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安防行业分析报告

2015年安防行业分析报告

2015年9月

目录

一、安防产业链情况4

1、中国安防产业链情况4

（1）产业链竞争格局和未来发展5

（2）“平安城市”项目促进国内安防行业发展6

（3）安防设备及运营服务子行业规模增速抢眼7

（4）中国安防设备龙头在海外市场表现出色8

2、安防设备市场产品同质化严重，价格竞争激烈9

二、安防监控未来网络化、智能化，成长空间依旧广阔11

1、网络高清替代模拟标清仍在继续11

（1）网络监控摄像头有望成为行业主流11

（2）国内安防网络、模拟设备发展趋势12

2、与IT融合实现安防网络化、智能化13

（1）存储设备将会升级，跟上“触网”带来的数据流增长14

3、政策利好仍在驱动15

三、相关企业简析17

1、海康威视：

低估值白龙马再次腾飞17

2、大华股份：

改革转型初显效，成长空间广阔18

四、主要风险19

海外安防市场复苏，国内安防解决方案之争如火如荼：

2015H1海康海外收入增速达58.7%，大华海外市场收入增速为44.5%，均高于国内市场增速。

安防龙头在欧美成熟市场及东南亚新兴市场的市场份额逐渐提升，我们认为海外安防市场正逐渐复苏。

而国内安防监控设备市场竞争加剧，龙头企业纷纷在解决方案业务发力，目的是增强客户粘性、争取中端客户，开拓新成长空间。

国内安防行业网络化、智能化发展趋势明显，我们预计未来国内安防行业中小厂商面临被淘汰挑战，而拥有技术、品牌和渠道优势的龙头企业强者恒强，预计未来行业集中度有望提升。

海康威视-低估值白龙马再次腾飞：

1）海康威视陆续铺垫海外（东南亚、北美和欧洲等）销售渠道，凭借突出的产品性价比优势挤占竞争对手份额，目前公司海外市场在新兴和发达市场份额分别为15%、4%。

预计2015年海外市场收入占比约为26%左右，收入增速保持在50%以上；2）公司继续深耕解决方案业务，贴近客户需求改进产品成本及VMS，进而增强客户粘性。

我们认为安防行业未来网络高清视频监控渗透率将会继续提升。

另外平安乡镇等政策推进将刺激3-4线城市及SME客户对公司安防解决方案产品的需求；3）2015年公司估值为19倍，市场估值低于竞争对手和行业平均水平，投资安全边际较高。

大华股份-改革转型初显效，成长空间广阔：

1）公司二季度收入和净利润分别环比上升88%、249%，主要通过行业领先的技术实力和产品质实现解决方案业务的突破。

我们预计未来公司将继续加大解决方案业务发展投入，公司有望依靠逐步成熟、完善的解决方案业务争取更多中端市场份额；2）公司7月公司公告与控股股东傅利泉先生合资成立安全运营服务平台公司，公司注册资本金达到10亿元，其中公司持股75%。

我们认为这将有利于公司加快安全运营服务领域的战略布局，通过外延式的发展进一步巩固公司在安防领域的龙头地位。

一、安防产业链情况

1、中国安防产业链情况

中国安防行业产业链包括上游零部件供应商、中游软硬件供应商、下游经销商、集成商、总包商和顶层设计商共同构成。

上游零部件供应商：

主要为电子元件供应商和半导体芯片供应商，主要供应商有SONY、SHARP、TI、ADI和华为海思等，其中国内芯片自主研发替代进口的趋势越来越明显。

中游软硬件供应商：

主要是设备生产制造，包括摄像机、网络硬盘录像机、网络传输设备、视频服务器、显示屏、视频网络管理平台等，主力厂商包括海康、大华、三星泰科、安讯士、英飞拓。

下游顶层设计商和总包商：

主要是由电信运营商或者大的系统集成商构成，电信运营商主要提供网络通道，由大的系统集成商来负责终端采购、软件安装和运行维护等服务。

（1）产业链竞争格局和未来发展

中游设备制造商：

受制于上游核心零部件（尤其是芯片）企业制约，导致产品制造成本较高。

同时，近两年国内安防设备产品同质化竞争愈发激烈，进一步压缩设备制造商的利润空间。

过去安防用户有“重硬件、轻软件”的观念，如今设备制造商通过赠送软件平台增加自身产品附加值。

下游顶层设计商和总包商：

平安城市建设的大项目主要由电信运营商或者“电信运营商+大集成商”，再分包给不同产品制造、服务商。

电信运营商在网络资源架构、维护和资金实力上优势突出，是普通集成商和设备厂商难以企及的，所以下游顶层设计商拥有较大话语权。

未来发展：

未来国内安防产业链发展将持续扁平化，其中中游设备制造商依托自身核心产品竞争优势基础上，积极向下游拓展，形成和客户点对点对接，挤压集成商生存空间。

中国安防行业将面临新一轮洗牌，我们看好拥有客户资源、资金实力和平台技术三大优势的公司。

（2）“平安城市”项目促进国内安防行业发展

我们认为过去10年中国安防视频监控行业的发展和国家“平安城市”的政策项目紧密相关，“平安城市”项目主要目的是利用现代化的信息、视频技术增强公安机关、大型央企的工作效率，实现社会治安动态管理。

