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论文初稿徐细杰

在经济全球化和资本市场快速发展的大背景下，财务分析越来越凸显出他经济活动中的地位和重要性。

作为财务管理工作中重要的一环，财务分析不仅能为现代企业的经营管理提供重要的决策支持，使企业的竞争能力与发展潜力得到提升；同时也能为企业利益关系人做出决策提供重要的参考依据。

上市公司的财务分析问题向来被企业管理者和投资者关注，怎样读懂财务报表所传递的信息并进行必要的财务分析与预测，是财务分析者面临的现实问题。

社会经济的快速发展要求财务分析理论和方法不断完善和创新，可以预见，未来财务分析将有更广阔的发展前景，在经济生活中发挥更加重要的作用。

所以本文以格力电器为例，就其财务效率存在问题与建议的进行分析。

　　一、相关概念界定（删除，应直接切入主题）

（一）财务分析

1、财务分析的定义

财务分析是指财务人员运用财务分析方法,考查企业的资金需求和经营风险,研究企业财务状况和获利能力。

为企业的财务决策提供科学依据的过程,就是财务分析。

财务分析是财务管理的起点和重要环节,它在帮助财务人员确定企业的当前状况及其未来筹措资金的能力方面起着重要作用。

2、财务分析的重要意义

（1）财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据通过财务分析，可以了解企业偿债能力、营运能力、盈利能力和现金流量状况，合理评价经营者的经营业绩，以奖优罚劣，促进管理水平的提高。

（2）财务分析是实现理财目标的重要手段，企业理财的根本目标是实现企业价值最大化。

通过财务分析，不断挖掘潜力，从各方面揭露矛盾，找出差距，充分认识未被利用的人力、物力资源，寻找利用不当的原因，促进企业经营活动按照企业价值最大化目标运行。

（3）财务分析是实施正确投资决策的重要步骤。

投资者通过财务分析，可了解企业获利能力、偿债能力，从而进一步预测投资后的收益水平和风险程度，以做出正确的投资决策。

（三）财务效率分析

财务效率分析包括企业盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析发展能力的分析四部分，是实施财务分析的实质内容，也是正确分析企业财务情况的基本依据。

