企业营运资金的基本含义.docx
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企业营运资金的基本含义
第八章营运资金
本章属于比较重要的章，除考查客观题外，几乎每年都有主观题，主观题考核点主要是现金最佳持有量的确定、应收账款信用政策的决策、存货的经济批量和储存期控制等方面。
第一节 营运资金的含义与特点（熟悉）
一、营运资金的含义
营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
二、营运资金的特点
（1）流动资产的特点：
投资回收期短、流动性强、具有并存性和具有波动性。
（2）流动负债的特点：
速度快、弹性高、成本低和风险大。
第二节 现金
现金包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。
一、现金的持有动机
1.交易动机：
企业为了保持正常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额，如购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。
一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。
2.预防动机：
企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。
企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：
一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。
3.投机动机：
企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。
其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。
4.其他动机：
基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。
企业持有的现金总额并不等于各种动机所需要现金余额的简单相加，前者通常小于后者。
二、现金的成本及其与持有额之间的关系
1.持有成本：
指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益（机会成本）。
其中：
管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量关系不大，属于决策无关成本，如管理人员工资等；机会成本属于变动成本，它与现金持有量成正比例关系。
2.转换成本：
指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。
那些依据委托成交金额计算的转换成本与证券变现次数关系不大，属于决策无关成本。
固定性转换成本与现金持有量成反比例关系。
3.短缺成本：
指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。
短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。
三、最佳现金持有量的确定方法
1.成本分析模式：
根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
特点：
只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。
最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。
教材P314例8-1
[例8-1]最佳现金持有量测算--成本分析模式
某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如表8-1所示。
表8-1 现金持有量备选方案表 单位：
元
项目
A
B
C
D
现金持有量
100000
200000
300000
400000
机会成本率
10%
10%
10%
10%
短缺成本
48000
25000
10000
5000
【答疑编号0810001：
针对该题提问】
根据表8-1，可采用成本分析模式编制该企业最佳现金持有量测算表，如表8-2所示。
表8-2 最佳现金持有量测算表 单位：
元
方案及现金持有量
机会成本
短缺成本
相关总成本
A（100000）
10000
48000
58000
B（200000）
20000
25000
45000
C（300000）
30000
10000
40000
D（400000）
40000
5000
45000
该方案的缺点在于：
由于所选方案有限，可能将最佳的持有方案遗漏。
2.存货模式：
将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。
存货模式也是着眼于持有现金的相关总成本最低，但是这种模式下的相关成本包括机会成本和固定性转换成本，即找到使得现金管理的机会成本和固定性转换成本之和保持最低的现金持有量。
（1）假设条件
①所需的现金可以通过证券变现取得，证券变现的不确定性很小；
②预算期内现金需要总量可以预测；
③现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时可以通过部分证券变现得以补足；
④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知。
（2）基本公式
举例：
假设企业一年为给职工发放工资需要现金120万元，如果Q=10万元，则年转换次数=120/10=12（次）
【答疑编号0810002：
针对该题提问】
每年最佳转换次数=年需要量/Q
最佳交易间隔期=360/年转换次数
[例8-2]最佳现金持的量测算--存货模式
某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则：
【答疑编号0810003：
针对该题提问】
其中：
转换成本=（4000000÷200000）×400=8000（元）
持有机会成本=（200000÷2）×8%=8000（元）
有价证券交易次数（T/Q）=4000000÷200000=20（次）
有价证券交易间隔期=360÷20=18（天）
例题：
已知：
某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
要求：
（1）计算最佳现金持有量。
【答疑编号0810004：
针对该题提问】
答案：
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
【答疑编号0810005：
针对该题提问】
答案：
全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）
全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
【答疑编号0810006：
针对该题提问】
全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
四、现金日常管理的内容与方法
（一）现金回收管理
为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回。
缩短票据邮寄时间和票据停留时间的方法一般有邮政信箱法和银行业务集中法。
1.邮政信箱法
是否采用邮政信箱法需要视提前回笼现金产生的收益与增加的成本的大小而定。
2.银行业务集中法
分散收账收益净额=（分散收账前应收账款投资额—分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额
例题：
某企业若采用银行业务集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。
