证券投资学.docx

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证券投资学

使用教材

●吴晓求：

《证券投资学》，中国人民大学出版社

适用专业

●金融学专业

与同学们共勉:

●不论你将来是否从事金融工作，也不论你将来在哪个行业发展，理财、投资将会伴随您的一生。

●《证券投资学》的学习，可帮助您建立基本的投资理念和投资方法。

●愿不愿进入财经界、证券界，这是你们的选择，但在将来的股民行列中，肯定会看到你们的身影。

●老师的水平有限，还望同学们提出改进建议，我们共同努力，把这门课程学好。

●课件说明:

●资料来源：

本课件根据自身积累的多种资料，以吴晓求主编的《证券投资学》为蓝本制作而成，也参考了大量的互联网资源。

教学方法：

●立足证券投资决策思维框架的建立，分四部分按穿插式方式进行：

1、证券交易基础。

2、证券投资决策过程。

3、证券投资实战指南。

4、证券投资案例分析。

考核计分办法：

●平时30分。

具体构成如下：

①出勤10分；②作业、回答问题表现10分；③实验10分。

●考试70分。

以考试卷面成绩为准。

本课程共分四个部分

●第一篇总论篇

●第二篇基本分析篇

●第三篇技术分析篇

第一篇总论篇

●第一章证券投资工具

●第二章证券市场

第一章证券投资工具

●第一节概述

●第二节股票

●第三节债券

●第四节证券投资基金

●第五节金融衍生工具

●第六节小结

第一节概述:

概念与种类

一、证券的概念

证券是各类财产所有权或债权凭证的通称。

二、证券类型：

通常按性质进行划分

（一）证券分类按性质划分

1、证据证券：

单纯证明事实的文件。

如信用证（一家银行（开证行）依据其客户（开证申请人）的请求或批示，向另一人（受益人）开立的一种书面约定，根据这一约定，如果受益人满足了信用证中规定的要求，开证行将向受益人支付信用证中约定的金额。

提单（在对外贸易中，运输部门承运货物时签发给发货人的一种凭证）等。

2、凭证证券：

是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证明持证人所履行义务的有效文件，如存款单、借据、收据及定期存款存折等。

凭证证券是无价证券，特点是，虽然也是代表所有权的凭证，但不能让渡，不能真正独立地作为所有权证书来行使权利。

凭证证券不能使第三者取得一定收入，也不能使持有人取得相应收入。

3、有价证券：

对某种有价物具有一定权力的证明书或凭证。

分为：

①货币证券，如票据等；②财物证券，如货运单等；③资本证券，如股票、债券等。

人们通常所说的有价证券主要指这一类。

（二）有价证券分类

●1、按发行主体分：

政府证券、金融证券、公司证券。

●2、按体现内容分：

货币证券（汇票、本票、支票等）支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据

●本票是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。

●汇票是由出票人签发的，要求付款人在见票时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据。

●期票由债务人签发的，载有一定金额，承诺在约定的期限由自己无条件地将所载金额支付给债权人的票据。

●资本证券（股票、债券、衍生金融工具等）、货物证券（提货单、运货单等）。

●3、按是否上市分：

上市证券（在证券交易所挂牌的证券）、非上市证券（非挂牌）。

第二节股票

●一、定义

是股份有限公司（公开）发行的、用以证明投资者的身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。

●二、特征

1、收益性；2、风险性；3、稳定性；4、流通性；5、股份的伸缩性（拆细、合并）；6、价格波动性；7、经营决策的参与性。

●三、股票的种类

●

（一）常见的按照享有的权利划分，有普通股和优先股

●1、普通股（commonstock）

●

（1）股权特点：

经营参与权、盈利分配权、优先认股权、剩余财产分配权、选举权、表决权。

●

（2）种类：

●1）蓝筹股（bluechip）：

最佳股票。

一般是大公司发行的热门股股票，是具有业绩优良，稳定成熟，红利丰厚的公司股票。

如：

莱钢股份，处于竞争十分激烈的钢铁制造业，1997年上市以来，每股收益历年为0.57元、0.46元、0.43元、0.6元、0.52元，并且这是伴随着二次配股和一次转增股本等股本快速扩张而实现的。