国内“平安城市”建设主要由“科技强警”战略和“3111”试点工程两大项目作为建设主体，自2003年起在全国31个省、自治区和直辖市全面铺开：

2003年，公安部发起第一批21个“科技强警”示范城市建设；

2005年，第一批“3111”试点工程在22个示范城市迅速开展，总投资在150亿元以上；

2006年，公安部发起第二批38个“科技强警”示范城市建设，并启动了第二批“3111”试点工程，包括66个地级市及下属地区，投资规模也在百亿元以上；

2009年，国家领导人首次提出“智慧城市”概念，提升“平安城市”概念的智能化、系统化；

东部发达地区项目开展较早，所以东部发达地区中心城市已经基本结束大规模集中建设。

而中西部欠发达地区起步较晚，目前中西部和东部二、三线城市建设开始进入高速发展期。

（3）安防设备及运营服务子行业规模增速抢眼

随着“平安城市”、“智慧城市“项目大面积铺开，国内安防行业的市场规模也随之逐步扩大：

1）2014年中国安防行业市场规模达到4,300亿元（+16%YoY），2007-2014年CAGR为17%；2）2014国内安防设备市场规模达到1,700亿元（+23%YoY），2007-2014年CAGR为15%；2014国内安防运营服务市场规模达到300亿元（+47%YoY），2007-2014年CAGR为31%。

我们特别注意到，2013-2014年安防设备市场和安防运营服务市场的增速均改变以往逐步减缓的态势，重新出现高增长势头。

其中，2014年安防设备市场规模增速达到23%，同期安防运营服务市场规模增速达到47%，都高于安防行业整体规模增速的16%。

我们认为这主要是因为安防行业的竞争已从单纯的技术、硬件转变至整体解决方案之争。

现在厂商充分意识到需要利用VMS（视频管理系统）等服务增强客户粘性，而安防产品软硬件结合发展将成为企业赢得未来市场的关键。

（4）中国安防设备龙头在海外市场表现出色

从2005年至今，中国安防设备制造企业一直秉承技术创新、品质至上的理念，受益于中国政府部门的大量投资项目、工程师红利，以及技术上的磨练晋级等多重因素实现产品线快速扩张，并获得越来越多客户的信任和青睐，促进公司国内的市场份额不断提升。

不可否认，中国安防设备企业的发展得益于在中国本土市场的成功，不过中国安防企业凭借完整的产品线和具备竞争力的价格优势，在国际市场上寻找扩大市场份额的机会。

如今中国的安防视频监控设备制造商在国际上扮演着举足轻重的角色，中国安防视频监控市场也成为全球最大的安防视频监控设备市场，2014年市场规模达到45亿美元。

根据IHSTechnology数据披露，全球前15名安防设备制造商，中国企业数量从2011年的2家上升到2014年的4家。

2014年全球TOP2安防设备制造商均来自中国，海康、大华在全球视频监控市场份额分别达到11%、6%。

2、安防设备市场产品同质化严重，价格竞争激烈

国内视频监控设备需求旺盛、前景广阔，但由于行业进入门槛比较低、利润空间较大等特点，吸引越多企业纷纷加入到视频监控设备的市场中来。

而国内视频监控设备小厂商存在相互代工、相互贴牌的现象，因此众多产品在技术参数、功能、外观等方面出现高度重合，明显缺乏个性化、差异化产品。

另外，规模小的安防设备厂商比较注重短期内的经济获利，不太注重产品的创新及长期技术研发，因此出现行业内中低端产品泛滥的局面，最后安防厂商只能通过低价策略争夺市场份额，最后形成恶性循环竞争。

由于厂商技术逐渐成熟促进生产成本减低、产品发展速度快于行业发展的速度，最后厂商只能通过低价这样“以本伤人”的竞争策略快速占据市场份额。

2013-2014年安防龙头企业季度毛利率趋势表现也印证市场竞争激烈造成的压力，这样的趋势将迫使一些缺乏技术创新、品牌创新和产品附加值低等核心竞争力的小厂商无路可走，所以自2014年以来珠三角陆陆续续传来安防监控设备小厂商倒闭或破产的消息。

