首钢财务分析.docx

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首钢财务分析

财务分析

题目北京首钢股份有限公司财务分析报告

专业

组员

教师

学院经济管理学院

第一部分：

首钢战略分析

1．1首钢公司背景分析

首钢始建于1919年，其主营业务为钢铁业，兼营采矿、机械、电子、建筑、房地产、服务业、海外贸易等业务。

公司发展历程经历了三个时期：

1919年至1948年：

1919年9月，龙烟铁矿有限公司炼铁厂开工建设，历经了北洋军阀战乱、日本侵略者占领、国民党政府的腐败，工程建设缓慢，生产几度陷于停顿，30周年累计产铁只有28.6万吨。

  1948年至1978年：

新中国成立后，迅速恢复生产。

1958年9月建起了侧吹转炉，结束了有铁无钢的历史；1961年5月建成了当时具有先进水平的30万吨轧钢生产线，标志着轧钢生产开始起步；1964年建成了我国第一座30吨氧气顶吹转炉，翻开了我国炼钢生产新的一页。

1978年钢产量达到179万吨，销售收入14.43亿元，成为全国十大钢铁生产基地之一。

  从1979年至今：

首钢作为国家第一批改革试点单位，从率先实行承包制，到建立现代企业制度的改革，再到实施战略性搬迁调整，进行一系列改革探索。

改革开放30年，钢产量从179万吨增加到1214万吨，增长5.8倍；销售收入从14.43亿元增加到1320亿元，增长90.5倍；实现利润从3亿元增加到44.88亿元，增长14倍；资产总额从16.89亿元增加到2070亿元，增长121.6倍；在册职工人均年收入从739元增加到4.6万元，增长61.2倍。

累计向国家上缴利税576.6亿元。

2009年在中国制造业500强中，首钢销售收入列第12位，在中国企业500强中首钢列第39位。

  目前，首钢正在进行没有先例的特大型钢铁企业搬迁调整，2008年压缩北京地区400万吨钢产量，2010年底全部停产；联合唐钢，在河北曹妃甸建设首钢京唐钢铁公司，第一步工程2009年5月投产，一个代表当今国内外先进水平的钢铁精品生产基地到2010年基本建成。

经过搬迁调整和跨地区联合重组，到2012年，形成3000万吨级企业集团，产业结构、产品结构、产业布局和工艺装备将跨入世界先进水平行列。

此外，实施北京首钢工业区改造，在北京发展总部经济、高端金属材料、高端装备制造、汽车零部件、生产性服务、文化创意产业，一个自主创新型、运行高效型、循环经济型、和谐发展型的新首钢将展现在世人面前。

1.2首钢发展战略分析

1.2.1我国钢铁行业现状分析

1、生命周期

我国的钢铁产量位于世界第一位，但人均产量仍处于快速增长区间。

钢铁产量与人均钢铁产量的走势基本一致，并在同一时期达到峰值，所以尽管中国的钢铁年产量目前己经超过发达国家成长期，甚至成熟期的平均值，但人均钢产量的发展即使考虑到人口基数问题仍相距甚远，说明中国钢铁行业距离达到成熟期还有相当的距离，目前仍处于成长阶段。

近期，我国钢铁行业激烈的兼并重组情况，也表明行业的成长性。

由于我国钢铁行业的总产量较大，但生产规模分散，产业集中度低，与发达国家的钢铁行业相比，我国钢铁行业的规模经济效应仍有不少差距。

正是在这样的情况下，我国钢铁行业的发展仍处于向规模化、集约化、专业化的发展阶段，还处于行业成长时期，大规模的兼并重组情况将会不断出现。

2、经济周期

2012年钢铁行业将重回景气周期。

金融危机对中国钢铁工业最大的冲击是“出口转内销”，钢铁行业供大于求的矛盾十分突出。

淘汰落后与结构升级将改变行业的供求态势，预计2012年新增产能将大幅度下降，钢铁行业将从产能过剩向供求平衡甚至结构短缺过度。

中长期来看，中国城市化和工业化进程还有很大的发展空间，尽管未来国内经济增长方式的转变，可能会削减国内粗钢消费的峰值，但是这种增长方式的转变不是一蹴而就的，未来5-10年粗钢的消费量仍将呈现增长态势，只是增速将逐步放缓。

