白云山投资分析报告刘晓宇.docx

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白云山投资分析报告刘晓宇

白云山投资分析报告刘晓宇

辽东学院本科毕业设计

白云山（600332）投资分析报告

TheBaiyunshan（600332）InvestmentAnalysisReport

学院（系）：

经济学院

专业：

B1308

学生姓名：

刘晓宇

学号：

0161130806

指导教师：

迟慧

评阅教师：

完成日期：

辽东学院

EasternLiaoningUniversity

引言

随着国民经济的不断发展国民保健意识的不断加强，中医药行业将会得到更好的发展。

“十三五”计划中指出，中医药行业是我国独特的资源，因此要大力推进中医药行业的发展。

中医药方式相对来说比较原始古老，但是其中博大精深的理念和医治的原理经久不衰。

中医药在很多方面拥有现代西药所不能及的药效，与中医药以其特有的优势，在医药行业占据十分重要的地位。

白云山长达十年回收过期药的事件创造了吉尼斯纪录，使得白云山的品牌知名度提升，白云山与阿里健康O2O的合作方式也拓宽了白云山的销售渠道，白云山因此迎来了新的盈利增长点。

在白云山的政策利好以及品牌优势下，为了使投资者能够实现利益最大化，本文对白云山进行了详尽的分析，评估其投资价值。

对于白云山的分析研究，本文采取了三种研究方法，1.数据法：

通过对白云山近三年的数据纵向对比并且其同行业的数据横向对比。

2.图表法：

通过绘制图表使白云山的数据更加一目了然3.文献资料法：

通过查询文献分析白云山所处的宏观经济环境、所处行业以及公司的背景。

本文对白云山的宏观经济环境、财务指标、技术指标进行了详尽的分析，重点对白云山的财务状况进行了分析，并且对白云山的公司发展与股票走势进行了预测，形成一份报告，为投资者的投资提供了有价值的参考意见。

