第九届春季中国量化投资国际峰会速记稿.docx
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第九届春季中国量化投资国际峰会速记稿
04.24
第九届（2016春季）中国量化投资国际峰会
时间：
09：
00-17：
30
地址：
银星假日酒店
速记：
徐朝君
主持人：
各位的尊敬领导、各位来宾、女士们、先生们，大家上午好。
我是主持人钟金芮。
在此，我谨代表峰会组委会对各位嘉宾的到来表示热烈的欢迎和衷心的感谢。
本届峰会由中国量化投资研究院、中国现代金融市场体系协同创新中心、上海交通大学安泰经济与管理学院携手主板，深圳国泰安教育技术股份有限公司承办深圳市中宽信息咨询有限公司、上海交通大学金融工程研究中心及中科院先进院院-国泰安金融大数据研究中心共同协办。
今天出席峰会的嘉宾有：
上海证券交易所前首席经济学家胡汝银
美国俄克拉何马州立大学数学系终身教授、西南交通大学首席教授、金融啊大数据研究院院长李维萍
纽约总部对冲基金首席投资官安敬
国信证券监事会主席、发展研究总部总经理何诚颖
上海交通大学安泰经济与管理学院教授委员会主任，金融工程研究中心主任，金融系教授吴冲锋
中国量化投资研究院副院长，深圳国泰安教育技术股份有限公司执行总裁王春雷
以及其他20余位专家学者，他们将为我们带来精彩的演讲，开启一场思想的盛宴。
让我们以热烈的掌声欢迎他们的到来。
出席本次峰会的还有国内顶级投资大师、知名金融学者、量化投资领军人物、交易所研究代表和优秀对冲基金经理等450多位量化投资领域的嘉宾，让我们以热烈的掌声欢迎他们的光临。
本次峰会由弥达斯金融APP全程直播。
今天上午的峰会包括峰会开幕致辞和主体报告两个环节。
首先有请上海交通大学安泰经济与管理学院教授委员会主任，金融工程研究中心主任，金融系教授吴冲锋先生致辞。
（介绍吴冲锋）
吴冲锋：
各位来宾早上好，很有幸跟大家又一次相聚在上海，我想过去的八届峰会，在座的很多朋友，不管新的还是老的，我们都见证了中国整个量化投资的发展历程。
虽然现在监管越来越紧，特别是去年的股市波动，再加上最近的期货，至少我看，有的已经涨了百分之六七十了。
再大的金融市场的波动，对于我们是比较大的挑战。
我想在这样的背景下，我们做量化投资需要新思维，第二个方面，我要讲一讲，我们的量化投资，需要金融工程的人才，像我们交大安泰金融工程是国内最早的，但是我们没有招本科。
现在金融工程本科专业，我作为教育，包括金融工程，我看到很多学校，很多文科的学校，申办了本科。
我越的不合适，也许这个专业过几年会变得很滥。
所以大家要关注这个问题，虽然我们很早办了，但是我们一直没有本科，我们还是研究生层面。
所以大家要注意。
不要到时候出去一看，到处都是金融工程的人才，现在国内有几十家，到处都是金融工程。
我刚刚提到的新思维，因为我们做得比较早，我们最近对金融理论，或者是量化方面有一些设想，我跟大家稍微讲两句。
第一个，我觉得发现每次金融市场有大的波动，可以观察得到，实际上这些波动当中，明显是投机的驱动，所以我在上次会里面，我也提到过这个事情了，所以我做金融理论方面的创新的东西，我提了一个模型，我们叫投机驱动，就是套利联动，套保随动。
这三个形成新的均衡。
但是以前的模型，期权定价等，它们都是基于无套利的，这种情况下，它们没有发掘到市场真正大的波动挑起的是谁。
期货也好，去年股票也好，一直没有找到真正的动力，波动大的动力来源在哪里。
