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第四章财务预算与决策

单项选择题参考答案

1、参考答案：

答案解析：

本题的考核点是采用销售百分比法预测资金需要量时，敏感资产和敏感负债项目的确定。

A、B、C选项随销售收入的变动而变动，只有D选项不随销售收入的变动而变动。

2、参考答案：

答案解析：

选项D的正确表达式应该是：

可持续增长率＝销售净利率×本期销售/期末总资产×本期收益留存率×期初权益期末总资产乘数

3、参考答案：

答案解析：

销售额＝销量×价格。

在没有通货膨胀的情况下，销量的增长率＝销售额的增长率。

在存在通货膨胀的情况下，假设通货膨胀率为b%，销量的增长率为a%，新销量为1＋a%，新价格为1＋b%，则销售额＝（1＋a%）（1＋b%）。

销售额的增长率＝[（1＋a%）（1＋b%）－1]/1=（1＋a%）（1＋b%）－1。

代入本题数据，可得销售额增长率为（1＋10％）（1＋10％）－1＝21％

4、参考答案：

答案解析：

直接材料预算、直接人工预算和变动制造费用预算是直接根据生产预算编制的，而销售及管理费用预算多为固定成本，或根据销售预算编制的，与生产预算没有直接联系。

5、参考答案：

答案解析：

现金预算体现的是价值指标，不反映预算期产量和销量。

6、参考答案：

答案解析：

预计第四季度材料采购量＝2120＋350－456＝2014（千克），应付账款＝2014×10×50%＝10070（元）。

7、参考答案：

答案解析：

生产预算主要内容有销售量、期初和期末存货和生产量。

它不能体现价值指标，因此不能反映现金收支内容。

8、参考答案：

答案解析：

本题的主要考核点是制造边际贡献和产品边际贡献的计算.根据公式：

制造边际贡献＝销售收入－产品变动成本

产品边际贡献＝制造边际贡献－销售和管理变动成本

代入本题数据，得到：

制造边际贡献＝1000×（10-6）＝4000（元），产品边际贡献＝4000-1×1000＝3000（元）.

9、参考答案：

答案解析：

根据公式：

销售利润率＝安全边际率×边际贡献率

而边际贡献率＝1－变动成本率，因此安全边际率＝销售利润率／边际贡献率＝20％／（1－40％）＝33.33％。

10、参考答案：

答案解析：

本题的主要考核点是盈亏临界点销售量的计算。

因为安全边际率与盈亏临界点作业率二者之和为1，故盈亏临界点作业率为60％，而盈亏临界点作业率＝盈亏临界点销售量÷正常销售量，故盈亏临界点销售量为1200×60％＝720（件）。

11、参考答案：

答案解析：

分析影响利润变动因素的主要的方法是，将发生变化的参数代入本量利方程式，测定其对利润的影响。

分析时，没有固定的分析顺序。

12、参考答案：

答案解析：

盈亏临界点的销售量可表示为：

。

由上式可知，单价与盈亏临界点呈反向变化；单位变动成本和固定成本与盈亏临界点呈同向变化；而销售量与盈亏临界点没有关系。

13、参考答案：

答案解析：

本题的主要考核点是安全边际率和边际贡献率的计算.

