我国外汇储备与人民币国际化的关系研究.docx

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我国外汇储备与人民币国际化的关系研究

我国外汇储备与人民币国际化的关系研究

专业：

经济学

学生：

陈丹莉指导教师：

王清

内容提要

人民币国际化早已开始，并且已经成为一种必然的趋势。

我们不仅要看到实现人民币国际化面临诸多挑战，同时也应该认识到，人民币国际化对中国意义重大。

中国为什么要实现人民币国际化，它到底能给我们带来些什么？

本文选取本国外汇储备作为研究范围，从人民币国际化进程的角度出发，分析两者之间的相互关系。

首先明确了当前我国外汇储备对于推进人民币国际化进程的影响；再通过比较人民币国际化前后本国的外汇储备的变化，进行利弊分析，探讨人民币国际化对我国外汇储备的影响。

我们得出结论，我国当前的外汇储备规模有利于保持人民币汇率稳定，为人民币国际化提供强有力的后盾，但并不是外汇储备规模越大对人民币国际化越有利，要警惕步入日元国际化的困境。

实现人民币国际化对于我国外汇储备有利也有弊，但总的来说，利大于弊。

积极推进人民币国际化已经成为我国巨大的官方外汇储备的最佳用途。

关键词：

人民币国际化外汇储备相互关系利弊分析

China'sforeignexchangereservesandoftherelationshipbetweentheinternationalizationoftherenminbi

Professional:

economics

Student:

ChenDanliTutor:

WangQing

Abstract

Theinternationalizationoftherenminbihasbegun,andbecomeaninevitabletrend.Weshouldnotonlyseetheinternationalizationoftherenminbifacesmanychallenges,atthesametimeshouldalsobeawarethattheinternationalizationoftherenminbiisofgreatsignificancetoChina.WhyChinawantstoachievetheinternationalizationoftherenminbi,whatitcanbringus?

Thisarticleselectsitsforeignexchangereservesastheresearchscope,fromtheperspectiveoftheinternationalizationoftherenminbi,analysistherelationshipbetweenthetwo.ThefirsthasbeenclearaboutthecurrentChineseforeignexchangereservefortheinfluenceoftheprocessofrenminbiinternationalization;Thenbycomparingtheinternationalizationoftherenminbibeforeandafterthechangeofthecountry'sforeignexchangereserves,toanalyzetheprosandcons,exploretheinternationalizationoftherenminbitotheinfluenceofChina'sforeignexchangereserves.WecometotheconclusionthatChina'scurrentforeignexchangereservescaleishelpfultokeeptherenminbiexchangeratestability,providestrongbackingfortheinternationalizationoftherenminbi,butnotforeignexchangereserves,thebetterfortheinternationalizationoftherenminbi,thegreaterthewatchintotheplightoftheyeninternationalization.WerealizetheinternationalizationoftherenminbiforChina'sforeignexchangereserveshasbothadvantagesanddisadvantages,butonthewhole,thebenefitsoutweighthedisadvantages.ActivelypromoteRMBinternationalizationhasbecomethebestuseofourcountry'shugeofficialforeignexchangereserves.

KeywordsInternationalizationofRenminbiForeignexchangereservesInterrelationAdvantagesandDisadvantages

我国外汇储备与人民币国际化的关系研究

1绪论

1.1研究背景及意义

在经济全球化与改革开放的深入开展的影响下，中国与世界各国和地区在政治、经济、科技文化等各方面保持长期交流与不断深入的合作，不断增强自身综合国力。

经济在改革开放后的30年持续发展，增长显著，使得人民币为世界各国接受认可，并受到一些国家和地区的青睐。

人民币国际化早已悄然开始，现在已经成为一种必然的趋势。

当前学术界对于人民币国际化的研究越来越多，很多学者主要关注于人民币国际化的现状条件、制约因素及对策、路径选择等，但对于人民币国际化意义及影响的专门性研究还是比较少，更多的是在人民币国际化的收益分析中被提到。