●2）成长股：

是指销售额和收益额迅速增长的公司股票，但其净利往往用于公司的扩大再生产，所以股息红利较少。

但由于公司成长，所以股票价格上涨。

●3）循环股：

收益随经济周期性波动而波动的公司的股票，如万科、宝安地产、中粮地产等。

●4）抵抗股：

经济形势的变化对其影响不大，收益稳定，如公用事业、水电、煤气等。

●5）收益股：

能够支付较高收益的股票，生意稳定，扩展机会不大，所以其净利润转化为较高的收益发放股利。

●6）投机股：

公司前景不确定，价格波动较大的股票，一般是由从事开发性或冒险性事业的公司发行。

如我国的ST、PT股票。

什么是ST、*ST股票？

●“T”类股票

●   1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其它财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为SpecialTreatment,缩写为“ST”）。

其中异常主要指两种情况：

一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。

在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：

①股票报价日涨跌幅限制为5%。

②股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”。

③上市公司的中期报告必须经过审计。

●“*ST”是“警示存在终止上市风险的特别处理”,简称“退市风险警示”,适用于存在股票终止上市风险的公司，如*ST福日。

●有下列情况之一的,为存在股票终止上市风险的公司:

●1、最近两年连续亏损的；

●2、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,被中国证监会责令改正或公司主动改正,对以前年度财务报告进行追溯调整,导致最近两年连续亏损的；

●3、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,中国证监会责令其改正,在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的；

●4、在法定期限内未依法披露年度报告或半年度报告；

●5、处于股票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间的。

●S.ST,第一个S代表S还没有进行或完成股改的股票，第二个ST是连续二年亏损。

●S*ST，如S*ST秋林，*代表连续三年亏损，如今年再不扭亏，就要被摘牌，停止交易。

●2、优先股（preferredstock）

●

（1）含义

是股份公司发行的在公司收益和剩余财产分配上比普通股优先的股票。

●

（2）股权特点

约定固定股息率、优先分配股息和清偿剩余财产、表决权受到限制、股票可赎回或转换成普通股。

●（3）种类

●1）累积优先股和非累积优先股：

前者是指在某个经营年度内公司无利润或不足发放股利，则以后年度累积补发；后者则只能在当年的净利润中分配。

●2）参与分配优先股与不参与分配优先股：

前者是指公司利润增大时，除分得股息外，还可以参与利润的分配；后者不能。

●3）可赎回优先股和不可赎回优先股：

前者是指公司有权按规定价格收回股票注销；后者不能。

●4）可调息优先股和不可调息优先股：

前者是指为保护股东利益，可调整股息；后者不能。

●5）可转换优先股和不可转换优先股：

前者可以在特定的条件下转换为普通股股票或公司债券；后者不能。

●

（二）目前我国股权结构

●按照投资主体划分，目前我国股权结构包括以下几类：

●1、国家股：

是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。

我国目前两市中不流通的国有股约占总股本的59％。

2001年6月，国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》,但由于减持方案中对于减持基点、定价原则、推进速度、操作方式、差价确认、决策方式、参与主体、实施环境等都没有明确规定，造成股市恐慌性下跌，而股市的大跌使新股发行和增发暂停，国有股依靠存量发行的方式减持事实上已难以推行。

10月22日，证监会宣布停止执行国有股减持暂行办法。

直至2002年6月23日宣布停止通过国内证券市场减持国有股。

国有股减持势在必行，但减持方案尚需研讨。

●案例：

●2006.1.11.海星科技（证券代码：

600185）：

股权分置改革说明书（摘）

●①截止本改革说明书签署日，提出股权分置改革动议的非流通股股东合计持有公司股份117,698,075股，占公司总股本的54.04％，占全体非流通股总数的82.31％，超过全体非流通股份的2/3，符合《上市公司股权分置改革管理办法》的规定。