首先从行业供求层面看，压力依然较大。

2011年一季度产量快速增长，造成市场钢材资源供给量继续增加，同时钢铁行业下游需求在逐步放缓。

目前钢材价格的上涨，更多的是来自于良好预期下的中间需求的拉动。

其次，从宏观政策方面看，通胀压力增大仍然是经济运行面临的主要问题。

自年初以来，货币政策不断收紧，一季度的经济运行表现，也为货币政策继续紧缩提供了空间。

第三，最近市场心态波动较大。

4月初，在大型钢铁企业纷纷下调4、5月份钢材出厂价格时，中小型钢铁企业却选择将其价格上调；但从近期看，中小企业间的分歧也日益增大，涨价降价者均有。

3、外部因素

（1）技术

目前，虽然世界钢铁产业尚未出现突破性生产技术，包括新一代炼钢和炼铁技术，但许多国家和钢铁企业仍在继续开发各种满足环境、用户需求的生产技术，其中的着眼主要放在节能减排、降低成本以及提高竞争力方面。

（2）政府政策

2010年国务院下发《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，要求加大钢铁行业节能减排力度，加快行业结构调整。

意见将总体工作实施分部细化，并且明确负责单位和协调单位，加强了计划的可实施性，通过各项细分工作的完成，真正为钢铁行业营造再次发展的环境。

随着中国产业结构的升级，中国对高品质钢铁产品的需求量会越来越大。

中国钢铁行业仍有很大的发展空间

4、需求分析

（1）钢铁行业的整体需求

国际经验表明，随着工业化推进，钢材量人均消费也逐步增加，在工业化中后期达到峰值，之后呈现逐渐下降趋势。

从世界主要工业化发达国家来看，美国、日本、韩国工业化过程中人均钢消费量峰值为400—800公斤，对应的人均GDP为1681—2017汇率美元（1970年，美元）。

根据2005年我国人均GDP为1100汇率美元计算，2009年我国人均GDP约为1642美元，2009年我国人均钢消费量为423公斤。

预计2011年，人均钢消费量可能达到450公斤以上。

按照理论研究和世界主要工业化国家发展实践经验，可以初步判断，“十二五”时期我国开始进入工业化中后期阶段。

我国钢铁需求伴随着工业化进程的不断深化而增长，驱动我国钢铁需求增长的主要的长期动力源是工业化加速。

工业化是影响钢铁需求的长期因素，只要工业化进程没有结束，钢铁需求的增长也就不会结束，短期内的起伏并不能影响钢铁需求增长的长期趋势。

（2）投资对钢铁需求的影响

我国固定资产投资增长率连续几年达25%以上，投资仍然是目前经济增长的主要推动力。

基本建设投资和房地产业投资两项合计约占固定资产总投资的75%以上。

从投资构成来看，在全社会固定资产投资中，建筑安装工程支出约占60%，设备工器具构置支出约占23%。

这两者都与钢铁需求高度相关。

从固定资本形成对部门的生产诱发程度来看，对机械设备制造业、建筑业、金属产品制造业、化学工业的诱发系数较高。

可见，目前的投资需求和投资结构都对钢铁等金属原材料工业具有很高的诱发因素，是导致我国钢铁需求快速增长的重要原因。

（3）上下游产业链

我国钢铁行业发展已经步入成熟阶段，上下游产业链格局稳定，从现在的产业链模型角度看，上下游是影响钢铁产业发展的关键。

图1：

钢铁行业产业链模型

图2:

中国钢铁下游需求明细

从上面总结得出：

十二五规划中关于新兴产业的规划都会对带动钢铁的需求起到巨大的作用，另外也可以看到钢铁下游需求表中各项内容多会在十二五期间得到发展，也就是说钢铁的需求在十二五期间是长期利好。

5、供给分析

（1）行业集中度

小规模钢铁企业大量存在。

自改革开放以来，随着经济体制改革的不断推进，钢铁产业投资主体出现了多元化的趋势。

特别是自上世纪90年代中期以来，大量的民营资本涌入钢铁产业，新增钢铁企业的数量和新增速度居世界之首。

1992年,我国最大10家钢铁企业占有率为48%左右,这一比例一直维持了十年,从2002年开始占有率开始明显下滑,2005年这个数字已变为32%。

大型钢厂市场占有量迅速流失。

国有钢铁巨头同声强调集中度低制约了钢铁行业的发展，强调提高市场集中度是行业发展的必然。

下图为我国2012年钢铁产能布局情况：

预计十二五期间的钢铁行业的大力整合，将大大提高行业集中程度，这无疑会为增强我国的钢铁行业生产效率。

（2）我国钢铁行业的综合竞争力

中国是世界钢铁大国，但不是世界钢铁强国。

我国钢铁产业的发展，是一个从小到大的过程，但并不是一个从弱到强的过程。

随着我国经济建设的加快，单个钢厂所占的产量比例逐渐减小，而全国钢铁总量在逐渐增多。

然而，据资料统计,从解放初到今天60年的时间，我国竟然没有出现一个在世界上数一数二的大型钢铁企业，就整体而言，我国钢铁产业在综合竞争力上始终无法突破，与发达国家的差距挺大。

