海马汽车财务分析分析报告.docx

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海马汽车财务分析分析报告

海马汽车财务分析报告

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海马汽车集团股份有限公司

股票投资分析报告

财务管理091徐兰

2009010023

2012年5月20日完稿

1集团信息介绍

1.1集团简介

1.2组织结构

1.3股权结构

1.4主营业务分析

1.4.1主打产品

1.4.2主打市场

1.5研究与开发

2行业竞争力分析

2.1行业增长趋势（市场容量）

2.2行业宏观环境（PEST分析）

2.3产品核心竞争力（SWOT分析）

2.4竞争力指数

3经营情况分析

3.1财务比率分析

3.1.1营运能力分析

3.1.2偿债能力分析

3.1.3盈利能力分析

3.1.4发展能力分析

3.2经营业绩综合评价

3.2.1杜邦分析

4风险防范

4.1阿塔曼Z值

5存在的问题与投资评价

1公司信息介绍

1.1公司简介

海马汽车集团股份有限公司（简称“海马汽车”）位于海口市金盘工业区金牛路2号，在深交所挂牌上市，股票代码000572，注册资金8.19亿元，总资产70亿元。

海马汽车集团股份有限公司由海马投资集团股份有限公司在2010年更名而来，同时企业的行业号也从“综合类”改为“汽车制造类”，以此确定了海马汽车以汽车产业为主营业务。

海马汽车的最大股东为海南汽车有限公司，拥有28.8%的股权，其实际控制人是景柱，现任海马汽车董事长，海马投资执行董事。

海马汽车控股一汽海马汽车有限公司、海马（郑州）汽车有限公司、上海海马汽车研发有限公司、海南一汽海马汽车销售有限公司、海马财务有限公司和海南金盘实业有限公司等子公司。

海马汽车在2007年告别马自达后走上自主品牌的多元化发展道路，秉持“先做精、后做强、再做稳、不争大”的经营理念，坚持“以客户价值为导向，以技术与品质为基石，以产品研发为核心，以管理力为抓手，注重创新，实现企业向上走、向外走”的指导思想，打造强势自主品牌，努力拓展国际市场。

企业理念：

脚踏实地，感恩惜福。

工作理念：

严谨、务实、高效、创新。

管理理念：

学习、团队、诚信、法制。

经营理念：

先做精、后做强、再做稳。

发展理念：

开放合作、学习创新、自主多赢。

1.2集团组织结构

控股子公司：

1一汽海马

持有一汽海马51%股权。

该公司注册资本120,000万元，主营汽车及汽车发动机的生产制造。

主要汽车产品有福美来、海福星、普力马、丘比特和骑士等。

2海马商务汽车

全资子公司。

该公司注册资本250,000万元，主营汽车及零部件的生产制造。

主要产品有福仕达系列车型。

3海马轿车

全资子公司。

该公司注册资本135,219万元，经营范围为汽车产业投资、实业投资、汽车及零部件开发、制造、销售等。

主要产品有海马王子系列车型。

4海马财务

持有海马财务52.63%股权。

该公司注册资本95,000万元，主要经营范围为吸收成员单位存款、办理成员单位之间的内部转账结算、有价证券投资以及办理成员单位产品的消费信贷、买方信贷等。

5金盘实业

全资子公司，注册资本15,000万元。

主要经营范围为汽车产业投资、实业投资、房地产投资，汽车租赁，仓储运输等。

6一汽海马销售

持有50%股权，该公司注册资本2,000万元，主营汽车销售。

1.3股权结构

1.4主营业务分析

海马汽车的主营业务涉及工业、金融业和运输业，具体可以分为以下几种产品：

汽车制造，汽车用品、配件，饮用水销售，物业管理、物流等块。

主要利润来源于工业即汽车制造和汽车用品、配件。

1.4.1主打产品

（1）海马丘比特

丘比特车型是一款设计精良，外型时尚、美观，高性价比的A0级汽车。

海马丘比特自2010年上市以来，有1.3/1.5两个排量的车型，价格覆盖范围5-7万，身为一辆高性价比A0级家轿车，海马丘比特深受那些居家、上班，常外出购物、休闲的都市男女青年的青睐。