●②公司以现有流通股本7,480万股为基数，用资本公积金向方案实施日登记在册的全体流通股股东转增股本，非流通股股东以此获取上市流通权。

根据股权分置改革方案，流通股股东每持有10股流通股将获得5.600股的转增股份,相当于流通股股东每10股获送3.084股。

●③对价标准的计算原则：

对价标准的测算思路为：

股权分置改革前，流通股东一般用市价来衡量其所持股份的价值，非流通股东一般基于每股净资产衡量其所持股份的价值；改革后，所有股东均以全流通后市价来衡量所持股份价值。

因此，以流通股股东和非流通股股东在股权分置改革前的持股价值调整改革后分别持有的股份数量和持股比例。

●实施前非流通股数量×非流通股单位价值＋实施前流通股数量×实施前流通股价＝改革后股票理论价格×总股数

●流通权价值＝（实施前流通股价－改革后股票理论价格）×实施前流通股数量

●对价股数＝流通权价值／改革后股票理论价格

●对价比例＝对价股数／实施前流通股数量

●2、法人股：

企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司投资形成的股份。

●3、公众股：

社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。

分为公司职工股、社会公众股。

●4、外资股：

股份公司向境外投资者募集资金而发行的股票。

●

（1）境内上市（B股股票）：

以人民币表明面值，以外币购买，专供外国及港、澳、台地区的投资者购买的股票。

●

（2）境外上市：

股份公司向境外投资者募集并在境外上市的股票。

主要有在美国上市的N股股票，在香港上市的H股和在新加坡上市的S股股票。

新中国股票

资料来源：

赵力成编著《新中国股票证图录》

1951年公私合营天津投资股份有限公司发行的股票

1951年公私合营天津投资股份有限公司发行的股票

1955年福建省宁化县供销合作社发行的面值贰万元的股票

1963年安徽省射阳县供销合作社发行的股票，背面分红记录中清晰地加盖了分红付息的印章，时间从1963年到1977年

改革开放后首次发行的股票

¡ª¡ª一说是成都蜀都大厦股份有限公司（前身是成都市工业展销信托股份公司）于1980年7月按面值发行的股票

改革开放后首次发行的股票

¡ª¡ª一说是1983年7月由深圳宝安县联合投资公司向社会公开募股发行的股金证

改革开放后首次发行的股票

¡ª¡ª最流行的说法是1984年11月发行的上海飞乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰¡¤凡尔霖的就是这样一张股票

上海飞乐音响公司股票背面

1990年10月，时任上海市市长的朱镕基赠送给参加“发展上海证券市场”国际研讨会代表的礼物

上海轮胎橡胶（集团）股份有限公司股票正面

上海轮胎橡胶（集团）股份有限公司股票背面

成都量具刃总厂股票正面

成都量具刃总厂股票背面面

四川长虹机器厂股票正面

四川长虹机器厂股票正面

深发展100元面值股票

深发展10000元面值股票

深发展100000元面值股票

深发展10000港元面值优先股股票

深发展100000港元面值优先股股票

深康佳股票

长春高新股票正面

长春高新股票背面

锌业股价股票

陕西金叶股票正面

第三节债券

一、定义：

是指社会各类经济主体为筹措资金向投资者出具的、并且承诺支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

二、特征

●

（一）偿还性：

债券必须规定到期时间，由债务人向债权人支付利息和本金。

●

（二）流动性：

可以迅速转换成现金，又不会在价值上蒙受较大损失。

●（三）安全性：

一般流动性较高的债权安全性也较高。

●（四）收益性：

由于利率固定，投资者在一定时期内可取得稳定的利息收入。

三、类型

（一）按发行主体主要分为

1、政府/公债券：

政府或政府代理机构为弥补赤字，筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券。

●

（1）国家债券：

是中央政府或财政部门发行的债券。

包括国库券（短期、货币市场工具）、中期国债（1-5年）、长期国债（5年以上、可采用一次偿还或分期偿还）

●

（2）政府机构债券：

是由中央政府担保的准国债，它不以国家为发行机构，而是所属机构发行。

●（3）地方政府债券：

是由地方公共机关为进行经济开发、公共建设等发行的债券。

●包括普通债券（用于地方公用事业、清偿来源市地方税收等）、收益债券（如以基建工程收益为担保、用于公路、飞机场等建设的债券）、有限责任公债（以特定税负收入支付利息，如美国的高速公路债券由州汽油税支付）、地方公营企业债券（城市建设债券，主要用于城市改造工程）等。

我国发行过的政府债券主要有：

●

（1）国家重点建设债券：

为能源、交通、原材料等重点建设项目筹集资金。

●

（2）国家建设债券：

是为前一种追加资金。

●（3）财政债券：

弥补财政赤字而发行，主要发行对象是金融机构。

●（4）保值公债：

1989-1996年发行，期限三年，为筹集建设资金发行。

●（5）特种国债：

89年后，从国库券中分化出来，对单位团体发行，期限五年。

●（6）基本建设债券：

不是以国家为发行机构，而是所属机构发行，如国家能源投资公司、国家原材料投资公司等，主要用于重点建设，在88年、89年、92年发行,期限三年，不能进入市场。

●（7）国库券：

我国自1981年开始发行，目的是为了筹集社会资金，国库券发行采取承购包销、认购等方式，利息在偿还本金时一次付给，不计复利，利息收入享受免税待遇，国库券可以转让，但是应当在国家批准的交易场所办理，目前有记账式和凭证式两种，前者可以在证券交易所买卖，后者在银行柜台买卖。

