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财务管理项目化教程

单选：

15题每题1分共15分

多项：

7题每题3分共21分

简答：

2题每题7分共14分

计算：

4题共50分

项目一：

总论

一、财务管理的概念：

财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

（一）财务活动：

企业的财务活动包括筹资活动、资金营运活动、投资活动和利润分配活动等一系列行为。

（二）财务关系：

企业在处理各项财务活动的过程中，会与有关各方发生经济利益关系，称为财务关系。

主要包括以下几个方面：

1.企业与投资者之间的财务关系（在实质上是所有权与经营权的关系）

2.企业与债权人之间的财务关系（在性质上属于债务与债权的关系）

3.企业与受资者之间的财务关系（投资于受资之间的关系）

4..企业与债务人之间的财务关系（债权与债务之间的关系）

5.企业与供应商、企业与客户之间的财务关系

6.企业与政府之间的财务关系（依法纳税和依法征税的关系）

7.企业与内部各单位之间的财务关系

8.企业与职工之间的财务关系（劳动成果的分配关系）

二、财务管理的目标

（一）利润最大化利润最大化目标就是企业财务管理以实现利润最大化为目标。

1.利润最大化作为财务管理目标的原因

（1）人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，而剩余产品的多少可以用利润这个指标来

衡量。

（2）在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业。

（3）只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。

2.利润最大化目标的不足

（1）没有考虑资金时间价值

（2）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系

（3）没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险

（4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。

三、财务管理目标的协调

（1）所有者与经营者的矛盾与协调

1.经营者与所有者的主要矛盾：

经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；

而所有者和股东希望以较小的成本支岀带来较高的企业价值或股东财富。

2.矛盾协调办法

（1）解聘。

这是一种通过所有者约束经营者的办法。

（2）接收。

这是一种通过市场约束经营者的办法。

（3）激励。

将经营者的报酬与其绩效挂钩，使经营者自觉采取提高股东财富和企业价值的措施。

通常有两种基本方式：

“股票期权”方式；“绩效股”形式。

（2）所有者与债权人的矛盾与协调

所有者的财务目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾，协调双方矛盾通常采用两种方式：

限制性借债;

