上汽年报分析.docx

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上汽年报分析

上海汽车集团股份有限公司（600104）2006—2015年年报分析

大连理工大学

管理与经济学部

管工1302班

姓名：

刘容与

学号：

201303095

1.前言

1.1上海汽车简介

上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，截至2013年底，上汽集团总股本已达到110亿股。

2014年，上汽集团整车销量达到562万辆，同比增长10.6%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2014年度1,022.48亿美元的合并销售收入，第12次入选《财富》杂志世界500强，排名第60位，比上一年上升了25位。

上汽集团主要业务涵盖整车（包括乘用车、商用车）、零部件（包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等）的研发、生产、销售，物流、车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。

上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

1.2财务报表分析说明

1．分析使用的全部年报来自中国证监会上海证券交易所官方网站

2．分析所使用的全部数据都来自每年年报的会计报表部分。

3．会计报表中的数据分为母公司报表和合并报表，经过小组讨论，成员所分析的财务数据全部来自合并报表。

2.资产结构分析

2.1货币资金占比

单位：

百万元

年份/项目

货币资金

资产总额

占总资产比

比重增减

2006

18,746

86,422

21.69%

2007

16,620

101,815

16.32%

-5.37%

2008

22,174

107,856

20.56%

4.24%

2009

5,019

56,765

8.84%

-11.72%

2010

61,261

228,842

26.77%

17.93%

2011

72,158

318,633

22.65%

-4.12%

2012

60,846

317,202

19.18%

-3.46%

2013

89,097

373,640

23.85%

4.66%

2014

87,948

414,870

21.20%

-2.65%

2015

72,672

511,630

14.20%

-6.99%

1.上汽公司货币资金占总资产的平均比重较高，这反映企业短期偿债能力较强，出现财务风险可能性降低，但也表示企业资金没有被充分利用，造成资金闲置，可以寻找优良的投资机会。

2008年度货币资金占比有一个大幅度的下降，货币资金急剧萎缩，企业可能面临危机或者进行某项重大的需要巨额资金的项目。

通过观察年报得知，企业2008年度受金融危机影响出货量和利润骤减，导致资金周转出现问题，但也维持了合理水平。

2009年出现大幅反弹，之后的占比趋势是逐渐下降，代表企业在满足自身货币资金需求的同时，开始追求闲置资金效益的最大化。

未来趋势比例可能进一步下降，直到一个合理水平占比将趋于稳定。

2.2存货占比

单位：

百万元

年份/项目

存货

资产总额

存货占比

比重增减

2006

9,927

86,422

11.49%

2007

7,851

101,815

7.71%

-3.78%

2008

7,442

107,856

6.90%

-0.81%

2009

1,913

56,765

3.37%

-3.53%

2010

18,161

228,842

7.94%

4.57%

2011

29,256

318,633

9.18%

1.25%

2012

24,950

317,202

7.87%

-1.32%

2013

30,914

373,640

8.27%

0.41%

2014

38,765

414,870

9.34%

1.07%

2015

37,243

511,630

7.28%

-2.06%

2006-2009年存货占比一直在大幅度下降，从高峰时的11.4%到09年最低的3.37%，表明这个时期企业在有意的清理较多的存货，并做了一些促销活动；但由汽车市场需求是有限的，不可能每年都销售大量存货，所以2010年起存货维持在8%左右水平。