来源就是投机者驱动，但是投机者驱动的情况下，其他的驱动的过程，三者一起的均衡，可能从一个旧的平衡点到一个新的平衡点，我们构造一个理论模型推导，然后现在用实证模型，非常的支持这个模型。
最后预祝大会取得圆满的成功，谢谢大家。
主持人：
感谢吴教授的致辞。
下面有请中国量化投资研究院副院长，深圳国泰安教育技术股份有限公司执行总裁王春雷先生致辞。
（介绍王春雷）
掌声有请王总。
王春雷：
谢谢主持人，尊敬的各位嘉宾，女士们先生们，早上好。
非常荣幸非常高兴，我又来参加第九届，昨天晚上我实际上已经跟很多人说了，我们这样的一个峰会，能够坚持做到第九届，这是很不容易的，所以在此，应该对本次大会大会的主办方，中国量化投资研究院、中国现代金融市场体系协创中心，上海交大安泰管理学院，以及协办的深圳国泰安教育股份有限公司，他们的努力，以及他们的辛勤劳动，我再次要表示深深的感谢。
当然前面可能大家看到了国泰安的一些东西，我再次要补充两句，国泰安在过去的几年当中，承蒙在座各位机构，以及学术的关爱，我们也有了长足的进步。
过去六年当中，我们连续复合增长100%，员工超过4000多人，我们的收入突破10个亿，国泰安是个典型的创业公司。
大家过去多年，对于国泰安的支持，表示感谢。
当然希望今后各位更多的关注国泰安的成长。
回过头来，我们今天主要是谈量化投资这样的一个话题，其实我们都知道，我一直在说大国的崛起，绝对不是GDP，我们蒸汽机的发明，二次工业革命的时候，我们发现英国成为了资本中心，二次大战美国成为了世界的中心。
经济中心的同时，也渐渐发展成为资本中心。
21世纪整个世界将会向亚洲倾斜。
中国经济体量，我们已经成为世界的第二。
但是我们都知道，我们现在很多的东西，比如我们的石油，我们现在的依存度已经达到了60%-70%，但是我们发改委，我想在座的各位都是开过车的，或者是今天可能有人开车来的，我们发改委一旦定价、调价看什么？
北海波轮特（音）西德原油价，我们现在是世界上最大的铁矿石的使用国，但是铁矿石的定价权在三大巨头手上。
前不久我们一直在说，中国的安全，其实这就是我们所讲的中国的金融的安全。
我们说缺乏一个最重要的定价权，中国的衍生产品缺失，使得我们在世界上，这么大的一个经济体量上，我们缺失了很多。
所以这个角度来说，未来20年，随着中国GDP的发展，大国的崛起，接下来一定是资本市场的大力发展，这个过程当中，衍生品、量化投资金融工程，将会是未来不可限量的发展的空间，所以说今天我们有机会在此，讨论这样一个话题，我想对于世界来说，对于中国来说，对于中国从事金融工程和量化投资的人来说，这是一个非常有意义的一个日子。
当然我们都知道，量化投资和金融工程在整个资本市场的发展过程当中，还属于一个新兴的一种工具和方法，在中国，那更是比较新兴了，随着股指期货的推出，才真正的引入到国内。
在发展的过程当中，我们都知道是是非非非常的多，从过去的我们说的跟指数的投资，到现在主动型的投资。
现在追求绝对收益的投资。
可能我们用了很多量化投资的各种工具，在资本市场上发挥了很大的作用。
但是在发展的过程当中，也出现出很多不同的声音。
大家在座的都知道，去年2015年，中国资本市场，我们叫翻天覆地的一个变化，在这个过程当中，大家都有感受坐电梯的感觉。
在此当中，我们对量化投资、金融工程，有很多人有不同的想法或者是看法。
所以今天我们有机会，再次讨论，今天有来自全国各地的四百多位专家、管理机构、投资者，我们欢聚一堂，我们就这样一个话题，关于现代时期，如何规范我们的量化投资，如何利用这种好的工具和方法，为我们投资为我们的投资人创造好的收益，实现市场真正的再平衡。
