刘丽杰证券发行与承销第4章练习.docx

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刘丽杰证券发行与承销第4章练习

第四章　公司融资（答案分离版）

一、单项选择题

1.按照融资过程中金融中介所起作用的不同，可以把公司的融资方式分为（）。

A.直接融资与间接融资

B.内部融资和外部融资

C.股权融资与债务融资

D.短期融资与长期融资

2.以下不属于外部融资范围的是（）。

A.公司获得的商业信用

B.发行债券

C.融资租赁

D.将未分配利润和折旧等转化为投资

3.不属于内部融资特点的是（）。

A.自主性

B.有限性

C.高成本性

D.低风险性

4.最容易产生对企业的控制权问题的融资方式是（）。

A.债务融资

B.股权融资

C.内部融资

D.向银行借款

5.不属于直接融资范畴的是（）。

A.股票融资

B.公司债券融资

C.国债融资

D.向银行借款

6.对于企业负债，一般规定偿还期在（）的借款为长期负债。

A.1年以上

B.2年以上

C.3年以上

D.5年以上

7.在实际运用中，在进行资本结构决策时一般使用（）。

A.间接资本成本

B.加权平均资本成本

C.个别资本成本

D.边际资本成本

8.债券的成本可以看作是（）。

A.使投资者预期未来现金流量（利息和本金收入）的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率

B.使投资者预期未来现金流量（利息和本金收入）的终值与目前债券的市场价格相等的一个折现率

C.使投资者预期未来现金流量（利息和本金收入）的现值大于目前债券的市场价格的一个折现率

D.使投资者预期未来现金流量（利息和本金收入）的现值小于目前债券的市场价格的一个折现率

9.某债券到期价格为1000万元，筹资费率0．1％，年利率5％，期限3年，每年派息一次，到期一次还本，公司所得税率25％，这笔债券的资本成本是（）。

A.3％

B.3．75％

C.3．5％

D.4％

10.A公司拟发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0．2元，预计每年股利0．5元，这笔优先股的资本成本是（）。

A.10．87％

B.10．42％

C.9．65％

D.8．33％

11.A公司拟增发普通股，每股发行价格15元，每股发行费用3元。

预定第一年分派现金股利每股1．5元，以后每年股利增长5％，其资本成本为（）。

A.17．5％

B.15．5％

C.14％

D.13．6％

12.认为当企业以100％的债券进行融资，企业市场价值会达到最大的理论是（）。

A.净收入理论

B.净经营收入理论

C.传统折中理论

D.净经营理论

13.1958年，（）提出了著名的MM定理，创建了现代资本结构理论。

A.大卫?

杜兰特和米勒

B.莫迪格利安尼和米勒

C.莫迪格利安尼和麦克林

D.米勒和麦克林

14.A公司现有长期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500万元，优先股l000万元，普通股3000万元，留存收益500万元，各种长期资本成本率分别为4％、6％、l0％、l4％和13％，则该公司的加权平均资本成本为（）。

A.9．85％

B.9．35％

C.8．75％

D.9．64％

15.关于MM理论的假设条件，错误的是（）。

A.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的

B.股票和债券在完全资本市场上进行交易，意味着没有交易成本，投资者可同企业一样以同样利率借款

C.所有债务都无风险，债务利率为无风险利率

D.投资者预期EBIT无固定增长率

16.A公司拟等价发行面值1000元、期限5年、票面利率8％的债券4000张，每年结息一次，发行费用为发行价格的5％，公司所得税率为25％，这笔债券的资本成本是（）。