企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（ ）万元。
A.4
B.8
C.12
C.16
【答疑编号0810007：
针对该题提问】
答案：
A
解析：
该企业分散收款收益净额=（400-300）×12%-8=4（万元）
（二）现金支出管理
现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。
主要方法：
1.合理利用“浮游量”
2.推迟支付应付款（在不影响企业信誉的情况下）
3.采用汇票付款
4.改进工资支付方式
例题：
企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。
（2002年）
A.企业账户所记存款余额
B.银行账户所记企业存款余额
C.企业账户与银行账户所记存款余额之差
D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差
【答疑编号0810008：
针对该题提问】
答案：
C
（三）闲置现金投资管理
企业现金管理的目的首先是保证日常生产经营业务的需要，其次才是使这些现金获得最大的收益。
这两个目的要求企业将闲置资金投入到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。
第三节 应收账款
一、应收账款的功能与成本
1.功能：
促销；减少存货。
2.应收账款的成本（信用成本）
（1）机会成本
机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。
机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率
维持赊销业务所需资金=应收账款的平均余额×变动成本率
应收账款的平均余额=平均日赊销额×平均收账天数
举例：
假如企业原来的销售均是现销，年销量1万件，目前企业拟改变销售政策，既有现销也有赊销，改变政策后年销量除现销的1万件外可以多销售（赊销）1万件（年初一次发生、年末才收回），假设产品单价1000元，生产单位产品所需材料为300元，人工100元，年固定成本20万元。
【答疑编号0810009：
针对该题提问】
企业改变销售政策后，年初应收账款1000万元，固定成本是不变的，生产产品的变动成本是需要投入的，所以企业为维持赊销业务需要投入的资金只有1000×变动成本率（40%）=400万元。
所以，应收账款机会成本=日赊销额×平均收现账天数×变动成本率×资金成本率
教材P322[例8-3]应收账款机会成本计算
假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，则应收账款机会成本可计算如下：
【答疑编号0810010：
针对该题提问】
应收账款平均余额=3000000/360×60=500000（元）
维持赊销业务所需要的资金=500000×60%=300000（元）
应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
（2）管理成本：
资信调查费用、收账费用和其他费用
（3）坏账成本=赊销额×预计坏账损失率
例题：
某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1:
4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。
一年按360天计算。
要求：
（1）计算2005年度赊销额。
【答疑编号0820001：
针对该题提问】
答案：
现销与赊销比例为1:
4，所以现销额=赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4=4500，所以赊销额=3600（万元）
（2）计算2005年度应收账款的平均余额。
【答疑编号0820002：
针对该题提问】
答案：
应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×60=600（万元）
（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。
【答疑编号0820003：
针对该题提问】
答案：
维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成本率=600×50%=300（万元）
（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。
【答疑编号0820004：
针对该题提问】
答案：
应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率=300×10%=30（万元）
（5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？
（2005年）
【答疑编号0820005：
针对该题提问】
答案：
应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×平均收账天数=400，
所以平均收账天数=40（天）。
二、信用政策
信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。
1.信用标准
（1）含义：
是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。
（2）影响因素（P323）
同行业竞争对手的情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度
（3）客户资信程度的5C系统评估法
即信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况。
信用品质是指客户履约或赖账的可能性，主要通过了解客户以往的付款履约记录进行评价；
偿付能力的高低取决于资产特别是流动资产的数量、质量（变现能力）及其与流动负债的比率关系；
资本反映客户的经济实力和财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证；
抵押品，即客户提供的可作为资信安全保证的资产；
经济状况是指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。
（4）信用标准定量分析的主要内容
对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题：
一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。
表8-3 信用标准一览表
指标
信用标准
信用好
信用差
流动比率
2.5:
1
1.6:
1
速动比率
1.1:
1
0.8:
1
现金比率
0.4:
1
0.2:
1
产权比率
1.8:
1
4:
1
已获利息倍数
3.2:
1
1.6:
1
有形净值负债率
1.5:
1
2.9:
1
应收账款平均收账天数
26
40
存货周转率（次）
6
4
总资产报酬率（%）
35
20
赊购付款履约情况
及时
拖欠
【答疑编号0820006：
针对该题提问】
表8-4 客户信用状况评价表
指标
指标值
拒付风险系数（%）
流动比率
2.6:
1
0
速动比率
1.2:
1
0
现金比率
0.3:
1
5
产权比率
1.7:
1
0
已获利息倍数
3.2:
1
0
有形净值负债率
2.3:
1
5
应收账款平均收账天数
36
5
存贷周转率（次）
7
0
总资产报酬率（%）
35
0
赊购付款履约情况
及时
0
累计拒付风险系数
15
2.信用条件：
是企业接受客户信用定单时所提出的付款要求。
信用条件包括：
信用期限、折扣期限和现金折扣率等。
3.收账政策：
是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略与措施。
三、信用政策的确定方法
计算公式：
信用成本前的收益=赊销净额-变动成本-有变化的固定成本