能够让我们的资本，能够很好的按照良性的匹配，我们从中获取很多的收益。
我们希望这次收益能够成为我们金融市场上整个发展过程当中的一个里程碑，能够成为量化投资发展过程中的一个重要的节点，让在座的各位都能见证这个时点。
最后预祝这个大会取得圆满的成功，谢谢各位。
主持人：
感谢王总的精彩致辞。
接下来将进入本次峰会的主题报告环节，第一主体是“中国宏观经济下的资产配置展望”，为我们带来的精彩演讲的是上海证券交易所前首席经济学家胡汝银先生和美国俄克拉荷马州立大学数学系终身教授，西南交通大学首席教授、金融大数据研究院院长李维萍先生。
首先为我们演讲的是胡汝银先生。
（介绍胡汝银）
胡汝银：
大家上午好，很高兴能跟大家在一起交流，讨论一下中国目前宏观经济背景之下的资产配置的展望。
我这个给了一个理论架构，这个理论架构可以很好的解释为什么美国的经济和金融这么发达，也能够很好的解释为什么我们会有这么大的股灾，股灾背后的原因。
也能解释中国的资本市场衍生品市场如何发展。
要走到全球领先，要成为全球经济金融和货币强国，要让国民的福利最大化，首先它必须要有最好的制度政策环境，包括宏观的货币政策，包括整个政府体系，以及政府和市场关系的合理的界定。
这个问题很重要。
上海交易所是全球最年轻的交易所，但是它本该是，目前来讲，应该是全球最为领先的，我讲这个领先，不仅仅指的是股票现货市场的交易量和市值，它的综合能力、专业能力、市场的全球竞争力，应该是全球领先的。
但是目前没有做到这一点。
我们讲，对于一个人来讲，最可悲的是，你一辈子都在忙，而且是瞎忙，没有成果。
我们大家都深有体会，你可以从美国华尔街引进一流的人才，但是他能不能在这里让业务成为一流的，让他为客户创造的价值是全球领先的，如果做不到，那就是零。
有人把中国和美国比，说中国用了二十几年的时间，取得了美国一百多年才取得的成就。
这个比较当然有它的合理性。
但是我们也应该去和香港比，去和韩国比，和新加坡比，他们的金融市场并不长，但是他们完成了实现了质的飞跃。
我们讲中国，我们应该可以集中力量办大事，所以在这个方面，在股灾之后，我们究竟是进一步向前走，还是向后退。
其实这是关系到我们国家未来发展的很重要的问题。
但是现在大家都有一个倾向。
大家都不吭声，都当旁观者，作壁上观。
现代市场的制度建设，整个社会的制度建设，都是博弈互动的。
我是老党员，共产党一直讲，你不占领，敌人就会占领。
因此现在在网上，有很多关于资本市场的评论，但是很多是无知者的理论。
还有很多学者的言论很不严谨。
学者是理论化的，他不是无所不懂得。
但是他可以张开大嘴巴，网上只看到他的大嘴巴在说话，他左右了网络舆论的导向。
最后在网络舆论和政府的互动过程中间，影响了政策的形象。
所以我呼吁，我们懂行的专家负责任的专家，应该真的负起责任来，要有所担当，把专业声音，正确的声音，通过种种渠道，向社会向上面传达，形成一个良好的互动。
否则我们的市场进步就不可能很快的。
在这个发展过程中间，体制、政策，市场环境的优化是最重要的。
接下来是什么呢？
你要有好的金融市场，必须要有高效率的实体经济。
光是GDP增长得高，没有用。
还要有质量、效益、品质，是全球领先的。
这个领域资源错配是全球最小的。
它的创新能力是全球领先的，否则你想成为金融强国，想成为货币强国，那一定是沙滩上建立大厦，是不堪一击的。
