纺织服装行业分析报告.docx

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纺织服装行业分析报告

2017年纺织服装行业分析报告

2017年1月

行业回顾：

（1）线下传统零售仍未回暖，线上零售增速逐渐放缓。

（2）纺织服装出口依旧疲软，棉价已企稳回升，内外棉价差自7月中旬后持续扩大。

棉纺产业链受益于棉价上升和人民币贬值。

（1）目前对棉纺企业有利因素是棉价企稳上升和人民币贬值；不利因素是出口尚未改善，国内需求有待复苏，棉纱提价速度不及棉价。

（2）人民币贬值对纺织造业带来出口收入增加和外币净资产汇兑损益的变动。

新零售是未来趋势：

数据化+提升体验。

（1）行业发展阶段：

从“渠道为王”回归“性价比”提出“新零售”；

（2）马云：

未来有“五个全新发展”将深刻地影响所有人；（3）2016年新零售（数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流）时代已慢慢开启，（4）新零售趋势下未来判断公司标准：

管理信息系统性能；（5）新零售下，关注三大细分方向：

1）打造IP生态，完善网红运营（美盛文化/南极电商）；2）电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务（森马服饰/太平鸟）；3）便利店、专业精品馆将是实体零售发展趋势（跨境通）；（6）新零售探索范例：

1）盒马鲜生：

从生鲜食品到餐饮服务的一站式购物体验；2）名创优品：

极致性价比+优质购物环境。

电商新模式：

传统电商红利褪去，新型电商异军突起

（1）电商新模式：

传统电商红利褪去，新型电商异军突起。

1）跨境电商：

资本化进程加速，全球贸易连接世界；行业稳定高增长，龙头红利明显；未来出口看好服装家居，进口看好新零售模式；2）社交电商：

意见领袖成为新的有温度的品牌；掌控核心社交资产的平台方成为最大赢家；看好网红电商生态圈中有核心竞争力的服务商；3）电商代运营：

电商精细化的必然选择；核心在于“品牌+流量+数据+工具”；深耕服务价值与开发自有品牌是未来方向。

一、行业回顾

1、基本面回顾

（1）基本面回顾：

线上零售增速放缓，线下零售有待复苏

线下传统零售仍未回暖：

（1）社零总额：

1-10月累计增长10.3%，较去年同期下降0.3个百分点。

（2）限额以上服装鞋帽销售额：

1-10月累计增长7.2%，较去年同期下降3个百分点。

（3）百家服装零售额：

前三季度同比下降1.8%，降幅较上半年收窄1.5个百分点，10月同比增长5.8%。

线上零售增速逐渐放缓：

网上商品和服务零售额：

1-10月累计增速放缓至25.7%，较去年同期下降8.9个百分点

（2）基本面回顾：

出口需求尚未改善，棉价已企稳回升

纺织服装出口依旧疲软：

2016年1-10月纺织服装整体出口额同比下降6.6%，其中服装类下降8.1%，纺织品类下降4.1%。

棉价企稳回升，内外棉价差自7月中旬后持续扩大：

（1）截至11月11日，中国棉花328指数从3月底的11678元/吨底部上涨至15615元/吨，涨幅33.7%。

（2）截至11月11日，内外棉价差从7月中旬-282元/吨低点逐渐扩大至2160元/吨，外棉优势凸显。

2、棉纺产业链：

棉价企稳上升+人民币贬值

对棉纺企业有利因素：

棉价企稳上升+人民币贬值。

（1）棉价基本面企稳上升，从2010年11月高点31302元/吨到今年3月底低点11678元/吨，跌幅63%；从3月底的11678元/吨底部上涨至15615元/吨，涨幅33.7%；

（2）人民币贬值：

2015年8月11日人民币汇改以来，人民币对美元中间价贬值8.6%；2016年年初至2016年11月11日，人民币对美元中间价贬值4.6%。

对棉纺企业不利因素：

出口尚未改善，国内需求有待复苏；棉纱提价速度不及棉价。

（1）外需尚未改善，内需有待复苏；

（2）棉纱C32S价格从4月初底部至11月11日涨幅为18.8%；棉纱JC40S从4月中旬底部至11月11日涨幅为10.2%，远低于现货棉价33.7%的涨幅。

3、纺织制造业：

人民币贬值对制造企业影响弹性测算

业绩弹性测算考虑汇率变动带来的出口收入增加和外币净资产汇兑损益的变动。

（1）外币净资产=外币货币资金+外币应收账款-外币应付账款-外币其他应收款-外币短期借款-外币长期借款。

（2）公司出口收入占比越高、净利率越低对人民币贬值越敏感。

以人民币兑美元贬值测算主要纺织制造业业绩弹性，弹性从大到小依次是申达股份、嘉欣丝绸、联发股份、华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、新澳股份。

