要素渠道双视角下企业营运资金管理绩效分析.docx

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要素渠道双视角下企业营运资金管理绩效分析

“要素

渠道”双视角下企业营运资金管理绩效分析

王伟

【摘要】营运资金管理绩效的综合评价既要关注营运资金涉及的各个要素，又要关注营运资金占用的各个渠道。

“要素”和“渠道”两个视角的有机结合，可以更好地透视企业营运资金管理的横纵两个截面，从而给出系统、全面的评价。

文章以中恒集团为例，从“要素”和“渠道”两个视角深入分析了其营运资金管理绩效，并提出了相关优化建议。

【关键词】要素；渠道；营运资金；管理绩效

营运资金对企业至关重要，特别是在后金融危机时代，加强营运资金管理、提高营运资金的流动性，已成为企业规避经济下行风险的现实选择。

因此，在外需不振、国内经济增速放缓的背景下，探索营运资金管理绩效的评价模式具有重要的现实意义。

一、营运资金管理的核心内容与评价指标

（一）基于要素的营运资金管理的核心内容与评价指标

基于“要素”视角分析，营运资金管理的核心内容主要包括存货、应收账款和应付账款等要素。

衡量营运资金各要素管理绩效的指标主要有：

1.存货周转率=营业成本÷平均存货余额

2.应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款余额

3.应付账款周转率=营业成本÷平均应付账款余额

4.存货周转期=存货÷（营业成本/360）

5.应收账款周转期=（应收票据+应收账款）÷（营业收入/360）

6.应付账款周转期=（应付票据+应付账款）÷（营业成本/360）

此外，综合衡量营运资金管理绩效的指标通常采用营运周期和营运资金周转期。

公式如下：

7.营运周期=应收账款周转期+存货周转期

8.营运资金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期

基于要素的营运资金管理绩效分析方法具有简单、直观、易操作、易观测等优点。

但也存在一定的理论局限和不足，主要表现在人为地切断了各要素评价指标之间的联系。

若孤立地考察异常指标，采取应对策略，容易造成“头痛医头、脚痛医脚”的决策失误，如为了加快存货周转而放宽信用政策很容易导致应收账款周转放缓（王竹泉，2007）。

（二）基于渠道的营运资金管理的核心内容与评价指标

基于“渠道”视角分析，营运资金管理的核心内容主要包括经营活动营运资金管理和理财活动营运资金管理。

其中，经营活动营运资金管理又可分为：

采购渠道营运资金管理、生产渠道营运资金管理和营销渠道营运资金管理（王竹泉，2010）。

衡量营运资金各渠道管理绩效的指标主要有：

1.采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金÷（营业收入/360）

=（采购渠道存货+预付账款-应付账款-应付票据）÷（营业收入/360）

2.生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金÷（营业收入/360）

=（生产渠道存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）÷（营业收入/360）

3.营销渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金÷（营业收入/360）

=（营销渠道存货+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费）÷（营业收入/360）

4.经营活动营运资金周转期=经营活动营运资金总额÷（营业收入/360）

=（采购渠道营运资金+生产渠道营运资金+营销渠道营运资金）÷（营业收入/360）

=采购渠道营运资金周转期+生产渠道营运资金周转期+营销渠道营运资金周转期

5.理财活动营运资金周转期=理财活动营运资金÷（营业收入/360）

=（货币资金+应收利息+应收股利+交易性金融资产-短期借款-应付股利-应付利息）÷（营业收入/360）

基于渠道的营运资金管理绩效分析方法，既涵盖了营运资金的各个要素，又反映了营运资金在各个渠道上的分布情况，有利于企业客观评价各渠道、各环节营运资金管理的效率，从而找出问题、挖掘潜力。

二、基于要素视角的中恒集团营运资金管理绩效分析

依据中恒集团2007—2011年利润表，可获取营业成本、营业收入等相关数据；依据中恒集团2007—2011年资产负债表，可计算存货、应收账款、应收票据、应付账款、应付票据等项目在各年度期初、期末的平均余额。