这个基础上第三个层面就是高效率的金融市场。
没有高效率的金融市场，金融资源错配，金融的交易量越多越高，整个社会投进去的资源就越高，如果它纯粹是一个对实体经济改善和提升资源配置效率的没有任何作用的金融市场，又有何用呢？
所以金融的本质，那就是要和实体经济有良性互动，不是让实体的企业家去也变成投机者，也目光短视。
而是让他们静下心来把企业做好。
因此我们要反思这个东西。
最后在这个基础上，每个层面的货币收益和非货币收益，我这个社会福利不是指的劳保福利，养老福利。
这个是整个的社会成员福利效率。
生产效率最大化。
过去的案例，美国基础市场，以及黄金，还有现金这些不同资产配置的长期回报的变动趋势。
如果你手上拥有的是现金，贬值得是惨不忍睹。
黄金在很长时间之内，黄金，仅仅是一个保值的工具。
在1801年到1990年代，黄金两百年时间之内，它用美元计价的价点，上升了两倍左右。
所以它仅仅是保值工具，增长最多的，当然这个是一个组合。
是股票。
它增长了一百万倍。
名义GDP是三万多倍，实质GDP是1800多倍。
债券不到两千倍。
所以美国做长期资产配置，最终股票组合是最成功的。
为什么美国股票会如此之好呢？
首先是卓越高效的实体经济和公司部门，为什么实体经济和公司部门高效呢？
那就是美国良好的政策环境，高效的产业组织，卓越的企业家群体，还有它的不扭曲的市场竞争机制。
在美国，政府是不可以对企业提供任何财务上的乱七八糟的补贴的。
这种补贴，包括土地政策，包括贷款的优先，最终它使我们市场碎片化，产业组织碎片化，也使我们的竞争扭曲了，最后出现了逆淘汰。
没有优胜劣汰。
美国建国初期，他们就有州际公平竞争法，不可以为本地的企业提供任何变相的或者是明确的财务支持，不可以有任何的地方保护主义，为什么中国今天，钢铁也好，前几年很赚钱，现在很悲摧。
我们很多高技术行业的企业，也在不断的重复这样一个悲摧的过程。
为什么很多很牛的企业家，最终走下上了不归路呢？
除了他们本人的问题之外，那就是我们产业组织，我们的政策环境需要彻底的改变。
我一直研究产业组织问题。
我们讲究资产的最优配置，但是如果你可以获得资产质量不高，都是垃圾，你的技术水平再高，也不能把垃圾变成好的东西。
当然在日本，它做到了资源回收利用，他们说没有垃圾的东西。
只有规理正确不正确的东西。
这个地方也有问题，垃圾应该是垃圾的价格，对不对？
垃圾的价格，如果比黄金的价格还要贵，那想想，会是什么样的结果呢？
我们股市很不幸，就是这样乱定价的。
我们是用钞票，也就是股价来对上市公司进行投票的。
我们对很多垃圾公司，估价很高，这个对于整个社会来讲，是非常幼稚的。
一定导致资源错配，最终大家博弈的结果，不会是好的结果。
一个市场好的博弈结果是什么呢？
优胜劣汰。
让企业家把企业做好。
这个是唯一的正道，离开这个正道是不可能的。
所以我们讲的，美国非常高效。
任何行业都有世界领先的企业，这些企业不仅有大把的现金，它也是全球最受尊敬的企业，什么方面最受尊敬呢？
一切方面，我们都可以去读一读。
上市公司估值，尽管它偶尔也有泡沫，但是总体而言，它的估值，它形成的激励机制，是非常出色的。
他们不宠爱上市公司之间的坏孩子，让坏孩子学好，变成好孩子。
让好孩子更加有创意。
他们讲的好孩子不是中国好孩子的概念，听话，没有作为。
现在科技、经济下的好孩子，通过为社会公众创造价值，对社会最大的贡献。
你把企业做成全球一流，国家不就全球一流了吗？
美国上市公司的融资结构里面，超过3/4的资金，来源于留存。