丘比特ASG配备6速手自一体变速箱，将在AO级轿车中形成强大的冲击力：

动力方面，ASG的6档技术，更紧密、合理的齿轮比带来更直接的动力输出，加速性更优越；空间方面，优势依旧突出。

海马丘比特ASG车厢的内部空间非常宽裕，尤其是车厢纵向长度和后排腿部活动空间，远远超越了同级别车绝大部分车型，900mm的最大后排腿部空间，甚至可媲美不少B级轿车；油耗方面，ASG比AMT、EMT的节油性要更加明显，根据测试，ASG发动机转速基本上稳定在最低燃油消耗转速点附近，比常见的5档变速器约省油8%。

（2）海马骑士

骑士是一款设计精良，外型美观，高安全级别的时尚汽车。

海马骑士借鉴欧系经典SUV的造型设计，融入中国审美元素，大气时尚的设计语言，勾勒出行政级SUV的高贵姿态。

骑士的外形时尚、大方、车身曲线流畅圆润，空间紧凑但又不显局促，后排座椅随意调整可营造出超大空间。

车顶贯穿到后尾灯的行李架不仅仅是装饰品，更有载物方便的实用性。

空间方面，海马骑士长宽高别为4421mm/1830mm/1710mm，轴距达到2619mm，在同级车中处于领先水平，其前后排座椅布局进行了精心设计，使得车内空间比较宽敞，不仅可以满足公商务接待的需求，宽大的后尾厢也可以满足家庭休闲出游的需要。

骑士的内饰风格可以用“简约、大方”来形容——浅色内饰也是流行的选择。

（3）海马福美来三代

福美来三代是一款“全新设计、全面超越”的垂直换代车型，不仅继承了福美来品牌可靠、节油和操控灵动的品牌特点，更实现了全配置宜居空间、全驾程灵动操控和全方位五“心”安全三大功能价值。

福美来三代采用简约、时尚、动感的外观设计、清新环保的内饰材质，IWATCH智能灯光系统、ITOUCH智能车窗系统、USB2.0及AUX音频输入等科技配置，配合2615MM轴距以及静音降噪工程的实施，营造一个舒适、温馨的车内空间。

安全方面，福美来三代集主动安全、被动安全、信息安全、行人安全、材质环保于一身，为驾乘人员提供全方位的保护。

（4）海马海福星

海马海福星就是原福美来一代，在对前脸尾灯稍作改进之后，搭载4G18发动机以福美来心动版的名义上市，在07年6月6日又正式更名为海福星。

凭借福美来一代的良好口碑，和多年的生产经验积累，海福星较高的性价比和不错的可靠性，已成为海马汽车的主力军。

海福星继承了马自达品牌平台经典、技术成熟、经济省油、品质可靠的产品特性。

作为经济型家轿的主力车型，海福星的经济节油的特点也为消费者称道。

海福星搭载的4G18发动机技术成熟，尺寸小质量轻，单位重量发出的功率大，同时还拥有智能化的发动机控制模块（ECU），闭环控制电喷系统，顺序多点燃油喷射系统，MVV（垂直涡流稀薄燃烧）技术这四大节油技术，使得海福星具有出众的节油性能。

在安全配置方面，海福星采用了高刚性3H结构车身，全系车型均采用吸能方向盘和可溃缩的转向柱，最大限度的保证了碰撞时车内人员的安全。

（5）海马普力马

海马普力马是一款设计精良，外型美观、大方，具有高安全、强动力、大空间级别的多功能汽车。

普力马，自2001年上市以来，以其独特的市场定位以及产品特色迅速走红，它摒弃了MPV过重的商务气息，在外观尺寸和功能设计上都瞄准以家庭为单位的大众消费者，深受那些居家、常外出休闲、旅游的车迷青睐。

外形方面，造型细腻、富有质感的海鸥展翅的造型，是马自达经典的标志，又十分符合普力马的外形。

配置方面，普力马旗舰有着比轿车高的臀点高度、和轿车共用的低底盘，这样的设置可以使任何身材的人都轻松上下车。

中间和后排座椅均可以移动、折叠，比如将前排、中间的座椅放平，所有座位即可连成一片当作床铺，或者将后排座椅收起隐藏，将第二排座椅折叠竖起，行李厢容积可由370升增大到1798升；或者仅折叠中排座椅，瞬间出现一排桌子，办公、就餐甚至游戏都很方便。