我们不仅要认识到实现人民币国际化面临诸多挑战，但也应该看到，实现人民币国际化对中国意义重大。

本文选取本国外汇储备作为研究范围，从人民币国际化进程的角度出发，分析两者之间的相互关系。

首先分析了当前我国外汇储备对人民币国际化进程推进有何影响；再通过比较人民币国际化前后本国的外汇储备的变化，进行利弊分析，探讨人民币国际化对我国外汇储备的影响。

1.2文献综述

1.2.1外汇储备的含义

外汇储备（ForeignExchangeReserve），指一国政府、中央银行或货币管理当实际掌握的国际储备资产中的外汇，是以外币表示的债权。

由于它在金额上超过了其它类型的储备，占比最高，自然成为当今各国国际储备的主体。

1.2.2人民币国际化的含义

从动态看，货币国际化是一国货币发展成为国际货币的整个过程，从静态来看，货币国际化描述的一种货币使用的状态和结果。

据此，我们可以认为人民币国际化是这样一个过程：

人民币走出国门，实现境外流通，在国际范围内行使货币职能，最终成为世界各国普遍接受认可的贸易计价结算货币、金融交易货币、以及政府国际储备货币。

1.2.3国内相关研究

王元龙（2009）提出，实现人民币国际化有助于降低汇率波动风险带来的损失，同时有效缓解我国目前高额外汇储备带来的各种压力。

刘俊敏、宛敏华（2009）：

我国官方外汇储备过高，其最佳用途是推进人民币国际化，这样有利于增强我国在国际货币体系中的话语权，使我国成为名符其实的经济强国。

北京第二外语学院课题组（2010）：

要想从根本上解决我国外汇储备过高，主动管理困难的问题，只有实现人民币国际化，这是最佳的途径和最终出路。

李长春（2011）认为，中国已经成为美国国债最大持有者，并陷入最大债权国困境：

不管是增加还是减少美元持有量都会造成巨大影响。

解决这一困境的金融策略在于实现人民币国际化。

1.2.4国外相关研究

DobsonandMason（2008）的研究认为人民币已经具备在亚洲实现区域化的条件。

这为人民币实现国际化奠定了基础，也为中国政府解决外汇储备问题提出了一个参考方案。

1.3主要思路、方法与创新观点

从上世纪80年代开始国内就有学者对人民币国际化进行研究，但大多数研究著作都侧重于阐述于人民币国际化的前提条件、制约因素及对策、路径选择等。

对于人民币国际化意义及影响的专门性研究较少，更多的是在人民币国际化的收益分析中被提到。

本文的创新之处在于选取本国外汇储备作为研究范围，从人民币国际化进程的角度出发，分析两者之间的相互关系。

首先分析了当前我国外汇储备对人民币国际化进程推进有何影响；再通过比较人民币国际化前后本国的外汇储备的变化，进行利弊分析，探讨人民币国际化对我国外汇储备的影响。

2外汇储备对人民币国际化的利与弊

2.1外汇储备的相关概述

2.1.1外汇储备的含义

外汇储备（ForeignExchangeReserve），指一国政府、中央银行或货币管理当局所持有的国际储备资产中的外汇部分，就是以外币表示的债权。

它是当今国际储备的主体，因为这一部分在金额上超过所有其它类型的储备。

2.1.2外汇储备的形式与功能

外汇储备是以别国货币表示的债权，主要以在国外的短期存款或其他可以兑换货币的支付手段的形式存在。

外国政府发行的国债、外国银行的支票、外币汇票等都是其常见的具体形式。

第二次世界大战后国际金融市场上建立了布雷顿森林体系，在很长一段时期内，各国外汇储备的主要货币是美元，其次是英镑。

随着布雷顿森林体系的崩溃，各国外汇储备中又增加了其他使用频率较高的货币，如德国马克、日元、瑞士法郎、欧元等。

外汇储备的比是指一国外汇储备在其储备资产总额中所占比重，一般来是不断增高的。

外汇储备的多少，关乎其能发挥多大的作用。

一般来说，外汇储备的功能主要包括以下四个方面：