意味着什么？
意味着上市公司有非常多的现金流。
为什么有非常多的现金流呢？
它的管理很好，产品很好，管理和产品背后是什么呢？
是它的价值观，它的企业文化的作用。
卑劣小人是不可能干成这样的市场的。
美国股票两百年，剔除通胀，每年是6.5%-7%的汇报。
在这里进行资产配置，不想赚钱都很难。
为什么股民还亏钱呢？
两个原因，第一个原因，乱投资。
刚才吴教授讲了。
我们是投机驱动的。
进一步分析我们的投机我们可以看到，我们是博傻。
和美国金融市场上的投机，那不是一个数量级。
我们还是义和团时代的大刀长矛，幼稚的愚蠢的投机。
美国的投机是又有现代数量工具，现代方法的装备精良的投机。
它以数量分析、高频交易，以多材料，以对市场的整个微观结构的非常深入非常暴力的研究为基础，所以它不是乱投机不是盲目投机，是理性的专业的投机。
这种投机到中国市场上来，和我们的博傻投机PK，博傻投机就像义和团的那一些人一样，在洋枪洋炮面前全军覆没。
所以未来我们这个市场上应该也有投机，但是这个投机，必须是理性的专业的。
第二，从频率上讲，国外的投机，往往在整个市场里面的占比没有像我们这么高。
它仅仅是在衍生品市场上，最终套保是大头。
没有套保的大头都是投机。
这个对实体没有支持，就会有问题。
当然投机也会带来，当然这是有争议的，让价值，就是纠正价格的不正确。
但是有人说，在某些情况下，在大的波动下，它有价值波动。
这个是有争议的。
中国过去的经济增长，我们说要进行资产配置，实体经济也好，金融市场要运作得非常好。
为什么目前我们新常态，经济增长下来了？
那是因为我们过去追求短期的GDP的最大化，不计成本，忽视质量，宏观政策我们依赖半部宏观经济产业政策的教科书来治理国家。
没有哪个国家是照搬书本上的来治理国家。
而且大家知道，传统凯恩斯主义，新凯恩斯主义（音）已经把传统凯恩斯主义抛弃掉了。
新经济学和宏观经济学又不一样了。
我们还记得凯因斯的传统的那套东西。
就是我们读的还是小学一二年级的教科书，人家已经是大学教科书了。
所以我们很多大学的教宏观经济学的老师，我无语。
知识陈旧，教得很烂。
学生还把这些东西搬到实践当中去。
我们的观念，还以这些东西来作为依据。
盲人骑瞎马。
中国佛教，现在佛教已经异化了。
什么是佛？
佛就是觉者，就是知道。
知道相对于不知道，相对于无知。
我们很多方面都是无知的。
他在物质里面不断的走。
这种实践能有好结果吗？
不可能。
所以一定要改变这样的政策取向。
在八十年代的时候，我曾经被人称之为中国宏观经济学的供给学派。
这个供给学派比现在的供给侧改革的涵盖的范围更多。
首先是体制优化，没有体制优化，那供给侧能有实质性的改观吗？
不可能的。
所以供给侧的改革首先要成功，首先要制度改革，政府体制的改革。
我们有很多不是没有需求，我们很多传统行业都是有大量的需求，中国的消费市场，全球那么旺。
当然我们都海淘呢？
就有问题了。
还有政府主导，官僚主导，这个最为明显，我们市场往往是无知的散户和无知的官员在主导这个思想，他们在互动，我讲的无知没有任何的贬义，他们专业知识不足。
所以我有一句话，懂的人不决策，决策的人不懂。
这样一个决策的错误配置，导致了市场制度安排的低效率，这个低效率不改变。
我们想把市场变成全球领先的市场是不可能的。
所以未来，要推行供给侧改革，首先资本市场上要推进供给侧改革，推进制度的变革。
使这个制度优化，使我们的制度变成全球领先的制度。
这样我们的市场才能实现可持续发展，才能真正富民强国。
