注册会计师财务成本管理冲线点睛班讲义.docx

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注册会计师财务成本管理冲线点睛班讲义

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第一章财务管理基本原理

一、企业的组织形式P3

二、财务管理的三个目标P8

三、利益相关者的要求P9

1、经营者的利益要求与协调（股东与经营者）

2、债权人利益要求与协调（股东与债权人）

四、财务管理的基本原理与核心概念P12

如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，他就会增加股东财富。

反之就会减损股东财富。

这就是财务管理的基本原理。

财务管理的核心概念是净现值。

五、财务管理的基本理论P13

现金流量理论（基础理论）、价值评估理论（核心理论）、投资组合理论和资本结构理论。

六、财务管理的基本原则（含义、依据和应用）P15

理财原则可以概括为三大类12条：

1、有关竞争环境的原则：

自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则。

2、有关创造价值的原则：

有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则和净增效益原则。

3、有关财务交易的原则：

风险与报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则。

七、金融市场的种类P23

第二章财务报表分析

一、财务比率分析P34

二、杜邦分析体系P53

权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

三、区分经营资产和金融资产、区分经营负债和金融负债，经营损益和金融损益P58—P62

四、管理用财务分析体系----计算题P64

权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率

=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆

第三章长期计划与财务预测

一、销售百分比法P71

二、外部融资额和外部融资销售增长比—计算P80

三、内含增长率—计算p75

四、可持续增长率--计算p76

可持续增长率=股东权益增长率

=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末资产乘数×留存收益率

=销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率

1-销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率

五、管理用财务报表可持续增长率--计算题p80

可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率

可持续增长率

=销售净利率×净经营资产周转次数×期末权益期末净经营资产乘数×利润留存率

1-销售净利率×净经营资产周转次数×期末权益期末净经营资产乘数×利润留存率

第四章价值评估基础

一、复利p84

注意报价利率、计息期（期间）利率、有效年利率三者之间的转换

二、年金P86

普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数

普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数

预付年金现值=A×（P/A，i，n）×（1+i）

或：

=A×[（P/A，i，n-1）+1]

预付年金终值=A×[（F/A，i，n+1）-1]

或：

=A×（F/A，i，n）×（1+i）

递延年金现值P=A×（P/A，i，n）（P/F，i，m）

永续年金现值P=A/I

三、单项资产风险和报酬的计量P93

平均收益率

标准差

四、投资组合风险和报酬的计量P97

组合收益率

其中R为各项目的收益率A为各项目比率

二种证券组合标准差

相关系数

五、两种（多种）证券投资组合的机会集P100

六、资本市场线标准差

--收益率R102

总期望报酬率=

总标准差=Q.