赊销净额=赊销额-销售折扣、折让
信用成本后收益=信用成本前的收益-信用成本
信用成本包括：
应收账款的机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率
=应收账款的平均余额×变动成本率×资金成本率
=日赊销额×平均收账天数×变动成本率×资金成本率
坏账成本=赊销额×预计坏账损失率
收账费用（通常已知）
决策原则：
选择信用成本后收益最大的方案。
教材P329例题8-6 信用条件决策
某企业预测的2002年赊销额为3600万元，其信用条件是：
n/30，变动成本率为60%，资金成本率（或有价证券利息率）为10%。
假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。
该企业准备了三个信用条件的备选方案：
A.维持n/30的信用条件；
B.将信用条件放宽到n/60；
C.信用条件放宽到n/90。
【答疑编号0820007：
针对该题提问】
表8-5 信用条件备选方案表 单位：
万元
A
B
C
n/30
n/60
n/90
年赊销额
3600
3960
4200
应收账款平均收账天数
30
60
90
应收账款平均余额
3600÷360×30
=300
3960÷360×60
=660
4200÷360×
90=1050
维持赊销业务所需资金
300×60%=180
660×60%=396
1050×60%=630
坏账损失/年赊销额
2%
3%
6%
坏账损失
3600×2%=72
3960×3%=118.8
4200×6%=252
收账费用
36
60
144
表8-6 信用条件分析评价表 单价：
万元
A
B
C
n/30
n/60
n/90
年赊销额
3600.0
3960.0
4200.0
变动成本
2160.0
2376.0
2520.0
信用成本前收益
1440.0
1584.0
1680.0
信用成本：
应收账款机会成本
180×10%=18.0
396×10%=39.6
630×10%=63.0
坏账损失
72.0
118.8
252.0
收账费用
36.0
60.0
144.0
小计
126.0
218.4
459.0
信用成本后收益
1314.0
1365.6
1221.0
根据表8-6中的资料可知，在这三种方案中，B方案（n/60）的信用成本后收益最大，因此，在其它条件不变的情况下，应选择B方案。
教材P331例题8-7信用条件决策
仍以例8-6所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件改为"2/10，1/20，n/60"（D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。
坏账损失率降为1.5%，收账费用降为42万元。
根据上述资料，有关指标可计算如下：
【答疑编号0820008：
针对该题提问】
根据以上资料可编制表8-7
表8-7 单位：
万元
B
D
n/60
2/10，1/20，n/60
年赊销额
3960.00
3960.00
减：
现金折扣
-
53.46
年赊销净额
3960.00
3906.54
减：
变动成本
2376.00
2376.00
信用成本前收益
1584.00
1530.54
减：
信用成本
应收账款机会成本
39.60
15.84
坏账损失
118.80
59.40
收账费用
60.00
42.00
小计
218.40
117.24
信用成本后收益
1365.60
1413.30
现金折扣=3960×（2%×60%+1%×15%）=53.46（万元）
应收账款平均收账天数=60%×10+15%×20+（1-60%-15%）×60=24（天）
应收账款平均余额=3960÷360×24=264（万元）
维持赊销业务所需要的资金=264×60%=158.4（万元）
应收账款机会成本=158.4×10%=15.84（万元）
坏账损失=3960×1.5%=59.4（万元）
计算结果表明，D方案的信用成本后收益大，因此，企业最终应选择D方案（2/10，1/20，n/60）作为最佳方案。
教材P334［例8-8］收账政策的确定
已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表8-8所示。
假设资金利润率为10%，根据表8-8中的资料，计算两种方案的收账总成本如表8-9所示。
（假设变动成本率为60%）
【答疑编号0820009：
针对该题提问】
表8-8 收账政策备选方案资料
项目
现行收账政策
拟改变的收账政策
年收账费用（万元）
应收账款平均收账天数（天）
坏账损失占赊销额的百分比（%）
赊销额（万元）
变动成本率%
90
60
3
7200
60
150
30
2
7200
60
本题中：
改变收账政策前后企业的信用成本前收益=赊销净额-变动成本=7200-7200×60%，即改变收账政策前后信用成本前收益不变。
表8-9 收账政策分析评价表 金额单位：
万元
项目
现行收账政策
拟改变的收账政策
赊销额
应收账款平均收账天数
应收账款平均余额
应收账款占用的资金
7200
60
7200÷360×60=1200
1200×60%=720
7200
30
7200÷360×30=600
600×60%=360
收账成本：
应收账款机会成本
坏账损失
年收账费用
720×10%=72
7200×3%=216
90
360×10%=36
7200×2%=144
150
收账总成本
378
330
表8-9的计算结果表明，拟改变的收账政策收账总成本小于现行收账政策，所以应当改变收账政策。
例题：
某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。
2002年该企业有两种信用政策可供选用：
甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为50万元。
该企业A产品销售额的相关范围为3000～6000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。
要求：
（1）计算该企业2001年的下列指标：
①变动成本总额；
②以销售收入为基础计算的变动成本率。
【答疑编号0820010：
针对该题提问】
解：
①变动成本总额=3000-600=2400（万元）
②以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000×100%=60%
（2）计算乙方案的下列指标：
①应收账款平均收账天数；
②应收账款平均余额；
③维持应收账款所需资金；
④应收账款机会成本；
⑤坏账成本；
⑥采用乙方案的信用成本。
【答疑编号0820011：
针对该题提问】
解：
①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
②应收账款平均余额=（5400/360）×52=780（万元）
③维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）
④应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元）
⑤坏账成本=5400×50%×4%=108（万元）
⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（万元）
（3）计算以下指标：
①甲方案的现金折扣；
②乙方案的现金折扣；
③甲乙两方案信用成本前收益之差。
④甲乙两方案信用成本后收益之差。
【答疑编号0820012：
针对该题提问】
解：
①甲方案的现金折扣=0
②乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）
③甲乙两方案信用成本前收益之差
=5000-5000×60%-[5400-43.2-5400×60%]=-116.8（
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