财务管理学第三章.docx
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财务管理学第三章
第三章财务分析
一、财务分析概述
（一）财务分析的概念、目的及形式
1.财务分析的概念
财务分析主要依据:
企业财务报告所提供的有关资料
（1）投资者:
最为关注企业的盈利能力;
（2）债权人:
主要关心企业能否按期还本付息;
（3）经营管理者:
需了解企业的财务状况、经营成果、现金流量及其发展趋势，以及财务状况发展变化的原因和应采取的措施
2.财务报表分析的目的
（4）贸易伙伴:
主要了解企业的信用状况，以便为信用决策提供依据；
（5）政府:
了解企业纳税情况、遵守法规和制度的情况
（6）职工:
了解企业的盈利能力是否与工资、保险、福利相适应
（7）中介机构:
注册会计师通过分析可以确定审计重点；咨询机构通过分析可以为各类报表使用人提供专业咨询服务
3.财务分析的种类
（1）按分析主体的不同:
可分为内部财务分析和外部财务分析
（2）按分析的内容不同:
可分为全面分析和专题分析
（3）按财务分析的对象不同：
分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析
（4）按财务分析方法的不同：
分为比率分析法和比较分析法
（5）按财务分析的目的不同：
可分为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和综合分析等
（1）资产负债表
（1）编制依据：
资产=负债十所有者权益
（2）按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时点上的资产、负债和所有者权益情况
资产负债表分析的作用：
（1）可以了解企业的资产状况;
（2）可以了解企业的偿债能力;
（3）了解资本保值增值的情况
（二）财务分析的基础
所有者权益
结算资产
货币资产
存货资产
长期资产
长期负债
筹资性流动负债
结算性流动负债
资产负债表结构图
经营风险、流动性
财务风险
2.财务分析的方法
（1）比较分析法
比较分析法：
将指标的实际数与标准数相比较，揭示差异进行分析
比较标准：
绝对标准、行业标准、计划标准、历史标准
（1）对比指标之间必须在计算口径方面保持一致
（2）对比指标之间必须在时间上保持一致
注意：
③会计政策、会计估计上的一致性
④企业类型、规模应基本一致
结构百分比分析法：
计算某一项目各构成部分在项目中所占百分比，揭示项目内部整体结构
（2）百分比分析法
包括：
资产结构百分比、资本结构百分比、所有者权益结构百分比、资本金结构百分比、利润结构百分比、利润分配结构百分比，现金流量结构百分比。
优点：
有助于研究判断企业财务状况、揭示财务问题、优化资源结构
①结构百分比分析法
②变动百分比分析法
变动百分比分析法：
某一财务指标不同时期数额相互对比，反映变化趋势和变化程度
分为：
定比分析法和环比分析法
定比分析法：
以某一固定时期的会计报表项目数额作为比较基础
环比分析法：
以某一时期会计报表某个项目数额与前一时期相同项目数额进行比较，以确定变动百分比
（3）比率分析法
比率分析法：
计算性质不同但又相关指标的比率，并同标准相比较，揭示企业财务状况本质特征
财务比率（国际）：
收益性比率、流动性比率、安全性比率、成长性比率等
财务比率（国内）：
获利能力比率、偿债能力比率、营运能力比率、发展能力比率等
（1）只有相关的两个数据的比率才有意义
注意：
（2）AB率=B/A占90%
如：
资产负债率、权益净利率、销售成本率
A对（与）B比率=A/B
（3）同一报表上用期末数据或期初数据，不同报表上用平均数据
权益净利率
=净利润/平均股东权益
资产负债表数据三种选择：
（1）直接使用期末数
优点：
简单
缺点：
一个时点数据缺乏代表性
（2）使用年末和年初平均数：
优点：
代表性增强
缺点：
工作量增加
（3）使用各月的平均数
优点：
代表性明显增强
缺点：
工作量更大，且外部分析人不一定能得到各月的数据
（4）趋势分析法
趋势分析法：
将连续若干时期的指标相比较，揭示企业财务状况发展变化趋势
包括：
定基发展速度、定基增长速度、环比发展速度、环比增长速度
（5）因素分析法
因素分析法（连环替代法）：
将某一综合指标分解为若干具有内在联系各个因素并计算每一因素对综合经济指标变动影响程度
具体计算程序：
（1）以基数或计划数为基础，确定相互联系的各个因素的替代顺序
（2）将各个因素的基数或计划数依次替换为实际数，每次替换计算的结果与替换前的结果相比较，以确定该因素的变动对综合经济指标变动差异的影响方向和影响程度
（3）可重复进行，直到因素全部替换完为止
4.多种经营、计划的合理性对可比性的影响
3.会计政策不同选择影响可比性
2.报表的真实性
（四）财务分析的局限性
1.财务报表本身的局限性
（1）财务报表主要反映历史信息，不能代表未来的价值和能力