七、系统风险和非系统风险P104

八、β系数的计算P106

β

=

=

=r

b=

九、证券市场线（资本资产定价模型）β系数---收益率RP108

比较与资本市场线的联系和区别

第五章资本成本

一、资本成本的计算

1.债务资本成本的估计P116

到期收益率法、可比公司法、风险调整法、财务比率法

2.普通股资本成本的计算P118

掌握资本资产定价模型和股利增长模型的估计

3.加权平均资本成本P125

账面价值加权、实际市场价值加权、目标资本结构加权

二、有发行费用时资本成本的计算P126

1.有发行费用时债券资本成本的计算

2.有发行费用时普通股资本成本的计算

3.优先股资本成本的计算

三、影响资本成本的因素P128

外部因素：

利率、市场风险溢价和税率

内部因素：

资本结构、股利政策和投资政策

第六章资本预算

一、投资项目评价的基本方法P131

净现值、内含报酬率、回收期（静态、动态）和会计收益率

测算项目的现金流量：

初始现金流量、营业现金流量、终结点的现金流量。

营业现金流量=收入-付现成本-所得税

=净利+折旧与摊销

=收入*（1-T）-付现成本（1-T）+折旧*T

终结点净残值流量=实际残值（会计）＋残值损失*T－残值收益*T

二、新产品项目投资决策P137计算和综合题

A、B项目净现值——等额年金——永续净现值——综合题

三、项目有效期不同的互斥方案决策P137

1.共同年限法

2.等额年金法

四、总量有限的资本分配P139

五、固定资产更新改造决策P143--计算和综合题

1.成本总现值

2.年平均成本法

六、投资项目的风险衡量P150

1.加权平均资本成本与权益资本成本

实体现金流量法、股权现金流量法

2.使用企业当前加权平均资本成本的条件

3可比公司法：

确定β系数---股权资本成本—加权平均资本成本P152

七、投资项目的敏感分析P153

第七章债券、股票价值评估

一、债券价值、到期收益率的计算（同第五章结合）--计算题P158

二、债券价值的影响因素P161

折现率、到期时间、利息率和付息频率

三、流通债券和发行债券的特点P161、P163

四、股票的价值和股票的期望收益率P166

为股利收益率，g为股利增长率

五、优先股的特殊性P168

优先分配利润、优先分配剩余财产和表决权限制

第八章　期权价值评估

一、期权的概念和类型P170

二、期权的到期日价值和净损益P172

三、期权的投资策略P176

1.保护性看跌期权

2.抛补看涨期权

3.对敲：

多头对敲和空头对敲

四、期权的实值状态、虚值状态和平价状态P181

五、影响期权价值的因素P180—P185

期权价值=内在价值+时间溢价

1.股票的市价

2.执行价格

3.到期期限

4.股票价格的波动率

5.无风险利率

6.期权有效期内预计发放的红利

六、金融期权价值的评估方法P185

1.复制原理和套期保值原理--计算题

2.风险中性定理—计算题

3.单期（二期和多期）二叉数模型--计算题

4.布莱克-期科尔斯期权定价模型--计算题

（1）适用范围：

通常用于不派发股利，欧式看涨期权价值的评估。

（2）模型参数估计

无风险利率的估计

应选择与期权到期日相同的国库券利率，如果没有相同时间的，应选择时间最接近的国库券利率。

F=P×

=

股票收益率估计

年复利的股票收益率：

=

连续复利的股票收益率：

=

七、买卖权平价定理P173

看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV（X））

第九章企业价值评估

一、企业价值评估的对象P202

1.企业的整体价值（内在价值、经济价值、公平市场价值）

2.现时市场价值与公平市场价值

3.持续经营价值和清算价值

4.少数股权价值和控股权价值

二、现金流量折现模型P207综合题

1.预计报表的编制

2.判断企业进入稳定状态的标志

3.实体现金流量模型（加权平均资本成本）

净投资=经营性营运资本增加+净经营长期资产增加

=期末净经营资产—期初净经营资产

=经营性营运资本增加+资本支出—折旧与摊销

4.股权现金流量模型（股权资本成本）

股权价值=

股利现金流量=股利—股本净增加

5.实体价值=股权价值+债务价值

三、相对价值法P226–计算

1.市盈率法

2.市净率法

3.收入乘数法

4.修正的市价比率

第十章　资本结构

一、有效资本市场含义、外部标志和市场有效的条件P234

含义

所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。

在有效市场中，价格会对新的信息作出迅速、充分的反应。

外部标志

1.证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息；

2.价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝。

导致市场有效的条件有三个：

理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。

三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。

二、市场按有效性程度的分类P237

1.弱式有效市场

历史信息

验证弱式有效的方法是考察股价是否是随机变动，不受历史价格的影响。

1.随机游走模型：

2.过滤检验：

2.半强式有效市场

历史信息、

公开信息

检验半强式有效市场的方法主要是“事件研究”和“共同基金表现研究”。

3.强式有效市场

历史信息、

公开信息、内部信息

对强式有效资本市场的检验，主要考察“内幕者”参与交易时能否获得超常盈利。

三、经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆-计算题P240

四、资本结构理论P247（客观题）

1.资本结构MM理论

（1）无税MM理论（无关论）

企业的价值和加权平均资本成本不受资本结构变化的影响。

（2）有税MM理论（相关论）

有负债企业的价值就等于无负债企业的价值加上利息抵税的现值。

负债程度越高企业价值越大。

由于负债的利息可以抵减所得税，债务成本比权益成本更低，随着资本结构中债务资本所占比重的提高，企业的加权平均资本成本降低。

2.资本结构的其他理论

（1）权衡理论：

VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）

（2）代理理论

（3）优序融资理论

首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。

五、资本结构决策

1.资本结构的影响因素P256

2.资本结构决策方法P256

（1）资本成本比较法

（2）每股收益无差别点法--计算题

（3）企业价值比较法

假定公司的经营利润是可以永续的，股东要求的回报率不变，股票的市场价值可表示为：

第十一章　股利分配（客观题）

一、股利支付的重要日期和股利支付方式P264

二、股利无关论和股利相关论P266

1.税差理论

2.客户效应理论

3.“一鸟在手”理论

4.代理理论

5.信号理论

三、股利分配政策P270

1.剩余股利政策

2.固定或持续增长股利政策

3.固定股利支付率政策

4.低正常股利加额外股利政策

四、制定股利分配政策应考虑的因素P273

1.法律因素2.股东因素3.公司因素4.其他因素

五、股票股利、股票分割、股票回购P277

一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。

股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。

股票回购和现金股利对股东具有同等效用

第十二章　普通股和长期债务筹资

一、各种筹资的优缺点（普通股p283、长期负债特点P291、长期借款p293和债券筹资p296的优缺点）

二、股票发行方式和销售方式P284

1.公开间接发行和不公开直接发行

2.自行销售方式和委托销售方式（包销和代销）

三、股权再融资P285

1.配股（配股的除权价格、填权和贴权、配股权价值）

2.增发新