由此，可计算中恒集团2007—2011年度营运资金周转期及其周转率（按要素），计算结果如表1所示，其变动趋势如图1所示。

由表1、图1可见：

2007—2011年中恒集团存货总体维持在高水平，存货周转速度较慢，说明存货积压较多。

原因可能是受金融危机的影响，产品销售不畅，也可能是由于扩大了生产规模，产量增加所致。

从趋势上看，2007—2011年中恒集团存货周转期整体呈“U”字型，特别是2011年存货周转期急剧上升到1162天，表明存货周转速度异常滞缓。

分析其年报显示：

制药原材料储备增加、山东步长等经销商退货、钦州恒祥豪苑等项目开发成本增加是其主要原因，但也不排除产品不适销、积压严重、变现能力差等问题，应引起管理层高度重视。

通过行业比较发现，2007—2011年中恒集团应收账款周转期与行业平均水平相比较快，且呈不断加速、低位运行的态势，说明中恒集团可能实行了更为严厉的客户信用政策和货款回收政策。

与此同时，2007—2011年中恒集团应付账款周转期与行业平均水平相比较慢，且呈不断上升、急剧攀高的态势，说明中恒集团可能存在资金紧张、延迟付款等现象。

一定限度内取得更大金额的供应商信用支持，有利于营运资金管理水平的提升，但需要提防过度延期可能会引起企业信用风险。

总体看，2007—2011年中恒集团的营业周期和营运资金周转期均较长，特别是首尾两年非常突出，究其原因主要在于存货持续高位且周转较慢所致。

因此，降低存货水平、加速存货周转，并配合以适当的应收账款信用政策、合理的应付账款付款时间安排，是中恒集团提高营运资金管理效率的当务之急。

三、基于渠道视角的中恒集团营运资金管理绩效分析

依据中恒集团2007—2011年利润表，可获取营业成本、营业收入等相关数据；依据中恒集团2007—2011年资产负债表，可计算货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款、应收利息、应收股利、短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应交税费、应付职工薪酬、其他应付款、应付股利、应付利息等项目在各年度期初、期末的平均余额。

此外，各渠道中的存货具体项目（原材料、在产品、库存商品、包装物等）来源于中恒集团各年度财务报表附注。

其中，采购渠道的存货主要包括原材料、包装物、低值易耗品等项目（邹武平，2012）；生产渠道的存货主要包括在产品（生产成本）项目；营销渠道的存货主要包括库存商品项目。

由此，可计算中恒集团2007—2011年度营运资金周转期（按渠道），计算结果如表2所示，其变动趋势如图2所示。

由表2、图2可见：

2007—2011年中恒集团采购渠道营运资金周转期从194天缩短至2011年的86天，总体呈不断下降的态势；与之相对应的是2007—2011年中恒集团营销渠道营运资金周转期从-202天上升至2011年的111天，总体呈急剧上涨的态势。

采购渠道占用的营运资金减少，可能是企业为了缓解资金压力，采取了压缩采购、延缓付款等措施；营销渠道占用的营运资金上升，主要是由于库存商品上升甚至积压所致。

年报显示，2011年底库存商品为88543445.12元，较2010年底的6483833元大幅度增加了12.65倍。

其次，2007—2011年中恒集团生产渠道营运资金周转期连续五年呈现下降趋势，可能是企业鉴于库存商品的积压有意放缓了生产的节奏和规模，同时在其他债权债务关系的处理上较为有效。

最后，2007—2011年中恒集团理财活动营运资金周转期都比较低，大部分是负值，即理财活动占用的资金为负。

这进一步印证了中恒集团营运资金紧张，不仅没有多余的资金投入理财领域甚至需要短期借款等加以补充，这无疑释放了一定的财务风险信号，值得警惕。

四、提升中恒集团营运资金管理绩效的策略分析

（一）基于要素的中恒集团营运资金管理绩效提升策略

1.完善存货管理，建立行之有效的存货管理方法

中恒集团可根据自身的经营特点，确定适量的基本存货数量，尽可能压缩过时的存货物资，避免造成浪费，以先进可行的存货方法应用于存货管理，尽可能降低存货资金的占用，加速营运资金的周转，保证营运资金的安全。