二、新零售是未来趋势：

数据化+提升体验

1、行业发展阶段：

从“渠道为王”回归“性价比”提出“新零售”

2000-2008年：

加盟模式快速扩张——加杠杆

（1）发展特征：

开店是发展的核心驱动力。

（2）背后推手：

终端回报率高，店铺空白点多。

2009-2013年：

高倍率造就高盈利能力——提净利率

（1）发展特征：

产品提价提升盈利水平。

（2）背后推手：

渠道扩张放缓，租金上涨。

2014-2015年：

回归产品为王——提周转率

（1）发展特征：

加强零售能力、以性价比为核心的盈利模式重构。

（2）背后推手：

消费持续不振，终端出现亏损。

2016年以后：

新零售是趋势——数据化+提升体验

（1）发展特征：

精细化数据管理，线上线下结合。

（2）背后推手：

消费者对体验、服务、个性化需求增强。

2、马云：

未来有“五个全新发展”将深刻地影响所有人

10月13日，在杭州云栖大会上，阿里巴巴集团董事局主席马云提出了“五新”趋势，这“五新“的发展，将深刻影响中国、世界和未来所有人，冲击各行各业。

3、“新零售”时代来临

（1）顺应时代变化，“新零售”呼之欲出

新零售：

数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流。

O2O并不是新概念，之前也火过，但并没有带来实质性改变的原因是：

线上线下数据没有打通，物流发展水平不高，企业经营不注重消费者体验。

（2）新零售：

数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流

线上线下零售从之前的割裂敌对走向融合共赢，零售业的竞争打的是综合牌。

综合牌里包括支付、物流、仓储、售后等等，打得好，竞争优势将更明显！

（3）2016年新零售时代已慢慢开启

进入2016年，新零售时代慢慢开启，天猫、京东、家乐福等线上线下零售业龙头围绕以用户体验为中心，尝试直播+VR、全渠道、商超+体验等新零售举措。

4、新零售趋势下未来判断公司标准：

管理信息系统性能

新零售下，数据（信息）重要性日趋凸显，数据是做好产品体验、客户服务的基础；新零售下，企业比拼的是收集+处理+传递+应用数据能力，靠的是管理信息系统！

5、新零售下，关注三大细分方向

IP生态建设/网红深度合作。

（1）美盛文化：

建立自有IP+内容制作+衍生品开发等文化生态圈，同道大叔线下咖啡店增强IP体验。

（2）南极电商：

电商生态服务高增长，逐渐完善IP/网红运营，线上线下渠道资源有望形成良好对接

电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务。

（1）森马服饰：

4年电商经验与供应链、渠道资源结合，深度发展O2O业务。

（2）太平鸟：

去年8月试水O2O，男装、乐町、MiniPeace陆续接入O2O网点便利店、专业精品馆将是实体零售发展趋势。

跨境通：

五洲会线下门店定位于进口商品便利店、精品馆，不仅符合零售业态发展趋势，而且是O2O结合销售。

（1）美盛文化/南极电商：

打造IP生态，完善网红运营

美盛文化：

（1）美盛文化定增落地加强IP文化生态圈建设。

（2）深度开发自有IP：

增加例如《超星星学园》一类的自制剧和动画的开发，深度开发自有IP，自有IP经过一定培养期，有爆发机会。

（3）与强势IP合作，试水线下体验式消费。

在与迪士尼保持合作开发周边产品的基础上，与星座网红同道大叔合作并开设线下主题咖啡店，试水体验式消费。

南极电商：

（1）南极电商与美妆网红PONY加强合作。

公司持股55%与MUNMU设立子公司，利用MUNMU旗下所有网红艺人资源，子公司独家经营美妆网红PONY在中国商业活动，合作发展品牌“Ponycollection”。