调节国际收支，保证对外支付；干预外汇市场，稳定本币汇率；提高融资与抗金融风险能力；增强综合国力，维护国际信誉。

2.2中国外汇储备现状

2.2.1中国外汇储备的规模演变（不包括香港及澳门）

中国的外汇储备作为国家资产，由中国人民银行下属的中国国家外汇管理局管理，部分实际业务操作由中国银行进行。

改革开放初期，中国外汇储备严重不足，1994年汇改时只有516.2亿美元，1996年的首次突破1000亿美元。

进入本世纪，随着中国对外经济与贸易的快速发展，外汇储备持续增长，但年增长速度有所放缓。

表1我国的外汇储备规模（2004——2013年）

年份

外汇储备额（单位：

亿美元）

年增长率%

2004

6099.32

51.25

2005

8188.72

34.26

2006

10663.44

30.22

2007

15282.49

43.31

2008

19460.30

27.34

2009

23991.52

23.38

2010

28473.38

18.68

2011

31811.48

11.72

2012

33115.89

4.10

2013

38213.15

15.39

图1我国的外汇储备年增长图

数据来源：

国家外汇管理局网站相关数据整理

2006年2月，中国外汇储备额为8536.72亿美元，超过日本的8501亿美元，成为世界第一大外汇储备持有国，并保持至今。

2009年4月，中国外汇储备为20088.8亿美元，是全球首个外汇储备超过2万亿美元的国家。

截至2013年12月底，中国外汇储备为38213.15亿美元，一个季度后的今天，估计已经超过4万亿美元了。

外汇储备额年增长速度在2004——2012的9年间总体上呈现下降趋势，由51.25%波动下降至4.1%，2007年有所增长但并未扭转下降趋势。

2013年外汇储备额年增长速度又有所上升，未来走势还不明朗。

2.2.2我国外汇储备的组成与币种构成

为了应付国际支付的需要，一国的储备资产除了中央银行及其他政府机构所掌握的外汇储备外，还有黄金储备、在国际货币基金组织的特别提款权以及储备头寸。

中国外汇储备主要由四部分组成：

巨额贸易顺差、外国直接投资净流入、外国贷款、对人民币升值预期导致的“热钱”流入。

至今，我国外汇管理局对外公布的外汇储备情况，只是不同时段的储备总额；对于外汇储备的组成部分、币种结构及占比等并没有公布详细的数据，常见的表述为“与全球情况接近”。

因此，对于外汇储备的组成部分、币种结构及占比情况，只能根据国际上其他的比较权威的金融组织或机构公布的数据进行大致的估算，比如国际货币基金组织和美国财政部等。

尽管这种估算不会十分的精确，但还是大致接近，具有一定参考价值的：

在我国外汇储备中，美元仍然占据过半的份额。

2.3当前外汇储备对人民币国际化进程推进的有利影响

2.3.1稳定人民币汇率，为人民币国际化提供强有力后盾

保持币值的稳定是一国货币成为国际货币，实现国际化的重要条件。

外汇储备具有干预外汇市场，稳定本币汇率的功能。

为了维护本币币值的稳定，一国可以利用其充足的外汇储备对主动地外汇市场进行调节。

中国现有将近4万亿美元的外汇储备，当人民币在国际金融市场出现汇率波动时，中央银行可以将储备资产中多余的美元等外汇抛售出去，或者买入人民币，通过影响外汇市场上不同货币的供求数量，调节供求关系，使得人民币汇率维持稳定，为人民币国际化创造了有利条件。

2.3.2推动人民币在国际范围内行使货币职能

巨额的外汇储备会在一定程度上推动人民币升值，我国可借此开放资本账户，向境外输出人民币，增加人民币供给，在稳定汇率的同时扩大人民币境外流通及影响范围，尽快实现在国际范围内行使货币职能的目标。