盈利能力，通常是指企业在一定时期内赚钱利润的能力。

是决定企业最终盈利状况的根本因素，是企业持续经营和发展的保证。

盈利能力的强弱反映了企业活力的大小和发展前景，是企业内外相关利益关系人衡量企业经营业绩最重要的标准。

营运能力，营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。

企业营运能力的财务分析比率有：

存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。

偿债能力，是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。

企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。

偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

发展能力，也就是企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。

企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。

三、财务分析理论（删除，应直接切入主题）

2.2财务分析的信息基础

从财务分析的基本定义和财务分析的基本程序都可以看出，财务分析信息是财务分析的基础和不可分割的组成部分。

它对于保证财务分析工作的顺利进行，提高财务分析的质量与效果都有着重要的作用。

进行财务分析的信息是多种多样的，不同分析目的、分析内容，所使用的财务信息可能是不同的。

因此，从不同角度看，财务分析信息的种类是不同的。

第一，财务分析信息按信息来源可分为：

内部信息和外部信息。

企业内部信息主要包括：

会计信息、统计与业务信息、计划与预算信息；企业外部信息主要包括：

国家经济政策与法规信息、综合部门发布的信息、政府监管部门的信息、中介机构的信息、报纸杂志的信息、企业间交换的信息、国外有关信息。

第二，按财务分析信息按取得的时间的确定性程度可分为：

定期信息和不定期信息。

定期信息主要包括：

会计信息、统计信息、综合经济部门信息、中介机构信息；不定期信息主要有：

宏观经济政策信息、企业间不定期交换信息、国外经济信息、主要报纸杂志信息。

第三，财务分析信息根据实际发生与否可分为：

实际信息和标准信息。

第四，财务信息根据是否直接反应企业的经营成果、财务状况和现金流量可分为：

财务信息和非财务信息。

企业财务信息主要包括：

资产负债表信息、利润表信息、所有者权益变动表信息、现金流量表信息、报表附注信息；企业非财务信息主要包括：

股权结构信息、董事会结构信息、内部控制信息、战略目标信息、行业信息、生产技术信息。

2.3财务分析的基本程序

财务分析的程序，亦称财务分析的一般方法，是指进行财务分析所应遵循的一般规律。

财务分析的程序与步骤可以归纳为四个阶段十个步骤：

阶段一，财务分析信息搜集整理阶段。

主要有以下三个步骤组成：

明确财务分析目的；制定财务分析计划；搜集整理财务分析信息。

阶段二，战略分析与会计分析阶段。

主要有以下两个步骤组成：

企业战略分析；财务报表会计分析。

阶段三，财务分析实施阶段。

主要有以下两个步骤组成：

财务指标分析；基本因素分析。

阶段四，财务分析综合评价阶段。

主要有以下三个步骤组成：

财务综合分析与评价；财务预测与价值评估；财务分析报告。

2.4财务分析的基本方法

最常用的财务分析的基本方法有比较分析法、比率分析法和因素分析法等。

这些

方法各有特点，在进行财务分析时可以结合使用。

2.4.1比较分析法

比较分析法是将同质财务指标进行比较，从对比中确定他们之间的差异并鉴别优

劣的一种定量分析方法，它是财务分析中最常用的基本方法。

主要包括结构比较分析

法和趋势比较分析法两种形式。

（1）结构比较分析法

结构比较分析法通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目

与总体关系情况及其变动情况的一种比较方法。

（2）趋势比较分析法

趋势比较分析法是通过对比企业连续几个会计期间财务报告中的相同指标，确定

其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果变动趋势的一种比

较方法。

对不同时期财务指标的比较，有定基动态比率和环比动态比率两种方法。

2.4.2比率分析法

比率分析法是将财务报告中相互关联的指标加以比较，通过计算财务比率，反映

它们之间的关系，据以分析企业财务状况、经营业绩及各项财务能力的方法。

比率分

析法是财务分析最基本、最重要的方法。

比率指标按性质不同可分为以下三种类型:

（1）构成比率

构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，

反映部分与总体的关系。

（2）效率比率

效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。

（3）相关比率

相关比率是以某个项目和与其有关但不同的项目加以对比所得的比率，反映有关

经济活动的相互关系。

2.4.3因素分析法

因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种财务分析方法。

其作用在于揭示指标差异的成因，以便更深入、全面地理解和认识企业的财务状况和经营情况。

因素分析法具体包括以下两种:

（1）连环替代法

连环替代法是将分析指标分解为各个驱动因素，并顺次用各因素的比较值替代基准值，据以测定各驱动因素对分析指标的影响。

（2）差额分析法

差额分析法是连环替代法的简化形式，它是利用各个驱动因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。

二、格力电器股份有限公司概况

本公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司,1996年11月18日经中国证券监督管理委员会证监发字（1996）321号文批准于深圳证券交易所上市，公司领取4400001008614号企业法人营业执照。

截至2003年12月31日公司的注册资本和实收股本均为人民币53694万元。

本公司属电子行业,主要的经营业务包括:

本企业及成员企业自产产品及相关技术的出口，生产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件等商品及相关技术的进口；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务（按[99]外经贸政审函字第1167号文经营）。

制造、销售：

家用空气调节器、商用空气调节器、电风扇、清洁卫生器具、音响设备、扩音系统配套设备，模具、塑料制品。

格力电器公司目前已经在全球200多个国家和地区建立了销售和服务网络，并将“格力”品牌的产品成功地推入了英国、法国、巴西、俄罗斯、澳大利亚、菲律宾、沙特、印度等80多个国家和地区的国际家电市场。

根据中国海关的统计，格力电器公司的空调出口量、出口增幅连续多年均位居全国同行前列。

作为上市公司，格力电器在风高浪大和跌宕起伏的证券市场上的市场表现同样让人叹为观止:

格力电器公司自1996年在深圳证券交易所上市以来共募集资金7.2亿元，而历年来格力电器公司向股东的分红则超过了18亿元。

格力电器公司连续6年都被入选“中国最具发展潜力上市公司50强”，是上市公司中难得一见的老牌绩优股。

2003年9月，全球著名的投资银行——瑞士信贷第一波士顿对中国1200多家上市公司进行分析评估以后，将格力电器公司评为“中国最具投资价值的12家上市公司”之一，格力电器公司是中国家电业唯一获此项殊荣的企业，被誉为“中国家电最佳上市公司”;2001年至2006年，格力电器公司连续六年都被选入美国《财富》（中文版）“中国上市公司百强”，连续5年都进入了国家税务总局评选的“中国上市公司纳税百强”，并连续六年位居家电行业纳税首位。