我们资本市场在过去取得了非常大的成就，这个成就全世界都是非常敬佩的。
我们为未来的发展打好了很好的基础。
所以现在转型升级的观念期，一个重要的窗口期，在未来一定要，在以前成就的基础之上，透过持续的演化学习变得更加的，决策更加智慧，整个社会更加智慧，当然我是中国制造2025的执行专家，我们讲未来的智慧，现在有机器人理财，智慧理财，这都是讲的数字化，基于数字化的技术。
但是它也产生了巨大的问题，我刚才讲到了，很多问题。
比如现在很多行业产能过剩，产能过剩之后库存过多，库存过多之后怎么样呢？
就打价格战，价格猛跌，导致了很多行业全行业亏损。
因此PPI、CPI下降。
有人说这是通缩紧缩，这是通货紧缩吗？
不是通货紧缩，是通货膨胀变形。
不是因为货币供给少了，是过去的货币供给太多了。
因此解决方案不是再增长货币供应，是必须进行坚决的改革，如果还要提高强刺激，还要稳无效的增长。
那我们的代价就更大了。
我们可以看到，这几年来，金融资产的配置，它的规模在不断的变化。
但是到目前为止，我们仍然是以银行存款为主的，而银行它当然可以变成一个很有效率的银行，但是如果它的贷款配置质量不高呢？
那我们整个的实体经济，整个金融系统的持续的投资回报率就没有保证了。
未来要改变这样一种局面，那我们就一定要有更多的证券市场的配置，到全球。
2015年大的资产配置里面我们可以看到，其实还是A股最高的。
实体经济回报率只有5点几。
当然平均的利率，那时候要更高。
更高的意味着什么呢？
意味着实体经济的发展不可持续的。
银行的盈利也是不可持续的。
我们可以看到去年，中国股市尽管经历了大跌，除了一些新兴市场之外，中国股市回报，在去年，我讲的是今年年初以来，不像俄罗斯市场涨幅那么多。
去年总的来讲，中国股市的投资还是不错的。
未来资产的配置，有房地产，有股权，有固定收益，有其他的产品。
我们看看固定收益，第一，低利率，第二刚性要打破，因此它收益在下降，无风险利率在下降。
风险在上升。
股权投资这个市场我一直称之为鱼龙混杂，我们的实体经济是冰火两重天。
有很多行业不行，如果我们在调整传统行业当中走得比较快，那它就可以比较快的走出低估，如果走得很慢，很没有效率，那就要等待。
但是很多新兴行业，因为中国市场巨大，因此它有很好的前景。
但是目前来讲，也有一点不太好的。
就是什么呢？
我们包括创业者，我们讲美国的创客极客，什么是极客？
就是要创造让世人震撼的最优秀的产品，突破性的产品，我们现在很多人创业，就是为了到资本市场套现。
非常浮躁，根基不牢。
所以我们要改变这样的创业环境，要改变上市公司、高管人的价值导向。
要把钱，把这个力量投到终于股东的市场上去。
投到真正能为全国创造价值，为股东创造价值的市场里面去。
房地产未来我个人认为，上海的房价，如果不出现货币危机，不出现人民币资本向下的自由兑换，我觉得它还是会比较稳定的，它即使有回调，也回调不深。
但是不可能再像过去那样了，你可以有那样的实体经济配置。
这个市场慢慢就变成了一个相对稳定的市场，但是也不排除，像2014年底以来，上海的房价涨了一倍以上。
这就是钱多，没有投资渠道，最后出现了这种结果。
因此这里面仍然是投机驱动的，它把投机当成了投资。
没有办法，没有更好的投资标的。
外汇，短期它会走稳，但是币种的多样化配置需求在不断的上升。
在香港，居民的外汇资产的配置，占了他资产配置的40%-60%，未来中国这会是一个循序渐进的过程。
它不能一窝蜂，一窝蜂要出事。
但是这个是一个基本的趋势。
