财务分析报告最终版.docx

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财务分析报告最终版

云南白药年报分析

----2010年资产负债表

组长：

087081张倩倩20081000968

组员：

084081朱娅婧20081001985

087081王科20081001990

087081郭静（大）20081000968

云南白药2010年度财务报表分析报告

一．公司概况及行业介绍

（一）公司概况

1、简介

云南白药公司是我国知名的中成药生产企业，拥有全资、控股、参股企业18家，也是我国中成药50强之一。

公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在深交所上市。

1996年10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。

云药集团、红塔集团和平安人寿保险股份公司为其主要股东，分别持股41.52%、12.32%、9.36%。

产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，不仅畅销国内市场及东南亚，还逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。

近年来，在“稳中央、突两翼”战略规划下，积极进军健康日用消费品行业，成绩猆然。

2、公司经营范围

以中成药为主的药品生产经营和药品批发零售，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品）。

食品、日化用品的条款。

主要产品有各种药品及保健品。

3、公司上市股票

股票代码：

000835

所属行业：

医药与生物科技行业

发行日期：

1993年11月6日

（二）行业基本情况。

1.中药品种众多、创新难度较大，所以企业间的产品差异较小，加之中药品牌依赖度较高、自创品牌难度较大，因此，像云南白药这样具有得天独厚的资源和区位优势的中药企业”以及“古方价值型”、“民族医药型”的中药企业，更有核心价值和竞争力，成为医药与生物科技行业的龙头企业。

2.2010年大量常用类中药材价格涨幅超过100%，云南白药主要药材三七价格飙升十倍。

中药材的涨价对中药饮片的毛利率影响不大,对中成药企业毛利率构成了较大的压力。

因此中成药行业受中药材价格上涨的影响较大,毛利率受到不同程度的影响，品牌以及技术竞争力较强的企业受影响较小,而品牌以及技术优势不明显的公司毛利率影响较大。

3.2010年度，云南白药总资产在医药与生物科技行业中排名第十位，营业收入排名第三位，净利润排名第八位。

同行业上市公司中排名第七位。

云南白药集团拥有三七GAP基地，长时间保持较强的成本竞争力和产品质量竞争力，业内一直有着很高的评级。

（三）公司财务分析

1、云南白药目前涉足中西药原料/制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等领域，产品以云南白药系列和天然药物系列为主，共19个剂型、300余个品种，是拥有两个国家一级中药保护品种（云南白药散剂、云南白药胶囊）、自有产品和技术专利83项的大型现代化制药集团。

近十年来，云南白药集团主营业务收入复合增长率高达43%，净利润复合增长率34%，利税复合增长率33%。

公司的医药商业在云南省市场份额40%，稳居第一，处于垄断地位。

　　2、公司的牙膏业务疗效显著，定位高端品牌、避开恶性竞争，拥有高毛利率和高盈利能力，经过几年市场投入和培育之后,进入收入高速增长阶段和盈利收获期。

09年白药牙膏含税销售收入达7亿元,10年则达到约12亿元,增速高达70%，市场份额位居第四。

随着终端消费者品牌认知和依赖度的提高，2011年牙膏业务仍将保持50%左右的增速。

　　3、2010年10月，养元青洗护发产品正式亮相昆明、武汉卖场，开始试销。

提出“头皮护理专家”的概念，主打“中药去屑，从根入手，从根解决”。

而市面上的洗护发产品治标不治本。

目前该产品已在白药牙膏的销售渠道铺开，有望接力牙膏再续辉煌。

　　4、透皮业务收入来自于白药膏和创可贴，09年透皮产品大幅提价，提价幅度高达80%。

提价后，渠道货物增加。

预计能实现30%左右的增长。

5、2010年1月30/50/60/120ml规格的白药酊剂分别上浮24%/19%/1%/2%/3%，白药胶囊、散剂和宫血宁分别上浮6%。

随着国家基本药物制度深入推进和对基层药物市场补贴力度加大，公司的散剂、酊剂、气雾剂等中央产品有望实现持续增长。

二、资产负债表水平分析

（一）资产负债表变动情况的分析评价

1、从投资或资产角度进行分析评价

该公司总资产本期增加966905657元，增长幅度为22.79%，说明云南白药公司本年资产规模有较大幅度的增长。

其中，1）.流动资产增加801272641元，增幅为28.66%，使总资产规模增加了18.89%，非流动资产增加165633015元，增幅为11.45%，使总资产增加3.9%。

本期总资产增加主要体现在流动资产的增长上，资金的流动性从表面上看有大幅度增长。

2）货币资金减少，减幅为187630114，说明资金的使用效率有所增强。

应收账款增加137333039，增幅为227.44%，使总资产规模增加3.2%，可能是公司销售收入的增加所导致。

其他应收款增加330197977，增幅为169%，使总资产增加7.78%，占据数额较大，说明公司应该好好处理这一部分款项，长期如此，对公司资产的优质性会有影响。

再就是存货的增加，增加512530469，增幅达216.41%，使总资产增加12%。

3）非流动资产增加165633015元，增幅为11.45%，使总资产增加3.9%，其中主要得益于在建工程的大幅增加，增加471302531，增幅达207%，说明公司正在为扩大生产能力，重新更新机器设备等。