可以考虑通过确定订货成本、采购成本和储存成本计算经济批量，巩固和强化企业现有市场地位，做到以销定产、就近销售，同时，加强销售等措施，减少商品积压，降低成本和销售费用，控制存货占用的资金，缩短存货周期。

2.健全应收账款管理体系

应收账款也是营运资金管理的重要组成部分。

中恒集团要完善信用管理部门的职能，制定合理的信用标准、信用条件和收账政策并严格执行；对应收账款进行全程管理，注重应收账款的日常监督与分析，以便及时收回货款，减少风险。

3.增强信用度，提高使用商业信用的能力

应付账款涉及商业信用的利用和企业信誉形象的维护，不容忽视。

中恒集团在拥有多种付款方案时要仔细衡量对比，选择最佳支付时机、最优支付方式，以提高应付账款利用率和商业信用的使用能力；同时也要切实维护企业的信誉形象，努力增强信用度，不断提升企业在商业信用中的话语权。

（二）基于渠道的中恒集团营运资金管理绩效提升策略

1.完善采购渠道营运资金管理

中恒集团改善采购渠道营运资金管理，需要与供应商建立和谐的财务关系。

要努力选择最佳的供应商并达成长期合作关系，在交流与合作中构建产业链上的“利益共同体”。

将采购需求及时告知供应商，与供应商进行信息共享，实现需求和供应相结合，从而为中恒集团降低采购成本、减少营运资金占用、优化生产流程创造有利条件。

2.强化生产渠道的质量控制

中恒集团以制药和保健食品为主要业务，一旦发生质量危机，就会影响整条产业链，耗费大量营运资金。

因此，必须加强生产渠道的质量控制：

提高生产技术，改进生产系统，建立健全内部生产质量控制制度，对材料入库、加工、产品出库等各个环节进行严格检测，提高相关职员的素质，并建立沟通机制和问责机制，及时控制质量问题。

3.转变营销模式，建立“拉式”营销体系

营销渠道营运资金周转期过长是中恒集团营运资金管理面临的主要问题。

为提高营销渠道营运资金管理水平，中恒集团应当改变传统的以企业和产品为中心的营销理念和“推式”营销模式，立足于市场，以顾客需求为导向，刺激生产，降低营运资金的“牛鞭效应”影响。

企业通过选择拥有足够资金实力及风险承受能力较强的经销商统一对产品的营销渠道进行整合。

同时，要懂得利用网络信息化建立“B2B”和“B2C”电子交易平台，以快速、更具成本优势的方式满足顾客对产品的需求，实现与顾客的零距离接触。

要避免以赊销为主、受经销商控制、在利益分配上出现“两头（企业和供应商）小中间（经销商）大”的怪现象（孟琦、祝兵，2010）。

尽量在有现金实力的企业里实行现款销售，及时收回货款，减少应收账款占用。

通过与顾客建立和谐合作关系，加强对应收账款的回收，从而根本上解决营运资金周转困难的问题，提高营运资金使用效率。

【参考文献】

[1]王竹泉，等.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究，2007

（2）：

85-90，92.

[2]王竹泉，等.中国上市公司营运资金管理调查：

2009[J].会计研究，2010（9）：

30-42，96-97.

[3]邹武平.基于财务报表的企业营运资金管理绩效分析——以南宁糖业为例[J].财会通讯，2012（16）：

16-18.

[4]孟琦，祝兵.我国农业龙头企业营运资金管理初探[J].财会月刊，2010（29）：

25-27.