根据公式：

边际贡献率＝﹙边际贡献÷销售收入﹚×100％

盈亏临界点销售额＝固定成本÷边际贡献率

安全边际率＝[﹙正常销售额－盈亏临界点销售额﹚÷正常销售额]×100％

代入本题数据，可得：

边际贡献率＝[500×﹙10－4﹚]／﹙500×10﹚＝60％

安全边际率＝﹙500×10－1000÷60％﹚／﹙500×10﹚≈66.67％

多项选择题参考答案

1、参考答案：

ABD

答案解析：

2、参考答案：

ABC

答案解析：

本题的考核点是有关财务预算的内容。

预计财务报表作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映运营期决策预算与业务预算的结果。

预计财务报表的编制要以日常业务预算和特种决策预算为基础，而且也需要以现金预算和资本支出预算为依据。

3、参考答案：

ABCD

答案解析：

本题的主要考核点是可持续增长率问题。

公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有两个解决途径：

提高经营效率或改变财务政策。

A、B、C、D均可实现。

4、参考答案：

ABC

答案解析：

编制生产预算的主要内容有：

预计销售量、期初和期末预计存货和预计生产量。

它们的编制关系是：

预计销售量＋预计期末存货－预计期初存货＝预计生产量。

因此，应选择A、B，C。

而D、E与编制生产预算无关，应予排除。

5、参考答案：

ABCD

答案解析：

产品成本预算，是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。

其主要内容是产品的单位成本和总成本。

6、参考答案：

ABCD

答案解析：

现金预算主要反映现金收支差额和现金筹措使用情况。

该预算中现金收入主要指经营活动的现金收入；现金支出除了涉及有关直接材料、直接人工、制造费用和销售与管理费用方面的经营性现金支出外，还包括用于缴纳税金、股利分配等支出，另外还包括购买设备等资本性支出。

7、参考答案：

答案解析：

可持续增长率，是指在保持目前的经营效率（指销售净利率和资产周转率，即资产净利率不变）和财务政策（负债比率和股利支付率）的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长，也称“可保持的增长率”。

因此A、C选项正确。

8、参考答案：

答案解析：

盈亏临界点是企业收入和成本相等的经营状态，即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。

因此边际贡献等于固定成本和变动成本＋固定成本＝销售收入均意味着达到盈亏临界点状态，而达到盈亏临界点状态时安全边际率和边际贡献率不一定必然为50%。

9、参考答案：

答案解析：

本题的主要考核点是实现目标税后利润的条件。

依据税后利润的本量利关系式计算根据公式检验实现目标利润的条件：

①设单价为P，代入本量利关系式:

1200＝﹙P×l000－8×1000－3000﹚×﹙1－40％﹚

P＝13（元）

在其他条件不变的情况下，将单价提高至13元，可实现目标税后利润，故A正确。

②设固定成本为F，代入本量利关系式：

1200＝﹙12×1000－8×1000－F﹚×﹙1－40％﹚

F＝2000（元）

在其他条件不变的情况下，将固定成本在原来3000元的基础上，降低1000元至2000元，可实现目标税后利润，D为错误。

③设单位变动成本为V，代入本量利关系式：

1200＝﹙12×1000－V×1000－3000﹚×﹙1－40％﹚

V＝7（元）

在其他条件不变的情况下，将单位变动成本降低至7元，可实现目标税后利润，故B为正确选择。

④设销量为Q，代入本量利关系式：

1200＝﹙12×Q－8×Q－3000﹚×﹙1－40％﹚

Q＝1250（件）

在其他条件不变的情况下，销量增加至1250件，可实现目标税后利润，故C错误。

计算公式为：

盈亏临界点销量＝固定成本/﹙单价－单位变动成本﹚

增加固定成本会引起盈亏临界点的扩大，降低单位变动成本和提高单价可使其降低。

10、参考答案：

答案解析：

本题的主要考核点是降低盈亏临界点的途径。

因为盈亏临界点销售量＝固定成本／﹙单价－单位变动成本﹚。

所以选项B、C正确。

11、参考答案：

ABD

答案解析：

本题的主要考核点是提高安全边际的途径。

安全边际＝正常销售额－盈亏临界点销售额。

盈亏临界点销售额＝固定成本／边际贡献率。

单价上升、预计销售量增加均会导致销售额增加，从而提高安全边际。

单位变动成本降低使得边际贡献率提高，在固定成本不变的情况下盈亏临界点销售额减少，从而提高安全边际。

A、B、D正确。

而固定成本增加会降低安全边际。

C错误。

12、参考答案：

答案解析：

本题的主要考核点是实现目标利润所需的条件。

销售量＝（固定成本＋目标利润）／（单价－单位变动成本），固定成本和单位变动成本上升均会导致销售量升高。

单价提高，销售量降低。

故选C、D。

13、参考答案：

ACDE

答案解析：

边际贡献率＝﹙销售收入－变动成本﹚／销售收入，变动成本率＝变动成本／销售收入。

二者之和为1，A正确。

安全边际率＝﹙正常销售额－盈亏临界点销售额﹚／正常销售额，盈亏临界点作业率＝盈亏临界点销售量／正常销售量。

二者之和为1，C正确。

利润＝销售收入－变动成本－固定成本＝边际贡献－固定成本＝销售收入×边际贡献率－固定成本＝销售收入×边际贡献率－盈亏临界点销售收入×边际贡献率＝﹙销售收入－盈亏临界点销售收入﹚×边际贡献率＝安全边际×边际贡献率＝安全边际量×单位边际贡献。

