文），为答辩做好准备，并根据毕业设计（论文）质量标准给出实际得分。
2、严肃认真组织答辩，公平、公正地给出答辩成绩。
3、指导教师应参加所指导学生的答辩，但在评定其成绩时宜回避。
4、答辩中要有专人作好答辩记录。
指导教师评定意见
一、对毕业设计（论文）的学术评语（应具体、准确、实事求是）：
签字：
年月日
二、对毕业设计（论文）评分[按下表要求综合评定]。
（1）理工科评分表
评分项目
（分值）
工作态度
与纪律
（10分）
毕业设计（论文）完成任务情况与水平
（工作量与质量）
（20分）
独立
工作能力
（10分）
基础理论和
基本技能
（10分）
创新
能力
（10分）
合计
（60分）
得分
（2）文科评分表
评分项目
（分值）
文献阅读与文献综述
（10分）
外文翻译
（10分）
论文撰写质量
（10分）
学习态度
（10分）
学术
水平
（20）
论证能力与创新
（40分）
合计
（100分）
得分
指导教师签字：
年月日
摘要……………………………………………………………………1
Abstract…………………………………………………………….....2
二、市场投资与投机的关系..............................4
一、我国股市投机的历史情况及定性分析..................7
一、国际成熟股票市场防止和抑制过度投机的政策和做法...11
二、我国对投机行为的规范和引导，抑制过度投机的政策...12
第四章对我国抑制过度投机政策的想法....................15
二、对我国抑制过度投机政策的改进想法.................17
致谢...................................................21
摘要
适度投机能在一定程度上促进股票市场的发展，它有利于增强股市的流动性、稳定市场价格、推动新股发行流通。
但过度投机对市场却有着巨大的破坏性，过度投机会导致股市偏离正确的轨道、股价暴涨暴跌、资源配置功能的丧失。
因此，我国必须加强对股市的规范和引导，制定出相应的政策来抑制过度投机。
国际成熟的股市有标准化的法律制度，透明的操作程序，公平的竞争机制，对抑制市场的过度投机起到了很大作用。
近年来我国在不断完善法律法规，信息披露制度，政府也曾多次干预股市，几次调整印花税税率，对抑制过度投机起到了一定的效果。
但是，我国股票市场还处在初级阶段，与国际成熟的股市有着较大的差距，因此，我们要借鉴国际上的一些经验来完善我国的股票市场。
【关键词】股票市场流动性市场价格法律制度过度投机印花税
Analysisthespeculativeofstockmarketandover-speculationmeasuresininhibiting
Abstract
Moderatespeculationcantosomeextentthedevelopmentofthestockmarket,whichhelpenhancetheliquidityofthestockmarket,stableprices,promotetheflowofnewissues.However,excessivespeculationonthemarkethastremendousdestructive,over-investmentopportunitiesdeviatefromthecorrectpathleadingtothestockmarket,stockpricespike,theresourceallocationfunctionoftheloss.Therefore,Chinamuststrengthenthenormsandguidanceonthestockmarket,todevelopappropriatepoliciestocurbexcessivespeculation.Internationalstandardizationofstockmarkethasmaturelegalsystem,transparentproceduresandfaircompetitionmechanism,whichplayabigroleinexcessivespeculation.Atpresent,China'sstockmarketstillinitsprimarystage,andinternationalmaturemarketsthereisaconsiderablegap,sowehavetolearnsomeinternationalexperiencetoimproveourstockmarket.
Keywords:
StockmarketMobilityMarketpriceLegalsystem
ExcessivespeculationStampduty
前言
西方国家的股票市场是市场经济发展到一定程度，在股份公司和信用制度发展的基础上自然产生的。
我国股票市场不是自发生成的，而是为适应体制改革的需要，由政府扶植培育发展起来的。
然而，由于体制转轨过程中制度的错位、缺和越位，管理机构、上市公司、投资者行为的不规范，市场投机不能得到有效抑制，我国股市很长一段时间陷入高投机和强波动的怪圈中。
通过分析我国股市投机的历史情况，找出我国股市存在投机性泡沫的根本原因，并且制定出相应的政策来抑制我国股市的过度投机。
我国股市建立20年以来，对促进经济的发展起到了很大的作用。
但是，其中也存在着很多问题。