2、金融债券

●是银行或其它金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券。

如日本的附息金融债券、美国的国民银行从属债券等。

●金融债券一般分为两种，全国性金融债券是由全国性金融机构在全国范围内发行的债券，其安全性较强、流动性较高。

地方性金融债券由地方性金融机构在本地区发行，其安全性和流动性低于全国性金融债券。

●我国发行的金融债券种类有：

（1）普通金融债券：

定期存单式债券，期限中短，利率略高于同期定期存款，不能流通抵押，到期一次偿还。

（2）贴水金融债券：

折价发行，到期按票面额偿还。

不记名、不挂失、可转让，一般为1-3年。

（3）累进利息金融债券：

浮动期限和利率的债券，一般1-5年，可随时到银行兑现，期限越长利息越高。

●3、企业债券

公司或企业为筹集资金而发行的债务凭证。

●

（1）公司债券：

股份公司为筹集资金发行的债务凭证。

●我国的发行情况为：

①重点企业债券：

1987年开始发行，主要为电力、石化、钢铁和有色冶金行业筹集资金。

②地方企业债券：

全民所有制的工商企业发行，一般为1-5年的中期债券。

③企业短期融资债券：

1989年始在全国发行，主要为缓和企业流动资金的困难发行，偿还期限一年以内，可以转让，但不能作为货币流通。

●

（2）非公司企业债券：

不具备独立法人地位的非公司企业发行的债务凭证。

如社团法人、独资企业、合伙企业等。

●4、国际债券

是指各主权国家政府或大公司及国际机构在国际金融市场上发行的债券。

●

（1）外国债券：

由借款人在本国以外的金融市场发行，以发行所在国货币计值还本付息。

●

（2）欧洲债券：

由借款人在本国以外的金融市场发行的不以发行国货币，而以另一国货币计值的债券。

●1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市场发行100亿日元的债券，期限12年，利率8.7%，私募发行。

1996年我国在美国市场成功发行100亿债券。

●中国的地方政府债券最早出现在中华人民共和国成立初期，1981年恢复国债后地方债券就不见踪影了，1993年地方国债被国务院明确“叫停”，原因是“怀疑地方政府承付的兑现能力”。

1995年1月1日起施行的《预算法》第28条明确规定：

除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。

“地方政府债券”的禁令一直保持至2009年。

●截止2009年3月27日已获知的2000亿地方债各省份的分配方案中，四川由于受汶川大地震影响，获得的发行额度最大，达到180亿元。

其他省份，河北60亿元；新疆30亿元；安徽40亿元；云南84亿元；广西65亿元；陕西60亿元；宁夏30亿元；贵州64亿元；辽宁66亿元；广东110亿元。

据悉，目前各地方政府在核定的规模范围内，正在积极履行项目确定、预算调整、人大审批等程序。

财政部将根据地方政府上报的债券发行计划，按照成熟一期发行一期的原则，尽快组织债券发行。

●2009年新疆维吾尔自治区政府债券（一期）将于2009年3月30日至2009年4月1日在上证所发行，发行结束后将于2009年4月3日上市。

●　　本期债券为固定利率债券，票面年利率为1.61%，期限3年，利息每年支付一次。

本期债券起息日为2009年3月30日，每年3月30日（逢节假日顺延，下同）支付利息，2012年3月30日偿还本金并支付最后一年利息。

●　　本期债券采用场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销。

挂牌分销为承销商在上证所交易系统挂牌卖出；协议分销为承销商同其他机构或个人投资者签订分销协议进行分销认购。

●　

●　采用协议分销的承销商，须在2009年4月1日前向上证所发出分销申请，以便上证所及时进行债权登记，上证所将于2009年4月2日将债权一次性转入分销证券账户。

●　　本期债券将于2009年4月3日在上证所竞价系统和固定收益证券综合电子平台上市交易，证券简称为“09新疆01”，证券代码为“130000”，交易数量以手为单位（1手=1000元面值）。