（2）财务报表主要反映可以货币计量的经济信息，不能反映企业全部实际状况和能力
（3）稳健性原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产
（4）会计分期假设：
使财务报告主要报告短期的信息，不能反映长期信息
二、财务评价指标
（一）短期偿债能力指标
偿债能力的衡量方法有两种：
（1）比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强
（2）比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力强
1.短期债务与可偿债资产的存量比较
（1）营运资本
营运资本=流动资产-流动负债
反映企业短期偿债能力绝对数指标
根据ABC公司的财务报表数据：
本年营运资本=700-300=400（万元）
上年营运资本=610-220=390（万元）
注意：
营运资金越大，说明流动资产越大于流动负债，长期资金用于日常周转部分越多，企业面临债务不断到期的压力越小，短期偿债能力越强
——流动负债的“缓冲垫”
营运资本=流动资产一流动负债
=（总资产一非流动资产）一[总资产一股东权益一非流动负债]
=（股东权益+非流动负债）一非流动资产
=长期资本一长期资产
公式演变：
根据ABC公司的财务报表数据：
本年营运资本=（960+740）-l300=1700-1300=400（万元）
上年营运资本=（880+580）-l070=1460-1070=390（万元）
注意：
（1）流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产
（2）流动资产小于流动负债时，营运资本为负数。
表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源
（2）短期债务存量比率
①流动比率
流动比率＝流动资产/流动负债
表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债的保障。
——适合于同业比较，及本业不同历史时期的比较
本年流动比率=700/300=2.33
上年流动比率=610/220=2.77
流动比率=流动资产/流动负债
=1/（1-营运资本/流动资产）
营运资本配置比率
=营运资本/流动资产
根据ABC公司的财务报表数据：
国际上一般认为：
流动比率应保持在2左右，我国较好的比率为1.5左右
（1）流动比率不宜过低和过高：
过低说明企业短期偿债能力不好
过高说明企业的不能充分利用成本较低的流动负债，从而影响企业效益
（2）不同国家有不同情况，同一国家不同行业流动比率不应该完全相同
（3）生产周期较长行业企业流动比率应相应提高；生产周期较短行业企业流动比率可以相对降低
（4）流动比率评价的前提：
企业存货和应收账款周转情况是正常的
（5）流动比率富有欺骗性：
企业可以在并不实质上改善短期偿债能力情况下，使流动比率得以改善
注意：
速动比率：
速动资产与流动负债的比率，也称酸性试验比率
速动资产（教材）：
迅速可以变现的流动资产，一般按照流动资产扣除存货计算
②速动比率
注会：
（1）速动资产：
包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等
注会：
（2）非速动资产：
包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等
（1）以流动资产扣除存货计算速动资产，速动比率称一般速动比率
（2）直接将货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款相加计算速动资产，速动比率称保守速动比率
速动资产计算方法：
一般速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
保守速动比率（超速动比率）
=（现金+交易性金融资产+应收票据+应收账款净额）/流动负债
标准：
国际公认标准为1，我国目前较好比率在0.9左右
实际运用：
应结合行业水平进行分析判断
（1）不同行业速动比率差别很大：
如：
大量现金销售商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于l；应收账款较多企业，速动比率可能要大于l
（2）速动比率评价前提：
应收账款周转情况正常
应收账款变现能力是影响速动比率可信度的关键因素
注意：
1.目前的速动比率为0.6，下列哪项措施可以提高速动比率（）
A.赊购商品B.赊销产品
C.借入短期借款D.应收票据贴现
2.下列能使流动比率提高的是（）
A.收回应收帐款B.销售产成品
C.购买短期证券D.固定资产对外长期投资
BC
B
练习：
3.在企业流动比率分别大于1、小于1和等于1时，赊购材料一批将会使流动比率分别怎样变化（）。
答案：