2.3.3保证对外支付能力，维护人民币信誉

拥有足够的外汇储备，中国外汇市场就能轻松应对国际热钱等恶意冲击，同时保障人民币的回流，保证对外支付能力，避免出现兑换危机，影响人民币信誉。

2.4当前外汇储备对人民币国际化进程推进的负面影响

白钦先、张志文（2011）通过实证研究发现：

日本过高的外汇储备比例对日元国际化造成了明显的负面影响，是日元国际化程度较低的一个重要原因。

外汇储备过高，可能导致本国主权货币的信用过度依赖于主要的储备货币发行国的信用来支持。

同时在汇率波动、通货膨胀等因素的影响下，储备资产的价值将随之产生大幅增减，稳定性极差。

因而影响一国国际信誉，难以长期、持续地给国际市场参与者信心，使得本币在国际市场上的持有量下降、使用频率降低，难以发挥国际货币应有的作用，即本币国际化程度较低。

虽然还不能确定之一结论是否具有普遍意义，但对于在很大程度上像日本一样具有过高外汇储备占比的中国依然具有借鉴意义。

3人民币国际化对外汇储备的利与弊

3.1人民币国际化相关概述

3.1.1人民币国际化的含义

从动态看，货币国际化是一国货币发展成为国际货币的整个过程，从静态来看，货币国际化描述的一种货币使用的状态和结果。

据此，我们认为人民币国际化是这样一个过程：

人民币跨越国界，在境外流通，在国际范围内行使货币职能，最终成为世界各国普遍认可的贸易计价结算货币、金融交易货币、以及政府国际储备货币。

3.1.2实现人民币国际化的条件

根据已有的相关著作，参考众多学者的研究见解，人民币要实现国际化，必须具备一定的条件：

成熟、完善的经融市场，人民币币值保持稳定，实现资本项目下自由兑换，良好的国际信誉及充足的国际清偿能力，政府强有力的宏观调控及监管能力，一定的经济实力与政治实力等。

3.1.3人民币国际化发展迅速

人民币国际化指数（RenminbiInternationalizationIndex,简称RII）是从国际货币职能角度出发，综合人民币各项职能的全球占比，客观、动态、科学描述人民币国际程度的指表数据数。

这一概念最早是由中国人民大学的陈雨露教授同国际货币研究所戴稳胜、王芳、涂永红等人一起研究，在《人民币国际化报告2012》中提出的。

图22010——2011人民币国际化指数

图表来源：

《人民币国际化报告2012》10-11

从上面的图表可以看出：

2010年至2011年间RII上升趋势显著，在8个季度内由最初的0.02提高到0.58，增长了29倍，发展非常迅速。

2013年6月16日，中国人民大学发布了《人民币国际化报告2013》，报告表明，截至2012年底，RII达到0.87，相比2011年底增长49%，报告估计2030年至2040年间，RII上升速度将不低于20%。

3.1.4人民币国际化大势所趋

中国人民大学2012年6月发布的《人民币国际化报告2012》中显示，预计人民币国际化会在10年后实现，国际金融市场将有望在2030年到2040年间形成一个全新的国际货币格局，即人民币与美元、欧元“三元制衡”。

2013年6月发布的《人民币国际化报告2013》中显示未来的30年将是人民币国际化的战略期：

在2020年前后可通过跨境贸易人民币计价结算，实现周边化；2030年左右人民币就可以拓展到金融交易和投资领域，达成人民币亚洲区域化。

2040年前后全面进入外汇储备，实现人民币国际化。

中国银行预测：

到2025年，人民币将成为继美元和欧元之后的第三大国际货币。

到时候，人民币作为贸易结算的计价货币比重将达到30%，作为投资工具的比重将达到20%，作为储备货币的比重将达到10%。

这些都说明了同一个问题：

人民币国际化已是大势所趋，并且不久就将实现。

3.2人民币国际化对外汇储备的有利影响

3.2.1有助于缩减外汇储备规模，缓解储备压力

当前，巨额的外汇储备已经给我国经济各方面带来前所未有的压力，而人民币境外流通、推进人民币国际化对缓解我国外汇储备过快增长具有一定的抑制作用。

实现人民币国际化，国内企业进出口贸易、在国际资本市场上进行投资，国内民众出国旅游消费等都可以直接使用人民币进行结算，这样就大大减少对美元、日元等其他国际货币的需求，有助于降低外汇储备规模。