D、E正确。

14、参考答案：

ABD

答案解析：

利润＝安全边际×边际贡献率。

等式两边同除以销售收入得：

利润／销售收入＝﹙安全边际／销售收入﹚×边际贡献率。

即：

销售利润率＝安全边际率×边际贡献率。

A正确。

又因为边际贡献率＝1－变动成本率，安全边际率＝1－盈亏临界点作业率，B、D正确。

15、参考答案：

答案解析：

销售量下降，会提高盈亏临界作业率。

所以A不对。

只有降低盈亏临界点销售量，才能降低盈亏临界点作业率。

只有C、D能使盈余亏临界点销售量减少。

判断题参考答案

1．参考答案：

答案解析：

制造费用通常可按其成本性态可分为变动性制造费用、固定性制造费用和混合性制造费用三部分。

固定性制造费用可在上年的基础上根据预期变动加以适当修正进行预计；变动性制造费用根据预计生产量乘以单位产品预定分配率进行预计；对于制造费用中的混合成本项目，应将其分解为变动费用和固定费用两部分，并分别列入制造费用预算的变动费用和固定费用。

所以本项错误。

2．参考答案：

√

答案解析：

本题的考核点是可持续增长率问题。

在保持经营效率和财务政策不变的情况下，经营效率不变，意味着销售净利率不变，即销售增长率等于净利润增长率；而财务政策不变，意味着股利支付率不变，即净利润增长率等于股利增长率。

所以，在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下。

股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。

3．参考答案：

答案解析：

“所得税”项目是在利润规划时估计的，通常不是根据“利润总额”和所得税率计算出来的，以免陷入数据的循环修改。

4．参考答案：

√

答案解析：

本题的主要考核点是管理费用预算的特点。

销售和管理费用多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。

5．参考答案：

答案解析：

生产预算是根据销售预算编制的，计划为满足预算期的销售量以及期末存货所需的资源。

计划期间除必须有足够的产品以供销售之外，还必须考虑到计划期期初和期末存货的预计水平，以避免存货太多形成积压，或存货太少影响下期销售。

6．参考答案：

答案解析：

销售预算是整个预算编制的起点，其他预算的编制都以销售预算作为基础

7．参考答案：

√

答案解析：

这结论是正确的。

8．参考答案：

答案解析：

销售利润率＝安全边际率×边际贡献率

边际贡献率＝1－变动成本率

安全边际率＝销售利润率÷边际贡献率

9．参考答案：

√

答案解析：

实现目标利润的固定成本总额=销量×单价-销量×单位变动成本-目标利润。

可见，在单价、单位变动成本及销量不变的情况下，固定成本的增加额即是目标利润的减少额。

10．参考答案：

√

答案解析：

从公式：

盈亏临界点销量=固定成本总额/（单位产品销售价格-单位变动成本）可以看出，知道固定成本、盈亏临界点销售额、销售单价，即可计算得出单位变动成本。

11．参考答案：

√

答案解析：

销售收入减去产品制造过程中的变动成本后称为制造边际贡献；制造边际贡献再减去销售、管理费中的变动成本后即产品边际贡献。

通常，如果在“边际贡献”前未加任何定语，那么则是指“产品边际贡献”。

12．参考答案：

答案解析：

安全边际部分的销售额减去其自身变动成本后才是企业的利润。

第5章项目投资决策

单项选择题参考答案

1．参考答案：

答案解析：

为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。

本题在进行投资分析时，不仅要将新车间的销售收入作为增量收入来处理，还要扣除其他部门因此而减少的销售收入。

2.参考答案：

答案解析：

继续使用旧设备引起的现金流出量=丧失的变现收益+垫付营运资金。

丧失的变现收益=变现价值+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税）=旧设备的变现价值-旧设备变现收益×所得税税率=32000-（32000-30000）×40%=31200元，垫付营运资金=5000–2000=3000元。

继续使用该设备引起的现金流出量=31200＋3000＝30750（元）

3.参考答案：

答案解析：

本题前两次投入的100万元已是沉没成本，与未来的决策无关。

。

4.参考答案：

答案解析：

使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：

一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，选项B没有考虑到等资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。

