重庆百货财务分析.docx

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重庆百货财务分析

重庆百货公司

2010年财务分析

金融一班2叶蕾

一、公司基本情况

（一）公司信息

公司的法定中文名称重庆百货大楼股份有限公司

公司的法定中文名称缩写重庆百货

公司的法定英文名称ChongqingDepartmentStoreCo.Ltd

公司的法定英文名称缩写CBEST

公司法定代表人肖诗新

（二）联系人和联系方式

董事会秘书证券事务代表

姓名胡庆华赵耀

联系地址重庆市渝中区民权路2号重庆市渝中区民权路2号

电话

传真

电子信箱

二、公司背景

重庆百货大楼股份有限公司前身为“重庆百货大楼”,成立于1950年,是西南地区最早的一家国有大型商业企业。

1992年6月,经重庆市体改委批准由重庆百货大楼独家发起,以定向募集方式设立“重庆百货大楼股份有限公司”,设立时总股本为12,000万股。

1996年7月,经中国证监会1996第115号文核准和上海证劵交易所上证上96字第047号文同意,公司3,000万股内部职工股在上海证券交易所挂牌上市。

三、财务报表分析

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐

｜项目名称｜营业收入（｜营业利润（｜毛利率｜占主营业务收｜

｜｜万元）｜万元）｜（%）｜入比例（%）｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜百货业态｜898185.78｜147410.65｜16.41｜42.34｜

｜超市业态｜733290.30｜85763.80｜11.70｜34.57｜

｜电器业态｜421641.32｜27902.78｜6.62｜19.88｜

｜提供劳务｜6936.69｜1563.93｜22.55｜0.33｜

｜合计｜2060054.10｜262641.18｜12.75｜97.11｜

└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

老重百与新世纪百货重组后的重百首次披露年报,2010年整体收入增长19.05%至212.12亿元,归属母公司净利润增长30.5%至5.27亿元,EPS1.41元.其中收购的新世纪百货净利润为3.32亿元,老重百净利润为1.80亿元或折合原股本EPS=0.88元,较回溯调整后的09年净利润增长约20.55%.

公司业绩基本符合市场预期,其中新世纪百货净利润略高于此前备考的盈利预测（3.32亿元vs3.29亿元）,而老重百的净利润略低于市场预期.

分业态来看,合并后的百货业态收入增加18.2%至89.8亿元,考虑到老重百&新世纪09-10年新增门店较少,这一增速基本反映了门店内生增长;百货业态仅16.4%的毛利率,明显低于业内其他公司.超市业态收入增长14.6%至73.3亿元,毛利率仅为11.7%.家电业态收入大幅增加28.5%至42.16亿元,毛利率约6.6%.