降低、提高、不变
4.某公司目前的流动资产和速动资产都大于流动负债，将长期债券投资变为现金后，对速动比率的影响大于对流动比率的影响（）。
√
③现金比率
现金比率（即付比率）:
是企业的现金及现金等价物与流动负债的比率
反映企业的直接支付能力
现金等价物:
是随时可以用于支付的交易性金融资产，可根据现金流量表中的现金和现金等价物确定
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
根据ABC公司的财务报表数据：
本年现金比率=（50+6）÷300=0.19
上年现金比率=（25+12）+220=0.17
现金比率:
应保持在20%左右,指标过低或过高都不理想
公式：
现金流量比率
=经营现金流量/流动负债
表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度
根据ABC公司的财务报表数据：
现金流量比率（平均负债）
=323÷[（300+220）／2]=1.24
现金流量比率（期末负债）
=323÷300=1.08
注意：
（1）一般将年度经营活动现金净流量同平均流动负债相比较，或同年末流动负债相比较
注意：
（2）现金流量比率越大，表明企业经营活动产生现金净流入较多，能保障按时偿还到期债务
2.短期债务与现金流量的比较
（1）现金流量比率（现金流动负债率）
注意：
（3）太大的现金流量比率可能意味着企业流动负债利用不充分，将对收益能力产生不利影响
（2）到期债务本息偿付比率
到期债务本息偿付比率
=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出）
（3）现金利息保障倍数
特点：
更明确地反映了企业实际偿付利息支出的能力
现金利息保障倍数
=（经营活动现金净流量+付现利息支出+所得税）/现金利息支出
现金利息保障倍数:
企业一定时期经营活动所取得的现金是支付利息支出的倍数
3.影响短期偿债能力的其他因素
增强短期偿债能力的因素:
（1）准备很快出售的非流动资产
（2）偿债能力的声誉
（3）可动用的银行贷款指标
降低短期偿债能力的因素:
（1）与担保有关的或有负债
（2）经营租赁合同中承诺的付款
（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款
1.设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是（）。
A.资产的获利能力B.资产的流动性程度
C.债务偿还的时间长短D.资产的周转能力
解析:
短期偿债能力指标是分析流动资产变现能力的指标,以变现能力最强的速动资产和现金来保障流动负债更加谨慎
B
练习：
2.某企业库存现金2万元,银行存款68万元,短期投资80万元,待摊费用15万元,应收账款50万元,存货100万元,流动负债750万元。
据此计算出该企业的保守速动比率为（）。
A.0.2B.0.093C.0.003D.0.267
解析:
速动比率=（2+68+80+50）/750=0.267
D
3.下列项目中,不属于速动资产的项目的（）。
A.现金B.应收账款C.短期投资D.存货
4.现金流动负债比率的提高不仅增加资产的流动性,也使机会成本增加。
（）
解析:
现金是盈利性最差的资产,过多持有会增加现金的机会成本。
D
√
5.下列经济业务会使企业速动比率提高的是（ ）。
A.收回应收账款B.购买短期债券
C.销售产成品D.用固定资产对外进行长期投资
解析：
选项ABD都不影响速动资产和流动负债总额，只有选项C使速动资产增加，提高速动比率。
C
（二）长期偿债能力指标
1.总债务存量比率
（1）资产负债率和股东权益比率
资产负债率
=负债总额/资产总额
也称负债比率或举债经营比率
资产负债率：
反映企业资产总额中有多少是通过举债而得到的，及总资产对偿还全部债务的物资保障程度
根据ABC公司的财务报表数据：
本年资产负债率
=（1040÷2000）×100%=52%
上年资产负债率
=（800÷l680）×100%=48%
股东权益比率
=股东权益总额/资产总额
=1-资产负债率
注意：
（1）债权人：
希望资产负债率越低越好
（2）投资人：
息税前投资报酬率大于利息率，希望资产负债率高一些；息税前投资报酬率小于利息率，希望资产负债率低一些
（3）经营者：
既要满足股东要求，又希望从债权人处取得借款，希望资产负债率保持适度
（4）考虑行业特点及资产类别：
不同企业的资产负债率不同，与持有的资产类别有关
产权比率：
表明1元股东权益借入的债务总额
产权比率（负债股权比率）
=负债总额/股东权益总额
（2）产权比率和权益乘数
反映：
债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系
揭示：
企业的财务风险及股东权益对债务的保障程度
可按平均数计算：
权益乘数
=平均总资产/平均股东权益