（2）参股喜恩恩完善IP运营。

喜恩恩主业为IP授权及个人护理产品研发设计，公司投资喜恩恩一方面可以丰富现有IP品牌群，另一方面可以将喜恩恩线下优质渠道资源与公司线上资源形成良好对接。

（2）森马服饰/太平鸟：

电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务

森马电商蓬勃发展，大力发展O2O业务。

森马电商成立四年来发展势头强劲，电商销量名列前茅。

同时，森马把线下供应链、渠道资源与积累的线上电商经验结合，以森马电商四周年庆为契机，开展线上线下利润分享业务，大力发展O2O业务。

太平鸟O2O业务起步。

太平鸟电商业务也在蓬勃发展，与此同时，从去年8月开始，太平鸟正式试水O2O，男装门店成为首批试点，乐町、MiniPeace等品牌也在随后接入O2O网点。

（3）跨境通：

五洲会整合全球供应链，线下店符合零售业态发展趋势

五洲会整合全球供应链，线下店符合零售业态发展趋势。

（1）五洲会整合全球优势供应链。

五洲会产品从全球厂家或者当地经销商直采及国内一级代理商合作，直接从海外运送至国内保税仓和进口商品仓，真正做到了整合全球优势供应链资源。

（2）紧跟实体店业态发展趋势。

未来实体渠道将趋于垂直细分化，大而广的百货商超增速放缓，小而专的专门店、便利店得到长足发展。

五洲会紧跟业态发展趋势，以便利店、精品生活馆的形式布局线下门店，做到了小门店大市场。

（3）跨境通定增完成助力五洲会拓展门店。

定增完成后，五洲会将继续拓展线下门店，预计截止今年年底开店100家左右，预计明年将开设店铺500家以上。

（4）渠道资源为未来O2O奠定基础：

上市公司渠道资源汇总

新零售下，重体验+O2O融合+跨界合作将成为常态，渠道资源将成为优势。

（1）优衣库双十一O2O融合：

今年优衣库双11主打新零售体验经济，主题是“优智狂欢节，门店更精彩”，其全国100多个城市400多家门店将参与网上下单，24小时内门店速提服务，充分发挥其仓储式门店的优势，11月1日到13日期间针对部分双11精选商品开通门店自提服务，11月14日开始针对优衣库天猫官方旗舰店全品类开启门店自提。

（2）森马跨界与美妆合作：

全球药用化妆品品牌ItsSkin与森马集团签署合作协议，共同发起成立名为“森马-ItsSkin有限公司”新公司，明年将依托森马集团7500个销售终端，销售在韩佛中国工厂生产的相关化妆品。

6、新零售下的体验式购物案例：

盒马鲜生、名创优品

（1）盒马鲜生：

从生鲜食品到餐饮服务的一站式购物体验

盒马鲜生发展背景：

（1）实力创始人：

二十年物流经验的原京东物流总监侯毅在上海创办了盒马鲜生，引起业界关注。

（2）强大投资人：

盒马鲜生已经完成了规模大约1.5亿美金的融资，而背后的“金主”是阿里集团。

（3）发展迅猛：

一代店小试牛刀，快速迭代至经营内涵丰富的二代集市店，盒马模式基本定型。

盒马新零售之“新”：

（1）线上APP引流+门店支付宝付款：

打造O2O闭环，整合线上线下大数据体系。

（2）餐厅入卖场+标准化生鲜：

增强店内互动，提升用户体验。

（3）店内可视物流链+高效配送链：

订单一分钟直挂店内物流系统，承诺五公里内30分钟送达。

（4）产品品类丰富，食品高占比：

来自103个国家超过3000多种商品，食品占比80％，其中生鲜产品占25％，未来将发展至38%。

。

（3）名创优品：

极致性价比+优质购物环境

名创优品成立背景：

（1）MINISO名创优品是日本快时尚设计师品牌，是全球“时尚休闲生活优品消费”领域的倡导者。

（2）2013年由赛曼基金携手中国广州财团引进中国。

（3）由日本设计师三宅顺也先生和中国青年企业家叶国富先生在东京共同创办，三宅顺也先生同时兼任首席设计师。

名创优品模式核心：

（1）大牌设计风格+极致性价比：

多数店铺位于核心商圈，店面设计简约但富有质感，整