一、宏观经济形势分析

（一）国际环境分析

如今，全球经济普遍低迷不容乐观，经济处在缓慢的复苏状态中，战争与和平并存的局面使经济复苏的步伐进一步减缓，保持低增长的状态。

在全球经济复苏步伐普遍放缓的背景下,风险因素不断增加,引发了全球的动荡加剧。

首先是货币政策风险,在全球经济不乐观的情况下,美联储启动加息周期,对全球经济造成了重大影响,而美联储越来越捉摸不定的加息频率更加使全球市场的不知所措。

其次是政治风险。

英国脱欧公投的结果显示脱欧基本已成定局,这即将引发全世界政治及经济格局的剧烈动荡,全世界避险模式升温。

特别是对欧盟来说，在全球的影响力将会明显下降,无论政治还是经济都将会更加动荡。

此外2016年下半年的西班牙大选,、移民危机、还有希腊债务问题都是欧洲不得不面对的不确定性。

政治不稳定性将会对世界经济金融环境造成强大的冲击,政治与经济双重动荡将直接严重阻碍全球经济复苏。

在此状况下，中国的的政治稳定，资源也丰富，投资机会多，所以会吸引更多国际上的资金注意。

（二）国内经济分析

受国际经济的影响，中国经济同样不景气，中国经济正处在转型期，经历了大幅下降后的平稳发展，总体来说经济形势不容乐观。

当前经济虽仍有下行压力，但政策环境明显改善，需求呈现回升，价格开始反弹。

从国家角度来看，有力的政策调控十分重要。

目前我国稳健偏松的货币政策促使信贷支持实体经济力度逐渐增强。

“十三五”计划中指出，中医药行业是我国独特的卫生资源，拥有巨大潜力的经济资源，优秀的文化资源和重要的生态资源，因此要大力推进中医药行业的发展。

随着国民经济的不断发展，随着老龄化社会的出现，公众保健意识的不断加强，因此中医药行业将会得到更好的发展。

（三）行业政策分析

就中医药行业整体来看，需求出现不断上升的趋势。

随着医疗体制的改革，将会有更多的公众享受医保，这将大幅度提高中药产品的消费量。

并且，中医药行业的公众认可度在不断提高，代表这是一个不断持续发展的行业，随着经济的发展，中医药行业将会得到长远的发展。

从全中药制造行业来看，亏损的企业数量在整个行业的比重逐年下降，说明行业的生产状况十分稳定。

综上所述，目前我国中医药还处于成长阶段。

中医药行业在政策支持下会迅速发展，随着国民经济的发展，行业需求将会保持较快速度增长，中医药行业迎来黄金发展时期。

中医药作为我国独特的医药文化产业，拥有几千年的历史渊源。

2015年荣获诺贝尔医学奖的中国第一人的屠呦呦表示，中医药是中国宝贵而伟大的财富，是值得我国医药科学研究人员为之开发、探索与挖掘，是具有强大的发展潜力的行业。

屠呦呦率先为我国的中医药作出了巨大贡献——青蒿素的研制成功，这给我国中医药行业带来了曙光。

中医药虽然是源远流长，方式相对来说比较原始古老，但是其中博大精深的理念和医治的原理经久不衰。

中医药在很多方面拥有现代西药所不能及的药效，与此同时还能给现代生命科学的研究提供理论知识和启示，中医药以其特有的优势，在医药行业占据十分重要的地位。

前瞻产业研究院认为，当前中医药行业的发展一般，但是其优越性依旧是存在的。

并且，有很多像屠呦呦一样在为中医药行业作贡献的人，依旧坚持不懈的在为中医药行业的发展奋斗着。

伴随着时代的发展，中医药行业并没有被历史的长河给淹没，而是在与时俱进，面向现代化发展。

尤其是在“十三五”得政策利好下，中医药行业将会的到迅速的发展。

我国老龄化问题逐渐显露，老年人口的的身体状况普遍不如年轻人，因此老年人的保健与调理就显得尤为重要。

众所周知中医药在调理与保健方面优势较为明显，其效果要好于西药。

所以在人口老龄化的社会现象下，中医药行业会得到进一步的发展。

二胎政策的出台也使我国中医药行业的发展迎来了新契机，自古以来，在我国，喝中药安胎已经有很悠久的历史，且中药安胎是较为安全的安胎法，二胎政策的开放可能产生一部分的高龄产妇，这对中医药行业来说也是一个利好消息。

二、公司分析

（一）公司基本情况分析

白云山与1997年9月1日在广州成立，注册资本为人民币8.109亿元。

白云山原名为广州药业，2013年8月25日正式更名为广州白云山医药集团股份有限公司。

白云山由广药旗下八家中成药制造企业与三家医药贸易企业经重组后成立，主要从事中成药的生产与销售，以及生物医药的研究与开发。

公司最主要的收入来源是医药制造业和医药商业。

旗下主要从事中药制造企业为潘高寿药业、王老吉药业、陈李济药厂、奇星药厂等，“王老吉”和“潘高寿”是公司著名品牌、也是“中华老字号”。

公司所生产的中成药产品有400余种，主打产品“蛇胆川贝枇杷膏”、“王老吉凉茶等”、“乌鸡白凤丸”、“安神补脑液”都是国内知名产品。

公司的医药商业在华南地区拥有最广泛的渠道资源，为全国四大医药贸易商之一。

（二）公司的优势分析

从品牌知名度来看，白云山旗下拥有中国最多的老字号品牌，并且包括王老吉在内几个品牌等已经被列入国家非物质文化遗产。

中医药行业相对于其他行业有所不同，公众更倾向于老字号品牌。

因此，白云山所生产商品的市场认可度也较好，市场占有率也比较高。

白云山长达十年回收过期药的事件创造了吉尼斯纪录，使得白云山的品牌知名度大幅度提升，以此获得大众的信任与好感。

从销售模式来看，“十三五”规划中强调了发展中医药行业互联网+方面，在此政策的支持下白云山与阿里健康达成合作。

采取O2O形势，将白云山在医药方面的技术优势与阿里强大的销售平台与资源优势巧妙结合，开拓中医药销售的新纪元。

白云山与阿里健康合开发“未来医院”，这也将是白云山今后的一个盈利亮点。

从技术研发来看，2013年王老吉与诺贝尔奖获得者穆拉德博士联手，开启了对王老吉凉茶的国际标准研究工作，2014年王老吉联手中国中医科学院药物所首创将世界顶尖基因条码技术应用于植物饮料原材料得鉴定，创造出专属的凉茶配方原料“基因身份证”。