预期2016年数据将不会出现大的变动。

2.3应收账款占比

单位：

百万元

年份/项目

应收账款

资产总额

应收账款占比

比重增减

2006

3,123

86,422

3.61%

2007

4,196

101,815

4.12%

0.51%

2008

2,859

107,856

2.65%

-1.47%

2009

355

56,765

0.63%

-2.03%

2010

3,482

228,842

1.52%

0.90%

2011

11,970

318,633

3.76%

2.24%

2012

15,427

317,202

4.86%

1.11%

2013

19,244

373,640

5.15%

0.29%

2014

20,696

414,870

4.99%

-0.16%

2015

29,332

511,630

5.73%

0.74%

2009年资产总额没有包含双龙汽车的非流动资产，减少了33.9亿资产，而这一年应收账款大幅度减少，另一方面应收票据增加38.56亿。

从最低点的0.63%，2009年以后应收账款比例逐年增加，增长幅度大于总资产增长。

企业在这一时期注重对销售量的重视，赊销力度加大，市场份额处于国内长期领先地位，但资金回笼速度减慢，应收款增加，出现坏账可能性增大。

2.4流动资产占比

单位：

百万元

年份/项目

流动资产

资产总额

占总资产比例

比重增减

2006

49,868

86,422

57.70%

2007

54,574

101,815

53.60%

-4.10%

2008

55,971

107,856

51.89%

-1.71%

2009

14,367

56,765

25.31%

-26.58%

2010

145,541

228,842

63.60%

38.29%

2011

191,232

318,633

60.02%

-3.58%

2012

189,154

317,202

59.63%

-0.38%

2013

232,184

373,640

62.14%

2.51%

2014

237,042

414,870

57.14%

-5.00%

2015

269,930

511,630

52.76%

-4.38%

排除2009年特殊情况，企业流动资产占资产总额比重过高，从财务报表中可以看出，主要是货币资金和存货数值较大，占到流动资产的一半。

流动资产占比增加可以是企业减少风险，降低了财务杠杆，但是作为汽车制造型企业，资金集中在流动资产，导致企业规模无法进一步扩大，造成企业效益较低。

2.5固定资产占比

单位：

百万元

年份/项目

固定资产

资产总额

固定资产占比

比重增减

2006

32,976

86,422

38.16%

2007

17,446

101,815

17.13%

-21.02%

2008

14,005

107,856

12.98%

-4.15%

2009

3,725

56,765

6.56%

-6.42%

2010

28,493

228,842

12.45%

5.89%

2011

36,691

318,633

11.52%

-0.94%

2012

24,792

317,202

7.82%

-3.70%

2013

27,515

373,640

7.36%

-0.45%

2014

31,709

414,870

7.64%

0.28%

2015

38,690

511,630

7.56%

-0.08%

从图表中可以看出，近十年来公司固定资产占比一直在下降，最终维持在7.5%的水平线附近。

十年间由于业务量的增长，企业总资产不断增加，但是固定资产增长速率远远低于总资产增加。

也就是说，上汽公司在扩张过程中，对固定资产的购置安装并不多，生产能力也并未的到很大提高。

3．盈利能力分析

3.1销售盈利能力分析

3.1.1营业利润率，营业净利率

年份/项目

营业收入

净利润

利润总额

营业利润率

净利率

2006

30,502

1,424

1,508

4.94%

4.67%

2007

104,384

5,408

5,850

5.60%

5.18%

2008

105,405

656

-480

-0.46%

0.62%

2009

138,857

659

8,597

6.19%

0.47%

2010