A.3．45％

B.4．32％

C.6．32％

D.6．01％

17.关于MM的无公司税模型命题二，错误的是（）。

A.使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的

B.便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本

C.公司的市场价值会随负债率的上升而提高

D.企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本

18.既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们进行适当平衡来稳定企业价值的是（）。

A.MM公司税模型

B.米勒模型

C.破产成本模型

D.代理成本

19.（）所导致的代理成本又被称为“外部股东代理成本”。

A.与股东之间的利益冲突

B.与债权相伴随的破产成本

C.债权人、股东与经理层之间的利益冲突

D.股东与经理层之间的利益冲突

20.A公司拟发行一批普通股，发行价格l2元，每股发行费用2元。

预定每年分派现金股利每股l．2元，其资本成本率为（）。

A.8％

B.10％

C.12％

D.14％

21.由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对公司总资产的一项（）。

A.看涨期权

B.看跌期权

C.平价期权

D.以上都不对

22.公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的（）。

A.看涨期权

B.看跌期权

C.平价期权

D.以上都不对

23.下列属于可转换证券筹资特点的是（）。

A.可转换证券通过出售看跌期权可降低筹资成本

B.大部分的可转换债券都是有抵押的债券

C.利用可转换证券筹资的成本要低于普通股或优先股

D.可转换证券有利于未来资本结构的调整

24.下列不属于债券筹资特点的是（）。

A.从筹资公司来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处

B.债券投资在非破产情况下对公司的剩余索取权和剩余控制权影响不大

C.公司运用债券投资等于向债权人购得的一项以公司总资产为基础资产的看涨期权

D.公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权

25.一般来讲，债务性融资的资本成本比权益性融资的资本成本（）。

A.高

B.低

C.相等

D.无法确定

26.实际运用中，在进行追加筹资决策时使用（）。

A.个别资本成本

B.给定资本成本

C.加权平均资本成本

D.边际资本成本

27.公司发行优先股，其股利一般在（）支付。

A.税前

B.税后

C.发行时

D.转让时

二、不定项选择题

1.按照融资过程中公司与投资者所形成的不同的产权关系，可以把公司的融资方式分为（）。

A.直接融资

B.间接融资

C.股权融资

D.债务融资

2.内部融资的特点有（）。

A.自主性

B.有限性

C.高成本性

D.低风险性

3.外部融资的特点有（）。

A.高效率

B.低效率

C.高成本性

D.高风险性

4.属于股权融资的是（）。

A.配股

B.增发新股

C.股权分配中送红股

D.发行债券

5.股权融资的特点有（）。

A.公司财务风险小

B.融资成本较高

C.股权融资不利于企业财务杠杆作用的发挥

D.股权融资可能引起企业控制权变动

6.债务融资成本一般低于股权融资成本的原因有（）。

A.债务融资成本财务风险较小

B.债务融资具有财务杠杆的作用

C.债务融资利息的支付具有冲减税基的作用

D.债务融资一般不会产生对企业的控制权问题

7.属于直接融资范畴的是（）。

A.贴现

B.股票融资

C.公司债券融资

D.国债融资

8.下列说法正确的是（）。

A.在比较各种筹资方式时通常使用个别资本成本

B.在进行资本结构决策时通常使用加权平均资本成本

C.在进行追加筹资决策时通常使用边际资本成本

D.在比较各种筹资方式时通常使用边际资本成本

9.关于边际资本成本，正确的是（）。

A.追加一个单位的资本增加的成本称为边际资本成本

B.边际资本成本可以绘成一条有间断点（即筹资突破点）的曲线

C.内部收益率高于边际资本成本的投资项目应拒绝

D.内部收益率高于边际资本成本的投资项目应接受

10.企业融资的主要任务是（）。

A.选择适合本企业实际情况的融资安排

B.降低融资成本

C.减少外部市场对企业经营决策的约束

D.实现企业市场价值最大化的财务目标

11.1952年，美国的大卫?