2016年，王老吉公布了在中国国家“863计划”中的科研成果。

长期饮用王老吉凉茶可以增加动物寿命，对身体健康有利。

在王老吉的基础上，白云山最先建立了健康研究院，命名为“王老吉大健康研究院”。

与此同时白云山的明星产品王老吉凉茶在与加多宝的名誉纠纷中获胜，这也使得王老吉凉茶销量大幅上升。

（三）公司财务分析

对一个公司的投资离不开财务分析，本文就对财务上的一些指标来进行分析，同时也选择了与白云山同行业规模相近的三家公司进行对比，结果如下：

1.偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析

表2.1白云山短期偿债能力

指标\报告期

2013-12-31

2014-12-31

2015-12-31

2016-6-30

流动比率%

1.45

1.47

1.44

1.57

速动比率%

1.00

1.04

1.06

1.26

（注：

数据源于东方财富网）

图2.1白云山短期偿债能力折线图

白云山公司的流动比率由2013年的1.45增长2014年的1.47%，2015年减少到了1.44%,2016年增加到1.57%。

.流动比率增加说明白云山公司的流动资产增加。

白云山公司的流动比率远高于2：

1，代表了白云山公司的短期偿债能力很好，经营风险就相对较低。

白云山公司的速动比率2013年到2015年变化不大，由2013年的1.00%增长2015年的1.06%，而在2016比2015年增加了0.2%。

该公司速动资产在2015年大幅增加的原因是因为该公司的存货变少，说明该公司的商品热销，这对公司的经营十分有利。

表2.2白云山长期偿债能力

指标\报告期

2013-12-31

2014-12-31

2015-12-31

2016-6-30

资产负债率%

42.67

43.99

45.28

46.14

产权比率%

72.04

76.16

79.09

77.02

（数据来源于东方财富网）

图2.2白云山长期偿债能力折线图

白云山的资产负债率由2013年的42.67%增长到2016年的46.14%，该项指标始终低于50%，但是逐年在增长，说明白云山公司长期偿债能力较强，公司发展较为稳健。

白云山产权比率也是逐年增长，由2012年的72.04%增长到2016年的77.02%，公司负债略有增加，通过财务杠杆使得白云山能够拥有更加充足的资金来发展。

表2.3白云山偿债能力行业对比

企业/指标

流动比率

速动比率

资产负债率

产权比率

白云山

1.57

1.26

46.14

77.02

亚宝药业

1.69

1.35

29.71

38.60

哈药股份

1.57

1.26

45.13

74.29

天坛生物

1.40

0.67

60.73

145.83

（数据来源于东方财富）

图2.3白云山短期偿债能力行业对比

图2.4白云山长期偿债能力行业对比

由表2.3可以看出，白云山的流动比率为1.57%，速动比率为1.26%，与同行业其他三家公司对比，排名靠前，说明短期偿债能力良好。

资产负债率为46.14%，高于亚宝药业与哈药股份，虽然天坛生物资产负债率为60.73%，高于白云山，但是相对1:

2的比率来说相差较大，就长期偿债能力来说风险相对较高。

因此可知，就资产负债率来说，白云山比较优秀。

白云山的产权比率为77.02%，远高于亚宝药业的38.60%，与哈药股份的74.29%相差较小，虽然白云山的产权比率相对于这两家较大，但是并没有超过1：

1的比例，所以白云山是具有长期偿债能力的。

2.营利能力分析

表2.4白云山盈利能力

指标\报告期

2013-12-31

2014-12-31

2015-12-31

2016-6-30

主营业务利润率（%）

32.11

34.42

35.32

37.17

销售毛利率（%）

32.95

35.25

36.21

37.97

总资产利润率（%）

8.22

8.52

8.48

4.85

（数据来源于东方财富网