三、基于渠道视角的中恒集团营运资金管理绩效分析

依据中恒集团2007—2011年利润表，可获取营业成本、营业收入等相关数据；依据中恒集团2007—2011年资产负债表，可计算货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款、应收利息、应收股利、短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应交税费、应付职工薪酬、其他应付款、应付股利、应付利息等项目在各年度期初、期末的平均余额。

此外，各渠道中的存货具体项目（原材料、在产品、库存商品、包装物等）来源于中恒集团各年度财务报表附注。

其中，采购渠道的存货主要包括原材料、包装物、低值易耗品等项目（邹武平，2012）；生产渠道的存货主要包括在产品（生产成本）项目；营销渠道的存货主要包括库存商品项目。

由此，可计算中恒集团2007—2011年度营运资金周转期（按渠道），计算结果如表2所示，其变动趋势如图2所示。

由表2、图2可见：

2007—2011年中恒集团采购渠道营运资金周转期从194天缩短至2011年的86天，总体呈不断下降的态势；与之相对应的是2007—2011年中恒集团营销渠道营运资金周转期从-202天上升至2011年的111天，总体呈急剧上涨的态势。

采购渠道占用的营运资金减少，可能是企业为了缓解资金压力，采取了压缩采购、延缓付款等措施；营销渠道占用的营运资金上升，主要是由于库存商品上升甚至积压所致。

年报显示，2011年底库存商品为88543445.12元，较2010年底的6483833元大幅度增加了12.65倍。

其次，2007—2011年中恒集团生产渠道营运资金周转期连续五年呈现下降趋势，可能是企业鉴于库存商品的积压有意放缓了生产的节奏和规模，同时在其他债权债务关系的处理上较为有效。

最后，2007—2011年中恒集团理财活动营运资金周转期都比较低，大部分是负值，即理财活动占用的资金为负。

这进一步印证了中恒集团营运资金紧张，不仅没有多余的资金投入理财领域甚至需要短期借款等加以补充，这无疑释放了一定的财务风险信号，值得警惕。

四、提升中恒集团营运资金管理绩效的策略分析

（一）基于要素的中恒集团营运资金管理绩效提升策略

1.完善存货管理，建立行之有效的存货管理方法

中恒集团可根据自身的经营特点，确定适量的基本存货数量，尽可能压缩过时的存货物资，避免造成浪费，以先进可行的存货方法应用于存货管理，尽可能降低存货资金的占用，加速营运资金的周转，保证营运资金的安全。

可以考虑通过确定订货成本、采购成本和储存成本计算经济批量，巩固和强化企业现有市场地位，做到以销定产、就近销售，同时，加强销售等措施，减少商品积压，降低成本和销售费用，控制存货占用的资金，缩短存货周期。

2.健全应收账款管理体系

应收账款也是营运资金管理的重要组成部分。

中恒集团要完善信用管理部门的职能，制定合理的信用标准、信用条件和收账政策并严格执行；对应收账款进行全程管理，注重应收账款的日常监督与分析，以便及时收回货款，减少风险。

3.增强信用度，提高使用商业信用的能力

应付账款涉及商业信用的利用和企业信誉形象的维护，不容忽视。

中恒集团在拥有多种付款方案时要仔细衡量对比，选择最佳支付时机、最优支付方式，以提高应付账款利用率和商业信用的使用能力；同时也要切实维护企业的信誉形象，努力增强信用度，不断提升企业在商业信用中的话语权。

（二）基于渠道的中恒集团营运资金管理绩效提升策略

1.完善采购渠道营运资金管理

中恒集团改善采购渠道营运资金管理，需要与供应商建立和谐的财务关系。

要努力选择最佳的供应商并达成长期合作关系，在交流与合作中构建产业链上的“利益共同体”。

将采购需求及时告知供应商，与供应商进行信息共享，实现需求和供应相结合，从而为中恒集团降低采购成本、减少营运资金占用、优化生产流程创造有利条件。

2.强化生产渠道的质量控制

中恒集团以制药和保健食品为主要业务，一旦发生质量危机，就会影响整条产业链，耗费大量营运资金。

因此，必须加强生产渠道的质量控制：

提高生产技术，改进生产系统，建立健全内部生产质量控制制度，对材料入库、加工、产品出库等各个环节进行严格检测，提高相关职员的素质，并建立沟通机制和问责机制，及时控制质量问题。

