汉得信息股权激励对经营发展的影响研究.docx
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汉得信息股权激励对经营发展的影响研究
公司概况
上海汉得信息是信息技术股份有限公司设立于2002年，是国内成立最早的IT咨询服务公司，经过多年的发展，公司在信息化领域已居于国内领先水平。
公司成立初期已ERP实施为核心，结合多年来的积累和经营，公司已为数百家企业成功实施了信息系统管理。
汉得信息多年来在IT领不断精益求精，业务领域已扩展至全面的信息化应用产品研发、咨询实施和技术服务。
经过多年的努力，公司已聚集了行业内优秀的管理团队，公司自上而下团结协助快速满足客户的需求，促进各项业务稳步发展。
近年来，公司持续保持国内领先地位，公司发展到现在，已有9000多名具有丰富的IT资讯和实施的高素质人才并且已经形成了一支经验丰富、人员稳定的实施技术团队和一套国内领先的标准化实施服务体系。
汉得信息在2011年上市以来持续推出股权激励计划，也是信息技术行业唯一一家连续推出八期股权激励计划的公司，汉得信息高度重视人才培养和团队建设，并且经过多期股权激励计划的持续推出，公司的规模不断扩大，业绩得到显著提升。
（二）汉得信息治理结构
截至2018年年报，公司共计股份总数857887869份，其中有限制条件股份193918314份，占股份总数的22.60%，无限售条件股份663969555份，占股份总数的77.40%，公司属于自然人控股，陈迪清和范建震两人共占股份的21.38%。
在内部治理过程中，高级管理人员严格制定考核标准，依照相关法律以及公司规定履行职责，以确保各项业务得以顺利进行。
公司提高了内部控制建设的力度，持续调整和优化内部边结构，对各子公司事业部考核强调绩效管理以及对毛利润考核指标，提高对子公司各项监督监控措施的标准化。
表1汉得信息2018年前十大股东持股情况
股东名称
股东性质
持股比例
持股数量
股本性质
陈迪清
境内自然人
10.69%
93,311,067
质押67，770，000
范建震
境内自然人
10.69%
93,310,864
质押67，770，000
全国社保基金
其他
2.07%
18,063,613
-
中国工商银行投资基金
其他
1.48%
12,890,839
-
上海东方证券资管－光大银行－东证资管汉得信息
其他
1.48%
12,890,839
-
中国建设银行投资基金
其他
1.42%
12,361,028
-
全国社保基金四零四组合
其他
1.21%
10,561,710
-
兴业银行股份有限公司投资基金
其他
1.19%
10,362,660
-
全国社保基金一零二组合
其
其他
1.03%
8,991,300
-
邓辉
境内自然人
1.02%
8,874,300
质押1，280，000
（三）汉得信息实施股权激励的动因
1、形成利益共同体。
企业以往的激励是现金激励，因为现金激励比较方便并且附加条件较少。
但现在现金激励的方式正在逐渐淡出视野范围。
如果授予员工的是股票，当公司股价上升时，员工也会得到相应的收益，不仅可以增加了员工的归属感，还可以使员工更加看重公司的整体利益。
2、降低激励成本。
软件行业更新发展很快，平均几个月就要研发出新款产品来保持市场竞争力，这需要大量的资金来进行支持，所以公司需要大量的资金来支持技术研发，有时会存在资金短缺的现象，不利于现金激励的进行。
股权激励则可以有效地解决这个问题，将股东利益和员工利益协调一致，有利于企业的经营发展。
3、减少人才流失。
软件行业是一个人员流动性较大的行业，平均每两年员工就可能选择辞职或者是跳槽，而为了稳定公司的核心队伍，通过授予员工一部分股东权益，增加员工的归属感，共享企业发展带来的收益，从而降低软件行业人员高流动率的问题。
4、提高员工积极性。
如果信息技术公司没有创新公司就会停止发展，失去竞争力，而研发创新能力是需要公司的核心技术人才，所以通过股权激励提高员工的积极性和创造力，员工可以为了自身的利益，不断为公司研发新的产品。
5、改善公司治理结构。
我国市场经济制度及资本市场逐渐走向成熟，这一过程中，监督机构以及上市企业对公司治理结构的问题非常重视，很多上市企业确信他们通过股权激励计划的实施，其根本目的是为了深入优化公司治理结构，改进公司激励与约束机制。