中国2005年至2010年钢铁行业产量情况如下表1所示：

表1：

中国2005~2010年钢铁行业产量情况

国内铁矿石产能的提高，可以使我国更从容的应对国际财阀对铁矿石的垄断，为我国争取定价权添筹码。

但是短期我国在铁矿石定价权上还无能为力，所以高额的铁矿石成本，和运费（油价），肯定会压缩我国钢铁企业的利润空间，这就会抑制供给的增加。

所以近期供给不会大幅增加。

经济的持续发展和城市化建设的推进会给钢铁行业带来强力支撑，给钢铁供给带来很大空间。

6、盈利能力

（1）钢材市场价格受供需关系影响涨、跌容易。

铁矿石垄断经营模式下涨价容易，降价难。

历经几年铁矿石涨价和钢材市场价格的震荡，目前钢铁企业已经处在微利中。

一些大钢铁企业已经面临亏损。

（2）钢铁企业一方面面临控制成本的压力，受成本挤压，又面临高库存条件下钢材价格需要涨价的压力。

顾此失彼，两面作战本是兵家大忌，但钢铁企业几乎被逼到进退维谷的境地了。

（3）铁矿石大幅度涨价不仅威胁中国钢铁企业的产业安全，铁矿石涨价对钢材价格也将产生极大影响，必然减缓世界经济复苏过程，遭到国际钢铁业的反对。

最近，欧洲钢铁工业联盟宣称，铁矿石大幅涨价对整个制造业和建筑业价值链都将造成冲击，并将最终影响到消费者。

以2009年的经营数据看，前五大钢铁集团的利润集中度23.4%和产量集中度21.5%基本相当，表明当前的产能集中度并没有给龙头企业带来超额盈利。

但单以宝钢为例，集团以6.55%的产钢占比，获取行业16.5%的利润总额，公司依靠高端定位的产品细分战略成功超越行业平均。

表：

5大钢铁集团主要经营指标

营业收入

利润总额

钢产量

净利润率

企业个数

企业权属

全行业

140616

881

56780

2.20%

6094

全国大中型企业

124450

339

43185

2.70%

66

宝钢集团

1953

145

3717

7.40%

中央国资委

鞍钢集团

690.6

8.44

1900

1.20%

中央国资委

太钢集团

1013.2

10.4

906

1.00%

省国资委

河北钢铁集团

1030.42

18.28

3564

1.80%

省国资委

武钢集团

853

23.68

2137

2.80%

中央国资委

五大集团合计

5540

205.8

12224

3.70%

宝钢占比

4.81%

16.50%

6.55%

前五大集中度

13.60%

23.40%

21.50%

大中型企业占比

30.60%

38.50%

76.10%

*去掉了铁合金产业；以11月份的累计数据年化

1.2.2我国钢铁行业的竞争力量分析

1、现有企业间竞争

钢铁行业具有典型的规模经济特征，规模较大的企业在现有市场的竞争中往往占据一定的优势。

我国钢铁行业的一个显著特征就是行业的集中度较低，企业多而分散，行业竞争激烈。

从2003年开始，钢铁行业进入快速的发展周期，企业纷纷大量投资进行产能的扩张，扩大生产，企业间的竞争日趋激烈，竞争的焦点主要集中在中低端的产品上。

随着市场的走弱，行业风险增多，企业间的竞争将更为残酷，市场将会淘汰一批企业，行业的重新洗牌不可避免，其中，中小企业将陷入破产或被并购的困境。

企业间的竞争主要有以下几方面：

规模大小的竞争；生产技术、设备的竞争；原材料资源的竞争；企业研发能力的竞争；市场营销的竞争；产品终端服务的竞争等。

2、潜在进入者的威胁

2003年年中，国内著名的IT企业北大方正对苏钢集团进行了快速的收购，看好的正是钢铁行业的高度景气以及未来的良好前景。

据透露，北大方正将按资产评估值和市政府有关改制政策，收购苏钢集团90%的股权，并完全承担苏钢集团的一切债券债务和对其他任何第三方的所有责任。

同时，北大方正确保5年内将投入27亿元对苏钢进行技术改造，做大企业规模，实现年产300万吨钢的生产能力。

在钢铁行业巨大的利益驱动下，进军钢铁行业还有很多。

如原先专注于医药和房地产的复星集团三年前尝试性地投资了唐山建龙，彬获得很好回报。

自此复星集团对钢铁行业情有独钟。

2003年又以十多亿元的价格，购得了在中国钢铁行业排名居前的南京钢铁公司。

除了唐山建龙、南钢联合外，复星集团还在宁波投资建造了大型钢铁厂，大举进入钢铁业。

除了这些大型的并购之外，钢铁行业还涌入了大量的民间资本，著名乡镇企业海城西洋集团一下子就投入30亿元，上马了300万吨的钢铁厂。

进入2004年之后，尽管还有很多资本对钢铁行业虎视眈眈，但国家为了防范钢铁行业的风险，及时连续出台了一系列限制政策，并从原则上禁止投资新建钢铁厂，这为钢铁行业的健康发展提供了一层有力地保障。