权益乘数
=期末资产总额/期末股东权益总额
=1+产权比率
=1/（1-资产负债率）
=1/股东权益比率
注意：
（1）表明1元股东权益拥有的总资产
（2）越大：
股东投入资本在资产所占比重越小，偿债能力越差
（3）有形净值债务率
有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值-长期待摊费用）
有形净资产:
是股东权益扣除无形资产后的余额
有形净值债务率:
假设如果现在清算企业的偿债能力
实际上:
是负债股权比率的延伸，该比率越低，说明企业财务风险越小
——负债总额与有形净资产的比率
（4）长期资产适合率
长期资产适合率
＝（所有者权益＋长期负债）/（固定资产＋长期投资）
长期资产适合率=（股东权益+长期负债）/（总资产-流动资产）
长期资产适合率:
从资源配置结构方面反映了企业的偿债能力
或：
长期资本负债率=[非流动负债/（非流动负债+股东权益）]
（5）长期资本负债率（反映企业长期资本结构）
本年长期资本负债率
=[740÷（740+960）]×100%=44%
根据ABC公司的财务报表数据：
上年长期资本负债率
=[580÷（580+880）]×100%=40%
2.总债务流量比率
（1）利息保障倍数
——也称利息所得倍数、已获利息倍数
利息保障倍数
=息税前利润/利息费用
=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用
公式：
注意：
（1）表明：
l元债务利息有多少倍的息税前收益作保障
越大：
公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多
注意：
（2）息税前利润指未交纳所得税、也未扣除利息费用的利润，可根据利润总额加利息费用（或财务费用）计算
注意：
（3）分母中的利息费用不仅包括财务费用中的利息费用（一般也按财务费用计算），还包括计入固定资产成本的资本化利息
注意：
（4）国际上认为：
应保持在3以上，且观察连续若干期数据评价；至少要大于1
（2）现金债务总额比：
注意：
（1）式中“债务总额”，用年末和年初的加权平均数，为了简便,也可以使用期末数
注意：
（2）可衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力
越高：
企业偿还债务能力越强
——又称现金流量债务比；倒数：
债务偿还期、偿债保障比率
现金债务总额比
=经营活动现金净流量/负债总额
公式：
（3）现金流量利息保障倍数
现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用
表明:
l元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障
流动资产合计
长期投资合计
24672
30282
固定资产合计
无形资产及其他资产合计
38243
3974
资产总计
流动负债合计
长期借款
34731
57486
长期负债合计
34731
57486
负债合计
股东权益合计
负债及股东权益总计
利润总额
3091
14765
财务费用
4698
6997
经营活动产生的现金流量净额
8513
3714
例：
LH公司2002年年末、年初资产负债率计算如下：
年末：
/=54.39%
年初：
/=52.26%
LH公司2002年年末、年初负债与股东权益比率和权益乘数计算：
年末产权比率：
/=120.24%
年初产权比率：
/=109.47%
年末权益乘数：
/=2.25
年初权益乘数：
/=2.08
假设不存在资本化利息，LH公司利息保障倍数计算如下：
2002年利息保障倍数：
（3091+4698）/4698=1.66
2001年利息保障倍数：
（14765+6997）/6997=3.11
LH公司2002年和2001年现金负债总额比计算如下：
2002年现金负债总额比：
28513/50636=3.4%
2001年现金负债总额比：
3714/=1.64%
（1）或有负债
（2）担保责任
（3）租赁活动
3.影响企业偿债能力的其他因素
1.产权比率为3/4,则权益乘数为（）。
A.4/3B.7/4C.7/3D.3/4
解析:
权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/4
2.下列各项指标中可用于分析企业长期偿债能力的有（）。
A流动比率B.资产负债率C.产权比率D.长期资产适合率
解析:
A是分析短期偿债能力的指标。
B
BCD
练习：
3.利息保障倍数指标所反映的企业财务层面包括（）。
A.获利能力B.长期偿债能力C.短期偿债能力D.发展能力
解析:
利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。
4.资产负债率,对其正确的评价有（）。
A.从债权人角度看,负债比率越大越好