管理者把控公司的经营发展，充分利用自己的专业水平带领企业发展，但是在这个过程中不少管理者会为了自己自身的利益而损害公司的利益为了减少委托代理问题的负面作用，公司需要制定有效的管理者筛选机制与激励方案，来确保公司稳定发展。
股权激励的实施能够让公司所有者及管理者的利益在股权激励的实施下调整到统一的方向，最大限度的减少双方因为目的差异性造成决策上的矛盾，减少不必要的内部消耗。
（四）汉得信息股权激励计划内容
2011年2月，自汉得信息2011年上市以来，共推出八期股权激励计划，多期股权激励计划的持续推出，可以让员工均有计划参与进来，汉得信息也是软件行业唯一一家持续推出股权激励计划的公司。
汉得信息采用的激励均是限制性股票，这与行业整体情况大体上是一致的，限制性股票指的是公司在员工完成规定的绩效的时候，可以获得公司部分股权，而不再用现金对员工进行激励，能够让更多的资金用于公司技术的研发与创新，并且限制性股票先前就已经确定了目标，这样能够让员工的目的更明确，朝着目标的方向努力即可获得回报，对公司的团结非常有利，也对员工的工作积极性有着重要的作用，并且适合企业持续稳定的发展。
1.汉得信息股权激励计划内容
自2011年推出股权激励计划以后，又相继推出七期股权激励，激励方式都为限制性股票，员工能够享受企业发展带来的收益。
八期的股权激励可行权比例和锁定期都是相同的内容，激励对象根据计划获授限制性股票之日起12个月内为锁定期，授予后的36个月为解锁期，在员工满足必要的条件之后，激励对象可在授予日后的第12个月、24个月、36个月后三期分别申请解锁所获限制性股票的30%、30%、40%。
行权价格会直接影响到员工从股权激励中能获利多少，汉得信息采用的是股权激励计划公告前20个交易日公司股票均价的50%。
表2汉得信息股权激励内容
公告日期
激励方式
行权价格（元/股）
可行权比例
第一期
2011/4/29
限制性股票
9.73元
在三个行权期内，每期可行权数量分30%、30%、40%
第二期
2012/9/28
8.4元
第三期
2013/11/21
7.82元
第四期
2014/8/28
6.50元
第五期
2015/7/24
11.01元
第六期
2016/7/6
7.27元
第七期
2017/12/29
5.92元
第八期
2018/12/20
5.24元
2.汉得信息激励人数情况
汉得信息八期激励计划当中，每期激励人数都有所不同，软件行业人员流动性较大，公司应根据每年实际情况，积极调整激励人数。
汉得信息的主要激励核心技术人员，只是对少部分董事会成员进行激励，可见公司对核心技术人员的重视。
通过表3为可以看出，公司每年核心技术人员数量整体是上升的，并在2014年股权激励的人数有了大幅的提升，增加至1039人，也是八期激励计划激励规模最大的一次。
汉得信息持续对核心技术人员进行激励，对未来吸引和留住人才也起到积极的影响，充分调动了员工工作的积极性，股权激励也形成了一种有效的机制，深深扎根在汉得信息文化中。
表3汉得信息激励人数情况
董事会管理人员核心技术人员
人数
人数
2011年方案
0
314
2012年方案
1
302
2013年方案
1
246
2014年方案
0
616
2015年方案
0
251
2016年方案
0
1039
2017年方案
3
565
2018年方案
0
420
（四）股权激励计划实施情况
在制定股权激励计划时，第一年为锁定期，授予日后的一年到三年为解锁期限。
如果锁定期过短，容易造成员工短视行为，因此锁定期一般设定为1年到3年，能够使得员工的努力是为了公司的长期发展。
汉得公司的考核指标主要是资产收益率和净利润增长率，截至2018年12月31号，公司前六期股权激励计划已全部解锁，后两期还未达到解锁期，本文主要对前六期的股权激励计划进行的具体分析。
表42011年股权激励完成情况
2012年第一次解锁
2013年第二次解锁
2014年第三次解锁
加权平均资产收益率目标值
11年不低于7%
12年不低于8%
13年不低于9.5%
加权平均资产收益率实际值
8.50%
9.82%
9.67%
以2010年基准净利润增长率目标值
不低于35%
不低于82%
不低于146%
以2010年基准净利润增长率实际值
58.35%
113.95%
154.46%
完成情况和人数
281人满足
243人满足
225人满足
如表4所示，2011年共激励员工314人，前两期的激励员工流失率分别为10.5%和13%，三次解锁员工都大幅度完成了考核标准。