由于我国股市是一个新兴的市场，制度上存在着很大的缺陷，所以不可避免的使我国股市频频发生过度投机现象。
第一章股票市场的投资与投机
一、简述股票市场
股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。
发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。
发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本。
由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为“一级市场”。
流通市场是已发行股票进行转让的市场，又称“二级市场”。
流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。
与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上股票可以不断地进行交易。
二、市场投资与投机的关系
所谓投资，是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。
可以把投资简单地理解为买进股票，并长期保存以期望能获取较高股利的经济行为。
而股票投机是指不断的买进卖出股票以赚取价差的行为。
其主要特征为：
交易的期限短，次数频繁，并具有很大的风险性。
从理论上来讲，投资与投机具有明显差别，主要体现在以下方面：
（一）从购买动机来看，投资的主要目的为获得股息，而投机则主要是为了赚取股票买卖差价。
（二）从股票投资时间长短上来看，投资行为主要表现为在较长时间内保留证券，不轻易换手，按期取得资本收益，而投机行为主要表现为在股票市场上频繁买入卖出有价证券，投资时间较短。
（三）从所承担的风险上来看，投资的风险与股票实际内在价值及上市公司生产经营业绩相关，而投机的风险则直接取决于市场上股票价格的波动。
（四）从当事人对股市变化的反应看，投资者希望股市繁荣活跃，但股价相对平稳，而投机者则希望股价大幅波动，以便从中赚取价差。
（五）从当事人对股票发行公司的态度来看，投资者通常较关心公司的经营管理、财务状况等综合指标和长期指标，而投机者则更关注市场短期供求状况及股票的市场价值。
三、投机对市场的作用
适度投机一般是指投资者注意股票质量分析，注重市场基本面分析和技术面分析，尊重股票市场运行规律，借助于训练有素的投机技巧，谋求正常资本利得的投资行为。
其基本行为表现为：
关心发行者的经营绩效，并将其作为投机对象选择的首要判别依据；注重宏观经济形势、经济政策和行业分析。
合理而适度的投机行为在一定程度上能促进股票市场的发展。
其作用主要体现在以下几个方面：
一是有利于股票的流动性，活跃股票市场。
不难理解，适度的投机，即一定数量的短期交易，加速了股票的流通，为股票市场注入了活力。
二是反应宏观经济的发展趋势。
投机作为一种价格发现机制，其本质是对公司业绩、发展潜力和未来收益的一种预测，而这种预测也往往与宏观经济形式相适应，并体现宏观经济政策的有效性。
若没有投机者，这样的市场反应机制将被大大弱化。
某种程度上说，适度投机可以帮助股市很好地执行国民经济“晴雨表”的职责。
三是投机行为能稳定市场价格，调解供求关系。
对于投资者，他们往往遵循跌买涨卖的原则。
根据经济学原理我们知道当股票价格大幅下跌的时候，其需求量增加，于是股价回升，从而抑制了股价的进一步下跌；相反，当股票价格大幅攀升时，投资者开始大量抛售手中的股票，于是其供给量上升，从而抑制了股价的过度上涨。
四是推动新股发行流通。
通常，投资者对于新发新的股票了解程度不高，在投资时往往需要承担较大风险。
按照长期稳健的投资策略，这样的股票不适于投资。
但投机者敢于承担较大风险，这样就直接推动了新股的流通，为投机者创造了盈利的可能与空间，也为企业筹措了资金，解决新兴公司的融资问题。
综上，一个健康的股票市场，需要尊重企业业绩和创新能力，注重股票内在价值的长期投资，但是，活跃市场的适度投机行为也必不可少。
四、过度投机对市场的损害
过度投机一般认为是指不注重对发行者业绩的分析，只关心二级市场的行情变动，在股价严重脱离股票价值的情况下仍然去追求短期的买卖价差。
过度投机是既不依赖于对股票投资价值的判断，也不依赖于对整体市场供求状况的判断，而是以追捧题材、炒市甚至造市为特征的投机行为。
表现为：
利用内幕信息和资金势力破坏股市完全竞争的价格形成机制，在盘面无实质消息或题材的情况下，投机者便自己创造题材，轮番炒作，人为造市。
判断是否过度投机的指标有换手率、股指波动等。
若换手率长时间在200%以上，股指波动幅度在100%左右，则说明市场过度投机。
这种恶性投机活动具有破坏性，它扰乱了市场秩序，破坏了金融稳定，侵蚀了正当的投资，扩大贫富差距，影响了社会安定。
它的破坏性表现为：
（一）过度投机导致股市偏离正确的轨道。
我们进行股份制改造和建立股票市场的一个基本目的，就是通过公司制的改造，建立科学的法人治理结构，使企业的发展充满生机和活力。
但当投机成为市场的主导力量的时候，大家都把炒作当成盈利的途径，投资者都不去关心企业的经营和发展，股市就会偏离正确的轨道，成为赌场和冒险者的乐园。
（二）过度投机导致股价暴涨暴跌，给社会经济造成巨大冲击。
从市场经济形成的早期出现的“南海泡沫事件”和“密西西比泡沫事件”，到2O世纪下半叶日本股市出现的暴涨、暴跌，可以看出，每一次股市的过度投机都给社会经济造成了极大的破坏。
（三）不利于股票市场优化资源配置功能的发挥。