5.参考答案：

答案解析：

营业成本包括付现成本和非付现成本，营业现金流量是现金流入量与现金流出量之间的差额，而现金流出量包括付现成本和所得税，所以，它也可等于营业收入减去付现成本再减去所得税。

所以，D不正确。

6.参考答案：

答案解析：

投资项目的回收期指标只考虑了部分现金流量，所以它不能测度项目的盈利性，回收期是指收回原始投资所需要的时间，所以它可以衡量流动性。

7.参考答案：

答案解析：

出售现有设备的相关现金流量=现有设备的变现价值+现有设备变现损失×所得税税率=10000+（40000-28800-10000）×30%=10360元，因此卖出现有设备对本期现金流量的影响是10360元。

8.参考答案：

答案解析：

报废设备引起的预计现金流入量=报废设备的预计净残值+（税法规定计算的净残值-报废设备的预计净残值）×所得税税率=12000+（14000-12000）×33%=12660元。

9.参考答案：

答案解析：

营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。

10.参考答案：

答案解析：

从投资者角度来看，项目特有风险被子公司资产多样化分散后剩余的公司风险中，有一部分能被股东的资产多样化组合而分散掉，从而只剩下任何多样化组合都不能分散掉的系统风险，因此，唯一影响投资者预期收益的是项目的系统风险，进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的系统风险。

经营风险和财务风险都属投资项目的公司风险，因此，选择C选项。

11.参考答案：

答案解析：

如果在项目的整个有效期限内，每年的经营现金净流量相等，则投资回收期可按以下公式计算：

投资回收期=初始投资额/年现金净流量=20/5=4年。

12.参考答案：

答案解析：

本题的考点是相关现金流量的确定，为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。

在确定投资方案的相关现金流量时，所遵循的最基本原则是：

只有增量现金流最才是与项目相关的现金流量。

所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。

本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。

13.参考答案：

答案解析：

预计现金流入量=设备的净残值收入-（设备的净残值收入-设备的预计净残值）×所得税税率

14.参考答案：

答案解析：

预计现金流入量=设备的净残值收入-（设备的净残值收入-设备的预计净残值）×所得税税率=10000-（10000-8000）×30%=9400元。

15.参考答案：

答案解析：

每年营业现金流量=年净利润+年折旧=（年营业收入-年营业成本）×（1-所得税率）+年折旧=（100000-60000）×（1-33％）+10000=36800元。

16.参考答案：

答案解析：

本题的考点是利用插值法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为零时的贴现率。

内含报酬率=16%-（18%-16%）×[338/（338-22）]=17.88%。

17.参考答案：

答案解析：

年限5年n，先看预计的终值是60000啊。

年利率i为0.1，F（终值）=A*（（1+i）^n-1）/i=10000*（1.1^5-1）/0.1=6144.57元。

18.参考答案：

答案解析：

如果现金流量及其概率分布都相同，那么期望值及标准差应该也相同，

19.参考答案：

答案解析：

本题考点是即付年金终值的计算，F = 100000×[（F/A，10%，5+1）-1]= 100000×（7.7156-1）= 671560（元）。

20.参考答案：

答案解析：

根据投资组合的有效机会集，投资者可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬，或得到一个既提高期望报酬率又降低风险的组合，因此，选项D错误。

21.参考答案：

答案解析：

由

，可知

，式中

是普通年金系数的倒数，称为偿债基金系数。

22.参考答案：

答案解析：

现值P=A（P/A，10%，5）（P/S，10%，2）=500×3.7908×0.8264=1566.36万元，或现值P=A（S/A，10%，5）（P/S，10%，7）=500××=1566.57万元，因此，应选B选项。

23.参考答案：

答案解析：

本题主要考核债券的到期收益率的计算。

债券的到期收益率是指债券的本金和利息的流入的现值等于其购买价格时的贴现率。

由于在本题中属于平价购买,所以,购买价格等于其面值。

计算到期收益率是求解含有贴现率的方程,即:

现金流出=现金流入。

假设面值为M,到期收益率为i,则有M=M×（1+5×12.22%）×（P/S,i,5），即（P/S,i,5）=1/（1+5×12.22%）=0.6207，查表得i=10%。

多项选择题参考答案

1．参考答案：

　答案解析：

若净现值大于0，则净现指数一定大于1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得到完全相同的结论。