从公司年报可知，公司在2012年不断扩大经营规模，公司使用部分超募资金收购了上海夏尔软件有限公司100%股权，2012年的营业收入也增长了34.73%，汉得信息在股权激励和业务扩展等多种措施下使得高速发展，股权激励对业绩也起到了积极影响。
在三次解锁中，前面两期的完成情况较好，第三期的目标值和考核值的差异较小，主要原因在于在2013年进行了2012年的股权激励授予，在授予员工963万股的同时，资本公积转增资本8872万股，使得股本数量增加了59%，净利润也相应的增加了18%，所以2014年的净利润增长率考核完成指标比较低，整体看出股权激励依然对汉得信息发挥着正面的影响。
表52012年股权激励完成情况
2013年第一次解锁
2014年第二次解锁
2015年第三次解锁
加权平均资产收益率目标值
12年不低于8.5%
13年不低于9.0%
14年不低于9.5%
加权平均资产收益率实际值
9.7%
9.85%
11.13%
以2011年基准净利润增长率目标值
25%
56%
88%
以2011年基准净利润增长率实际值
34.05%
59.54%
103.72%
完成情况和人数
286人满足
278人满足
271人满足
2012年汉得信息推出了第二期股权激励计划，共激励员工305人，激励员工的离职率分别为5.29%、2.80%，较第一期有明显的下降，股权激励有效降低了人员流失率。
在业绩考核方面，第三期的完成情况最好，截至2014年年报公司总共激励了1478名员工，其中仅对两名管理层员工进行了激励，其余均为普通职员，在本年度员工总人数也在持续增加，公司新增了195家客户，营业收入同比增加21%，主营业务实现了较大的增长。
公司在原有主营业务稳健发展的基础上，以发行股份及支付现金收购上海达美信，公司的经营状况较好，从而使得2014年的考核指标能够大幅度完成。
汉得信息被股权激励的员工正在不断的提高工作的积极性，这些员工也会为自身的利益而全身心的投入到工作中。
表62013年股权激励完成情况
2015年第一次解锁
2016年第二次解锁
2017年第三次解锁
加权平均资产收益率目标值
14年不低于7%
15年不低于8.0%
16年不低于9.5%
加权平均资产收益率实际值
11.54%
12.36%
12.64%
以2012年基准净利润增长率目标
50%
73%
99%
以2012年基准净利润增长率实际值
52.61%
81.45%
108.76%
完成情况和人数
221人满足
219人满足
207人满足
表72014年股权激励完成情况
2015年第一次解锁
2016年第二次解锁
2017年第三次解锁
加权平均资产收益率目标值
14年不低于10%
15年不低于10.5%
16年不低于11%
加权平均资产收益率实际值
11.62%
12.87%
12.45%
以2013年基准净利润增长率目标值
27%
46%
68%
以2013年基准净利润增长率实际值
28.13%
52．64%
75.35%
完成情况和人数
536人满足
487人满足
432人满足
2013年和2014年的完成情况依然较好，2013年共激励人数246人，2014年共激励人数616人，2013年、2014年两期计划都是在2014年进行，分别为2月和是11月，所以两期股权激励实际可以看成是同一批，从表6和表7可以看出，员工的完成情况较好，并且目标值和考核值的差距是逐步在增大的，从公司2016年的年报看出，公司2016年的营业收入同比增长40.32%，新增员工1260人，汉得信息正处于飞速发展的阶段，公司规模不断扩大，公司在稳定核心人才队伍的同时，也吸引了大量的优秀人才，两期股权激励计划都对汉得信息有正面的影响。
表82015年股权激励完成情况
2016年第一次解锁
2017年第二次解锁
2018年第三次解锁
以2014年基准净利润增长率目标值
15年不低于15%
16年不低于32%
17年不低于52%
以2014年基准净利润增长率实际值
19.19%
37.10%
55.42%
完成情况和人数
206人满足
179人满足
164人满足
表92016年股权激励完成情况
2017年第一次解锁
2018年第二次解锁
2019年第三次解锁
以2015年基准净利润增长率目标值
16年不低于11%
17年不低于27%
18年不低于52%
以2015年基准净利润增长率实际值
15.03%
30.40%
55.42%
完成情况和人数
932人满足
827人满足
164人满足