资本市场的天职就是通过竞争机制和价格机制使资源得到最有效的配置，一个健康的股市能够提供最优的导向，把社会资源引导到发展前景好、效率高的行业和企业中去；但是，过度投机却会窒息股票市场的优化资源配置功能。
（四）严重损害了中小投资者的利益。
在过度投机的股票市场上，真正获益的只是少数有内幕消息、资金雄厚的超级主力，他们通过虚买虚卖、内幕交易等方法操纵股市、获取暴利，而中小股东由于信息不全，势单力薄，往往是损失最大的群体。
第二章我国股票市场的投机状况
一、我国股市投机的历史情况及定性分析
（一）市盈率偏高
市盈率即该股的市场价格与年度收益的比值，其公式为：
市盈率=每股价格／每股年度收益。
平均市盈率=总市值／总收益=∑（收盘价×发行数量）／∑（每股收益×发行数量）。
下表是我国近年来的上证平均市盈率：
市盈率
2008
2007
2006
2005
2004
2002
2000
1999
数值
14.85
59.24
33.30
16.33
24.23
34.43
58.22
37.09
2009年的平均市盈率为28.73，2010年前三个月的平均市盈率为27.51。
（数据来自上海证券统计年鉴2009）
目前美国、英国、韩国、中国香港等成熟股市的市盈率大约在10至20倍的区间内波动，考虑到新兴市场的成长性，新兴市场合理的市盈率约为3O倍。
而近年来中国股市的波动区间为20---60倍，明显偏高。
中国作为一个新兴的股票市场，其发展速度十分迅速，因此，难免会导致市盈率偏高。
但是2007年，我国市盈率高达59倍，远远高出了国际成熟市场的市盈率，这说明07年我国股市达到了高速发展的阶段。
现阶段的表现是股价水平缺乏支持，股市总体估值过高，存在严重的投机性泡沫。
2008年以后，我国股市市盈率开始下降，由此可以看出金融危机对我国股市造成了一定的影响，金融危机对我国股市既有消极的影响，但是也有一定的积极作用，金融危机阻止了我国股市高速发展的势头，同时也从一定程度上抑制了我国股市的严重投机行为。
（二）换手率过高
换手率即周转率，它是一定时期内股市总成交股数与总流通股数的比率，其公式为：
换手率=成交股数／流通股数×100％。
年换手率=∑日换手率
下表是我国最近几年的换手率：
年份
2008
2007
2006
2005
2004
2003
换手率
392.52
927.19
541.12
274.37
288.71
250.75
2009年换手率在500.28。
（数据来自上海证券统计年鉴2009）
换手率是衡量股市是否存在投机的另一重要指标。
若这一指标过高，则表明过度投机明显。
国际成熟市场的换手率保持在100％—200％之间，这表明国际成熟市场的股票交易活跃，流通性好，进出市场比较容易，变现能力较强，股票市场在稳步的向前发展。
自2003年以来，我国股市换手率逐年上升，尤其是07年，换手率已经达到了900％，远远高出了国际成熟市场的换手率。
这说明我国股市短线投资者众多，存在着严重的投机行为，这不仅增加了投资风险，还会损害股票市场正常的运行。
（三）股价指数波动幅度大
股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。
严格来说，股价指数的大幅度波动在股市上并不罕见，也没法因为股市的大幅震荡就断定市场存在过度投机。
以美国道琼斯指数为例，下图是1996年至2009年道琼斯指数走势图：
（东方财富网）
从中可以看出美国道琼斯指数总体上是逐步上升趋势，波动幅度较小，基本保持在10％—20％之间。
2008年爆发的金融危机对美国股市造成了一定的影响，使得股指大幅波动，但是，在随后短短的一年之内，道琼斯指数又超过了10000点。
这表明美国股票市场承受能力强、恢复速度快。
然而我国股市大幅震荡的间隔时间之短，波动幅度之高在国际股市上是罕见的。
下表是我国最近几年的股价指数及其振幅：
年份
上证综合指数
波动幅度
最低
最高
2006
1161.91
2698.90
132％
2007
2612.54
6092.06
133％
2008
1706.70
5497.90
222％
2009
1863.37
3471.44
86％
（上海证券统计年鉴2009）
由此可见，我国股价指数大幅震荡，频繁的出现暴涨暴跌的现象，说明其发展已经偏离了理性的轨道。
而过度的投机行为，是股市大幅波动的主要原因之一。
从以上三个指标的分析来看，我国股市明显存在过度投机现象。
二、我国股市过度投机的成因和具体表现
第一，信息披露系统有漏洞，导致内幕交易有机可乘。
今年4月至6月，高淳陶瓷11个涨停板让市场惊叹不已。
南京市经委主任刘宝春对高淳陶瓷资产重组进程了如指掌，他与妻子陈巧玲在高淳陶瓷第一次涨停前，就通过侄子的账户大笔买入，低买高卖获取高额非法收益，目前查实的金额在百万元以上。
上市公司通过正规途径披露的信息不准确、及时，甚至在正式公布前早已泄漏，这无疑助长了投机的风气。
第二，投资者心理素质较差并且缺乏投资方面的知识，辨别能力和自我保护意识较差。
投资者张某在搜狐网首页证券投资栏目，发现了一个声称是从事股票投资的专业公司，随即拨打了网站预留的手机号码，对方耐心地介绍公司近一段时间以来抓住了很多涨停板，并口头保证15个交易日就能获利100%。
张某当即向其账户汇了季度服务费9380元，对方也传真了一份已盖章的服务合同。
此后数周，张某按指示连买数只所谓的“牛股”，却连连下跌。
张某心生悔意，想讨回服务费，打电话发现电话无人接听，再去登陆“上海中信证券”网站，也登不上去了。
证券市场开放以来，许多投资者认为证券市场是暴
升级会员 