四、格力电器财务效率分析

4格力电器财务效率分析

4.1偿债能力分析

偿债能力分析是公司财务报表分析中一个很重要的因素。

偿债能力是指企业利用现有经济资源偿还到期债务本金和利息的能力，通常以资产的变现性作为衡量标准。

偿债能力分析能揭示公司财务风险的大小，它包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

在此主要选取了四个指标，即反映短期偿债能力的流动比率和速动比率，反映长期负债能力的资产负债率和产权比率，从而衡量企业对各种到期债务的偿还能力，了解企业财务风险。

根据企业的财务报表，指标数值计算如下:

表4-1：

格力电器股份有限公司偿债能力分析表

指标

2008

2009

2010

2011（前三季）

短期偿债能力

流动比率

1.01

1.04

1.10

1.16

速动比率

0.80

0.90

0.87

0.96

长期偿债能力

资产负债率%

74.91

79.33

78.64

80.61

产权比率%

793.17

225.03

439.66

469.69

数据来源：

根据格力电器2008-2011年财务报告数据就算所得

表4-2：

电器行业上市公司2011年前三季偿债能力指标

指标名称

短期偿债能力

长期偿债能力

流动比率

速动比率

资产负债率%

产权比率%

海尔

1.21

0.98

70.95

244.25

美的

1.21

0.84

57.75

140.95

数据来源：

根据各公司2009年财务报告数据计算所得

4.1.1短期偿债能力分析

（1）流动比率

流动比率是企业的流动资产与流动负债之比，反应企业在某一时点用现有的流动资产去偿还短期债务的能力。

指标数值一般为2:

1比较合理。

格力电器11年前三季的流动比率为1.16，跟同行业相比，海尔的流动比率是1.21，美的的是1.21，格力电器的流动低于低于同行业的其他企业。

由于该公司属于制造类企业，在生产时需要足够的流动资金购买原材料，因此该企业的流动比率显得略为偏低，可能造成企业短期资金周围不灵，建议企业可以适当增加流动资产，以提高流动比率。

从历史数据来看，格力电器在的流动比率一直在上升，企业没有努力降低自己的短期财务风险，不过考虑到格力的雄厚实力，有足够的能力来面对这种状况，较高的流动负债可以拥有足够的资金扩充企业。

（2）速动比率

速动比率是企业的速动资产与流动负债之比，由于速动资产是流动资产中变现能力更强的资产（如货币资金、应收账款等），因此它能反应企业在某一时点动用随时可变现的流动资产偿还到期债务的能力。

该指标数值一般1:

1较为合理。

该格力11年末的速动比率为0.96，接近于行业一般水平，与海尔的0.98和美的的0.84相比介于两者之间，因此格力电器的短期偿债能力同行业，处于比价不错水平。

就行业一般水平而言这一比例是较为合理的，从历史数据来看，该指标11稍微下浮外，总体上是上升，11年更是达到了0.96的很高水准，公司在速动比率方便控制得较好。

综合来看企业的短期偿债能力，流动比率比行业平均值略低一些，但企业的速动比率是合理的，说明企业对即将到期的债务有足够的能够快速变现的资产作为保证，而流动比率低主要原因是存货较少，所以总体来说企业的短期偿债能力较好，财务风险较低。