（一）、资产负债表

资产与负债

2010-12-31

2009-12-31

资产总额（万）

860690.06

678806.61

负债总额（万元）

638307.26

503473.65

流动负债合计（万元）

638307.26

503473.65

长期负债（万元）

--

--

货币资金（万）

395748.63

268909.52

应收账款（万元）

2002.04

1942.71

其他应收款（万元）

12668.14

9673.89

股东权益（万）

222382.8

175332.96

归属母公司股东权益（万）

219607.75

172663.03

负债合计（万）

638307.26

503473.65

资产负债比率（%）

74.16

74.17

负债权益比率（%）

34.84

34.82

股东权益比率（%）

25.52

25.44

流动比率

0.96

0.88

速动比率

0.73

0.65

（二）、利润构成与盈利能力

利润构成与盈利能力

2010-12-31

2009-12-31

主营业务收入（万）

2060054.1

1735754.86

主营成本（万）

1797412.92

1514895.55

营业收入（万）

2121274.49

1781882.2

营业成本（万）

1805111.81

1521553.73

营业费用（万）

194029.28

157567

管理费用（万）

49468.03

41564.56

财务费用（万）

956.44

227.66

三项费用增长率（%）

22.6197

149.4589

营业利润（万）

57844.4

50593.44

补贴收入（万）

--

--

净利润（万）

52724.79

40402.66

投资收益（万）

85.45

602.38

营业外收支净额（万）

4305.53

1812.02

利润总额（万）

62149.93

52405.46

所得税（万元）

9148.52

7423.32

销售毛利率（%）

14.9

14.61

主营业务利润率（%）

--

--

净资产收益率（%）

24.009

23.3997

（三）、现金流量表

现金流量

2010-12-31

2009-12-31

销售商品收到现金（万）

2159237.74

1971896.08

经营现金净额（万）

155754.73

154363.19

现金净流量（万）

122526.53

56201.92

经营现金流量增长率（%）

0.9

318

销售商品收到现金与主营收入比（%）

101.79

110.66

经营活动现金流量与净利润比（%）

295.41

382.06

现金净流量与净利润比（%）

232.39

139.1

投资活动的现金净额（万）

-28817.84

-72939.82

筹资活动的现金净额（万）

-4410.36

-25221.45

（四）、每股指标

┌───────────┬─────┬─────┬

│每股指标│2010-12-31│2009-12-31│

├───────────┼─────┼─────┼

│审计意见│标准无保留│标准无保留│

││意见│意见│

│每股收益（元）│1.4100│1.0800│

│每股收益（扣除）（元）│0.8800│0.7300│

│每股净资产（元）│5.8900│4.6300│

│每股资本公积金（元）│1.0968│2.9181│

│每股未分配利润（元）│3.2799│3.7745│

│每股经营现金净流量（元）│4.1747│7.5668│

│每股现金净流量（元）│3.2841│2.7550│

└───────────┴─────┴─────┴

总体评价：

（1）收入方面,公司2010年营业收入212.13亿元,同比增长18.22%。

分业务中,电器销售业务增速最高,为28.48%;百货与超市业务增速分别为18.22%和14.60%,增长稳定（参见表1）。

由于报告期内公司有多家商场停业改造,包括南坪商场、丰都商场等,影响了当期收入,但总体212.13亿元的收入额,较此前重组中承诺的2010年完成196.66亿元销售额的完成率已达107.87%。

（2）毛利率方面,公司百货、超市和提供劳务业务也基本保持稳定,2010年主营业务毛利率为12.75%,同比略提升0.03个百分点。

同时其他业务收入增长较快,带动综合毛利率同比提升0.3个百分点至14.9%（参见表1）。

（3）费用方面,由于多家门店调整、重百酒店的装修、新开门店及新建计算机中心等,增加了当期费用（参见表2和表3）,2010年总体期间费用率较2009年增加0.34个百分点至11.52%。

其中主要是销售费用率为9.15%,同比增加0.3个百分点,管理费用率同比略有下降0.05个百分点至2.1%。

（4）公司2010年归属于上市公司股东的净利润为5.27亿元,同比增长30.5%,但其中包含合并的新世纪百货在2010年度收购少数股东权益增厚影响（约4300万元）。

以净利润口径计算,2010年5.3亿元的净利润,同比2009年4.5亿元净利润,增速为17.83%,基本与18.22%的收入增速同步。

三、财务分析

（一）、偿债能力分析

1、流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

资产与负债

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

流动比率

0.96

0.88

0.67

图表1

从2008年至2010年流动比率逐渐增大，至2010年接近于1。

流动比率增高，企业可变现资产数额越大，企业的短期偿债能力也越强，流动负债获得的清偿机会越大，债权人的风险越小，因此，本公司偿债能力有所提高。

2.速动比率

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债

资产负债

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

速动比率

0.73

0.65

0.28

图表2

速动比率2008至2010年逐渐升高，一般认为，速动比率应为1较为适宜，比较3年来看，都不符合标准，但是可看出在逐渐接近1.但是，速动比率不是绝对的，不同行业有所差别，商业零售业的速动比率可以低一些。

3.资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额

资产与负债

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

资产负债率

74.16

74.17

64.37

图表3

09年与10两年资产负债率相差不大，08年相对来说要小很多，但都在1以内，09年后资产负债率比较稳定。

从债权人来看，债权资金的安全边际稳定，企业的物质保障程度未大变化；从股东来看，资产负债率变化不大将不会对他们的股息产生大的影响；从经营者来看，资产负债率没有过于小，也未超出1，说明此时的资金结构状况较好。

4.产权比率

产权比率=负债总额/所有者权益总额

资产与负债

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

产权比率

34.84

34.82

55.35

图表4

相较2009年与2010年，2008年产权比例明显较大，而09年与10年相差不多，表明财务风险较08年有所提高，09与10年保持稳定。

从各种指标来看，产权百货的偿债能力有所提高。

（二）、营运能力分析

1.存货周转率

存货周转率=销售成本/存货平均余额

存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2

经营发展能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

存货周转率

13.72

17.72

9.78

图表5

从图中看，08年存货周转率最低，09年最高，10年处中间位置；存货周转率说明了一定时期内企业存货周转次数，一般的谁存货周转次数越多，反应存货变现速度越快，说明企业的销售能力越强企业存货管理的效率越高；但是这也不是绝对的，还要考虑其他因素。