3.2.2优化外汇储备结构，减少对美元的依赖，提高保值性

当前我国外汇储备中美元占大多数，缺乏新兴市场国家资产的储备，此外我国利用外汇储备投资石油、铁矿石以及黄金、铜等贵重金属和国外先进设备等战略性、稀缺性资源和物资比较少。

实现人民币国际化，我们就可以有计划、有步骤、适度的将多余的美元储备用于购买转换为我们所缺少并急需补充的储备物资，减少美元在外汇储备中的数量和比重，规避捆绑美元所致的储备贬值；同时增加对风险小、币值相对稳定的新兴市场国家货币的储备比例，如欧元、英镑等。

在实现外汇储备多元化的同时增强其保值增值性。

3.2.3降低汇率风险，增强外汇储备的安全性

随着对外贸易的持续快速发展，我国在与世界各国的贸易中常常处于出超地位，各国多采用美元计价结算，因此我国外汇储备中有大量的美元债权。

近年来，美元汇率的波动频繁，使我国的储备资产价值蒙受巨大损失。

人民币国际化后，人民币在国际金融市场上被广泛接受认可，成为贸易计价结算货币。

我国企业、投资者和居民在国际经济交易中无需兑换美元，可以直接使用人民币，在对外贸易和投资中面临的汇率波动风险随之降低，有利于保持债权的安全性。

虽说和平与发展已经成为当今世界的主题，但是局部冲突不断。

近年来围绕边境领土、领海问题，我国与一些国家的关系一度紧张。

实现人民币国际化，我国的储备资产脱离对各国货币得依赖，即使双方关系恶化，也不至于因为持有另一国资产过多被冻结等造成巨大损失。

3.2.4降低机会成本，更多参与国际金融配置，提高储备的收益性

随着人民币国际化进程的推进，人民币以各种形式参与到世界各国经济中，例如近几年中国人民银行和其他国家中央银行签署的双边货币互换协议，并且已有一些国家买入人民币债券作为其外汇储备的配置资产。

实现人民币国际化，意味着国内的金融体制、汇率体制等进一步完善，抵御金融风险的能力大大增强。

中国就可以凭借其强大的经济实力和特殊的货币地位，拓宽其在国际金融市场上筹措资金的渠道。

在面临国际支付缺口时，通过增发人民币债券进行清偿，有庞大的工程项目时也可以通过国际金融市场筹集资金。

实现人民币国际化后，国际储备可以大大节约，也不用再以存款等形式闲置，可以进行灵活使用。

比如说将资金投入生产经营，扩大生产经营规模，提高生产技术水平，降低资源耗费。

或者用于其他投资获取收益，降低机会成本。

3.3人民币国际化对外汇储备的不利影响

实现人民币国际化以后，我国就可以缩减外汇储备规模，降低储备中的美元的比例。

但是这必须要有计划、有步骤的进行，把握好速度和尺度，使得外汇储备额始终保持在一个常规水平，满足各种支付所需，否则就有可能造成外汇储备的不足，不能发挥应有的作用。

如果没有足够的外汇储备，我国将难以维持人民币汇率的稳定，反过来又会对人民币国际化产生不良影响。

4综合考量

我国当前的外汇储备规模有利于保持人民币汇率稳定，为人民币国际化进程的推进创造有利条件，但应认识到储备规模过大，保值增值性差又会降低人民币国际信誉，可能影响人民币国际化程度。

实现人民币国际化对于我国外汇储备有利也有弊，但总的来说，利大于弊。

对于积极的方面我们应多加利用，对于消极的部分，既然可以预见就应该多加考虑，努力将消极影响降低。

部分学者认为，人民币国际化是我国巨大的官方外汇储备的最佳用途，解决外汇储备过剩、主动管理困难的问题的最佳办法。

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