4.1.2长期偿债能力分析

（1）资产负债率

资产负债率反映的是企业的负债总额与资产总额之间的比率关系，表明企业负债水平的高低。

11年格力电器的资产负债率为80.61%。

过去三年的资产负债率也都在70%—80%左右。

跟同行业企业相比，海尔的11年的资产负债率为70.95%，美的为57.75%。

相对于制造类企业而言，格力的这一指标较高与海尔和美的，企业有较大的财务风险。

（2）产权比率

产权比率是负债总额与权益总额之比，反映债仅人权益和所有者权益的对比关系。

格力电器年的产权比率为469.69%，说明企业的负债资金是权益资金的4倍多，企业没有足够的自有资金去偿还债务，债权人承担的财务风险较高。

与海尔的244.25%和美的的140.95相比%，泸州老窖的债务偿还能力明显弱于同行业。

从过去4年的数据来看，产权比率都在居高不下，说明企业一直以来都高债务的财务结构，长期来看财务风险较高。

综合来看企业的长期偿债能力，两个指标都表明企业的财务结构负债居多，企业的负债水平很高，长期财务风险较高。

综合以上分析，我们可以判断出，格力电器股份有限公司债务结构，不论是短期债务还是长期债务，都比较存在较高风险，企业财务风险高。

4.2营运能力分析

营运能力分析就是通过对反映企业资产营运效率和效益的指标进行计算分析，评价企业资产利用的有效性和充分性，为优化企业资源配置并有效使用各种资金指明方向，这里主要选取了存货周转率和总资产周转率2个指标进行分析。

根据企业财务报告，相应的指标数值计算如下:

表4-3：

格力电器股份有限公司营运能力分析表

分析指标

2008

2009

2010

2011（前三季）

存货周转率

5.61

6.02

5.45

4.30

总资产周转率

1.49

1.03.

1.03

0.83

数据来源：

根据格力电器11年财务报告数据就算所得

表4-4：

电器行业上市公司2011年流动资产营运能力指标分析

分析指标

存货周转率

总资产周转率

海尔

10.37

1.58

美的

6.86

1.52

数据来源：

根据各公司2011年前三季财务报告数据计算得来

（1）存货周转率

存货周转率是指企业在某一特定期间的销售成本与存货平均余额的比率，反映企业在该期间内存货周转速度。

格力电器的存货周转率都在4到5左右，数值较稳定，11年前三季为4.30，也就是说存货的周转周期大约是1年周转4次，与同行业相比较，海尔11年前三季的存货周转率为10.37，而美的为6.89，可以看出格力电器的存货周转速度较低雨同行业，三个公司的存货周转速度相差不是特别大，由此可以看出是格力还是基本合理的。

（2）总资产周转率

总资产周转率是指企业销售收入净额与平均资产总额的比率，反映企业对其所拥有的全部资产的有效利用程度。

格力电器的总资产周转率近年都保持在1左右。

11年前三季为0.83，周转速度与前几年相比差不多。

与同行业相比，海尔11年前三季的总资产周转率为1.58，而美的为1.52。

格力电器的总资产周转率低于另外两家企业，说明格力电器对其资产的利用程度更低一点。

综合以上可以看出，格力电器股份有限公司在资产的经营运行方面做得比较好。

虽然存货的周转率较和总资产的周转率相比同行业低，但差距不大，所以还是不错的。

从各年的数据来看，总体变化不大，能维持在一个比较合理的水平上稳定发展。

4.3盈利能力分析

盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。

盈利能力分析是通过衡量企业利润表以及资产负债表各项目的对比关系，来分析企业的经营效率和未来获利能力的发展趋势。

这里主要选取了销售毛利率、净资产收益率、每股收益几个指标进行分析，具体指标数值计算如下:

表4-5：

格力电器股份有限公司盈利能力分析表

指标

2009

2010

2011（前三季）

销售毛利率%

24.73

21.54

17.35

净资产收益率

29.22

32.14

23.42

每股收益

1.55

1.52

1.34

数据来源：

根据格力2009-2011年财务报告数据计算所得

表4-6：

电器行业上市公司2011年前三季盈利能力指标分析

分析指标

销售毛利率

净资产收益率

每股收益

海尔

23.62

28.08

22.91

美的

20.42

15.07

0.87

数据来源：

根据各公司2011年财务报告数据计算得来

（1）销售毛利率

销售毛利率，是指企业一定时期毛利与营业收入的比率，表示1元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。

销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利，所以这也是投资都较为关注的一个指标。

从09年到11年，格力电器的销售毛利呈逐年缓慢下降趋势，11年前三季的毛利为17.35%，与同行业相比，海尔11年前三季的销售毛利率为23.62%，美的11年前三季为20.42%，相对来说格力电器毛利成长性显得比要差一些，但毛利仍有上升的空间。