3、替代品的威胁

替代品是指那些与客户产品具有相同功能的或类似功能的产品。

由于钢铁的应用范围非常广泛，同时还是可再生资源，性能价格比相对其它材料也具有较大的优势，因此钢铁替代性竞争的压力相对而言比较小。

尽管在不同的历史阶段，钢铁所扮演的角色其重要性存在着一定的差别，但1000多年的应用历史已经足以证明它的生存能力和价值所在。

从目前材料科学发展状况看，在可预见的将来，钢铁仍是人类社会的最主要的材料。

从价格性能比上看，钢铁最为经济；从生产规模看，钢的供给能力最强，没有一种材料能够全面替代钢。

尽管如此，钢铁产品在应用中还是存在着一定的局限，主要体现在钢铁行业对环境的重度污染，易锈蚀，密度大等。

从应用的角度看，可能部分替代钢铁的材料主要有铝合金、塑料和新纤维等，这些材料具有密度低、强度高、耐腐蚀、绝热性能好等优点。

钢铁替代品分析

4、买方议价能力

当前，下游的建筑制造业、汽车、航运、电子等行业的增长减缓对钢铁行业的产品需求产生影响，导致钢材市场的价格不断下跌。

在钢铁市场处于旺盛的需求时，钢铁企业在同下游买家谈判过程中处于卖方市场地位，下游厂家不得不提高自己的采购价格。

当期，下游行业的发展受到国内外经济增速减缓的影响，行业的增长速度放慢，从而影响到钢铁产品的市场低迷，使钢铁企业在市场中的竞争力下降，下游用户的讨价还价能力增强。

5、上游供应商议价能力

铁料、焦炭是钢铁行业最重要的上游资源，配套服务中电力的重要性很高。

当然，考虑到交通运输的容量问题，运输能力也是制约钢铁行业发展的重要因素。

对于上游供应商的议价能力，主要从两方面分析，一是钢材产品需求旺盛，市场景气；二是钢材产品需求下降，市场低迷。

2010年上半年，钢材市场处于景气阶段，钢材价格大幅度上涨，上游市场也处于卖方市场地位。

焦炭和焦煤资源价格大幅上升，进口矿石价格呈逐月上涨态势，而且海运费也有所上涨，生铁和废钢价格在高位运行，另外配套服务也对钢铁行业产生一定制约作用。

上游供应商在上半年处于优势地位，讨价还价能力强。

从第三季度起，在国内外各种经济因素的影响下，钢材市场进入低迷行情，钢材价格下滑，行业效益下降，企业限产、停产情况增多。

钢铁行业的不景气直接影响了对上游的需求，对上游产生反馈作用。

目前，原材料价格大幅下滑，铁矿石现货价格下跌，还运费降至低点。

当前，钢铁企业与上游供应商的讨价还价中，处于主动地位。

1.3首钢经营情况的回顾

1.3.1总体经营情况

 根据2011年上半年度报告内容，公司位于北京石景山区的生产和辅助生产系统（钢铁主流程）已于2010年底全部停产。

同期启动了资产置换工作。

受停产影响，报告期内公司钢铁主业只有钢材生产经营业务。

报告期内钢铁业上游市场价格上涨，对公司原料——钢坯及热卷供应价格有较大影响；同时加工成本因燃动力价格上涨也有所上升。

尽管公司钢材产品销售价格同比有所上涨，但受下游需求增速下降的影响，其上涨幅度低于原料价格的上涨幅度。

面对严峻市场形势和经营环境，公司积极做好存续钢铁资产的生产经营管理工作，实现了时间过半产量任务过半；同时大力调整产品结构，加大高端产品研发，积极拓展市场；深入开展对标挖潜，提高产品成材率、降低各类消耗，主要技术经济指标屡创新高。

  针对钢铁主流程停产造成经营格局的变化，公司把对外投资管理，保证股权投资收益作为经营活动的重点环节。

报告期内，公司参股的北京汽车投资有限公司现金分红使公司业绩同比大幅增长。

同时贵州首钢产业投资有限公司下属的杨山煤矿开始生产销售原煤，也为当期业绩有所贡献。

报告期内,公司钢材产量113.3万吨，同比降低53.61%。

其中，母公司钢材产量25.98万吨,同比降低83.63%；控股子公司——北京首钢冷轧薄板有限公司钢材产量87.32万吨,同比增长2.13%。

1.3.2主营业务及经营状况

报告期内,公司实现营业收入65.09亿元,同比降低54.36%。

归属于上市公司股东的净利润 30576 万元,同比增长 362%。

营业收入下降主要是钢铁主流程停产所致。

  公司属冶金企业。

主营业务的范围主要包括钢铁冶炼、钢压延加工；技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务、技术培训；投资及投资管理。