312,485

13,728

26,684

8.54%

4.39%

2011

434,803

34,989

42,028

9.67%

8.05%

2012

478,432

33,528

40,156

8.39%

7.01%

2013

563,345

35,583

41,492

7.37%

6.32%

2014

626,712

38,250

42,688

6.81%

6.10%

2015

661,373

40,073

45,809

6.93%

6.06%

2.营业利润率=营业利润总额/营业收入

2008年受国际金融危机影响，利润总额大幅度下降，首次出现负值。

近十年年报数据反映公司虽然竞争力强，但是营业利润率远低于行业平均10.9%，盈利能力较差。

净利率=净利润/营业收入

从上图可以看出，净利率一般情况下低于营业利润率，因为营业利润需要扣除所得税费才能得到净利润。

由于营业外利润为正值，所以，2008年公司净利率仍然是正数。

公司虽然处于行业领先地位，但是其本身的利润并不高，甚至低于行业平均水平。

要么是公司实行低价多销占领市场的战略，要么是公司成本过高，冲抵了利润。

此时，公司应该转变策略，开始注重利润的积累。

3.2资本经营盈利能力分析

3.2.1净资产收益率

年份/项目

净资产收益率

2006

10.60%

2007

13.53%

2008

1.83%

2009

17.10%

2010

27.78%

2011

21.37%

2012

18.52%

2013

19.07%

2014

18.97%

2015

17.91%

除去特殊的2008年以外，上汽公司净资产收益率维持在10%以上，2010年-2015年净资产收益率都超过行业平均水平，处于行业前列。

这与前一个财务数据营业利润所得出结论有所不同。

它受到净资产和营业利润的影响，由于公司净资产数目较小，所以得出收益率较大。

3.2.2资本收益率

年份

净利润

实收资本

资本收益率

2006

1,424

257,600

0.55%

2007

5,408

257,600

2.10%

2008

656

257,600

0.25%

2009

659

257,600

0.26%

2010

13,728

257,600

5.33%

2011

34,989

257,600

13.58%

2012

33,528

257,600

13.02%

2013

35,583

257,600

13.81%

2014

38,250

257,600

14.85%

2015

40,073

257,600

15.56%

资本收益率又称资本利润率，指企业净利润与平均资本的比率，反映企业运用资本获得收益的能力。

资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者风险越小，值得继续投资，对上市公司来说，意味着股票升值。

公司2010年以前资本收益率都处于低水平，此时盈利能力较低。

2010年之后，资本收益率快速增长，表明企业经济效益转好。

并且最终超过行业平均水平。

3.2.3资本保值增值率

资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益*100%

资本保值增值率反映了企业资本的运营效益和安全状况。

年份

期初所有者权益

期末所有者权益

资本保值增值率

2006

11,655

31,647

271.53%

2007

37,701

43,006

114.07%

2008

43,006

38,536

89.61%

2009

38,536

41,943

108.84%

2010

41,943

81,748

194.90%

2011

81,748

133,116

162.84%

2012

133,116

122,337

91.90%

2013

122,337

161,732

132.20%

2014

161,732

184,999

114.39%

2015

184,999

210,917

114.01%

2006年是企业迅速发展的一年，该比率达到271.53%，实现跨越式进步。

而随之来临的是宏观经济状况不好的2008和2009年，企业所有者权益一定程度萎缩了，2010年-2011年经济回暖，又开始了新一轮增长，2012年所有者权益减少，之后便保持稳定的增长态势。