杜兰特把当时对资本结构的见解划分为（）。

A.净收入理论

B.净经营理论

C.净经营收入理论

D.介于净收入理论和净经营收入理论之间的传统折中理论

12.关于MM的公司税模型命题一的含义，说法错误的是（）。

A.当公司负债后，负债利息可以计人成本，由此形成节税利益

B.节税利益增加了公司的收益和价值

C.公司的最佳资本结构应该是100％负债

D.公司资本结构和资本成本的变化与公司价值无关

13.关于净经营收入理论正确的是（）。

A.该理论假定，不管企业财务杠杆多大，债务融资成本和企业融资总成本是不变的

B.该理论假定，当企业增加债务融资时，股票融资的成本不变

C.该理论认为，企业可以通过增加成本较低的负债融资而抵消成本较高的股权融资的影响

D.该理论认为负债比例的高低都不会影响融资总成本

14.关于传统折中理论正确的是（）。

A.该理论认为，如果公司采取适度数量的债务筹资，影响到普通股股东可分配盈利的债务利息和股权成本不会与因债务筹资而增加的风险补偿得到同步增加

B.该理论认为，公司通过提高财务杠杆来筹资，这在一定限度内将会提高公司的预期市场价值

C.该理论认为，公司的加权平均资本成本随财务杠杆提高将先升后降

D.该理论认为，公司存在一个最优的资本结构

15.MM理论的假设条件有（）。

A.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的

B.没有交易成本，投资者可同企业一样以同样利率借款

C.所有债务都是无风险的，债务利率为无风险利率一

D.企业的增长率为零，所有现金流量都是固定年金

16.MM的无公司税模型命题一认为（）。

A.企业的价值是由它的实际资产决定的，取决于这些资产的取得形式

B.不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率

C.企业的价值与资本结构无关

D.用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润（EBIT）资本化，可以确定企业的价值

17.关于MM的公司税模型命题二错误的是（）。

A.在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率

B.当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度大于无税条件下风险报酬的增加程度

C.当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度

D.在赋税条件下公司允许更大的负债规模

18.下列不属于利用留存收益筹资特点的是（）。

A.从未分配利润筹集资金，筹资成本较低

B.未分配利润筹资不会稀释原有股东的每股收益和控制权

C.未分配利润筹资不能使股东获得税收上的好处

D.股利支付过少不利于吸引股利偏好型的机构投资者

19.当企业出现财务拮据时，可能会出现（）。

A.客户和供应商意识到企业出现问题时，他们往往不再购买本企业的产品或供应材料，从而影响企业未来现金流量能力

B.债权人为避免更大的财务损失，会要求企业归还债务，或为债务提供担保

C.管理人员往往会出现短期行为

D.财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值

20.代理成本理论区分了（）利益冲突。

A.股东之间的

B.债权人与经理层之问的

C.股东与经理层之间的

D.债权人与股东之间的

21.代理成本理论认为，伴随着股权一债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与（）的抵消作用，从而使公司价值最大化。

A.内部股东代理成本

B.外部股东代理成本

C.债券的代理成本

D.经理人代理成本

22.具有混合型特点的筹集外部资金的途径是（）。

A.优先股

B.内部融资

C.认股权证

D.可转换证券

23.普通股筹资的优点有（）。

A.普通股筹资没有固定的利息负担

B.对保证公司最低的资金需求有重要意义

C.可为债权人提供较大的损失保障，提高公司的信用等级，降低债务筹资的成本

D.由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对公司总资产的一项看跌期权

24.债券筹资的特点有（）。

A.债券的税后成本低于股票的税后成本

B.公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看涨期权

C.债券投资具有杠杆作用

D.公司债券通常不需要抵押和担保，不会削弱经理控制权和股东的剩余控制权

25.可转换证券筹资的特点有（）。

A.可转换证券通过出售看涨期权可降低筹资成本

B.可转换证券有利于未来资本结构的调整

C.一个高速增长的公司在其普通股价格大幅上升的情况下，利用可转换证券筹资的成本要低于普通股或优先股

D.如果可转换证券持有人执行期权，将稀释每股收益和剩余控制权

26.关于净收入理论正确的是（）。

A.该理论假定当企业融资结构变化时，企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化

B.该理论假定债务融资的税前成本比股票融资成本低

C.该理论认为在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于上升

D.该理论认为，当企业以100％的债券进行融资，企业市场价值会达到最大

27.公司筹资的另一大来源是其内部的现金流量，它主要包括（）。

A.资本公积

B.实收资本

C.折旧

D.未分配利润

28.以下属于认股权证筹资特点的有（）。

A.发行认股权证具有降低筹资成本、改善公司未来资本结构的好处

B.认股权证的执行增加的是公司的权益资本，而不改变其负债

C.认股权证筹资可以稀释股权

D.当股价大幅度上升时可导致认股权证成本过高

29.以下属于优先股筹资特点的有（）。

A.筹资后增加财务风险

B.优先股的股息通常是固定的，具有一定的杠杆作用

C.优先股筹资的成本比债券低

D.优先股股东一般没有投票权

30.债务融资的特点，包括（）。

A.公司财务风险较大

B.融资成本较低

C.一般不会导致企业控制权的变动

D.规模有限性

三、判断题

1.按照融资过程中金融中介所起作用的不同，可以把公司的融资方式分为股权融资与债务融资。

（）

对　错

2.内部融资是来源于公司内部的融资，即公司将自己的储蓄（未分配利润和折旧等）转化为投资的融资方式。

（）

对　错

3.外部融资是来源于公司外部的融资，包括发行股票、发行债券、向银行借款，公司获得的商业信用、融资租赁不属于外部融资的范围。

（）

对　错

4.内部融资的成本主要是机会成本和直接的财务成本。

（）

对　错

5.内部融资的低风险性，一方面与其低成本性有关，另一方面是其不存在支付危机，因而不会出现由支付危机引起的财务风险。

（）

对　错

6.直接融资与间接融资的数量比例关系是运用最多、最广泛的融资结构表现形式。

（）

对　错

7.对于企业负债，一般规定偿还期在3年以上的借款为长期负债。

（）

对　错

8.由于融资费用与融资额几乎是同时发生的，因此，通常将融资费用视为融资额的抵减项，这样，资本成本便成为资金的使用代价。

（）

对　错

9.在实际运用中，在比较各种筹资方式时使用边际资本成本；在进行资本结构决策时使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时使用个别资本成本。