2、从筹资或权益角度进行分析评价

权益总额本期增加966905657元，增幅达22.79%，说明该公司本年权益总额有很大幅度的增长。

其中，1）流动负债本期增加787105673，增幅达66%，使权益总额增加18%，这个项目中，应付账款增加509981509元，增幅达474%使权益总额增加12%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加，如果不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。

2）应付职工薪酬等大额减少，说明公司在成本管理上有很大功夫，可能减少了多余职工的聘用。

应缴税费减少46025812，减幅达46%，可能是公司更适应国家的鼓励支持政策，获得不少减免税收的优惠。

3，其他应付款增加456022702，增幅达58%，对权益总额影响达10%，说明公司可能暂收款项太多。

股东权益本期增加179799983，增幅6.23%，使权益总额增加4.23%，其中股本增加160215341，增幅达30%，对权益总额影响达3.77%，同时资本公积减少160215341，由于该公司本期实施资本公积转增股本所致，该方案的实施使股本增加的同时也使资本公积相应减少，对股东权益不产生影响，只是股本扩大而已。

未分配利润增加151138962，增幅有20%，对总权益影响有3.5%。

（二）资产变动合理性和效率性分析

结合现金流量表及利润表，我们可以看出，公司总体产量有很大增长，得益于公司在2010年下半年整体搬迁至呈贡，产能扩大3～5倍，为公司的未来发展预留了空间。

收入、利润都有增长，收入10年实现2595079048.89，增加了585026523.50，营业利润357111473.14，较09年增加了18062926.92，资产有较大增加，表明表明企业资产利用效率有所提高，资金相对节约。

三、资产负债表垂直分析

（一）资产负债表结构变动情况分析评价

1、资产结构的分析评价

1）从静态方面分析。

云南白药的流动资产比重为69.05%，非流动资产比重为30.95%，流动资产比重高于行业均值62.19%，企业资产流动性较强，资产风险较小，但并没有很高，同同行业中一些公司还是有一定差别，需要继续加强。

2）从动态方面分析。

本期该公司流动资产比重上升了3.15%,非流动资产比重下降3.15%，结合个资产项目的结构变动情况来看，货币资金的比重下降了10.87%，其他应收款比重上升5.48%，存货比重上升8.80%，说明该公司的资本结构并不是很稳定，结合2008年情况看来，货币资金比重持续大幅下降，企业变现能力下降。

2、资本结构的分析评价

1）从静态方面看，该公司股东权益比重为58.87%，负债比重41.13%，高于同行业均值35.41%,财务风险相对较大。

2）从动态方面看，该公司股东权益比重持续下降，且幅度较大，表明其资本结构不稳定，财务实力呈下降趋势。

（二）资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价

1、资产结构的具体分析评价

1）经营资产与非经营资产的比例关系

项目

2009

2010

2009占总资产比例

2010占总资产比例

2010比例比2009比例变动

货币资金

1,660,398,977.52

1,472,768,862.71

39.14%

28.27%

-10.87%

预付款项

138,260,918.67

154,122,295.74

3.26%

2.96%

-0.30%

存货

236,836,449.60

749,366,918.68

5.58%

14.39%

8.80%

固定资产

77,921,565.39

38,166,927.75

1.84%

0.73%

-1.10%

在建工程

227,272,952.87

698,575,484.24

5.36%

13.41%

8.05%

无形资产

327,475,085.33

22,126,279.78

7.72%

0.42%

-7.29%

经营资产合计

2,668,165,949.38

3,135,126,768.90

0.63

0.60

0.03

应收票据

479,004,999.49

491,141,558.12

11.29%

9.43%

-1.86%

应收账款

60,382,791.23

197,715,830.56

1.42%

3.80%

2.37%

应收利息

23,788,884.00

4,632,218.88

0.56%

0.09%

-0.47%

应收股利

1,682,320.48

1,682,320.48

0.04%

0.03%

-0.01%

其他应收款

195,133,218.63

525,331,195.67

4.60%

10.08%

5.48%

可供出售金融资产

0.00%

0.00%

0.00%

长期股权投资

800,437,125.89

841,925,774.62

18.87%

16.16%

-2.71%

长期待摊费用

1,724,379.35

85,789.70

0.04%

0.00%

-0.04%

递延所得税资产

11,979,850.76

11,563,719.34

0.28%

0.22%

-0.06%

非经营资产合计

1,574,133,569.83

2,074,078,407.37

0.37

0.40

0.03

从表中可以看出，虽然该公司的经营资产和非经营资产都有所增长，但由于非经营资产的增长速度高于经营资产的增长速度，表明该公司的实际经营能力有所下降，需进一步观察。

2）固定资产与流动资产的比例关系

云南白药本年度流动资产比重为69.05%，固定资产比重仅为0.73%，固流比例大致为1：

94，而上年流动资产比重为65.09%,固定资产比重为1.84%，固流比例大致为1:

35，比例变动幅度较大，且该公司固定资产比重远远低于行业均值20.41%，生产经营能力有可能收到限制。

3）流动资产的内部结构

流动资产结构分析表

项目

2009

2010

2009占总资产比例

2010占总资产比例

2010比例比2009比例变动

货币资产

1,6