我们认为，随着未来安防行业走向集成化、网络化、智能化，我们认为未来具备技术创新能力、品牌竞争力或专注于某个特定领域的安防厂商能激烈的市场竞争中屹立不倒。

二、安防监控未来网络化、智能化，成长空间依旧广阔

1、网络高清替代模拟标清仍在继续

从2009年高清快速崛起至今，模拟高清技术方案之争也从HDCVI蔓延至AHD和TVI。

根据IHSTechnology数据显示，2013年全球高清视频监控技术方案替代标清技术方案仍继续进行，其中高清视频技术方案占比达到85%，并维持稳定上升趋势，2015年该占比有望达到93%。

另外，全球安防设备市场规模仍继续扩大，根据IHSTechnology数据显示2014年全球安防设备市场规模143亿美元。

我们预计2018年市场规模将扩张至257亿美元左右，2014-2018CAGR达到15.7%。

其中，2014年全球安防视频监控摄像头市场规模为63亿美元左右，2018年该市场规模有望成长至115亿美元左右，2014-2018CAGR达到16%。

（1）网络监控摄像头有望成为行业主流

我们对比了网络监控系统和传统监控系统的架构方式、使用效率等，发现网络监控系统具备：

1）高效远程监控；2）分布式构建，功能扩展弹性大；3）视频管理系统管理方便，资源充分利用等优点。

虽然网络监控技术的发展导致传统模拟安防设备的地位受到冲击，但是由于：

1）带宽限制，影响视频传输速度；2）外部存储支持跟不上需求、网络安全等原因，现今模拟视频监控设备仍是监控设备的主流，我们认为2015年模拟视频监控产品仍将占据50~60%的市场份额。

但随着4G网络的大面积普及，以及H.265技术的逐步成熟，我们认为带宽限制的问题有效将得到改善。

而且用户对移动互联网的应用认知度高，未来安防设备联网提升整体监控效率是大势所趋，所以我们认为网络视频监控仍是未来主要发展方向。

（2）国内安防网络、模拟设备发展趋势

2012-2017年，网络监控设备收入规模、出货量规模CAGR分别高达35%、52%，远高于模拟视频监控设备收入入规模、出货量规模CAGR2%、5%；

2015年网络监控设备收入规模有望达到2,846百万美元（+35%YoY），网络监控设备出货量规模将达到242百万台（+53%YoY）；

2012年，网络监控设备的收入、出货量占比分别仅为21%、7%；2014年网络监控设备的收入、出货量占比分别上升至35%、18%；预计2017年网络监控设备的收入、出货量占比分别上升到51%、34%。

2、与IT融合实现安防网络化、智能化

国内安防监控设备技术发展频频“触网”，已经促进许多现有安防系统的构建、维护和管理作出转变。

我们也观察到越来越多的IT公司紧密关注、参与国内安防市场快速发展，纷纷与国内安防企业展开合作，希望共同在安防系统集成、安防数据分析和应用中找到合理的商业盈利模式。

IHStechnology预计到2017年全球视频监控摄像机每天产生的数据将达到859PB，未来如何用合理的方式参与到此类数据的产生、分析和应用是IT公司和安防企业非常关心的问题。

我们认为IT和网络技术将在安防监控市场发展发挥愈发重要的作用，而且随着未来安防系统复杂性增大，IT技术在安防系统部署和维护方面的重要性更加不言而喻。

所以现在越来越多的IT公司通过合作或者自己创新的方式切入国内安防设备市场，未来集成商也需要拥有IT背景的设备商协助和构架大规模视频监控网络集成。

未来将视频监控设备与网络、IT软件融合起来，我们认为视频监控摄像头部署形式将会更加分散，而本地监控摄像头设备、存储设备和中心系统有望通过网络实现互联互通，整个监控系统构架和扩展弹性得到提高，真正实现边缘设备与中心管理系统统一整合、资源合理利用、监控效率提升的目的。

（1）存储设备将会升级，跟上“触网”带来的数据流增长

根据Seagate数据表示：

1）企业用户使用的视频监控设备功能中，最为频繁的为视频追踪（68%）和动作检测（62%）；2）而新兴的视频监控功能如对象检测（59%）、面部识别（57%）和篡改检测（52%）也成为企业用户比较关注的应用。