3.转变营销模式，建立“拉式”营销体系

营销渠道营运资金周转期过长是中恒集团营运资金管理面临的主要问题。

为提高营销渠道营运资金管理水平，中恒集团应当改变传统的以企业和产品为中心的营销理念和“推式”营销模式，立足于市场，以顾客需求为导向，刺激生产，降低营运资金的“牛鞭效应”影响。

企业通过选择拥有足够资金实力及风险承受能力较强的经销商统一对产品的营销渠道进行整合。

同时，要懂得利用网络信息化建立“B2B”和“B2C”电子交易平台，以快速、更具成本优势的方式满足顾客对产品的需求，实现与顾客的零距离接触。

要避免以赊销为主、受经销商控制、在利益分配上出现“两头（企业和供应商）小中间（经销商）大”的怪现象（孟琦、祝兵，2010）。

尽量在有现金实力的企业里实行现款销售，及时收回货款，减少应收账款占用。

通过与顾客建立和谐合作关系，加强对应收账款的回收，从而根本上解决营运资金周转困难的问题，提高营运资金使用效率。

【参考文献】

[1]王竹泉，等.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究，2007

（2）：

85-90，92.

[2]王竹泉，等.中国上市公司营运资金管理调查：

2009[J].会计研究，2010（9）：

30-42，96-97.

[3]邹武平.基于财务报表的企业营运资金管理绩效分析——以南宁糖业为例[J].财会通讯，2012（16）：

16-18.

[4]孟琦，祝兵.我国农业龙头企业营运资金管理初探[J].财会月刊，2010（29）：

25-27.

三、基于渠道视角的中恒集团营运资金管理绩效分析

依据中恒集团2007—2011年利润表，可获取营业成本、营业收入等相关数据；依据中恒集团2007—2011年资产负债表，可计算货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款、应收利息、应收股利、短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应交税费、应付职工薪酬、其他应付款、应付股利、应付利息等项目在各年度期初、期末的平均余额。

此外，各渠道中的存货具体项目（原材料、在产品、库存商品、包装物等）来源于中恒集团各年度财务报表附注。

其中，采购渠道的存货主要包括原材料、包装物、低值易耗品等项目（邹武平，2012）；生产渠道的存货主要包括在产品（生产成本）项目；营销渠道的存货主要包括库存商品项目。

由此，可计算中恒集团2007—2011年度营运资金周转期（按渠道），计算结果如表2所示，其变动趋势如图2所示。

由表2、图2可见：

2007—2011年中恒集团采购渠道营运资金周转期从194天缩短至2011年的86天，总体呈不断下降的态势；与之相对应的是2007—2011年中恒集团营销渠道营运资金周转期从-202天上升至2011年的111天，总体呈急剧上涨的态势。

采购渠道占用的营运资金减少，可能是企业为了缓解资金压力，采取了压缩采购、延缓付款等措施；营销渠道占用的营运资金上升，主要是由于库存商品上升甚至积压所致。

年报显示，2011年底库存商品为88543445.12元，较2010年底的6483833元大幅度增加了12.65倍。

其次，2007—2011年中恒集团生产渠道营运资金周转期连续五年呈现下降趋势，可能是企业鉴于库存商品的积压有意放缓了生产的节奏和规模，同时在其他债权债务关系的处理上较为有效。