B.从债权人角度看,负债比率越小越好
C.从股东角度看,负债比率越高越好
D.从股东角度看,当全部资本利润率高于债务利息率时,负债比率越高越好
AB
BD
5.下列经济业务会影响到产权比率的有（ ）。
A.接受所有者投资B.借款建造固定资产
C.可转换债券转换为普通股D.偿还银行借款
解析：
AC影响股东权益，BD影响负债
6.在其它条件不变的情况下,权益乘数越大则财务杠杆系数越大（）
解析:
权益乘数是表示企业负债程度的,权益乘数越大,资产负债率越高,负债程度越高,财务杠杆系数越大。
ABCD
√
7.已知经营杠杆为2，固定成本为5万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为（）。
A.5B.4C.3D.1
解析:
因为2＝（EBIT＋5）/EBIT，所以，EBIT＝5万元，则已获利息倍数＝EBIT÷1＝5。
A
（三）营运能力评价指标（资产管理比率）
1.总资产周转率
注意:
（2）公式：
l元资产投资所产生的销售额。
产生的销售额越多，说明资产的使用和管理效率越高
总资产周转率
=销售收入净额/平均总资产
平均总资产
=（期初总资产+期末总资产）/2
注意：
（1）说明企业全部资产的利用效率，是评价企业营运能力的综合性指标。
公式2：
总资产周转天数
=365÷（销售收入/总资产）
=365÷总资产周转次数
公式3：
总资产与收入比
=总资产÷销售收入
=1/总资产周转次数
表示l元收入需要的总资产投资
——也称总资产利用率，是企业销售收入净额与资产平均总额的比率
2.流动资产周转率
注意：
（1）反映全部流动资产的利用效率。
可用周转次数表示，也可用周转天数表示
——销售收入净额与流动资产平均余额的比率
流动资产周转率
=销售收入净额/流动资产平均余额
流动资产平均余额
=（期初流动资产+期末流动资产）/2
注意：
（2）表明流动资产一年中周转的次数，或l元流动资产所支持的销售收入
公式2：
流动资产周转天数
=计算期天数/流动资产周转次数
=平均流动资产×计算期天数/销售收入净额
公式2表明：
流动资产周转一次所需要的时间，也即期末流动资产转换成现金平均所需要的时间
公式3：
流动资产与收入比
=流动资产÷销售收入
表明l元收入所需要的流动资产投资
3.固定资产周转率
固定资产周转率:
反映固定资产利用效率（规模、质量，管理水平）
应考虑行业平均水平，偏低可能会影响企业获利能力
固定资产周转率
=销售收入净额/固定资产平均净值
固定资产平均净值
=（期初净值+期末净值）/2
——销售收入净额与固定资产平均净值的比率，用周转次数表示
公式1：
存货周转率
=销售成本（销售收入）/平均存货
——一定时期的销售成本与平均存货的比率,反映存货周转速度、变现能力、利用效率、存货质量
公式2：
存货周转天数
=360/存货周转率
=（平均存货×360）/销售成本
公式3:
存货与收入比
=存货÷销售收入
4.存货周转率
注意：
1.①计算存货周转率时:
使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的
1.②分析短期偿债能力:
为评估资产的变现能力,需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”
1.③评估存货管理业绩:
应使用“销售成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。
两种周转率的差额是毛利引起的
2.存货周转天数不是越低越好:
存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，特定条件下存在一个最佳的存货水平
3.①应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系
销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，不会引起周转率的明显变化
3.②企业接受大订单时，先要增加采购，然后依次推动存货和应收账款增加,最后才引起收入上升
在该订单没有实现销售以前先表现为存货等周转天数增加,这种增加没有什么不好
3.③预见销售萎缩,先行减少采购，依次引起存货周转天数等下降
这种周转天数下降并非资产管理的改善
注意：
4.①应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系
4.②如产成品大量增加,其他项目减少,很可能是销售不畅，放慢了生产节奏
4.③此时,总的存货金额可能并没有显著变动，甚至尚未引起存货周转率的显著变化
4.④分析时,既要重点关注变化大的项目,也不能完全忽视变化不大的项目
注意：
公式1：
应收账款周转率
=销售收入净额/
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