2007—2010年首钢主营业务分行业、产品情况及分地区情况如下一系列表格所示：

表1：

2007年首钢主营业务分行业、产品情况表（单位：

元）

分行业

或分产品

营业收入

营业成本

营业利润率（%）

营业收入同比增减（%）

营业成本同比增减（%）

营业利润率同比增减（%）

合计

25,058,070,529.44

23,672,998,157.41

5.53

5.53

14.3

-0.93

主营业务分行业情况

冶金

24,599,993,424.28

23,158,891,729.61

5.86

13.51

14.83

14.83

化工

328,179,503.32

422,761,191.93

-28.82

-28.82

-28.82

5.52

建材

84,083,512.60

45,310,849.99

46.11

7.16

10.18

-1.48

电子

40,678,959.53

41,981,568.03

-3.20

-30.81

-33.08

3.49

软件

5,135,129.71

4,052,817.85

21.08

-56.84

-58.1

2.38

主营业务分产品情况

钢材

15,616,796,404.09

14,385,081,993.44

7.89

17.21

19.19

-1.53

钢坯

8,662,085,534.15

8,428,635,292.65

2.7

4.88

5.63

-0.68

冷轧薄板

321,111,486.04

345,174,443.52

-7.49

256.95

186.62

26.37

其他钢铁产品

328,179,503.32

422,761,191.93

-28.82

2.55

-1.66

5.52

化工产品

84,083,512.60

45,310,849.99

46.11

7.16

10.18

-1.48

建材

40,678,959.53

41,981,568.03

-3.2

-30.81

-33.08

3.49

电子

5,135,129.71

4,052,817.85

21.08

-56.84

-58.1

2.38

表2：

2007年首钢主营业务分行业、产品情况表（单位：

元）

地区

营业收入

营业收入

同比增减（%）

华北地区

18,740,181,033.57

6.02

东北地区

390,009,907.88

150.43

华东地区

2,840,605,714.78

64.08

中南地区

410,586,732.57

141.92

华南地区

627,701,925.87

7.64

西南地区

298,079,379.56

160.94

西北地区 

145,199,574.04

302.05

出口

1,604,706,261.17

-4.2

表3：

2008年首钢主营业务分行业、产品情况表（单位：

元）

分行业或分产品

营业收入

营业成本

营业利润率（%）

营业收入同比增减（%）

营业成本同比增减（%）

营业利润率同比增减（%）

合计

22,421,127,630.07

21,399,621,690.40

4.56

-10.52

-9.6

-0.97

主营业务分行业情况 

冶金

21,943,390,499.13

20,854,215,879.19 

4.96

-10.8

-9.95

-0.89

化工

387,786,772.52

463,438,184.68

-19.51

18.16

9.62

9.31

建材

63,499,779.52

41,409,436.04

34.79

-24.48

-8.61

-11.32

电子

26,450,578.90

40,558,190.49

-53.34

-34.98

-3.39

 -50.13

主营业务分产品情况 

钢材

12,210,881,189.71

11,162,115,889.68

 8.59

 -21.81%

-22.40

0.70

钢坯

8,313,903,378.31

 7,782,417,202.65

6.39

-4.02

 -7.67

3.70

冷轧薄板

 1,003,830,615.91

1,457,022,611.04

-45.15

其他钢铁产品

414,775,315.20

452,660,175.82

-9.13

29.17

31.14

-1.64

化工产品

387,786,772.52

463,438,184.68

-19.51

18.16

9.62

9.31

建材

63,499,779.52

41,409,436.04 

34.79

 -24.48

-8.61

 -11.32

电子

 26,450,578.90

40,558,190.49

-53.34 

-34.98

-3.39 

-50.13

表4：

2008年首钢主营业务分地区情况表（单位：

元）

地区

营业收入

营业收入

同比增减（%）

华北地区

16,364,206,260.61

 -12.68%

东北地区 

608,907,932.09 

 56.13%

华东地区

3,104,222,481.56

9.24%

中南地区 

385,124,196.18

 -6.20%

华南地区

1,099,346,448.28

75.14%

西南地区

 253,711,461.26

-14.88%

西北地区

241,844,914.39

66.5