最后，2007—2011年中恒集团理财活动营运资金周转期都比较低，大部分是负值，即理财活动占用的资金为负。

这进一步印证了中恒集团营运资金紧张，不仅没有多余的资金投入理财领域甚至需要短期借款等加以补充，这无疑释放了一定的财务风险信号，值得警惕。

四、提升中恒集团营运资金管理绩效的策略分析

（一）基于要素的中恒集团营运资金管理绩效提升策略

1.完善存货管理，建立行之有效的存货管理方法

中恒集团可根据自身的经营特点，确定适量的基本存货数量，尽可能压缩过时的存货物资，避免造成浪费，以先进可行的存货方法应用于存货管理，尽可能降低存货资金的占用，加速营运资金的周转，保证营运资金的安全。

可以考虑通过确定订货成本、采购成本和储存成本计算经济批量，巩固和强化企业现有市场地位，做到以销定产、就近销售，同时，加强销售等措施，减少商品积压，降低成本和销售费用，控制存货占用的资金，缩短存货周期。

2.健全应收账款管理体系

应收账款也是营运资金管理的重要组成部分。

中恒集团要完善信用管理部门的职能，制定合理的信用标准、信用条件和收账政策并严格执行；对应收账款进行全程管理，注重应收账款的日常监督与分析，以便及时收回货款，减少风险。

3.增强信用度，提高使用商业信用的能力

应付账款涉及商业信用的利用和企业信誉形象的维护，不容忽视。

中恒集团在拥有多种付款方案时要仔细衡量对比，选择最佳支付时机、最优支付方式，以提高应付账款利用率和商业信用的使用能力；同时也要切实维护企业的信誉形象，努力增强信用度，不断提升企业在商业信用中的话语权。

（二）基于渠道的中恒集团营运资金管理绩效提升策略

1.完善采购渠道营运资金管理

中恒集团改善采购渠道营运资金管理，需要与供应商建立和谐的财务关系。

要努力选择最佳的供应商并达成长期合作关系，在交流与合作中构建产业链上的“利益共同体”。

将采购需求及时告知供应商，与供应商进行信息共享，实现需求和供应相结合，从而为中恒集团降低采购成本、减少营运资金占用、优化生产流程创造有利条件。

2.强化生产渠道的质量控制

中恒集团以制药和保健食品为主要业务，一旦发生质量危机，就会影响整条产业链，耗费大量营运资金。

因此，必须加强生产渠道的质量控制：

提高生产技术，改进生产系统，建立健全内部生产质量控制制度，对材料入库、加工、产品出库等各个环节进行严格检测，提高相关职员的素质，并建立沟通机制和问责机制，及时控制质量问题。

3.转变营销模式，建立“拉式”营销体系

营销渠道营运资金周转期过长是中恒集团营运资金管理面临的主要问题。

为提高营销渠道营运资金管理水平，中恒集团应当改变传统的以企业和产品为中心的营销理念和“推式”营销模式，立足于市场，以顾客需求为导向，刺激生产，降低营运资金的“牛鞭效应”影响。

企业通过选择拥有足够资金实力及风险承受能力较强的经销商统一对产品的营销渠道进行整合。

同时，要懂得利用网络信息化建立“B2B”和“B2C”电子交易平台，以快速、更具成本优势的方式满足顾客对产品的需求，实现与顾客的零距离接触。

要避免以赊销为主、受经销商控制、在利益分配上出现“两头（企业和供应商）小中间（经销商）大”的怪现象（孟琦、祝兵，2010）。

尽量在有现金实力的企业里实行现款销售，及时收回货款，减少应收账款占用。

通过与顾客建立和谐合作关系，加强对应收账款的回收，从而根本上解决营运资金周转困难的问题，提高营运资金使用效率。

【参考文献】

[1]王竹泉，等.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究，2007

（2）：

85-90，92.

[2]王竹泉，等.中国上市公司营运资金管理调查：

2009[J].会计研究，2010（9）：

30-42，96-97.

[3]邹武平.基于财务报表的企业营运资金管理绩效分析——以南宁糖业为例[J].财会通讯，2012（16）：

16-18.

[4]孟琦，祝兵.我国农业龙头企业营运资金管理初探[J].财会月刊，2010（29）：

25-27.

-全文完-