康复医疗行业市场投资分析报告.docx

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康复医疗行业市场投资分析报告

2017年康复医疗行业市场投资分析报告

目录

第一节康复医疗具有重要的临床地位4

一、康复医学为第四类医学门类4

二、康复医学具有显著的医学价值和经济价值5

第二节康复医疗市场前景广阔7

一、我国康复医疗市场规模小但发展潜力巨大7

二、庞大的潜在需求推动康复市场持续扩容8

第三节国内外康复医疗体系发展现状10

一、发达经济体已建立完善的三级康复医疗体系10

二、医保支付推动美国康复医疗市场快速成长10

三、我国积极探索建立分层级的康复医疗体系11

四、我国康复医疗供给严重不足12

第四节康复医疗器械市场呈现爆发式增长14

一、政策支持：

大力促进康复医疗产业发展14

二、需求释放：

医保覆盖范围扩大推动患者需求释放14

三、供应增加：

医改推动医院布局前期忽视的康复治疗领域15

四、公立医院纷纷斥资建设康复科，康复器械率先受益17

第五节布局康复医疗市场的上市公司及投资分析19

一、上市公司纷纷布局康复医疗产业19

二、投资分析19

图表目录

图表1：

康复医疗具有重要的临床地位4

图表2：

康复医疗的重要作用4

图表3：

中美康复医疗市场比较7

图表4：

康复医疗主要目标人群7

图表5：

我国60岁以上老年人口增长趋势8

图表6：

我国慢性病患病率负担重9

图表7：

发达国家和地区的三级康复医疗体系10

图表8：

美国医保支付体系发展历程11

图表9：

我国康复医疗体系规划11

图表10：

二级及以上医院的康复科比例12

图表11：

康复科床位数量占比13

图表12：

康复专业技术人员数量占比13

图表13：

综合医院的药占比迅速降低15

图表14：

不同类型医院的平均资产规模（万元）15

图表15：

不同类型医院的资产负债率16

图表16：

不同类型医院的净利率17

图表17：

一康康复盈利能力17

表格目录

表格1：

康复医疗的医学价值5

表格2：

康复医疗的经济价值6

表格3：

国家政策大力支持康复医疗产业发展14

表格4：

纳入医保报销的康复医疗项目14

表格5：

二级及以上医院康复科建设所需的康复器械市场规模预测18

表格6：

上市公司在康复医疗领域的战略布局19

第一节康复医疗具有重要的临床地位

一、康复医学为第四类医学门类

从临床地位来看，康复医学是与预防医学、临床医学、保健医学并列的第四类医学，在医疗体系内发挥了重要的作用；

康复医学致力于消除和减轻人的功能障碍，弥补和重建人的功能缺失，设法改善和提高人的各方面功能，即功能障碍的预防、诊断、评估、治疗、训练和处理，药品和手术治疗虽然能够直接治疗病痛，但却无法实现功能恢复，必须依靠康复医学；

康复医疗在医疗体系中发挥了重要的医学、经济和社会价值。

图表1：

康复医疗具有重要的临床地位

数据来源：

北京欧立信信息咨询中心整理

图表2：

康复医疗的重要作用

数据来源：

北京欧立信信息咨询中心整理

二、康复医学具有显著的医学价值和经济价值

医学价值：

康复有助于帮助患者修复心理与身体的创伤，恢复正常功能、生活质量、工作能力。

接受康复治疗的患者能够显著提高功能恢复水平和改善生活质量；

经济价值：

康复治疗能加快身体机能恢复、降低复发率、减少并发症，节约总体治疗费用。

接受康复治疗后总费用明显下降，且呈逐月下降趋势。

因此康复治疗符合医保控费大趋势，在药品普遍控费的背景下，医保报销的康复项目反倒从9项增至29项。

康复医疗并非大众眼中的辅助治疗，医学价值具有充分的临床证据，经济价值也得到医保高度认可！

表格1：

康复医疗的医学价值

数据来源：

北京欧立信信息咨询中心整理

表格2：

康复医疗的经济价值

数据来源：

北京欧立信信息咨询中心整理

第二节康复医疗市场前景广阔

一、我国康复医疗市场规模小但发展潜力巨大

2013年美国康复医疗市场为200亿美元，人均80美元（若考虑长期看护，市场规模高达2000亿美元）；而同期国内200亿元，人均仅为15元（仅为美国的3%）；

随着老龄化进一步加快、慢性病患病率持续提升、残疾人的康复医疗需求逐步释放，康复产业将迎来高速发展。

康复医疗市场保持每年30%以上的增速，预计未来5年市场空间超过1000亿，市场需求迅速释放。

图表3：

中美康复医疗市场比较

数据来源：

医疗器械创新网，北京欧立信信息咨询中心整理

图表4：

康复医疗主要目标人群

数据来源：

卫计委，北京欧立信信息咨询中心整理

二、庞大的潜在需求推动康复市场持续扩容

需求持续扩大：

我国老年人数量和占比持续提升，2014年60岁以上老年人达到1.38亿，占比首次突破10%；残疾人数量超过8500万人，人口占比约为6.21%；慢性病患者高达2.6亿；