（2）净资产收益率

净资产收益率是企业净利润与净资产（所有者权益）的比值，是反映自有资金投资收益水平的指标。

这是企业盈利能力指标的核心，它最能直接反映投资者所投资每一元钱的获得能力。

格力电器的净资产收益率从09年到11年呈逐年上升趋势，这充分说明该公司近几年的获利能力有较大提升，资产结构逐年优化。

与同行业相比，海尔11年前三季净资产收益率为28.08%；美的11年前三季净资产收益率为15.07%可以看出格力电器拥有的获利能力明显优于美的，但相较于海尔来说，获利能力又稍微弱一些。

（3）每股收益

每股收益是税后利润与股本总数的比率。

该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润就越多。

简单的来说就是投资者每购买公司1股股票，能获利的净利润是多少。

格力11年前三季达到1.34元。

与同行业相比，11年前三季，海尔为22.91元，美的为0.87元，海尔由于自身地位，每股收益远高与同行业，但相对于同行业的美的，格力还是有一点的优势。

总体来看，公司在盈利能力方面表现较为突出，各项盈利能力都较好，表明公司在同行业中属于投资价值较高的公司。

4.4发展能力分析

发展能力是企业在生存的基础上，通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。

这里主要选取了四个指标，主营业务收入增长率，营业利润增长率，总资产增长率和净利润增长率。

指标的计算如下表:

表4-7：

格力电器股份有限公司发展能力分析表

指标

2008

2009

2010

2011（前三季）

营业收入增长率%

10.58

1.01

42.33

44.96

营业利润增长率%

5.56

7.00

4.54

4.63

总资产增长率%

20.56

67.31

27.31

37.71

净利润增长率%

65.60

38.55

46.76

30.53

数据来源：

根据泸州老窖2008-2011年财务报告数据就算所得

表4-8:

电器行业上市公司2011年前三季盈利增长能力指标分析

分析指标

营业收入增长率

营业利润增长率

总资产增长率

净利润增长率

海尔

16.85

5.91

42.13

22.92

美的

43.24

4.86

43.20

9.59

数据来源：

根据各公司2011年财务报告数据计算所得

（1）营业收入增长率

营业收入增长率，是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。

从格力的数据来看，08.09年—年营业收入起伏很大，说明这三年是公司主营业务发展不稳定，而从10年开始这一速度开始突然大幅上涨，说明公司业务增长速度加快了。

与同行业比较，海尔11年前三季主营业务收入增长率达到16.85%，而美的达到43.24%，与格力的增长速度都有差距，说明今年格力的业务增长较其它公司更加快速。

（2）营业利润增长率

营业利润增长率，是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。

从格力的数据来看，最近几年的变化不大，比较稳定，基本在5%左右。

格力11年前三季的营业利润增长了为4.63，与同行业比较，海尔11年前三季的营业利润增长率5.91%，而美的的为4.86%，略高于格力电器的增长速度，相差不大。

（3）总资产增长率

总资产增长率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。

格力电器在09年总资产的增长速度较快，11年也有所增长。

与同行业比较，海尔11年前三季总资产增长率为42.13%，而美的为43.20%，增长速度都比格力电器的37.71%要快。

（4）净利润增长率

净利润增长率，是企业本年净利润增长额与上年净利润的比率，是企业发展性的基本表现。

从净利润增长率来看，格力电器在08年净利润增长率非常高，同时主营业务收入的增长率也比较不错，说明这年的净利润增长有很大一部分来源于主营业务收入，企业的发展方向不错。

而10.11年净利润增长率和主营收入增长率同步提高，说明企业的经营模式是以主营业务带动利润增长，是具有可持续发展潜力的。

与同行业比较，海尔11年前三季净利润增长率为22.92%，而美的为9.59%，格力电器的净利润增长率高于同行业。

综合上述四个指标，可以看出，格力电器股份有限公司在近几年年发展速度较快，主营业务收入和利润都有快速增长，与同行业相比具有很强的竞争力。

报告总结（改为：

综合分析评价及建议）

通过格力电器各项财务指标分析，我们可以得出，格力电器偿债能力一般，营运能力较好，盈利能力较强，发展能力较好。

根据分析，给出以下建议，应注意应收账款，加强偿债能力；注重改善资产负债结构；加强存货管理，提高存货周转率；积极进行企业创新，提高竞争力

主要参考文献和书目：

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