目前企业用户在使用现有存储设备或存储方式主要为SAN和网络存储，用户表示未来对更大容量和更高速度的视频监控存储提出更多需求。

企业用户认为目前使用存储设备时遇到的最大挑战主要是维护、容量限制和数据恢复的问题。

而未来网络高清视频监控设备的普及将催生大量的数据流，将对传输网络和存储设备软硬件性能的提出更高的要求。

因此我们预计未来视频监控存储设备将会进一步升级，以满足未来网络高清监控的发展。

3、政策利好仍在驱动

过去两年国家主导的平安城市、智慧城市刺激了安防监控设备行业景气度上升，因此国内安防监控行业的规模和需求也迅速扩大。

2015年4月13日，国务院发布了《关于加强社会治安防控体系建设的意见》，表示：

1）加强社会面治安防控网建设，尤其针对公共交通、学校、医院和金融机构等重点场所；2）加强对乡镇（街道）、村（社区）和城乡接合部、城中村等社会治安重点地区、重点部位以及各类社会治安突出问题的排查整治和治安防控网建设。

我们总结了部分从2013年到最近国内重大公共安全事故，包括天津昆明火车站暴恐案、新疆巴楚暴力恐怖事件等，主要因为：

各地平安城市建设模式以BT、PPP模式为主，由于地方经济发展水平和项目执行力度不一，所以平安城市建设项目进度存在差别，简单来说就是视频监控摄像机的覆盖力度不够；

国内大部分视频监控摄像头是标清分辨率，就是在6米宽度的图像中，人脸识别的有效分辨像素仅达到看得到的标准，仍存在视频图像看不清的问题；

视频资源利用率低，目前视频监控系统大部分作为事后取证为主，实时预警、视频数据的充分利用还存在比较大的改善空间。

大部分事故都缺乏有效地安防监控预警系统，尤其是最近天津塘沽海瑞危险品爆炸案再次敲响了专业安防和公共安全的警钟。

虽然过去的教训令人沉痛，但更重要的是我们必须及时反思和反应。

所以我们认为未来提升更高效、更专业的安防监控预警是迫切需要解决的关键问题，而也必须清晰的意识到解决这个问题离不开更专业、高性能的安防监控设备和系统应用和普及。

三、相关企业简析

1、海康威视：

低估值白龙马再次腾飞

海康威视陆续铺垫海外（东南亚、北美和欧洲等）销售渠道，依托突出的产品性价比优势挤占竞争对手份额，目前公司海外市场在新兴和发达市场份额分别为15%、4%。

我们预计2015年海外市场收入占比约为25%左右，收入增速保持在50%以上；

公司未来继续深耕解决方案业务，贴近客户需求改进产品成本及VMS，一进步增强客户粘性。

我们看好由网络高清视频监控渗透率提升、平安乡镇等政策推进带来的3-4线城市及SME客户对公司安防产品的需求，未来解决方案业务收入贡献将加大；

公司9月8日发布了《核心员工跟投创新业务管理办法》草案，公司投资设立创新业务子公司，公司持有60%的股权，员工跟投平台跟投40%的股权。

我们认为：

1）通过员工参股创新投资业务，将公司利益与核心员工利益捆绑在一起，进一步增强核心员工凝聚力；2）核心员工参与公司创新投资业务，有利于控制创新投资业务的风险，协助公司实现更高效的创新业务投资。

2、大华股份：

改革转型初显效，成长空间广阔

公司二季度收入和净利润分别环比上升88%、249%，主要因为凭借行业领先的技术实力和产品质量，实现解决方案业务的突破。

我们预计未来公司将继续加大解决方案业务发展投入，公司有望依靠逐步成熟、完善的解决方案业务在中低端市场争取更多市场份额；

公司7月公司公告与控股股东傅利泉先生合资成立安全运营服务平台公司，公司注册资本金达到10亿元，其中公司持股75%。

我们认为这将有利于公司加快安全运营服务领域的战略布局，通过外延式的发展进一步巩固公司在安防领域的龙头地位。

国内安防行业未来向网络化、智能化方向发展仍将持续，这个过程中安防企业之争逐步从产品设备延伸至整体解决方案、数据和服务等。

由于国内安防视频监控设备竞争愈发激烈，行业内将持续整合，我们看好具备领先技术、研发团队实力、品牌影响力和生产规模的龙头公司。

海康作为国内外领先的视频监控设备供应商和解决方案提供商，具备技术、销售渠道和优质客户群体等突出优势。

我们认为公司《核心员工跟投创新》方案落地释放国企改革利好信号，并看好公司后续解决方案业务发展。

四、主要风险

宏观经济增速放缓削弱政府、央企等客户在安防监控的预算开支；国内安防视频监控设备行业竞争加剧，产品价格和毛利空间不断压缩。