2015年和2016年只考察了净资产增长率，公司在2015年和2016年都超额完成了考核指标。
汉得信息在2016年共计授予1039人，是截止目前规模最大的一次股权激励，在2016年业绩考核指标中虽然达到目标要求，但是考核质与目标值的差异较小，其主要原因在于：
随着汉得信息2016的业务规模扩大，年收入同比去年增加了40.03%，销售费用同步增加了76%，以及开拓新的业务导致管理费用增加34.45%，总体上使营业成本同比增加43.02%，从而公司的毛利率整体出现下降趋势。
以上是汉得信息股权激励六期实施的情况，从中可以看出，在这六期股权激励计划当中，公司的发展速度较快，调动了员工工作的积极性，公司的考核指标完成度较好，有效地控制了公司核心技术人员的流失，但是通过以上六期股权激励计划的完成情况可以看出，公司在设计股权激励方案时只考核了资产收益率和净利润增长率，考核指标过于简单，且股权激励方案单一比较性明显，股权激励的积极性发挥并不充分。
对此公司应该进一步优化股权激励，提升保留和吸引技术人才。
三、股权激励对汉得经营发展的影响分析
汉得信息从2011年A股上市以来就进入了飞速发展的阶段，股权激励的实施助推了企业的发展，解决了核心技术人员流失的问题，利用股权激励，充分调动员工工作的积极性，下面我们将从偿债能力、发展能力、盈利能力、离职率、研发创新、人力资本素质能力六个指标进行分析，对汉得信息股权激励计划进行评价。
（一）汉得信息股权激励财务效果分析
1.偿债能力
表10偿债能力指标分析
会计年度
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
速动比率
16.65
11.52
9.80
10.52
4.39
3.69
3.59
3.34
流动比率
16.65
11.47
9.80
10.51
4.39
3.69
3.59
3.34
资产负债率
5.93
7.62
8.54
7.75
17.36
21.43
21.99
23.02
从汉得信息的偿债能力情况来看，速动比率和流动比率整体呈现下降趋势，流动比率和速动比率过高，虽然反应了公司具备较强的短期偿债能力，但是也反应了公司没有合理的运用资金，而影响到企业的发展和获利水平。
2011年到2014年，汉得信息的流动比率和速动比率都在10%以上，分析公司的年报，公司2010年的流动比率和速动比率分别为5.42%、5.40%而2011年增长到16.65%，主要是因为公司2011年上市首次公开发行股票，募资资金到位。
在2014年之后下滑幅度较大，由公司年报可知，公司自2014年开始拓宽业务范围，在主业扩张方面做了积极的努力，预收账款增加，短期偿债下滑，并且在2015年通过收购股份方式取得子公司夏尔软件，支付的现金和现金等价物为61,873,283.21元，说明公司能很好的利用机会成本，扩大企业的规模。
资产负债率在前四年基本保持稳定，但在2015年突然增长到17.36，并且在后三年也处于增长趋势，根据公司年报可知公司因在2015年不断拓展新的业务态势和商业模式，导致预收账款有1248万增长至4304万。
整体看来，汉得信息短期偿债能力有所下降，但是公司规模不断扩大，经营状况良好，这也与公司不断对员工进行激励有关，对于员工的努力给予肯定，调动员工积极性，降低公司的负债比例。
2.盈利能力
盈利能力是企业获取利润的能力,能够直观地反应企业经营的状况，经营者可以通过盈利能力指标看出企业的管理水平，债务人可通过盈利能力判断企业偿还债务的能力。
下面主要通过汉得信息盈利能力中的总资产利润率、净资产收益率和主营业务利润率进行分析：
表11盈利能力指标分析
会计年度
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
总资产净利率（ROA）
14.67
10.94
11.78
11.98
12.80
12.72
14.31
10.17
净资产收益率（ROE）
10.34
10.78
11.86
12.35
13.57
12.87
14.64
15.3
主营业务利润率
30.08
34.51
36.68
39.35
39.64
38.62
37.09
35.17
图1汉得信息总资产净利率
由表12可以看出，2011年总资产增长率达到了315.2%，是因为在2011年整个软件行业的宏观形势都有在好转的情况之下，汉得信息一方面成功上市，另一方面在行业内的知名度有了较大提升，积累了一定数量的客户资源，2010年汉得信息资产总额仅为27047元，到2011年增长到112300万元，2012年总资产增长率恢复正常。