参照2013康复医院的门诊和住院患者平均花费773元，如2.6亿慢性病患者全部接受康复治疗，市场空间高达2010亿，如就诊率达到50%，市场空间也将达到1005亿。

图表5：

我国60岁以上老年人口增长趋势

数据来源：

中国老龄事业发展报告，北京欧立信信息咨询中心整理

图表6：

我国慢性病患病率负担重

数据来源：

中国疾控中心，北京欧立信信息咨询中心整理

第三节国内外康复医疗体系发展现状

一、发达经济体已建立完善的三级康复医疗体系

发达国家和地区都已建立完善的三级康复体系，如美国、英国和我国香港，能够在三级康复体系内进行及时转诊和治疗：

急性期及早介入开展床边康复，病情稳定后转向康复医院，不需要住院治疗后就可以尽快转至社区和家庭康复；

三级康复医疗体系既能保证患者接受恰当的康复治疗服务，又能及时转诊从而节省医疗费用。

图表7：

发达国家和地区的三级康复医疗体系

数据来源：

北京欧立信信息咨询中心整理

二、医保支付推动美国康复医疗市场快速成长

参照发达国家和地区，康复医疗服务的成功之处包括：

1）完善的康复医疗体系和清晰的转诊流程；2）标准的康复治疗路径和以功能为核心的支付体系；3）充足的人员和设备配置。

以美国Medicare为例，医疗服务和康复服务经历了从后付制向预付制的转变：

医疗后付、康复后付：

1965-1980年期间，后付制导致医疗机构提供过度医疗服务，医疗费用攀升，卫生总支出从139亿美元激增至996亿美元，GDP占比也从2.0%激增至3.8%；

医疗预付，康复后付：

医疗费用出现明显降低，其中住院总费用增速从1983年的18.5%降至1990年的5.7%，平均住院天数从1983年的10.4天降至1990年的8.7天和1995年的6.7天；综合医院和济诊医院将患者转向康复医院以加快周转，康复医院大力扩充康复床位以增加收入，结果1985-1995年期间康复病床数量翻了一番，康复费用复合增速达到20%，家庭健康服务增速高达24%；

医疗预付，康复后付：

医疗服务和康复服务的费用增速趋缓，平均住院时间缩短。

医保支付能力提升推动康复医疗市场快速扩容！

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图表8：

美国医保支付体系发展历程

数据来源：

中国康复医学杂志，北京欧立信信息咨询中心整理

三、我国积极探索建立分层级的康复医疗体系

2012年原卫生部印发了《“十二五”时期康复医疗工作指导意见》，提出要明确不同层级康复医疗机构的功能定位，探索建立分层级、分阶段康复的有效模式，但目前还处于建设初期，存在康复机构和人员不足、转诊机制不明确、医保覆盖面小等问题。

图表9：

我国康复医疗体系规划

数据来源：

中商情报网，北京欧立信信息咨询中心整理

四、我国康复医疗供给严重不足

康复科在我国的覆盖率低，只有3288个二级及以上医院设立了康复科，占比仅为39%；康复科床位数为12万张，占比仅2%；康复执业医师（含助理）占比仅1%；

参照北京市康复医疗体系规划，2020年实现每千人配备0.5张康复床位和每张床位配备0.15名医师，全国需要69万张康复床位和10万康复医师，分别还有4.8倍和1.5倍的缺口。

图表10：

二级及以上医院的康复科比例

数据来源：

卫生统计年鉴，医谷，北京欧立信信息咨询中心整理

图表11：

康复科床位数量占比

数据来源：

卫生统计年鉴，医谷，北京欧立信信息咨询中心整理

图表12：

康复专业技术人员数量占比

数据来源：

卫生统计年鉴，医谷，北京欧立信信息咨询中心整理

第四节康复医疗器械市场呈现爆发式增长

一、政策支持：

大力促进康复医疗产业发展

器械研发：

促进康复设备研发水平，积极开发康复训练系统等产品，提高康复设备普及率；

服务能力：

探索建立三级康复医疗服务体系；规定二级及以上综合医院应设立康复医学科；鼓励民营资本直接投入康复医院；支持二级综合医院转变为康复专科医院；

医保报销：

治疗性康复辅助器具将逐步纳入医保报销范围；医保报销的康复医疗项目从9项增至29项，覆盖人群从残疾人为主扩大到各类患者人群，报销项目从物理治疗为主延伸到各类治疗性项目和康复评定项目。