而静态回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。

2．参考答案：

答案解析：

项目投资决策所使用的现金流量要反映整个项目计算期的各期现金流量，不只是某一年的现金流量，所以B不对；项目投资决策所计算的现金流量既有经营活动现金流量，还有投资活动的现金流量，所以C不对。

3．参考答案：

　答案解析：

内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

4．参考答案：

ACD

　答案解析：

增加的净营运资金的需要是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。

5．参考答案：

BCD

　答案解析：

本题的考点是相关现金流量的确定。

B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。

选项D是融资成本，不应作为投资的现金流出量。

6．参考答案：

ABCD

　答案解析：

投资人要求的报酬率可以用资产定价模型计算，可以推断A、B均正确；投资人要求的报酬率也是债务成本和权益成本的加权平均，故C也是正确，D是资本投资评价的基本原理，显然正确。

7．参考答案：

　答案解析：

企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约。

所以A、C是正确的。

8．参考答案：

答案解析：

投资人要求的报酬率可以用资本定价模型计算，可以推断B、D是正确的，AC是错误的。

9．参考答案：

BCD

　答案解析：

风险的衡量需要使用概率和统计方法，一般包括概率、预期值、离散程度、置信区间和置信概率，其中离散程度包括全距、平均差、方差和标准差。

预期值是用来衡量预期平均收益水平，不能衡量风险，计算预期值是为了确定方差和标准差，并近而计算变化系数。

10．参考答案：

　答案解析：

在项目分析中，项目的风险可以从三个层次来看待：

1.项目的特有风险，2.项目的公司风险，3.项目的市场风险。

所以从投资人角度看，风险分为市场风险和公司特有风险。

11．参考答案：

ACD

　答案解析：

预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小，所以B的表述不对，A、C、D是正确的。

判断题参考答案

1．参考答案：

√

　答案解析：

独立方案间的评优，应以内含报酬率的高低为基准来选择；对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。

2．参考答案：

√

答案解析：

特有风险是指项目本身的风险，它可以用项目预期收益率的波动性来衡量。

通常，项目的特有风险不宜作为项目资本预算时风险的度量。

3．参考答案：

√

答案解析：

本题的主要考核点是净现值法和内含报酬率法在应用上的区别。

备选两方案属于互斥方案决策，故应根据净现值大小来确定取舍。

4．参考答案：

答案解析：

本题的主要考核点是项目投资评价中现金流出确定的基本原理。

按照这一原理，本题中给出的准备用于购买设备的支出50万元为该项目投产当年的现金流出之一，而与此相关的专用材料支出为15万元（即该材料的可变现净值）是由于选择了用专用材料投产项目而不选择卖出专用材料方案的机会成本，因此亦应属于生产方案的现金流出之一。

两项现金流出的合计为65万元，而不是70万。

所以本题的说法是错误的。

需要注意的是，专用材料的当初购买价格20万元，属于沉没成本，即无关成本，不予考虑。

5．参考答案：

√

答案解析：

根据题意，现金净流量=税后收入－税后付现成本＋折旧×税率=税后净利＋折旧。

即：

700－350＋折旧×30%＝210＋折旧，由此可以得出折旧＝200，代入公式可以得出现金净流量＝410。

6．参考答案：

答案解析：

投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此可以用于独立投资方案获利能力的比较，但由于现值指数受折现率高低的影响，与内含报酬率法评价结论不一定相同。

7．参考答案：

答案解析：

当一个项目的内含报酬率大于风险报酬率而小于必要收益率，则该方案的净现值小于零，该方案不可行。

8．参考答案：

√

答案解析：

当净现值为正数时，内含报酬率大于贴现率，即大于资本成本，则该项目的收益足以偿还本息，并且有剩余。

9．参考答案：

答案解析：

计算内含报酬率时不必事先选择折现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先顺序，只是最后需要一个切合实际的资本成本或最低报酬率来判断方案是否可行。

10．参考答案：

答案解析：

折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起，题目表述错误。

11．参考答案：

答案解析：

在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额=每年现金流入量*年金现值系数。

原始投资额越大，年金现值指数越大，二者成正比。

12．参考答案：

答案解析：

在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。

13．参考答案：

答案解析：

现值指数法需要一个适合的贴现率，以便将现金流量折为现值，贴现率的高低有可能会影响方案的优先秩序。

14．参考答案：

√

答案解析：

现金流量与会计利润在本质

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