（二）按债券期限分

●1、短期债券：

还本付息的期限在一年以下的债券。

●2、中期债券：

还本付息时间在一年以上，十年以下的债券。

●3、长期债券：

还本付息时间在十年以上的债券。

●（三）按信用形式分

●1、信用债券：

仅凭债券发行者的信用作保证而发行的债券。

一般信誉较高的企业可以发行，但对发行企业有很多约束，如债券未偿清前股东分红受限等。

●2、抵押债券：

一般以土地、设备、房屋等不动产为抵押品或者以自己拥有的其它单位的债券或股票为抵押品作为保证的债券。

●3、担保债券：

是由第三者担保偿还本息的债券。

●除此以外还有固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券、参与债券、收益债券、免税债券、附新股认购权债券、可转换债券、记名债券、无记名债券、私募债券、公募债券等。

第四节证券投资基金

●一、含义、性质和种类

●

（一）含义

是一种利益共享、风险共担的组合证券形式。

●

（二）性质

是金融市场的媒介、是金融信托形式、属于有价证券范围。

●07年基金总规模超过3万亿，大于占到当初流通市值近30%；如今A股基本实现了全流通，市值规模至2010年末达到26.54万亿，而同期基金净值总额为2.44万亿，比09年降低6%，如果扣除债券型基金和货币型基金总规模，股票型基金总规模大约只有2.1万亿，占股票总市值不足8%。

在公募基金规模下降、QFII增加额度受控的同时，私募基金崛起成为2010年的亮点，仅阳光私募的规模已经超过1千亿。

●（三）种类

1、开放式基金与封闭式基金。

●

（1）开放式基金是指基金发行总额不固定、基金单位总数随时增减、投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。

●

（2）封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。

●在当今世界上，开放式基金正在成为投资基金的主流。

以投资基金发展较为成熟的美国为例，在20世纪30年代之前，其证券投资基金以封闭式为主，但开放式基金资产总额在1944年就超过了封闭式基金。

其后，开放式基金迅猛发展。

●2001年9月11日首只开放式基金华安创新证券投资基金（50亿份基金单位、认购费率1.5%）获中国证监会批复同意设立，基金管理人为华安基金管理有限公司，基金托管人为交通银行，基金类型为契约型开放式。

9月19日南方稳健成长基金（８０亿、费率1%）、11月华夏成长证券投资基金、2002年国泰金鹰增长、鹏华行业成长、富国动态平衡（零费率）、南方宝元债券型基金、易方达平稳增长基金等。

●开放式基金分为：

●①收费基金：

发行价由净资产价值加手续费构成。

例：

华安创新基金认购费用按投资额的1.5%计算

认购费用=10000×1.5%=150元

净认购金额=10000-150=9850元

可认购份额=9850元/单位面值1元=9850份

●②不收费基金：

按净资产价值出售给投资者，不收取手续费。

●2、证券投资基金、货币市场基金、不动产基金、创业基金和衍生基金。

●

（1）证券投资基金：

是主要投资于普通股、优先股和债券，赚取利息、股息、红利或资本增值的基金。

包括：

●①股票基金：

将资产大部分投资于股票。

●②债券基金：

投资对象为债券，目前有美元债券基金、日元债券基金、英镑债券基金。

●

（2）货币市场基金：

是将基金的资产主要投资于货币市场上的短期固定收入金融工具，如国库券；存款证、银行票据、商业票据等。

风险小，被称为停泊基金ParkingFund。

●（3）不动产基金：

把基金投资于不动产，以获取较高的投资收益。

●（4）创业基金：

又称置业基金，它以股本方式投资于一些有发展潜力的厂家赚取利润，投资较为直接，投资对象通常是一些规模未及上市资格的中小公司。

●（5）衍生基金：

主要投资于期货、股票价格指数、期权、期货合约等，风险大，是追逐最佳收益的风险投资基金。

●3、成长型基金与收入型基金。

●

（1）成长型基金：

是指主要投资于成长股票、追求资产长期稳定增长的基金类型。

成长股票是指价格预期上涨速度要快于一般公司的股票。

投资于这类股票，收益高，但风险也较大。

●

（2）收入型基金：

追求的目标是获取稳定的、最大的当期收入，而不强调资本的长期利得和成长。

这种基金以能够带来现金定息的品种为投资对象，其投资组合主要包括利息较高的债券、优先股和能够提供丰厚股息的普通股。

●（3）平衡型基金是指以既要获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标，把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性的基金。

●4、国内基金和海外基金。

●

（1）国内基金：

资金来源是国内投资者，是由特定国家的金融机构设立、专供本国居民和法人认购，并由基金管理公司对本国市场进行投资的投资基金。

●

（2）海外基金：

国外投资信托公司发行，集中境内投资者的