预计未来一年即2016将会保持稳中有升的形式。

3.3资产经营能力分析

3.3.1总资产报酬率

年份

利润总额

利息支出

年初资产总额

年末资产总额

平均资产

总资产报酬率

2006

1,508

34

14,594

86,422

50,508

3.05%

2007

5,850

231

86,422

101,815

94,119

6.46%

2008

-480

305

101,815

107,856

104,836

-0.17%

2009

8,597

343

107,856

56,765

82,311

10.86%

2010

26,684

220

56,765

228,842

142,804

18.84%

2011

42,028

308

228,842

318,633

273,738

15.47%

2012

40,156

610

318,633

317,202

317,918

12.82%

2013

41,492

716

317,202

373,640

345,421

12.22%

2014

42,688

11

373,640

414,870

394,255

10.83%

2015

45,809

44

414,870

511,630

463,250

9.90%

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额*100%

表示企业在一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。

总资产报酬率在2008年触底之后的2009年出现反弹，并逐渐高企，达到行业优秀水平，但在2010年高峰之后，最终有所回落，仍然不低于行业水平。

预测2016年将会进一步出现小幅度下降。

3.4上市公司盈利能力分析

3.4.1每股收益

年份/项目

每股收益

同比增长

2006

0.402

42.78%

2007

0.708

76.12%

2008

0.100

-85.88%

2009

1.001

900.60%

2010

1.611

61.00%

2011

1.834

13.84%

2012

1.882

2.62%

2013

2.250

19.55%

2014

2.537

12.76%

2015

2.702

6.50%

该指标的内涵是股东每持有一股所能享有的净利润或需承担的净亏损。

表明企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。

因为上汽公司股权结构中只有普通股，所以不需要考虑从税后净利润中扣除分派给优先股股东的股利。

从整体上看，每股收益十年间都在增长，只有2008年出现了下探趋势，之后的增长速度趋于平稳，企业经营卓有成效，获利水平在上升，股东持有股票风险较小。

预期未来企业每股收益将呈现缓步增长的形势。

4.营运能力分析

4.1全部资产营运能力分析

4.1.1总资产周转率

年份/项目

销售收入

平均资产

总资产周转率（次）

2006

30,502

16,254

1.88

2007

104,384

53,196

1.96

2008

105,405

53,707

1.96

2009

138,857

70,433

1.97

2010

312,485

157,248

1.99

2011

434,803

218,407

1.99

2012

478,432

240,222

1.99

2013

563,345

282,679

1.99

2014

626,712

314,363

1.99

2015

661,373

331,694

1.99

总资产周转率=销售净额/平均总资产

销售净额=销售收入-销售退回-折扣折让费用

总资产周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。

上汽公司年报报表中未出现销售退回以及折扣折让费用的数据，所以将销售收入作销售净额考虑。

上汽公司周转率一直维持高水平，2014年及以前一直处于行业最领先的水平，高于1.8的优秀值。

2015年，行业整体水平上升，部分企业超过2.1，上汽公司维持在2.0附近，没有跌出行业前列。

上汽公司需要考虑此时出现竞争对手，以销售量冲击其汽车制造业领头羊地位。

4.2流动资产营运能力分析

4.2.1流动资产周转率

年份/项目

主营业务收入

期初流动资产

期末流动资产

流动资产周转率（次）

2006

30,502

6,513

49,868

1.08

2007

104,384

49,868

54,574

2.00

2008

105,405

54,574

55,971

1.91

2009

138,857

55,971

14,367

3.95

2010

312,485

14,367

145,541

3.91

2011

434,803

145,541

191,232

2.58

2012

478,432

191,232

189,154

2.52

2013

563,345

189,154

232,184

2.67

2014

626,712

232,184

237,042

2.67

2015

661,373

237,042

269,930

2.61

平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2

流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额

周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析。

2006-2008年公司流动资产周转率基本处于行业平均水平，2009年数据突然增大，表明流动资产周转速度加快，此时公司的流动资金利用效率是最大的，随后2012年随着企业做大，各种资产大大增加后，周转速度有所下降，开始维持在行业平均水平之上。

公司此时应该着力于加大流动资金例如现金的利用效率，尽可能减少闲置资金，为公司创造利润。

4.2.2流动资产垫支周转率

年份/项目

期初流动资产

期末流动资产

主营业务成本

流动资产垫支周转率（次）

2006

6,513

49,868

16,995

0.60

2007

49,868

54,574

89,528

1.71

2008

54,574

55,971

93,235

1.69

2009

55,971

14,367

121,227

3.45

2010

14,367

145,541

295,210

3.69

2011

145,541

191,232

351,870

2.09

2012

191,232

189,154

400,563

2.11

2013

189,154

232,184

490,988

2.33

2014

232,184

237,042

549,236

2.34

2015

237,042

269,930

585,832

2.31

流动资产垫支周转率=主营业务成本/流动资产平均额

主营业务成本=营业成本-其他业务成本

一般情况下，该指标越高，说明流动资产垫支周转速度越快，流动资产营运能力越强。

因为公司主营业务成本随主营业务收入的增减相应作出相同变动，所以流动资产周转率与流动资产垫支周转率走势几乎相同，得出结论也类似，在此不做赘述。

5.偿债能力分析

5.1短期偿债能力分析

5.1.1流动比率

年份/项目

流动资产

流动负债

流动比率

2006

49,868

43,978

1.13

2007

54,574

48,690

1.12

2008

55,971

55,120

1.02

2009

14,367

5,310

2.71

2010

145,541

132,265

1.10

2011

191,232

162,512

1.18

2012

189,154

156,351

1.21

2013

232,184

186,339

1.25

2014

237,042

199,931

1.19

2015

269,930

257,667

1.05

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

一般来说，比率越高，企业资产的变现能力越强，短期偿债能力也越强。

上汽公司的财务数据中看出，