2.应收账款周转率

应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

经营发展能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

应收账款周转率

1620.6317

882.9151

744.6941

图表6

一般来说，应收账款周转率越高，说明企业组织收回货款速度越快，造成坏账损失的可能性越小，流动资产的流动性好，短期偿债能力强，管理效率高。

从图中可看出应收账款周转率逐年升高，说明企业今年坏账损失和管理效率可能有所上升，但也不是绝对的，还需考虑其他因素。

3.总资产周转率

总资产周转率=销售收入/资产平均余额

资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

经营发展能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

总资产周转率

2.76

3.89

2.84

图表7

2010年去比去年总资产周转率有所降低，而与08年总资产周转率相差不大。

而总资产周转率从一般意义上反映了企业全部资产的周转速度，从理论上讲，总资产周转率越高，总资产周转速度越快，而2010年总资周转率降低反映了企业资产运营能力变弱，营运效率降低了。

4、流动资产周转率

流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额

流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2

经营发展能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

流动资产周转率

5.6158

6.1039

6.6401

图8

从图中可看出，流动资产周转率逐年下降，而流动资产周转率越高，说明企业的周转速度越快，单位流动资产为企业带来的利益越多。

因此，周转速度下降，需要补充流动资产参加周转，造成自己浪费，企业的盈利能力降低。

从各指标看，重庆百货公司10年的营运能力有所下降。

（三）、盈利能力分析

1、销售净利率

销售净利率=净利润/销售收入

盈利能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

销售净利率

2.4986

2.1754

2.5725

图表9

该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。

10年较09年销售净利率明显提高，但任然低于08年销售净利率。

因此，10年本公司在扩大销售的同时，改进了经营管理，提高了盈利水平。

2、销售毛利率

销售毛利率=（销售收入—销售成本）/销售收入

盈利能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

销售毛利率

14.9044

15.8619

15.8228

图10

从图中可明显看出10年相比08与09年销售毛利率降低。

销售毛利率表示每一元销售经手人扣除销售成本后，还剩余可用用于各项期间费用和形成盈利，反映销售收入扣除制造成本后的获利水平。

因此，可看出10年的制造成本升高，造成毛利率降低。

3、总资产净利率

总资产净利率=净利润/平均资产总额

盈利能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

总资产净利率

9.3469

6.2345

7.3057

图11

从图中课看出10年的总资产净利率增长较大幅度，总资产用来衡量企业利用资产获取净利润的能力。

该指标越高，表明企业的获利能力越强，资产的利用效率越高。

4、净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均净资产

盈利能力

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

净资产收益率

24.01

16.66

19.72

图12

从图中看虽然09年净资产收益率有下降趋势，但10年上升幅度较大，因此，净资产收益率还是上升的。

该指标反映企业自有资本的获利能力，直接反映资本的增值能力。

该指标越高，说明资本带来的利润越多，盈利能力越好。

因此10年重庆百货公司的盈利能力明显有所增强。

（四）、现金流量分析

由上述的现金流量表分析得变动原因为：

1）经营性活动产生的现金流量净额增加主要系销售增加所致.

2）投资活动产生的现金流量净额增加主要系上年公司下属子公司新世纪百货收购其子公司新世纪连锁少数股东股权,从而导致2009年投资活动产生的现金流出净额较大所致.

3）筹资活动产生的现金流量净额增加主要系上年公司偿还债务导致2009年筹资活动产生的现金流量流出额较大所致.

总结

公司所处行业发展趋势和公司面临的市场竞争格局2011年世界经济有望继续恢复性增长,但不确定因素仍然较多.国际金融危机影响深远,世界经济格局正在发生变化.

2011年重庆经济仍将高速发展.重庆作为西部地区的重要增长极,长江上游地区的经济中心和统筹城乡综合配套改革实验区,面临着前所未有的发展机遇,在"314"总体部署,"五个重庆"建设,两江新区开发,一小时经济圈逐渐建立,加快打造长江上游"购物之都",完善居民收入分配机制改革等利好政策和项目的推动下,将迎来新一轮的大发展.全市经济工作会议确定,2011年我市主要预期指标是:

GDP增长13.5%;全社会固定资产投资增长18%;社会消费品零售总额增长20%左右;工业销售值增长25%以上;地方财政收入增长20%以上;实际使用外资增长30%;进出口增长70%;城乡居民收入分别增长13.5%,19%;居民消费价格指数和城镇调查失业率分别控制在4%以下.