当然还有更多的企业走出去收购，走向出去拓展业务。
这种拓展，以及居民配置不同的币种的资产，从长远来讲，它会提升整个社会的资产回报率，提升整个社会的抗风险能力。
这是一件好事情。
当然这个好事情要做好，其实也是需要很多的技巧和能力的。
另外实体经济目前，我称之为，在传统行业里面是二元结构。
另外金融市场，它也是一个崭新的二元结构。
就是很多人在博傻，羊群效应，在跟风。
而且我告诉大家，如果你是理性投资的高手。
你当然可以利用股民的博傻赚大钱。
告诉大家，这次股灾中间，有些高手就是这么做的。
未来什么可以胜出呢？
不是盲目博傻的人，一定是拥有很好专业能力的人，外游很好专业知识的人。
没有能力，有钱，最终会变得没有钱。
有能力没有钱不要紧，他最终，通过他的能力创造价值，他会从钱很少变得钱很多。
他身价会提高。
所以未来，中国的这种基于专业知识的资产管理，会有越来越大的发展空间。
所以我希望我们的证券分析师，我们的基金经理人在这方面不断的提升自己的能力。
不要瞎忽悠，不要乱忽悠，不要误导，这是我们的专业底线，也是我们长期生存的基础。
很多人太短视了，这个是不可以的，违反道德的。
另外大家要坚守专业正道，不断的严禁。
整个社会，因为钱多，因为盲目投资，所以波动会很大，金融风险会很高政策性风险会很高。
所以大家在非常热衷于非理性狂欢的时候，你要保持一份清醒，你要知道这艘大船在大风大浪中中走，还是在平稳当中走。
你要有更好的身体才能搏击大风大浪，我就讲到这里，谢谢大家。
主持人：
感谢胡教授的精彩演讲，下面为我们带来精彩演讲的是李维萍先生。
（介绍李维萍先生）
让我们掌声有请李教授。
李维萍：
谢谢。
很高兴今天来这里跟大家分享关于量化投资的一些经验，尤其对于中国市场的一些理解。
其实刚刚胡教授已经说了非常好的一点，这是我今天做PPT的主要目的，希望放弃投机机会。
可能以后在中国的市场里头，进行投机能够赚钱盈利的机会越来越少。
而理性的投资，就是我们讲的量化投资，运用更多的专业知识进行投资，才有可能在这个行业里先生存下去的必然因素。
这是必然，没有例外的。
根据时间情况，我想大概讲几点，第一个这是跟宏观经济相关的主题报告。
在这里，我想强化呼应一下，就是刚才胡总讲的，学术界和业界的人应该更好的沟通。
尤其我拿自己的例子告诉大家一些实际情况。
就是学术界做的研究，不一定在实践中真正有用。
但是实践中真正有用的经验，可能应该更好的挖掘，如何挖掘，尤其作为一些教授或者是学校里面的人，能帮助这些人挖掘，形成理论。
更好的帮助投资人达到一个良性的循环。
当然这个地方的话，我会说到很多跟一经济形势相关的东西。
这不一定是刚刚胡总讲的洋枪洋炮，但是最起码不是大刀，可能还要有一些基本的知识。
我先讲一讲中国的宏观下的“十三五”计划。
可能你们比我更清楚。
另外抱歉一下，我准备PPT，我只会用英文准备，所以很不好意思，用的是英文。
“十三五”计划下，有很多过剩的产能，尤其像钢铁和煤炭这工业。
可能这里头会牵涉到很多其他方面的问题，尤其是一些工厂，面临不断的违约和相关的产能，还有一些，通常在中国不讲失业率，失业率也会面临着一定的增高。
我想利用贫困线，中国预计要在“十三五”之后消灭贫困，现在贫困定的是一年354美金。
我想借用政策的精准扶贫，要精准投资，精准的选择股票，是这个意思。
我对扶贫这些东西不太懂。
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