正是在2011年公司首次推出股权激励计划，提高核心技术人员的工作的积极性和稳定性的，同时公司的经营业绩增长较快，公司也处于了快速发展期。
通过汉得信息发展能力的指标发展情况来看，公司的经营状况呈现良好的势态，股权激励起到了很好的作用。
表12发展能力指标分析
会计年度
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
主营业务收入增长率
44.14
34.91
20.61
19.14
20.79
40.32
34.95
23.24
净资产增长率
375.31
8.65
17.70
20.17
7.33
18.92
18.47
19.75
总资产增长率
315.2
10.64
18.89
19．13
19．81
25.08
19.31
21.35
净利润增长率
48.19
27.28
20.17
23.21
21.58
7.95
31.43
27.37
（三）汉得信息股权激励非财务效果分析
1.离职率
表14离职率
激励对象总人数
激励对象离职人数
离职率（%）
行业平均离职率（%）
第一期
314
52
16.5
14.3
第二期
303
49
16.2
15.8
第三期
247
23
9.3
16.2
第四期
616
39
6.3
17.1
第五期
251
46
18.3
25.1
第六期
1039
68
6.5
16.9
从上表可以看出，汉得六期的离职率存在比较明显的波动，首先软件行业属于人力资本密集型行业，平均每两年员工可能就会选择辞职或者跳槽，人员流动性较大。
针对公司来说，核心技术人员的流失一般会对公司项目运转效率与项目承揽能力造成更大的影响。
从表格中我们可以看出，离职率最高的是第五期，其他几期的离职率有一定的差距，但是不明显。
六期股权激励计划当中，只有第五期激励人员最少，据悉2015年汉得信息股价出现异常波动的现象，公司新的业务处于开拓发展阶段，尚未产生实质性的收益，但是业务开展过程中投入了大量的资金。
因此2015年，证监会基于汉得信息股份异常波动现象，提出停牌申请。
由此，当年股权激励人数也受到了影响，激励人数锐减，导致公司离职率过高，但是从六期整体的情况来看，汉得信息股权激励是取得一定成果的，存在的不稳定因素是当前汉得信息发展过程中需要及时调整的地方。
此外，对比行业平均离职率可以看出，股权激励计划开始实施的阶段，公司的离职率对比行业平均离职率依然比较高，但是随着股权激励计划的推进，汉得信息离职率基本已经可以保持在行业平均离职率之下，从这一点可以看出，股权激励起到了稳定员工的作用，维持了公司团队的稳定性。
2.研发创新能力
表15汉得信息研发费用投入情况（单位：
万元）
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
投入资金
4700.91
6047.98
7687.9
9587.8
12900.3
17330.0
20994.55
22509.36
营业收入
52049
70220
84692
100902
121880
171022
232505
286533
从上表可以看出，汉得信息不断地加大研发投入资金，从2011年的4700.91万元增加到2018年的22509.36万元，汉得信息不断地加大资金的投入，说明公司比较看重公司的长远发展，只有不断研发出新的产品，才能增强公司的竞争力，公司的无形资产2011年仅19.54万元，到2018年已增长到18441.46万元，公司的研发投入取得了比较好的效果，营业收入也在不断提高。
表16科研创新情况分析
日期
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
版权
10
14
15
26
26
-
-
-
科研创新
2
3
5
5
5
-
-
-
总数
12
17
20
31
31
48
58
62
汉得公司的科研创新从2011年的12项，发展到2018年增加到总数62项，增长了5倍，技术人员是公司投入产出的关键所在，汉得公司持续对核心技术人员的激励，提高了员工的积极性和创造力，使得公司的研发数量不断提高，股权激励在研发产出这一方面也发挥了积极的作用。
2.人力资本素质
表17员工结构变化
年份
2011
2012
2013
2014
2015
20
升级会员 