表格3：

国家政策大力支持康复医疗产业发展

数据来源：

各大部委网站，北京欧立信信息咨询中心整理

二、需求释放：

医保覆盖范围扩大推动患者需求释放

数量增加：

从2010年的9项增加至29项；康复评定项目明显提升，从2010年的1个增加至2016年的9个；

覆盖范围扩大：

2010年版主要覆盖肢体障碍，2016年版则覆盖了肢体障碍、精神障碍、言语障碍、听力障碍等主要的康复领域；

患者人群扩大：

2010年版主要针对残疾人，2016年版则扩大到儿童、精神患者、老年人等绝大多数目标人群。

表格4：

纳入医保报销的康复医疗项目

数据来源：

卫计委，北京欧立信信息咨询中心整理

三、供应增加：

医改推动医院布局前期忽视的康复治疗领域

药品收入减少：

医改提出药品加成要逐步取消和城市公立医院的药占比（不含中药饮片）到2017年要降到30%以下，导致医院最大的收入来源减少，药占比持续下降，必须寻找新的收入来源；

康复科投入小：

康复医院/康复科的总资产和净资产要求明显低于其他医院/科室，且资产负债率低。

因此公立医院设立康复科和民营资本投入康复医院的门槛较低。

图表13：

综合医院的药占比迅速降低

数据来源：

卫计委，北京欧立信信息咨询中心整理

图表14：

不同类型医院的平均资产规模（万元）

数据来源：

卫生统计年鉴，北京欧立信信息咨询中心整理

图表15：

不同类型医院的资产负债率

数据来源：

卫计委，北京欧立信信息咨询中心整理

康复医院净利率高：

康复医院平均净利率达到9%，远高于综合医院的平均净利率4%；

康复医院回收期短：

康复医院投入运营后2-3年即可实现盈利，如上海一康康复医院成立于2012年，2015年就盈利714万元，净利率接近20%，单床收入约为30万元，且仍处于高速增长阶段，2016H1的收入和净利润同比增速分别高达131%和68%；

随着药品收入减少，医院积极寻找新的收入来源，康复科投资规模小、盈利能力强、回收期短、成长性强，成为公立医院的重点投入领域。

图表16：

不同类型医院的净利率

数据来源：

卫生统计年鉴，北京欧立信信息咨询中心整理

图表17：

一康康复盈利能力

数据来源：

一康康复，北京欧立信信息咨询中心整理

四、公立医院纷纷斥资建设康复科，康复器械率先受益

2011年原卫生部规定二级及以上医院必须配备康复科，但目前全国二级以上医院8416家，但仅3288家医院（39%）有康复科，且一半以上都没有配备齐全的康复器械并实现正常运转。

在利益驱动下，公立医院纷纷开始建设康复科，率先受益面临大量新增订单的康复医疗器械企业；

在康复器械投入方面，二级医院建设康复科大约需要300-500万元，三级医院需要1000万。

二级及以上医院必须建设康复科，考虑到空白市场及部分已有康复科的医院需要强化科室建设，估计全国有6772家医院需要建设康复科，单个医院平均投入400万元，终端市场规模高达271亿元。

预计康复科建设有望在5年内逐步释放，康复医院建设首先利好康复器械，其次是康复服务。

表格5：

二级及以上医院康复科建设所需的康复器械市场规模预测

数据来源：

北京欧立信信息咨询中心

第五节布局康复医疗市场的上市公司及投资分析

一、上市公司纷纷布局康复医疗产业

随着国内二级及以上医院纷纷加大投入建设康复科，康复医疗产业将迎来爆发式增长，上市公司也纷纷布局康复器械-康复科建设-康复服务的整个产业链。

表格6：

上市公司在康复医疗领域的战略布局

数据来源：

各公司公告，北京欧立信信息咨询中心整理

二、投资分析

从行业受益顺序来看，康复医疗器械先于康复医疗服务。

由于标的稀缺，康复医疗器械领域建议关注国内家用医疗器械龙头鱼跃医疗，康复医疗服务领域建议关注康复医院存在持续外延扩张预期的华邦健康。

风险提示：

医院建设对康复器械需求或低于预期的风险，康复服务改革进度或不及预期的风险。