（）

对　错

10.从投资者的角度来看，债券的成本可以看作是使投资者预期未来现金流量（利息和本金收入）的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率。

（）

对　错

11.当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加，追加一个单位的资本增加的成本称为边际资本成本。

（）

对　错

12.通常，资本成本率在一定范围内不会改变，而在保持某资本成本率的条件下可以筹集到的资金总额度称为保持现有资本结构下的筹资突破点，一旦筹资额超过突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本率也会增加。

（）

对　错

13.内部收益率高于边际资本成本的投资项目应拒绝，反之则接受；两者相等时则是最优的资本预算。

（）

对　错

14.企业融资结构选择的目的就在于，通过对各种融资方式与组合的成本、风险与收益的比较分析，确立最优的企业融资结构，从而达到企业融资成本最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。

（）

对　错

15.净收入理论假定：

当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资，其成本均不变，即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化。

（）

对　错

16.净收入理论认为，当企业以100％的债券进行融资，企业市场价值会达到最大。

（）

对　错

17.净经营收入理论假定，当企业增加债务融资时，股票融资的成本不变。

（）

对　错

18.净经营收入理论认为，融资总成本不会随融资结构的变化而变化。

（）

对　错

19.传统折中理论认为，如果公司采取适度数量的债务筹资，影响到普通股股东可分配盈利的债务利息和股权成本会与因债务筹资而增加的风险补偿得到同步增加。

（）

对　错

20.传统折中理论认为，公司的加权平均资本成本将先升后降，存在一个最优的资本结构。

（）

对　错

21.1958年，莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了著名的MM定理，创建了现代资本结构理论，这一理论又称资本结构无关论。

（）

对　错

22.MM理论假设所有债务都是无风险的，债务利率为无风险利率。

（）

对　错

23.MM的无公司税模型命题一认为，当不考虑公司税时，企业的价值是由它的实际资产决定的，而不取决于这些资产的取得形式，即企业的价值与资本结构无关。

（）

对　错

24.如果公司的负债是永久的，那么公司每年有一笔等额节税利益流入，这笔无限期的等额资金流的现值就是负债企业的价值增加值。

（）

对　错

25.MM的公司税模型命题二认为，在赋税条件下，当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度，即在赋税条件下，公司允许更大的负债规模。

（）

对　错

26.破产风险或财务拮据是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。

（）

对　错

27.财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值。

（）

对　错

28.债权人与股东之间的利益冲突以及与债权相伴随的破产成本又称“外部股东代理成本”。

（）

对　错

29.新股东具有与老股东相同的剩余索取权，可分享发行新股前积累的盈余，这对于老股东来说就会稀释其每股收益，并可能引发股价下跌。

（）

对　错

30.公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响公司的正常发展和进一步的筹资能力。

（）

对　错

31.若公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券可以转换为普通股，有助于公司渡过财务困境。

（）

对　错

32.认股权的执行增加公司的权益资本，同时改变其负债。

（）

对　错

33.未分配利润筹资可以使股东获得税收上的好处。

（）

对　错

34.认股权证的不利之处：

筹资会稀释股权；当股价大幅度上升时，导致认股权证成本过高等。

（）

对　错

35.外部融资的成本主要是机会成本。

（）

对　错

36.对于股权融资而言，证券市场上的股价下跌会引发“恶意收购”的风险。

（）

对　错

37.股权融资有利于企业财务杠杆作用的发挥。

（）

对　错

38.债务融资比股权融资对经营者的约束性更强，财务风险更小。

（）

对　错

39.间接融资主要指债券融资。

（）

对　错

40.留存盈利意味着公司股东放弃普通股股利，其资本成本就是股东对外投资的机会成本，因此股东自然要求与直接购买普通股股票的投资者一样要求的收益。

（）

对　错

41.加权平均资本成本以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定。

（）

对　错

42.MM理论假设投资者预期EBIT固定不变，即企业的增长率为零，所有现金流量都是固定年金。

（）

对　错

43.考虑公司税的MM模型也考虑了个人所得税的影响。

（）

对　错

44.MM理论只考虑负债带来的风险和额外费用，却忽略了负债同样带来的税收抵免收益。

（）

对　错

45.破产成本模型认为，企业负债过高而带来的主要风险是破产风险的增加或财务拮据成本的增加。

（）

对　错

46.发行普通股增加公司的权益资本，可提高公司的信用等级，降低债务筹资的成本。

（）

对　错

47.基于控制权的考虑，小公司及新设立的公司应尽可能利用普通股筹资。

（）

对　错

48.随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本不断下降。

（）

对　错 

答案部分

一、单项选择题

1.

【正确答案】：

A

【答案解析】：

参见教材P98。

【答疑编