1.4.2主打市场

海马汽车的市场主要在华南、华东、华中地区。

随着一线城市限购令的执行和交通问题的日益严重，市场将逐步向二、三线城市转移。

公司产品平台已覆盖A00级、A0级、A级和B级等多平台系列，未来将放弃AO级市场，转向B级市场，逐步走向高端市场。

企业会迎合国家政策，生产节能环保汽车，争取小排量市场。

2011年满足新节能惠民补贴标准的福美来、海福星、丘比特等均已完成产品研发，骑士自动档、2011款丘比特、2011款新普力马、腾达等车型已按计划推向市场。

海马汽车操控灵动、品质可靠、经济实惠，价位适中的特点更能抓获年轻的消费群体，品牌的营销策略紧扣区域市场。

1.5研究与开发

上海海马汽车研发有限公司是海马轿车有限公司的全资子公司，是专业的自主品牌整车研发机构。

2010年5月中旬，海马研发通过选型，确定了建立以Windchill系统为核心的产品研发管理体系。

现在，该系统不仅帮助海马研发在产品开发业务、规范产品开发流程和规范、管理产品数据等方面发挥了重大作用，而且还给予海马研发很多学习和应用国外同行业领先企业的先进管理经验的机会，帮助海马研发大幅度提高了产品研发能力，为下一个阶段的发展打下了坚实的基础。

作为一家专业自主品牌整车研发机构，目前，海马研发已经形成A00级、A0级、A级、和B级四个轿车平台，SUV和MVP在内的七大系列产品，同时，还承担了国家863项目的开发，新普力马、福美来三代、欢动、骑士、福仕达、海马王子等近十余款产品已成功上市。

海马研发在加强自身开发力量和试制、试验手段，形成自身核心研发能力的同时，与各研究所、国内外高校和欧洲、亚洲等中外企业开展了广泛的合作和交流，利用优势的社会汽车科技资源及供应商专业技术资源创建海马汽车研发体系，实现资源共享、优势互补。

然而，随着汽车市场对产品更新速度的要求越来越高，整个汽车行业对自主研发能力的要求也日渐提高，产品开发无疑是自主品牌的汽车企业所要面临的关键问题，海马研发也不例外。

附表：

企业发展历程

海马汽车发展历程

下述带“☆”为企业线，不带为产品线

第一次创业

1988年

海南汽车制造厂成立☆

1990年

海南历史上第一辆本地产汽车HMC6470试装成功

1992年

海南马自达汽车有限公司成立（1996年注销）☆

1993年

开始组装销售日本马自达汽车

1993年

中国南方汽车有限公司成立（后来搁浅）　☆

1994年

国内首家整车厂通过ISO9000质量认证　☆

1996年

企业资不抵债濒临破产☆

第二次创业

1997年

新大洲公司兼并重组海南汽车制造厂（半年后退出）☆

1998年

一汽集团兼并海南汽车制造厂成立一汽海南汽车有限公司　☆

2000年

海马集团成立　☆

2001年

国内首款小MPV普力马上市

2002年

福美来上市

2002年

海马集团借壳ST琼金盘上市　☆

2003年

海马集团上海研发中心成立　☆

2004年

海马集团与一汽集团合资成立一汽海马汽车有限公司　☆

2005年

海南30万台发动机项目启动　☆

第三次创业

2006年

自主品牌亮相

2006年

第二代福美来上市

2007年

　海马集团收购郑州轻型汽车制造厂成立海马商务汽车有限公司  ☆

2007年

海马汽车开始批量出口

2007年

海马3上市

2008年

海马集团股市募集资金8.2亿元建设郑州基地  ☆

2008年

国家批准海马集团成立河南省首家轿车生产企业：

海马轿车有限公司  ☆

2008年

国家批准海马集团成立海南省首家非银行性金融机构——海马财务有限公司  ☆

2008年

欢动上市

2009年

郑州30万台发动机项目启动  ☆

2009年

福美来第50万辆下线

2009年

福仕达、第二代普力马、丘比特上市

2010年