收回借款或停止借款。

四：

财务管理内外环境的区分

财务管理的外部环境

财务管理的内部环境

1.经济环境：

影响财务管理的经济环境内容十分广

1.基本因素：

是指现代企业的法人治理结构、经营战

泛，主要包括：

略、目标与经营决策、长远规划等。

A.经济体制B.经济周期C.经济发展水平

2.组织结构因素：

现代企业组织结构是按照一定目的

D.宏观经济政策F通货膨胀水平

和程序组成的一种权责结构。

2.法律环境：

财务管理的法律环境是指企业和外部发

3.企业文化因素：

是指企业职工在长期生产经营和管

生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。

理活动中创造岀来的文化形态。

A.法律环境的范畴B.法律环境对财务管理的影响

4.技术环境：

是财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。

3.金融环境：

企业总是需要资金从事投资和经营活

5.主导因素：

财务管理体制是企事业单位财务管理内

动。

主要金融环境因素有：

部环境的主导因素。

A.金融机构B.金融工具C.金融市场4.利率

6•企业内部财务管理制度：

项目二：

财务管理的基本价值观念

任务一和任务二的知识点考的是综合性应用

以下列出的是老师给出的这章的大范围中的小重点

一、名义利率与实际利率是什么？

课本P20

二、风险价值的衡量和应用

（一）风险的概念：

风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

（二）风险的分类

1.从公司个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和公司持有风险两类。

A.市场风险：

是指那些对所有企业产生影响的因素引起的风险，如：

战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。

又称不可分散风险或系统风险

B.公司持有风险：

又称可分散风险或非系统风险

2.从企业本身来看，风险可分为经营风险和财务风险两大类

A.经营风险：

是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。

B.财务风险：

又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务带来的不确定性。

三、风险的衡量计算题重点是：

期望值、标准离差、风险报酬课本P28-29项目三、筹资管理

一、筹资方式和渠道

（一）筹资渠道：

是指企业筹集资金的来源方向和通道

我国企业目前的筹资渠道主要有：

A.国家财政资本B.银行信贷资本C.肥银行金融机构资本D.其他法人资本

E.民间资本F企业内部资本G.国外和我国港澳台资本

（二）筹资方式：

是指企业为筹集资本所采取的具体形式和工具

常见的企业筹资方式有：

A.吸收直接投资B.发行股票C.利用留存收益D.银行借款E.融资租赁

F.发行债券G利用商业信用

二、权益筹资

（一）发行普通股筹资

优点

缺点

1.公司没有清偿普通股的义务

2.公司没有支付普通股股利的法定义务

3.筹资风险小

4.能增强公司借款能力和贷款信用

5.筹资限制较少

1.资本成本较高

2.容易分散企业控制权

（二）发行优先股

优点

缺点

公司不用偿还优先股本金

资本成本高

优先股股利的支付既固定又具有一定的弹性

公司财务负担重

可以保持普通股股东的控制权

对公司的限制条件多

三、负债筹资

（一）长期借款筹资

优点

缺点

1.筹资速度快

1.企业财务风险较高

2.筹资成本较低

2.限制条款较多，对企业经营活动有一定影响

3.灵活性较强

3.筹资数额有限

（二）债券筹资

优点

缺点

1.资本成本较低

1.财务风险较高

2.保证股东的控制权

2.限制条件较多

3.可以发挥财务杠杆作用

3.筹资数量有限

项目四、资本成本和资本结构

一、加权平均资本成本计算课本P48

加权平均资本成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算岀来的总资本成本

率。

其计算公式为：

Kw八艸jw

Kw=刀（某种资金占全部资金的比重X该种资金的个别资金成本）

=加权平均债务成本+加权平均权益成本

【例】某股份有限公司需要筹集2000万元资金，通过向银行借款得600万元，贷款利率为7%;通过发行优先股筹得600万元，预计股利发放率为8%，筹资费用为20万元；通过发行普通股筹集得800万元，预计股利发放率为10%，筹资费用为25万元。

公司所得税税率为25%。

则加权平均资金成本率为？

解:

1）银行借款资金成本率=7%X（1-25%）=5.25%

银行借款占总筹资额比重=600/2000=0.3

2）优先股资金成本率=600X8%/（600-20）=8.28%

优先股筹资额占总筹资额比重=600/2000=0.3

3）普通股资金成本率=800X10%/（800-25）=10.32%

普通股筹资额占总筹资额比重=800/2000=0.4

4）KW=5.25%X0.3+8.28%X0.3+10.32%X0.4=8.19%

二、杠杆原理考三种杠杆有什么影响因素对公司存在有什么影响课本P52-56

（一）经营杠杆

经营杠杆效应是指由于固定成本的存在，使得息税前利润变动率大于业务量变动率的现象

可以用经营杠杆系数（DOL）表示经营杠杆效应的大小：

cebit/ebit.IEBIT/EBIT

DOL==

A（px）/px也x/x

DOL受营业收入和固定成本大小影响

1、固定成本不变时，DOL说明营业收入增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度

2、固定成本不变时，营业收入越大，DOL越小，经营风险也越小；反之，营业收入越小，DOL越大，经

营风险也越大

经营杠杆有助于对企业管理层在控制经营风险时，不是简单考虑固定成本的绝对量，而是

关注固定成本与盈利水平的相对关系

（二）财务杠杆

财务杠杆效应是指由于资本结构中债务的运用对普通股每股收益的影响能力，是由于固定性财务费用的存在，而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

可以用财务杠杆系数（DFL）表示财务杠杆效应的大小:

在资金总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，普通股每股收益波动幅度越大，财务风险就越大；反之，负债比率越低，财务杠杆系数越小，普通股每股收益波动幅度越小，财务风险就越小。

（三）复合杠杆与复合风险

复合杠杆又称总杠杆，是有经营杠杆和财务杠杆共同作用形成的总杠杆。

效应。

DCL

其效应是由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股收益变动率大于产销业务量变动率的杠杆

•EPS/EPS.EPS/EPS普通股每股收益变动率

L（pX）/pXLX/X产销量变动率

DCL=经营杠杆系数X财务杠杆系数

DCL=DOL*DFL

在复合杠杆系数一定的

复合杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆的关系，可用以评价企业的复合风险。

情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。

三、资本结构计算题掌握两种方法课本P58-61

最佳资本结构的确定方法：

1.每股收益无差别法

每股收益无差别点分析法：

是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。

每股收益无差别点：

指不同筹资方式下普通股每股收益都相等时的息税前利润点，是两种资本结构优劣的分界点

（EBIT-I）X（1-T）

EPS=

每股收益（EPS）的计算为：

EBIT息税前利润

I――债务利息

T所得税税率

N――流通在外的普通股股数

【例】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元

（发行普通股10万股，每股面值50元）。

由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两种：

方案一：

全部通过发行普通股筹集：

增发6万股，每股面值50元；

方案二：

全部通过发行债券筹集：

债务利率仍为12%，利息36万元。

企业所得税税率为25%。

问题：

应选择哪种融资方式？

将上述资料中的有关数据代入每股收益无差别点公式中：

分别对两种筹资方式的每股收益进行分析:

公式:

（EBIT-l2）X（1-T）

（EBIT-24）X（1-25%）（EBIT-24-36）XC1-25%）

10+610

EBIT=120

此时的每股利润额Kr

（120-24）XU-25%）

EPS==4.5

2.比较资本成本

比较资本成本是计算不同筹资组合方案的加权平均资本成本率，选择加权平均资本成本最低的方案。

侧重

于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析

初始筹资的资本结构决策

【例】某公司在初创时需资本总额1000万元，有如下三种筹资组合方式可供选择，有关资料经测算汇入下表

等资方式

筹壷頁案i

第壷方舉H

筹壷方^111

初始筹资额

资本成

本率

初始筹资额

直本成本率

初始筹资额

赛本成

本率

卷期借就

125

200

6.5%

250

长期债券

250

300

250

普邇股

625

15%

500

15%

500

15%

合计

1000

这二种筹资方案的风险相当，都可以承受。

只需妾比

■较这三个方案的加权平均资本成本就可以作出选择。

」

薯资方式

筹资方案I

筹资方索叮

筹资方案IIE

资本

权重

资本咸本率

加权平

均资本

成本率

资本

权重

资本成本率

加权平均齋本成*率

资本咸本率

加权平均资本成本率

长期借款

0.125

0750

65%

1.3

025

1.75

长期债券

0.250

1750

0.25

1.75

昔通股

0625

15%

9375

15%

050

15%

750

合计

1000

11875

1.0

11.2

1.00

110

在适度财务风险的前提下，比较这三种筹资方案的加权平均资本率*11.875%>11,2%>11%,则方案III的加权平均资本成本率最低’应该选择筹资组合III作为最佳筹资组苔L方案。

■

追加筹资的资本结构决策

【例】某公司拟追加用资500万元，现有两个追加筹资方案可供选择，有关资料经测算整理后如下表’

筹资方式

追加筹资方寨I

追加筹負方案口

追加筹资额

资本成本率

追加莓资额

资本成本率

畏期借款

200

6.5%

300

7.S%

普通股

300

15%

200

15%

合计

500

第一步：

汇总追加筹资方案和原资本结构，形成备选追加筹资资本结构

筹资方式

好有费本结构

筹资方棗丄

筹资方杲口

原有

童本成

本率

追一加

资本成本率

追力H筹瓷额

瓷本成

本率

长期借款

250

200

6.5%

300

75%

长期渍券

250

普通股

500

15%

300

15%

200

15%

合计

1000

500

第二步：

分别计算两个备选的追加筹资方案的加权平均资本成本率°

筹资方式

追加筹瓷备选方案I

资本权重

瓷本成本車

加权平均遵本成本率

长期借隸f原）

0.167

1,169%

长期渍券〔原〉

0.167

1.169%

普通股C療）

0.333

15%

4.995%

长期借款〔追加巧

0.133

6.5%

0.S645%

普通叹〔追加I）

0.200

15%

3.000%

合计

1.000

11.1975%

第二步：

分别计律两个备选的追加筹资方案的加权平均资本成本率4

薄资方式

追加筹蓬备逸方案IT

资本权里

资本成本率

加权平均资本成本辜

长期晋歎（原》

0.167

1.169%

长期质券《原〕

0.167

1.1G9%

普通股〔原）

0.333

15%

4.995%

长期晋歎（追加I"

O.2Q0

7.5%

1.500%

普通股〔追iom

0.133

15%

1.995%

合计

1.000

10.828%

在适食财务凤险的柯提下.比较这两种备选追加磚资方案的加权平均资本率.11.伯7^临：

＞1。

占2吕临，则方案II的加权平均资本成本率最医.应该.逸痒备建方宾迂作为長隹筹逵俎舍方集.4

项目五、项目投资管理计算题

一、现金流量的分析P67

指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流岀量的统称，它是评价投资方案是否可行时必须事先计

算的一个基础性数据，也是计算项目投资决策评价指标的重要信息之一。

二、贴现的分析评价指标P73—77

（一）净现值

记为NPV，指在特定方案中，未来现金流入量的现值与未来现金流岀量的现值之间的差额

基本计算公式：

净现值=现金流入现值-现金流岀现值

若项目为一次性投资，则也可表示为:

_C八（NCFk（P/F,i,n））_C

k=1

期间

A方案

8方案

净收益

现金荐流量

净收益

现金净流量

-9000

-12000

-1800

1200

600

4600

3000

6000

600

4600

3000

600Q

600

4600

NPVA=1200X（P/F,10%,1）+6000X（P/F,10%,2）+6000X（P/F,10%,3）-9000=1557.12（元）

NPVB=4600X（P/A,10%,3）-12000=-560.26（元）

Q单项决策时：

NIPV^O项目可行

NIPV<0项目不可行/当项目之间的期限和投

缺点：

•不能揭示各个投资方案本身的实际可达到的报酬率是多少•当几个投资项目或几个方案的初始投谨额不一致时，筒单地比较它们之间浄现值的大小显然是不合适的

2多项互斥投资决策时：

/|资额相同的情況下应采用净现值是正值中的最大者

.考诂愛金的时间价值，能够反映各种投责方案的净收益，因而它具有广泛的适用性’在理论上也比其他方法更加完善

•是投资决策评份中的最基本

J的方法J

（二）净现值率

_投资项目净现值_NPV一原始投资现值之和一PVI

记为NPVR，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比

期间

A方案

曰方案

净收益

现金净流呈

净收益

现金;爭流虽

-9000

-12000

-1800

1200

600

4600

3000

6000

600

4600

3000

6000

600

4600

决策标滾：

e-o^NPVR^=0>贝ij项目可彳亍；eo^NPVR^O*贝U项B不可彳亍。

NPVRa=1557.12V-9000=17.3%

NPVRb=-560.26十12000=-4.67%

（三）现值指数

亦称获利指数法，记作pi，是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量

的现值合计（可简称报酬总现值）与原始投资的现值合计（投资总现值）之比。

即，项目未来现金流入量的现值合计与未来现金流出量的现值合计的比率。

计算公式：

-.当初始投资为一次性投入时:

pi=亍=

y—°―台（1+0

邑（1+y

现值指数（PI）=1+净现值率（NPVR）

期间

A方棗

B方聚

净收益

现金;争流量

净收益

现金淨流量

-9000

-12000

-1800

1200

600

4600

3000

6000

600

4600

3000

6000

600

4600

1200（P/F,10%,1）6000（P/F,10%,2）6000（P/F,10%,3）

9000

决策原则：

在独立投资项目是否采纳的决策中

现值指数》1,该项目可行；

现值指数v1,该项目不可行。

互斥性投资决策时：

在现值指数〉1的前提下，使追加投资收益最大化

优点：

可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与总产岀之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同的项目之间不便比较的缺陷，使各种不同投资额项目之间可直接用现值指数进行对比

缺点：

除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，其计算过程比净现值法的计算过程复杂，计算口径也不一致

（四）内含报酬率

记为IRR，又称为内部报酬率，它是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流岀量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零时的贴现率。

根据其含义，内含报酬率满足下列等式:

【例题1】

期间

A方案

日方案

净收益

现金净流虽

淨收益

现金淨流呈

-9000

-12000

-1800

1200

£00

4600

3000

6000

600

4600

3000

6000

600

4600

方案A的内含报酬率计算：

0=1200X（P/F,i,1）+6000X（P/F,i,2）+6000X（P/F,i,3）—9000

1假设折现率i=18%，则

1200X（P/F,18%,1）+6000X（P/F,18%,2）+6000X（P/F,18%,3）—9000=-22

2假设折现率i=16%，则

1200X（P/F,16%,1）+6000X（P/F,16%,2）+6000X（P/F,16%,3）-9000=338

XPV

折现率

338

16%

*22

18%

方案内含报酬率m亠（…

338

方案A内含报酬率小％338也（18%一16%）

=16%+1.88%=17.88%

方案B的内部报酬率计算：

0=4600X（P/A,i,3）-12000

（P/A,i,3）=2.6087

年金现值系数

祈现率

2.6243

2.6087

2+5771

方案B内含报酬率=7%（8%-7%）

2.6243-2.5771

=7%0.32%=7.32%

若资本成本为10%，则A方案可以接受，而B方案则应放弃

决策原则：

&olRR＞资金成本率，项目可行

eoIRR＜资金成本率，项目不可性

【例题2】

M企业准备投资新建一个项目，有效使用期为5年。

投资的固定资产价值200万元，到期

无残值。

现有两个方案备选，假设资金成本率为18%

右楽A

方楽B

［争羽」彳闰

知曰

d争干肩闰

折旧

-40

方案A的内部报酬率计算:

0=70X（P/A,i,5）—200（P/A,i,5）=2.8571

年金现值系数

折现率

2.9906

20%

2.8571

2.7454

24%

方案A内含报酬率=20%2.99°6-2.8571（24%-20%）

2.9906-2.7454

=20%2.18%=22.18%

方案B的内含报酬率计算：

0=90X（P,i,1）+80X（P,i,2）+70X（P,i,3）+50X（P,i,4）+50X（P,i,5）—200

1假设折现率i=20%，则

90X（P,20%,1）+80X（P,2

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